ノキア(NOK) 2023年Q1 決算&CCまとめ
決算
❌EPS:実際€0.06 予想€0.07
⭕️売上高:実際€5.86B 予想€5.74B
前年同期比売上高成長率:9.5%
Memo:
エンタープライズ分野の売上高は、前年同期の為替レートを適用した場合、62％増加（報告値は65％）。
比較対象売上総利益率は、前年同期比300bps減少の37.7％（前年同期比310bps減少の37.5％）。
比較可能営業利益率は、前年同期比270bps減少し、8.2％。
報告セグメントの営業利益率は、前年同期比70bps上昇し、7.3％。
フリーキャッシュフローはマイナス1億ユーロ、ネットキャッシュバランスは4.3億ユーロ。
2023年の見通しを恒常通貨ベースで変更なし。
2023年3月31日の為替レートを適用した通期売上高見通しは、246億ユーロから262億ユーロ。
比較可能営業利益率ガイダンスは11.5％から14.0％に変更なし。
フリーキャッシュフローは、比較可能な営業利益から20％から50％の転換を目指す。
CC(カンファレンスコール)
ハイライト
第1四半期は、最初の柱であるCSP分野でのシェア拡大がうまくいったと言える。
2番目の柱であるエンタープライズも、グループ売上高に占める割合が上昇を続け、今期も10％近くに達し、62％の成長を遂げている。
3番目の柱であるポートフォリオの積極的な管理については、第1四半期にいくつかのアクションを実施した。
RFS事業の一部を売却する契約を締結し、VitalQIP事業も売却。
また、合弁会社であるTDテックの持分を、クロージング条件に従い売却することに最近合意した。
これらの行動は財務に大きな影響を与えるものではないが、同社がどのようにポートフォリオを管理しているかを証明する重要なポイント。
6つの柱の下には、4つのイネイブラーがある。
人材、これは未来にフィットする人材を育てる。
長期的リサーチ、持続的なテクノロジーリーダーシップが、同社の成功の重要な原動力になると考えている。
デジタル化、これは同社のパフォーマンスと生産性を上げるために、業務のデジタル化を進めている。
最後に、ブランド、新しいブランディングは、ネットワークの指数関数的な可能性を解き放つ、B2Bテクノロジー・イノベーション・リーダーという、現在の同社の姿を反映しています。
財務
第1四半期の売上高は前年同期比9％増。
これは、インドにおける5Gの導入が予想通り加速したことを反映したもので、ネットワーク・インフラストラクチャーとモバイル・ネットワークの両方で2桁の成長を達成した。
今後の見通しとして、経済環境が顧客消費に影響を与える兆候が見え始めているが、5Gや光ファイバーへの投資が引き続き必要であることから、この不確実性は主に時期の問題であると考えている。
同社は、この不確実性をうまく乗り切ることができるようコスト規律を維持し、2023年に再び成長を実現するための軌道を維持し、見通しを維持する。
各ビジネスグループについて、ネットワーク・インフラストラクチャの業績は、前年同期比では13％の成長を達成（為替の影響を除いた場合）。
光ネットワークは、PSC5ソリューションが好調で、2022年に発生したサプライチェーンの課題からのキャッチアップ販売による効果もあり、45%増。
IPネットワークは、北米が牽引し、企業向けも好調で、13%増。
FB5ベースの新しいルーティング製品は現在出荷中で、今後数年間は新しいプラットフォームへの移行が徐々に進むとみている。
固定ネットワークは、厳しい前年同期比に対して5％減。
固定無線アクセスの弱さが、引き続き堅調なファイバーの需要を相殺。
海底ネットワークは、ウェブスケール主導のプロジェクト展開が引き続き成長を牽引し、11%の伸びを示した。
売上総利益率は、製品ミックスの効果や物流など前年同期比で減少した分野のコスト削減により、330bp拡大。
営業利益率は、売上総利益率の拡大を反映し、前年同期比 540bp 上昇の 15.3％。今後、第1四半期がキャッチアップの恩恵を受けたこと、サプライチェーンが正常化したこと、及び比較対象がより厳しくなったことから、成長率は今後数四半期で鈍化する見込みだが、同社の競争力あるポジショニングには引き続き自信を持っている。
第1四半期にオプティカル・ネットワークスで実施した製品の発表について、Mobile World Congressの直前に、高性能光ネットワーク向けのノキアの第6世代超電流光エンジンであるPSE-6sを発表。
このPSE-6sという製品で、同社は新しい光トランスポート機能を市場に投入。
1.2テラビット/秒の波長を持つソリューションを展開できるほか、1枚のラインカードで2つのチップを接続できるため、最大で2.4テラビット/秒をサポートでき、これは市場で類を見ない容量と言える。
また、800ギガビット/秒で2,000キロメートル以上の到達を可能にするなど、性能面でも新たなベンチマークを打ち立てている。
前世代と比較して、ビットあたりの消費電力を60％削減した持続可能なネットワーク進化。
これまでのところ、お客様とのやり取りは非常にポジティブなものです。
モバイルネットワークについて、第1四半期に13％の成長を達成したことは、予想どおり、インドにおける5Gの導入が加速していることが要因。
また、欧州でも好調なトラクションが見られた。
これらは、当四半期に予想された北米の売上高の軟化を補って余りあるものだった。
北米では、2022年に前倒しで投資が行われ、当四半期は、顧客支出の正常化を示すとともに、在庫の枯渇を反映している。
売上総利益率については、地域的なシフトが予想どおり影響したが、規律あるコスト管理により営業利益率レベ ルでこれを一部相殺。
今後、第2四半期においても、地域ミックスによる売上総利益率への圧力が継続し、下半期に は徐々に改善するものと考えている。
景気の不透明感が顧客の支出計画に影響を与えていることは明らかで、中国を除く全世界で見ると、ミッドバンド5Gに対応したモバイル基地局用地は、現在約20％しかなく、いかに多くの投資が必要かを物語っていると言える。
北米のように早くから投資を行ってきた市場を見ても、ミッドバンド用サイトの普及率はまだ50％程度にとどまっている。
Mobile World Congressでは、業界をリードするAirScale無線機の最新世代であるHabrokも発表し、将来に向けた性能を実現。
Habrokは、高い出力でカバレッジを拡大する一方、消費電力を抑えることでエネルギー効率を30％向上させ、総所有コストを削減。
この新世代の無線機は、旧世代よりもフォームファクターを改善し、Habrok 64の重量はわずか24キログラムで、迅速かつ簡単に設置することができる。
これらはすべて同社の最先端のReefSharkチップセットを搭載しており、その一部は5ナノメートル技術に基づくもの。
これらの最適化された製品は、超高速5Gのスピードと容量が必要な場所で、無線性能を洗練させたもの。
クラウド＆ネットワークサービス事業について、CNSは、コアネットワークとエンタープライズの両方で成長し、当四半期に3%の成長。
当四半期は、ソフトウェア販売から利益率の低いハードウェア販売へのシフトが見られたため、売上総利益率は低下。
これは主にミックスの問題で、営業利益率は、売上総利益率の低下と、特にキャンパス・ワイヤレス分野でリーダーシップを強化するための投資を継続したため、販管費および研究開発費が若干増加したことにより、マイナス2.6％。
CNSにおけるリバランスは継続しており、当四半期には、CNSに含まれていた比較的小規模なIPアドレス管理製品であるVitalQIPの売却を行った。
通期については、第4四半期に大きな季節変動がある事業であることを考慮し、営業利益率を引き続き5％から5％、8％から5％と想定している。
ノキア テクノロジーズの当四半期の売上高は22％減少。
第4四半期にオークションで行使されたライセンスからの利益がなくなったこと、市場シェアが大幅に低下したスマートフォンベンダーからの売上が減少したこと、そしてブランドライセンスが減少したことが要因。
これら3つの要因を除くと、サムスンとの契約更新を考慮しても、ライセンス収入はほぼ横ばい。
いくつかの契約が期限切れになる前の2021年第2四半期にお話しした14億ユーロから15億ユーロのランレートからスタートしている。
その時点から、第1四半期の10億ユーロに至るまで、様々な動きがあった。
この2つの大きな要因は、現在訴訟中または更新中の契約と、2014年に締結した10年ライセンスが、2022年第4四半期にオークションで行使され、そのライセンスに関する未払い収益がすべて認識されたこと。
その結果、この契約は同社の損益計算書に影響を与えなくなった。
また、スマートフォンベンダーとの契約には、現在活動していないものや市場シェアが著しく低下しているものがあり、更新サイクルの中で反映させる必要がある。また、自動車やコンスーマーエレクトロニクスなどの成長分野での事業展開が利益につながった。
そして、第1四半期に低調だったブランドライセンシングの影響についにより、現在の10億ユーロのランレートに到達。
同社は、14億ユーロから15億ユーロのランレートに戻ると確信しており、そこに至る最大のステップは、スマートフォンのライセンス更新。
同社はその一部について積極的に訴訟を行っています。
自分たちの立場に自信を持っており、これらの案件がうまく解決されることを確信していえう。
また、重点的な成長分野での事業拡大を継続するための機会も引き続き見出している。
重点分野の一つである法人顧客セグメントに、第1四半期の法人向け売上高は62％の伸びを示し、2四半期連続でグループ売上高の10％近くを占める。
特にウェブ・スケールの成長が著しく、当四半期の売上は倍増。
プライベート・ワイヤレスは引き続き2桁の力強い成長を遂げ、現在595社を超える顧客を有している。
また、当四半期には新たに73の法人顧客を獲得し、顧客エンゲージメントも引き続き良好。
地域別の売上高は、第1四半期にモバイルネットワークで5Gの導入が進み、予想通りインドが9％の恒常通貨建て成長を達成したが、ネットワークインフラも好調な伸びを示した。
欧州では、ノキア・テクノロジーズを除いて13％の成長だが、他の3つのBGでは2桁の力強い成長が見られた。
その他の地域では、中東・アフリカと中南米で成長が見られた。
北米は、モバイルネットワークが牽引し、ネットワークインフラ、クラウドおよびネットワークサービスの増加により一部相殺されたが、全体として12％減少。
グレーターチャイナ及びアジア太平洋地域もいくぶん減少したが、サブマリン・ネットワークは11％増加。
第1四半期はほぼ予想どおりでしたが、インドにおける5Gの導入が第1四半期のトップラインに大きく影響した。
営業利益率は270ベーシスポイント低下し、8.2％。
この減少は、特にモバイルネットワークとクラウド＆ネットワークサービスにおける地域別および製品ミックスの影響を大きく反映している。
ただし、グループ全体の売上高が9％増加したことにより、多少の営業テコ入れを行いった。
テクノロジー分野の売上高の減少が営業利益率にマイナスの影響を与えた。
最後に、ベンチャーファンドが前年同期比で7,000万ユーロのマイナス影響を与えたが、これはその他の営業収入および営業費用に計上されている。ま
た、当四半期の低価値である3,000万ユーロは、為替変動と再評価の間で均等に配分されている。
事業グループ別の営業利益について、ネットワーク・インフラストラクチャの大幅な利益拡大が、クラウドおよびネットワークサービス、モバイルネットワークの利益減少によっていくらか相殺された。
また、ノキア・テクノロジーズが、減益。
グループ共通では、ノキアのベンチャーファンドがマイナスの影響を及ぼしている
キャッシュについて、当四半期のフリーキャッシュフローは、1億4,700万ユーロのマイナス。
この主な要因は、正味運転資本のうち、売上原価が前四半期比で減少したことで買掛金が減少したこと。
また、税金、設備投資および構造改革費用によるマイナス影響もあった。
配当金および自社株買い戻しにより、約1億9,000万ユーロを株主に還元。
これらの結果、当四半期末のネット・キャッシュ・バランスは43億ユーロ。
アドレス可能な市場について、経済情勢が顧客支出に与える影響が出始めたことから、モバイルネットワークに関する見通しを5％から4％に引き下げた。
また、CNSは4％から3％へ、ネットワークインフラは4％のまま。
通期の見通しについて、前年同期の為替レートを適用した場合、据え置かれる。
売上高の見通しについては、最新の為替レートを反映させるため、246億ユーロから262億ユーロの範囲に修正。
既存事業営業利益率については、11.5％から14％という見通しを再表明。
注目すべきは、本日、2つの前提条件を変更したこと。
これは、第1四半期にノキアのベンチャーファンドから受けたマイナスの影響と、ベンチャー市場での評価の推移によるもの。
もうひとつは、設備投資に関する想定で、今年の予想を7億ユーロに引き上げた。
最後に、第1四半期の初めに発表した資本管理方針の更新について、同社のキャッシュ・マネジメントに関する従来の目標は、売上高の少なくとも30％に相当するグロス・キャッシュ・ポジションを維持することだったが、今後は、売上高の10％から15％の範囲でネット・キャッシュ・ポジションを維持することが目標。
つまり、グロス・キャッシュからネット・キャッシュへの変更。
これは、同社の技術的リーダーシップを維持し、さらに向上させるために必要な研究開発への投資を継続し、当社の成長意欲を支えるために必要な運転資金を賄い、さらに、機動的な買収のためにある程度の柔軟性を維持するため。
そして、現在進行中のマクロの不確実性、2023年における当社の予想成長率および運転資本の必要性、ならびにすでに発表した株主還元を考慮し、この目標に沿った行動を直ちにとることは考えていないが、2024年にキャッシュ創出が大幅に改善すると予想される場合、ネット・キャッシュ・ポジションを長期目標に合わせるための行動を開始することを検討したいと思う。
Q&A
1.
Q.
技術分野と通期見通しとの関係について、昨年と同様に、技術分野では年初から低調なスタートで、いくつかのライセンス契約が成立するよう取り組んでいたが成立しなかった。
今年はマイクロソフトや携帯電話市場からのプレッシャーが加わったが、通期のグループ帰属項目として、非常に重要な要素。
下半期にどのように状況、また主要な利益ドライバーが改善し、グループレベルの利益ガイダンスを達成できるのか?
A.
昨年末に認識された2014年のレガシー契約。
そして、もちろん、訴訟と更新の2つの大きな問題がある。
また、スマートフォンベンダーとの契約には、もはや活動していないものや市場シェアが低下したものがあり、これは更新のサイクルを経るにつれて反映されていくだろう。
しかし、基本的なファンダメンタルズは引き続き強固であると考えており、サムスンとの契約は、その良い例だと思う。
同社のポートフォリオは非常に強固であり、現在のライセンス更新サイクルが終了した後には、年間14億ユーロから15億ユーロの売上高に戻ると確信している。
14億ユーロから15億ユーロのランレートを達成するための計画を策定した際、そのランレートがどのような案件で構成され、どのような価値が割り当てられるかについて一定の想定をしており、今回のサムスンとの契約は、その想定される範囲内にあることが確認できた。
これは、14億ユーロから15億ユーロの戦略の重要な部分と言える。
2.
Q.
ネットワークインフラストラクチャについて、同業他社が低調と語る中、非常に好調な四半期だった。
この勢いは今年いっぱい、そしておそらく2024年まで持続可能なのか?
また供給制約によるキャッチアップは、一部の地域で弱まるだろうと言っていたが、どの程度まで続くと予想するか？
A.
ネットワーク・インフラストラクチャーを牽引しているのは、固定ブロードバンドのIPネットワークに見られるように、同社が行った技術投資とポートフォリオの驚くべき強さ。
最近では、光ネットワーク、そしてもちろん海底ネットワークもそう。
これが市場シェアを獲得するための基本的な原動力となっている。
そして、このことが今後も同社の目標であり続けることに間違いない。
ネットワーク・インフラストラクチャーは、これまで2年半にわたって優れた業績をあげてきた。
この第1四半期は、ポートフォリオの強さを示す素晴らしい証。
ただ、注意が必要なのは、昨年はサプライチェーンに関する問題や、チップセット半導体のサプライチェーンに関する問題などによる、強い注文があり、現在、納期や売上が追いついていない状況。
このような理由から、同社のポジションが好調で、それが続いていても、第1四半期から通年で外挿することには少し注意が必要。
3.
Q.
競合他社の状況について、サムスンが米国でシェアを奪っているという噂を聞いたが、欧州の状況についても、ファーウェイなどに関して最新情報はあるか?
A.
同社はいかなる噂にもコメントしない。
同社は米国で強固な地位を築いており、実際、2020年半ばに顧客が行ったいくつかの決定により当社の市場シェアが低下した後も、北米のモバイルネットワークにおける市場シェアは低下していない。
実際、シェアは回復している。
ティア2やティア3のサプライヤーとの間でシェアを取り戻した。
また、T-Mobileとの関係も非常に強固で、5Gの長期契約を結んでおり、重要なサプライヤーの1つ。
ヨーロッパ市場ではモバイルネットワークが伸びている。
全体として2桁成長を遂げ、ノキア・テクノロジーズを除外して計算すると、第1四半期はヨーロッパで13％の成長を遂げた。
現在、ヨーロッパでは明らかにマーケットシェアを獲得している。
ファーウェイのスワップについては、以前から同様、約50％を獲得しているということで、全体像はほぼ同じ。
4.
Q.
在庫状況に関して、6月期の輸送会社のキャパシティ吸収についてどのように考えているのか?
A.
この在庫に関して、これはほとんど北米の話であり、モバイルネットワークの話でもある。
モバイルネットワークスの第2四半期は、第1四半期と同様の傾向を示すと見ている。
通期の営業利益率については、7％から10％という前提を維持しており、下期には回復すると考えている。
しかし、これはモバイルネットワーク分野の話であり、他の事業では同様の傾向は見られない。
Q.
モビリティのトレンドに関する同社独自の見解についての質問。
A.
同社が言っていることと、市場アナリストや競合他社が言っていることの違いは、つまり、インドの展開のペースかもしれない。
北米での見方はほぼ同じで、競合他社や市場アナリストの意見と比較した場合、大きな違いはないと思う。
これらの問題は第2四半期も継続するという事実も含め、同様の傾向を見ている。
しかし、特に、例えばDell'Oroと比較した場合、今年のインド市場の規模について、同社はより強気であるように見える。
このことが、同社の予想と彼らの言っていることの違いを説明できると考えている。
5.
Q.
今年度のネットワーク・マージンの増加の段階的な増加について、下半期の売上総利益率の改善について、その主な要因は何か?
北米の回復にともなう地理的ミックスの改善によるものか？それとも、インドにおける利益率の低いネットワークの拡大による貢献が減少するのか？
A.
年間を通じてインドでの展開が続く。
通期見通しを7％から10％に引き上げる要因となっているのは、上期と下期を比較すると、明らかに北米。
下期には北米の数量が回復するものと考えている。
また数量が増えればコスト面でもレバレッジがかかると考えており、同社は売上総利益率ではなく、営業利益率に重点を置いている。
Q.
ネットワークインフラストラクチャについて、サプライチェーンの制約が緩和されたことに関連して、キャッチアップがあったことは理解している。
第2四半期は第1四半期に比べ、季節性が通常よりかなり低くなると思われるが、このことを定量的に説明はできるか?
A.
第2四半期に関しては詳細を説明するつもりはない。
モバイル・ネットワークに関しては、第1四半期と同様の傾向が見られるため、例外とした。
NIについては、通期では11％から14％に据え置きましたが、理由は以下。
第1四半期にはキャッチアップ売上があった。
市場には一般的な不確実性があり、それが通期11％から14％を維持することにつながっている。
お読みいただきありがとうございました!
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