デルタエアライン(DAL) 2023年Q1 決算&CCまとめ
決算
❌EPS:実際$0.25 予想$0.30
⭕️売上高:実際$12.8B 予想$12.25B
前年同期比売上高成長率:36.9%
ガイダンス:
⭕️来四半期EPS:実際$2.00-$2.25 予想$1.64
⭕️2023年通期EPS:実際$5-$6 予想$5.37
Memo:
第1四半期の旅客収入は104.1億ドルとなり、コンセンサスの105.6億ドルをわずかに下回ったが、貨物やその他の収入は予想を上回った。
アメリカン・エキスプレス（AXP）からの報酬は3月期に過去最高の17億ドルを記録し、前年同期比約38%増。
調整後ベースでは、売上11億8400万ドルが予想を下回った。
第2四半期のEPS予想のコンセンサスは1.64ドル、通期予想は5.37ドルとなりました。また、通年売上高の成長率は15％から20％で、コンセンサスの10.56％を大きく上回っている。
CEOコメント：
"6月期は、過去最高の売上高を達成し、調整後営業利益率は14～16％、一株当たり利益は2.00～2.25ドルを見込む。"
"3月期の堅調な収益性と6月期の好調な見通しから、通期のガイダンスとして、前年比15～20％の収益成長、1株当たり5～6ドルの収益、20億ドルを超えるフリーキャッシュフローを確信している。"
"夏に向けて記録的な事前予約の増加により、6月期の収益は、前年同期比17％の容量増加で15～17％増加すると予想。"
CC(カンファレンスコール)
ハイライト
3月期は、昨年を45％上回り、3月期としては過去最高となる売上で、1株当たり0.25ドルの利益を生み出した。
営業利益は5億5,000万ドルで、前年同期比で10億ドル以上改善し、12ヵ月後の営業利益は50億ドル近くに到達。
夏の旅行に対する旺盛な需要を反映し、当四半期には 20 億ドル近いフリー・キャッシュ・フローを創出。
予想を上回るキャッシュ・フローを創出したことにより、キャッシュ・フローの削減を加速させることができ、投資適格の指標を回復するという目標に近づいた。
全体として、季節的に最も低迷する四半期において、同社のチームは非常に堅実な業績をあげた。
財務的な成功を従業員と共有することは、常に当社のDNAの重要な部分。
2022年の業界をリードする収益性により、2月には5億5,000万ドル以上のプロフィットシェアリングを行うことができた。
また、4月1日には、対象となる従業員に対して5％の昇給を行い、パイロットからは4年間の新契約について強い批准を得た。
同社は、フォーチュン誌の「世界で最も賞賛される企業」ランキングで総合12位にランクインした。
同社のブランドは、サービスと運航の信頼性という基盤の上に築かれており、来夏のシーズンに向けて運航を拡大する中で、お客様が期待するレベルのサービスを提供することに全力を尽くしている。
お客様の旺盛な需要に応えるため、6月期の収容能力を前年同期比17％増加させる予定。
しかし、この増産は、今夏の収容能力を完全に回復させるという当初の計画を数ポイント下回るもので、これは業界で最も優れたオペレーションを提供することに注力し、生産能力の回復に慎重であり続けるため。
昨年12月のキャピタル・マーケッツ・デイで言及したように、航空インフラはまだ脆弱。
しかし、サプライチェーンや航空機納入の遅れ、訓練ニーズなどの制約を管理しながら、全体として回復力を確保するために取り組んでいます。
見通しについて:
昨年12月に伝えた3つの主要な指針である、前年同期比15％から20％の増収、1株当たり5ドルから6ドルの利益、20億ドルを超えるフリー・キャッシュ・フローの通期見通しに自信を持つことができた。
6月期は、四半期ベースで同社史上最高の売上高、15％の営業利益率、1株当たり2ドルから2.25ドルのEPSを見込む。
20億ドルの営業利益予想は2019年第2四半期と一致し、同社の収益力が損なわれていないことを実証している。
6月に開催予定のインベスター・デイに向けて、私たちは長年の投資を通じて培ってきた長期的な機会について概説し、業界のリーダーとしての地位を築き、長期的な財務プロファイルをさらに強化する予定。
その中でも、イノベーションとデジタル技術に焦点をあて、当社のリーダーとしてのポジションをさらに高めていく。
直接予約の大幅な増加や、デジタルチャネルを通じたエンゲージメントの向上など、お客様が同社を選ぶ理由のひとつとなることがますます増えている。
高速・無料・高品質のWi-Fiの展開により、デジタル変革の重要なステップに到達した。
さらに今月、スカイマイル会員向けにデルタシンクの展開を開始し、空の上でも地上でも、よりパーソナライズされた顧客体験を引き出すことができるようになった。
お客様がスカイマイルのロイヤリティプログラムに参加されることで、私たちは信頼関係を深め、より強いブランド志向を生み出すことができるのです。高速で無料のWi-Fiやその他の特典を展開したことで、スカイマイルの新規会員獲得は記録的なペースで加速している。
特に若いお客様の成長が著しく、当四半期の入会者数は過去最高の300万人に到達。
ロイヤリティ・プログラムの規模と成長のおかげで、アメックスの提携カード・ポートフォリオの価値は最高値を更新し続けており、一流ブランドが同社の消費者エコシステムに加わり、さらなる機会を創出している。
最後に、業界の背景は依然として建設的で、2023年、2024年、そしてそれ以降に収益とキャッシュフローを拡大するための体制を整えている。
財務
同社は、2％少ないキャパシティで2019年よりも14％高い118億ドルの売上を達成。
TRASM(利用可能座席数1マイルあたりの総収入)は、2019年同期比で16％増。
これらの結果には、当初計画よりも少ないキャパシティのフライトによる約1ポイントの影響が含まれている。
消費者需要は流行前の水準を大きく上回り、国内旅行と海外旅行の好調を牽引。
ビジネストラベルは、中小企業では2019年の水準を上回り、管理職の企業トラベルは国際線に牽引されて着実な進展を見せた。
プレミアムやロイヤリティを含む多様な収益源が、第1四半期の総売上の56％を占めた。
プレミアム収入の伸びは、引き続きメインキャビンを上回った。
アメリカン・エキスプレスの共同ブランド・ポートフォリオが引き続き好調で、ロイヤリティと収益の合計は前年同期比28％増。
カード利用額は前年比で20％以上増加。
これにより、当四半期のアメリカン・エキスプレスからの報酬は過去最高の17億ドルとなり、2023年に65億ドル以上の報酬の軌道に乗っている。
回復期を通じて、旅行の行動やパターンは進化を続けており、ハイブリッドな職場はビジネスとレジャーの境界線を曖昧にし、変更手数料の撤廃はお客様の柔軟性を高め、旅行の早期予約を可能にしている。
このような動きは3月期に顕著であったため、今後数ヶ月間、このような新しい旅行行動に対する収益管理のアプローチをさらに最適化する機会を捉え、引き続き採用している。
6月期の売上は、17％増加したキャパシティにより、前年同期比で15％から17％の増加を見込む。
これは、国際線ミックスの増加による2、3ポイントの影響と、記録的な貨物収入の上乗せを含め、売上高が前年同期比で横ばいから2％減になることを意味しています。
3月期との比較では、この見通しの中間値は、国内線と国際線の両方での改善により、総ユニット・レベニューが2019年に対して3ポイント前倒しで改善する。
今後、2019年との比較は廃止し、前年比の指標に戻す。
国内では、コアハブの再構築が6月から始まり、秋にかけて加速しているため、座席数は前年比1桁台半ばの伸びとなっている。
国際線では、この勢いを受けて、夏の旅行シーズンにおいて過去最高の売上と収益性を見込む。
需要の増加に対応するため、6月期の国際線座席数は前年同期比で20％以上増加し、すでに予約の約75％が手元に残っている。
大西洋横断便では、過去最大規模の夏期スケジュールで旺盛な需要が見られ、アムステルダムのハブ空港の業績は引き続き改善しており、すべての新市場の見通しにも満足している。
ラテンアメリカでは、同社の南米向け長距離路線は、LATAMとのパートナーシップを活用することで、引き続き改善されている。
太平洋地域の需要は加速しており、パンデミック以前のレベルを大幅に上回る記録的なマージンが期待できる。
また、大韓航空との提携は非常に好調であり、将来の成長機会を提供している。
財務
3月期は、ガイダンスに沿った1株当たり0.25ドルの利益と4.6％の営業利益率を達成。
同社の非燃料コストは、2022年第1四半期に比べ4.7％増加。
これは、主に冬の嵐によるキャパシティ低下による1ポイントの影響を含む。
当四半期の燃料価格は1ガロンあたり平均3.06ドルで、これには、燃料変動に対する独自のヘッジを提供し続けている同社の製油所からの0.25ドルの利益が含まれている。
営業キャッシュ・フローは29億ドルで、同社の歴史上、3月期として最も高い数値。
11億ドルを事業に投資した後、19億ドルのフリー・キャッシュ・フローを生み出した。
強力なキャッシュ創出により、12 億ドルの債務を削減。
これには、平均金利7％の7億ドルの前倒し債務返済が含まれている。
当四半期の流動性は95億ドル、調整後純有利子負債は210億ドル。
レバレッジ比率は、12ヵ月累計ベースで、年末の5倍から3月末には3.9倍まで改善。
現在、上半期に通期計画の債務削減を完了する見込みであり、引き続き機動的な債務返済を評価している。
昨年は、30億ドル以上の債務削減を加速し、最もコストの高い債務を対象とし、支払利息の削減を図った。
このような同社の進捗を評価し、S&P とフィッチは同社の格付けの見通しを上方修正。
投資適格の指標に戻すことが重要な優先事項。
引き続き、純有利子負債を削減し、2024年に目標とするレバレッジ・レシオ2倍から3倍を達成することに注力するとともに、事業への再投資を継続的に行っている。
来期の見通し
燃料費については、製油所からの0.10ドルから0.15ドルの寄与を含め、1ガロンあたり2.55ドルから2.80ドルを想定。
昨年よりは低いものの、燃料価格は依然として不安定であり、2019年と比べても約30％高い。
非燃料では、単価は前年比1％から3％高くなると予想。
上期は、当初予想より約2ポイント少ない17％のキャパシティ増加を見込んでおり、単価についても同様に2ポイントの影響を見込んでいる。
今年度に入ってから3ヵ月以上が経過し、絶対コストは予想どおり推移している。労働賃金の上昇は、メインラインおよびリージョナル航空会社全体で完全に反映されている。
インフレは安定しており、同社は再建の最終段階にある。
月末には、航空機の再稼働がほぼ完了し、パイロットの3分の1が本稼働に移行するため、訓練も一段落し始める予定。
上半期のコアメンテナンスは前年同期比で増加しているが、下期は減少する見込みで、その結果、年初から年末にかけての単価は前年同期比で5ポイント上昇する見込み。
次に、規模の拡大と効率の回復が、同社にとって最大のCASM(座席有効マイルあたりのコスト)レバー。
キャパシティ回復のペースが第一の水準であることに変わりはない。
下期の前年比減少に自信を持ち、年間を通すと単価の進行が10ポイント改善する見込み。
業界で最も信頼性の高いオペレーションを行うことは、競争力のあるコスト構造を実現するための鍵であり、業界をリードするマージンを支えるもの。
売上高の見通しと合わせ、6月期の営業利益率は14％から16％、1株当り利益は2ドルから2.25ドルとなる見込み。
四半期を経過し、夏に見通しが立ったことで、利益とフリー・キャッシュ・フローが大幅に改善するという通期ガイダンスに高い確信が持てるようになった。
営業利益率10％から12％、1株当り利益5ドルから6ドル、フリー・キャッシュ・フロー20億ドル以上という通期見通しを再確認している。
また、2024年には1株当たり利益が7ドル以上、フリー・キャッシュ・フローが40億ドル以上となる予定。
Q&A
1.
Q.
売上高の成長ペースと、国内と海外がどちらが緩やかなのかについての継続的な議論、また予約カーブの変化は顕著だと行っていたが、この点について、売上高の成長ペースと国内、海外比率にどのような影響を与えているのか?
2つ目は、同社のネットワークについて、工業地帯の中心部に最も多く進出している。
ここ5ヶ月のISMの数字を見ると、製造業は縮小してい流。
製造業はリセッションに入る可能性があり、同社はこの分野にかなりのエクスポージャーを持っている。
企業や個人の動きがどのようになっているのかの質問。
A.
売上高が過去2番目に多かったことが、国内外を問わず、同社の製品およびサービスに対する需要の強さを示すもの。
全般的に消費者の需要が旺盛であることを背景に、旅行パターンがパンデミック前と比較して変化し、シフトしていると思う。
パンデミック以前は安定的に推移していたが、現在は新たな常態と呼ぶべき状態に移行しており、この状態がどのようなものかは、時間をかけて正確に把握することができる。
これは、当四半期において、マテリアライゼーション率が若干低下したことを意味する。
同社にとってのマテリアライゼーション率とは、予約とフライトの比率。
通常は2、3ポイントだが、通常より2、3ポイント上昇し、おそらく市場で見られる変更手数料なしのフレキシビリティに起因していると思われる。
そのため、高いロードファクターを確保するために、オーバーブッキングのレベルを少し上げるだけで、簡単に対応することができる。
次に、30日以内の予約は減少傾向にあり、強い需要があるのは30日以上の予約。つまり、需要は非常に強く、どの時点で何人ゲートを通過させるかが問題。
例えば、今月は3～4ポイントリードして臨みたいと考えていた。マテリアライゼーション率も影響するが、消費者がどこで予約するかということも考慮し、5～6ポイント先行させる。
これらは、新しい需要に対応するためのRM戦術にすぎないと思う。
また、このことは、中核的な需要の強さが弱まっていることを示すものではない。そのため、この夏の予約状況、そして需要に関して同社がリアルタイムで見ているものに対して、本当に自信を持っている。
この点については、とても良い感触を持っている。
産業界の景気後退については、同社は実感していない。
実際、ミネアポリスやデトロイトでは先行している。
今、それらは同社のハブの中で最も回復していない。
特にデトロイトでは、他の拠点よりも1ティック低い水準にある。
しかし、この地域で競合するハブ空港の合理化も進んでおり、問題はということになった。
これらのハブ空港は、ボストンやニューヨークのようなポイント・トゥ・ポイントではなく、米国内の流れをつなぐ役割を担っているため、ネットワークの復旧を進めながら、より多くの流れをネットワークに乗せるチャンスがある。
もちろん、デトロイトに依存しているわけではありませんが、デトロイトに流れるトラフィックに依存しているのがほとんど。
そのためは、同社はすべてのコア・ハブで強みを発揮していると考えている。
コア・ハブは沿岸部のゲートウェイに比べれば回復が遅れているが、これは今年を乗り切るためのプラス要因の1つ。
そして、これらのハブ空港では、信じられないような収益と、信じられないほど強力な需要が生み出されている。
2.
Q.
昨年の国内の好調さから今年の国際線の勢いへと第2四半期に前年同期比で変化したことについて、昨年の第2四半期の国内売上に占める海外旅行の貢献度、今年の貢献度、そして通常の第2四半期の貢献度についての質問。
A.
国際線での国内割合は、国内旅行割合の10％程度。
それほど大きな影響ではない。
そして、昨年はおそらく7％か8％で、今年はおそらく8％か9％になると思う。
夏場は、現地の需要に大きく依存する。
なぜなら、同社は国際市場にとって非常に大きなローカルマーケットに位置しているため。
特に、ニューヨークとJFKが特に大きい。
Q.
第2四半期の売上高見通しの達成可能性を評価するにあたり、各事業体で売上高の何パーセントが既に計上されているのか?
国際線では、より事前に計上する傾向がある。
海外では70％、国内では40％、60-30というところか？
A.
国際線は75％、国内ではそれを大きく下回っている。
3.
Q.
売上が第1四半期のレンジの下限に達した理由と、その中に四半期を通して足を引っ張ったものがあるかについて、これは、同社が6月期に向けて、足踏みをしているのか、それとも飛躍しているのかどうかを、市場が本当に悩んでいるため。
また、第1四半期の弱さの原因は何だったのか、そしてそれが第2四半期に持ち越される可能性があるのかについての質問。
A.
1つは、天候不順の影響により、生産能力が1ポイント低下したこと、そして天候不順から回復したこと。
もう1つは、RMシステムでマテリアライゼーション率の低下が低いものは、安定しているかどうかを見てから調整する必要があるため、リアルタイムで行うことができなかったということ。
第1四半期から第2四半期にかけては、国内外ともにポジティブなモメンタムを持っている。
そのため、夏場の内需について不安があるのは承知していますが、同社はその不安を共有していない。
Q.
国内のビジネス予約状況は、85％回復したと言っていたが、今年の残りの期間を通じてどのように推移すると予想しているのか?
A.
同社の法人旅行者は、この加速が続くと期待していると話している。
85%の収益と75%のトラフィックを安定的に確保していますが、その数はカウントしていない。
それは第2四半期のガイダンスに含まれている。
4.
Q.
第2四半期のキャパシティは、12月に考えていたよりも2、3ポイント低いようだが、その原因はどこにあるのか？
そのほとんどは国内市場からのものか？
また、夏に向けて、4つの事業体についてどのように考えているのか？
A.
3月期は、天候不順からの回復にやや時間がかかったため、天候不順が発生し、主に国内線ナローボディ機で発生したが、夏には必ず天候不順が発生するため、適切なリソースを確保したい。
そのため、需要面ではなく、供給面において、同社が期待していたよりも若干の制約があった。
秋には、世界的な環境の変化に応じて、どのようなレベルのキャパシティでも提供することができるようになると考えている。
Q.
今年は価格変動が少ないように思うが、その予測可能性を高めている要因についての質問。
A.
ただ、修復に深く関わっているだけ。
そして、より深く取り組むことで、その見通しをより良くすることができると考えている。
すべての労働力を調整し、リージョナル部門は安定的に推移している。
これは、昨年、私たちが追い求めたもの。
サードパーティ・サプライヤーに関連して、契約に関する問い合わせや価格変更のピークは、2021年第4四半期から2022年上半期にかけて多くあり、その分、現在は大幅に減少している。
サードパーティのインフレ要素が安定化し始め、その観点からは非常に期待どおりの結果になっていると思う。
見通しがよくなり、修復に深く取り組んでいると思う。
現時点では、絶対的なコストの可視性は良好で、単価の指標は、これまで話ししてきたように、最終的に飛行するキャパシティに影響される。
5.
Q.
3月中旬以降の変化について、もしあれば、金融サービスや銀行業に関するコメントを求める。
また、それに関連して、テクノロジーやレイオフに関する報道は非常に多いが、コーポレート・トラベルの観点から見たテクノロジー業界は、同社がサービスを提供する他の業界と比べてどの程度回復しているのかについての質問。
A.
確かに、テクノロジーは最も回復していないもののひとつ。
金融サービスは、意外にも勢いを見せている。
地理的な要因として、ニューヨークは昨年は本当に回復していなかった。
同社はニューヨークでのエクスポージャーも多く、市場自体の改善としてだけでなく、本当に良い状況だと思う。
出発市場だけでなく着地市場の改善にもつながっている。
この夏に向けて、良い兆候となる。
また、5年前のパンデミック前にはなかったことだが、コーポレートとハイイールドレジャーの利回りの間に、より前進的なラインがあることも興味深い。
そのため、プレミアムシートを法人に販売するのではなく、法人に近い価格で高級レジャー客に販売しており、これが同社にとって非常に良い影響をもたらしている。
また企業では、労働者をオフィスに戻そうとする動きがかなり活発になってきている。
オフィスの開設と企業出張の復活には高い相関関係があり、主にコンサルタントやアドバイザー、ミーティングに参加できる人材が求められている。
このようなことが、好調の根底にあり、今後もこの傾向は続くと思われ、法人向け売上については、良い追い風になると思う。
Q.
コアハブの修復と、RASMのプレミアムの一部を取り戻すことがドライバーになるのか?
また、2023年の収支を考えた場合、コアハブの修復の影響はどの時期に与えるのか？
A.
コアハブの修復はちょうど今頃から秋まで続く。
そのため、コスト面でも収益面でも、下半期に向けた重要なドライバーとなるはず。
お読みいただきありがとうございました!
良いねと思ったら、好きまたはフォロー、をしていただけると凄く励みになります☺️
この記事が気に入ったらサポートをしてみませんか？