ドラフトキングス(DKNG) 2023年1Q 決算&CCまとめ

決算

⭕️EPS:実際$-0.51　予想$-0.76
⭕️売上高:実際$770M　予想$697.53M
前年同期比売上高成長率:84.7%
ガイダンス:
⭕️2023年通期売上高:実際$3.135B-3.235B　予想$3.01B
Memo:
月次ユニークペイラーは前年同期比39%増の280万人（コンセンサス27万人）。この増加は、DraftKingsのスポーツブックおよびiGaming製品におけるユニークペイラーの維持・獲得が好調だったこと、またスポーツブックおよびiGaming製品が新しい管轄区域に拡大したことを反映している。
MUPあたりの平均収益は、当四半期に35％増の92ドル。
この増加は、同社の構造的なスポーツブック保有率の改善とプロモーション強度の低下に関連している。

CC(カンファレンスコール)

ハイライト

第1四半期の収益は前年同期比で84%増加し、通年の収益ガイダンスを31億3500万ドルから32億3500万ドルの範囲に引き上げ、中間値で前年比42%の成長を意味し、これは2022年通年の収益ベース22億ドルからかなり顕著なものとなっている。

同時に、効率性の達成も引き続き重要な焦点。
収益拡大とコスト効率化という同社のマントラは、組織全体でさらに勢いを増している。
好調な売上成長と、主に外部マーケティングや固定費の効率化に向けた継続的な取り組みにより、調整後EBITDA ベースで黒字化を達成できる目処が立っている。
第2四半期には調整後 EBITDA ベースで約ブレークイーブンとなり、第 4 四半期には約 1.5 億ドルの調整後 EBITDA の黒字を達成する見込み。
通期では、調整後EBITDAの見通しを、2月の通期見通しに対し、マイナス2億9,000万ドルからマイナス3億4,000万ドル、中間値で21％の増加の範囲に改善する予定。

同社の製品について、DraftKingsはユニークなスポーツ賭博の機会を提供し続けており、最近ではMLBでライブの同一試合パーレーを開始し、社内の取引プラットフォームでサポートしている。
また、今秋のNFLの開幕に向け、社内のトレーディング機能およびテクノロジーへの投資を継続している。

iGaming分野では、当四半期の米国におけるGGRシェアは26％となり、第1位を達成したと推定している。
同社の自社開発ゲームは、引き続き重要な差別化要因として機能している。
例えば、DraftKingsのジャックポットは、現在3つの州で100以上のスロットとテーブルゲームで展開されており、このアプリでは、今週末のケンタッキーダービーに始まる三冠レースすべてを含む、国内外の数百の競馬場のレースを賭けることができる。

業績

当四半期の売上高は7億7,000万ドルで、2022年第1四半期の売上高を84％上回り、第1四半期の調整後EBITDAはマイナス2億2,200万ドルで予想を大きく上回った。
構造的な保有率は予想を上回り、パーレイのハンドルミックスは前年同期比で400ベーシスポイント増加し、プロモーションの強度は低下し、合わせて調整後粗利率の600ベーシスポイント以上の改善を支えた。

同社は、特に古い州のヴィンテージにおける結果に満足している。
同社の2018年、2019年、2020年、2021年の各州のヴィンテージにおいて、2023年第1四半期のハンドルは2022年の同時期と比較して25%以上増加した。
GAAPの収益は前年同期比で80%以上増加した。
調整後粗利益率は前年比で少なくとも1,200ベーシスポイント増加し、外部マーケティング費用は前年比で少なくとも10％減少した。
これらの好調な業績と継続的な改善への見通しにより、2023年度通期の売上高ガイダンスレンジを従来の28.5億ドルから32.35億ドルへと引き上げた。

また、2023年通期の調整後EBITDAのガイダンスレンジを従来のマイナス3億5,000万ドルからマイナス2億9,000万ドルから3億4,000万ドルに、中間値では8,500万ドル上方修正した。
2023年2月の通期ガイダンスから5月の通期ガイダンスへの移行には、顧客維持・獲得・エンゲージメントの強化、スポーツブックホールドの構造的改善、第1四半期の良好なスポーツ結果による増加が含まれるが、ロイヤリティプログラム費用の認識時期により一部相殺された。

顧客の維持、獲得、関与は予想を上回っており、収益の改善のうち約1億9500 万ドル、調整後 EBITDA の改善のうち約 8000 万ドルを占めている。
また、スポーツブックの構造的な保有率の見通しも、自社で導入した同じゲームのパーレー機能に支えられ、高くなっている。
この傾向は、売上高の改善のうち約2,000万ドル、調整後EBITDAの改善のうち約1,500万ドルを占めている。

第1四半期のスポーツの好結果は、売上高の改善に約2,000万ドル、調整後EBITDAの改善に約1,500万ドル寄与している。

費用計上のタイミングは、通年の調整後EBITDAの改善に対して2,500万ドルの逆風となる。
新しいロイヤルティプログラムの認知度が高まった結果、当初2024年第1四半期に費用計上される予定だった費用は、2023年を通して費用計上される見込みで、この2023年における追加費用の発生は、追加の現金支出をもたらすものではない。

2023年度通期の調整後売上総利益率については、引き続き42％から45％の範囲内で着地する見込み。

バランスシートについては、第1四半期を11億ドルの現金で終えたが、2024年に合理的な新型機発売のシナリオのもとで調整後EBITDAがプラスに転じるまでに、8億ドル以上の現金で越年する予定。

以上のことから、当四半期は好調に推移し、2023年以降の見通しについても基礎的な要因が改善しつつある。

Q&A

1.
Q.

当四半期の優れた収益パフォーマンスについて、顧客維持や顧客エンゲージメントの向上がテーマであるならば、どのような製品、あるいは製品の変更がそれを継続させているのか？
また、第1四半期を通じてどのように展開されるのでか？
3月はDraftKingsにとって例外的なピックアップだったように思う。
NFLのシーズン終了後も、このような傾向が続いていることと、商品構成ついての質問。

A.
その通りで、収益面でのテーマは、顧客の維持と収益化。
また、獲得面でも素晴らしい成果をあげている。初回プレイヤーの獲得数は前年同期比で57％増加し、獲得コストは27％減少した。
この点でも、非常に満足している。

OSBとiGamingの製品は、同社の負担を軽減してくれている。
前年との大きな違いは、昨年はNFLのシーズンがスーパーボウルの後に終了したため、売上が大きく落ち込んだこと。
しかし、今年は、スポーツベッティングサイトのCRMの最適化や製品の強化、またiGamingの方でも同様のことを行ったため、2月下旬から3月にかけて、より強いリテンションが見られるようになったと思う。
そして、それは第2四半期も続いているよう。

Q.
収益の見通しと四半期での増加について、その中で、より速いペイバックは想定しているのか？
特にオハイオ州やマサチューセッツ州での発売は、州ごとに異なるテーマだと思う。
しかし、これは売上見通しの増加につながるものなのか？
それとも、今後のチャンスなのか？

A.
もちろん。
これらの新しい州の立ち上げで、これまで見てきた、そしてこれからも見ていくであろう強力な買収と、人口（成人人口）の一桁台半ばから後半への浸透の速さが、より早い投資回収を可能にすると考えている。

また、これらの州からの収益貢献もより大きくなると考えており、このことは、収益見通しを向上させる原動力となっている。

第4四半期のEBITDAが増加したのは、質問者の言っている通り。

2.
Q.
通期の売上総利益率についての42％から45％という見通しについて、第1四半期の好調な業績を踏まえて、今年の残りの期間について考えておくべきことは何か？

A.
一番大きいのは、顧客獲得が増えたことだと思う。
過去にも述べたように、新規ユーザーはプロモーション費用が多く使われていることを認識しており、そのためプロモーション費用が増加する。

42％から45％という同じ目安を繰り返し示しめいるが、前年同期比では、特に変化はないと考えている。
しかし、四半期ごとに多少の変動があることは確かで、そのうちのいくつかは売上高に反映されるだろう。
それがおそらく最大の変動要因。
全体としては、今年の売上総利益率はこの範囲から外れることはないだろうと考えている。

Q.
収益性について、2四半期連続で非常に好調な結果を出しているが、長期的な収益性、あるいは長期的な目標をより早く達成するための考え方に変化はあるか？

A.
その点については、インベスター・デイで取り上げようと思っており、それまではコメントを控えたい。
しかし、今年の後半には必ずそれに関する情報をフォローアップするつもり。

3.
Q.
顧客獲得ペースの向上について、マサチューセッツで最初の50～60日間で6％を達成したことから、2023年の顧客獲得ペースはさらに向上しているものと思われる。
この要因について、プレイブックとの関連はどの程度あるのか？
また、市場環境はどのような状況にあり、特に、競争状況や他社の行動が、どの程度、より早い回収に反映されているのか?

A.
質問が話した3つの要因のすべてが、今の同社の追い風になっていると思う。
まず、1つ目は、Go-to-Marketを非常に最適化したこと。
今、20州近くまで来ており、そのため、市場投入を最適化するのに十分な時間があり、新しい州のプレイブックについて非常に良い感触を得ている。

次に、全国的な広告の効果を実感していること。オハイオ州、メリーランド州、マサチューセッツ州では、1年中、NFLのシーズン中、全国的な広告を見ることができた。

また、業界に勢いがあるのだと思う。
人々はさまざまな州を旅し、友人たちがプレーしている。
だから、より早く普及することができたのだと思う。

また、競争面では、ここ数州で、スポーツブック市場の上位2社への統合が進んでいると思う。
それがまた、この市場を牽引しているのだと思う。

Q.
iGamingについて、NFLのシーズン終了から3月にかけて、内部的なリテンションの改善の話をしていた。
しかし、iGamingの競争環境について、そのような環境において、特に何か変わったことはあるのか？
それは市場シェアにも反映されているのか？
それとも、主に社内での取り組みがシェア拡大につながったのか?

A.
両方が混在していると思う。
また、スポーツベッティングとiGamingのクロスセルは非常に強力で、スポーツベッティングでシェアを拡大すれば、iGamingでも当然シェアが拡大すると考えており、クロスセルをうまく続けており、このことも考慮すべき大きな要素だと思う。

4.
Q.
パーレイハンドルが前年比で約400ベーシス・ポイント上昇した影響について、安定したベースでは、四半期ではないかもしれないが、そのあたりの感度について、また絶対的なレベルで、この数字がどのように見えるか、推定値に関する質問。

A.
開示はしていない。
少なくとも第1四半期については、8％台半ばの水準で推移していると考えている。
前年同期比で約250ベーシスポイントの増加だが、これは、昨年は不利で今年は少し有利だったという結果と、パーレイミックスの増加の組み合わせが、増加をもたらしたもの。

Q.
昨年は8億ドル強のマーケティング費用を計上したと思うが、この数字が売上高に占める割合は、定常状態ではどのように考えているのか?おそらく発売後などか？

A.
その通りで、短期的には、発売時期によって異なります。
しかし、長期的には、インベスター・デイでは、売上高の10%程度と言ったと思う。

今年の後半に開催される新しいインベスター・デイで、これらの指標のいくつかを更新する予定。
しかし、現時点では、この数字が適切であると考えている。
また、売上が伸びたからといって、マーケティングをさらに強化する必要があるわけではない。

前回のインベスター・デイで発表した程度の規模であれば、ほぼ妥当だと思う。
しかし、そこから収益が伸び続ける限り、マーケティングも直線的に成長する必要はないと考えている。

売上高に占めるマーケティングの割合は、アウトサイド・イン・メトリクスとして申し分のないものだと思う。
社内では、5年目、7年目の状態を見ながら、LTVとCACを比較し、獲得すべき人を反映させるためにマーケティング費用を調整する。
古い州について統計を取ったところ、マーケティング費用の絶対額が減少していることが分かると思う。

5.
Q.
最近、この分野ではいくつかの取引が行われているが、M&Aについてどうお考えているのか？

A.
今のところ、同社の関心事ではない。
有機的な成長をとても強く実感している。
競争面でも非常にうまくいっている。
米国では、市場シェアの自然な統合が起こっており、今は、それが同社の焦点だと考えている。
この先、M&Aがもっと面白くなる可能性がないとは言い切れないが、今のところ、同社はビジネスを実行することに非常に集中している。

Q.
州の合法化の観点から、OSBにとって最大のチャンスはどこにあると考えているのか?
また、iGamingの拡大は現在も続いているのか？

A.
いい質問です。
今、同社が見ている州では、テキサス州を動かす可能性のある法案が活発に提出されていると思う。
テキサス州では、日によって動きが異なる。
ノースカロライナ州、ミネソタ州、そしてバーモント州は、最も動きが期待できる州だと思う。
ケンタッキー州はもちろん、今年すでに通過している。
8月のカンファレンスコールまでには、もう少し明確な情報が得られると思うので、今年に関連する範囲で、今後のガイダンスに反映させることができると考えている。

iGamingの方では、現在、多くの法案が提出されていると思う。
そのほとんどが今年中に動き出すとは思えないが、iGamingの面で今年最もチャンスがあるのは、イリノイ州だろう。

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