オプション取引と相場急変動。　ー　増大する「ロビンフッター」の影響力。

　近年米株式市場では「ロビンフッター」（以後RH）が相場の主役として取り沙汰されている。語源は無料証券取引アプリの Robinhood 。2014年以来利用者が急増し、今では300万人を超えるという。「ゴールド口座」なら月額6ドルで1,000ドルの融資＝「信用取引」ができるサービスもうけている。

　日本ならネット証券による株式売買。ちなみに楽天証券の口座数　↓　。

　かつて＊「ミセス・ワタナベ」と揶揄されたFXに次いで株もネットが主流の時代だが、注目すべきはRHが「株オプション」にまで進出している事。

　＊株もFXと同じ「相場の歴史」を辿っている。機関投資家や企業が「ドル円」売買にのめり込んでいたのが1980～90年台。ヘッジファンド →「ミセス・ワタナベ」と主役が移ってきたが、市場が成熟するに連れ単純な売買では儲からなくなり、主役はオプション（以後OP）へ。「ゼロコストOP」「ノックアウトOP」など様々な商品が開発され「高利回り仕組債」にも使われるようになったが、それも今や下火になりつつある。

　「株OP」の大暴れは、9.9．問答無用の株式市場Ⅱ ↓ ご参照。日本ではソフトバンクの大量取引も話題だったが、ここにもRHの影が見え隠れする。

　「ドル円」OPもそうだったが、＊＊ ”ブーム” の始まりは参加者が相次ぎ「みんな儲かる」状態になる。だが参加者が増えるに連れ、価格には "歪み" が生じ（OPスマイル）いずれ損をする人達が出てくる。

　＊＊最初は単純にOP買いで入っても ”ブーム” のお陰でそこそこ儲かったりするが、段々儲けるのは難しくなる。例えば今の相場が＠103.10で1か月後の＠104円のコール（買う権利）が＠0.50銭だとすると、1か月後に＠104.50を超えて初めて収益を生む。それ程簡単ではない。

　そうするとみんな考え始める：「もっと確実に儲かる方法はないのか？」

　そこで思いつくのが「OP売り」だ。通常は「権利」を買ってOP料を "払う" が逆に "貰う" 方に廻る。「お金」を先に受け取れるので儲かった気になるし、e.g. ＠0.50銭×＄1百万＝＋＄5,000（52万円受取）、実際上手くいく時もある。ポイントはOPには「期限」があること。期限に相場が「ストライクプライス」（設定価格、以後SP）+OP料を超えなければ収益が出る。「時間価値」を「お金」に変えようというわけだ。

　実はこの手法、銀行などの「キャリー取引」（ ↓ 11.13．相場の暴落を阻む「キャリー取引」ご参照）に考え方が似ている。どちらも鍵は①相場が大きく動かない、あるいは②一方方向に動くこと。

　「キャリー取引」では百億、千億円単位でファンディング（資金調達）が必要なので個人には無理だが、「OP売り」は可能だ。本来数ヶ月後の相場を当てるのはプロの仕事だが、これも ”ブーム” 当初は素人でも「みんな儲かる」。相場がドンドン同じ方向に動くからだ。

　恐ろしいのはこの ”ブーム” の後。「OP売り」が積上がって権利行使日に相場がSPに近付くと大変だ。e.g. ＠104円コール＋OP料＠0.50銭＝＠104.50を超えた分は全て損失。「リスクは∞」。＊＊＊ポジションが偏っているほど「損切り」で＠105.00，＠106.00と値が飛び、相場の急変動を招く。

　＊＊＊「ノックアウトOP」などは更に悲惨。期限内に一度でもSPを付けるとOPが ”消滅” する仕組みで、その分OP料は安く設定されている。期限内にSPを付ければOP売り手の勝ち。値が付いた、付かないを巡って売り手と買い手が「防戦買」「防戦売」で火花を散らすこともあった。

　FXではOPを巡る相場の急変動を何度も経験した学習効果から、今では極端なポジションの偏りを避けている。多くのトレーダーが市場から退場を余儀なくされ "成熟" した儲け難いマーケットに。その点RHが席巻する「株OP」の "成熟" にはまだ時間がかかりそうで、今後も相場を振り回しそう。

　筆者が興味を持っているのは「金利OP」にどれだけRHが参戦しているか。例えば米国債10年は何度も＠1.0％を試したがその都度跳ね返されている。「キャリー取引」が主体とは思うが、ひょっとして「SP＠1.0％のOP売り」で跳ね返されているのでは...？ もしそういう ”偏り” が積上がっているなら金利が一気に＠1.2％、＠1.3％と跳ね上がる可能性も高まる。

　日本ではまだ個人に「株OP」（ ”かぶオプ” というらしい）は普及していないようだが、今のように相場が上昇基調なら米国の後を追う可能性もある。単純な売買では段々儲からなくなるのは相場の常。逆に言えば「株OP」はまさに「戦国時代」であり「下克上」も起きやすい。

　まあ「預金」も結構なリスクなわけで「株」「外貨」の方が「危ない」わけじゃない。市場で値が付いているかどうかの違いだけだ。個人がOPまで手掛ける「国民総トレーダー時代」。「リスク」には心して臨みたい。