WTI vs BTC 相場のデジャブ。ー　難しい "適正値" の算定。

　コモディティ（商品相場）が "危ない" のは十分認識していたが、このところ原油相場が激しい。一昨日＠96台まで急落していたWTIが昨日（7/7）は＠104ドル台まで急騰。本領発揮といったところか。

　いままで見向きもしなかったアジアでも売買が活発になり、かつての ”ミセス・ワタナベ” が参戦しているのかもしれない。確かに今のドル円でドカッと一攫千金は難しかろう。「ネットの時代」を象徴するかのようだ。

　コモディティといえば、日本でも古くは "悪名" 高い「小豆相場」で会社が倒産した事もあった。事実筆者が銀行支店で担当した2部上場の食品商社は「冷凍エビ相場」で失敗して会社が "左前" に。大手商社が「銅相場」で数百億円 ”溶かした” こともあり、何かと "危ない" イメージがつきまとう。

　今のWTIは昨年のビットコイン（BTC）↓　を彷彿とさせる。

　「お金のマニュアル」 －損をしないコツ－　其ノ24　仮想通貨編①｜損切丸｜note

　BTCは2013年「キプロス危機」時に「お金」を逃避させる手段として使われた事がきっかけで1 BTC＝＠20ドルから10倍の＠200ドルに急騰。事態はこれに留まらず2018年には何と100倍の＠20,000ドルを突破。「夢の資産」としてブームに火がつき「億り人」なる言葉が流行った。2022年7月には＠63,000ドル台を付け、もうこうなると "適正値" の算定など吹き飛んでしまう。まさに「上がるから買う」。オプションの起源とされる中世ヨーロッパの「チューリップ相場」もきっとこんな感じだったのだろう。

　そのBTCも今や＠20,000ドルを割り込むなど ”意気消沈” の趣だが、WTIの相場付きも何やら似てきた。両方に共通するのがウォール街が ”演出” していること。「儲かりますよ」と多くの素人を引込み、最後にズドン。こういう商売はウォール街の得意とするところだ。

　かつて筆者もドル金利先物等で嫌と言うほど見せられたが、今も続けている事に辟易すると同時に半ば感心する。ドル円、ナスダック、BTC...。時代が変わっても人の ”欲望” は変わらないということなのだろう。

　ただ暗号資産やFXとコモディティの違いは：

　コモディティ：実需と価格の関係
　FX：通貨と通貨の「相対評価」
　暗号資産：？？

　荒っぽく言えば原油価格など1バーレル＝＠50ドルでも＠300ドルでも構わない。だがはっきりしているのは＠300ドルになれば多くの人が車に乗るのを止めるだろうということ。実際2008年7月に＠150ドルに接近して国内のレギュラーガソリンが＠180円台になった時は、車の交通量が激減した。「車社会」といわれるアメリカにも相当影響があるのは間違いない。最近は「馬に乗り換えた」（テキサス？）なんて話まで出ている。

　この20年で見ても、＠100ドル近辺に「需要限界ライン」があるのが見て取れる。産油国としては高ければ高い程いいのだろうが「需要」が死んでしまっては元も子もない。この辺は実需に基づく一種の "適正値" でもあり、暗号資産と違う点。　続・「インフレ」攻防戦。ー "リセッション" で「インフレ」解消？｜損切丸｜note　で「QT」による「流動性適正化」で＠60～70ドルを "適正値" と筆者は見ているが、さて...。

　FXには輸出入や資本の動きという実需をベースに、ある程度の変動を経て "適正値" に動くメカニズムが働く。1日1兆ドルを超えると言われる「流動性」に加え市場の成熟度が高く、かえって儲けにくい相場になっている。

　暗号資産といえば最近NFTが取り沙汰されているが、これは注意した方がいい。ブロックチェーンをベースにしているためイーサリアムを使う事が多いようだが、NFTの価値は：

　NFT＝暗号資産（イーサリアム）＋美術品等の付加価値

　こういう "ハイブリッド型商品" だ。これは筆者の経験した①オプション＋債券の「高利回り仕組債」や②「投資用アパート」と似ている。どちらも「利回り」というラベルを貼って、そこから ”逆算” で「価格」設定しているが、実は①「オプション」と「債券」②「土地」と「建物」を別々に算定すると売出価格と「乖離」がある事がわかる。即ちそれが売り手の儲け。

　NFTも同様で、暗号資産と対象商品の価値は別々に算定した方が "適正"。 ”ぶっ込み価格” はいつも危険であり、税制や手数料、諸経費も気になる。「投資」を考える時はできるだけ「不確定要素」を取り除く事である。

　マーケットの中で最も正確に "適正値" を計れるのが「金利」だろう。特に国債は各国中銀の金融政策を軸に考えていけば、2～5年ぐらいまではそれほど「乖離」はない。　↓　のようにシミュレーションが可能。

　「名目金利」が高くなれば「複利」↓　も必要だし、長期債なら財政や期間リスク、社債なら「信用リスク」が加味されるのでより複雑にはなるが、＊FXやコモディティ、暗号資産のように「多数決相場」になる事は少ない。

　＊「コロナ後」の「過剰流動性相場」や日本の「バズーカ」のように通貨の発行当局が強烈な買占めを行えば "適正値" を超えて「割高」になってしまう。2018～2021年の金利相場は　おかしいのは株価ではない、金利だ！！｜損切丸｜note　金利トレーダー達には ”まともな取引” を封じられた「受難」の時期だったが、ようやくマーケットが戻って来た。

　巨額の「お金」を動かす「投資」というと華やかなイメージを持つ人が多いが、実際には "適正値" を探すため ”コツコツ” と繰り返す地道な作業が不可欠。BTCに次いでWTIも振り回してくる可能性が高いが、「情報」を選別し毅然とした態度で臨みたい。そのために必要なのが ”コツコツ” 。その「量」と「質」が「運用成績」を分ける事になる。