気になった新聞記事（The Star Malaysia)
こないだの記事で買った本について、The Sunのインタビュー記事が面白かったから本も買って良さそうだよ～ってマレーシア人に話をしたら、「この人のセミナーに行った事があってThe Starにも記事書いてるよ、very insightful」って事だったので、１ヵ月無料購読してみた、ファンじゃん。近所のコンビニで見かけなかったから知らなかったけど、The Starが英字新聞で最大手らしい。
話がずれるけど、中国系マレーシア人はシンガポールでも身近に何人か居たので（フレンドリーなコーヒーショップのお兄さんとマレーシアから就職しに来てる人達）なんか話しやすい気がする。その人は英語を先に学んで後から中国語を学んだとか。英語しか話せなくてマレー語をしゃべれない人の記事も見たので、どういう状態？ってなる。シンガポールで会ったシンガポール人が「私は英語がうまくないから」って言ってたので、あなたネイティブスピーカーじゃないの？って思ってたんだけど、おそらく家庭では母国語で幼稚園くらいから英語教育って感じなのかなと（でもそしたらほぼネイティブなのでは）。
都市部に居るのですごいマングリッシュみたいなのはまだ聞いた事ないと思うけど、シングリッシュで耳は慣れてるはず。すごいマングリッシュにしたら外国人が「？」ってなるからなまりをニュートラルにしてるのかそもそも第一言語が英語の人達なのか、どうなんだろ。出来ればきっちり英語を話すローカルの人と会いたい。適当な交流イベントが見つからないのでまだ出会う数が足らない。「日本知ってるよ、キモノ着るんだろ？」みたいな人は勘弁してよって思う。そういうのはまだ罪が無いから全然いいんだけど、勝手に自分の中の日本人像を押し付けてくる変な人にも会ったので迷惑してる。付きまとわれたら他のまともな人達と出会えない。（←だいたいマレーシア人では無く余所から来てる外国人）ものすごい話ずれちゃった。
Google翻訳に貼り付けてざっと訳文見て一か所おかしいとこがあるから原文みたら完全誤訳だったのでそこだけDeepLでやり直し。誤訳が『この政策の目的は、競争力の確立という点でシンガポールが大きく遅れているため、地域ハブとしてシンガポールと競争することではありません。』”we”の主語を勘違いしちゃったんだね、そんな訳無いだろ。
※Leap Marketとは
LEAP マーケットはアドバイザー主導の市場であり、中小企業を含む新興企業に資本市場を通じたより大きな資金調達アクセスと可視性を提供することを目的としています。 これは、洗練された投資家のみがアクセスできます (2007 年資本市場およびサービス法に規定されています)。
訳文（Google翻訳）
2024 年に向けた資本市場の決意
2024 年 1 月 13 日土曜日
NG ZHU HANN
新年を迎え、多くの人が 2023 年の振り返りと 2024 年の抱負を LinkedIn に投稿していました。 これはビジネスコラムなので、今年の個人的な抱負を共有する代わりに、資本市場の抱負を共有するのが適切だと思いました。
私は長い間、この国の将来の見通しについて楽観的すぎると言われてきました。
国内株式市場が過去5年間低迷し続けている場合は特にそうである。 私はこれについて熟考し、茶葉の読み方（※"Read the Tea Leaves"、小さな兆候や手がかりを解釈して、未来を予測したり、誰かの考えや意図を理解しようとすることを意味する）が間違っているのではないかと思いました。
ありがたいことに、私はこの素晴らしい国に生まれ、固有の偏見や親近感のおかげで、マレーシアへの賭けに関しては逆張りのアプローチをとる勇気を与えてくれました。
株式市場にとって厳しい年
多くのユニットトラストやファンドのパフォーマンスが著しくアンダーパフォームしているため、FBM KLCIに対するベンチマークはもはや公正な評価ではありません。 このような厳しい年月は、多くの投資家にとって資本市場の将来に対する信頼の喪失につながりました。
もちろん、株式市場は国家全体の経済健全性の真の姿を表すものではありませんが、ある程度は投資家の信頼と収益の指標となります。
しかし、投資家がマレーシアブルサから利益を得ることができないという包括的な声明は、非常に誤解を招きます。
最近、私たちのファンド、Tradeview Sustainability Fund (TSF) の創立記念日でした。 「持続可能で責任ある投資」認定を受けたホールセールファンドです。 すべての手数料を差し引いた後、チームはなんとかハードルレートを上回る成果を上げ、年間 8.1% の収益を達成しました。
アルファ版を提供しながら、不安定な市場でクライアントの資本を保護するために最善を尽くしていたことを考えると、これは簡単ではありませんでした。
チームは発足初年度だったため、パフォーマンスを発揮するというプレッシャーにさらされていました。 多くのファンドやユニットトラストは、最初の立ち上げ以降存続できません。 FBM100 のリターンが 1.72% だったのに対し、TSF は両方をはるかに上回る 8.1% を達成しました。 これは事実上、私たちのチームが市場のオッズに逆らうために銘柄選択能力に頼らなければならなかったということを意味します。
これは基本的なアプローチと賢明な投資戦略であり、最終的に市場に勝つことで成果を上げました。 これは、株式市場に関係なく、投資が利益をもたらすことができるという本当の証明でもあります。
海外資金の流れの帰還
毎日の資金フローデータから、海外ファンドと国内ファンドが同時に買い越しとなるのは珍しい光景だ。 過去数年を振り返ると、2020年から2021年のペニーストックマニアの時期を除いて、ほとんどの期間、海外ファンドと国内ファンドが売り越しとなった。
個人投資家は市場のピーク時に主要な第三勢力となる可能性を示した後、最近では後退している。 地元株式市場全体が低迷したため、彼らを責めることはできません。 2018年以来、FBM KLCIは1,800を超える水準に戻っていません。
そのため、2024 年が始まって最初の週に騒ぎが始まったとき、その影響は特に大きく、株式市場は 1,500 ドルを超えて急騰しました。 この調子が今年も続けばいいですね。
優良企業がIPOを目指す
過去 3 年間で新規株式公開 (IPO) の数が増加しており、その大部分はエース マーケットへの上場です。 エースマーケットの IPO の多くも好成績を収めましたが、メインマーケットの IPO は大幅にパフォーマンスを下回りました。
市場関係者らは、メインマーケット上場の割高なバリュエーション、エースマーケット上場の小規模な株式ベース、小規模上場のシンジケート参加など、さまざまな正当化を主張した。
いずれにせよ、より多くの IPO が見られることは、地元資本市場の健全な成長を示すものであるため、良い現象です。
この傾向が続くのは良いことですが、IPO が承認された企業の質が基本的に健全であればさらに良いでしょう。 そうすれば、投資家はシンジケートによる株価のコーナリングによる一時的な短期利益ではなく、構造的な長期上昇トレンドから恩恵を受けることができます。
個人投資家がLeap Marketへの投資を許可
リープ・マーケットは、中小企業が資本市場を通じて資金を調達できる追加手段を提供するために規制当局が考案した素晴らしいアイデアです。 それにもかかわらず、洗練された投資家への制限による取引と流動性の欠如により、その見通しは暗くなっています。
規制当局はそれを認識し、移転の枠組みを導入したが、リープ・マーケットがその真の目的を果たすための最善の方法は、小売業者の参加を認めることだ。
個人投資家がストラクチャードワラントなどのリスクの高いデリバティブへの投資を許可され、また過大評価された株式クラウドファンディングやピアツーピアキャンペーンに資金を投じることが許可されているのであれば、投資家保護の名目で規制対象のリープマーケットにアクセスできない理由はない。
ファミリーオフィス政策の制定
2024 年予算に対する私の希望リストの項目の 1 つは、政府によるファミリーオフィスに関する政策の制定でした。
なぜなら、マレーシアは国家として、今後数十年間で世代間の富の移転という最も重要なマイルストーンの一つを経験することになるからである。
私たちの祖父母の時代とは異なり、団塊の世代には次世代に引き継がなければならない資産と貯蓄があります。 それは量子だけの問題です。
したがって、富裕層や経営者にとって、ファミリーオフィスポリシーは重要です。
この政策の目的は、地域のハブとしてシンガポールに対抗することではない、というのも、この競争力の確立という点で、わが国は大きく遅れをとっているからだ。しかし、市場に優しいファミリー・オフィス政策は、わが国の資本市場からの資金流出を食い止めるのに役立つ。
これは応急措置であり、適切に実行されれば、マレーシアに保有されている資金を国内経済に再配分して、ベンチャー企業の育成と国内消費を促進することができる。 これは、海外からの直接投資を誘致することとは別に、古くなった資金を解放し、国内のマネーサプライを増やすための最速の方法の 1 つです。
ブルサ・マレーシアが優先資本市場となる
新しい顧客をオンボーディングするときに最も頻繁に受ける質問は、「どの株式市場に資本を割り当てればよいですか?」というものです。
私たちが彼らに、私たちは東南アジアに焦点を当てているがマレーシアを中心にしていると言うと、一瞬躊躇するでしょう。
特に大きな市場の力が味方にない場合、パフォーマンスの可能性を疑うのは普通のことです。 追い風と向かい風の場合、どの日であっても、前者の方が後者よりも好まれます。 しかし、私の正当化は単純です。
それは、安く買って高く売ることであり、より高いものを期待して高値を追いかけるのではありません。 谷から這い上がると、上昇余地は非常に大きくなります。 ピークを追いかけると、必ずマイナス面が見えてきます。 国内株式市場は最悪の時代を脱し、ここからは上昇のみがあると私は信じています。
私の唯一の注意点は、この国の資本市場政策はビジネスに有利なものでなければならないということです。 もし議員たちが地域的に競争力のある資本市場の構築に重点を置くことができれば、マレーシアブルサはいつか間違いなく再び好ましい選択肢となるだろう。
Ng Zhu Hann は Tradeview Capital の最高経営責任者です。 彼は弁護士でもあり、『ワンス・アポン・ア・タイム・イン・ブルサ』の著者でもあります。 ここで述べられている見解は著者自身のものです。
原文
Capital market resolutions for 2024
Saturday, 13 Jan 2024
By NG ZHU HANN
CROSSING over into the new year, many were posting their reflections on 2023 and their 2024 resolutions on LinkedIn. As this is a business column, instead of sharing personal resolutions for the year, I thought it would be apt for me to share my capital-market resolutions instead.
For the longest time, I have been told I am overly optimistic about the country’s future prospects.
This is especially when the local stock market has been in a downcycle for the past five years. I did ponder upon this, and wondered if I was reading the tea leaves wrongly.
Thankfully, I was born in this amazing country and the inherent bias or sense of familiarity gives me the courage to take a contrarian approach when it comes to betting on Malaysia.
Rough years for the stock market
Many unit trust and funds have underperformed so much so benchmarking against the FBM KLCI is no longer a fair assessment. These rough years translated to a loss of confidence for many investors with regards to the future of our capital markets.
Of course, the stock market is not a representation of the true picture of the overall economic health of a nation but to an extent, it is an indicator of investor confidence and returns.
However, a sweeping statement that investors cannot make money from Bursa Malaysia is quite misleading.
Recently, it was the anniversary of our fund, Tradeview Sustainability Fund (TSF). It is a “Sustainable and Responsible Investment” qualified wholesale fund. Net of all fees, the team managed to de-liver above our hurdle rate and achieved an 8.1% return for the year.
It was not easy, considering that we were trying our best to protect clients’ capital in a volatile market while delivering alpha.
The team was under pressure to perform as it was the first year of our launching. Many funds or unit trust do not survive beyond their initial launch. Compared to the FBM100, which provided a 1.72% return, TSF delivered 8.1% far exceeding both. This effectively means our team had to rely on stock picking ability to defy the market odds.
It is a fundamental approach and prudent investment strategies which paid off in the end as we beat the market. It is also a real proof that investments can deliver returns regardless of the stock market.
Return of foreign fund flows
It is an uncommon sight to see foreign funds and local funds being net buyers at the same time from the daily fund flow data. If we look back at the past few years, except during the penny-stock mania period between 2020-2021, most of the time, foreign funds and local funds were net sellers.
Retail investors after showing their potential to be a major third force at the market peak retreated to the background in recent times. I cannot fault them as the overall local stock market did not perform. Since 2018, the FBM KLCI did not return to above 1,800 level.
So, when 2024 started roaring in the first week itself, it has been particularly impactful and the stock market surged above 1,500. It would be great if this trajectory can continue for the rest of the year.
Quality companies going for IPO
We have seen increasing number of initial public offerings (IPOs) in the past three years with the bulk being Ace Market listings. Many of the Ace Market IPOs also performed well while Main Mar-ket IPOs underperformed significantly.
Various justifications were put forth by market observers, such as expensive valuations for Main Market listings, smaller share base for Ace Market listings and syndicate participations for smaller listings, among others.
Regardless, to see more IPOs is a good phenomenon as it represents healthy growth of the local capital market.
It would be good to see this trend continue but it would be even better if the quality of companies approved for IPO are fundamentally sound. That way, investors can benefit from the structural long-term uptrend instead of momentary short-term gains due to syndicated cornering of the stock.
Retail investors allowed to invest in Leap Market
The Leap Market is a great idea conceived by regulators to provide an additional avenue to SMEs to raise funds via the capital markets. Despite that, the lack of transactions and liquidity due to the sophisticated-investor limitation have dimmed its prospects.
Although the regulators realised that and had introduced a transfer framework, the best way to help Leap Market serve its true purpose is to allow retail participation.
If retail investors are allowed to invest in risky derivatives such structured warrants and also putting money into overvalued equity crowdfunding or peer-to-peer campaigns, there is no reason a regulated Leap Market cannot be accessible to them under the guise of investor protection.
Family office policy enactment
One of my wishlist items for Budget 2024 was for the enactment of a policy for family offices by the government.
This is because Malaysia as a nation would undergo one of the most important milestones of inter-generational wealth transfer in the coming decades.
Unlike the time of our grandparents, baby boomers have assets and savings to pass down to the next generation. It is a matter of quantum only.
Therefore, for the high net worth and business owners, a family office policy is important.
The purpose of the policy is not to compete with Singapore as a regional hub as we are far behind in terms of establishing this competitive edge. Yet, a market-friendly family office policy can help arrest the fund outflows from our country’s capital market.
It is a stop-gap measure and if properly executed, funds retained in Malaysia can be redeployed into the domestic economy to spur venture building and domestic consumption. Apart from attracting foreign direct investment, this is one of the fastest ways to unlock stale funds and increase domestic money supply.
Bursa Malaysia to become the preferred capital market
The most frequent questions I get when onboarding new clients would be, “in which stock market do I allocate capital?”
Whenever I tell them we are South-East Asia focused but Malaysia-centric, there would be a moment of hesitance.
It is normal to doubt the potential for performance especially when the larger market forces are not with you. Tailwind versus headwind, given any day, the former is preferred over the latter. My justification however is simple.
It is a matter of buying low and selling high, and not chasing high, hoping for higher. When you come from the trough, the upside is huge. When you chase the peak, the downside is always in sight. I believe the local stock market is behind its worst days and there is only upside from here.
My only caveat is the capital market policies of the country must be conducive and pro-business. If the lawmakers can put emphasis on building a regionally competitive capital market, Bursa Malay-sia will no doubt become the preferred choice again someday.
Ng Zhu Hann is the chief executive officer of Tradeview Capital. He is also a lawyer and the author of ‘Once Upon A Time In Bursa’. The views expressed here are the writer’s own.
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