株：７月２４日 グーグルの決算
このnoteは素人の妄想の垂れ流しであり、特定の商品の勧誘や売買の推奨等を目的としたものではなく、特定銘柄および株式市場全般の推奨や株価動向の上昇または下落を示唆するものでもなく、将来の運用成果または投資収益を示唆あるいは保証するものでもない。
最終的な投資決定は読者ご自身で判断するっス。
S&P 500 企業のフリーキャッシュフロー成長率は年間平均 7%ですが、現在はパンデミック後の最高値に近い水準にあります。
つまり、市場は企業業績に対して非常に強気な見方をしています。
言い換えれば、今の水準を維持もしくは押し上げるためには、企業が強固な業績結果と将来の業績ガイダンスを示すことが必要です。
ハードルがメッチャ高くなってるんですよ。
今回の決算前には、『マグニフィセント７』の決算はスゴイ数字が期待できるとかなんとか予想が出ていましたが、『スゴイ』位では到底足りない事が判明したグーグルの決算。
天文学的とか、史上類を見ないとか、いや、そんなありきたりな言葉でも表現できない。
「その決算は、全ての言葉が失われるほど心を揺さぶり、魂を震わせるほどの感動を与えてくれた」
「その決算は、まるで夢の中の宝石箱のように美しく、人類の歴史上、誰も目にしたことのない、奇跡のような美しさだった」
「彼の決算は、夜空に輝く星々よりも遥かに多く、果てしなく広がる宇宙の神秘を思わせる」
もう何を表現したいのかわからないくらいの圧倒的なオーバーウェルミングしてくる迫力がないと市場は納得しないレベルにまで来てしまったんスよ。
Youtubeの広告収入がアナリスト予想を下回ったのは、主に第1四半期との比較が厳しくなったためです。
昨年第1四半期はYouTubeがマイナス成長だったことや、今年第1四半期にうるう年の効果があったことがアナリストの計算にどのくらい組み込まれていたか？
また、APACの小売業者の伸びが昨年第2四半期から始まったことや為替のヘッドウィンドも影響している。
個人的にはアナリストが細かい背景を軽視して計算したためではないかと疑惑。
とはいえ、アナリスト予想を下回ったという結果が全てなので（残念）
アナリストの関心は、多額な設備投資が収益に結びつくのか？という事。
これに対してCEOの見解は、しない方がリスクが大きいと言う事。
このような状況下では過少投資のリスクの方が過剰投資のリスクよりもはるかに大きい。
仮に過剰投資になったとしても、これらのインフラは広く有用で長期的に使える。
仮に過剰投資になったとしても、これらのインフラは広く有用で長期的に使える。
決算の説明を通して将来の成長性は十分に語られている。
それを十分と思うかどうかなんだが、市場の期待が大きくなり過ぎているので追い付かない。
グーグルの決算
４－６月期の売上高は713億6000万ドルでブルームバーグが集計したアナリスト予想の707億ドルを上回った。
純利益も１株当たり1.89ドルと、アナリストの予想（1.84ドル）を上回った。
検索およびその他の収益は、小売業、続いて金融サービスの伸びをけん引し、前年同期比 14% 増となりました。
YouTube広告収益は77億ドルから87億ドルに増加しましたが、アナリスト予想平均の89億5000万ドルに届かなかった。
Google Cloudの収益は初めて100億ドルを超え、103億ドルに達し、営業利益は12億ドルでした。
総Google広告収益は646億ドルで、2023年第2四半期の581億ドルから増加しました。
営業利益は274億ドルに増加し、営業利益率は32％でした。
純利益は236億ドルに増加し、希薄化後1株当たり利益は1.89ドルでした。
同社は1株当たり0.20ドルの現金配当を発表し、2024年9月16日に2024年9月9日時点の株主に支払われる予定です。
Googleは、オンライン検索広告収入が堅調だったことから、アナリストの予想を上回る収益を報告しました。
ただし、YouTube広告収入は予想に届きませんでした。
TikTokなどのソーシャル動画サイトとの競争が激化しているようです。
また、クラウドコンピューティング部門のGoogle Cloudは、29%の急増を遂げ、こちらも予想を上回りました。
Google Cloudは、業界大手のAmazon Web ServicesやMicrosoft Azureと競合しています。
さらに、月曜日の夜遅く、サイバーセキュリティの新興企業であるWizは、Googleからの230億ドルの買収提案を拒否しました。
これは、Googleがクラウドとセキュリティを強化する狙いがあったものと見られます。
会議での報告で、Googleは第3四半期に多額の支出を計画しており、利益率を圧迫する可能性を示唆しました。
また、自動運転部門のWaymoにもさらに投資する方針です。
電話会議後、Googleの株価はわずかに下落しました。
火曜日の終値は11セント安の181.90ドルでしたが、21日移動平均線で上値抵抗線に当たりました。
株価は月曜日に50日移動平均線から反発しており、4月下旬のギャップアップ以降、初めての50日/10週線テストとなりました。
1 つ目は、AI をマーケティング プロセス全体にどのように活用して、より強力な広告体験を提供しているか
今四半期は、30 種類以上の新しい広告機能と製品を発表し、広告主が AI を活用して進化する顧客やユーザーの期待に追いつくことを支援しています。
特に小売業者は、彼らの商品の幅と深さを拡大するのに役立つ AI 搭載機能を歓迎しています。
たとえば、新しく使いやすくなった Merchant Center の一部として、Product Studio を拡張し、Google AI のパワーをすべてのビジネスオーナーに提供するツールを導入しました。
AI を使って商品画像をアップロードし、「パリの街並みを背景にこの商品をフィーチャーする」などの機能を利用すると、Product Studio がキャンペーンに使えるアセットを生成します。
バーチャル試着とショッピング広告のベータテストを行っており、今年後半に本格的に展開する予定です。
この機能は、他の画像よりも 60% 多く高品質な視聴を獲得し、小売業者サイトへのクリック率も向上することがフィードバックからわかっています。小売業者は、購入決定を促し、返品を減らすことができるため、この機能を気に入っています。
高級ジュエリーブランドのティファニーは、ホリデーシーズン中に需要獲得を活用し、検討やカートへの商品追加、予約などのアクションにおいて 2.5% のブランド認知度向上が見られました。
このキャンペーンは、ソーシャルメディアのベンチマークと比較して、5.6 倍もコスト効率の高いクリック単価を実現しました。
Google の自社マーケティング チームは、Pixel 8 キャンペーン向けに YouTube、ディスカバー、Gmail で配信される約 4,500 の広告バリエーションを作成するために需要獲得を利用し、コストはほぼ 4 分の 1 でクリック率が 2 倍になりました。
スマート入札を使用する広告主の場合、AI による品質、関連性、言語理解の向上がわずか 6 か月でブロードマッチ パフォーマンスを 10% 向上させました。また、検索キャンペーンでブロードマッチとスマート入札を採用する PMax を採用した広告主は、類似のコストで平均 25% 以上の価値コンバージョンが増加しています。
2 つ目は、YouTube がリーディング マルチフォーマット プラットフォームとしての地位を築いている点です
YouTube を他のすべてのプラットフォームから際立たせているのは、クリエイターとファンのつながりです。
視聴者は、お気に入りのクリエイターが成長していく様子を今後も見るためにチャンネルに視聴に来ています。例えば、2 週間前に MrBeast のチャンネルは登録者 3 億人を突破しました。
コネクテッド TV (CTV) への長期的な投資は引き続き成果を上げています。
過去 3 年間、CTV 上の視聴回数は 130% 以上増加しました。
ニールセンによると、YouTube は米国でテレビ画面で最も視聴されているストリーミング プラットフォームであり、これは 17 カ月連続の記録です。
ストリーミングだけでなく、すべてのメディア企業とその合計のテレビ視聴率で見ると、YouTube はディズニーに次いで 2 番目に視聴されています。
この成長は、スポーツを含む複数の分野で起きており、YouTube 上の CTV 視聴時間は前年同期比 30% 増となっています。
YouTube 上の CTV は、引き続き視聴時間の大幅な増加、視聴者と広告主の革新、ブランド広告予算のリニア TV から YouTube へのシフトなど、さまざまな要因から恩恵を受けています。
小売、エンターテインメント、通信、住宅・パーソナルケアなど、あらゆる業種の大手広告主は、広告やオーガニックインテグレーションでクリエイターと提携しています。
たとえば、Verizon は YouTube クリエイターであり Verizon の顧客でもある人物と協力して、プランやオファーを人々の生活に合わせてカスタマイズできる方法をいくつも紹介しました。
AI 権限フォーマットを使用して、複数の長さや向きでスケッチを作成し、適切なクリエイティブを適切な視聴者に配信し、人々をサイトに誘導しました。
先四半期、米国での YouTube Shorts の収益化率は、インストリーム視聴に対する健全な伸び率を示していると報告しました。
今回も、特に米国で Shorts の収益化が改善していることが確認できました。
また、昨年第 4 四半期に製品で開始した Shorts 上でのブランド広告からも非常に好調な貢献が見られています。
最後に、ショッピングについて少しお話しします。
昨年、視聴者は 300 億時間のショッピング関連動画を視聴し、買い物をする人を助ける動画の視聴時間は 25% 増加しました。
まだ初期段階ですが、ショッピングは引き続き重要な投資分野です。
アナリスト達との質疑応答
ノワック（モルガンスタンレー）の質問：
生成AIの能力について、予想より早く進展した分野と遅れている分野は？
運営費用の構造的な再設計について、さらなる効率化の具体例はあるか？
サンダーCEOの回答：
検索などの消費者向け製品では、AIが既存の体験を補完し、改善している。
企業向けでは、コーディングや顧客サービスなどで一部の使用事例に進展が見られるが、完全な活用にはまだ課題がある。
基本的な機能では多くのモデルが収束しつつあるが、その上にソリューションを構築する段階にある。
ルースCFOの回答：
コスト基盤の再設計は長期的な取り組みであり、戦術的な修正ではない。
主な分野は製品・プロセスの優先順位付けと組織の効率化・構造化。
具体例として：
デバイス・サービス部門とプラットフォーム・エコシステム部門の統合
技術インフラの効率化
アルファベット全体でのAI活用
中央集権的な調達組織の強化
不動産ポートフォリオの最適化
これらの取り組みは、経営陣全体で継続的に推進されているとのことです。
ダグ・アンマス（JPモルガン）の質問：
過去2四半期にわたりGoogleサービスの営業利益率が約40％となっています。
将来の投資を相殺するための余力を作り出す中で、このレベルを維持することは可能でしょうか？
また、AIオーバービューに関して、そこでのポジティブなトレンドについて話されましたが、どの程度進展しているのか、また従来の検索に比べてクリック率や収益化のレベルについて詳しく教えてください。
ルースCFOの回答：
Googleサービスの営業利益率についてですが、これはコスト基盤の再設計の成果を反映しています。
また、検索の強力な収益パフォーマンスの恩恵も受けています。
第3四半期を見据えると、営業利益率は技術インフラへの高い投資レベルに伴う減価償却費と費用の増加を反映することになります。
また、Pixelの発売に伴う費用の前倒しも影響します。
全体として、2024年の年間アルファベットの営業利益率は2023年に比べて拡大すると予想していますが、第3四半期についてはこれらの重要なポイントを強調したいと思います。
サンダーCEOの回答：
AIオーバービューについては、米国で展開を開始しました。
今年中にさらに多くの国に拡大する予定です。
また、品質に重点を置き、メトリクスが健全であることを確認しながら慎重にスタートしましたが、今後は使用事例を拡大し、より多くのクエリに対応する予定です。
フィードバックは全てポジティブです。
フィリップCEOの回答：
検索におけるユーザー体験の革新と改善は、歴史的に広告主に新しい機会を提供してきました。
デスクトップからモバイルへの移行の際にもこれを見てきました。
そして、生成AIは、サンダーが述べたように、人々が質問する種類を拡大することができます。
広告がAIオーバービューの上または下に表示されることが役立つと感じる人々が多いです。
ここから革新を進めるための堅実な基盤があります。GMLで発表したように、米国のユーザー向けにAIオーバービュー内で検索およびショッピング広告をテストする予定です。
これにより、クエリとAIオーバービューの情報に関連する場合、広告が明確に「スポンサー」とラベル付けされたセクションに表示される機会を提供し、ここでの革新を次のレベルに引き上げることができます。
マイケル・ナサンソン（モフェット）の質問：
クッキーの廃止を見送る決定について、Chromeでの体験がどうなるか、なぜその決定をしたのか説明してください。
検索がYouTubeより速く成長していることについて、その要因は何でしょうか。
また、AIがYouTubeの成長を再加速させる可能性はありますか？
サンダーCEOの回答：
クッキーについては、Chromeでのユーザーのプライバシー向上に取り組んでいます。
Privacy Sandboxに注力してきましたが、エコシステムへの影響や多くの利害関係者からのフィードバックを考慮し、ユーザーの選択が最良の道筋だと考えています。
ユーザーに選択肢を与えることでプライバシーを向上させ、プライバシー強化技術への投資も継続します。
ルースCFOの回答：
検索収益は、小売業や金融サービスを中心に、幅広い分野で成長しました。YouTubeについては、ブランド広告とダイレクトレスポンス広告が牽引しています。
前年同期比の成長率の減速は、主に第1四半期との比較が厳しくなったためです。
昨年第1四半期はYouTubeがマイナス成長だったことや、今年第1四半期にうるう年の効果があったことが影響しています。
また、APACの小売業者の伸びが昨年第2四半期から始まったことや為替のヘッドウィンドも影響しています。
サンダー・ピチャイ（CEO）：
マルチモーダルモデルの構築に取り組んでいますが、現在のところ、テキスト関連の使用事例が主です。生成的な音声や動画体験の実現にはまだ時間がかかりますが、将来的にはYouTubeに深く関連してくるでしょう。
エリック・シェリダン（ゴールドマンサックス）の質問：
クラウドと企業へのAI導入について、もう少し詳しくお聞きしたいです。
AIの採用と実装の状況、クラウド事業の戦略的位置づけへの影響、AIワークロードがクラウドの収益成長を刺激する可能性について教えてください。
また、YouTubeの購読側面と、消費者がより広範なメディア製品を購読レイヤーで利用する意欲について、チームとして学んでいることを教えてください。
サンダーCEOの回答：
クラウドとAIについては、長期的に大きな推進力になると考えています。
AIインフラストラクチャや生成AIソリューションにおいて、Vertex AI、Workspace用Gemini、Google Cloud用Geminiなど、すでに牽引力を見せています。
200万以上の開発者がこれらを利用しており、初期のユースケースが見られます。
これらのユースケースやワークフローで価値を解放するには時間がかかりますが、長期的には大きな機会があると確信しています。
特に我々のAIへの投資、研究インフラのリーダーシップが直接的に活かされるため、今後の機会に非常に期待しています。
ルースCFOの回答：
購読に関しては、サブスクリプション、プラットフォーム、デバイスの全体的な収益が健全な成長を示し、特にサブスクリプションが牽引しています。
YouTube TVとYouTube Music Premiumの加入者成長により、サブスクリプション収益は引き続き非常に強力です。
Google Oneも加入者と収益の強い成長を示しています。
YouTubeがこの収益の中心であり、非常に強い加入者成長を見せています。YouTube TVの価格改定の影響で成長率は減速しましたが、サブスクリプションサービスへの関心は高く、採用も顕著で、非常に満足しています。
ロス・サンドラー（バークレー）：
AIの設備投資について2つ質問があります。
まず、ハイパースケーラー業界は昨年の供給不足から現在は需要に見合う容量になり、来年は過剰供給になる可能性があると見られますが、これは正しい見方でしょうか？
また、このAI設備投資サイクルの投資収益率をどのように考えていますか？関連して、AI業界は新しい学習データの不足により、基盤モデルの改善やAIトレーニングで壁に近づいているか、それともまだ遠いでしょうか？ご意見をお聞かせください。
サンダーCEOの回答：
我々は非常に変革的な分野の初期段階にあります。
このような技術の移行期には、特に検索やYouTube、その他のサービス、クラウド事業の成長、長期的な革新的ベットを支える重要な分野に積極的に先行投資することは理にかなっています。
私の考えでは、このような状況下では過少投資のリスクの方が過剰投資のリスクよりもはるかに大きいです。
仮に過剰投資になったとしても、これらのインフラは広く有用で長期的に使えるものです。
しかし、この分野の最前線にいないリスクの方がはるかに大きいと考えています。
とはいえ、我々は投資する1ドル1ドルに注意を払っています。
チームはハードウェア、ソフトウェア、モデル展開の最適化に懸命に取り組んでいます。
スケーリング則や壁に関する質問については、我々は全力で取り組んでおり、計算能力を拡大してモデルの限界を押し広げる取り組みがいくつかあります。
しかし、それに関係なく、最適化によってモデルの能力は常に進歩しています。
さらに重要なのは、それを消費者や企業の実際のユースケースに適用することで、まだ多くの進歩の余地があります。我々はそこに注力しています。
スティーブン・ジュウ（UBS）の質問：
AIに関する質問を別の角度からお聞きします。モデル構築者と話すと、初期のユースケースはコスト削減や効率向上が中心のようです。
しかし、フォーチュン500やフォーチュン1000企業にとって、収益を生み出す製品についてはいつ頃から考え始めるべきでしょうか？これはコスト削減以上に価値を生む可能性があります。
YouTubeに関する最後のコメントを聞いて、ブランドが主で次にダイレクトレスポンスが続くという点に気付きました。
ショッピングが重要な要素であることを考えると、ダイレクトレスポンスがYouTubeの成長においてブランドよりも大きな貢献をするようになるのはいつ頃でしょうか？
サンダーCEOの回答：
最初の質問についてですが、この技術は非常に広範であり、両方の側面に適用できます。
例えば、カスタマーサービスの改善は効率を高める一方で、体験を向上させ、コンバージョンを促進し、リテールのeコマースプレイヤーであればバスケットサイズを増やすことができます。
したがって、両方の側面で実験が行われているのを見ています。
フィリップ（CEO）の回答：
ダイレクトレスポンスについては、商業的な意図を引き出し、変換することが重要です。
顧客はAIを活用したキャンペーンにビデオを含めることで利益を得ています。
例えば、PMaxやDemand Genを使用し、自動化ツールでビデオクリエイティブを作成しています。
これにより、パフォーマンスビジネスを強化することができます。
Demand Genキャンペーンで画像とビデオの両方の広告を実行する広告主は、画像のみの広告を実行する広告主に比べて、ドルあたり6％多くのコンバージョンを得ています。
これはパフォーマンスビジネスを強化する一例です。
ブランド側では、Google AIはブランドが視聴者が最も関心を持つコンテンツの隣に表示されるのを容易にしています。
これは認知度と考慮を促進する効果的な方法です。
また、YouTubeショッピングの最近のリリースにも非常に興奮しています。これをダイレクトレスポンスのカテゴリーに入れることができます。
ジャスティン・ポスト（バンカメ）の質問：
2つの分野について質問します。
まず、クラウドの加速について、これは新しいAI需要が牽引しているのでしょうか？それとも一般的な計算需要などの回復によるものでしょうか？AIが本当に前進を促し、加速を牽引しているのでしょうか？
次に、内部のコスト削減について伺いたいです。
AIを内部でどのように使用してコストを削減していますか？エンジニアの効率は向上していますか？自社のコスト削減にAIをどのように適用しているかお聞かせください。
ルースCFOの回答：
全体として、サンダーと私が述べたように、クラウドの結果に非常に満足しています。
クラウドチームが世界中の顧客とAI関連のソリューション、AIインフラストラクチャソリューション、生成AIソリューションについて広く関わっていることは明らかに利点となっています。
上位100社の顧客の大半がすでに我々の生成AIソリューションを使用していることは特に励みになります。これは明らかにビジネスの強さに貢献しています。
GCPの成長率はクラウド全体の成長を上回っています。
コスト削減については、サンダーに譲りますが、クラウドの利益率が改善したことも嬉しく思います。
これは彼らが達成した収益の強さと、すでに述べた全ての効率化の取り組みを反映しています。
ただし、第3四半期には昨年と同様の季節的なパターンが予想され、引き続きビジネスへの投資を続けています。
サンダーCEOの回答：
エンジニアとコーディングに関する質問については、我々は最先端を行きたいと考えています。
これらのツールを最も生産性の高い、要求の厳しいエンジニアたちに提供しており、彼らは確実に厳しくテストしています。
しかし、特に高品質で安全なコードを書くことに関しては、まだ非常に初期段階だと言えます。
ここで得られる全ての学びは我々のモデルと製品に反映され、それが好循環を生み出すと期待しています。
まだまだ多くの発展が期待できます。
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