注意！ 世界の基軸通貨としての米ドルの優位性は失われつつあるのか？
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Aisling Ní Chúláin
2022年3月8日
2022年6月、ブラジル、ロシア、インド、中国、南アフリカの5カ国が参加する第14回BRICS首脳会議で、ロシアのプーチン大統領は、新たな国際基軸通貨を開発する意向を表明した。
80年近く続いている米ドルの世界最高通貨としての地位を狙ったものと思われる。
ロシアの指導者たちは、この現状に対する疑念を公にしており、セルゲイ・ラブロフ外相は最近、ドルのトップドッグとしての日々は終わりつつある、と示唆した。
「世界経済を支える道具としてのドルへの依存は、率直に言ってあまり期待できない」と、最近エチオピアを訪問した際に発言している。
「より多くの国が代替通貨を使うようになり、自国通貨をより多く使うようになり、このプロセスが勢いを増していくことは偶然ではない」と付け加えた。
しかし、何が問題なのかを理解するためには、基軸通貨がどのように機能するのか、なぜドルという特殊な地位が、ヴァレリー・ジスカールデスタン元フランス大統領による有名な「法外な特権」という言葉を米国に与えているのかを見る必要がある。
今日、ほとんどの金融取引、国際債務、世界貿易の請求書はドル建てであり、2021年現在、世界の外貨準備の60％近くがドルで保有されている。
ミラノ大学（Università degli Studi di Milano）の経済史家であるルカ・ファンタッチ氏は、「他の国とは異なり、米国はお金を刷ることで国際債務を満たすことができます」と説明する。
"海外で支出や融資、あるいは助成金を行う際に、予算の制約を受けない "という意味だ。
米ドルの覇権は、第二次世界大戦中の連合国44カ国が新しい国際通貨制度の確立に合意した1944年のブレトンウッズ会議にさかのぼる。
この会議では、自国通貨を米ドルに固定することが約束され、米ドルは金1オンス（280g）に対して35ドルの割合で金に固定されることになった。
なぜ、各国は外貨を準備するのだろうか。
ファンタッチによれば、各国が外貨準備を保有する理由は主に2つある。
第一は、各国が対外債務を履行するためである。
「外国の銀行やその他の経済主体との間で義務を果たさなければならない。外貨準備は、その義務を果たすための道具なのです」と説明した。
外貨準備を保有するもう一つの理由は、必要な時に自国の通貨を支えるためである。
「通貨切り下げの恐れがある場合、中央銀行が行うのは国際市場での自国通貨の購入だ」とファンタッチ氏はEuronews Nextに語った。
「そのためには、自国通貨を支えるために、ドルやユーロなどの主要通貨のように、国際市場で広く使われている外貨準備を持つ必要がある」。
ロシア中央銀行への制裁
しかし、2月、ドルの優位性によって、米国はウクライナ侵攻への報復として、ロシアに対して強力な経済兵器を放つことができた。
同盟国とともにロシア中央銀行の外貨準備を凍結し、約6300億ドル（5980億ユーロ）相当の軍資金の約半分をロシアから切り離し、外国為替市場でドルでルーブルを購入することによって自国通貨を安定化させる手段を失ったのだ。
しかし、この行為が今後のドル覇権にマイナスの影響を与えるのではないかと警告する声もある。
ファンタッチ氏が説明するように、もしある国がドルを保有することで、対外支払いに対応したり、自国通貨を下支えするためにドルが必要となったときに、まさにドルを差し押さえられるリスクを冒すことになれば、「ロシアだけではなく、過去に同様の条項で打撃を受けた他の国々にも、多角化と外貨準備の移動、他の通貨圏への移動を促すインセンティブとなる」のである。
米ドルの優位性を薄めるための取り組み
ファンタッチ氏によると、米国の同盟国、非同盟国を問わず、グローバルな大国がドルの力を希釈するための重要な工作がすでに行われているとのことです。
ユーロの創設は、EU経済を為替ショックから守り、外国通貨への依存を抑えるための手段として考えられたものである。
現在、ユーロは世界の通貨準備高の約20.6％を占め、第2位のシェアとなっている。
また、3月初めには、ロシア、アルメニア、カザフスタン、キルギス、ベラルーシの5カ国が加盟するユーラシア経済連合が、新しい国際通貨を開発する必要性について合意している。
ファンタッチ氏は、「これらの国が望んでいるのは、対外支払いにドルを使うことに制約がある状況で、ドルの使用から解放されることだ」と述べた。
2009年、中国中央銀行の総裁は、商品担保通貨に基づく国際通貨システムの改革を提案した。このアイデアは、もともとイギリスの著名な経済学者ジョン・メイナード・ケインズが、第二次世界大戦後のイギリスの計画の一環として開発したものである。
この案は、BRICS（ブラジル、ロシア、インド、中国、南アフリカからなる新興国グループ）の他の国々も支持していたが、欧米諸国には拒否された。
新たな国際通貨体制へ？
しかし、こうした努力にもかかわらず、ドルの支配が終わったと宣言するのは、おそらく時期尚早であろう。
米国は依然として世界で最も資本市場の厚い国であり、COVID-19のパンデミックのような危機的状況においても、投資家は資本フローの安全策と考え、米ドルに資金を集中させた。
「私たちが目にするのは、おそらく歴史の中で決して起こらなかったものです。
それは、いくつかの通貨圏が競合し、いくつかの強い通貨が地域的な覇権を維持するという、国際通貨システムの分断化である。」
ルカ・ファンタッチ
経済史家
中国は依然として世界最大の輸出国で、その経済規模は米国に迫る勢いだが、世界の通貨準備に占める割合は相対的に小さい。
これは、中国が資本規制を行っていることが大きな要因である。
「ドルやユーロとは異なり、人民元には自由で規制緩和された資本市場がなく、人民元建て資産の流動性を享受することができません。」
しかし、ファンタッチ氏は、人民元が準備資産としてより強力になるような国際通貨システムの再編成の可能性を排除していない。
「それは、いくつかの通貨圏が競争し、いくつかの強い通貨が地域的な覇権を維持するという、国際通貨システムの分断化である。」
ファンタッチによれば、将来の通貨制度は、異なる通貨による国際貨幣の機能の解釈の仕方を含む可能性があるという。
「端的に言えば、ドルはその流動性により金融システムの準備資産に特化し、人民元は実体経済の決済、貿易、サプライチェーン、商品市場のための通貨手段に特化することができる」と述べた。
「そして、これは間違いなく、米国や欧米諸国にとって心強い見方ではないだろう」と述べた。
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