【財務】カクヤスは本当に「ガッチリ」なのか？

「ガッチリ」なビジネスモデル？

会社を儲かる体質にするコンサルタント、社外経営企画室長の濱口誠一です。本日は「ガッチリマンデー」で特集されていたカクヤス。お酒の宅配事業を行っており、昨年12月に上場した企業です。事業ドメインとしては、

・顧客（誰に？）：すぐにお酒を届けてほしい店舗、個人
・価値（何を？）：1本から、配送無料、1時間以内
・強み（どう？）：1.2キロ以内の配送網

です。価値は高いので顧客のリピートを呼びやすく、売上は安定しているでしょう。粗利率を上げるよりも、顧客リピートで回転数を上げて、売上の絶対額を求めるビジネスですね。

ただし、販管費がかなりかかりそうなビジネスです。ここについては、店舗や業務センターが「1.2キロ以内」になるように配置しております。1.2キロ以内であれば、1時間で複数店舗に配送でき、かつ、配送の重さの制限のない電動機付き自転車で100キロまで運べます（バイクの場合は30キロが制限）。

とはいえ、配送網をきづくには販管費がかかりそうです。

売上1000億も営業利益率は、、、

直近決算期のリバース財務ツリーを見てみます。

売上は1000億を超えています。売上はほぼ前年並みですが、営業利益は▲5.2億低下しています。販管費の増加が主な要因で、新卒等の採用による人員増、資本金増加による外形標準課税増加、によるものです。

では、比率で見てみます。

粗利率は約20%で営業利益率は約1%。ビジネスモデルからの想像どおり、粗利率は大きくなく、販管費もそれなりにかかるため、営業利益率も低めです。

決算書の将来分析　～カクヤスの未来～

　では、カクヤスの今後の業績はどうなるでしょうか？コロナ影響もあり、会社は業績予想を出しておりませんが、テレビでは「個人向け消費が4割伸びる」、と言われます。とはいえ、業務用で手店舗向けは落ちそうです。では、個人向け4割増で業務用をどこまでカバーできるでしょうか？

宅配（≒個人用）の4割増でも、業務用で1割弱落ちるとトントンとなります。こう考えると、コロナ下での増収はやはり難しそうです。

売上Ａが落ちても売上Ｂが上がるから大丈夫、というロジックを見たら、実際に比率を見てみましょう。メイン商材の落ち込みを回復させるのは、少なくとも短期的にはそんなに簡単なことではないのです。