第667回：壊れかけの日経平均、為替介入の急襲で、相場のリズムが少し変わる
今回の為替介入は、完全に想定外でした。神田財務官の退官も決まり、前回の介入からそこまで時期も立っておらず、節目である160.35円を超えて定着していたドル円ですから、わざわざ介入をする必要もなさそうなところに、急襲です。これは、やられた人も多い筈。なかなかやりますね、日銀・財務省チーム。恐らくですが、最低3度、少額も含めて4度は介入したはずです。
参考１）米ドル/円
ここの60分足で見ると、介入の足跡が良く分かります。
参考２）3兆円超の為替介入か、11日夜の円急騰 日銀当預予想が示唆
短期間で割としつこく介入してきていますので、為替・株式市場、共にモードが若干変わりそうな気がしています。週明け月曜日の祝日介入はもちろん、連日、少額だけれどしつこく介入する、みたいな戦略になってくると、ドル円ロンガー的には面倒くさい展開です。
『てかそんなに介入して効果あるの？』と思う方も多いと思いますが、ありません。長期的には、なんの意味もありません。が、短期的には、円高に振れた気がするので、“行き過ぎた円安”というメディアの煽り用語に対抗するくらいの効果はあります。
それにしても、為替操作監視国入りしている日本が、何故ここまで介入に躍起になっているのか、不思議でなりません。別に日本が介入しようがしなかろうが、円安に拍車がかかり続けて、そのうち360円になることは既定路線だろうに・・・。またしても政権による謎圧力なんでしょうかね。こればっかりはわかりません。メリットもないし意味もないでしょうに。
参考３）日経平均株価 1033円34銭値下がり ことしに入って最大の下げ幅
日経平均株価も、7月のSQ前夜に荒れに荒れ、大きく下落して戻ってきました。本稿では『株式市場の動向に気をつけてくださいね』と警鐘を鳴らしておりましたが、その警鐘も無視して日経平均株価高値を超え（すみません、短期で外しましたね）、いきなり1,500円くらい無理上げしてからの大きめな下落です。これは難易度高いですね・・・。ボラティリティ上がってるからね。しかも、指数だけ下げていて、小型・個別株が強いという、非常に珍しい値動きパターンだったのですよ。
参考４）米国株式市場＝ナスダック急落、エヌビディア株安など重し 中小型株は上昇
ハイテク株とNASDAQがやられて、テスラが上げ、ラッセル（中小型株）が上昇するという、非常に珍しいパターンの値動きです。半導体相場は終わったのか、NASDAQの狂いあげは落ち着いたのか、NVIDIA一本打法から脱しようとしているのか、様々な仮説が入り混じっておりますが、いずれにしても、“為替”ですよ、為替。まず為替を読み解き、利回り（金利）を読み解き、経済の基盤がどうなっているのかを丁寧に分析しないと、この意味不明な値動きを解釈することは出来ません。
そこで本日は、為替介入の事象を振り返りつつも、『今後、ドル円の上昇は続くのか』、『日本株はまだ上がるのか』、『米株のバブル天井は果たしてくるのか』、といった疑問にお答えすべく、多くの人が見落としがちな材料を丁寧に拾いながら、いつも通り“ハッキリと”方向性を断言していきたいと思います。ただね、相場全体の難易度は高くなってる。著しく難易度が上がっている。細かいところもしっかり読み解きながら頑張って分析していきます。それでは参りましょう。
１．ドル円の上昇（円安）は終わるのか
結論からいきましょう。終わりません。円安は続きます。ドル高もしばらく続きます。理由？簡単ですよ。“円高になる理由がないから”。以上です。円安になる理由しかない。
参考５）「日銀ぜひ利上げを」 現在は「超円安」―同友会・新浪氏
現政権が頭の良い財務相を誑かしているのか、効果のない為替介入なんて恐るるに足らず、ですが、唯一、為替に大きな影響を及ぼしかねない政策として、日銀の利上げ、というものがあります。
要するにこれは、『金利のなかった世界から、金利のある世界に戻していこうぜ』、というスローガンで、金利を少しずつ上げていく、というものです。極めて一般的な原則に従えば、金利が上がると、企業の資金調達コストは上昇し、金利上昇に伴い金利と株価の期待プレミアム（株式益周り率と金利の差）も埋まり、株価も上昇しづらくなる（あくまで一般論）とされている。だから、なのか、利回りを決行すると、円高になる、と誤認されている。何故、円高になるとされているのか、良くわからない。なんとなく既定路線で、『ゼロ金利政策だとジャブジャブマネーで円安、金利上昇政策だと引き締め効果で円高』、という、中学生の公民で習った教科書を未だに金科玉条にしているから、利上げ＝円高を想定しているのではないか、と予想する。でもそうならない。何故か。日本が利上げしたとしても、円の買いは入らないから。円の買いが入らなければ、債券価格（価値）は下落して格付けは下がり（利回りは上がる）、更に円安に拍車がかかるから。つまり、唯一為替に重大な影響を及ぼしそうな日銀の利上げ政策すら、円安にふれる可能性が高い、ということになるわけ。この、『日本が利上げしたとしても、円の買いは入らない』を解説していきます。
まず、『利上げしたら円高になるんだー』論のおじさん達は、利上げをすると、大きく二つの円買いが入ってくることを期待している。一つは、（１）日米金利差の縮小分の円買い、もう一つは、（２）純粋な円資産での運用目的の円買い、である。これについて、ちょっと考えればすぐわかると思うけど、今回、日銀が利回りを上げる、といっても、いきなり5％、10%あげられるわけがない。上げても、0.25％とか、0.5%とか、そんなもん。で、今の政策金利が、日本だと0.1%前後、アメリカだと5.25%～5.5％ある。この金利差を見て、『利上げしたら円高にー』おじさん、一発で何％利上げ出来ると思ってんの？無理ですよ。0%と5.5%の差が、0.25%と5.5%の差になったとて、円高になりますか？なるわけねえだろ。ということで、日米金利差の縮小に伴う日本円の買いは入りません。この話、これで終わりね。ちなみに、『アメリカが更に利下げをして日本が利上げをしたらそのうち日米金利差は追いつくんだー』という論は、地球がそのうち隕石にぶつかってなくなる話と同レベルなので、取り上げて反駁しません。時間の無駄。
次。純粋な円資産での運用目的で円買いが入るだろう、説。これもっと不思議なんだけど、誰が買うんだろう、円をｗ でも確実に買う連中はいるんだな。外人で。ヘッジファンドの皆さんです。デリバティブとか為替のヘッジファンドね。円を売り買いするのが仕事だからね。あるいは、株式機関投資家の皆さんは、買いますね。だって、円を買わないと日本株買えないから。で、だ。彼らは、日銀が利回りを上昇させたら、更に円を買うのか？買うわけ無いだろ。だって、日本株を買う時に円をロングするわけだから、同額為替ヘッジを普通はします・円買い／ドル売りの反対、つまり円売り／ドル買いのポジションを持ちます。その時、金利が上がっていたら？そう、スプレッド取られますね。円売るからね。金利が高ければスプレッド取られる額も上がるよね。それって、円売りの抑制になるよね。だから円は買われる？買われないよね。シンプルに、『為替ヘッジコストが上がるんだったらわざわざ日本株なんて買わねえよ馬鹿』、となって、外人勢は日本株市場から手を引くよね。そして、株価は下がるよね。あるいは下がりやすくなるよね。結果、円買いの需要は、生まれないよね。もう一度聞きます。『利回りが上がれば円高になるんだ』、というおじさんたち、その根拠を教えてくれ。何故、利回りが低いままでは円買いが走らないのか、何故、利回りが高くなると円買いが走るのか。日本の金融機関が安心して日本国債を持てると、日本円が円高になるのか？本当かそれ？騙されてんじゃないの？騙されてるよね多分。頭悪いと騙されるからね。気をつけましょうね皆様。
これからの為替は、円安一本ですよ。根拠は、円高になる理由がないからですよ。唯一、円高になりうる可能性は、日銀によるイベントドリブンですが、前述の通り、日銀が利上げしても、日米金利差は埋まることはなく、円単体に対する買い需要も入ることはないから、結局、円高にはならず、円安になります。円安になれば、物価はもっと上がり、消費者の皆様はもっと苦しくなります。
２．じゃあ一体いくらになってしまうのか？
360円ですよ。ドル円は、360円になります。なんか最近、ニュースで経済とかインフレが話題になってるからか、素人に家が生えたテレビの前のおじさんがSNSでしきりに『ドル円がー』とか『日経がー』とか叫んでますが、こちとらプロなんで、俄仕込みの煽りと違いますからね。10年以上前の超円高の時からハイパーインフレになることを予言しておりましたし、国債の格付けリスク（つまり円安リスクね）については国会でも公述人としてリスク提言していましたから、筋金入りの為替ウォッチャーですよ。だから、最後は360円になりますよ。あ、ちなみに、10万円札とか、30万円札とか、そのうち出来ますよ。1万円で買えるものが限られてくるからｗお金で買えない価値がある。買えるものはマスターカードで、の世界ですよ。この未来を妄想したければ韓国に行くと良いですよ。ウォンになれると、未来の日本円単位に慣れます。何百万ウォンとか見ると、『単位が良くわかんねー』ってなりますが、日本円でも同じことが起こりますよ。100万円札が出来たときはやっぱナカモトサトシが紙幣モデルだろうな。でも顔がわからないからロゴだな。BTCの。ていうか、そうなったら、決済通貨BTCで良くねって話になって、円を持つ必要ねえなｗ
ただ、問題は時期です。来年360円になるか、と言われたらならないと思います。年内で伸びて180円とかじゃないかなと。来年で200円以上定着する感じ。緩やかに円安になって、長期的に360円とかになることは、政府も公認のシナリオのはずですよ。円安になれば、以前コラムで話した通り、（日本にとってもアメリカにとっても）借金を合法的に棒引きできるし、超円安になって今の外貨準備高利確したらメッチャクチャ儲かるからね。円建てでｗ（意味あんのか）。だから、円安になることは確定的です。ただし、このシナリオに、今回のしつこいウザ介入が若干邪魔をした可能性があります。このウザ介入は、ちゃんと別項で深堀りしたいと思います。
３．狂ったようにしつこいウザ介入
円安は確定的ないつもの論を語りましたが、今回の介入は、そうはいっても、ちょっと気持ちが悪いです。ていうか、しつこい。しつこすぎる。だから、全体の円安トレンドに、多少の変動を及ぼす可能性があります。
一発目の為替が161円から157円への急落でしょ。次が159円あたりから157円への2円急落、その後更に、159円前後からゆるゆる下げて商い薄いところで157.30あたりまで下落。短い期間にこのペースで、大体、最初の一撃が4円下げ、からの最後は1～2円下げで落ち着いたので、いつもなら『介入来たら現金入金して破産するまでドルロングしてください（破産はしないでください）』と指令を出すところですが、ちょっとね、今回の介入タイミングと、時期を考えると、いつもと攻撃パターンが変わった気がしている。だから、介入には要注意。明日見てみないとわからないけどね。明日たまたま日本市場は祝日ですから、朝から仕掛けてくる介入馬鹿がいるかもしれない。それ見て、の判断になるけど、しつこく、毎日2兆円とかやり続けてきたら、一時的に150円近くまで押す可能性はゼロではない。そもそも『半年は空ける』ってのが為替介入の紳士協定だった記憶があるけど、全然空けてないからね。普通に急襲してきてるからね、2～3ヶ月足らずで。かつ、3回に分けて介入する方法も、頻度が非常に高くなっているし、毎日うざい介入をしてくる可能性があると、対応するアルゴのパターンにも影響を及ぼしかねないから、この点は要注意です。
もし仮に、前回と同じ介入パターンで、でかいのが3発くらい入って、打ち止めになれば、159円まで戻し、160円まで戻し、165円まで伸びて、『介入ｗｗｗ』ということになる。でも、毎日2兆円前後で2円ずつ打ち下ろしてくるパターンが続くと、150円くらいまで押される可能性は十分に残る。この場合、介入が打ち止めになるのを確認するまで、ドル円は入りづらいということになります。明日次第だね。明日からの介入次第。ドル円ロングパンパンの同志は、心中お察し致しますが、切られたら底値でしつこくロングすれば最後に勝てます。その時は、100万円札の誕生とともに、祝杯を上げましょう。
４．激烈に難しい日経平均株価
これまでの話を整理すると、
・日銀は恐らく利上げ政策を近日中に取るだろう
・一時的に、利上げに伴って円高になるかもしれないが、中長期的には円安が続くだろう
・為替介入がしつこく毎日入り続ける展開があるとするならば、一時的に円高にふれる可能性は高まるだろう
・もし仮に円高が続くことがあれば、日経平均株価も下落の憂き目に遭うだろう
ざっとこんなところなんですが、とにかく、日経平均株価の動きがエグい難しいですね。マジでやばいですこれ。41,000円抜けて高値取られた時は『おー警戒とかいっててすまんかった』とロングし、1,500円以上抜けてから『日経平均株価最強』と見せかけて為替介入でクラッシュしやられてるっていう、これ難しいマジで。
ただ、あれだけ重かった、史上最高値の41,000円以上定着を、未だに継続しているわけだから、あの高値が大天井だって可能性は流石に低いと思うんですよね。アイランドリバーサルだけどね。取り残された高値だけどねｗ でも、あれが大天井だとは思えないんだよな。マジで。
本稿の場合、半永久的円安思想に取り憑かれてしまっているので、“円安が加速する＝日経平均株価10万円は通過点＝結局ドル建てで見ると成長していない日本株説”に終始しやすい点があろうかと思うのですが、それでもあの高値が目先天井だとは思えない。そのうち更なる高値を取ると思うけれど、取り敢えず調整をするのか、はたまたそう思わせて実は高値でしたのパターンなのか。難しい。久しぶりに難易度高いですこれ。
アメリカの相場を見ていると、ラッセルの上昇があって、ハイテク株が売られているから、多分、仕手株のターンが来る気がするんですよね。日本でいうと、グロース株かな。グロース株が伸びて、中小型株バブルが発生してから、指数と共に急落するという、いつものパターンな気がしています。
日経平均株価は、為替の急落さえなかったら、45,000円近くまで覗いたと思うんですよね。7月SQで。だから、あの介入が、日米合意のもとなされたのかわからないけど、マジでタイミングウザすぎ（介入担当からすればしてやったり）のスーパーホームランだったんですよね。基本的に、円安が続く限り日本企業のバーゲンセールは終わることはなく、日本株に金が入り続けて、日本株は上がり続けるはずだから、『日本株を買わない人間は人間にあらず』の煽り文言を早く駆使して皆様と盛り上がりたい今日このごろなのですが、未だに胸に抱く『株式市場には気をつけろよ』の警鐘が、先日の介入に伴う下落で解消されたのか、はたまたまだ続いているのか、未だに結論が出ていない今日このごろであります。
５．円安が確定している以上、買うならビットコインしかない
世界には35兆ドルの未解消な債務があって、その債務を誤魔化すために無理やりドルを発行して、両建てしている経済が厳然たる事実として存在しているわけなんだけど、その経済がいつまで持つか、と言われれば、破綻するのも時間の問題と思えたりする。
参考６）ワイマール時代のような日本株の上昇と円の下落
ドルが短期的な保全通貨としては優れていたとて、そのうちドルも破綻するのならば、ビットコインしか買える安全資産はない。だって、発行総数が限られていて、既に大半のホルダーはフィックスしていて（大株主が変動しない上場企業と同じ）、大半の既存ホルダーにデメリットのある発行枚数調整などなされるはずがありえないから、一枚辺りのビットコイン価値は上がり続けることが確定的である。絶対条件として、確定的と言える。なぜなら、35兆ドルも、借金、返せないからｗ 返せないとどうする？紙幣を刷る。更に刷る。紙幣をすれば？紙切れとしての金の価値は減る。物価は？上がる。金利は？上がるに決まっている。つまり、日米金利差は永久に埋まらず、金利は上がり続け、インフレは止まらず、物価も上がり、最終的には1,000万円札が出来る（嘘です。出来ないでくれｗｗ）。
アメリカも日本も、後戻りの出来ない大量紙幣発行スキームに飲まれている以上、その大量紙幣発行スキームから逃れる方法はビットコインを持つことしかない。１枚でも２枚でも。0.1枚でも0.2枚でも。とにかく、少額でもビットコインを持つしかない。まさに、ノアズアーク、ノアの方舟になっている。ビットコインが。
参考７）Who Owns the Most Bitcoin in 2024?
以前も取り上げたかもしれないが、ビットコインを1枚以上持つと、その瞬間に、世界のビットコイン保有者の上位2%に入れてしまう。これはつまり、2,100万枚しか存在しないビットコインのうち1枚でも持っていれば、世界の上位2%以内の富裕層に入れる、ということになる。ビットコイン本位性の時代が来るとなれば。そしてそれは来ることになるのだけれども。
世界の上位2%の富裕層、ってかなり凄くて、2,100万枚のうちの２%、つまり、42万人の富裕層の一人になるわけだから、その位たるや半端ない。そのために必要な金が900万円ちょっとっていうのが、マジでバグっている。というか、バグを見つけて相場をするのが投機家の仕事だから、感度の高い人間からすれば、相当のチャンスが、まだ、存在していることになる。『円なんて紙くずになったけど、ドルも紙くずになるから、ビットコイン持ってないとしんじゃうよー』、みたいなことを、公然と書いていても、公然わいせつ罪にならない。『あいつ馬鹿なんじゃねえの？ｗ』と思われる。ということは、みんな持ってない。ビットコインを。だから、間に合う。まだ。
ドルがクラッシュしたり、円が破壊されたりする時は、既にビットコインが上がっちゃってて、数千万円とか、数億円とかになっちゃってる。から、その時買っても、間に合わない。というか、多分、在庫がなくなって、取引所とかでも、0.1からとか、0.01からしか、買えなくなると思う。ビットコインへのアクセス権がなくなる未来については、以前も書いたけど、多分そうなる。だから、本来なら、為替とか株の話なんかしてる暇はなくて、『ビットコイン黙って買ってろ』としか書く必要がないのだけれど、それだとつまらないので、どうやって既存の資本主義が崩壊してビットコインが覇権を取るか、まで、歴史の生き証人として記録をする目的で、様々な視点から金融市場を読み解いている。
本当に、円安が止まるわけがないし、紙くずから紙切れ、更には便所紙になるのは確定的なのに、未だに『利上げで円高おじさん』とか生息しているのが不思議で仕方ない。大体、そういうおじさんに限って大半の資産をドル転させていたり、外貨資産しか持っていなかったりする。利上げで円高になるわけないじゃんね。何いってんだろうマジで。5%超まで利上げしたドルとビットコインの対物価指数比較してみてくれよ。どっちが強い？利上げしたら円高説が正しいなら、5%の利上げをしたドルがビットコインに対物価指数で負けるわけがねえよな。でも負けてるよな。大敗してるよな。なんで？ってことなんだよな。みんな肝心なことが分かっていない、見えていない。
本来は、ここまで読めているのであれば、株価も精緻に分析できないといけない。でも、株価は最近本当に難しい。ハッキリ書くとすれば、『そのうち日経平均株価は10万円を超えるのは間違いない。それも数年以内（MAXで5年）。45,000円、75,000円の順に、確実に高値を取る。だけれど、短期的には、嫌な予感がする』、としか書けない。当たると思うけどね。ハッキリ書いてバッチリ当てる、が本稿のモットーなのですが、為替・ビットコインはまだしも、株価を読むのが難しいのが悔やまれる。でも、それだけ、株価に様々な変動要因があるからなんですよ。株が最後の砦なんですよ、法定通貨死守するための。だから、ヤケクソになって株価を支えに来るんだよな。アルゴもAIも政府も国家も。難しいに決まっているわ、明日以降の動きで、上に上がるか、一旦調整するか、ハッキリクリアに分かります。現時点では歯切れの悪い書きぶりでご容赦ください、ビタッと当たる解析を、近日中に描き下ろします。
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Episode 667：Breaking Nikkei Average, the sudden currency intervention's assault will slightly change the market rhythm
This recent currency intervention was completely unexpected. With the resignation of Finance Minister Kanda already decided and not much time having passed since the previous intervention, it seemed unnecessary to intervene in a market where the dollar-yen had stabilized above the significant 160.35 yen mark. Yet, it came as a sudden strike. Many people must have been caught off guard. The Bank of Japan and Ministry of Finance team did quite a job. Presumably, they must have intervened at least three times, including smaller amounts, making it four times in total.
Reference 1） USD/JPY
When you look at the 60-minute chart here, you can clearly see the footprints of the intervention.
Reference 2） Over 3 trillion yen in currency intervention? Yen's sharp rise on the night of the 11th suggests BOJ current account forecast
Since they have been intervening persistently over a short period, I feel that both the currency and stock markets might shift modes slightly. If their strategy involves intervening persistently with small amounts, including on holidays like the upcoming Monday, it could be a troublesome development for dollar-yen long position holders.
Many people might think, "Does such frequent intervention really have any effect?" The answer is no. In the long term, it has no meaning whatsoever. However, in the short term, it seems to cause the yen to appreciate, which has at least some effect in countering the media's buzzword "excessive yen depreciation."
Still, it's puzzling why Japan, which is on the currency manipulation watchlist, is so keen on intervening. Regardless of whether Japan intervenes or not, the yen's depreciation will continue, and it seems destined to eventually reach 360 yen. Is it another case of mysterious pressure from the government? I don't understand this at all. It has no benefits and no meaning.
Reference 3） Nikkei Stock Average falls by 1,033.34 yen, the largest drop this year
The Nikkei Stock Average also saw significant turmoil and a major drop before rebounding ahead of the July settlement date. In this article, I had sounded the alarm by saying, "Please pay attention to the trends in the stock market," but despite this warning, the Nikkei Stock Average surpassed its high (sorry, I missed this in the short term), and then suddenly surged by about 1,500 yen before experiencing a significant decline. This is quite a high level of difficulty... The volatility has increased. Moreover, it was a very rare pattern where only the index fell while small and individual stocks remained strong.
Reference 4） U.S. Stock Market - Nasdaq plummets, weighed down by Nvidia's decline, while small and mid-cap stocks rise
With tech stocks and NASDAQ hit, Tesla rising, and the Russell (small and mid-cap stocks) going up, it is a very rare pattern of price movement. Various hypotheses are circulating: is the semiconductor boom over, has NASDAQ's crazy rise settled down, or is it moving away from relying solely on NVIDIA? But in any case, it’s all about “exchange rates,” exchange rates. To interpret these inexplicable price movements, we must first understand exchange rates, decipher yields (interest rates), and carefully analyze the economic foundations.
So today, while reviewing the recent currency interventions, I want to clearly address questions like, "Will the dollar-yen continue to rise?" "Will Japanese stocks continue to climb?" and "Is the bubble peak in U.S. stocks finally here?" By carefully picking up on often overlooked factors, I aim to decisively predict the direction, as always. However, the overall market difficulty is increasing. It’s becoming significantly more challenging. We will work hard to analyze even the finer details. So, let's get started.
１．Will the rise of the dollar-yen (yen depreciation) end?
Let's get straight to the conclusion. It will not end. The yen depreciation will continue. The dollar appreciation will also continue for a while. The reason? It's simple. "There is no reason for the yen to appreciate." That's it. There are only reasons for the yen to depreciate.
Reference 5） "BOJ should raise rates" - Doyukai's Sinani says the current situation is "extreme yen depreciation"
Is the current administration deceiving the smart finance minister? Ineffective currency interventions are not a concern, but there is one policy that could have a significant impact on exchange rates: a rate hike by the Bank of Japan.
In essence, this policy is about moving from a world without interest rates to a world with them, gradually raising rates under the slogan "Let's return to a world with interest rates." According to extremely general principles, when interest rates rise, the cost of corporate financing increases, and as interest rates rise, the expected premium between interest rates and stock prices (the difference between the stock yield rate and interest rates) narrows, making it harder for stock prices to rise (this is just a general theory). Therefore, it is mistakenly believed that a rate hike will lead to yen appreciation. Why it is believed that the yen will appreciate is unclear. It seems to be based on the fixed idea that "zero interest rate policy leads to abundant money and yen depreciation, while interest rate hike policy leads to tightening and yen appreciation," as learned from middle school social studies textbooks. But this is not the case. Why? Because even if Japan raises interest rates, there will be no buying of yen. Without yen buying, bond prices (value) will fall, ratings will drop (yields will rise), and yen depreciation will accelerate further. In other words, even the Bank of Japan's rate hike policy, which could be the only policy significantly affecting exchange rates, is likely to lead to yen depreciation.
First, the "if rates go up, the yen will appreciate" crowd expects two major types of yen buying if a rate hike occurs. One is (1) yen buying due to the narrowing of the Japan-U.S. interest rate differential, and the other is (2) yen buying purely for the purpose of investing in yen assets. If you think about it for a moment, you'll quickly realize that even if the Bank of Japan raises rates this time, they can't suddenly raise them by 5% or 10%. At most, it would be 0.25% or 0.5%. Currently, the policy rate is around 0.1% in Japan and 5.25% to 5.5% in the U.S. Seeing this interest rate differential, how much of a rate hike do you think will be possible? It's not feasible. Even if the difference goes from 0% versus 5.5% to 0.25% versus 5.5%, will the yen appreciate? Of course not. Therefore, there will be no yen buying due to the narrowing of the Japan-U.S. interest rate differential. This topic ends here. By the way, the argument that "if the U.S. lowers rates further and Japan raises them, the Japan-U.S. interest rate differential will eventually catch up" is on the same level as the Earth being hit by an asteroid someday, so it’s not worth rebutting. It's a waste of time.
Next, the theory that yen buying will occur purely for the purpose of investing in yen assets. This is even more puzzling. Who will buy the yen? But there are definitely those who will buy it—foreigners, specifically hedge funds. Their job is to buy and sell the yen through derivatives and currency hedging. Also, institutional stock investors will buy it because they can't buy Japanese stocks without buying yen first. So, will they buy more yen if the BOJ raises yields? Of course not. When they buy Japanese stocks, they usually hedge the same amount, taking a position of yen selling/dollar buying. If interest rates are higher at that time, they will face a spread cost. Selling yen means that if the interest rates are high, the amount taken by the spread will increase. This will suppress yen selling, right? So, will the yen be bought? No, it won't. Simply put, “If the currency hedge cost increases, no one will bother to buy Japanese stocks, you fool,” and the foreigners will withdraw from the Japanese stock market. Then, stock prices will fall, or at least become more prone to falling. As a result, the demand for yen buying will not arise.
Once again, to those who say, “If yields go up, the yen will appreciate,” explain your reasoning. Why won't yen buying occur if yields remain low, and why will it occur if yields increase? If Japanese financial institutions can safely hold Japanese government bonds, will the yen appreciate? Is that really true? Aren’t you being deceived? You probably are. When you're not smart, you get deceived easily. Be careful, everyone.
From now on, it's all about yen depreciation. The reason is simple: there is no reason for the yen to appreciate. The only potential for yen appreciation could be an event-driven move by the Bank of Japan. However, as mentioned earlier, even if the BOJ raises rates, the Japan-U.S. interest rate differential will not narrow, and there will be no demand for buying yen on its own. As a result, the yen will not appreciate and will continue to depreciate. As the yen depreciates, prices will rise further, and consumers will face even more hardship.
２．So, how much will it actually go up to?
It will be 360 yen. The USD/JPY will be 360 yen. Lately, maybe because the news is talking about the economy and inflation, there's this guy in front of his TV at home who just sprouted up out of nowhere on social media, shouting about "USD/JPY" or "Nikkei" all the time. But I'm a professional, so it's different from the sudden hype. I've been predicting hyperinflation since the ultra-strong yen of over ten years ago, and I've been advising on sovereign rating risks (which means yen depreciation risks) as a public speaker even in parliament, so I'm a seasoned forex watcher. So, in the end, it will reach 360 yen. Oh, by the way, we'll eventually have 100,000 yen bills, maybe even 300,000 yen bills. Things you can buy with 10,000 yen will become limited, so there's value that money can't buy. It's a MasterCard world where you can buy things. If you want to fantasize about this future, you should go to South Korea. You'll get used to future Japanese yen units when you see things priced in millions of won. You might think, "I don't understand the unit very well" when you see 1 million won, but the same thing will happen with Japanese yen. When they introduce the 1 million yen bill, it will probably feature Nakamoto Satoshi as the model on the bill. But since his face isn't known, it'll be a logo, like for BTC. Speaking of which, if that happens, it might lead to discussions about using BTC as a settlement currency, so you won't need to hold yen anymore.
However, the issue is timing. If asked whether it will reach 360 yen next year, I don't think so. Maybe it will rise to around 180 yen by the end of this year. It feels like it will stabilize above 200 yen next year. The government likely considers a scenario where the yen gradually depreciates, possibly reaching 360 yen in the long term. As discussed in a previous column, a weaker yen allows (both for Japan and the United States) for legal debt forgiveness, and if the yen depreciates drastically, there could be huge profits from cashing in on current foreign reserves, all in yen terms (does that make sense?). Therefore, yen depreciation seems certain. However, this persistent and annoying intervention might have slightly interfered with this scenario. I intend to delve deeper into this annoying intervention separately.
３．Persistently Annoying Intervention
I've discussed the definite argument for yen depreciation, but this time, despite that, I feel a bit uneasy. Or rather, it's persistent. Too persistent. Therefore, there's a possibility it might cause some fluctuations in the overall yen depreciation trend.
First, there was a sharp drop in the exchange rate from 161 yen to 157 yen. Next, it dropped from around 159 yen to 157 yen by 2 yen, and then gradually declined further to around 157.30 yen with thin trading around 159 yen. Typically, in such a short period, the pace would involve an initial drop of about 4 yen, settling to 1-2 yen lower towards the end. Normally, I would advise, "When intervention comes, deposit cash and long dollars until bankruptcy (don't actually go bankrupt)," but this time, considering the timing and pattern of the intervention, it feels like the usual attack pattern has changed. So, intervention requires caution. We'll have to see tomorrow, though. Since tomorrow happens to be a holiday in the Japanese market, there might be intervention fools starting early in the morning. Depending on that observation, there's a non-zero possibility they could temporarily push it down close to 150 yen if they keep persistently intervening with around 2 trillion yen daily. I remember there used to be a "gentlemen's agreement" for currency interventions to be spaced out about six months, but they haven't been spaced out at all. They've just been coming in aggressively, within just 2-3 months. Moreover, the frequency of interventions divided into three parts has become very high, and the possibility of annoying interventions every day could also affect algorithmic trading patterns, so this aspect requires attention.
If, hypothetically, they intervene with a pattern similar to last time, with about three big moves and then call it quits, we could see it retreat to 159 yen, then back to 160 yen, and possibly even rise to 165 yen, all accompanied by cries of "intervention lol." However, if they continue with their pattern of intervening daily with around 2 trillion yen, lowering it by 2 yen each time, there remains a strong possibility it could be pushed down to around 150 yen. In this case, it would be difficult for the dollar-yen to enter until confirmation that the intervention has ceased. It all depends on tomorrow. It all depends on the intervention starting tomorrow. To my comrades heavily invested in dollar-yen long positions, my condolences, but if cut, persistently longing at the bottom will lead to victory in the end. At that time, let's raise a toast to the birth of the 1 million yen bill.
４．The fiercely challenging Nikkei Average Stock Price
To summarize the discussion so far:
・The Bank of Japan will likely implement a rate hike policy in the near future
・Temporarily, there may be a yen appreciation accompanying the rate hike, but in the medium to long term, yen depreciation is expected to continue
・If persistent daily currency interventions continue, there is an increased likelihood of temporary yen appreciation
・If yen appreciation were to persist, the Nikkei Average Stock Price would likely suffer a downturn
In brief, the movement of the Nikkei Average Stock Price is incredibly complex and challenging. Seriously, this is tricky stuff. When it broke through 41,000 yen and reached its high, you might have thought, "Oops, sorry for the caution," and gone long, only to see it crash due to currency intervention after surpassing 1,500 yen, pretending to be the strongest Nikkei Average Stock Price. This is really tough.
However, considering that it managed to sustain above the historically heavy milestone of 41,000 yen, I find it unlikely that it's simply hit a major peak. It might be an island reversal, a stranded high, but I just can't see it as the ultimate peak. Seriously.
In this article, I seem to be fixated on the semi-permanent yen depreciation mindset, so I tend to lean towards the theory that "accelerating yen depreciation = Nikkei 100,000 yen is a passing point = ultimately, Japanese stocks haven't grown when viewed in dollar terms." Nevertheless, I still don't think that recent high is a near-term peak. I expect it will reach higher levels eventually, but for now, whether it's due for a correction or just appears to be a peak but turns out to be the top, it's hard to say. It's complicated. This is definitely a challenging time.
Looking at the U.S. market, with the rise in the Russell and the selling pressure on tech stocks, I have a feeling the turn of momentum might come for speculative stocks. In Japan, this could be growth stocks. When growth stocks surge and a bubble forms in mid-cap stocks, it often leads to a sharp decline along with the indices, which seems like the usual pattern.
I think if it weren't for the sudden drop in the exchange rate, the Nikkei Stock Average would have flirted with 45,000 yen around the July settlement. So, whether that intervention was conducted under Japan-US agreement or not, it was seriously a perfectly timed annoyance (or a triumph for those handling the intervention). Basically, as long as yen depreciation continues, the bargain sale for Japanese companies will never end, money will keep flowing into Japanese stocks, and Japanese stocks should keep rising. Therefore, these days I'm eager to use the slogan "Anyone not buying Japanese stocks isn't human" to stir up excitement with everyone. However, I still harbor the cautionary note in my heart that "Beware of the stock market," which may or may not have been dispelled by the recent decline following the intervention, and the conclusion is still pending.
５．With yen depreciation confirmed, if you're buying, there's only Bitcoin to consider
There is a stark reality in the world where there is $35 trillion in unresolved debt, and economies resort to forcibly issuing dollars to mask this debt, engaging in currency hedging. It seems inevitable that such economies will eventually collapse; it's just a matter of time.
Reference 6） The rise of Japanese stocks and the decline of the yen reminiscent of the Weimar era
Even though the dollar has been excellent as a short-term safe haven currency, if even the dollar eventually collapses, there will be no safe asset to buy except Bitcoin. Because its total supply is limited, and the majority of holders are already fixed (similar to stable shareholders of publicly listed companies), adjustments to the issuance volume that would disadvantage existing holders are unlikely, making it certain that the value of each Bitcoin will continue to rise. This is an absolute condition, one that can be stated with certainty. Why? Because $35 trillion in debt cannot be repaid, so what happens? Printing more money. And more. What does more printing of paper money do? It reduces the value of gold as a piece of paper. What about prices? They rise. And interest rates? They rise, too. Thus, the interest rate differential between Japan and the U.S. will never close permanently, interest rates will continue to rise, inflation will not stop, prices will rise, and eventually, we might even see a 10 million yen note (just kidding, please don't!).
Both the U.S. and Japan are engulfed in irreversible schemes of massive paper money issuance. The only way to escape from these schemes of massive paper money issuance is to hold Bitcoin, whether it's one or two coins, even 0.1 or 0.2 coins. In any case, owning Bitcoin, even in small amounts, is the only option. Indeed, Bitcoin has become like Noah's Ark, the ark for our times.
Reference 7）Who Owns the Most Bitcoin in 2024?
I might have covered this before, but owning just one Bitcoin instantly places you in the top 2% of Bitcoin holders worldwide. This means that by holding even one of the 21 million Bitcoins that exist, you're considered part of the global elite, within the wealthiest 2%. If the era of Bitcoin dominance arrives, and it will.
Being among the top 2% of the world's wealthy is quite remarkable. It means you're one of the 420,000 wealthy individuals out of the 21 million Bitcoins available. That's no small feat. The fact that it only takes around 9 million yen to achieve this is truly mind-boggling. Or rather, finding such anomalies and trading on them is what speculators do, so for those attuned to such opportunities, there still exists a significant chance.
Writing openly about how "the yen has become worthless, but so will the dollar, so you better have some Bitcoin" doesn't lead to charges of public indecency. People might just think, "Is that guy stupid?" So, not everyone owns Bitcoin. Not yet. That's why there's still time.
When the dollar crashes or the yen is destroyed, Bitcoin has already surged to tens of millions or even billions of yen. So, even if you buy at that time, it's already too late. In fact, I think there will probably be a shortage, and on exchanges, you might only be able to buy fractions like 0.1 or 0.01 Bitcoin. I've mentioned before about a future where access to Bitcoin might disappear, and I think that's likely to happen. So, instead of talking about forex or stocks, there's really no time for that; it's just "quietly buy Bitcoin." But that would be boring, so I interpret the financial markets from various perspectives as a living witness to record how existing capitalism collapses and Bitcoin takes dominance.
There's really no way the yen depreciation will stop, and it's a certainty that it will go from worthless paper to scraps, and further to toilet paper. Yet, I'm still amazed and baffled by the existence of "Mr. Strong Yen due to Rate Hike" types. Most of these types have shifted the majority of their assets into dollars or only hold foreign currency assets. It makes no sense for the yen to strengthen with a rate hike. What are they even talking about, seriously? Compare the Consumer Price Index between the dollar, which has seen over 5% rate hikes, and Bitcoin. Which one is stronger? If the theory that rate hikes lead to yen appreciation were correct, then a 5% rate-hiked dollar shouldn't be underperforming Bitcoin in terms of the CPI. But it is. It's massively underperforming. Why? That's the real question. Everyone doesn't understand, can't see the crucial things.
If you've read this far, you should also be able to analyze stock prices with precision. However, recently, stock prices have been really challenging. To put it plainly, "It's inevitable that the Nikkei Stock Average will surpass 100,000 yen eventually. That will happen within the next few years (maximum 5 years). It will definitely reach highs of 45,000 yen and 75,000 yen in that order. But in the short term, I have a bad feeling." That's about as clear as I can write it. I think it will turn out to be accurate, though. Clearly stating and hitting the mark is the motto of this manuscript, but it's regrettable how difficult it is to read stock prices compared to forex and Bitcoin. However, that's precisely because there are so many fluctuating factors affecting stock prices. Stocks are the last line of defense, to defend against fiat currency collapse. That's why algorithms, AI, governments, and nations all come scrambling to support stock prices. It's definitely complicated. We'll know clearly whether they'll rise further or undergo a temporary correction based on the movements from tomorrow onwards. Please pardon the somewhat tentative writing style for now; I'll provide a precise analysis very soon.
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Cryptocurrency may seem suspicious to many because it is invisible. However, backed by blockchain, it is actually much more resistant to fraudulent activities than physical cash. Furthermore, cryptocurrency is a disruptive innovation that could significantly shake the role of conventional financial institutions like banks and securities companies.
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