脱ドル化の中で、いくつかの基本が見過ごされがちです。

2023年1月20日金曜日 - 09:45 午後　チャールズヒュースミス
http://charleshughsmith.blogspot.com/2023/01/contrarian-thoughts-on-petro-yuan-and.html

チャールズヒュースミス

石油元と金に裏付けられた通貨に関する逆張りの考え

新しい通貨の概念を応援するのではなく、その通貨の速度と、その通貨をその通貨建ての資産に投資して低リスクのリターンを得るサイクルを確認する方がよいでしょう。

長年の読者は、現状であれ、提案された代替案であれ、私が何かにゴム印を押すことを期待していないことを知っています。
私たちの利益は、独立した分析、別名逆張りのメッシュを通してすべてをスクリーニングすることによって最もよく提供されます。
これは、通貨空間におけるオルタナティブメディアの興奮の2つの源、
石油元と提案された金に裏打ちされた通貨の別の波に私たちをもたらします。

私はすべて競合通貨のためです。
通貨の市場がより透明で開放的であるほど、より良いです。
私の見解では、誰もが自分の目標と目的に最も適していると感じる通貨を購入して取引できるはずです。

脱ドル化をめぐる興奮の中で、いくつかの基本は見過ごされがちです。

1.人民元は米ドルに固定されたままであるため、米ドルの代理のままです。中国が人民元を世界のFX市場で自由に変動させ、人民元建ての債券も世界の債券市場で自由に変動させる場合にのみ、真の準備通貨になります。言い換えれば、通貨は、通貨の価格とリスクが中央集権的な金融/州当局ではなく、グローバル市場によって発見された場合にのみ、プロキシではなく準備通貨になることができます。

2.ほとんどのコメンテーターは、石油通貨サイクルの最初のベースで停止します:中国は人民元を石油に交換することによって輸出国から石油を購入します。今のところ大丈夫です。しかし、石油輸出業者は人民元で何ができるでしょうか?それはトリッキーな部分です:石油元は中国だけでなく、数十億元を蓄積する石油輸出国のために働かなければなりません。

石油輸出業者は準備金としていくらかの人民元を保有することができますが、人民元の世界市場はそれほど大きくありません。彼らは人民元でどのような資産を買うことができますか?繰り返しになりますが、人民元建ての資産の世界市場は限られています。もちろん、石油輸出国は中国で資産を購入することができますが、中国の不動産バブルがついに崩壊し、脱グローバリゼーションが輸出部門を衰退させ、習主席が民間資本を広範囲に混乱させたため、花は根本的な意味でチャイナストーリーから外れています。

中国の富が中国を去っているのに、なぜ石油輸出国は数十億元を投資するのでしょうか?

3.これらのダイナミクスの最終的な結果は、石油輸出国の人民元が中国の中央銀行に行き着き、ユーロと米ドルと交換され、それが世界経済に循環することです。低リスク資産に数千億元を投資する市場が限られている場合、油元のマネー速度はほぼゼロになり、低リスクは分散と定義されます。

世界は多極化しているだけでなく、断片化されており、投資する場所がたくさんあります。人民元を低リスク資産と交換できる場所に限定されることは、分散されていないため、低リスクではありません。

4.問題は通貨の発行ではなく、石油を交換した後、その通貨をどうするかです。規模、遍在性、透明性は、資本価値の所有者です。中国の金融システムには、数千億元をユーロ、ドル、円に交換せずに世界中に流通させるのに必要な規模、遍在性、透明性がありません。

もしそうなら、まだ米ドルに固定されている仲介通貨の導入を除いて、実際に何が変わったのでしょうか?

金に裏打ちされた通貨に関しては、見過ごされがちな2つのファンダメンタルズがあります。

1.「金に裏打ちされた」は何の意味もありません。
　  重要なのは、通貨と金の為替レートです。

新しい通貨の概念を応援するのではなく、その通貨の速度と、その通貨をその通貨建ての資産に投資して低リスクのリターンを得るサイクルを確認する方がよいでしょう。
通貨の全体的なポイントは、通貨の所有者の利益のために循環することです。通貨は、単に発行されるだけでは役に立ちません。
通貨の透明なエコシステム全体を作成することは、多くのファンファーレを持つ通貨を導入するよりもトリッキーです。

ここでの問題は、発行中央銀行/州が気まぐれで、つまり法定紙幣によって為替レートを変更できることです。
発行体がより多くの通貨が必要であると判断した場合、金のオンスと交換されるユニットの数を増やすことにより、通貨を切り下げます。
これは完全に恣意的であり、通貨を保有する人々の管理下にはありません。したがって、発行主体が100単位の通貨は1オンスの金に等しいと言い始め、その後それを1オンスの金に等しい200単位の通貨に変更した場合、
「金に裏打ちされた」通貨を所有する人々は購買力の半分を失っただけです。中央銀行と州は常により多くの通貨を必要としているようであり、
誘惑は常により多くの単位を発行することによって通貨を切り下げることです。「金に裏打ちされた」はこれを変えません。

2.「金に裏打ちされた」は、通貨を金に変換できなければ何の意味もありま        せん。

変換メカニズムがない場合、「金に裏打ちされた」には実際の財務価値はありません。それはただいい響きの言い回しです。

3.「金に裏打ちされている」とは、通貨が利息を支払う債券によってサポートされていないことを意味します。

利息を支払う債券は魅力的な収入を提供し、支払われる利息は、最終的に通貨を支える経済のリスクやその他の金融ファンダメンタルズの知事として機能します。
「金に裏打ちされた通貨」を発行する国が通貨の金への変換を許可しない場合、通貨は実際にはその国の経済とガバナンスの代理です。
政府が政策の問題として民間資本経済に恣意的に介入し、ガバナンスが不透明でシャドーバンキングが支配している場合、反対の主張に関係なく、
通貨は危険にさらされます。

新しい通貨の概念を応援するのではなく、
その通貨の速度と、その通貨をその通貨建ての資産に投資して低リスクのリターンを得るサイクルを確認する方がよいでしょう。
通貨の全体的なポイントは、
通貨の所有者の利益のために循環することです。
通貨は、単に発行されるだけでは役に立ちません。
通貨の透明なエコシステム全体を作成することは、
多くのファンファーレを持つ通貨を導入するよりもトリッキーです。