そごう・西武のヘンな決算

　最近ストライキで注目が集まる、そごう・西武について取り上げたいと思います。

決算はセブン＆アイの資料から見れる

　そごう・西武はセブン＆アイHDのグループ企業だったので、決算もセブン＆アイHDの決算資料から見ることができます。

　まずは早速、売上高と営業利益を見てみましょう。

売上高と営業利益

単位：百万円

　…このグラフを見て、何か違和感を感じないでしょうか？

　2013年には約8,000億円あった売上高が2021年には約4,300億円まで、ほぼ半減と言っていい水準まで下落しました。2023年も約5000億円未満で低迷しています。

　にもかかわらず、営業利益はほとんど横ばいです。というより、売上高に対して小さすぎてほとんど横ばいに見えるのです。もう少し拡大してみましょう。

営業利益

単位：百万円

　2013年が約100憶円、売上がほぼ半減した2021年には約▲66億円となっていました。直近2023年は24億円の黒字となっています。
　2020年はギリギリ黒字だったので、赤字だったのは2021年と2022のみです。

注：それぞれ２月〆なので、2020.02なら2019年3月～2020年２月の数値

違和感？

　上の２つのグラフからは、次のような疑問点が浮かび上がってきます。

・2013年と2021年を比較すると、
　売上は約4,000憶円の減収だが 営業利益は約170億円のみ”減益”

・2020年と2023年を比較すると、
　売上は約930億円の減収だが　営業利益は約220億円もの”増益”

　ふつう、売上高と利益は多かれ少なかれ連動しています。
売上が減れば利益も減って、その減少量も概ね同じぐらいになる物です。

　ところが　そごう・西武の場合、営業利益の変動幅が小さすぎます。

　そして、2023年に関しては利益の回復量が大きすぎます。
　もしこのぐらいの営業改善がもっと早くにできていたならば、経営が厳しくなる前からもっと増益ができていたはずでしょう。

2023年の営業利益は不自然に多い
（クリックで拡大）

　なお、営業利益率は　2014年に1.29％、2021年が▲1.55％でした。
大減収した2021年でも、実はそこまで悪い数字ではなかったことがわかります。

営業利益率推移（＝営業利益÷売上高）
最悪だった2021年でも、▲2％までは至っていない

（再掲）1番最初と同じグラフ。
ピーク時より最大約4,000憶円減収だが、
減益幅は最大▲200億円未満で収まっている？

余談：sogou について

　資料集め中に偶然見つけたのですが、アルファベットで「sogou」と書くと、そごう・西武とは全く関係の無い中国語の会社がヒットします。

「Sogou, Inc.」「搜狗公司」

と表記される会社で、いわゆる検索エンジンの（GoogleやYahoo!のような）会社のようです。テンセントの子会社とwikiには書かれています。

※テンセント（騰訊控股）　Tencent Holdings Ltd（0700.HK）
中国のＩＴ大手企業。現在は中国国外でのゲーム展開で大きな売上高を誇り、一時は世界時価総額ランキングで10位にまで上ったことも。
Fortniteなどで知られるゲーム大手「Epic Games」の株式の４割を保有している。

　この会社は2017年にニューヨーク市場にも上場していて、ティッカーシンボルにはなんと「SOGO」を使用していたようです。しかし、2021年9月24日以降株価が更新されていません。
　どうやら前述のテンセントが買収したため、非公開化されたようです。

　したがって中国やアメリカで「SOGO」といえばまずこちらのことを指すようです。

　もしかしたら今回の売却先であるアメリカ投資ファンドも、
それと勘違いしている可能性もあるのかも…？