ブラックロックETFがSECのハードルを乗り越える

インドの新聞「タイムズ・オブ・インディア(Times of India)(電子版)」の姉妹誌経済新聞「エコノミック・タイムズ(The Economic Times/電子版)」は2023年07月01日に、ブラックロックETF(Exchange-Traded Fund)がSEC(Securities and Exchange Commission/証券取引委員会)のハードルを乗り越える理由について解説した。

凄いことが起こっています。

専門家は、ブラックロックのビットコインETF(上場投資信託)は、CoinbaseおよびNASDAQとの監視協定により、これまでのETF申請と比較してSECから承認を得られる可能性が高いとみている。SECは、現物市場における監視や不正検知の欠如について懸念を表明しており、大手取引所であるCoinbaseがNASDAQにビットコイン取引のデータを提供することに関与することで、こうした懸念に対処している。

SECによるビットコインETFの承認は、広く議論され、憶測を呼んでいる。

過去の却下にもかかわらず、Evolve ETFのCOO兼CIOでカナダにおけるビットコインETFのパイオニアであるエリオット・ジョンソン(Elliot Johnson)などの専門家は、ブラックロックETFがSECから承認を受ける可能性は高いと見ている。

過去のETF申請に関してSECが表明した主な懸念事項の1つは、基礎となるスポット市場であった。

SECは一貫して、信頼できる先物市場と、取引量の大半を占める現物市場との違いを強調してきた。

SECは、現物市場では十分なサーベイランスが行われず、不正や操作の検知ができないことに懸念を表明している。

ブラックロックの提出書類の鍵は、彼らがCoinbaseとNASDAQの間で締結した監視協定にある。

ETFを管理する規則では、原資産が取引される重要な規模の取引所の監視の必要性を強調している。

Coinbaseは相当な規模を持ち、この要件を満たしており、監視の仕組みはNASDAQの既存の技術によって促進されている。

NASDAQの監視システムは、そのプラットフォームで取引される様々な資産を監視してきた実績がすでにある。
ブラックロックが提出するETFにこのような監視措置が含まれていることは、ブラックロックが規制上の懸念に対応することの重要性を理解し、そのニーズに応えるための積極的なアプローチを取っていることを示している。

ブラックロックETFが承認されたもう一つの大きな要因は、ビットコインを取り巻く規制環境である。

SECはビットコインを証券ではなく商品とみなすと公言している。

これはビットコイン先物を規制するCFTC(Commodity Futures Trading Commission/商品先物取引委員会)のスタンスと一致している。ビットコインが商品であるという認識と、大手取引所であるCoinbaseがNASDAQにビットコイン取引のデータを提供していることが相まって、casforの承認に重みが増している。

NASDAQの監視システムにより、規制当局は原資産とETF自体の取引の両方を監視することができ、規制上の義務を果たすことができる。

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https://economictimes.indiatimes.com//markets/cryptocurrency/reading-the-tea-leaves-why-blackrock-etf-will-overcome-sec-hurdles/articleshow/101411953.cms

さらに、他の取引所も同様の監視機能の構築に積極的に 取り組んでいることは注目に値する。

ETF関連の上場を行っているのはナスダックだけでなく、CBOE(Chicago Board Options Exchange/シカゴ・オプション取引所)も上場申請を行っている。

このようなサーベイランス体制の強化に対する熱心な姿勢は、このような措置の重要性をさらに浮き彫りにし、承認への全体的な説得力を強めている。

CFベンチマーク(CF Benchmarks)が提供する、ブラックロックETFが利用する指数価格も承認に有利な要素である。
CFベンチマークはクラーケン(Kraken)が所有するイギリスの企業で、ビットコイン先物の基準価格および決済価格として機能している。

US$数十億相当のビットコイン先物がCFベンチマークの基準レートに基づいて決済されており、同社は暗号通貨分野で最も規制の厳しいインデックスプロバイダーの1つとしての地位を確立している。

同社は米国、イギリス、ヨーロッパの規制に準拠している。
同社が遵守する厳格なルールは、ETFへの貢献の正当性と完全性を保証する。

さらに、CFベンチマークに参加する取引所は、操作的な慣行に対する強固な対策を採用している。

これらの取引所は徹底的な精査を受け、CFTCが定める特定の基準を満たさなければならない。
ウォッシュトレード(wash trad)に対する保護や監視システムが整備されているため、これらの取引所はビットコイン取引において合法的な存在とみなされている。CFベンチマークはまた、5分単位で直近1時間の取引を考慮し、極端な価格異常値を排除して指数価格を決定する綿密な手法を採用している。

この設計により、指数価格を大幅に変更しようとすると、5分ごとに5つの優良ビットコイン取引所を1時間攻撃する必要があるため、価格操作を防ぐことができる。

ブラックロックETFは、CoinbaseとNASDAQ間の強固な監視協定を通じて、基礎となるスポット市場に関するSECの懸念に対処することで、承認に向けた強力なケースを提示している。

これらの事業体間の協力的な取り組みは、規制遵守への積極的なアプローチを示し、他の取引所が監視能力を強化するための先例となる。

さらに、高度に規制されたインデックスプロバイダーであるCFベンチマークの関与は、ETFの価格決定メカニズムに信頼性を与え、価格操作に対する安全策となる。これらの要素を考慮すると、ブラックロックETFはSECの基準を十分に満たしており、承認される可能性が高い。

規制情勢が進化する中、ビットコインETFの承認は重要なマイルストーンとなり、投資家は規制された枠組みの中でデジタル資産へのアクセスを増やすことができる。

つまり、先日の多くの問題は、ほとんど解決されたといえる。

あとは、良い返事を待つだけかもしれない。

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