[Terra2.0]さよならアルゴ”ステーブルコイン"
本記事はCoinGecko Analysis 「Terra 2.0: Bye Bye Algo Unstablecoin」の日本語翻訳記事です。
はじめに
クリプトの動きは極めて速く、現在のTerraはそれを示す最大のショーケースかもしれません。数週間の間に、Terraは分散型ステーブルコインという立場から崩壊・変貌し新しいブロックチェーンとして再生しようとしています。
USTとLUNAの暴落から数日後、Terraの創設者であるDo Kwonは再生計画を発表しました。以前のチェーンを救済するのではなく、全く新しいTerraネットワークが立ち上げられることになるようです。しかし、今回のチェーンはUSTを中心としたものではありません。アルゴリズミック・ステーブルコインは完全に廃棄され、新しいブロックチェーンに導入される様子は未だありません。Kwon氏は「TerraはUST以上の存在」と主張し、「Terraエコシステム再生プラン2」と題したガバナンス・プロポーザルを発表しました。
このガバナンス・プロポーザルは、賛成65.50％、反対13.20％、棄権20.98％と、非常にスムーズに可決されました。投票が行われる一方で、パブリックフォーラムやTwitterでは、新たなブロックチェーンに反対する声が多くありました。LUNAトークンやUSTのバーンを主張する声もあったようです。しかし、Kwon氏は、これらのトークンは投資家が所有しており、Terraではないため、それは不可能であるとすぐに反対しました。現在、ガバナンス投票が通過したことで、新しいネットワークが立ち上がり、USTCとLUNC（元のUSTとLUNA）の保有者に新しいLUNAトークンがエアドロップされています。
Terra 2.0はPhoenix-1（灰の中から立ち上がるという意味）と名付けられ、その後、ブロックが生成され始め再起動されました。新しいLUNAトークンも被害を受けた投資家にエアドロップされました。一方、旧チェーンはTerra Classicにブランド変更され、旧LUNAはLUNCにティッカーを変更しました。旧チェーンにはまだ存在しており、USTはステーブルコインではなくなり、Terra USD Classic（USTC）と呼ばれるようになっています。
Terra2.0エアドロップ
10億LUNAトークンの新しい供給は、以下の表のようにコミュニティにエアドロップされました。~1億1600万LUNAが初期の流通供給量となり、総供給量の12%に相当します。攻撃前と攻撃後のスナップショットは、それぞれ5月7日22時59分37秒と5月27日00時38分08秒（+08:00）に取得されました。
ユーザーにエアドロップされたLUNAの量は、保有するトークンの種類（aUST、UST（USTC）、LUNA（LUNC）およびそのステーキングデリバティブ資産など）と保有期間（攻撃前または攻撃後）によって決定されました。<1 LUNAエアドロップの割り当てがある小さなウォレットでは、エアドロップは代わりにコミュニティプールに向けられます。
このエアドロップでは、小規模なLUNAとUSTの保有者が優先され、攻撃前に10k LUNA以上を保有していた者は1年後まで流動性のあるトークンを受け取れず、100万LUNA以上のクジラにはより長いベスティング・スケジュールが設定されました。エアドロップの詳細については、Terraによる2つのブログ記事：LUNA Airdrop & LUNA Airdrop Calculation Logicをご確認ください。
しかし、エアドロップに関していくつかの問題が発生しており、StaderやPylon Protocolなどの一部のプロジェクトのユーザーは、間違った量の割り当てを受け取ったり、まったく受け取らなかったりしたことが報告されています。
ローンチ後、LUNAの価格は最初の5時間で ~$18.9 から ~$4.4 まで 75% 以上も下落し、その後 $5-6 レベルで底値が見つかりました。これは、エアドロップされたトークンがローンチ直後または直後に売られる傾向があるため当然のことであり、この場合、ユーザーはUSTCとLUNCで被った損失を取り戻すために、さらに売りに走ったことになります。その後、若干回復し、本稿執筆時点では ~$6.6で取引されています。
圧倒的なサポート
Terra 2.0は、Terraのネイティブプロジェクトや取引所から圧倒的な支持を受けています。様々なTeFi（Terra Finance）プロジェクトが、取引所、マネーマーケット、そしてNFTプロジェクトまで、新しいチェーンへのサポートを表明しています。代表的なものをいくつか紹介します。
・Astroport
・Prism
・Spectrum Protocol
・Nebula
・RandomEarth
・Aperture Finance
・Starder Labs
・Sigma Finance
Astroportは、昨年のローンチ時にTerra上で最大規模の分散型取引所（DEX）となりましたが、Terra 2.0でもローンチする予定です。Astroportを運営するDelphiはTerra 2.0に強い確信を持っているわけではありませんが、コミュニティのコンセンサスにより、新しいチェーン上でDEXをローンチすることになりました。残念ながら、Mars Protocol（同じくDelphiがインキュベート）は、新しいネットワーク上のネイティブアセットの流動性が不十分であるため、当面はローンチしない予定です。
しかし、すべてのTerraプロジェクトが新チェーンで再出発するわけではなく、いくつかは他のCosmosネットワークに再展開することを選択しています。マネーマーケットのApollo DAOは当面Terra 2.0に展開するつもりはなく、代わりに他のさまざまなCosmosブロックチェーンにローンチする予定です。Tracerは、Terraでのローンチを目指していたMove to Earnゲームですが、代わりにNear Protocolに移行しました。BNB ChainやSecret Networkなどの競合チェーンは、それぞれのチェーンに移行することを決めたTerraプロジェクトを支援するためのファンドを設立しています。
また、新しいチェーンに移行するか、あるいは放棄するか、明確なスタンスをとっていないTerraプロジェクト群もあります。2大TerraプロジェクトであるAnchorとMirrorはまだコメントを出していませんが、USTに大きく依存した以前のモデルで再ローンチされる可能性は低いでしょう。ステーキングサービスのLidoも、今のところTerra 2.0をサポートしない予定です。
主要な中央集権的な取引所もTerra 2.0をサポートすることを約束しています。本稿執筆時点で、旧LUNAを上場させていた取引所の大半は、すでに新LUNAトークンをサポートしています。これらは以下の通りです。
・Binance
・Huobi
・FTX
・Kucoin
・Bybit
・Bitfinex
・Kraken
・Gate.io
・Bitrue
・OKX
・MEXC
多くの支持が集まる一方で、逆風がないわけではありません。最大の逆風は、Wormholeブリッジによる、Terra 2.0をサポートを問うガーディアン・ガバナンス投票の失敗でしょう。Terra Classicにおいて、Wormholeは流動性と取引量が圧倒的に多いブリッジでした。しかし、まだ希望はあり、この先2回目のガーディアン・ガバナンス投票が行われる可能性はあります。ブリッジがない場合、Terra 2.0に出入りする唯一の方法は、LUNAをサポートする中央集権的な取引所を経由することです。
Terra Classicはどうなる？
プロトコル、人材、流動性の大半がTerra 2.0に移行することが決まっており、Terra Classicで何らかの開発が継続される可能性は低いです。Proof of Work (PoW)によってネットワークを検証するマイナーによってサポートされ続けるEthereum Classicとは異なり、Terra Classicではバリデーター/ステーカーに報酬が与えられることはありません。
しかし一方で、LUNCのバーンを提唱する特定のグループが存在します。LUNC DAOはTerra 2.0上のバリデータで、その手数料報酬でLUNCを市場から買い戻し、その後バーンしています。これがいつまで続くのか、また支持を得ることができるのか、誰にもわかりません。
最後に
TerraはTerra 2.0として新たな章を迎えることになりますが、クリプトスペース内の多くの古参達による弱気な意見もあります。以前からのTerraの支持者であるLFG / Delphi Digitalの中にさえ、新しいチェーンについて疑念を表明する人もいます。「TerraはUST以上だ」というDo Kwon氏の宣言は事実かもしれませんが、そのネイティブトークンのLUNA（LUNC）がUST（USTC）と本質的に結びついていたことは事実であり、Terraのマーケティングと成長の観点での焦点は、分散型でスケーラブルなステーブルコインを提供するということだったのです。
Terraの分散型マネーのビジョンとUSTの急成長は、間違いなく革新的な開発者と熱烈なプロジェクトを惹きつけていました。しかし残念ながら、LUNA-USTモデルには確かな欠陥があることが証明されており、前進するためにはプロジェクトのコア・バリュー全体を書き換える必要があります。一度成功したコミュニティでも、忠誠心を失ったり、単に消滅したりすることはあります。先に述べたように、既にいくつかのプロジェクトチームが他のエコシステムに移っているのを目にしています。USTのような明確でユニークな強みを持たない現在のTerraは、問題のあるリーダーと黒歴史を抱えただけのCosmos L1アップチェーンとも言えてしまいます。
とはいえTerraの強みは、チェーン上のdAppsが非常にクリーンでフレンドリーなUIを持ち、高速で安いトランザクションを実現していたことです。多くのアルトL1チェーンが興味深いプロジェクトや活発なコミュニティによって問題なく多くのユーザーを引き付けることができているので、USTとのデカップリングはさほど問題にならないかもしれません。今のところポジティブなのは、多くのTerra Classicプロジェクトが新しいチェーンをサポートし、Terra 2.0にdAppをローンチする予定であることです。しかし、コミュニティや開発者の基盤がさらに分散したり、信念が弱まったりすると、Terra 2.0がかつての力や人気を取り戻すための大きな障害になるでしょう。
Terra 2.0を支持し続ける人々に加え、サンクコストの誤謬やストックホルム症候群に悩まされ、何らかの形で損失を取り戻して欲しいと願う投資家が多数いることは、妥当な推測と言えるでしょう。しかし、間違いを認め、投資方針を変更することは問題ありません。クリプトだけでなく人生の他の多くの物事において、適応するか死ぬかという原則は当てはまります。Terra 2.0に固執する人は、この根本的に異なるプロジェクトが過去の栄光を取り戻すといったような盲目的な希望ではなく、真の信念を持ってそうしていくべきでしょう。
原文執筆者：CoinGecko リサーチアソシエイト Shaun Paul Lee
この記事が気に入ったらサポートをしてみませんか？