ドイツ、ハイテク産業がシリコンバレーと競争できるよう金融改革を承認
ドイツで2024年1月1日から実施される、テクノロジー産業がシリコンバレーと競争できるための資本市場の改革として、従業員持株制度（ESOP）に期待が高まっている。従業員のストックオプションへの課税が販売時まで延期され、企業の従業員数や年間収益に基づいてESOPが利用可能な企業の範囲が拡大される。ドイツ企業はデュアルクラス株式を発行できるようになり、これは創業者が企業のコントロールを維持するのに役立つ見込みである。しかし、他のEU加盟国とのESOPに関する統一的な枠組みの必要性や、年金基金への投資に関する問題など、まだ課題は残っている。
キーポイント
ドイツは金曜日、ハイテクスタートアップのストックオプション、企業上場、税制に関する規則の一連の変更を承認した。
新しい規則の下では、従業員のストックオプションに対する課税は販売時点まで延期されるため、従業員は株式を受け取った直後に課税されるという事態に直面することはない。
より多くのスタートアップが恩恵を受けられるよう、計画の対象範囲も拡大される。
ドイツは金曜日、テクノロジー産業がシリコンバレーと競争できるよう、資本市場の枠組みに対する主要な改革パッケージを承認した。
2024年1月1日に施行される予定のこの改革は、スタートアップにおけるストックオプション、企業の上場、税制に関するドイツの枠組みに一連の変更をもたらすことになる。
この改革は以前から進められており、広く期待されていた。
主な変更点としては、企業が事業の一部を従業員に譲渡できるようにする従業員持株制度（Employee Stock Ownership Plan,ESOP)が挙げられる。
Index Ventures （インデックス・ベンチャーズ）のパートナーで、技術系従業員の定着率を向上させるために欧州でストック・オプション政策の改革を推進してきたMartin Mignot（マーティン・ミニョット）氏は、以前はこの法律は「従業員にとって不利であり、誰にとっても実に不公平な政策でした」と述べた。
「ドイツには法律で正式なESOPがあったが、すべての少数株主がほぼ投票権と拒否権を持っているため、管理上非常に煩雑であり、また税制上の優遇措置もほとんどありませんでした」とミニョット氏は従業員持株制度の頭字語に言及しながら述べた。
「これにより、企業が実際の ESOP を使用することは事実上不可能になりました」と彼は付け加えた。
Index（インデックス）は、人事ソフトウェア会社のPersonio（ペルソナ）や金融サービスのスタートアップのレーズン（Raisin）など、ドイツの多くの注目度の高いハイテクスタートアップに投資している。
何が変わっているのか
CNBCが閲覧した法案によると、ESOPに関するドイツの新規則では、従業員のストックオプションに対する課税は販売時点まで延期され、従業員が株式を受け取ったらすぐに課税されるという事態に陥らないようにするという。
一方、より多くのスタートアップが恩恵を受けられるよう、計画の範囲も拡大される。
ドイツのＥＳＯＰ計画を利用できる企業の基準が引き上げられ、従業員数１０００人、年間収益最大１億ユーロ（１億８７０万ドル）までの企業が従業員に株式を分配できるようになる。
キャピタルゲイン税の規則も変更され、スタートアップの従業員が株式を売却した際に得た利益に対して税金が課されるようになる。 この税金は、従業員が若くて実績のないスタートアップに対して負うリスクを反映していると見なされています。
新しい法律は、ドイツに上場する企業がデュアルクラス株式を発行できることも意味する。 これらの株式は、創業者が事業のコントロールを維持できるため、VCが支援しているのスタートアップ企業にとって重要な魅力となっている。
米国と人材獲得競争
ヨーロッパには現在、ベンチャーキャピタル産業がはるかに確立されており、スタートアップ企業に潤沢な資金へのアクセスを提供しており、大陸中の企業から数十億ドル相当の資金が調達されている。
しかし、人材の獲得に関しては依然としてボトルネックがあり、これは、優秀な人材を見つけるという点でシリコンバレーの大手企業と競争することがより困難になっていることを意味している。
欧州のテクノロジー系スタートアップは、グーグル、アマゾン、メタなど米国の大手企業のオファーの一部に匹敵することができない。インデックス・ベンチャーズの Mignot 氏は、「しかし、ストックオプションは報酬で競争するための代替手段を提供する」と述べた。
特に注目すべきは、ドイツの改革支持者らは、地元の有能なテクノロジー労働者が米国に流出する「頭脳流出」に取り組みたいと述べていることだ。
「私たちはスタートアップを中小企業として考える必要はありません。スタートアップを明日の新しい業界のリーダーとして考えるべきです。私たちの投資家の一人はよく言います、『10年後、20年後には誰がS&P 500のリーダーの一人になるだろう』 20年？」と、ペルソナの共同創設者兼最高経営責任者（CEO）のHanno Renne（ハンノ・レナー）氏は語った。
「この規制は、ドイツのフライホイール全体を加速させ、ドイツのスタートアップ企業が最高の人材を確実に引き付ける能力を確保するための大きな一歩です。そのため、ペルソナニオのようなスタートアップ企業に来たら、成長を続け、世界的なチャンピオンを築き続けてください」とレナー氏は述べた。
ドイツの旅行スタートアップ GetYourGuide の共同創設者兼最高執行責任者であるタオ・タオ氏は、ドイツの企業は Google、Meta、BMW などの企業が提供する同じ給与パッケージに匹敵するのに苦労するだろうと語った。
「業界は世界舞台で競争力を持ちたいと考えています」と、GetYourGuide の拠点を拡大するためにニューヨークに拠点を移したタオ氏は語る。 「これは本当に公平な競争条件だと思います。 私たちは、ヨーロッパとドイツに優れた人材を引き付けることを、より魅力的にするだけでなく、それほど難しくする必要はありません。」
計画はしばらく前から進行中です。 ドイツは2020年に従業員の株式所有計画をより魅力的なものにする規則を導入した。しかし、ベンチャーキャピタル会社インデックス・ベンチャーズを含むスタートアップや投資家らは、この規則は懸念に対処するのに十分ではないと述べた。
現在、同社は、ESOPに関してはドイツがヨーロッパの主要国の一つになるだろうと述べている。
まだ手付かずである
テクノロジー起業家や投資家らはCNBCに対し、やるべきことはまだあると語った。 あるドイツのスタートアップ創業者によると、ドイツではグループ構造を持つ企業は依然としてESOPルールを申請しないとのことで、機密事項については匿名を希望したという。
今後、ミニョー氏は、EUの執行機関である欧州委員会が、テクノロジー企業がフランスやイタリアなどの国にストック・オプションを「パスポート」できるようにするストック・オプションに関する汎欧州枠組みを承認することを期待している。
「依然として各国の計画はあるが、それらは同じではありません」と同氏は述べた。 「あなたには同様の資質がありますが、どこでも適用され、どこでも同じシステムになる可能性のある1つのストックオプションを1つの国で発行することはできません」
同氏はさらに、「理想的な世界における第2段階のアイデアは、何らかの形のストックオプション・パスポートが存在し、どの国でも欧州諸国に認められるストック・オプションを発行できるため、一度だけ発行できるというものです …」と付け加えた。これにより、国を越えて非常に簡単に拡張できるようになります」
一方、年金基金がドイツのベンチャーキャピタルファンドに直接投資できるようにする別の計画が現在政府によって策定されている。
同国のハイテク業界関係者らは、ドイツのハイテク企業には国内の年金基金よりも北米の大手年金基金による企業の所有権が多いことに不満を表明している。
これは、企業が上場に成功したり、より高い評価額で買収されたとしても、ドイツの納税者は恩恵を受けられないことを意味すると彼らは主張している。