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      Start-upやアーリーステージの経営者向けの主に財務・金融・M&A関連のパッケージ

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      投資銀行等での実務を踏まえた財務モデル・バリュエーションのnote講義・モデルテンプレート集になります

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    財務モデリング概要

    【末尾に簡易財務3表モデルのテンプレート付属】 今回はコーポレートファイナンス関連で「財務モデル」についてである。 財務モデルを作成するのは、普通は投資銀行の若手バンカーや投資ファンドや総合商社の事業投資担当の人が多い。このような業界の人以外でも新卒の就活生や若手のプロフェッショナルにとっても重要なスキルであると思う。 もちろん、自分でビジネスを行っている人にとっても、自社事業の財務シミュレーションを誰かに任したきりにせず、空いた時間で自分で手を動かしてみることで自分の

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      • コントロールプレミアム、マイノリティディスカウント、非流動性ディスカウント

        コントロールプレミアム コントロールプレミアムとは、ある企業の支配権を獲得するために買手が株式の公正価格を超えて支払う金額のことを言う。 コントロール プレミアムを支払う買手は、対象会社のキャッシュ フロー、および経営戦略の支配へのアクセスを得ることができる。 一般的にDCF法で使用するアンレバードFCF,およびEBITDAは3つのC (Core, Continuing, Controlled)を満たしているものを考慮する。 これを踏まえれば「コントロール プレミアムを支

        • PE・投資銀行志望の方に役立つウェブサイト

          はじめにPEや投資銀行を目指す上で欠かせないニュースサイトや、情報取得方法について複数紹介する。案件情報の入手やどこでどのようなディールが行われているかは面接前に頭に入れておくほうが望ましい。今回はあくまで案件や統計データを探す用のサイトがメインである。 Private Equity Insight投資銀行・コンサルティングファームでPE関連のディールをやっている人であれば目を通すと思うが、これは主に欧米におけるPE関連のディール情報やニュースをまとめているサイトである。

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          • PEファンドで求められる経歴

            総合商社、IBD、戦略コンサルティングファームの若手から人気のある転職先であるPEファンドについて、どのような経歴が求められているのか、当方の所感をもとに記載してみる。 PEファンドが求める採用ターゲット像 PE(プライベートエクイティ)ファンドは、企業買収ファンドであり、主に採用ターゲットは、投資銀行やコンサルティングファーム出身の人がほとんどである。 求められるハードスキルは①ファイナンススキル、次いで②事業に対する理解、仮説設定が求められる。更に既存の投資チームのメ

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            Tax schedule

            税金に関するスケジュール今回は今まで記載していた財務モデリングに関して、Taxに関するスケジュールに関して補記する (財務モデリングの中でも税金に関するスケジュールが苦手な人向きである) PLに計上される法人税、住民税及び事業税、BSに計上される未払法人税等、CFSに記載される税金等の支払額はいずれもリンクしているので、財務モデル作成上、個別にtax scheduleを組む必要がある。 対象会社にNOLがある場合には、税効果会計を適用し繰延税金資産を計上する必要があるので、

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            アクティビストのキャンペーン例 | ノンコア資産の売却

            アクティビストが取りうるキャンペーンのうち主な手法は下記の記事で以前に記載している。 このうち、今回はagitation for a sale of non-core assetについて記載していく。すなわち日本語で言う「ノンコア資産の売却・処分」である。 実際の例(海外)Third Point("TP")によるネスレへの提案 (2018年) 2018年7月に米国の有力アクティビストであるThird Pointはネスレに対して下記の内容のキャンペーンをプレゼンテーション

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            株主価値の向上

            今回は毛色を変えて、株主価値の向上について筆者の考えを書いてみたい。アクティビストのみならず、上場企業に対しては基本的に株主価値の向上を要求する投資家が殆どである。 ここでは私見ではあるがある程度整理して記載してみたいと思う。 株主価値とは株主価値とはValue of shareholder's interestと訳されることが多く、株主が保有する持分の価値のことを指し、Equity valueと言うこともできる。 バリュエーションで言えば、株主価値と事業価値 (EV) 

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            LBOモデル作成ステップ|Path to Modeling Test|Step5

            【本講義で使用したモデル:末尾に付属】 今回は今までのLBOモデル作成ステップ講義の最終章になる。駆け足ではあったが、最後にKey statsの作成とリターンの分析である。 これまでの演習でPLのプロジェクションの作成と、Pro-forma BSの作成、BS項目およびdebt scheduleの作成を行い財務3表を回すことまでは出来ている。 後は、LBOモデルを回した結果として利益率、純資産、経常利益、主要指標 (Debt to EBITDA, Net debt to EB

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            LBOモデル作成ステップ|Path to Modeling Test|Step4

            概要前回、BSの基礎的な項目作成に関する内容であったが、今回はLBOモデルの核となる、プロフォーマBSの作成とDebt周りのスケジュールを記載していく。 Pro-forma BSの作成LBOモデルを作成する際に重要なポイントは、買収後のPro-forma BSの作成である。そこまで難解ではないものの、Sources / Usesで作成した数字が連結BS上どのように取り込まれて、Pro-forma BSにがどのようになるかは理解しておく必要がある。 まずは今回のケースでUs

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            転換仮定法: If-Converted Method (ICM)

            If-Converted Method (ICM) とはICMは、If-Converted Method と呼ばれる。これは、転換権付き証券が普通株式に転換された場合、増加する普通株式を計算し希薄化調整後の発行済株式総数およびEPSを計算する手法である。俗に言う、Fully diliuted baseの発行済株式総数の計算にも役立つ。 例えば、CB(転換社債型新株予約権付社債: convertible bond)は、転換社債を普通株式に転換することで、潜在的に株主として会社

            希薄化株式数計算 | TSM (Treasury Stock Method)

            TSM (Treasury stock method)今回は希薄化株式数を計算するにあたって必要なTreasury stock method (自己株式法)について解説していく。 TSMとはTSMとはTreasury stock methodの略であり自己株式法とも呼ばれる。具体的には、ある企業が保有する未行使のイン・ザ・マネー (In the money. 通常ITMと略される)のストックオプション・新株予約権 (warrant)によって増加する可能性のある新株数を計算す

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            DDM (配当割引モデル)

            今回はDDMに関して簡単に記載していく。DDM(配当割引モデル)は教科書では習うことはあるが、実務では金融法人 (Financial Institutions Group: FIG)のバリュエーションで使われることが普通である。 なお、予め断っておくが保険会社のバリュエーションは筆者自身に経験がなく、また分野としてもニッチすぎるので本稿では割愛する。 DDMとはDDMとはDividend Discount Modelの略であり、株式価値を計算するために配当によるキャッシュ

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            PEファンドでのオリジネーションとは

            今回はPEファンドのオリジネーションについて書いてみる。あまり語られることがないが、PEファンドに入社すると(ファンドによるが)、アソシエイト/シニアアソシエイト等のジュニアメンバーが案件のオリジネーション(新規案件の獲得に係る活動) に関わることもあるので知っておいて損はない。 オリジネーションとはオリジネーションとは、PEファンドのみならず投資銀行等でも使用される言葉であるが、新規投資案件獲得のための提案活動を言う。 PEファンドではドライパウダー(分かりやすく言えば投

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            PE投資のExit戦略

            概要今回はPE投資におけるエグジット戦略について概要を書いていく。既に詳しい人にとっては非常に初歩的な内容であると思うがコラムと思って頂ければ幸いである。 M&A (トレードセール)トレードセールはPE投資におけるエグジット戦略の中でもスタンダードであり、一般的には事業会社ないしほかのPEファンドに対して株式を売却することによるエグジット手法を指す。海外のみならず日本のPEによるエグジットでも多くみられる手法で、fund to fundの銘柄も多く存在する。 リターンの計

            会社を売りたくなったら①

            Intro最近はスモールビジネスで起業を行い、比較的早期にエグジットしてキャッシュを得ることが容易になった。このようなブームの火付け役は間違いなくM&A仲介企業の存在、そして昨今のYoutubeやSNSで多くのM&A関係のチャンネルが生まれ一般の人にも「バイアウト」「売却」「M&A」という言葉が浸透してきているからと考える。 会社の売却プロセス(一般的なもの)は以下の記事があるので参考にして頂ければと思うが、売却時にはいかに自社が魅力的であるかをIM(買手候補とNDAを締結

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            LBOモデル作成ステップ|Path to Modeling Test|Step3

            概要前回のPL projectionの記事に続いて、BSの作成に関する内容でLBOローン以外のBS項目のスケジュールである。基本的には普通の財務3表モデル作成の時と大きく変わらないので復習に近い内容になる。次回以降の記事でLBOローン等のDebt周りのスケジュールを記載していく。 運転資本項目運転資本項目をどの勘定科目にするかは、対象会社の事業内容や特性、財務DDレポートでNet Working Capitalとして定義されている項目の確認、SPAでWorking Capi