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LBOモデルテスト対策

今回はPEファンドのLBOモデルテストについて概要を説明する。実務でモデルを作成、使用する必要がある方にとっても参考になると思うのでお役に立てれば幸いである。 一般…

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4か月前
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PEファンド選考|Investment Memo作成|ケーススタディ作成

今回はPEファンドの選考課題のひとつ、投資メモ作成/ケーススタディに関して記載していく。 PEファンドではマーケットに存在している案件をくまなく検討して、リターンが…

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8か月前
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配当リキャップ (Dividend Recap)

今回はLBOモデルの中でも応用論点に該当する配当リキャップについて簡単に解説していく。おそらく日本語の教材で配当リキャップとは何かを解説したものは殆どないと思われ…

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10か月前
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LBO分析 | アドオン買収

今回はAdd-on acquisition(アドオン買収)に関して概略を簡単に記載していく。 概要アドオン買収はプライベートエクイティファンドが、買収後のバリューアップ戦略として…

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11か月前
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資産除去債務 (ARO)と財務モデル

今回は資産除去債務についてである。主に製造業でよくみられる勘定科目であるが、アスベスト等、設備撤去時に除去義務のあるようなものは固定資産の取得原価にあらかじめ含…

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1年前
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リース会計と財務モデル

今回はリースに関してである。会計基準の内容は詳しく説明しているサイトが多いのでここでは割愛する。 メインは主に財務モデルにおける処理である。リース会計はテクニカ…

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1年前
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条件付対価|アーンアウト、セラーノート

今回はM&Aにおける条件付き対価について簡単に書いていきたい。条件付き対価は英語ではcontingent payment、もしくはcontingent considerationと言う。ここではアーンア…

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1年前
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財務モデリング|M&A Model|Part④

今回はM&Aモデルのラストである。前回まででPro-forma FSの作成の講義は終わっているが、今回はモデル作成の後に得られる結果についてどのようにまとめるか、その他細かい…

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1年前
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財務モデリング FAQs

FAQs今回は財務モデルを作成する人が細かい論点で気になった際に、どうすればいいのかをFAQ形式で書いてみた。あくまで参考に見てみてほしい。 基本的に会計処理に忠実にや…

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1年前
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コントロールプレミアム、マイノリティディスカウント、非流動性ディスカウント

コントロールプレミアム コントロールプレミアムとは、ある企業の支配権を獲得するために買手が株式の公正価値: Fair Valueを超えて支払う金額のことを言う。 コントロール…

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1年前
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税金のスケジュールの財務モデルへの織り込み方

今回は今まで記載していた財務モデリングに関して、Taxに関するスケジュールに関して補記する (財務モデリングの中でも税金に関するスケジュールが苦手な人向きである) P…

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1年前
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株主価値の向上

今回は毛色を変えて、株主価値の向上について筆者の考えを書いてみたい。アクティビストのみならず、上場企業に対しては基本的に株主価値の向上を要求する投資家が殆どであ…

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1年前
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LBOモデル作成ステップ|Path to Modeling Test|Step5

【本講義で使用したモデル:末尾に付属】 今回は今までのLBOモデル作成ステップ講義の最終章になる。駆け足ではあったが、最後にKey statsの作成とリターンの分析である。 …

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8YEAT
1年前
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LBOモデル作成ステップ|Path to Modeling Test|Step4

概要前回はBSの基礎的な項目作成に関する内容であったが、今回はLBOモデルの核となる、プロフォーマBSの作成とDebt周りのスケジュールを記載していく。 Pro-forma BSの作…

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1年前
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転換仮定法

If-Converted Method (ICM) とはICMは、If-Converted Method と呼ばれる。これは、転換権付き証券が普通株式に転換された場合、増加する普通株式を計算し希薄化調整後…

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1年前
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PE投資のExit戦略

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8YEAT
1年前
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LBOモデルテスト対策

LBOモデルテスト対策

今回はPEファンドのLBOモデルテストについて概要を説明する。実務でモデルを作成、使用する必要がある方にとっても参考になると思うのでお役に立てれば幸いである。

一般的な課題の概要PEファンドの選考課題は基本的に①LBOモデル作成と、②:モデルに付随して作成する投資メモ作成が求められると考えて頂いて問題ない。①のみの時もあれば①②両方を同日に実施、もしくは宿題形式で1週間ほど時間を空けて実施するこ

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PEファンド選考|Investment Memo作成|ケーススタディ作成

PEファンド選考|Investment Memo作成|ケーススタディ作成

今回はPEファンドの選考課題のひとつ、投資メモ作成/ケーススタディに関して記載していく。

PEファンドではマーケットに存在している案件をくまなく検討して、リターンが上がる投資先に年間数件投資実行をしないといけない。その際に、投資銀行等からもらった初期的な案件情報、既にプロセスが進んでいる案件のTeaser等を受領した際に、当該会社がファンドのリターン目線や投資方針に合っているかを迅速かつ正確に検

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配当リキャップ (Dividend Recap)

配当リキャップ (Dividend Recap)

今回はLBOモデルの中でも応用論点に該当する配当リキャップについて簡単に解説していく。おそらく日本語の教材で配当リキャップとは何かを解説したものは殆どないと思われるので、ここで概要を掴んでいただければと思う。

配当リキャップ (Dividend Recap) とは配当リキャップ (Dividend recap)とは、プライベートエクイティによる投資回収の1手段である。通常プライベートエクイティは

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LBO分析 | アドオン買収

LBO分析 | アドオン買収

今回はAdd-on acquisition(アドオン買収)に関して概略を簡単に記載していく。

概要アドオン買収はプライベートエクイティファンドが、買収後のバリューアップ戦略として行う手法の一つで、簡単に言うとある企業(セクター問わず、何らかのプラットフォームになりうる企業)を買収した後に、同業でプラットフォーム企業よりも規模が小さい会社を追加的に買収(Add-on)することでEBITDA con

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資産除去債務 (ARO)と財務モデル

資産除去債務 (ARO)と財務モデル

今回は資産除去債務についてである。主に製造業でよくみられる勘定科目であるが、アスベスト等、設備撤去時に除去義務のあるようなものは固定資産の取得原価にあらかじめ含めて処理しなさいよ、という趣旨の会計処理である。

有価証券報告書でも資産除去債務を計上している企業は多いので、取り扱いを知っておくに越したことはないであろう。

概要資産除去債務は製造業などでよく見られるが、有形固定資産を除去する際に一定

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リース会計と財務モデル

リース会計と財務モデル

今回はリースに関してである。会計基準の内容は詳しく説明しているサイトが多いのでここでは割愛する。
メインは主に財務モデルにおける処理である。リース会計はテクニカルな論点もあり、最近は会計基準の変更(使用権モデル)の導入がIFRSであるなど、実際にモデル上どのように処理すればいいか、簡単に記載していたきたい。

リース債務のモデル上での処理リース会計の改正 (IFRS)ではRight of use

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条件付対価|アーンアウト、セラーノート

条件付対価|アーンアウト、セラーノート

今回はM&Aにおける条件付き対価について簡単に書いていきたい。条件付き対価は英語ではcontingent payment、もしくはcontingent considerationと言う。ここではアーンアウトおよびセラーノートについて、実際に日本企業による買収ないし売却案件で使用された事例を開示資料を見ながら追ってみることにする。

アーンアウト |Earn-outアーンアウトとは、M&Aにおける価

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財務モデリング|M&A Model|Part④

財務モデリング|M&A Model|Part④

今回はM&Aモデルのラストである。前回まででPro-forma FSの作成の講義は終わっているが、今回はモデル作成の後に得られる結果についてどのようにまとめるか、その他細かいモデル上の留意点を記載していく。
【末尾に本講義で使用したM&Aモデルサンプルが付属】

バランスチェック (Parity Check)まずはモデル作成の基本であるが、BSがしっかりバランスしていることをAssumptionシ

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財務モデリング FAQs

財務モデリング FAQs

FAQs今回は財務モデルを作成する人が細かい論点で気になった際に、どうすればいいのかをFAQ形式で書いてみた。あくまで参考に見てみてほしい。
基本的に会計処理に忠実にやればモデルはバランスするのだが、会計上の処理を精緻に突き詰めたモデルが、良い財務モデルというわけでもないので、モデル作成の目的とアウトプットの内容を考えながら作成することが肝要である。

全般1. モデルがバランスしない。

要因は

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コントロールプレミアム、マイノリティディスカウント、非流動性ディスカウント

コントロールプレミアム、マイノリティディスカウント、非流動性ディスカウント

コントロールプレミアム
コントロールプレミアムとは、ある企業の支配権を獲得するために買手が株式の公正価値: Fair Valueを超えて支払う金額のことを言う。
コントロール プレミアムを支払う買手は、対象会社のキャッシュ フロー、および重要な資産の取得や処分等、事業・経営の支配が可能になる。

一般的にDCF法で使用するアンレバードFCFおよびEBITDAは3つのC (Core, Continu

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税金のスケジュールの財務モデルへの織り込み方

税金のスケジュールの財務モデルへの織り込み方

今回は今まで記載していた財務モデリングに関して、Taxに関するスケジュールに関して補記する
(財務モデリングの中でも税金に関するスケジュールが苦手な人向きである)

PLに計上される法人税、住民税及び事業税、BSに計上される未払法人税等、CFSに記載される税金等の支払額はいずれもリンクしているので、財務モデル作成上、個別にtax scheduleを組む必要がある。
対象会社にNOLがある場合には、

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株主価値の向上

株主価値の向上

今回は毛色を変えて、株主価値の向上について筆者の考えを書いてみたい。アクティビストのみならず、上場企業に対しては基本的に株主価値の向上を要求する投資家が殆どである。
ここでは私見ではあるがある程度整理して記載してみたいと思う。

株主価値とは株主価値とはValue of shareholder's interestと訳されることが多く、株主が保有する持分の価値のことを指し、Equity value

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LBOモデル作成ステップ|Path to Modeling Test|Step4

LBOモデル作成ステップ|Path to Modeling Test|Step4

概要前回はBSの基礎的な項目作成に関する内容であったが、今回はLBOモデルの核となる、プロフォーマBSの作成とDebt周りのスケジュールを記載していく。

Pro-forma BSの作成LBOモデルを作成する際に重要なポイントは、買収後のPro-forma BSの作成である。そこまで難解ではないものの、Sources / Usesで作成した数字が連結BS上どのように取り込まれて、Pro-forma

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転換仮定法

転換仮定法

If-Converted Method (ICM) とはICMは、If-Converted Method と呼ばれる。これは、転換権付き証券が普通株式に転換された場合、増加する普通株式を計算し希薄化調整後の発行済株式総数およびEPSを計算する手法である。俗に言う、Fully diliuted baseの発行済株式総数の計算にも役立つ。

例えば、CB(転換社債型新株予約権付社債: converti

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