フリーキャッシュフローとは何？その計算式とは？

おはようございます。あさひです。今回はフリーキャッシュフローという概念、その計算式について解説したいと思います。M & Aで会社の価値を決める際によく出てくる数字です。それではいきましょう！

先にフリーキャッキャフローの計算式を示します。フリーキャッシュフローは主に２つの計算式があります。そのうち最もよく使われる計算方法が以下の先です。

[1] フリーキャッシュフロー　＝　営業CF　＋　投資CFです。

例えば営業活動によるCFが1億円、投資活動によるCFが-3000万円であったらフリーキャッシュフローは1億-3000万 = 7000万円です。投資活動で使った分を本業からのキャッシュフローから引くことで求まります。

キャッシュフローについてはこの記事をお読みください。②もあります。

フリーキャッシュフローの使い道は主に2つです。
1. 未来への投資(工場や土地の購入や会社の買収)
2. 借金の返済や配当の支払い

一方で[1]のフリーキャッシュフロー(以降フリーCFと表記します)の計算式は問題があります。それは投資活動によるキャッシュフローですでに未来への投資をやっているじゃないかということです。私もそう思いました。また会社が余ったお金を預金した場合その分投資活動によるキャッシュフローがマイナスになるのでキャッシュに余裕がある会社のフリーCFは実態と大きくかけ離れる場合があります。
これを考慮にいれたフリーCFの計算式がこれです。

[2] フリーキャッシュフロー = 営業CF - 現事業を維持するために必要な現金

これは営業CFから現状維持に必要な現金を引いて未来への投資や財務の改善(借金の返済など)に回せるキャッシュ(現金)をある程度正確に計算できます。
それでも[1]の定義式がよく使われるのは、多くの会社は多額の預金をするほど資金に大きな余裕があるわけではないですし、現事業の維持に必要な現金はいくらかの算定は難しいからです。

そこで[2] の計算式から弾き出される数値を概算する計算式がこちらです。

[2]' 　フリーキャッシュフロー = 営業CF - 減価償却費(などの償却費)

一般的に現事業を維持するためには減価償却費以上の投資は行わなければいけません。なぜなら減価償却費を下回る投資は会社の資産が目減りしていくことになるからです。

フリーCFはプラスであればあるほどいいです。なぜならその分を未来への投資や、借金の返済といった財務改善に当てられるからです。もしフリーCFがマイナスだったら会社は新たに資金調達(銀行からの借入や、社債や株式の発行)を行って財務活動によるキャッシュフローをプラスにしたり固定資産(工場や土地など)を売却して投資CFを少なくすることになります。

まとめ
フリーキャッシュフローは未来への投資や財務改善に充(あ)てられる現金の金額であり、2つの計算式がある。フリーCFは一般的にプラスであるほどよい。最後までお読みいただきありがとうございました！

---

英訳
What is Free Cash Flow, and the equation of that?
Good, morning, I'm Asahi. Today, I'm going to tell you about the concept of Free Cash Flow(Free CF) and formula of that. This amount is important when you evaluate the value of the company in M and A. Le't get started!

First of all, I tell you about equation to calculate the amount of Free Cash Flow. There are mainly 2 equation to calculate Free Cash Flow. The formula below is often used. 
[1] Free Cash Flow = Operating Cash Flow + Investing Cash Flow

For example, Operating CF is 0.1 billion yen and Investing CF is -30million yen, then Free Cash Flow become 70 million yen, 1 billion yen - 30 million yen. The company can calculate by subtracting the amount of investing from Operating CF. 

Above article is explain about Cash Flow itself. If you interested in this, please read it. 

Free Cash Flow is mainly used for 2 ways.
First is for investing on the company's future. (i.e. acquisition of companies, factory, land and so on.)
Second is for paying off debt and pay dividends to shareholders.

The Free CF with equation [1] hve problems. It can't accurately indicate the amount of investing because Investing CF include the amount of investing. I also thought that. In addition this Free CF may be far from real situation of the company, because if a company have exceed casf after investing, they make a deposit. In Investing CF, they subtract this amount from Investing CF. That's why we can't analyze the company which have afford of cash. 
Below equation is considering this.

[2] Free Cash Flow = Operating CF - the cash to maintain current business. 

This Free Cash Flow can calculate, subtracting the cash to maintain current business from Operating CF, indicate the cash to invest on for their future and improve financial situation (e.g. paying off debt to creditors. 
However this formula have trouble, which the company have hardly to decision the cash need for maintaining current business. 
By considering, this equation was created.

[2]' Free Cash = Operating Cash Flow - the expense of Depreciation and Amortization.

Generally, companies have to invest on their asset more than the expense of depreciation and amortization, because if they don't do that, their assets gradually decrease.

Free Cash Flow should be plus, and more plus is better, because the company is able to invest the amount of that on their future, improving financial situation like paying off debt to creditors. If a company have minus Cash Flow, they have to raise fund more like issuing their stocks and corporate bonds, have debt from banks, selling their fixed assets like factories, land and so on to make Free Cash Flow positive or at least reduce the amount of minus. 

Conclusion
Free Cash Flow is the indicators of the amount of the cash companies use to invest on their future, improving financial situations and so on. Equation of calculating Free Cash Flow have mainly 2 options. Free Cash Flow should be plus, and more plus is better. Thank you very much for reading to the end!