中古スマホ買い取りプラットフォーム愛回収がニューヨーク上場！10年間の苦悩に満ちた創業ストーリー
投資業界によると、中国最大の中古家電製品取引・サービスプラットフォームである万物新生集団（愛回収）はIPO目論見書を正式に提出し、ニューヨーク証券取引所に上場する。同社の創業者兼CEOの陳雪峰氏はこれまで、40億米ドルから50億米ドルの評価額が同社のIPOの基本ラインになると明確に表明していた。
愛回収の舵取り役として、陳雪峰氏は復旦大学出身のプログラマーだ。最初、彼と復旦兄弟子は物と物を交換するC2Cプラットフォーム楽易網を設立したが、プロジェクトは失敗した。
2011年までに、アップグレード版の楽易網、つまり愛回収が正式に設立され、電子製品の回収に焦点を当てている。
2020年、愛回収は万物新生に格上げされ、新ブランドは中古スマホサービスとごみ分別サービスの2つのサービスを管轄しており、現在、1年間の売上高は48億元を超えている。
回収を愛する資金調達は困難な道のりだった。以前、VC機関はインターネット会社の店舗運営を認めず、TS（投資意向書）を破棄した。会社設立から3年後になって、会社の融資は徐々に局面を打開していった。
現在、愛回収は8回の資金調達を経験しており、その背後には五源資本、天図投資、達晨財智、凱輝基金、景林投資、前海母基金、虎環球基金、国泰君安、京東などの有名機関が含まれている。この中古ビジネスは、想像以上に大きい。
実は復旦大学卒業後一度は起業に失敗
愛回収の背後には、復旦大学の80年代生まれのプログラマーがいる。
1980年、陳雪峰は湖北省黄石市で生まれ、同済大学で勉強した後、復旦大学コンピュータ学部で修士学位を取得した。2006年、大学を卒業した後、陳雪峰は規則に従って上海でしばらく技術マネージャーを務めた。
復旦で勉強していた間、陳雪峰は当時復旦傘下企業の復旦光華で研究開発に従事していた孫文俊と知り合った。2008年、あるニュースは陳雪峰に感銘を与えた。それは「クリップと別荘を交換した」出来事だ。あるアメリカ人男性は物々交換の方式を通じて、1年以上の間に、1つのクリップで1棟の2階建て別荘の1年間の使用権を交換した。
そして、起業の考えが二人の頭の中に芽生えた。彼らは、中国経済の発展に伴い、家庭の余ったものをどう処理するかが問題になっていることに気づいた。そのため、陳雪峰氏は「中古」分野の起業を選択し、物と物を交換するC2Cプラットフォーム楽易網を構築した。当時、このプロジェクトは復旦大学から10万元の創業基金を獲得した。
2年間アルバイトをした後、2010年になってようやく孫文俊と陳雪峰がフルタイムでサイト運営に投入。当時、会社の主な従業員は復旦大学のアルバイト学生で、この人たちは卒業後もほとんどこのチームに残っていた。しかし、楽易網のチームが10人以上に拡大した時、このプロジェクトはできなくなった。
陳雪峰は後に反省した
「このプロジェクトが成功しなかった原因は主に3つある。
第1に、私自身は技術出身で、プラットフォームをする時は技術手段を通じてマッチングを実現したいと思っていた。しかし後に証明されたが、実際難易度が非常に高い。
第2に、市場とユーザーの思考が同分野で不足しているため、プロジェクトが基礎から外れていること。
第3に、プラットフォームのトラフィックが不足しており、「クリップで別荘を交換する」という事例は偶然性があり、断続的に1年以上かかって完成したものであることを無視している。プラットフォームにとって、ばらばらな取引需要は有効な注文を支えることができない」
と述べた。
プロジェクトの失敗は一時、チームを解散寸前にし、チームを再び冷静にして考えさせた。
陳雪峰氏は、中古業界には依然としてチャンスがあると考えている。
「当時は人気のない、他人がやりにくい業界を選びたいと思っていた。
そうしないと競争者が無数にいて、BATなどの大プレイヤーが虎視眈々と狙っていて、とっくに新参者のチャンスはなかった。」
そこで、チームはモデルチェンジを選択し、電子製品の回収に方向性を合わせた。2011年、上海で愛回収が正式に誕生した。当初、愛回収はオンラインプラットフォームとしてのみ行われていたが、電子製品は専門的な検査を経なければならないため、純粋なオンライン方式は商品の品質と価格の面でユーザー紛争が発生しやすかった。
それに伴うマイナスの評価、例えば「悪意のある価格抑制」、「手続きの不透明さ」もリサイクルを好むブランドイメージに悪影響を与えており、このような「ジェネレーションギャップ」は対面リサイクルの方式を通じて効果的に解決することができるが、説明コストと運営効率は依然として最適化されていない。
考えてみると、陳雪峰は大胆な行働をした。
オフライン店をオープンした。しかも人の流れが密集し、賃貸料が高いデパートだった。これはすべての人を驚かせた。O2Oの概念が大ヒットした時期で、各種のオンラインプラットフォームは低コスト、簡易な店作り、急速な拡張の特性によって多くの人の注目を集めていた。
2013年末、愛回収初のオフライン店舗が疑問視される中でオープンしたが、それ以来、手に負えなくなった。現在、「愛回収」店舗の収入が占める割合は50%を超えており、店舗のオフライン取引と広告効果はすでに高いコストをカバーしている。
2020年9月、「万物新生」は「愛回収」に代わって新しいグループブランドとなり、新ブランドは中古スマホサービスとごみ分別サービスの2つのサービスを管轄する。
陳雪峰氏の言葉によると、愛回収はスマホ回収に専念する消費インターネット企業から、サプライチェーン能力駆動型産業インターネット企業へと一歩一歩変化している。
創業10年、陳雪峰氏は最初の一般プログラマーで、従業員千人以上の会社のCEOとなり、まもなく自身初のIPOを獲得する予定だ。
年間売上高48億元、750店舗
目立たない中古リサイクルビジネスは、IPOをどのように支えるのか。
設立当初、愛回収はスマホの回収から始まり、オンラインプラットフォームだけに焦点を当てていた。運営効率を高めるため、陳雪峰氏は2013年からオフラインへの転換を模索している。
一連の市場調査を経て、彼は店舗モデルのコストが想像以上に軽く、ショッピングモールの場面では消費者の消費意欲がより強いことを発見した。中古スマホのリサイクルには最適なシナリオであることは明らかだ。
私が1年半前に実際に体験した際のレポートのnote
陳雪峰氏は簡単に計算したことがある。
ある簡易店舗の1回のハードウェアを含む固定資産の投資額は7万元で、1店舗の毎月の運営コストは約3万元だった。目論見書によると、2021年3月末時点で、同社は755店舗を保有しており、うち733店舗が愛回収店舗となっている。これは、店舗運営だけでも、愛回収は年間約3億元を消費することを意味する。
拍机堂は、爱回収発展史上の重要な転換点と言える。2017年、愛回収はすでに中古電子製品で利益を上げているが、陳雪峰氏はすでに次のステップとして、B2Bモデルの拍機堂サービスのインキュベーションを計画していた。これは愛回収全産業チェーン配置の第一歩であり、外部に「愛回収はスマホ回収だけではない」ことを意識させる重要な一歩でもある。
2019年6月、同社は電子商圏の元老級である京東傘下の拍拍を合併し、自社のB2Cサービスの弱点を補い、京東3Cの正確なトラフィックを取得し、最終的にC2B+B2B+B2Cの完全なクローズドループを形成した。
陳雪峰氏は、これは強力な連合の化学反応であり、愛回収の「逆勢翻盤」でもあると考えている。
3C製品のC2B回収プラットフォーム「愛回収」、B2B取引プラットフォーム「拍机堂」、B2C小売プラットフォーム「拍拍」の3大サービスブランドを保有した後、愛回収は触角を海外に拡大する。
実は2017年、愛回収はインドのスマホ回収会社Cashifyに投資し、続いて南米最大の中古会社Trocafoneに投資し、米国最大のスマホ回収会社ecoATMと自動運営センターを共同で建設するなど、「AHS DEVICE」の海外事業を展開している。
4大サービスが同時に発砲し、今日の万物新生集団を促進した。目論見書によると、2021年3月末までの過去12カ月間、万物新生集団の全プラットフォームで取引された中古商品は2610万台（京東予備部品庫サービスを除く）を超え、同期間の全プラットフォームのGMV総量は228億元で、いずれも中国市場で1位だった。
目論見書によると、2018年の売上高は32億6200万元、2020年の売上高は39億3200万元、48億5800万元だった。
また、同社の2020年全体の粗利益率は25.7%で、これはすでに一部のスマホメーカーよりも高い数字となっている。
陳雪峰は何度も「血を流して市場に出回ることはない」と強調したが、利益は近年直面している難題の一つだ。
目論見書によると、2018年から2020年までの純損失はそれぞれ2億1000万元、7億0000万元、4億7000万元だった。つまり、過去3年間で、万物新生は累計14億元近くの損失を出した。
VC/PEが集結し、評価額は250億元 なぜ彼らは中古市場に目を向けるのか
融資は、陳雪峰の10年間の創業の生死を分ける一つの要素である。
五源資本は陳雪峰が資金調達した最初の投資機関だ。
2011年、愛回収は五源資本（旧朝興資本）から200万ドルのラウンドAを順調に獲得した。陳雪峰氏によると、五源資本が気に入っているのは中古回収業界の巨大だが空白の市場で、その次は愛回収チームに対する認可で、「名門校を卒業し、名門企業に就職したことがあり、経験が豊富だ」という。
しかし、その後3年間、愛回収は融資の道でたびたび壁にぶつかった。陳雪峰氏は、
「当時、インターネット会社のトラフィックモデルは猛烈で、あるインターネット会社が店舗を作ったが、それは汚くて疲れていて愚かで、ほとんど誰も認めていなかった」
と回想し、投資家とすでに締結したTS（投資意向書）が2度も破られたこともあった。
投資機関から何度も冷や水を浴びせられ、当時の創業チーム全体を絶望させた。2014年7月までに、愛回収は世界銀行傘下の投資機関IFCと五源資本から800万ドルのBラウンド投資を獲得した。
その後、爱回収は融資の局面を開いて、今後の過程の中で、ほぼ1年に1回の資金調達のペースを維持した。このうち2018年7月、Tiger Globalがリード出資し、京東がフォローしたラウンドは特に順調だった。
VCたちが出資するロジックは理解に難くない。
中古スマホ買い取り事業への投資ロジック
①中国のスマホの回収率は比較的に低い
②半数以上のスマホは遊休状態
③システムが複雑で、標准が異なる各級の回収業者は全体のスマホ回収産業をまだ比較的分散した状態
→中古スマホのために高品質のブランドのリサイクル業者が不足している信頼性の高いワンストップリサイクルサービスによって、非常に未熟な市場の現状と巨大な市場の需要、中国3C製品のリサイクル市場の将来の潜在力を掘り起こすことができる。
コロナは万物新生集団へのもう一つの衝撃である。
この間、あるメディアの報道によると、万物新生は内部で「給料を上げる」制度を強く推進している。つまり、全員が10~30%の給料を上げると同時に、従業員の五険一金など一連の福利厚生や補助金を廃止し、従業員に1日平均12時間会社で働かなければならないことを要求している。
一部の従業員はソーシャルメディアで，会社の一連のやり方は「倒産前のペースだ」と述べている。続いて9月、万物新生はブランドをグレードアップすると同時に、1億ドル以上のE+ラウンドを公式発表し、噂を打ち破った。
現在の万物新生グループには膨大な投資家が集まっている。天眼査アプリによると、万物新生集団は少なくとも8回にわたり累計11億米ドル以上の融資を行っており、背後には五源資本、天図投資、景林投資、達晨財智、凱輝基金、前海母基金、Tiger Global、啓承資本、国泰君安、清新資本、京東など10社以上のVC/PE機関と大手企業の姿が浮かび上がっており、まさに豪華だ。
注目すべきは、快手も2021年に万物新生グループの投資家陣営に加わったことだ。これは、京東という中核的な拠り所ができたことで、愛回収が五輪の外に出て、同じく中古スマホのデジタル製品に対する需要が旺盛な町の若者に向かっていることを意味している。
IPO前、創業者の陳雪峰氏は万物新生集団の株式10.9%を保有し、筆頭株主の京東集団は34.7%を保有。
五源資本は14.0%の株式を保有し、最大VC投資者であり、このほか、天図投資は8.5%、Tiger Globalは7.3%の株式を保有している。
愛回収はIPO時に40-50億ドルの評価額を求めているとの情報がある。
これはこれまで陳雪峰氏が何度も強調してきた「40-50億ドルまで評価してから上場する」というIPO計画ロードマップにも合致している。つまり、愛回収の最低時価総額は250億元に達する。
10年の歳月を経て、創業の様々な困難を経験し、危機感は万物の新生を伴ってきた。陳雪峰氏はある内部キックオフイベントで、
「オフライン小売業界に強く依存するインターネット企業として、一人一人が苦しい生活を送る準備をしなければならない」
と述べたことがある。そして今、この会社はIPOの鐘を鳴らす門の前に立っている素敵なストーリーである。
終わりに
吉川真人と申します。10年前に北京に留学した際に中国でいつか事業をしてやる！と心に決め、現在は中国のシリコンバレーと呼ばれる深センで中古ブランド品流通のデジタル化事業を中国人のパートナーたちと経営しています。
今回ニューヨーク上場する愛回収は今の事業を興す前からずっとリサーチをしてきた会社の一つで、実際にスマホの見積もりを体験したことがあります。愛回収は中古スマホ買い取り事業で初めて上場する企業ですが、他にはアリババのC2Cプラットフォームの闲鱼とテンセント資本の入っている58同城の转转の2社も順調にいけば今後上場することになります。スマホに限らず中古業界は伸びしろが多く、「まだこれから」とか「始まったばかり」と中国国内で評価されているので今回の愛回収の上場はとても勇気づけられる出来事となりました。
また、深センは良くも悪くも仕事以外にやることが特にない大都市なので、時間を見つけては中国のテックニュースや最新の現地の事件を調べてはTwitterやnoteで配信しています。日本にあまり出回らない内容を配信しているので、ぜひnoteのマガジンの登録やTwitterのフォローをお願いします。
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