9514 エフオン 決算分析

2/10に発表された証券コード9514 エフオンの2Qの決算分析を行いましたので分析内容について記載していきます。

1.事業内容

業種：電気・ガス

再生可能エネルギーであるバイオマス発電の運営。バイオマス発電の燃料は国内からのみ調達。

2.3Q業績内容

株探より通期予想と四半期推移を確認していきます。
〇通期予想
　売上は過去最高予想だが利益は
　コロナ前の水準にはまだ戻っていない。
　前期と比べると大幅な増収増益。

株探_今期の業績予想

〇四半期業績_進捗率
　売上50%　　 （過去平均51%）
　営業利益39% （過去平均59%）
　経常利益46% （過去平均60%）　　
　純利益46%　 （過去平均57%）  

　QoQで見ると売上・利益ともに成長し、
　営業利益率も良くなっている。
　しかし利益の進捗率は悪いので
　このままでは下方修正となる。

株探_四半期の業績推移

　下方修正になるのか、
　なぜコロナ前より利益率が悪いのかについて
　決算内容を確認していきます。

3.決算内容

セグメント2つであるが
グリーンエナジー事業(バイオマス発電)が
売上割合98%　営業利益90%を占めている。

決算説明資料_各セグメント業績

〇グリーンエナジー事業
　バイオマス発電所で発電した電気を
　販売するのがメインの収益となる。

　エフオンの売上は簡単に下記のように
　考えることができる。
　売上=発電量×売買単価

　利益については、
　発電所の費用で一番大きく占めているのが
　燃料費。
　発電するには燃料である木質ペレット(木材)が
　必要であるため安く木材を入手できると
　利益は大きくなる。

　発電量・売買単価・木材価格が
　エフオンの業績を
　見るうえで重要な項目となります。

決算説明資料_発電費用

次に各項目について確認していきます。

〇発電量
　今期より新しい発電所(新宮発電所)が
　稼働している。
　→そのため今期は発電量が増えたため
　　売上が増加している。
　※今後新しい発電所ができないと売上が
　  伸びていかない

決算説明資料_発電量

〇売買単価
　バイオマスエネルギーは再生可能エネルギー
　であるため、国が推進しているので
　売買単価は原材料で決められており
　変動しないため安定している。
　→売上が伸びるには発電量を伸ばすしかない。

決算説明資料_売買単価

〇木材価格
　コロナ以降アメリカで住宅が
　建築されるようになり、
　ウッドショックが発生し、
　木材価格が高騰しました。
　→前期から今期の2Qまで営業利益が
　　以前より小さいのは
　　木材価格が高騰したため

　現在アメリカでは利上げで住宅着工件数は
　減少して木材価格も下落中。
　日本の木材はまだ下落していない。
　→エフオンはアメリカと同様に
　　日本の木材価格も
　　下落すると想定しているため
　　下期は利益が伸びると考えている。

　そのため進捗率が悪いが
　下方修正を発表していない。
　ただし木材価格が下落しなければ
　下方修正となる。

※参考情報
エフオンは発電に使用する木材は全て国内産(他メーカは海外産がメイン)
エフオンの木材価格で最も業績に影響するのは九州と栃木。

決算説明資料_アメリカの木材価格

決算説明資料_国内の木材価格

4.最後に

エフオンの決算評価
今後の期待★★★☆☆

木材価格が以前の水準に戻るだけで利益が大幅に回復するので、
そのタイミングにチャンスがあるかなと思います。

以上となります。
最後まで読んで頂きありがとうございました！！