参考和訳 MercadoLibre, Inc. (MELI) Management on Q4 2021 Results - Earnings Call Transcript
MercadoLibre, Inc. (NASDAQ:MELI) Q4 2021 Earnings Conference Call February 22, 2022 4:30 PM ET
会社の参加者
Lissa Schreurs - インベスター・リレーションズ・オフィサー
ペドロ・アーント - 最高財務責任者
Osvaldo Giménez - 最高経営責任者、Mercado Pago
電話会議参加者
アンドリュー・ルーベン（モルガンスタンレー
イルマ・スガルツ - ゴールドマン・サックス
ティアゴ・マクルス - イタウ
ボブ・フォード - バンク・オブ・アメリカ
マルセロ・サントス - JPモルガン
カイオ・プラート - UBS銀行
マービン・フォン - BTIG
トレバー・ヤング - バークレイズ
ディーパック・マティヴァナン - ウォルフ・リサーチ
リチャード・キャスカート - ブラデスコ
スティーブン・ジュ - クレディ・スイス
エド・ユルマ - キーバンク
オペレーター
皆様、お待たせしました。メルカドリーブル2021年第4四半期決算カンファレンスコールにようこそ。
リサ・シュルース
皆さん、こんにちは。メルカドリーブルの2021年12月31日に終了した四半期の決算カンファレンスコールにようこそ。私はメルカドリブレのインベスター・リレーションズオフィサー、リサ・シュルースです。本日は、当社の最高財務責任者であるペドロ・アーントが、準備された発言を行います。また、メルカド・パゴの最高経営責任者であるオズワルド・ギメネスが、本日の質疑応答に応じてくれます。
経営陣は、当社の継続的な成長見通し、業界の動向、製品や技術の取り組みなどに関する将来の見通しに関する記述を行う場合があることをお断りしておきます。これらの記述は、現在入手可能な情報および将来の事象に関する当社の現在の仮定、期待および予測にもとづいています。現在入手可能な情報に鑑みて、当社の仮定、期待、予測は合理的であると考えていますが、これらの将来の見通しに関する記述を過度に信用しないように注意してください。
当社の実際の業績は、2021年12月31日を末日とするForm 10-Kの将来予想に関する記述やリスクファクターの項に記載されている内容、およびMercadoLibre Inc.が米国証券取引委員会に提出しているその他の関連書類（当社のIRサイトに掲載されています）の内容を含め、さまざまな理由により、このカンファレンスコールに含まれている内容と大きく異なる可能性があります。
それでは、ペドロに電話をおつなぎします。
ペドロ・アーント
皆さん、こんにちは。この前の第4四半期および2021年の通期決算発表に参加していただきありがとうございます。
第4四半期の業績と財務状況をご説明する前に、まず2021年度を振り返ってお話ししたいと思います。昨年は困難な局面もありましたが、それと同時に多くのチャンスもありました。チームの回復力と戦略的目標の達成に向けた集中力により、パンデミック対策の変更、インフレによるコスト増、デジタル・コマース分野での厳しい競争環境を克服することができました。最終的には、すべての分野で記録的な業績を達成し、主要なビジネス指標およびトップラインの持続的な力強い成長、2年連続でのマージンおよび営業利益の改善を実現しました。
コマース分野では、今年も非常に好調で、商品取扱高が284億ドルに達し、為替変動の影響を受けないベースでGMVが48％以上成長しました。これは、2020年のGMVと比較して74億ドルの増加となり、この地域の市場シェアにおいて、今年も競合他社を大きく引き離しました。
さらに重要なことは、当社のプラットフォーム上で消費者の行動に持続的な変化が見られたことです。お客様のロイヤリティとリテンションは一貫して向上しており、お客様は当社でより多くの商品を購入しています。購入者一人当たりの平均アイテム数は前年比で17％増加し、2020年の強力なベースラインよりも成長しています。実店舗が再開されても、ラテンアメリカのお客様はオンラインショッピングを受け入れており、この地域のさらなる長期的成長への道を開いています。
このようにお客様の関心が高まり、購買行動が改善しているのは、当社の送料無料プログラムが、すでに当社のネットワーク上でGMVの80％以上を購入者に負担をかけずに提供していること、配送速度の継続的な改善、強固な購入者保護プログラムとカスタマーサービス、充実したロイヤルティプログラム、そして新しいカテゴリーへの進出に伴ってマーケットプレイスで販売される商品の品揃えが増えていることなどが理由として挙げられます。これらの結果、当社のGMVの3分の2以上が、主にアプリを通じたオーガニックな非課金トラフィックによるものとなり、プッシュ型ではなくプル型のビジネスとしての地位を確立しています。
フィンテック分野では、当社の強みであるペイメント事業に加え、新たなコンシューマー向け金融サービス事業の成長が見られました。
フィンテックのアクティブユーザー数は年間5,100万人を超え、フィンテックのアクティブユーザー1人当たりの取引件数も、製品群の充実に伴い年間を通じて着実に増加しました。
当社のクレジットブックのオリジネーションは、クレジットのアンダーライティング能力の向上により、年間38億ドルを超えました。クレジット事業は、当社のエコシステムの中核をなすものであり、加盟店は在庫と運転資金を増やし、消費者は当社のプラットフォームとのあらゆるタッチポイントで消費ニーズを満たすための資金を調達することができます。
また、年間で100万件以上の保険契約を提供したほか、ブラジルでのクリプトウォレットの発売を皮切りに、年度後半にはユーザーが利用できる貯蓄・投資商品のポートフォリオを急速に拡大しました。
決済ビジネスは、2021年に安定した成長を遂げました。総支払額は通年で774億ドルに達し、FXニュートラルベースで78％の成長を遂げました。オフプラットフォームの総支払額だけを見ても、480億ドル以上に達し、為替ニュートラルベースで前年比97％の成長を達成しました。
当社は、エコシステムへの加盟店の拡大を継続しており、オフプラットフォーム加盟店の数は前年比で倍増し、2021年にはユニークペイメントコレクターの数が2,000万人を超えます。今年、当社は470万台以上のモバイルPOSデバイスを販売し、ブラジルとアルゼンチンで大きく拡大しているほか、メキシコでも重要な進展がありました。
当社の財務モデルについては、競争力のあるリーダーシップを維持するために長期的な成長のための適切な投資を継続する一方で、費用やコストベース全体の効率化と業務上のレバレッジにますます注力しています。私たちが目指すのは、市場全体のシェアを拡大しながら利益を拡大できる財務モデルを構築することです。
2021年の純売上高は、前年比78％増の71億米ドルに達しました（連結ベース）。この収益の拡大は、EBITレベルでのマージンの拡大と相まって、前年比300ベーシスポイント改善し、2020年の3.2％、2019年の6.7％の赤字から、2021年には6.2％のEBITマージンに達しました。
2021年のEBITドルは4億4,100万ドルに達し、これは2020年と比較して3億3,000万ドル以上、2019年と比較して5億9,400万ドル以上のEBITの増加に相当します。
このように、季節性や製品の発売に合わせて四半期ごとに変動はありますが、通年では一貫して利益を拡大することを目指しています。
それでは、第4四半期の業績について、コマース事業を中心に詳しくご説明します。第4四半期の商品取扱高は約80億米ドルに達し、厳しい前年同期比にもかかわらず、為替変動の影響を受けずに32％成長しました。
為替ニュートラルベースでの2年間のCAGRトレンドは、前四半期と比較して比較的安定しており、前年同期の74％の成長に対し、第4四半期は71％の成長となりました。
当社のユニークバイヤー数は、前年同期比および前四半期比で引き続き増加しており、第4四半期には4,050万人のユニークバイヤーが当社のマーケットプレイスを利用しました。ユーザーベースの拡大だけでなく、ユニークバイヤー1人あたりの購入数も増加しています。
第4四半期には、購入者1人当たりのアイテム数が前年同期比で14％増加し、パンデミック前の時期に比べて50％以上増加しています。年間を通じてエンゲージメントレベルが向上したことは、すべての主要地域で維持されました。
バイヤーエクスペリエンスの向上は、プラットフォーム上のセラーとの関係にもつながっており、品揃えを増やし、マーチャントベースの質を向上させ続けています。第4四半期のライブリスティング数は3億件に迫り、販売者ベースは多様化しています。
公式ストアからの売上は、第4四半期のGMVの23％以上を占めており、残りは中規模およびロングテールのさまざまな販売者によるものです。また、プロモーションシーズンに向けて、ファーストパーティ製品の品揃えを強化し、第4四半期の総商品販売量の約5％に達しました。
また、このプロモーションシーズンには、物流ネットワークの改善も行いました。第4四半期には、2億7,500万点以上の商品を出荷し、平均配送時間を短縮すると同時に、注文1件あたりの平均配送コストを削減しました。
2020年第4四半期の77％に対し、当社の管理する物流ネットワークを通じて全数量のほぼ90％が配送されました。また、効率と配送時間の進化も著しいものがあります。
第4四半期においては、販売数量の約80％が48時間以内に配送され、販売数量の約60％が購入された当日または翌日中に配送されました。
特に、フルフィルメントセンター内の商品については、平均配送時間が24時間以内となっています。当四半期のフルフィルメントにおける数量は、ブラジル、メキシコ、チリ、コロンビアで前四半期比で増加しました。当社のフルフィルメントネットワークでは、重量物やかさばる商品を取り扱うことができるようになり、家電製品や白物家電などのコンシューマー・エレクトロニクス・カテゴリーにおいて、より良いサービスレベルを実現する可能性が広がっています。
このようにフルフィルメントセンターの生産性を継続的に向上させることで、昨年と比較して、ショッピングシーズンのピーク時にコスト効率を高めることができました。そのため、当社は倉庫業務の規模を引き続き拡大することを奨励しています。
さらに、クロスドッキングネットワークの機能追加と効率化のための投資も継続して行っています。MELIプレイスは、当社の集荷・配送拠点のネットワークであり、お客様へのサービス向上のために活用されています。現在、当社の拠点の90％が荷物の集荷と投函の両方に対応しています。また、MELIプレイスでは、購入者から返品を受けるための技術展開もすでに始まっています。
MELI Placesのネットワークは、すでにブラジル、メキシコ、アルゼンチン、チリ、コロンビアに広がっています。このように、当社の配送ソリューションの信頼性は、当社のネット・プロモーター・スコアを支える重要な要素となっています。また、当社は引き続き、配送がラテンアメリカ全体でEコマースの普及率を高めるための重要なテコだと考えています。そのため、今後も配送時間の短縮に努め、より多くのお客様に多様なサービスを提供していきたいと考えています。
次に、フィンテック事業について、まずクレジットポートフォリオの実績をご紹介します。ローンのデフォルト率に行動変化の兆しが見られないまま、より広範なユーザー層へのクレジット提供を拡大する中で、当社のクレジットブックが引き続き成長していることを大変喜ばしく思います。
第4四半期には15億ドル近くの融資を実行し、17億ドル近くの融資残高となりました。このうち65％以上が消費者金融からの借入れです。
消費者金融では、2四半期連続でMercadoアプリでの組成がマーケットプレイスアプリでの組成を上回り、特にMercado Pagoアプリで提供される個人向けローンが牽引しました。
当四半期には、740万人のお客様に有効なローンをご利用いただきましたが、有効なクレジットオファーを持つプレスコア・ユーザーの数は一貫して増加しています。このような成長は、当社のエコシステムとのインタラクションから得られるより多くのユーザーデータが、当社のリスクおよび価格設定モデルに直接反映されていることと、当社のテクノロジーモデルが継続的に改善されていることが大きく影響しています。
将来的には、当社のエコシステム全体においてクレジットビジネスが果たす役割に期待しています。加盟店や消費者に関する知識を深め、クレジットを提供するための独自の販売チャネルを継続的に利用することで、今後も成長に拍車がかかるでしょう。当社は、持続的に成長し、不確実な状況が生じた場合にも迅速に対応できる魅力的で弾力性のあるビジネスモデルを構築してきました。当社は、与信ポートフォリオのデフォルト・リスク・レベルを注意深く管理しており、第4四半期には、 不良債権が順次改善しました。ポートフォリオ全体に占める不良債権の割合は、第3四半期の28％から24％に改善しました。
また、回収不能引当金もポートフォリオの規模に比して順次減少しています。また、当社の収益戦略は、ポートフォリオの成熟に伴い進化しており、2020年にはポートフォリオの20％を外部証券化で調達していましたが、2021年にはポートフォリオの45％を外部証券化で調達しています。
また、クレジット以外の金融サービスも重要な成長を見せています。第4四半期には、アクティブなフィンテックのユニークユーザー数が3,450万人に達しました。新製品の発売により、これらのユーザーのエンゲージメントレベルが向上しています。第4四半期の投資口座数は2,230万件で、2020年の同時期と比較して740万件増加しました。また、ユーザーは、ほとんどの主要地域において、ウォレットを使った公共料金やピアツーピアの送金などの支払い取引を増やしています。
これらのウォレットによる支払いに加え、カードによる支払いも含めたデジタルアカウントの総支払額は71億ドルに達し、第4四半期中に為替ニュートラルベースで138％成長しました。インシュアテック分野では、ブラジルでカード決済および PIX 決済向けの保険の販売を開始し、当社の保険商品の提供を拡大しました。当社の目標は、これらのサービスを継続的に追加していくことで、デジタルアカウントがより統合されたサービスとなり、個人が当社に金融生活を集中できるようなシームレスな体験を提供することです。
直近では、暗号通貨の取引機能を提供しています。ブラジルのすべてのユーザーは、デジタルアカウント内で、ビットコイン、イーサリアム、USDP安定コインの購入、保有、売却ができるようになりました。当社の暗号通貨カストディアン・パートナーがブロックチェーン・インフラストラクチャ・プラットフォームを提供し、当社が販売チャネルとユーザー・インターフェースを担当します。当社の他の商品と同様に、暗号取引のインターフェースは非常にユーザーフレンドリーで、簡単に操作でき、安全で包括的なものとなっており、最小投資額はわずかBRL1となっています。私たちの暗号化の旅はまだ始まったばかりですが、私たちのウォレットで暗号化して取引するブラジルのユーザーの数が増えていることに勇気づけられています。
最後に、決済処理およびアクワイアリング事業のハイライトをご紹介します。第4四半期の買収TPVは、為替ニュートラルベースで51％増加し、172億ドルに達しました。第4四半期には、オン・プラットフォームおよびオフ・プラットフォームのオンライン加盟店の決済件数の伸びが加速し、為替ニュートラルベースでそれぞれ前年同期比32％、54％の伸びを超えました。オフプラットフォームのオンライン決済は、新しい加盟店を増やしているブラジルとアルゼンチンで特に向上しています。ブラジルでは、オンラインでの支払いチェックアウトのオプションとしてPIXを追加したことも好評です。
QRネットワークやMPoSデバイスを使ったオフラインの決済ソリューションは順調に成長しており、決済サービスのクロスセルの機会が実現し始めています。QRネットワークは、当社が最も成熟したQRネットワークを有するアルゼンチンにおいて、TPVの3桁台の成長率を継続して達成しました。また、ブラジルとメキシコでは、ここ数四半期でQR加盟店の拡大を加速させることができたことを嬉しく思います。
ブラジルでは、PIXレールを活用してロングテールの販売者にQRネットワークを導入したことで、新規のアクティブなQR加盟店が急増しています。さらに、中小企業においては、市場開拓戦略を強化し、MPoS機器を使用している加盟店にQRを使用してもらうための能力を向上させました。
また、第4四半期には、MPoS事業でいくつかの素晴らしいマイルストーンを達成し、為替ニュートラルベースでTPVが69％増加しました。また、主要市場での販売台数は130万台を超え、過去最高を記録しました。また、チリ市場では、決済サービスプロバイダーであるRedelcom社を当社のエコシステムに加え、重要な買収を行いました。これにより、チリ国内の中小企業や零細企業向けの金融サービスの拡大を加速することができます。これらの新しい市場で決済サービスを強化し、中小企業をデジタル金融ソリューションに移行させていく中で、初期の成長の可能性が見えてきたことに勇気づけられています。
それでは、当四半期の業績についてご説明します。純収益については、連結ベースで過去最高の21億ドルを達成しました。2021年第4四半期の米ドルベースの成長率は61％、為替ニュートラルベースでは74％となりました。フィンテックの収益化における逆風にもかかわらず、絶対ドルベースでの記録に加えて、強力な収益成長を達成しました。
当社のフィンテック分野における総支払額に対するテイクレートは、主にブラジルでの金利上昇により圧迫されています。このテイクレートに対するスプレッドの圧縮効果は、前年同期比で約10bpです。当社は先日、新たな金利水準を想定して2022年からの融資手数料の新価格体系を発表し、これらの融資収入の圧迫とそれに伴う収益性への影響を相殺し始めました。
一方、コマース事業では、商品総量に対するテイクレートが前年同期比で大幅に改善したほか、ファーストパーティセールスの浸透率が高まったことにより、すべての主要地域でコマース事業の収益が増加しました。これら2つの相殺されたマネタイズの傾向よりも重要なのは、クレジットビジネスによるテイクレートへの影響がますます大きくなっていることです。クレジット事業の売上高は、第4四半期だけで前年同期比3倍の約3億ドルに達しました。
第4四半期の売上総利益は8億5,300万ドルに達し、利益率は40％で、2020年第4四半期の36.8％と比較して320ポイント改善しました。当四半期は、昨年に比べて出荷業務の効率化が進み、顧客サービス、不正防止、支払い処理のための回収手数料などに関連するその他のコストをさらに縮小することができました。
当四半期の連結営業費用は、売上高の39％を占め、構成比は異なるものの、2020年第4四半期の38.7％と同様であり、さらに重要な点として、主要な費用に対してしっかりとしたオペレーショナル・レバレッジをかけることができました。
一般管理費は1億4,800万ドル、売上高の6.9％で、2020年第4四半期の8.7％から低下しました。製品開発費は約1億8,000万ドル、売上高の8.4％でしたが、昨年は8.8％でした。当社は、今年、ソフトウェア開発者およびデータエンジニアを4,000人追加で従業員に採用しながらも、製品開発への投資を縮小しました。
セールス＆マーケティング部門では、売上高に対する支出の割合が23.6％と、前年の21.3％から上昇していますが、これは貸倒引当金の増加によるものです。営業費用に計上されているクレジットブックの貸倒引当金は、クレジットの組成が拡大していることから、前年同期に比べて増加しています。これは、他の費用項目と比較して縮小傾向にある費用を圧迫していますが、収益への影響を見ると、クレジット事業からの収益の増加が貸倒引当金を相殺しています。
その他のセールス＆マーケティング部門では、ブランディング、顧客獲得、購入者保護プログラム、その他のインセンティブや販売促進策などのマーケティング活動への投資により、前年同期比で170ベーシスポイントの営業レバレッジがかかっています。
その結果、第4四半期のEBITは2,330万ドル、利益率は1.1％となり、昨年第4四半期のEBITマージンのマイナス1.9％に比べて改善しました。
第4四半期の金利収入は、金利上昇によるプラスの影響を受け、5,300万ドルとなり、前年同期比で2倍以上に増加しました。同様に、支払利息は5,400万ドルとなり、受取利息によるキャピタルゲインを相殺しました。
また、当四半期の為替差損は5,700万ドル近くに達しました。これは主に、アルゼンチンの公定歩合と、アルゼンチンの子会社から剰余金を実質的に送金する際のブルーチップスワップレートとの差によるものです。この結果、当四半期の税引後純損失は4,600万ドルとなり、売上高に対する純利益率はマイナス2.2％となりましたが、昨年の純利益率マイナス3.8％に比べれば改善しています。
先に述べたように、当社は成長面でいくつかの重要な成果を挙げて2021年を締めくくることができました。通期でEBITマージンの水準を継続的に向上させることができたのは、持続的な営業レバレッジと収益の増加を伴う成長に向けた当社の長期的なコミットメントを示すものです。
このセクションの最後に、私たちの前にはまだ大きなチャンスの滑走路が残っていることを改めて強調したいと思います。ここ2、3年の間にデジタルサービスが大幅に普及したにもかかわらず、当地域のEコマースの普及率はまだ10％程度にとどまっています。
同じように、ラテンアメリカの金融テクノロジー分野では最近の進歩にもかかわらず、ほとんどの人がクレジットや貯蓄、保険商品にアクセスしたり、自分の家計を管理したりすることが困難な状況にあります。そのため、私たちは、地域全体で商取引と金融サービスへのアクセスを民主化するというミッションに引き続き取り組んでいきます。私たちが構築すべきものはまだたくさんありますが、テクノロジーと人的資源への継続的な投資が、将来の成功の決め手になると信じています。
これにより、株主の皆様に当社の財務的・非財務的な目標と業績の両方をお伝えすることができます。これにより、当社の価値創造力とその影響力について、よりまとまった形でご理解いただけるものと考えています。
また、1年前に発行された2026年満期のサステナビリティ・ノートに関連して、初のサステナビリティ・ボンド・レポートを発行し、この1年間で15.5％の収益がすでに配分されました。
最後に、2021年に実施した気候関連の財務情報開示に関するタスクフォースの枠組みに従って、気候関連のリスク要因の詳細な分析を共有できるようになりました。
私たちはこの統合されたアプローチを誇りに思い、毎年改善していくことを約束します。皆様には、当社のサステナビリティプログラムとその影響を明確に理解するために、この資料をご覧いただくことをお勧めします。
皆様、本日はこの結果をご報告するためにご参加いただき、ありがとうございました。
質疑応答
オペレーター
[最初の質問は、モルガン・スタンレーのアンドリュー・ルーベンさんからお願いします。
アンドリュー・ルーベン
ご質問ありがとうございます。持続的な営業レバレッジによる成長へのコミットメントについてお聞きして、とても参考になりました。この話の中で2022年がどのように位置づけられるのか、つまり、今年の追加投資の重点分野について、もう少し詳しく教えていただけないでしょうか。また、逆に、費用のレバレッジを高めることができる分野があれば教えてください。ありがとうございました。
ペドロ・アーント
アンドリュー、ご存知のように、私たちはガイドをしません。概念的には、当社の戦略の一部である物流、カテゴリーの拡大、さまざまなフィンテック製品の展開、クレジットビジネスなど、重要な分野への投資を継続すると思います。これまで述べてきたように、成長と、まだ大きな実行率を持つ多くの成長機会に確実に投資することが、当社の最優先事項です。
そうは言っても、事業規模やビジネスモデルに内在するオペレーション上のレバレッジを考慮すると、投資を継続し、シェア拡大とリーダーシップの維持に注力しながら、数年サイクルで小幅ながら一貫した増益を実現できる段階に入ったと考えています。ですから、重点分野については、これまでと変わるところはありません。私たちは、現在のサービスポートフォリオに満足しています。その多くは初期段階にあり、大きな成長余地があると考えています。また、成熟したビジネスであっても、当社のリーダーシップを維持し、さらに高めることができる強力な能力があると考えています。
アンドリュー・ルーベン
以上、大変わかりやすかったです。ありがとうございました。
質問者
次の質問は、ゴールドマン・サックスのIrma Sgarzさんです。
イルマ・スガルツ
私の質問にお答えいただきありがとうございます。当四半期は、広告収入に関する直接的な言及はありませんでした。マネタイズに関するコメントがあったように思います。売上全体に占める割合はまだ小さいと思いますが、あなたがおっしゃった非常に好調なオーガニック・トラフィックの数字や、あなたが提供したユーザー・エンゲージメントを見ると、2022年は全体的にこの要素が重要になってくる年になるのではないかと感じています。そして、今見ている全体的なマージンの話にもアクセントがあると想像しています。広告面での新たな展開について、少しお話いただけますか？また、どのような追加投資を行っているのでしょうか？
ペドロ・アーント
ああ、Irma。ありがとうございます。私たちは引き続き、広告ビジネスに非常に大きなチャンスがあると考えています。このビジネスは、粗利益率が70％を超える高収益ビジネスです。ファーストパーティビジネスの拡大や、消耗品などの新しい商品カテゴリーへの参入に伴い、大規模な広告主を持つ広告主との組み合わせや、当社のファーストパーティビジネス、さらにはマーケットプレイスの背後で、非常に興味深い仕事を目にするようになりました。
GMVに占める広告事業の割合は1％を超えましたが、これは、数年後にはその数倍の成果を上げることができると考えている軌道の最初の大きな節目です。また、急成長している利益率の高い事業は、市場での活動と非常に大きな相乗効果をもたらしており、これまでのところ非常に順調に進んでいます。また、ペイメントアプリや一部のペイメント製品に、広告の掲載や広告機能の統合を開始しました。今後、意味があると判断した場合には報告しますが、この事業は好調で、エンジニアリングの人材を追加してイノベーションを継続していく、非常に心強い事業です。
Irma Sgarz
分かりました。ありがとうございました。
質問者
次の質問は、イタウのチアゴ・マクルスさんです。
ティアゴ・マクルス
みなさん、こんにちは。私の質問に答えてくださってありがとうございます。あなた方は、Eコマースビジネスの収益化を始めたばかりのようですね。主にメキシコやブラジルで、フルフィルメントサービスに課金するという最初の試みに対する販売者の最初の反応について、フィードバックをいただけないでしょうか。また、信用面では、主にブラジルの低所得者層を対象とした銀行において、すでに不良債権の悪化が見られます。あなた方にはそれが見られません。ブラジルのクレジットビジネスは、より高所得の顧客にさらされているということでしょうか？その点についてお聞かせください。ありがとうございました。
ペドロ・アーント
まず、物流の収益化について。これによるマイナスの影響はありません。当社の物流ネットワークは、一貫して配送時間の短縮やコンバージョンの向上を実現しており、マーチャントにとっては収益化を開始する価値があると考えています。
とはいえ、まだ早いと思いますので、今後も追跡調査を続け、1年を通して収益化の取り組みがどのように進んでいくかを見守っていきましょう。今のところは順調です。また、メキシコのビジネスを見ると、第1四半期から第4四半期にかけてのメキシコの直接貢献利益率は、これまでの数年間の投資サイクルの中でも最高レベルのものでした。これは、収益化に向けて実行し続ける中で、損益が改善したことによる多くの要因の結果です。しかし、その一端は、物流事業の全体的な経済性の向上であり、充電もその一端です。ここまでは順調です。
オズワルド・ギメネス（Osvaldo Giménez
信用面では、引き続き不良債権の改善が見られます。当社の顧客やユーザーは、中・低所得者層が多い。ですから、リスクモデルを改善し、どの程度のリスクを考えているかを監視してきたことには満足しています。
ペドロ・アーント
はい、簡単に概念的な補足をさせていただきます。結局のところ、クレジットビジネスに大きな可能性があると考えている理由は、これまでコスト面や実際の引受能力の面で引受が非常に難しかった層に対して、当社がクレジットを引き受けることができるかどうかに直接関係しています。
繰り返しになりますが、この点については引き続きモニターしていく必要があります。まだ初期段階です。しかし、これまでに見てきたすべてのことから、我々が社内で構築した能力を大いに活用して、これまでクレジットに飢えていたラテンアメリカの人口の大部分にサービスを提供できるようにしたいと考えています」。
ティアゴ・マクルズ
素晴らしいですね。ありがとうございました。
運営者
次の質問は、バンク・オブ・アメリカのボブ・フォードさんです。
ボブ・フォード
やあ、Pedro、Osvaldo、Lissa。私の質問に答えてくださってありがとうございます。また、営業面での躍進、おめでとうございます。プレゼンテーションの中で、クレジットカード事業の規模が大きくなっているという話がありました。現在のブラジルのクレジットカードのベース、平均限度額、限度額の利用率、不良債権の傾向などについて、数字で示していただけますか？また、これらのカードの残高は、先ほどのローンブックの数字に反映されていますか？
ペドロ・アーント
最初から4番目の質問にお答えしましょう。はい、開示した融資残高に含まれています。バランスシート上の債権のおよそ17％は、非常に初期のクレジットカードビジネスによるものです。非常に初期の段階なんですよ、ボブ。順調に規模を拡大しているので、このように述べているのです。ご存知のように、MELIは全体として、驚異的な販売プラットフォームとなっています。しかし、あと数四半期待ってみましょう。これは非常に新しい製品です。これは非常に新しい製品で、1つの国で販売されており、その後、より多くの情報開示と可視化を開始することができます。
これまでのところ、私たちが目にしてきたものは、効率的にクレジットを引き受け、クレジットを提供する能力に対する私たちの熱意の一部です。しかし、これはクレジットポートフォリオの中でも最も新しい製品のひとつです。非常に大きな可能性を秘めていますが、慎重かつ熱心に構築し、その成果を皆さんにお知らせしていきましょう。
Osvaldo Giménez
私たちは数字を提示することはありません。おそらく、もうひとつ付け加えておきたいのは、クレジットカードをお持ちの方が当社のプラットフォームへの関与を高め、Net Promoter Scoreを高めていることに非常に興奮しているということです。
ボブ・フォード
ペドロさん、あなたは比較的低い限度額でスタートして、今後の進め方については非常に慎重になっていると言ってもいいでしょうか？というのも、Pagoのユーザー数には、ユニークユーザー数であれ、頻度であれ、このような傾向は見られないからです。
オズワルド・ギメネス（Osvaldo Giménez
その通りです。最初は低めの制限でスタートしていますが、後から増やしていく予定です。
ボブ・フォード
そうですか。それから2つ目の質問ですが、これが最後にしますが、メキシコシティの大量輸送機関の取引についてコメントをいただけますか？これが独占契約であることを確認したかったのと、報告されている取引手数料が予想に比べて少し高かったので、それを確認したかったのです。
また、あなたが行っているサービスコミットメントについて、少し説明していただけたらと思います。そのようなビジネスの基盤を獲得するために必要なものはありますか？
Osvaldo Giménez
今回の買収を非常に嬉しく思っています。メキシコシティには1日あたり約1,000万人の乗客がいますが、その方々が当社のアプリやPOSを使ってカードにチャージできるようになるのですから、これは非常に大きな取引だと思います。また、経済的にも合理的であり、収益性も高く、メキシコシティのアクティブユーザー数を大幅に増やすことができると考えています。
ボブ・フォード
Pagoは2年間の独占契約ということでよろしいでしょうか？
Osvaldo Giménez
独占契約です。そのとおりです、はい。そうです。
ボブ・フォード
素晴らしい。ありがとうございました。
オペレーター
次の質問は、JPモルガンのマルセロ・サントスさんです。
マルセロ・サントス
私の質問にお答えいただきありがとうございます。最初の質問は、2022年から始まるとおっしゃっていた新しい価格設定のフィンテックについてです。これにより、金利の上昇をどの程度相殺できるとお考えですか？また、これが貴社のさまざまな商品にどのような影響を与えるのか、もう少し詳しく教えてください。これが1つ目の質問です。
2つ目の質問は、QRコードによる支払いをPIXがどのようにサポートするのか？よく理解できませんでした。ありがとうございました。
オズワルド・ギメネス（Osvaldo Giménez
マルセロさん、PIXに関しては、オンラインとオフラインでは異なる効果があり、オフラインでもロングテールや大規模なマーチャントでは異なる効果があると思います。
まず、オンラインについて説明します。ブラジルでは、オンラインでのデビットカードの利用はほとんどありませんでしたので、PIXシリーズには大変期待しています。メルカドリーブルだけでなく、マーチャントサービスでも、すでにマーチャントサービスでのPPVの2桁に相当する増加量が見られます。マーチャントサービスでは、すでにPPVの2桁のシェアを獲得していますので、PIXには大いに期待しています。
オフラインに関して言えば、ロングテールでは、MPoSデバイスを持っている加盟店がPIXを使っているケースもありますし、おそらく一部の加盟店はPOSデバイスを使わずにPIXに頼って乗り換えていると思います。ほとんどの場合、QRコードをスキャンするのではなく、携帯電話や電子メールの情報を入力してPIX転送を行っているため、操作性はあまりよくありませんが、ある程度の普及は見られます。
さらに、PIXを利用することで、大規模な加盟店へのアプローチが可能になります。例えば、CNAでバーガーキングと提携していますが、彼らはMercado Pagoを利用してPIXを収集しています。これは彼らの土地の収益のごく一部で、ほとんどが現金化できないからです。
ペドロ・アーント
素晴らしいですね。価格設定については、Marceloがいくつか考えていることがあります。まず1つ目は、プレゼンテーションをご覧いただき、フィンテックのテイクレートを見ていただくと、金利による圧縮にもかかわらず、クレジットビジネスの成長と、12月にParcelado Spoon Jurus（写真）で一部価格を調整したことがおわかりいただけると思います。消費者による金利負担のある購入は、すでに価格調整を開始していたので、テイクレートの圧縮の多くを相殺しました。そのため、他社よりも影響が少なかったと考えています。
2つ目は、2020年に向けて、市場外の「parcelado sen jurus（ph）」での分割購入の価格調整を開始したことです。そのため、金利の増加分の多くを加盟店に転嫁し、加盟店は無料の分割払い商品であるため、最終的に消費者に転嫁する金額を決めることができます。これは、競合他社の動向を理解した上で行っています。だからこそ、第4四半期には時間をかけて、あまり急いで動かないことにしたのですが、それは、圧縮を相殺できるような興味深い収入源があることを理解していたからです。
今後も、このような状況が続くと思います。主にブラジルでは明らかに金利が上昇していますが、これはしばらく続くと思われ、価格を賢く調整しています。
市場では、前回の決算発表時に述べたように、ショッピングシーズン中は堅調に推移し、多くのコスト増を吸収するつもりでした。このことは、前四半期比での売上高の変化を見ればわかると思います。12月が終わり、2022年に入ってからは、市場での価格調整も始めました。これは、単純な値上げではなく、より外科的な方法で行っています。その多くは、よりインテリジェントな分割払いエンジンを導入したことによるものです。このエンジンは、製品のプロファイル、製品の与信条件、転換率に応じて異なる長さの分割払いを可能にしますが、需要の弾力性にそれほど影響を与えない製品については、より短い期間の与信を提供することで、金利スプレッドの縮小を相殺することができます。そのため、年間を通じてコマースビジネスにおける金利上昇によるスプレッドの縮小を相殺することができるのではないでしょうか？
マルセロ・サントス
完璧ですね、ペドロさん、オスバルドさん。ありがとうございました。
運営者
次の質問は、UBS銀行のカイオ・プラートさんからお願いします。
カイオ・プラート
皆さん、こんにちは。私の質問に答えてくださってありがとうございます。私の質問は、メルカドのクレジットソリューションに関するものです。クレジット・ポートフォリオと収益は着実に増加し続けていますね。政策金利が上昇している中で、今回の電話会議でお話しされたように、ブラジルのMPS事業における期限前償還率の上昇など、会社からいくつかの発表がありました。
そうは言っても、今日、消費者に課している金利水準に関連して質問したいのですが、このような金利上昇の環境のために、新規契約の金利を引き上げているのか、あるいは不良債権の面で良い傾向が見え始めているので、今後、消費者と測定者の両方にとって、金利の正常化が見られるようになるのでしょうか？
ペドロ・アーント
そうですね。全体の数字を見ると、ブラジルの消費者金融における実際のインプライド・APRは、第4四半期に入ってから前四半期比で低下しています。注意しなければならないのは、当社が拡大している商品やセグメントが複数あることです。そのため、必ずしも開示していない、より詳細なレベルでの分析が必要となります。
しかし、全体としては、レガシーコーホートの長期化、古いコーホートの理解の向上、リスクプロファイルの異なる新しい商品の登場により、APRが低下していると考えています。つまり、マクロ環境の変化を反映して、単純に一律にAPRを引き上げたわけではないのです。
引受モデルの複雑さと商品の全体的な多様性が、事業を大きく成長させることができ、過去数四半期にわたって実際に不良債権が改善されている理由の大きな部分を占めていると思います。
カイオ・プラート
はい、ありがとうございます。ありがとうございました。
オペレーター
次の質問は、BTIGのMarvin Fongさんです。
マービン・フォング
ありがとうございます。私の質問に答えてくださってありがとうございます。また、この四半期の業績にお祝いを申し上げます。よろしければ2つの質問をお願いします。まず最初に、大まかな質問をします。マーケットプレイスを持ついくつかの競合他社が、ブラジルを拠点とする地元の販売者をどんどん獲得しているのを目にしています。そこでの戦略についてコメントをいただけないでしょうか？現地の販売者がフルフィルメントセンターに在庫を割り当て続ける理由は、MercadoLibreマーケットプレイスのどこにあるのでしょうか？それは、御社の配送スピードやフルフィルメント能力の問題なのか、それとも価格的な要素があるのでしょうか？ご意見をお聞かせください。
続いて、貸し出しに関する2つ目の質問です。独自のプラットフォームを活用しているとのことですが、これはどのようなものなのでしょうか？オープン・バンキングの開始がそれにどのような影響を与えているのか、コメントをいただけないでしょうか。オープンバンキングはクレジットブックの拡大には役立たず、主に自社のデータを活用して消費者と加盟店の両方に対する与信判断を行うことになると思われますか？ありがとうございます。
ペドロ・アーント
ありがとうございます。まず第一に、私たちは引き続き、自分たち自身と、加盟店、さらには消費者に何を提供できるかということに焦点を当てていきたいと思います。マーチャントは、おそらく複数のマーケットプレイスを試してみるでしょう。
結局のところ、決定的な要因は、消費者がどこで購入しているか、そしてなぜ消費者が他のプラットフォームではなく1つのプラットフォームを選ぶのかということです。消費者に対するMercadoLibreの価値提案を見てみると、すでに強固な基盤から大幅に改善されていると確信しています。つまり、商品カテゴリーの数が増え、幅広い品ぞろえが可能になったことで、家庭の総合的なニーズにますます応えられるようになったのです。
当社のクラス最高の物流ネットワークは、地域別に見ると、コストを下げ、配送速度を上げ、24時間以内に配送される在庫の量を増やし続けています。最も幅広く、最も利用しやすい送料無料プログラムで、販売量の約80％以上が消費者への送料無料となっています。
プレミアムコンテンツの配信という観点から、非常に強力な価値を提案する、特典が充実したロイヤルティプログラム。これは、ラテンアメリカの消費者が、MELIでの行動によって無料でレベル6に到達する前から、このサービスやロイヤルティプログラムを見て、レベル6に到達するためにお金を払うことを望んでいることを示しています。
さらに、すべてのフィンテック製品を重ね合わせています。MELIのクレジットカードは、市場での長期分割払いにも対応していますし、個人向けローンや「今買って、後で払う」タイプの商品など、さまざまな形式で信用供与を行うことができるのも大きな強みです。
ですから、今後も消費者の皆様にとって競争力のある差別化の分野に注力していきたいと思います。そうすれば、ビジネスを成長させ、リーダーとしての地位を維持し、非常に堅実な価値提案をユーザーに提供し続けることができると考えています。繰り返しになりますが、マーチャントは何よりも数量を重視します。
価格について言えば、我々が提供する価値を反映した強固な価格設定がなされていると思います。私たちは価格追従者ではありません。しかし、サービスの質と提供するボリュームのおかげで、他のマーチャントに大きな影響を与えることなく価格を設定できるのだと思います。
つまり、最終的には......ごめんなさい、他のプラットフォームに。マーチャントはマルチプラットフォームになるでしょうが、私たちは解約を経験していませんし、一貫して優れた体験をバイヤーに提供しています。そして、これこそが、競争力を高めるための最も重要な要素であると考えています。
オズワルド・ギメネス（Osvaldo Giménez
マービン、クレジットに関しては、私も同感です。間違いなく、オープンバンキングは大きなアップサイドです。まず第一に、私たちは地域全体でクレジットを拡大する大きなチャンスがあると信じていますし、すでにそれを実行しています。また、オープンバンクによって、ユーザーからより多くの情報を得られるようになりますし、実際、MercadoLibreは支払開始取引のライセンスを発行された最初の機関のひとつであり、すでに数人のユーザーとその製品をテストしています。
Marvin Fong
どうもありがとうございました。お二人とも、おめでとうございます。
運営者
次の質問は、バークレイズのトレバー・ヤングさんです。
トレバー・ヤング
素晴らしいですね。ありがとうございます。よろしければ2つお願いします。まず、ユニーク・ウォレットの支払者数が大幅に回復し、純増数も久しぶりに好調でしたね。この再加速の要因について教えてください。暗号の導入が原因でしょうか、それとも他の要因でしょうか？
2つ目の質問ですが、消費者金融部門において、マーケットプレイス・アプリとMercado Pagoアプリで組成されたローンの平均ローンサイズと延滞率について教えてください。より多くのオリジネーションをPogoアプリに移行していく中で、顕著な違いはありますか？ありがとうございます。
Osvaldo Giménez
Trevorさん、まず最初に、ユニークウォレットの支払者について説明します。3つの国すべてにおいて、強い傾向が見られますね。特にアルゼンチンでは、昨年末に向けて再加速していることがわかります。また、ブラジルとメキシコでも強い数字が出ています。暗号も確かに純増していますが、まだ時期尚早です。我々は12月中旬に暗号化を開始したばかりです。そのため、第4四半期に暗号を使った取り組みはほとんどありません。
2つ目の質問については、シフト（実際にはシフトしていませんが、Mercado Pagoアプリでレンディングを展開したことで、シェアが拡大しています）が徐々に見られるようになってきています。いくつかの国では、当社が提供している個人向けローンや消費者向けローンのうち、すでに50％以上を占めています。
これまでのところ、イエローアプリのローンとブルーアプリのローンの間には、それほど大きな違いは見られませんでした。しかし、これまでのところ、大きな違いは見られませんでした。
ペドロ・アーント
2つ目の質問については、マーケットプレイスとマーケットプレイス以外でのクレジットのプロファイルの違いについて、実際にはデータを開示していないと思います。準備書面のコメントは、当社のクレジットビジネスが、もはやマーケットプレイスでのクレジットビジネスが中心ではないことを開示することを目的としていると思います。しかし、実際には、MELIマーケットプレイスから離れたTAM全体を対象とすることができるクレジットビジネスです。
当社の与信残高と潜在的な与信残高の規模を見れば、当社が事業を展開している消費者層の全体的なクレジット需要に比べれば、まだ大海の一滴に過ぎないことがわかるでしょう。つまり、アドレス可能な市場の大きさは非常に大きいのです。あえて言えば、多くの優良プレイヤーの成長に影響を与えることなく、それらのプレイヤーを受け入れることができるということです。つまり、マーケットプレイスの消費者ではなく、オープンなMercado Pagoアプリに移行すれば、ゼロサムゲームとは程遠いものになるのです。また、マーケットプレイスでは、クレジットカードに限らず、他のクレジットサービスと比較しても大きなメリットがあります。私たちが開示しようとしているのは、マーケットプレイス以外の場所でどれだけのクレジット組成がすでに行われているか、そしてそれがいかに長期的な大きな成長につながるか、ということです。しかし、消費者のプロファイルや書籍がどのように変化しているかについては、詳細を説明していません。
Trevor Young
ありがとうございます。お二人ともありがとうございました。
質問者
次の質問は、ウォルフ・リサーチのディーパック・マシヴァナンさんです。
ディーパック・マティヴァナン
ありがとうございます。質問を受けてくださってありがとうございます。いくつか質問があります。まず、ペドロですが、当社の出荷ウィンドウでは、すでに大部分の商品が1日または2日で出荷されています。今後12ヶ月から24ヶ月の間に、これらのサービスレベルをどのようにすることを目指しているのでしょうか？つまり、送料やキャリアのコストが依然として売上総利益を減少させているため、このような質問をしているのです。しかし、これらの費用の増加をどのように考えればよいのでしょうか。
また、クレジットビジネスについても質問があります。明らかに、あなたはこれらを様々な製品に統合しています。しかし、今後数四半期の間、この事業の持続可能性をどのように考えればよいのでしょうか？キャッシングやその他のプラットフォーム以外の場所での信用収縮などの外的要因が助けになっていると思いますか、それとも先ほどおっしゃったように、まだ初期段階のようなものなのでしょうか？
オズワルド・ギメネス（Osvaldo Giménez
ディパック、まずは2つ目の質問である信用に関することから始めましょう。環境が厳しくなっているにもかかわらず、不良債権は改善しており、安心してビジネスを継続できると思います。私たちが行ってきたことは、昨年の初めには約25％だった第三者による証券化や資金調達を行うポートフォリオの部分を増やしてきました。昨年初めは25％程度でしたが、年末には45％程度になりました。このように、ポートフォリオに占める当社の割合は減少していますが、すべてのクレジット商品を継続的に成長させることができると確信しています。
ペドロ・アーント
Deepak、いくつか質問があります。まず、年率換算の売上総利益の推移を見ると、確かに圧縮されていることがわかります。しかし、実際に出荷部分を見てみると、同日または翌日に出荷された貨物の割合が大幅に改善されているにもかかわらず、利益率構造に興味深い改善が見られます。これは、ネットワーク上で非常に堅実に実行されていることを示しており、これは全地域を対象としたものです。これは地域全体での数字であり、個々の市場ではそれ以上に堅調です。また、昨年の第4四半期と比較すると、輸送コストはプラスになっています。
売上総利益率の低下は、1P事業の拡大と構築、およびその他いくつかの項目に起因しています。ですから、出荷に関しては非常に心強いです。今後も同じパターンで考えていきたいと思っています。どうすれば、より速い出荷を続けられるでしょうか？最近、ブラジルとメキシコで開始したクラウドソースによる配送ソリューションは、非常に興味深い結果をもたらしています。ですから、売上総利益率の低下は、配送時間の短縮にもかかわらず、昨年の第4四半期から今年の第4四半期にかけての配送の進化によるものだとは考えていません。
オペレーター
ありがとうございました。次の質問は、BradescoのRichard Cathcartさんです。
リチャード・キャスカート
皆さん、こんばんは。質問をお寄せいただきありがとうございます。ブラジルの直接費についてお聞きしたいと思います。前四半期比で見ると、ブラジルの直接費はかなりの増加となっています。何が原因でそうなったのか、それは原価に起因するものなのか、販売管理費に起因するものなのか、あるいはその2つの組み合わせなのかについて、少し情報をいただけないでしょうか。ありがとうございました。
ペドロ・アーント
前の質問でもいくつか触れましたが、ブラジルの場合はもっと詳しく説明します。ブラジルの損益の推移を見ると、まずコスト面では、クレジットブックからの貸倒引当金が増加していることがわかります。しかし、これはクレジット収入で相殺されていることを忘れてはなりません。つまり、EBITレベルや純利益レベルでの純貢献という意味では、クレジットブックはプラスになっていますが、クレジットブックの増加に伴い、セールス＆マーケティングが前年比で大幅に増加しています。
2つ目の要因は、ファーストパーティ・ビジネスです。これは前年に比べて大きく成長しています。しかし、前四半期であっても、第4四半期に入ると、通常、ホリデーシーズンには1Pビジネスをより積極的に展開しますが、このビジネスはまだ規模が小さいため、多くの利益率を圧迫しています。
また、積極的な投資を続けている3つ目の分野として、第4四半期のプロモーションシーズンがあり、これも利益率の低下を招いています。第3四半期と比較すると、第4四半期には明らかにマーケティング費用が増加しています。このため、第4四半期は前3四半期に比べて季節的に弱い四半期となります。これら3つの項目が、前四半期比での利益率の低下のほとんどを説明しています。
Richard Cathcart
完璧なペドロですね。OKです。どうもありがとうございました。
質問者
次の質問は、クレディ・スイスのスティーブン・ジューさんです。
スティーブン・ジュー
わかりました。ありがとうございます。ペドロさんは、準備書面の中で、バイヤー1人当たりの販売台数が前年比で改善し続けているというお話をされていましたね。また、少し細かい話になるかもしれませんが、新規に登録したユーザーと既存のユーザーの行動について教えてください。また、この取引速度の向上はどこから来ているのでしょうか？
第二に、Enviosが出荷されたユニットの大部分を扱っているということです。楽観的な私は、時間をかけて配送を組み合わせ、配送コストをさらに削減するために何ができるかを考え始めたいと思っています。他のグローバル企業では、1つの箱に1つの注文を入れていました。しかし、時間が経つにつれ、同じ箱に複数の注文が入るようになります。では、このような動きを実現するには、どの程度の距離が必要だと思いますか？それを実現するためには、より高い注文密度が必要なのでしょうか？ありがとうございます。
ペドロ・アーント
ありがとう、スティーブ。素晴らしい質問ですね。私たちはコホート分析を共有することはありません。2021年第4四半期には、バイヤーの購入回数が史上初めて1人当たり7回を超えました。2021年第4四半期には、バイヤー1人当たりの購入回数が初めて7回を超えました。つまり、パンデミックの影響を受けた2年以内でも、再開がずっと広まっているので、今回はそうではないと言えるでしょう。また、バイヤー1人当たりの成功商品数は、昨年の第4四半期に比べて非常に増加しています。このことは、コーホートの行動に開示すべき重大な変化がないことを意味しています。
2つ目のEnviosについては、先走りしたくありませんが、あなたの読みは正確だと思います。私たちは現在、より大きなバスケットの購入を促進するためのインターフェースと製品に注力しています。そのためには、インターフェースの調整や、ユーザーがより多くのアイテムをバスケットに入れるようなマネタイズのインセンティブが必要です。また、在庫を分けている倉庫の数が増えているため、どこから在庫を持ってくるかを上手に調整する必要があります。しかし、これは今年の重要な課題となります。そして、1回の注文でより多くの商品を注文できるようになることを期待しています。
スティーブン・ジュ
ありがとうございました。
運営者
次の質問は、KeyBancのEd Yrumaさんです。
エド・ユルマ
こんにちは。今日はありがとうございました。早速ですが、2つだけ質問させてください。まず、不良債権についてです。明らかに、前四半期比で素晴らしい改善が見られました。しかし、不良債権処理費用はまだ増加しています。これらの時間は収束しているのでしょうか。つまり、不良債権が減少すると不良債権処理費も減少するということでしょうか。不良債権を減少させるために、何らかの費用が発生したのでしょうか？
続いて、ペドロさんのコメントですが、準備されたコメントの中で、収益のようなもの、緩やかな収益成長について述べられています。これは利益率のことでしょうか、それとも利益ドルのことでしょうか？ありがとうございました。もしもし？
ペドロ・アーント
はい。いいえ、私たちはここにいます。申し訳ありませんが、最初の質問については、ちょうど協議中でした。ですから、2番目の質問に先に取り組みます。そうですね。一日の終わりに、まず第一に、私たちはドルと一株当たりの利益でEBITを増加させるための財務モデルを管理したいと考えています。そのためには、財務モデルに十分なオペレーショナル・レバレッジをかけることができれば理想的だと考えていますが、これは適度なマージンの増加を意味します。
現在、当社は複数の製品ラインで事業を展開しており、多くの地域でさまざまな競合他社が存在しています。具体的な指針を示していないので、慎重に判断したいと思います。私たちがここで言いたいのは、事業の規模とスケールを考慮して、収益力を高めるための強いコミットメントがあるということです。継続的なオペレーションの効率化に注力すれば、収益力の向上を実現できると考えています。それが複数年にわたって一貫したマージンの増加を意味するならば、素晴らしいことです。しかし、優先すべきことは、利益率の向上であれ、利益率の横ばいまたは低下であれ、収益力の向上を確保することです。しかし、当社のトップラインの規模を考えると、それはEBIT（支払利息・償却費）や純利益の増加を意味しており、私たちが目指している包括的な目標を達成することができると思います。
オズワルド・ギメネス（Osvaldo Giménez
不良債権と貸倒引当金に関しては、24％という高い数字が残っています。しかし、当社のローンの期間は非常に短く、一般的に消費者ローンの期間は3ヶ月であることを念頭に置く必要があります。そのため、分母となるポートフォリオはかなり短いものとなっています。しかし、不良債権は1年間残っていました。貸倒引当金の計上に関しては、ほとんどが急成長しているクレジットカード事業に関連していると思います。このビジネスは半年前に始めたばかりなので、まだ十分な実績がなく、潜在的な貸倒引当金の計上には慎重になっています。
Ed Yruma
了解しました。不良債権の分類方法に変更はありませんでしたか？2、3四半期前に変更されたと思いますが、その扱いは以前と同じですか？では、その扱いは以前と同じなのでしょうか？
ペドロ・アーント
そうです。ですから、一度変更しただけで、それ以降は変更していません。
エド・イルマ
ありがとうございます。
オペレーター
以上で本日の電話会議のQ&Aパートを終了します。では、最後に司会者からご挨拶をお願いします。
ペドロ・アーント
ありがとうございます。皆さん、ありがとうございました。たくさんの素晴らしい質問をいただきました。皆様にお聞きできなかったことをお詫びいたします。数ヶ月後にまたお話できることを楽しみにしています。そして、私たちがとても楽しみにしている、MELIで多くのことが起こっている年初の報告をさせていただきます。それでは、3ヵ月後にまたお話しましょう。ありがとうございました。
運営者
皆さん、本日のプレゼンテーションはこれで終了です。それでは、お帰りください。
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