参考和訳 Sea Limited (SE) CEO Forrest Li on Q2 2021 Results - Earnings Call Transcript

EPS of -$0.61 misses by $0.12
Revenue of $2.28B (77.17% Y/Y) beats by $262.88M

Slide
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トランスクリプト
発言準備
オペレーター
おはようございます、こんばんは。シー・リミテッドの2021年第2四半期決算カンファレンスコールにようこそ。(オペレーターの指示）本日のプレゼンテーションの後、ご質問の機会を設けております。このイベントは録音されていますので、ご了承ください。

それでは、ソン・ミンジュさんに会議をお任せしたいと思います。どうぞよろしくお願いいたします。

ソン・ミンジュ
ありがとうございます。そして皆さん、こんにちは。Sea's 2021 Second Quarter Earnings Conference Callにようこそ。私はシーのグループ・チーフ・コーポレート・オフィサーのソン・ミンジュと申します。

続きをお話しする前に、プレスリリースに記載されているように、当社は将来の見通しに関する記述を行うことがありますが、これらの記述は内部的にリスクと不確実性を内包しており、様々な理由により将来実現しない可能性があることをお断りしておきます。

また、この電話会議では、調整後のEBITDAや株式報酬を除く純損失など、特定の非GAAP財務指標についての説明が含まれています。これらの指標は、GAAPに基づく開示を補完するものとして利用することで、投資家の皆様に当社の主要事業の実際のキャッシュ・フローをご理解いただくことができると考えています。Non-GAAP財務指標の使用に関する説明および最も近いGAAP指標との調整については、プレスリリースのNon-GAAP財務指標の項をご参照ください。

本日は、シー社の会長兼グループCEOであるフォレスト・リー氏、グループCEOであるトニー・ホウ氏、グループCEOであるヤンジュン・ワン氏が出席しています。当社の経営陣は、2021年第2四半期の戦略と事業の最新情報、営業ハイライト、財務実績について説明します。その後、質疑応答を行いますので、ご質問がありましたらお寄せください。

それでは、フォレストに引き継がせていただきます。

シャオドン・リー
シー・リミテッド
皆さん、こんにちは。今日の電話会議に参加していただき、いつもありがとうございます。

2021年第2四半期に持続的なアウトパフォームを報告できたことを大変嬉しく思います。当社の市場全体で、デジタル化への移行による長期的な成長を取り込むための取り組みが、引き続き明確かつ力強い結果をもたらしました。2021年第2四半期のグループレベルでは、GAAPベースの売上高23億ドルを達成しました。これは前年同期比159％の成長です。売上総利益は、前年同期比364％増の9億3,100万ドルとなりました。Garenaの予約件数は12億ドルに達し、前年比65％増となりました。Shopeeの総受注額は14億ドルで、前年比127％の増加となりました。また、SeaMoneyのおサイフケータイは、昨年比150％近く増加し、41億ドルを超える決済総額を記録しました。

このように事業全体で前年同期比で大幅に成長したことを大変嬉しく思います。これは、2020年第2四半期に、ほとんどの市場で厳しいロックダウンが行われていたことと比較しても同様です。

2021年上半期に事業全体で見られた好調な業績を考慮し、2021年通年のガイダンスを引き上げます。当社のデジタルエンタテインメント・ポートフォリオは、今年に入ってから予想を上回る成果を上げています。そのため、今回のガイダンスの中間点では、2020年から44％以上の成長となる45億ドルから47億ドルの計上を見込んでいます。

2021年上半期のE-コマースの業績も予想を上回り、GAAPベースの売上高は、修正後のガイダンスの中間点において、前年比121％以上の成長を示す47億ドルから49億ドルの間になると予想しています。

昨年の第2四半期末以降、当地域では厳しいロックダウンがほぼ解除されましたが、多くの市場では引き続きCOVID案件が大量に発生しています。このようなダイナミックな環境の中で、私たちは、より速く変化する状況に迅速に適応し、進化するユーザーの皆様のニーズに応えるために、優れた実行力を発揮し続けています。また、パンデミックがもたらす短期的な課題を克服するために、地域社会への支援にも力を入れています。例えば、医薬品の寄贈、予防接種プログラムの支援、地方自治体やパートナー企業との協力による様々な取り組みを行い、中小企業や経済全体の支援に努めています。さらに、政府のパートナーと協力し、当社のプラットフォームを利用して、パンデミックに関連する支援や情報を迅速かつ効率的に配信しています。

また、地域社会の課題が継続していることを考慮し、イノベーションを促進し、雇用機会を創出することで、テクノロジーを通じて生活を向上させるという当社のミッションをさらに強化していきます。その一例が、インドネシアの西ジャワ州とのパートナーシップです。インドネシアの西ジャワ州とのパートナーシップでは、地元政府と協力して、5,000以上の村に電子商取引のハブとなるShopeeセンターを設置する予定です。西ジャワ州はインドネシアで最も人口の多い地域で、約5,000万人の人々が暮らしています。これらのShopeeセンターでは、インフラ、トレーニング、支援を提供し、村人や中小企業のデジタル化を促進することを期待しています。また、Shopeeセンター以外にも、西ジャワ州の職業訓練校と提携し、Shopeeに関連するシラバスやコースを公式カリキュラムに盛り込むことを検討しています。

ベトナムでは、Shopee Farmと呼ばれる取り組みを開始し、ベトナムの農家がデジタル化できるようにしています。政府のパートナーと協力して、Shopeeはベトナム全土の農業協同組合と緊密に連携し、地元の農家を支援しています。私たちのチームは、農家の方々に、Shopeeのプラットフォームで農産物を販売・宣伝するために必要なスキルを教えるトレーニングセッションを開催しました。これらの地方の生産者の多くは、初めてオンラインになっています。

マレーシアでは、政府と協力して、当社のおサイフケータイサービスを利用した（聞き取れない）プログラムへの参加を通じて、援助物資の配布とデジタル・インクルージョンの推進を行っています。(聞き取れない)プログラムは、マレーシアの2021年予算に基づく取り組みで、若者の経済的負担を軽減し、キャッシュレス支出を促進することを目的としています。このプログラムでは、当社のおサイフケータイや、プログラムに参加するために選択された他のおサイフケータイを通じて、資格のある人全員に150MYRのおサイフケータイクレジットが付与されます。

このような取り組みは、市場で十分なサービスを受けていない人々に技術面で貢献し、社会的支援を通じて地域社会に還元するという当社のコミットメントを反映しています。現在の環境では、コミュニティのデジタル化がこれまで以上に急務となっています。私たちは、このプロセスを支援し、私たちのエコシステムを通じて提供する価値を最大化するために努力しています。このように、当社の業績は、テクノロジーを通じて人々の生活を向上させるという使命を果たす能力と密接に関連していると確信しています。

それでは、各事業部門について詳しくご説明します。ガレナは、2021年第2四半期に好調な業績を記録しました。予約件数は、前年同期比65％増の12億ドルでした。また、調整後のEBITDAは、前年同期比70％増の7億4,100万ドルに成長しました。この業績は主に、グローバルでアクティブユーザーおよび有料ユーザーの数が引き続き堅調に推移したことによるものです。当四半期のアクティブユーザー数は、前年同期比45％増の7億2,500万人となり、有料ユーザー数は同85％増の9,200万人となりました。その結果、有料ユーザー比率は前年同期の10％から12.7％に改善しました。

当四半期、Free Fireは複数の新記録を樹立し、素晴らしい業績を達成しました。グローバル市場での好調な業績を背景に、「Free Fire」はGoogle Playでの累積ダウンロード数が10億を超えました。Free Fire」は、モバイル向けのバトルロイヤルゲームとしては初めてこの記録を達成しました。F&Eによると、第2四半期のGoogle Playでの平均月間アクティブユーザー数は世界第3位でした。さらに、「フリーファイア」のピーク時のデイリーアクティブユーザー数は、当四半期中に1億5,000万人を超えました。これは当社の新記録であり、世界的に見てもこの規模に達したオンラインゲームはほとんどないと考えています。

一方、F&E社によると、「Free Fire」は、第2四半期において、東南アジア、ラテンアメリカ、インドの各地域で最高の売上を記録しました。このゲームは、東南アジアとラテンアメリカでは8四半期連続、インドでは3四半期連続で首位に返り咲いています。また、米国のような一部の先進国市場でも人気を博しており、F&E社の調査によると、過去2四半期のモバイル用バトルロイヤルゲームの最高売上を記録しています。第2四半期においても、「Free Fire」は、Google Playの全ゲームカテゴリにおいて、米国で2番目に売上の高いモバイルゲームとなりました。

Free Fireは、そのユーザー基盤とエコシステムの卓越したグローバル規模により、世界最大かつ最も人気のあるオンラインゲームプラットフォームの一つとして確固たる地位を築いています。また、Free Fireは、膨大な数のユーザーベースとユーザーエンゲージメントの深化により、長期的なグローバルプラットフォームとしての地位をますます確立していると考えています。Free Fireの継続的な成功は、高品質なコンテンツと没入感のある体験を中心としたコミュニティのエンゲージメントに絶え間なく注力することで成り立っています。コアなバトルロイヤルゲームだけでなく、私たちが頻繁に紹介する新しい体験を楽しむために、私たちのプラットフォームに参加し、滞在するゲーマーの数は増加しています。例えば、第2四半期には「PET Rebel」を開始しました。これは、プレイヤーがゲーム内のバーチャルパスを使って、協力して潜入するゲームに参加できる社会的控除のゲームモードです。新しいゲームモードの多くは、ソーシャル性が高く、ゲーマーが友人や他のFree Fireコミュニティのメンバーと交流する方法を増やしていくことを目的としています。

また、eスポーツへの参加という点でも、新たな記録を打ち立てています。5月に開催された「Free Fire World Series 2021 Singapore」の決勝戦では、eスポーツチャートによると、オンライン同時視聴者数が540万人のピークを記録しました。eスポーツは、ファンがプロのプレイヤーから最高のプレイを学びながら一緒にチームを見て応援することができるため、コミュニティとのつながりや関わりを深めるのに最適な方法です。eスポーツが伝統的なスポーツと類似してきていることから、大規模なeスポーツゲームは、フィジカルスポーツと同レベルのコミュニティエンゲージメントと魅力を活性化させ、一般のコミュニティや大衆文化にますます深く浸透していくものと期待しています。

また、当社はゲームの提供方法をさらに多様化するために、パブリッシングタイトルのポートフォリオを増やしています。6月には、台湾で「Moonlight Blade Mobile」を発売しました。Moonlight Blade Mobile」は、ファンタジーと武術を融合させたサードパーティ製多人数同時参加型オンライン・ロー・プレイング・ゲームで、当社がより多くのゲームジャンルでポートフォリオを拡大していくための継続的な取り組みの一例です。このゲームは、ユーザーの皆様から非常に高い評価をいただいています。当社は、今後もすべてのグローバルパートナーと緊密に協力し、より多くの新しくエキサイティングなコンテンツを市場に提供していきます。

今後も、各地域の知見やノウハウを活用し、急速に拡大するグローバルユーザーに高品質な体験を提供していきたいと考えています。

次に、E-コマースに目を向けてみましょう。Shopeeは引き続き、消費者と加盟店に優れた小売体験を提供しています。当四半期では、地域全体でパンデミックが急増し、地域社会は引き続き課題に直面しています。私たちは引き続き、マーチャントのデジタルトランスフォーメーションを支援してEコマースビジネスを成功させるとともに、購入者にはより良い体験と幅広い選択肢を提供することに注力しています。

当四半期の総注文数は、前年同期比127％増の14億件を記録しました。GMVは前年同期比88％増の150億ドルに達しました。GAAPベースの売上高は、前年同期比161％増の12億ドルに達しました。GMV全体に占めるGAAPベースの収益の割合は、前年同期比および前四半期比で改善し、7.7％となりました。

このような収益化の深化は、主にShopeeプラットフォーム上でのマーケティングや広告に対する加盟店の投資が拡大し、購入者をより惹きつけ、サービスを向上させたことによるものです。F&Eによると、Shopeeは、第2四半期にGoogle Playで最もダウンロードされたアプリであり、Google PlayとiOSのApp Storeを合わせたショッピングカテゴリーで世界第2位のダウンロード数を記録しました。また、Shopeeは、ショッピングカテゴリーのアプリの総利用時間でも世界第3位となりました。当四半期、Shopeeは、ショッピングカテゴリーにおいて、平均月間アクティブユーザー数とアプリ内での総利用時間で、東南アジアと台湾の両方でトップランクのモバイルアプリとなりました。また、Shopeeの最大市場であるインドネシアでも、同じ指標で1位となりました。Shopeeはインドネシアにおいて、注文数が一貫して前年同期比3桁の伸びを示し、市場でのリーダーシップを拡大し続けています。

Shopeeの1注文あたりの調整後EBITDA損失は、前年同期比20％減の0.41ドルとなりました。また、Shopeeマレーシアは、台湾に次いで2番目に本社共通費控除前の調整後EBITDAが黒字となったことを喜ばしく思います。今後の非常に魅力的な成長機会を踏まえ、当社は長期的な価値を最大化するために、効率性を伴った持続的な成長への投資を続けます。ショッピングシーズンやイベントによって期間中に変動する可能性はありますが、規模の拡大に伴い、長期的には経済性の向上を推進していきます。

加盟店の皆様に一貫して価値を提供することは、当社のビジネスの重要な原動力です。当四半期には、多様な販売者の方々をサポートするために、多くの新機能やプログラムを導入しました。例えば、Shopee Mallのブランドメンバーシップを東南アジアと台湾に展開しました。これは、ブランドのための新しい顧客管理・保持ツールを提供するものです。このプログラムにより、ブランドはShopee内に独自のロイヤリティプログラムを導入し、当社のプラットフォーム上でより多くのコンバージョンやリピート購入を促進することができます。早期に導入したブランドは、リピート購入者の大幅な増加や会員の消費額の大幅な増加など、好調な結果を残しています。

また、ブラジルでShopeeの人気が引き続き高まっていることも心強く感じています。F&Eによると、Shopeeは第2四半期において、ブラジルでのダウンロード数およびアプリの総利用時間で第1位、ショッピングカテゴリーの平均月間アクティブユーザー数で第2位となりました。

Shopeeが事業を展開する市場は非常に多様ですが、一貫した傾向として、今後のデジタル化の可能性が高い市場であると考えています。したがって、私たちの市場では、人口のかなりの部分が、私たちの成長と向上を続けるプラットフォームサービスの恩恵をますます受けています。このことを念頭に置き、Shopeeエコシステムの長期的かつ高度にローカライズされた成長に向けて、効率的な投資を続けていきます。

最後に、デジタル金融サービス事業であるSeaMoneyは、第2四半期に引き続き好調に推移しました。これは、当社の市場でデジタル決済の普及が進んだことによるものです。当社のおサイフケータイサービスは、前年同期比で150％近く増加し、41億ドル以上の総支払額を記録しました。これは、ユーザー数の増加（当四半期の支払ユーザー数は3,200万人以上に増加）と、ユースケースの増加に伴うおサイフケータイの利用頻度の増加によるものです。特に、オフプラットフォームのデジタル決済のユースケースが急速に拡大しています。例えば、コンビニエンスストアやF&Bチェーン、Google Playストアでの決済タッチポイントの拡大に加え、おサイフケータイサービスは最近、タイのMasterCardとの提携を拡大しました。これにより、ユーザーは、MasterCardの非接触型カードを利用できる20万以上のオフライン店舗での支払いが可能になります。また、フィリピンの大手スーパーマーケットチェーンであるPuregold社と提携し、400以上の店舗でおサイフケータイの利用が可能になりました。

SeaMoneyはまだ開発の初期段階にありますが、長期的には非常に大きな可能性を秘めています。我々の市場の消費者や中小企業は、消費や商業活動の多くをオンラインに移行しており、SeaMoneyが提供するデジタル金融サービスに対するニーズが高まっています。その一例として、マレーシアでは、先に述べたように、若者に金融支援を行うために政府が運営している（聞き取れない）プログラムがあります。6月7日時点で記録された170万人の（聞き取れない）申請者のうち、100万人近くがこのプログラムに参加している他のウォレットではなく、我々のモバイルウォレットでクレジットを請求することを選択しました。おサイフケータイで受け取ったクレジットは、おサイフケータイでのお支払いが可能なオンラインおよびオフラインの取引でご利用いただけます。おサイフケータイは、マレーシア全国に75万カ所以上のタッチポイントがあり、急速に普及していることもあり、今回の好調な導入につながりました。
さらに、おサイフケータイの強力なネットワーク効果が、地域全体での受け入れと普及を促進していることも心強い限りです。私たちは、地域のさまざまな関係者と緊密に協力しながら、ユーザーの皆様にさらに多くのユースケース、機能、製品を提供していきます。これまでに構築した消費者および加盟店のユーザー基盤との関係を活用・拡大することで、テクノロジーを活用して市場のより多くの層に効率的にサービスを提供していきたいと考えています。
最後になりますが、上半期の業績はすべての事業分野で好調でした。私たちが取り組んでいる長期的なビジネスチャンスの大きさと、地域社会に与えるポジティブな影響に対する確信は、コアビジネス内およびコアビジネス間の仮想サイクルとネットワーク効果を活用しながら、さらに大きくなっています。私たちは、このような長期的な成長機会を捉えるために非常に有利な立場にあると考えています。
このことは、GarenaとShopeeの通期業績予想の修正にも反映されています。さらに重要なことは、これまでの一貫した実績が示すように、長期的に持続可能な成長を管理する上で、慎重さと効率性を重視し続けていることです。
それでは、トニーさんをお招きして、当社の財務状況についてお話を伺います。

Hou Tianyu
シー・リミテッド
ありがとうございます、フォレスト。本日のプレスリリースには、詳細な財務表とそれに対応する経営分析が掲載されており、フォレストが財務ハイライトを説明しました。そこで私は、その他の関連指標に焦点を当ててコメントします。

海 外では、GAAPベースの売上高は前年同期比159％増の23億米ドルとなりました。これは主に、新機能や新プログラムの導入によりユーザーの皆様のニーズをより的確にサポートすることでEコマース事業の規模が拡大したことや、自社開発ゲーム「Free Fire」を中心としたデジタルエンタテインメント事業が成長したことによるものです。

デジタル・エンタテインメント事業の売上高は、前年同期比65％増の12億米ドルとなりました。GAAPベースの売上高は、前年同期比167％増の10億ドルとなりました。この成長は主に、質の高いコンテンツや没入感のある体験を通じてコミュニティに参加し続けることにより、アクティブユーザー数が増加し、有料ユーザーへの浸透が深まったことによるものです。

デジタルエンタテインメント事業の調整後EBITDAは7億4,100万ドルでした。これは、前年同期比で70％の成長となりました。これは主に、トップラインが堅調に推移したことに加え、自社開発ゲームの予約数の割合が増加したことによるものです。

e-コマース分野の第2四半期のGAAPベースの売上高は12億ドルで、その内訳は、GAAPベースのマーケットプレイス売上が前年同期比191％増の9億500万ドル、GAAPベースの製品売上が前年同期比90％増の2億5100万ドルでした。この好調な業績は、E-コマースの普及が進んでいることを示すとともに、プラットフォームのユーザーの皆様にさらなる価値を提供するために継続的にサービスを強化している中で、加速する成長機会を捉える能力があることを示しています。

E-コマースの調整後EBITDAは5億8,000万ドルの損失となりましたが、これは市場における機会を十分に捉えるための投資を継続したことによるものです。ユーザーの皆様により良いサービスを提供するために、エコシステムへの効率的な投資と成長に引き続き取り組んでいきます。

デジタル金融サービス分野のGAAPベースの売上高は8,900万ドルで、2020年第2四半期の400万ドルから前年同期比659％の増加となりました。この成長は主に、一連のサービス提供を継続的に拡大する中で牽引力が高まったことによるものです。

調整後のEBITDAは、2020年同期の9,700万ドルの損失に対し、1億6,500万ドルの損失となりました。これは主に、おサイフケータイの導入を促進するための継続的な取り組みによるものです。

連結の数字に戻ります。2021年第2四半期の営業外損益は、2020年第2四半期の800万ドルの純利益に対し、2,500万ドルの純損失を計上しました。2021年第2四半期の営業外損失は、主に発行済の転換社債にかかる支払利息によるものです。

2021年第2四半期の純税金費用は7,500万ドルで、これは主にデジタルエンタテインメント事業で認識された法人所得税および源泉徴収税によるものです。その結果、株式ベースの報酬を除く純損失は、2020年同期の3億1,800万ドルに対し、2021年第2四半期は3億2,100万ドルとなりました。

それでは、ミンジュに電話をおつなぎします。

ミンジュ・ソン
フォレストさん、トニーさん、ありがとうございました。それでは、質問をお受けします。オペレーター？

オペレーター
(オペレーターの指示）最初の質問は、ジェフリーズのトーマス・チョンさんからです。

質問と回答
質問者1
トーマス・チョン
ジェフリーズLLC リサーチ部門
非常に好調な業績を達成され、おめでとうございます。2つの質問をさせていただきます。1つ目の質問は、オンラインゲーム事業のGarenaについてです。Free Fire」は、東南アジアや中南米で非常に好調な業績を上げています。今後数ヶ月の間に、同じようなジャンルのゲームを開発している同業他社との競争の可能性について、どのように考えるべきかを知りたいと思います。その場合、Free Fireのユーザー数や収益の伸びに影響はありますか？

また、新作ゲームの貢献度について、修正ガイダンスにどの程度の新作ゲームが含まれるのかを知りたいです。

2つ目の質問は、Shopee事業についてです。Shopeeは非常に力強い成長を遂げています。しかし、現在のCOVIDの状況を考えると、下半期の製品カテゴリー別のトレンドはどうなるでしょうか。オンラインで食料品を購入する人が増えるのでしょうか？また、カテゴリー別のトレンドについても教えていただければ幸いです。

Yanjun Wangさん。
ありがとうございます、トーマス。Free Fire」と競合に関するご質問ですが、以前にもお話ししたように、ゲームは主に競合に左右されるタイプのビジネスではないと考えています。ゲームは競争が主体のビジネスではなく、コンテンツが主体のビジネスです。特にFree Fireの場合は、DAUやコンテンツ・アクティブ・ユーザー数が世界中で非常に多く、ソーシャル性の高いゲームであるため、増え続けるユーザーとのエンゲージメントが重要になります。そのため、過去にも現在にも、市場では他のタイプの優れた（聞き取れない）ゲームも見受けられます。これまでのところ、Free Fireは同種のものの影響を受けることなく、堅調に成長しています。繰り返しになりますが、Free Fireは、様々なタイプのゲーム、IP、ファンタジー要素の強いソーシャル・カジュアル要素を盛り込んだプラットフォームとして、最高の市場のユーザーをターゲットにしており、昨年からの非常に強い競争の中でも、ユーザーベースおよび有料ユーザーベースが前四半期比で継続的に力強い成長を遂げていることは非常に心強いです。そのため、引き続きプラットフォームの成長に注力し、これをベースにして、このゲームにさまざまな種類のゲーム要素、IP、ゲームプレイ、その他のソーシャル要素を導入していきます。

修正見通しに対する新作ゲームの貢献度については、もちろん、修正見通しは、当社のパブリッシングパイプラインおよび開発パイプラインに含まれるすべてのゲームの現時点での見通しに基づいています。いつものように、パイプラインのゲームについては特に言及しません。しかし、すでに発売されている新作ゲームについては、それらが組み込まれています。

COVIDとそのカテゴリートレンドへの影響についてですが、これまでのところ、カテゴリートレンドは非常に安定しています。トップカテゴリーは引き続き、ファッション、ヘルス＆ビューティー、ホーム＆リビングなど、ロングテールで利益率の高いカテゴリーです。COVID期間中は、特にホーム＆リビングカテゴリーが高い成長を見せる傾向にあります。これは、人々がより家にいるようになり、より家で仕事をするようになるからです。また、食料品を含むFMCGは、利便性や自宅への配送を必要とする人々の間で、時間の経過とともにより人気のあるカテゴリーになっていくことがわかります。私たちは、ユーザーの皆様が求めるサービスを効率的に提供するために、3PLと協力しています。

今後の動向については、皆さんもご存じだと思いますが、すべての地域でCOVIDの事例や復活事例が依然として存在しています。これがいつ頃になるのかは定かではありませんが、症例が減ることもあれば、元に戻ることもあるでしょう。この期間、そして（聞き取れないかもしれませんが）進捗状況が続く中、私たちは、ユーザーの皆様のご要望に確実にお応えできるよう、効率的なオペレーションを継続することに注力しています。また、同時にデジタルインクルージョンにも注力しています。デジタル化の進展は今後も続くと考えており、長期的な成長と持続的な成長の機会になると考えています。

オペレーター ,
次の質問は、JPモルガン・シンガポールのRanjan Sharmaさんからお願いします。

質問者2
ランジャン・シャルマ
JPモルガン・チェース・アンド・カンパニー リサーチ部門
結果発表、おめでとうございます。私の方から2つ質問があります。まず、フードデリバリーについてもお聞かせください。インドネシアではShopee Foodが積極的に成長しているのがわかります。ASEANの他の地域でも展開する計画はありますか？

第2に、ガイダンスに話を戻すと、上半期、特に第2四半期はかなり好調でしたね。しかし、ゲーミングのガイダンスでは、ゲーミング収入が下半期に軟化するとされています。ゲーミングのトレンドに軟化が見られるのでしょうか？それとも、ガイダンスにアップサイドの可能性があると考えるべきでしょうか？

Yanjun Wangです。
ありがとうございます、Ranjan。Shopee Foodに関しては、第2四半期にインドネシアとベトナムの両方の市場で、ユーザーやドライバーコミュニティから好意的に受け入れられ、非常に好調でした。今後もユーザーへのサービスの質に注力していきます。新しい市場があれば、もちろん開発中のものも含めて発表します。しかし、現時点では報告すべきことはありません。
ゲームに関するガイダンスについてですが、全体的なガイダンスでは、ロックダウンを開始した記録的な年でもある昨年と比較して、前年比で40％以上の成長を達成したと考えています。これは、ロックダウンを開始した当社にとって記録的な年でもあり、すでに非常に好調な業績だと思います。ゲームや指標からもわかるように、当社のゲームプラットフォームをどのように成長させていくかについての見解は、まず第一に、ユーザーベースを拡大していくこと、そして引き続き大きな潜在的成長が見込まれる世界のさまざまな市場で有料ユーザーベースを拡大していくことにあります。これまでの実績から、当社は商業化が難しいと言われている市場でも、一般的に商業化が得意であることがわかっています。ですから、ダウンロードコンテンツの商品化ができないことを心配しているわけではありません。しかし、私たちが重視しているのは、ユーザーベースを拡大し、さらに大きなプラットフォームにすることで、強力なソーシャル要素を備えた、より強力なゲームエコシステムを構築することです。

運営者
次の質問は、HSBCシンガポールのPiyush Choudharyさんからお願いします。

質問者3
Piyush Choudhary（ピユシュ・チョーダリー
HSBC リサーチ部門
好調な結果をおめでとうございます。2 つの質問があります。まず、電子商取引に関して、どのような要因とどの国が利用率の上昇を促しているのでしょうか。また、取得率が最も低く、増加の可能性が最も高いのはどの国か、色分けして教えてください。

第二に、E-コマースにおいて、当四半期はセールス＆マーケティング費用が急増しています。競争力がどのように変化したかを教えてください。それが顧客維持コストの増加につながっているのでしょうか？

ヤンジュン・ワン
Piyushさん、ありがとうございます。電子商取引の普及率に関しては、主にShopeeプラットフォーム上の広告やマーケティングツールを販売者が採用したことにより増加しました。また、これは様々な市場で共通しています。ある特定の市場が牽引しているわけではありません。

セールス＆マーケティングに関しては、競合他社との関係もありますが、以前にもお話ししたように、市場での強力なリーダーシップを背景に、セールス＆マーケティングは、様々な時期に様々な市場に投資することの効率性を考慮して行われていると思います。これはどちらかというと管理された結果であり、ある時点での市場の自然な成長ペースに関する当社の見解に依存しています。私たちの戦略は、その成長の効率的な方法をとらえることです。そのため、市場で見られる競争力に影響されることはありません。当社の成長率を見ていただければわかると思いますが、当社はこの地域の競合他社に比べて数倍の規模でありながら、より速いペースで成長しています。

質問者
次の質問は、ゴールドマン・サックスのPiyush Mubayiさんからです。

質問者4
Piyush Mubayi（ピユッシュ・ムバイ
ゴールドマン・サックス・グループ、リサーチ部門
GMVの伸びが非常に大きいですね。特に、新たに進出した地域について説明していただけますか？また、着手している戦術についても教えてください。アプリの人気が急激に高まっていることは理解していますが、その市場にはニュアンスがあり、あなたは老舗の競合他社に挑むことに初心者ではありません。これまでの経験から、その市場での強み、弱みをどのように評価しているのか、可能であればコメントをお願いします。

2つ目の分野はキャッシュ・バーン（現金収支）の面です。1件あたりの受注ベースで見ると、上昇しているように見えます。GMVについても、1件当たりの注文ベースで、いくつかの興味深い傾向があります。それについてコメントしていただけますか？

Yanjun Wangさん。
ありがとうございます、Piyushさん。新しい市場という意味では、ラテンアメリカの市場のことを言っているのだと思います。先に述べたように、この市場は当社にとってまだ非常に初期の段階であり、現地の市場慣行やオペレーションに適応し、ビジネスを成長させていく必要があります。当四半期の決算発表では、これらの市場、特にブラジルでは、発売して間もないにもかかわらず、これまでのところ、F&Eのランキングでトップ（聞き取れず）、MAUのランキングでもトップとなるなど、好調な業績をあげています。今後もこの市場での成長に注力していきたいと思います。繰り返しになりますが、これらの市場は電子商取引の普及率がまだ非常に低いため、それ自体を競合と見ているわけではありません。これらの市場は、当社にとってはブルーオーシャン市場であり、電子商取引を行う企業にとっては、それぞれの戦略や注力分野、市場セグメントに応じて、大きなチャンスと非常に長い余命があると考えています。ですから、私たちはこれらの新しい市場で成長を続け、効率的な成長に注力していきます。

ビジネスモデルについては、東南アジア市場のビジネスモデルと同様に、モバイル、ソーシャルに焦点を当てたマーケットプレイスモデルを引き続き推進していきたいと考えています。これは、コアカテゴリー、つまりロングテールで利益率の高いカテゴリーに焦点を当て、地元の中小企業や販売者が主にマーケットプレイスでビジネスを促進できるように支援するものではありません。このようなアプローチや考え方は、東南アジアの現在の市場だけでなく、新しい市場でも同じだと思います。

キャッシュ・バーンについては、前の質問でも述べたように、どちらかというと管理された結果だと考えています。例えば、第2四半期には、インドネシアを含む最大の市場でラマダンの時期があります。この時期は、成長のための投資や、Eコマースの導入を促進するための投資が非常に効果的です。私たちは、全体的な購入頻度を月に6回以上に増やしました。これは、マーケットプレイス・プラットフォームとしては非常に健全であると考えています。今後も新しいバイヤーやユーザーを募集し、地域のアクティブユーザー数を増やしていくことで、効率的な投資を続けていくことができると考えています。

次に、成長効率に焦点を当て続け、長期的な経済性、ユニットエコノミクスは長期的に改善し続けるべきであるという当社の考えは、規模の拡大、成長効率の継続的な改善、市場でのリーダーシップの継続的な強化によって自然に起こるものであり、変わりません。この考えに変更はありません。この点については、引き続き市場の動向を注視し、効率的な投資を行っていきたいと考えています。

オペレーター ,
次の質問は、シティグループのアリシア・ヤップさんからお願いします。

質問者5
Yik Wah Yap
シティグループ証券株式会社 調査部
はい、聞こえますか？わかりました。経営陣の皆さん、好調な業績におめでとうございます。私の質問は、ブラジルのShopeeについてです。現在、ブラジルからの受注や売上の割合はどのようになっているのでしょうか？また、ラテンアメリカにおけるこの市場機会に対する目標と期待を教えてください。また、ランキングによる収益化率の貢献度について、実際には手数料や広告によるものが多いのでしょうか？それとも、クロスボーダーや物流の手数料が多いのでしょうか？また、ブラジルや中南米のAOVは、東南アジアのAOVよりも高いと思われますか？

2つ目の質問は、マレーシアのEBITDAが黒字であることについてです。これはマネタイズ率が向上したためでしょうか？それとも、オペレーションコストや効率が良いからでしょうか？

Yanjun Wangさん。
アリシアさん、ありがとうございます。ブラジルについては、国別の受注高や売上高の内訳を示していません。しかし、私たちが共有しているように、市場では売り手と買い手の両方から好意的な評価を得ており、そこでは引き続き効率的な作業の推進に注力していきたいと考えています。また、ラテンアメリカでの成長と期待についてですが、これはまだ私たちにとって非常に初期の段階であり、私たちにとっては事業を伴うものです。謙虚さを忘れず、市場について学び続け、オペレーションとユーザーへのサービスの継続的な改善に注力していきます。

ランキングによる収益化の貢献度については、ご存じのとおり、収益のほとんどは利益率の高いタイプの収入、すなわち手数料や各種手数料などの取引ベースの収入や広告によるものです。さらに重要なことは、前四半期に比べてテイクレートが上昇しているのは、これらのタイプの収入によるものです。特に第2四半期では、広告の採用に起因しています。また、当社のプラットフォームに広告を掲載する販売者の数など、広告の採用が増加していることにも起因しています。

しかし、我々にとってはまだ初期段階です。当社の広告掲載率はまだ低く、もっと多くの在庫を展開し、採用しなければなりません。先ほど説明したように、我々の市場はEコマースのエコシステムとしてはまだ初期段階にあると考えており、販売者コミュニティがトレーニングを受け、様々なタイプの広告やマーケティングツールを使いこなせるようになるには時間がかかる。私たちは、自社のプラットフォームを活用し、販売コミュニティの育成に注力しています。同時に、販売者コミュニティがショッピングプラットフォーム上で自発的にマーケティング活動を行うことができるように、当社の広告・マーケティングツールの有効性と、当社のプラットフォームが販売者コミュニティにもたらす利益の増加を、販売者コミュニティの増加が示しています。

ブラジル・中南米と東南アジアのALDについては、東南アジアでの事業がまだ初期段階であることを考慮すると、これもまた判断するには時期尚早です。今後も観察を続け、何が適切なリーチとなるかを見極めていきたいと思います。先に述べたように、AOBは当社にとって目標となるKPIではなく、各市場に適したカテゴリーや商品の種類という意味でのカテゴリーミックスの自然な結果として得られるものです。私たちの視点では、AOBはインプットというよりもアウトプットなのです。そのため、私たちは、市場に適したAOVを生み出すような適切なカテゴリーミックスを推進することに注力します。そして、カテゴリーミックスや製品ミックスが市場にとって適切なミックスであるかどうかを、各市場が時間の経過とともに変化する中で、市場の状況をダイナミックに評価していきます。

マレーシアのEBITDAが黒字になったことについては、非常に喜ばしいことに、マレーシアはShopee事業において台湾に次いで2番目にEBITDAが黒字になった市場となりました。もちろん、これは時間をかけてマネタイズを改善した結果であり、時間をかけてオペレーション効率を改善した結果でもあります。以前にも強調しましたが、マーケットプレイスのEコマースモデルの収益性は非常に実証されており、規模と市場での強力なリーダーシップ、そして販売者コミュニティに明確かつ増大する価値を提供する能力があれば、将来的には大きな利益を上げることができるでしょう。これは基本的に、コミュニティに価値をもたらすことであり、それによって株主にも価値をもたらすことになります。

運営者
次の質問は、クレディ・スイスのVarun Ahujaさんです。

質問者6
ヴァーラン・アフジャ
クレディ・スイスAG リサーチ部門
はい、それでは早速いくつか質問をさせてください。第一に、Garenaのユーザーベースを見ると、今期も非常に力強い成長を遂げています。新たに75人のアクティブユーザーが加わりました。これは過去2四半期に比べて加速しています。このようなゲームがこれほど長く市場に存在しているにもかかわらず、どこの市場で成長が見られるのかを理解したいと思います。それは既存の市場でしょうか、それとも新しい市場でしょうか？何か補足があれば、とても助かります。

次に、ブラジルについてですが、少し変わった質問をしてみたいと思います。電子商取引への投資が前四半期に比べて増加していますが、その理由を教えてください。また、ASEANでは2つの市場が利益を上げているとおっしゃいました。では、ブラジルへの投資が増加していることについては、どのように考えればよいでしょうか。また、ASEANでの対前年比はどのくらいでしょうか。質的にどのくらいなのか、教えてください。

3つ目は物流面ですが、明らかに中南米では、Eコマースのリーダーが物流面に多大な投資をしており、サードパーティのエコシステムはそれほど充実していません。Shopeeはこの部分をどのように考え、今後数年間で増加するマーケットリーダーとのギャップを埋めていくのでしょうか？また、ラテンアメリカでの投資も検討していますか？また、ASEANでもShopeeの物流への投資が増えています。その点について何か情報があれば教えてください。

ヤンジュン・ワン
はい、ありがとうございます。ゲームユーザーの増加に関しては、東南アジアとラテンアメリカの3つの地域だけでなく、その他の地域からもユーザーが増加していることを報告でき、とてもうれしく思っています。このように、市場の多様化は、特に「Free Fire」をはじめとする当社のゲームにとって非常に有効であると考えています。

また、ブラジルへの投資についても、まだ非常に早い段階だと考えています。ブラジルへの投資は、事業の成長やサービスの導入に見合ったものにしたいと考えています。また、ブラジルでの事業拡大に伴い、ユニット・エコノミクスの改善についても引き続き評価していきます（聞き取れず）。今後も効率性の向上に注力していきたいと考えています。ご存知のように、ブラジルでは最近、当社のプログラムを採用した特定の販売者に対して、テイクレートを約12％および18％に引き上げました。このように、中古品の受け入れは非常に好調で、継続的な投資のための良いマージンになっていると考えています。しかし、繰り返しになりますが、そこでの成長の可能性を引き続き評価していきます。

ラテンアメリカの物流環境については、ブラジルやラテンアメリカの市場と、東南アジアの初期の市場との間には、いくつかのシナリオがあると思います。これは鶏と卵の問題のようなもので、サードパーティの物流サービスに対する需要があまりない場合、つまりEコマースのプラットフォームはほとんどが独自のサービスを利用しているか、異なるプラットフォーム間で広範なボリュームのトラフィックが発生していない場合、おそらく物流の初期成長機会も不足していると思われます。

しかし一方で、この地域でEコマースが盛んになり、グローバルな投資家がこの地域の成長機会に注目するようになれば、とも考えています。また、これらの市場では海のトレンドが見られるかもしれません。そして、機会を増やし、デジタル化を進め、電子商取引のエコシステムを構築することで、Shopeeの成長だけでなく、地域内の3PLを含む周辺サービスの成長にも貢献していきたいと考えています。Shopeeの成長だけでなく、地域内の3PLを含む周辺サービスの成長にも貢献しています。同時に、これらのサードパーティパートナーも、Shopeeとの緊密なパートナーシップにより、彼ら自身も非常に力強い成長を遂げています。ブラジルや新しい市場でも、このモデルを継続して採用できることを嬉しく思います。

しかし同時に、Shopee Expressサービスも用意しており、各市場で必要に応じて3PLのキャパシティを補完しています。これは、特にホリデーシーズンのピーク時や、ロックダウンイベントがある場合などに有効です。この点については、オペレーションやユーザーサービスの観点から何が理にかなっているか、またエコシステムに関連するステークホルダーの成長を観察し、それに応じて当社のモデルとオペレーションを適応させていきたいと考えています。しかし、私たちが重視しているのは、やはり効率性です。

運営者
以上で質疑応答を終了します。では、最後にソン・ミンジュさんから閉会の挨拶をお願いしたいと思います。

ソン・ミンジュです。
本日の電話会議にご参加いただきありがとうございました。次の四半期にまた皆様とお話しできることを楽しみにしています。ありがとうございました。

オペレーター ,
会議は終了しました。本日のプレゼンテーションにご参加いただき、ありがとうございました。本日はありがとうございました。