参考和訳 Livent Corporation's (LTHM) CEO Paul Graves on Q1 2022 Results - Earnings Call Transcript
Livent Corporation (NYSE:LTHM) 2022年第1四半期決算カンファレンスコール May 3, 2022 4:30 PM ET
企業参加者
ダニエル・ローゼン（投資家向け広報・戦略担当
ポール・グレイブス（社長兼CEO
ジルベルト・アントニアッツィ（最高財務責任者
電話会議参加者
キーシーン・リディック（エバーコアISI
パベル・モルチャノフ - レイモンド・ジェームズ
クリス・カプシュ - ループ・キャピタル・マーケッツ
Kevin McCarthy - Vertical Research Partners（バーティカル・リサーチ・パートナーズ
Matthew DeYoe - バンク・オブ・アメリカ
アレクセイ・イェフレモフ - KeyBanc Capital Markets
Joel Jackson - BMO Capital Markets (BMOキャピタルマーケッツ)
P.J. Juvekar - シティ
デビッド・デッケルバウム - コーウェン・アンド・カンパニー
オペレーター
こんにちは。リベントコーポレーションの2022年第1四半期決算発表コンファレンスコールにようこそ。このカンファレンスは録音されています。電話回線は会議中、リスニングオンリーモードになります。講演者のプレゼンテーションの後、質疑応答の時間を設けています。
それでは、リベント社IR・戦略担当のダニエル・ローゼンさんにお願いします。ローゼンさん、どうぞよろしくお願いします。
ダニエル・ローゼン
ジョエルさん、ありがとうございます。皆さん、こんばんは。そして、リベントの2022年第1四半期の決算説明会にようこそ。本日は、社長兼最高経営責任者のポール・グレイブスと、最高財務責任者のジルベルト・アントニアッツィが参加しています。
決算発表に伴うスライドは、当社ウェブサイトの「投資家情報」にてご覧いただけます。また、本日の講演内容については、電話会議終了後に掲載する予定です。
また、本日の説明の後、ポールとジルベルトがご質問にお答えします。本日の参加者の人数を考慮し、質問と回答は1人1回まででお願いします。また、コール後に追加の質問をお受けすることも可能です。
本日の発表文には、特定の要因に関する様々なリスクや不確実性が含まれており、それらは当社のリリースや証券取引委員会への提出書類に記載されていますが、これらに限定されるものではありません。掲載されている情報は、現時点における当社の最善の判断に基づくものです。実際の業績は、これらのリスクや不確実な要素により、これら業績見通しとは大きく異なる結果となりうることをご承知おきください。
本日の発表文には、様々なNon-GAAP財務指標への言及が含まれています。これらの用語の定義、およびGAAPに準拠して計算・表示された最も直接的に比較できる財務指標との調整表は、当社の投資家向けウェブサイトにてご覧いただくことができます。
それでは、ポールに電話をお切りします。
ポール・グレイブス
ダン、ありがとうございます。本日は、重要でエキサイティングな出来事を数多く取り上げるため、いつもより少し長めのコメントとさせていただきます。
リベントは好調なスタートを切り、2022年第1四半期の業績は予想を大きく上回り、調整後EBITDAが2021年第4四半期の業績のほぼ2倍となったことが大きな特徴となっています。同社は、顧客の需要の高まりとリチウム市場の逼迫した状況に支えられ、実現価格の上昇の恩恵を受けた。
リチウムの公示価格は前四半期比で全地域、全製品で上昇したが、第1四半期の業績の最も重要な特徴は、顧客ポートフォリオ全体でこうした価格上昇を利用し、実際に実現することができたことである。
これは、戦略的顧客との長期契約による安定性と予測可能性、ならびに地域や製品範囲を超えた長年の顧客との 関係による市場価格上昇へのエクスポージャーという、当社の多様な製品提供とビジネスモデルのメリットを反映し たものです。
2022年までの価格予想は現在と同様であるため、リベントは通期ガイダンスの範囲を大幅に引き上げました。調整後EBITDAは通年で2億9000万ドルから3億5000万ドルの範囲になると予想しており、中間値では事前予想より78%高く、2021年の報告結果の5倍に近づきます。
リベントは常に、お客様から求められるコミットメントを満たし、特に、供給の安定性を高めると同時に、総量を大幅に増加させることを目指しています。
この継続的なプロセスの一環として、本日、リベントは炭酸リチウムと水酸化リチウムの両方について複数の追加能力拡張計画を発表しました。これらの拡張を完了した場合、リベントは2030年末までに炭酸リチウムの総生産量を10万トン（現在の約5倍）に拡大する見込みです。また、水酸化物についても、2025年末までに現在の2万5千トン（ネマスカ社を除く）の生産能力の少なくとも2倍となる見込みです。
昨日、リベントは、カナダ・ケベック州でスポデューメンから水酸化物まで一貫生産するネマスカ社への出資比率を倍増することで合意したことを発表しました。30日から45日以内に予定されているこの取引が完了すると、リベントはネマスカ社の50%を保有することになります。
ネマスカ社は、北米における好立地、低コストで持続可能な水力発電の利用が可能であること、予測コストポジションが良好であることなど、それ自体非常に魅力的な資産です。ネマスカはLiventに多くの戦略的優位性をもたらしますが、Liventもまたネマスカに大きな優位性をもたらすことができますので、その点については後ほどお話します。
第1四半期の業績と、大幅に改善した2022年のガイダンスについてジルベルトに引き継ぐ前に、スライド4で市場の観測をお伝えしたいと思います。最近のリチウムに関する世論調査を見ると、価格の上昇と供給の逼迫が指摘されていますが、これは誰の驚きでもないでしょう。また、現在の価格水準が、公表されている指標と生産者が公表しているものの両方で、2022年に向けてすでに強気の予想を超えていることも、驚くには値しないことでしょう。
この状況の基本は、一部の人が言うように、リチウム産業が拡大しなかったことではなく、自動車OEMによる大規模かつ急速な需要予測と、顧客の受容と規制圧力がOEMの予想をはるかに超えたため、電気自動車の展開が加速したことにあります。
内燃機関から電気自動車への移行を成功させるための3つの基本的な課題のうち、最初の2つ、すなわち許容できる技術と顧客の受容は、ほぼ克服されています。しかし、3つ目の課題であるサプライチェーンの確保は、OEMの優先順位から大きく後退している。
別の言い方をすれば、ほとんどのOEMのEV計画は、長期供給の確保という根本的な課題に同じ速度で取り組むことなく策定されてきたということである。その結果、電池の調達が本格化し、それと並行して、少なくとも今後数年間は市場で利用可能なリチウムが根本的に不足することが認識されつつある。
また、短期的にこの逼迫感を増幅させ、リチウム価格を上昇させるいくつかの特殊要因もあります。例えば、中国のCOVID-19の操業停止によるサプライチェーンの混乱と課題です。この問題は、供給と多くの拡張プロジェクトのスケジュールの両方に影響を与え、輸送能力が限られており予測できないため、電池生産に短期的な混乱が生じ、特に現在ほとんどの生産と拡張活動が行われている世界の遠隔地で、投入コストの上昇と労働市場のひっ迫が起こります。
最後の、そして非常に重要な要因は、これまで述べてきた、既存の中国ベースのサプライチェーンに内在する弱点が顕在化しつつあることである。現在、中国の非統合型リチウム化学メーカーは、十分な原料の信頼できる確約された供給を確保することができない。
オーストラリアのスポジュメン生産者は、中国の顧客と締結した以前の固定価格供給契約が信頼性に欠けていたことを最近痛感しており、当然のことながら、非コミットメントのオークションベースの価格設定と供給メカニズムに移行しつつある。
また、多くのオーストラリアの鉱山会社が、直接または他社と提携して、自社の川下転換設備に統合しようとしているため、この構造的な問題がすぐに改善されることはないだろう。
すべてのリチウム製品の公表価格が劇的に上昇した。4月末までに、今年の最初の2、3ヶ月は主に中国をベースとした炭酸塩に焦点を当てた上昇であったが、中国以外の他のリチウム製品の価格も上昇しはじめた。
中国の水酸化物の基準価格は、第1四半期末には炭酸塩との差を縮め、LCEベースでは金属価格が炭酸塩を上回った。また、中国以外の参照価格は、主に過去の供給契約の期限切れと再交渉により、急速に上昇していることがわかる。
中国におけるサプライチェーンの現実を見れば、このような関連性のない製品や地域の動きは理にかなっています。ここ数四半期、乏しい原料に直面していたコンバーターにとって、利益を最大化する方法は非常にシンプルで、可能な限り炭酸塩を製造・販売するように事業を転換することでした。
その結果、水酸化物やリチウム金属の生産は、これらの製品の価格がLCE換算で同等かそれ以上に上昇した場合にのみ、経済的な意味を持つようになりました。しかし、このように利益率の高い製品に生産を急速にシフトさせることで、中国のコンバーターは供給変動、ひいては価格変動を増幅させている。
現在、市場の一部で炭酸塩に対する水酸化物価格のプレミアムが復活しているが、バッテリーグレードの水酸化物の生産と資格取得にはよく知られた課題があるため、多くのメーカーは炭酸塩に移行したように簡単に水酸化物に生産を戻すことに苦労すると思われる。
特に、高級バッテリーや自動車OEMの用途では、供給資格を得るために時間と労力が必要となるため、リチウム生産者がその労力を正当化できるほど長い間供給者であり続けることを約束しなければならない。
さらに明らかなのは、減速の兆しが見えないリチウムの需要増の予測が、業界における供給増の合理的な予測を上回り続けていることである。
今日の価格水準を考えると、拡張の発表や活動が相次いでいるのは当然のことです。しかし、リチウムの増設には十分な時間と資本が必要であることに加え、文書化された課題があることから、少なくとも今後数年間は市場の構造転換が起こるとはとても思えません。
特に既存のハードロック事業に関しては、拡張が容易なものもありますが、ネマスカのような統合グリーンフィールドプロジェクトの成功こそが、供給バランスの再確立に不可欠なのです。
このような環境下、リチウム消費者、特にOEMは、実績あるサプライヤーから電池用リチウムを確保することに当然ながら重点を置いています。これは簡単なことのように聞こえますが、実は現在のバッテリーサプライチェーンにはいくつかの特殊な特徴があり、これが制約になっています。おそらく最も重要なのは、今日、多くのOEMが、正極と電池のパートナーがリチウムを購入し、これらのパートナーが価格決定だけでなく、認定プロセスを通じてサプライヤー選定もコントロールするような電池供給契約を結んでいるという事実であろう。しかし、このような材料コストは、最終顧客であるOEMに直接転嫁されます。
このような状況がいつまでも続くとは思えません。しかし、すでにバッテリーの供給が決まっている以上、今後2年以内にサプライチェーンがより論理的なOEM契約構造に移行するとは思えません。
しかし、OEMはバッテリー材料調達の協議にもっと深く関わるようになり、バッテリー材料サプライヤーと直接コミットメントを結ぶことを求めています。
それでは、ジルベルトに電話をつなぎます。
ジルベルト・アントニアッツィ
ポール、そして皆さん、こんばんは。スライド5をご覧いただくと、第1四半期の売上高は1億4,400万ドル、調整後EBITDAは5,300万ドル、調整後利益は希薄化後1株当たり0.21ドルでした。前四半期比では、売上高は17％増加しました。LCEの総販売数量がわずかに減少し、製品ミックスがマイナスとなったものの、全製品における実現価格の上昇により、それを上回る結果となりました。
当四半期の調整後 EBITDA は、前四半期の約 2 倍となりました。これは、2022年に向けて締結した新たな契約によりリチウム価格が大幅に上昇したことと、年初の予想を上回る市場価格の上昇を利用できたことによるものです。
現在の環境を踏まえ、リベントはスライド6に示すように、2022年以降を見据えた見通しを大幅に改善しました。市場は価格に関して急速に動き続けており、実現価格は第1四半期に上昇しましたが、残りの四半期ではさらに上昇するものと思われます。Liventについては、この影響は主に少量で未契約の市場主導型の部分であり、当初の想定をはるかに超えています。
通年では、売上高は7億5,500万ドルから8億3,500万ドル、調整後EBITDAは2億9,000万ドルから3億5,000万ドルの範囲となる見通しです。中間値では、従来のガイダンス範囲に対してそれぞれ39%と78%の成長、前年比ではそれぞれ89%と360%の成長を示しています。
通期のガイダンス範囲も前四半期に比べ拡大しました。これは、リチウムの価格に関して市場が急速に変化しているためです。残りの四半期の平均実現価格は第1四半期よりも高くなると確信していますが、今日の市場のボラティリティと予測不可能性がより高いことも認識しています。
スライド7では、わずか3ヵ月後にガイダンスを大きく変更することを踏まえ、2022年のガイダンスを中間値で増加させる要因を強調するため、売上高と調整後EBITDAの推移を記載しています。
なお、2022年のLCEベースの総販売数量は、2023年まで当社の能力拡張による有意義な数量が商業的に利用可能にならないと予想されるため、2021年と比較して横ばいになると考えています。
今回のガイダンス改訂では、前回のガイダンスと比較して数量に変化がないことを想定しています。これは、すべてのリチウム製品において市場価格が大幅に上昇し、特にリチウム金属を中心とする投入コスト上昇を乗り切ることができるという確信が、この改善につながったことを意味します。
価格に関しては、市場価格の影響を受ける水酸化物および炭酸塩の数量と、ブチルリチウムおよび高純度金属のビジネスの2つのカテゴリーに、主な上昇分を分類しています。
水酸化物の販売数量の約4分の1、及び少量ながら炭酸塩の販売全量を、より直接的に市場価格に連動させるため、定期的な価格見直しの対象としています。このような販売数量の一部について、従来の予想に比べ、約1億3,000万ドルの価格改善を見込んでいます。
ブチルリチウムおよび高純度金属については、本年、既存顧客との取引量を確定しましたが、ブチルリチウムがさらされるリチウム金属原料の価格を正確に予測することが困難なため、価格設定を年間ベースからより短期的なベースへと変更しました。この価格設定の変更は、水酸化物や炭酸塩とは異なるダイナミズムによるもので、主要原料の大幅かつ急速なコスト上昇を目の当たりにしたためです。
2022年の金属系事業では収益性の維持に重点を置いているため、9500万ドル規模の価格強化が見込まれますが、これは主に原料材料、特にリチウム金属の急激なコスト上昇を転嫁したものです。
リチウム製品の完全一貫生産企業であるリベントは、コストと安定供給の面で予測可能性があるため、長期供給契約と確約、価格面での予測可能性に基づいて中核事業を構築することができます。
しかし、ガイダンスにあるように、主要な戦略的市場や地域における当社のポジションに支えられ、市場価格の上昇を利用する能力はまだ残っています。また、炭酸リチウムと水酸化リチウムの両方を顧客に供給できる当社の事業特性は、差別化されたポジションと高い事業柔軟性を提供します。
今年のガイダンスは広めに設定されていますが、いずれのレンジでも収益性とキャッシュフローは大幅に改善されます。また、今後数年間は、生産量の増加が見込まれるため、この傾向はさらに強まるでしょう。
さらに、ビジネス・ミックスの変化と独立した上場企業としての内部構造の結果として、リベントは今後16％から20％の範囲でより低い実効税率を見込んでいます。
それでは、ポールに電話を戻します。
ポール・グレイブス
ジルベルト、ありがとうございます。アルゼンチンやアメリカでは以前から拡張プロジェクトが進行中ですが、私たちは生産能力をさらに拡大し続けなければならないと考えています。お客様からも、時には非公開で、時には公の場で、そのように言われます。
リチウムの価格が最初で最後の話題となった例とは異なります。なぜなら、既存の顧客や増え続けるOEMは、長期的な供給を確保するために、より積極的な役割を果たす必要があると認識しており、したがって、従来の購入契約を超えた形での提携を望んでいるからです。
さらに重要なことは、最近の複数の供給停止、特にまだ生産していない新規参入企業の供給停止によって、OEMはリベントのような高品質の実績ある生産者との新しい長期供給契約を優先していることです。
今年に入ってから数ヶ月の間に、米国とアルゼンチンの事業所ですでに複数の既存および潜在顧客を受け入れましたが、これは歴史的に見てもほとんど関心を示さなかったことです。
炭酸リチウムと水酸化リチウムの両方で発表したすべての拡張計画の詳細を説明する前に、スライド8で、この10年間の総生産量の伸びをご覧ください。
炭酸リチウムについては、アルゼンチンの既存資源を2030年までに10万トンまで拡大する計画で、これは現在の約5倍の規模になります。Hombre Muertoの事業は長期にわたって生産されており、データ上では今後何十年も資源の寿命があることが示唆されています。当社独自のリチウム抽出プロセスは、非常に競争力のあるコストポジションと優れた持続可能性プロファイルを実現しています。
さらに、当社は約30年間サラールで操業しており、現在使用している既存のプロセスを再現しているため、現在のサラールでの拡張には、世界の他の多くのプロジェクトに内在するプロセスやフローシートのリスクはないと考えています。
水酸化物については、2023年末までに4万5,000トン、2025年末までに少なくとも5万5,000トンの生産能力を達成する見込みです。また、ネマスカ社への出資により、さらに最大3万4,000トンの水酸化リチウムの供給が可能となり、100％ベースでは、この10年の半ばまでに9万トンの水酸化リチウムの生産能力を持つ可能性があることを意味しています。この先も、お客様のご意向があれば、世界各地でさらなる拡張を検討していく予定です。
これは、炭酸塩事業と水酸化物事業がそれぞれ独立した資産としてではなく、統合されたネットワークとして機能しているという事実を反映しています。
注意点として、販売量を予測する際に、炭酸ガスと水酸化物の能力を足し算することはできません。したがって、4万5,000トンの水酸化物容量と、それを供給するために必要なリベント炭酸塩を相殺すると、数年後には相当量の販売用炭酸塩が残ると予想されることがおわかりいただけるでしょう。
この統合の重要な帰結は、このネットワーク内で水酸化物を製造し販売するという決定は、炭酸塩を販売しないという決定と同じであるということです。したがって、今後数年のうちに、炭酸塩を直接販売するか、水酸化物転換にさらに投資するか、決断する必要があります。
私たちは以前から、あらゆる種類のリチウムを有意義に利用したいと申し上げてきましたので、いずれはこれまでよりも大量の炭酸塩を市場に供給できるようになると考えています。
スライド9は、アルゼンチンの資源で計画されている3つの炭酸塩の拡張段階を示したものです。Liventは、最初の拡張について、すでに発表したすべてのスケジュールを順調にこなしています。これは2つの段階に分けて考えることができ、どちらも現在と全く同じリチウムの直接抽出プロセスを使用します。
この2つのフェーズのうち第1フェーズでは、2023年の第1四半期までに炭酸リチウムの生産能力を1万トン増強します。第2段階では、2023年末までにさらに1万トンの炭酸リチウムの生産能力を確保する予定です。つまり、2年も経たないうちに、リベントは炭酸塩の総生産能力を実質的に倍増させることになる見込みです。
現在、この拡張のために有意義な現場での建設と設置が行われており、今後数カ月で主要なインフラが完成する見込みです。この2つの段階を完了するために、リベントは2022年から2023年にかけておよそ4億5,000万ドルの資本支出の残りを見込んでいます。
2番目の拡張については、リベントは前四半期に、全く同じリチウム直接抽出プロセスを用いて予備的エンジニアリング作業を開始したことを発表しました。その結果、この拡張により、2025年末までに従来予想より1万トン多い3万トンの炭酸塩生産能力を追加で提供できることが明らかになりました。
この増産は、淡水の管理方法や後段のブラインの蒸発工程など、フローシートの前工程を見直すことで可能になります。
これにより、現在および将来の事業において、リチウムの収率を向上させ、平均水使用量を削減するとともに、既存の蒸発池を解放することができます。なお、DLE抽出および炭酸塩製造の主要工程は、既存事業と変更ありません。
設備投資額については、5億ドルから7億ドルの範囲を想定しており、今年後半に初期投資を開始し、2024年、2025年にかけて増強していく予定です。Liventは将来の拡張をサポートするために構築されたインフラを活用するため、総支出は最初の拡張より少なくなると予想されます。
しかし、この拡張の一環として、事業の持続可能性をさらに向上させるための追加投資、特に水の再利用を増やすための機械的蒸発と閉ループの追加を行うため、このメリットの一部は相殺されます。
アルゼンチンの資源をさらに拡張するために、リベントは最大3万トンの炭酸リチウム生産能力を追加する第3のプロジェクトを検討しています。これまでの拡張とは異なり、より一般的な蒸発式プロセスを採用することで、二酸化炭素排出量と淡水使用量の両方を削減することができます。
また、拡張のために不要となる既存の池を再利用できるため、これまでの拡張に比べ、必要な資本が大幅に削減される見込みです。
リベントは、2030年末までにアルゼンチンでの総生産量を10万トンとすることができると考えています。資源の観点からはこれ以上の拡張に制約があるとは考えていませんが、最終的には必要なインフラと遠隔地であることが、今後の方向性を決定することになるでしょう。
次に、スライド10と水酸化物について説明します。ノースカロライナ州ベッセマー市の既存拠点で、5,000トンの拡張工事が完了間近です。このユニットの完成に必要な資本はごくわずかで、今年の後半には商業生産が開始される予定です。
これにより、当社の米国における水酸化物生産能力は約15,000トンとなり、現在の中国の生産能力に匹敵することになります。また、これは当社の既存の炭酸ガス供給プロセスのモジュール化された複製であるため、顧客との認定および立ち上げのタイムラインはかなり短くなると予想しています。また、ベッセマー市にある当社の拠点では、必要に応じて水酸化物生産能力をさらに追加することができます。
また、2023年末までに中国の新拠点でさらに15,000トンの水酸化リチウム生産能力を追加することも発表しています。この地域での水酸化物増設の成功実績から、当社はこの増設を迅速かつ資本効率よく実行できるものと確信しています。
現在、中国では正極材と電池の生産が集中しているため、この拡張を進めることは容易なことでした。この拡張により、この地域で増え続ける顧客の需要に応えることができ、また中国国内での立地の多様化も可能になります。
この工場では、粗硫酸リチウムや粗炭酸リチウムなどの形でリサイクルされたリチウム原料をサードパーティのリサイクル業者から引き取り、電池グレードの水酸化リチウムに変換します。
これは、私たちが現在行っている事業とは本質的に異なるビジネスモデルです。また、使用済み電池に含まれるリチウムを可能な限り再利用するために、既存の水酸化物メーカーと密接に連携し、追加的なサービスを提供することが期待されています。
この工場の建設地はまだ決まっていませんが、米国または欧州になる可能性が高いと思われます。同社は、複数のパートナーシップと戦略的資金調達の機会を積極的に評価しており、早ければ2025年末に商業生産を開始できると考えています。これは、これらの流れの一部がより容易に利用できるようになるタイミングとよく一致します。
これらの拡張により、リベントの水酸化リチウム生産能力は55,000トンとなり、現在の25,000トンから2倍以上に増加する見込みです。もちろんこれはネマスカを除いた話ですが、スライド11をご覧ください。
昨日、Livent は Nemaska の 25%の株式と引き換えに 1,750 万株の普通株式を発行し、持分を 50% に引き上げると発表しました。残りの50%は、ケベック州政府が保有する投資グループである Investissement Québec が引き続き保有し、ケベック州への投資を促進するための戦略的資金を提供する予定です。本取引により、Liventが保有するNemaskaの50%持分の総コストが約4億ドルになります。
Liventは、Nemaska社の将来の成功にコミットしており、今回の出資比率の引き上げは、このコミットメントを反映したものです。先に述べたように、Nemaska社はLiventに複数の利益をもたらしてくれます。例えば、資源の多様化、環境に配慮した生産体制の強化、北米および欧州で拡大する需要に対応するための魅力的な立地など、サプライチェーンの現地化がこの業界にとってより重要となってきています。
しかし、それ以上に重要なのは、本取引の完了により、Liventがネマスカ社にもたらす利益です。当社は、技術や操業のノウハウを提供することで、ネマスカ社をより容易に支援することができ、電池品質の水酸化物市場において新規参入者が直面する固有のリスクを軽減することができるようになります。
これにより、Nemaska 社は、顧客が求める高品質の製品を確実に提供することができるようになります。また、Nemaska の商業戦略を支援することで、Nemaska がこれまで得てきた情報よりもはるかに優れた市場情報を提供できるようになります。
また、お客様には、より多くの量と多様なサプライチェーンを提供できるようになり、結果として調達リスクを大幅に軽減することができます。当社は、西半球で拡大するリチウム電池のサプライチェーンにおいて、ネマスカ社が不可欠な存在となるよう支援してまいります」と述べています。
ネマスカ社のエンジニアリングチームと密接に協力してきた結果、スライド12に示すように、多くのことを期待することができるようになりました。現段階では、30年以上の鉱山寿命が見込まれ、大規模でコスト競争力のある資産になることを共有できます。
このプロジェクトでは、Bécancour で従来の転換フローシートを使用して生産される電池グレードの水酸化リチウム容量 34,000 トンを目標とし、Whabouchi からのスポジュメン精鉱のみを使用して、両拠点の事業を統合することを計画しています。なお、ネマスカ社はワボウチからのスポジュメン精鉱を販売する予定はございません。
水酸化リチウムの商業生産開始は2025年末を予定しています。これは、現在オーストラリアや韓国で開発されている同様の統合プロジェクトの資本コストと同程度です。
ネマスカ社は、持続可能な重要電池材料の供給において重要な役割を果たすと確信しています。ネマスカ社は、低コストのゼロカーボン水力発電を利用でき、地域の海運港に近い戦略的な立地にあります。
また、ベカンクールで開発中の工業団地が、ケベック州が目指す世界的な電池材料ハブの基礎となることは明らかです。すでにネマスカ社と共同で正極活物質を生産することが複数発表されており、私たちが業界の持続的発展に不可欠と考える現地化の真のモデルを構築しています。また、ベカンクールには、ネマスカ社が将来的にリチウムの生産能力を追加できるような土地も用意されています。
スライド13の結論として、Liventには、生産量を増やし、顧客の高まるニーズに応え続けるための魅力的な機会が複数あります。このため、今後数年間に必要な拡張投資が増加することは間違いありません。
2022年の資本支出は中間値で3億2,000万ドル、または2,000万ドル増加すると予想していますが、これは主に拡張プロジェクトの作業を加速させるためのタイミングによる効果です。2022年から2024年にかけての資本支出は、Liventが必要とするネマスカ社の資金拠出の可能性を除き、10億ドル程度になると予想しています。
ネマスカ社については、当社のパートナーであり、顧客や金融機関の関心も高いことから、魅力的な資金調達オプションが数多くあり、適切な時期に実施されるものと考えています。
現在の状況を踏まえ、当社は、社内で創出したフリー・キャッシュ・フロー、第三者からの借入金、およびその他の資金調達手段の組み合わせにより、投資資金を調達する予定です。しかし、当社の資金需要の大部分は、当社の事業が生み出すキャッシュ・フローによって賄われると考えています。
このようにキャッシュ・フローが堅調に推移すると見込まれるのは、主に2つの要因によるものです。1つ目は、来年からLiventが有意義な生産量の増加を開始することです。2023年と2024年だけでも、リベントは2022年比でそれぞれ6,000LCEと16,000LCEの販売数量の追加を見込んでいます。2025年の追加生産量はこれをさらに上回り、残りの10年間もLiventの生産量は増加し続けると予想しています。
もうひとつは、リチウム業界の経済が根本的に変化していることです。価格が現在の水準から下がることは避けられないが、今後数年のうちに今年以前の価格水準に戻る可能性は低いと思われる。
当社は、今後数年間の市場価格を合理的な精度で予測する能力を持ち合わせていないため、2022年以降の財務ガイダンスを提供できる立場にはありませんが、幅広い価格シナリオの可能性の下でも、Liventが強力な収益力を持つことは明らかです。
また、リチウム化合物の商業生産を行っている実績と信頼のある企業として、お客様、投資家、すべての主要なステークホルダーに差別化された価値を提供します。
それでは、ダンに質問をお返しします。
ダニエル・ローゼン
ポール、ありがとうございます。ジョエル、質疑応答を始めてください。
質疑応答
オペレーター
[最初の質問は、Evercore ISI のスティーブ・リチャードソンさんからです。
キーシーン・リディック
こんにちは。こんにちは。スティーブに代わってキーシーンです。非常に素晴らしい四半期とデータガイダンスですね。しかし、1つだけお聞きしたいのは、大まかな計算とマージンが約40%で、四半期としてはもう少し高いという点です。ガイダンスの中で、価格だけでなくコストについても、市場の想定についてもう少し詳しく教えてください。
ポール・グレイブス
もちろんです。第1四半期には、興味深い価格変動がありました。炭酸塩が最初に採用されたと言いましたが、第1四半期が終わる頃には、水酸化物も炭酸塩と同じように上昇し、金属価格も同等ベースで炭酸塩より高くなりました。
ですから、私たちのガイダンスは、この四半期を終えて4月に入った時点で見たものをそのまま今年いっぱいは維持できると考えています。コスト面も同じでしょう？
最大のコスト変動要因はリチウム金属ですが、ブチルリチウムと高純度金属の価格前提を考えると、これらの余分なコストをヘッジするために転嫁しようとしているに過ぎないのです。顧客との契約は非常に透明性が高く、リチウム金属の上限コストを転嫁することで、顧客はリチウム金属の代金を支払うことになります。
ですから、他の分野での根本的なコスト増は見込んでいません。サプライチェーン・ロジスティクスの摩擦コストとでもいうべきものは確かにありますが。しかし、これらはすべてすでにガイダンスの中に反映されています。
キーシーン・リディック
了解しました。ありがとうございました。ネマスカ社にとっては、リベントがこのプロジェクトに参加したことが自然な流れだったようですね。ただ、なぜ今、権益を拡大するタイミングなのでしょうか？また、残りの設備投資額や、FIDの時期、その他のゲートファクターについて教えてください。
ポール・グレイブス
M&Aのタイミングですが、これは市場取引ではなく、ただ株を買ってくるというものです。私たちにはパートナーがいて、彼らのパートナーはPallinghurstというプライベート・エクイティ企業です。Pallinghurstは、この事業を破産からCCディレイプロセスを経て、今日、私は、それがLiventのスキルセットではなかったと信じていますし、IQのスキルセットでないことは認めます。しかし、今はその段階を乗り越え、このプロジェクトのエンジニアリングの最終段階に入っています。
抽象的ではありますが、採掘作業はほぼ完了し、現在は水酸化物プラントのエンジニアリング作業を完了する最終段階に入っています。所有権の再編成を行い、Liventがより大きな役割を担うのは、ごく自然な流れだと感じています。
このタイミングは、とても簡単です。今年の終わりには、組織として必要なもの、つまり建設を開始するために必要なレベルのエンジニアリングの確実性を得ることができます。
このプロセスはスポジュメンベースなので、水酸化物炭酸塩プロセスとはまったく異なります。商業生産への立ち上がりが遅くなることが予想されます。水酸化物装置とは異なり、1〜2カ月で立ち上げることはできません。そのため、本当に意味のある商業生産量が得られるのは、2026年のある時点になると思われます。
オペレーター
次の質問は、Raymond JamesのPavel Molchanovからお願いします。
パヴェル・モルチャノフ
ご質問をありがとうございます。カーボネート事業の拡大スケジュールを見ると、2025年から2029年の間にプラトーになると思われます。この第3段階の拡張を加速させるシナリオはあるのでしょうか。
ポール・グレイブス
ありえますね。というのも、私たちはネマスカに集中し、スタートアップとランプアップを行う組織として、現在進行中のすべてのことについて現実的であろうと考えているからです。しかし、もしそれが可能なら、複数の異なるレベルで意味を持たせなければなりません。
私たちがどのようにしてこの場所を離れたのか、そしてこれらのプロジェクトを行うために実際に何が必要なのかを理解する必要があります。このようなプロジェクトを行うのは簡単なことではありません。また、従来の蒸発プロセスとは異なるプロセスに移行するため、従来の蒸発プロセスを使用することは通常ありません。どうすれば最適化できるのか、多くの時間を費やすことになると思います。
これまで蒸発工程を使わなかった理由はいくつかありますが、特に歩留まりが悪く、そのブランドからその地域で生産される製品の品質が、既存のプロセスを使ったときほど高くはならないからです。しかし、水酸化物プロセスで使用するには十分な品質であるため、それによって価値を失うことはありません。
しかし、地元のコミュニティや政府などとの間で、かなりの時間がかかります。ですから、もしそれを加速させることができ、市場がそれを正当化するのであれば、そうするつもりです。しかし、私たちが得たものは、拡張の段階がどのようなものになるかを保守的に評価した上で、妥当なものだと思います。
パベル・モルチャノフ
なるほど。ネマスカ社に続いて、ケベック州のリチウム産業発展のために、連邦政府や州政府から資金援助や設備投資のリベートを受ける予定はありますか？
ポール・グレイブス
誰もが、地元の州からどのようなサポートを受けられるかを見ていると思います。単に資本を提供するだけでなく、さまざまなレベルのサポートがあります。IQがCO投資家として参加することで、立地の確保や、労働者育成のためのインセンティブが得られると思います。
また、税制上の優遇措置も受けられます。また、コスト競争力があり、理にかなった地方資本があれば、それを利用することもできます。もちろん、そのような資本を必要としないという前提でやっているわけではありません。しかし、州や政府、地域がどのように資本を提供するかについて、戦略的であることはほとんど見られません。しかし、もしそれが理にかなったものであるなら、私たちは間違いなくそれを受け入れることができます。
パベル・モルチャノフ
ありがとうございました。
オペレーター
次の質問はループ・キャピタル・マーケッツのクリス・カプシュからお願いします。
クリス・カプシュ
こんにちは、こんばんは。
オペレーター
お待たせしました。
クリス・カプシュ
ありがとうございます。これは川下の顧客にとって非常に大きな関心事だと思います。また、EVへの移行が加速していることと、基本的な背景が強気であることが、顧客が従来の供給契約に比べてより積極的かつ創造的になることを促していることも強調されていますね。そこで、御社が検討されている契約について、その意味をもう少し詳しく説明していただけないでしょうか。それは供給契約の期間に関する条項のようなものでしょうか？価格設定なのか？現時点ではどのようなものが候補に挙がっているのでしょうか？
ポール・グレイブス
そうですね。これは興味深い問題です。最近、ある業界コンサルタントから聞いた話ですが、リチウム業界はここ3年か4年の間に生産量を約4倍に拡大したそうですね。つまり、生産能力を大幅に増やしたにもかかわらず、まだ十分ではありません。なぜなら、OEMはさらに急速に生産量を拡大しているからです。
しかし、OEMもまた、すべてではありませんが、その多くが外注していることを認識しています。しかし、OEMの多くは、電池の材料を確保するプロセスを、電池メーカーや正極メーカーなど、電池チェーンにアウトソーシングしています。そこで私は、「これは変えなければならない」と思いました。
正極のサプライヤーが変わるかもしれませんし、電池のサプライヤーが変わるかもしれませんし、製造する地域が変わるかもしれませんが、リチウムが必要だということは分かっているのです。ですから、本当の意味での確実性を提供する能力は、OEMにあります。
もうひとつは、価格の確実性を提供することです。将来の価格がどうなるかは誰にもわからないと思いますが、当社にとって安すぎても高すぎても意味がない価格があることは、誰もが知っています。
ですから、合理的な価格設定メカニズムを構築する能力も、供給バランスに応じて均等に分配する能力も、OEMに大きく依存しているのです。それと同じように、これは1つではありませんが、技術ロードマップをより詳細に私たちと共有してくれています。実際に何が必要なのか？リサイクルの流れはいつできるのか？どの地域で生産したいのか、また、持続可能性や炭素含有量について、どのような立場、要求、態度を持っているのか。持続可能性を高めるために、持続可能なリチウム生産に投資することについてはどうお考えですか？率直に言って、供給確保のための契約への先行投資についてどう思われますか？これらの会話はすべて、率直に言ってOEMとの間でしか成立しませんし、より進歩的で前向きな考えを持つOEMとの間で起こり始めています。
クリス・カプシュ
それは助かります。ありがとうございます。それから、ネマスカ社についてのフォローアップですが、スケジュールについてです。2025年末までの商業生産というお話がありましたが、これは下流の転換資産です。これは、さらに下流の変換資産です。このスライドで、スポデューメンの生産量を転換設備の増強と一致させたいとおっしゃっているのが気になるのですが。また、水酸化物工場の命名式に先立ってスポジュメンを生産し、それを市場に販売するというシナリオはあるのでしょうか。また、より一般的なスケジュールについても気になるところです。ありがとうございました。
ポール・グレイブス
スポジュメン精鉱は、1トン5,000ドルです。その誘惑はよくわかります。だから、「絶対、絶対、絶対」と言うつもりはありません。それが理にかなっているならば、絶対にないとは言いません。この鉱山は、明らかにもっと早く稼働させることが可能です。
しかし、過去にこうしたプロジェクトで見られた重要な課題の1つ、あるいは2つの重要な課題は、鉱山コンプフィードに水酸化物プラントを建設しすぎたこと、あるいはスポジュメン精鉱のフィードがどのようなものかを正確に十分に考えなかったことだと理解しておくことが重要です。
そこで私たちは、この鉱山から産出される最適なスポジュメン精鉱フィードが何であるかを正確に把握するために、膨大な時間を費やしてきました。濃縮度、量、そしてプラントのサイズもそれに合わせて調整しています。立ち上げ段階では、プラントが消費できる量よりも多くのスポジュメン精鉱を生産する可能性が高い。
しかし、鉱山が完璧に稼働するわけではないことも、私たちは確信しています。つまり、新しい鉱山での新しいスタートなのです。ですから、初期の段階でスポデューメン精鉱の在庫をある程度確保して、スポットで処理できるようにすることは、その時点での数ドルの追加費用を実現するのと同じくらい重要なことだと思います。だから、このモデルでは、ケベック州から中国へスポデューメン精鉱を輸送することはない。その点は、正直に申し上げましょう。正直に言うと、そうではありません。
クリス・カプシュ
ありがとうございました。
オペレーター
次の質問は、Vertical Research Partnersのケビン・マッカーシーからです。
ケビン・マッカーシー
はい。こんばんは。ポール、2022年の調整後EBITDAの範囲を2億9,000万ドルから3億5,000万ドルとされていますが、これはどのような価格設定を前提としているのでしょうか？また、それに関連して、今年と来年に価格が確定している、あるいはわかっている事業の割合についてコメントいただけますか？
ポール・グレイブス
これまで価格ガイダンスを出したことはありません。ですから、その歴史を壊したくはありません。ですから、そのようなことをするつもりはありません。ちょっと計算してみてください。Gilbertoが話した、水酸化物のうち契約していないものの割合や、小さな炭酸塩の割合を見ると、当社には販売する炭酸塩の数量があまりありません。
しかし、水酸化物の契約量以外は、何も決まっていません。水酸化物のポートフォリオを電池用と非電池用に切り替えるように、月次であれ四半期であれ、比較的短期間で価格が決まりますが、戦略的な顧客ではなく、他のすべてが市場にさらされているのです。
ケビン・マッカーシー
なるほど。それは参考になります。次に、ポールさん、ネマスカ社との取引で1,750万株を発行していますが、これはどういうことですか？また、アルゼンチンでの拡張を拡大しました。カナダも同様に進めています。このような状況下で、今後数年間に想定されるより強力なフリーキャッシュフローに加えて、資本市場やパートナーの資本にアクセスする意向はありますか？
ポール・グレイブス
今後3年間について、今日の環境がほぼそのまま続くと仮定すれば、それがどのような意味であれ、そうなりますよね？つまり、結果の幅があるのです。今後2年間は、既存のクレジット契約やクレジット・リボルバを利用する以外に外部資金が必要になる可能性は極めて低いと思われます。
EBITDAや成長率などを見ても、以前にも同じようなことがあったとは思えませんから。ですから、この点については現実的に考えたいと思います。
外部の資本を活用するのは、率直に言って、顧客やパートナーの資本である可能性が高いと思います。
しかし、なぜそんなことを言うかというと、率直に言って、もしそのような状況になったとしたら、おそらくキャッシュフローがそれほど出ていないことを意味し、つまり価格が思ったほど上がらず、事業拡大が鈍化し、資本が減少することを意味します。正直なところ、私たちはこのレバーを最初に引く可能性が高いのです。ですから、顧客資本、パートナー資本、戦略的投資家の資本は、古典的な株式の意味での資本市場よりも、小さな意味で軽い資産であると思います。
ケビン・マッカーシー
そうですね。そして、決算おめでとうございます。
ポール・グレイブス
ありがとうございました。
オペレーター
次の質問はバンク・オブ・アメリカのマシュー・デヨーからお願いします。
マシュー・デヨー
ありがとうございます。では、2023年に向けて、特に炭酸ガス側で、立ち上げから流れてくる固定費について、どのように考えればよいのでしょうか？
ポール・グレイブス
事業を開始し、選択するたびに、当然ながら初日から高いコストがかかることになります。リチウムを生産する方法が異なれば、スタートアップも異なるということです。
すでにお話したとおりです。水酸化物工場はスポジュメンから作られますが、立ち上がりはかなり遅くなります。炭酸塩の生産は、粉砕したものを蒸発池で18カ月間使用するのですが、これも同じです。
アルゼンチンの炭酸塩事業では、機械的に生産が完了するまでの期間は数カ月から数四半期ですが、それ以上ではありません。ですから、立ち上げ時に若干のドラッグが発生しますが、他のプロジェクトで見られるような顕著なものではありません。
最初の拡張工事で2023年に生産を開始するという話をしましたが、機械的に完成するのは第4四半期になる予定です。その後、ポンプを設置し、すべてを稼働させるまでに、おそらくもう1四半期かかり、さらにもう1四半期かかるでしょう。しかし、正直なところ、それほど長い時間ではありませんし、大きな足かせにはなりません。
Matthew DeYoe
ありがとうございます。以前は、もう少し堅調なスタートを待っていたようですが、その点は省略します。リチウムのリサイクル工場は少し新しいものですが、Lifecycle社やRedwood社のようなところと契約するのでしょうか、それともバッテリー工場からのものでしょうか、それから経済性についてはどのようにお考えでしょうか。また、経済性についてはどのようにお考えでしょうか。これは御社にとって料金徴収のようなものになるのでしょうか。
ポール・グレイブス
そうですね。リサイクルに関して、人々がまだじっくり考えていない真実は、リサイクルされるリチウムのほとんどは、すでに誰かが所有しているということです。そのため、リチウムを買ったときの値段よりも大幅に値引きして売ろうとは考えていません。彼らがしようとしているのは、誰かにお金を払ってリサイクルしてもらうことであり、それは別のビジネスモデルだと思います。
ライフサイクルやレッドウッドと同じようなことができるのでしょうか？もちろんです。リチウムを所有している人なら誰でも、正極材メーカーや電池メーカーでも、その過程でスクラップや廃棄物が発生します。
リチウムがあれば、それを自分たちのシステムで利用するためのパートナーを探そうとします。先日、あるデータを目にしました。
2030年までにリチウムの総生産量の10％をリサイクルすることができるというものです。これは、おそらく300万トンのリチウムの需要と30万トンのリチウムがリサイクルされる必要があることを考えると、それほど多くはないと思われます。私たちは、これがお客様とのパートナーシップになることを大いに期待しています。このパートナーシップ・アプローチの一部となるでしょう。
このような施設にリベントの資本を投入することは考えていません。だからといって、この施設の経済性が下がるわけではありませんが、リベントの資本がこの施設に投入されることはないでしょう。
そうすると、料金徴収モデルやその他のモデルになるのでしょうか？おそらくそのような方向に進むと思いますが、まったく異なるビジネスです。実際、リサイクルから生じる粗リチウムの流れをバッテリーグレードの水酸化リチウムに変える能力を持つ企業はそう多くありませんし、それが私たちがお客さまにもたらす価値だと考えています。
マシュー・デヨエ
ありがとうございました。
司会
次の質問は、KeyBanc Capital Marketsのアレクセイ・イェフレモフからお願いします。
アレクセイ・イェフレモフ
ありがとうございます。皆さん、こんばんは。価格に関する質問を別の形でやってみようと思います。ガイダンスに盛り込まれている価格変動の割合や、妥当と思われる価格変動の上限・下限について教えてください。
ポール・グレイブス
正直なところ、何パーセントの変化なのかはわかりません。ただ、これを説明するのに一番いい方法は、第1四半期の炭酸リチウムの価格が、おそらく他社が発表した価格よりも高かったということだと思います。しかし、炭酸リチウムの価格は、他社が発表している価格よりも高かったのです。
しかし、炭酸リチウムの価格は、私たちが見てきたフロー、つまり、本当に安い価格で販売さえしていなかったものと比べると、2020年頃に見ていた価格の7倍から8倍になっています。
水酸化物もそれに追いつき、正直なところ、それに追いついて、それを超えています。しかし、過去に見たこともないような高水準にあることは間違いないでしょう。
アレクセイ・イェフレモフ
なるほど。十分フェアですね。ありがとう、ポール。ネマスカ社についてですが、あなたはすでにプロジェクトの経済性を理解するために多くの仕事をこなしてきたと思います。スポジュメンと水酸化物のどちらでキャッシュコストが発生するか、見当がつきますか？
ポール・グレイブス
私たちは、このプロジェクトに長い間関わってきました。ネマスカ州の運営委員会には、基本的に当社の従業員を派遣しています。ですから、私たちはこの大虐殺について膨大な量の知見を持っています。
私たちは、いわゆる「盲目の希望」を持ってここに臨んでいるわけではありません。これほど勤勉な投資はかつてなかったと思います。キャッシュコストがどの程度になるかはわかっています。
キャッシュコストにはさまざまな定義があるものです。私たちは、供給が厳しいということは気にしていませんが、私たちが主に見ているのは統合コストです。
コストカーブで見てみると、2026年の計画では、コストカーブのほぼ中央に位置し、脳は左を通り、統合されていない中国は右へ移動しています。そして、率直に言って、私たちの多くは、今、スポデューメンを統合し、真ん中のスライドに変換し、それが私たちが期待するところです。
アレクセイ・イェフレモフ
ありがとうございます。
オペレーター
次の質問は、BMO Capital Markets のジョエル・ジャクソンからです。
ジョエル・ジャクソン
どうも、ポールです。
ポール・グレイブス
どうも、ジョエルです。
ジョエル・ジャクソン
最初の質問ですが、スライドを見ながら2つのパートに分かれますが、スライド8の生産能力、年末の生産能力を拒否すると予測されますか？一般的に、様々な拡張工事の認定期間について、どのようなことを期待されますか？また、これらの事業の稼働率は90%程度を見込んでいるのでしょうか。また、バッテリーグレードの最大値である90%とはどの程度のものなのでしょうか。
ポール・グレイブス
そうですね。1つ質問ですが、この質問に対する回答はありません。
ジョエル・ジャクソン
それが1つの質問です。そうですね。それは1つの2部構成の質問です。
ポール・グレイブス
トレンドを追えるようにして、2つ目の質問はマスクについてです。こちらも試してみます。今日、生産能力と生産量を比較すると、生産能力と生産量はほぼ100％一致していますね。私たちはほぼ定格通りの生産を行っています。実際、水酸化物工場の大半は定格より早く生産しています。
新しいプラントを建設すればするほど、定格出力は上がっていきますから、将来的にはそうならないでしょう。資格認定プロセスについては、その内容によって異なります。既存のお客さま（今は水酸化物の話をしていますが）であれば、そのお客さまが何を使っていて、何を必要としているのかを正確に把握した上で、数カ月で認定を受けることができると言ってよいと思います。
ただし、彼らがそれを望んでいる場合に限ります。正直に言うと、これは「認定にどれくらい時間がかかるか」ということではありません。なぜなら、消費者は私たちの材料を見て、それを使うのが好きで、それがリチウムのためであることを知っているからです。
炭酸塩はそれとは異なり、当社の水酸化物はすべてバッテリーグレードになります。バッテリーグレードでないものは、ほとんど作りません。電池用でない水酸化リチウムの成長は望めません。この市場に参入しようと考えている人は、炭酸塩の代替品としてFPRで販売するか、ギリシャでシェアを取ろうと考えているのでしょう。
しかし、炭酸塩については、もっと複雑な問題があると思います。地上での生産という性質上、私たちは90%の電池グレードの炭酸リチウムを生産することはできません。しかし、先ほど申し上げたように、水酸化物装置に供給する炭酸塩をグレードアップする必要がないのです。
ですから、炭酸リチウムを使用できるのは、おそらく1/3から1/4程度で、そのうちの最高品質のものを電池のお客さまに販売し、必然的に出てくる低品質のものは水酸化物装置に使用することになります。
ジョエル・ジャクソン
2022年から2024年までの成長期に10億ドルの設備投資を行うというお話がありました。つまり、3年間は内部資金で賄えるはずです。炭酸リチウムの価格が現状維持のまま推移すると想定しているのか、それとも多少は緩和されると見ているのか、また、どのような価格シナリオの場合に外部資金を調達する必要があるのか、教えてください。
ポール・グレイブス
現在の水酸化物生産の4分の3は、今後数年間は価格が決まっていますね？今日の生産量のうち、どうするか決めるべき生産量がもっとあるのは明らかです。今後数年間は良い価格設定になると考えています。そのように表現することができます。
現在と同じように高くなるのでしょうか？これらの業界の一部で見られる価格は、どう考えても実現価格ではありません。しかし、他の製品では、金属製品であれ、水酸化物であれ、ある程度の均等化が見られるようになっています。日本、韓国、アメリカの市場はすべて、中国で見られるようなトレンドに追いつき始めています。日本や韓国、アメリカの市場が、中国の動向に追いつくようになるとは誰も思っていません。
しかし、実際には、この業界にとってかなり健全な価格が2、3年続くと思います。ですから、先ほど申し上げたように、さまざまなシナリオを想定しています。また、価格シナリオが異なれば、第三者割当増資の必要額にも大きな違いがあります。
しかし、第1四半期の価格設定と第2四半期の価格設定とでは、まったく異なる数字になります。ですから、私たちがこの声明を発表したときのモデルには、かなり幅があります。
2023年に6,000トン、2024年に1万トン、2025年に1万トンと2万トンを追加する予定ですが、これによって、価格設定が少し上がっても、キャッシュフローはかなり健全な状態に保たれると考えています。
ジョエル・ジャクソン
ありがとうございます。
オペレーター
次の質問はシティのP.J.ジュベカーからお願いします。
P.J.ジュベッカー
はい。こんばんは、ポール。リチウムのサプライチェーンは中国に絡んでいて、それが価格高騰の原因になっているとおっしゃいました。もしそれが世界的なものであるなら、なぜベッセマー・シティで米国のサプライチェーンにもっと積極的に取り組まないのでしょうか。5,000トンの工場の代わりに、もっと積極的にこの地で活動してはどうでしょうか。
ポール・グレイブス
今にして思えば、素晴らしいことです。私たちは数年前にこのプロジェクトを立ち上げたのですが、当時はまだ現在のような市場ではなかったことを覚えていらっしゃると思います。ベッセマーであのプロジェクトを立ち上げられればよかったと思います。
現実的な話として、水酸化リチウムの電池用途の需要は、現在、アジア以外にはありません。そのため、生産能力の増強は行われていますが、2025年までに稼働するのはごくわずかです。
中国でのサプライチェーンをどうするかという問題ですが、実は現在、リチウムはほとんどすべて中国で消費されています。南米では穀物ベースの大規模な生産があり、オーストラリアでは硬質岩石の大規模な生産があります。北米では硬質岩石の生産が増加しており、代替品もありますが、中国での生産は皆無です。
また、中国以外の国でも、韓国で大規模な生物化学変換プラントが建設されるなど、徐々にではありますが、確実になってきています。オーストラリアにも建設中ですし、日本にも小さな工場があります。サプライチェーンは徐々に中国から遠ざかっていますが、カギとなるのはカソードとプリカーサーで、これはまだ中国だけでなく、中国企業や中国の生産者が大部分を占めています。
ですから、何がどうなるかはわかりません。サプライチェーンが成長し、それが中国に影響を与えることはないでしょうが、それでも中国に圧倒されるでしょう。それでも中国は、バッテリーのサプライチェーンにおいて、かなり重要な、いや、かなりではなく、最も重要な部分を供給する必要があるでしょう。
P.J. Juvekar
素晴らしい。ありがとうございます。それから、契約期間が短くなっていることについて、よく説明してくれました。また、これらの契約は年間契約なのでしょうか、それとも短期契約になっているのでしょうか？ありがとうございました。
ポール・グレイブス
今日の契約は複雑だと言ってもよいでしょう。これは間違いないでしょう。OEMの側でも契約を簡素化しようとする試みはありますが、OEM自身がサプライチェーンを所有していることに変わりはありません。
当社にとって最も重要なのは、陰極の供給体制です。正極メーカーは、実際にはリチウムを買っていないかもしれませんが、リチウムを材料として認定し、誰が使うかを決定しています。
OEMの規模が大きいので、4、5社以上のOEMと有意義な契約を結べるリチウムメーカーがたくさんあるだろうと、私たちは過去に言ってきました。
4、5社以上のOEMと有意義な契約を結べるリチウムメーカーはたくさんありますから、その外にはもっともっと小さな規模の契約がたくさんあるはずです。しかし、OEMは非常に大規模で、その運営方法も非常に複雑になるため、ほとんどの場合、4～5社のうちどのOEMと提携するかを選択しなければならないと思います。
OEMメーカーもそのことに気づき始めていると思います。2025年までに年間25万トンの水酸化リチウムを購入したいのであれば、優れた調達組織を持つことが必要です。そのためには、世界トップクラスのサプライチェーン・スキルが必要です。
P.J. Juvekar
素晴らしい。ありがとうございました。
司会
次の質問は、コーウェンアンドカンパニーのデビッド・デッケルバウムからです。
デビッド・デッケルバウム
ポール、時間を割いていただいてありがとうございます。そして、かなりエキサイティングな発表があったということで、おめでとうございます。
ポール・グレイブス
ありがとうございます。ありがとうございます。どういたしまして。
デビッド・デッケルバウム
先ほどのコメントについて、もう少し明確に説明していただけませんか。先ほど、OEMとの契約や直接取引に向けた業界の進化についてお話されていたと思います。1つは、このような進化が起こった場合、価格ガイドの更新により、現在見ているものに加えて、さらにマージンが増加するとお考えでしょうか。また、OEMが拡張計画を加速させるために資本を提供するケースもあるとおっしゃいました。御社が計画しているソーラー・アンブレラで、第三者の資本提供者が御社の生産能力拡張を実際に加速させる可能性はありますか。また、OEMからの資本注入はどのような形で行われるのでしょうか。また、OEMからの資本注入は、初期費用の一部を負担するような、ある種のキャリーアウトのような形で行われるのでしょうか？
ポール・グレイブス
そうですね。私が知る限りでは、まだ誰も行っていないのでわかりません。だからといって、話がかなり早く進んでいるわけではありません。私がこれまで見てきたこと、そして聞いてきたことは、実に2つの異なるモデルが投げかけられたということです。特にニッケルで起こっていることを見ると、バックコミット取引の長期的な供給を本当に確保するために、他の例やより極端なバージョンがあるかもしれない、と信じている人がいると思います。
しかし、リチウムの場合、文字通り株式でプロジェクトに投資しなければならないという考え方があり、これがよりアジアの電池の利益を鈍らせている傾向があります。リチウムの供給は、このような方法で確保される可能性が高いと思います。そのため、彼らはそのような方法を求めているのです。
自動車メーカーを見ると、採掘や化学変換工場に直接投資することに関心があると思います。原料を確保しなければならないので、単に化学変換工場に投資することはできません。
そこで、前払い金とでも呼ぶべきものに目を向けているのでしょう。うまく表現できませんが、彼らは基本的に、長期契約の担保と引き換えに前払いの資本を提供し、おそらくその資本は契約期間中に返還されます。
そのため、どのような仕組みになっているかについては、さまざまな議論が交わされ、興味深いものとなるでしょう。しかし、現時点では、これらはまだアイデアです。これらはすべて提案です。そういう意味で、Liventには確かにチャンスがあると思います。アルゼンチンの資源に直接投資することは、現在ではそれほど多くの人が望んでいるわけではありません。
真の長期的な取り決めに裏打ちされた資金を提供するのではなく、プリペイド方式を採用するほうが、多くの人にとって興味深いことだと思いますし、今後ますますその傾向が強まるのではないでしょうか。
しかし、正直なところ、本当に興味深いのは、私たちはこのようなことを見てきたからこそ、それを実行しようとしているということです。リチウムを1キロも生産したことがないばかりか、必ずしも信頼できるフローシートを持っていない人たちが、資本を提供し、契約を結び、資金を投入しているのを見ることができます。
それは誰の役にも立たないし、何の役にも立たないと思います。ですから、私は最終的にどのくらい、すべての話、すべての公言にもかかわらず、実際に改善している私たちにどのくらいのサポートをするつもりなのか、そして私たちは何ができるのか、本当に興味深い人が見ているのかを知りたいと思っています。
デビッド・デッケルバウム
もちろんです。今後数年のうちに実現することを楽しみにしています。続いて、中国の水酸化物転換施設について簡単にご説明します。1,500万ドルで建設するようです。これはオールイン・コストなのでしょうか、それともパートナーがいるのでしょうか、それとも他のサンク・キャピタルからすでに利益を得ているのでしょうか。
ポール・グレイブス
1,500万ドルではなく、2,500万ドルから3,000万ドルだと思いますが、それでも世界のNRRの中では比較的安価な方だと思います。電池材料の内外を問わず、複数の化学メーカーと会話していると、同じ傾向が見られます。
それは、パートナーシップにあります。常にパートナーがいるのです。常に既存のインフラを利用するのです。これはまさに、資本を活用するための魅力的なモデルです。中国に建設して炭酸塩を中国に送れば、リチウムは中国に留まることになりますから。ですから、中国に進出する際には、中国でのビジネスモデルがどのようなものであるか、十分に理解しておく必要があります。
私たちは、このような状況を経験し、既存の資源を残してきました。また、昨年末には、中国のひとつの工業団地に集中すると、エネルギーやCOVIDなどが停止することがあり、その危険性があることを確認しました。そのため、このプロジェクトは、別の地方にある別の工業製品への多角化に役立ちます。ですから、このプロジェクトは私たちにとって大きな助けになります。
最後に、私たちの中国でのビジネスのほとんどは、欧米のお客さまをサポートするものですが、何らかの理由で中国での生産を余儀なくされているお客さまもいらっしゃいます。ですから、私たちは中国の工場から、欧米のOEMやサプライチェーンと呼ばれる企業にサービスを提供しています。
デビッド・デッケルバウム
幸運を祈ります。ご回答ありがとうございました。
ポール・グレイブス
ありがとうございました。
オペレーター
ただいまよりご質問はございません。ダニエル・ローゼンさん、お電話をお返しします。
ダニエル・ローゼン
素晴らしい ありがとうございました。本日のお電話は以上とさせていただきますが、ご質問等ございましたら、お電話の後にでもお伺いいたしますので、どうぞよろしくお願いいたします。ありがとうございました。
オペレーター
以上で、リベントの2022年第1四半期カンファレンス・コールを終了します。ありがとうございました。これより切断してください。
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