中国の金爆買いで利回りのとの乖離か

The divergence of the last two years is China gold buying. Will gold crash to close the gap? Of course not, China won't sell the gold it bought. pic.twitter.com/AZ10i3Hymt

— Correlation Economics (@GoldForecast) March 23, 2024

実質利回りと金価格の関係： 興味深い乖離

米10年TIPS利回り（反転）と米ドル金価格を比較したチャートから、過去数年間の興味深い乖離が明らかになった。 TIPS利回り線に代表される実質利回りが低下している一方で、金価格は反対方向、つまり急上昇している。

通常、実質利回りと金価格には逆相関があると予想される。 最近の乖離は、実質利回りが低下しているにもかかわらず、金需要を押し上げる他の強力な力が働いていることを示唆している。 いくつかの潜在的要因

中国による金買いの事実

中国を筆頭に、いくつかの主要中央銀行は近年、金準備を積極的に積み立てている。 このような機関投資家の買いは、利回りの変動に関係なく需要の基盤となっている。

1. ワールド・ゴールド・カウンシルの2023年金需要動向レポートによると、中国の中央銀行は2023年に225トンの金を購入し、年末までにその総金準備を2,235トンに引き上げている。

2. 中国は、2023年初頭から毎月ノンストップで金の購入を報告しており、最新のデータでは、2024年1月にさらに10トン追加し、総準備高は2,245トンに達している。

3. 中国は2023年にインドを抜いて世界最大のゴールドジュエリー市場となり、中国の消費者は2022年から10%増の603トンのゴールドジュエリーを購入した。

4. 中国の個人投資家からの金の延べ棒とコインの需要は、2023年には前年比28%増の280トンとなった。

5. 3.中国の金需要の急増は、経済不安、緊張の中で米ドルからの分散を望むこと、国の不動産危機と地元の資産パフォーマンスの弱体化の中で安全資産としての金の魅力に起因している。

6. 旺盛な中国の需要により、現地の金価格はLBMA金価格のような国際的なベンチマークに対してプレミアムがついている。

つまり、複数の情報源から、中国の中央銀行と個人投資家は、2023年から2024年にかけて、経済的要因と米ドルから外貨準備を分散させる戦略的な推進力によって、金の購入を大幅に増加させたことが確認される。

地政学的な緊張

地政学的リスクの高まりと米ドルからの分散投資志向が、安全資産としての金への投資需要を高めているようだ。

インフレヘッジ

インフレが高進する中、実質利回りがマイナスであるにもかかわらず、インフレヘッジとして金に投資する投資家もいるかもしれない。

次に何が起こるか？

アナリストは、中国が経済的な課題を抱える中、2024年も中国の金購入は堅調に推移すると予想している。 しかし、いずれは市場原理が再び力を発揮し、実質利回りと金価格は典型的な逆相関の関係に戻るはずである。

今のところ、この乖離は、今後数年間における経済のファンダメンタルズと投資パラダイムの変化を示唆する可能性があるため、注意深く観察する価値のあるアノマリーである。 実質利回りと金価格の綱引きの行方に注目したい。