【投機の流儀 セレクション】短期筋の空売りの力学に動じない個人の物色と企業の自社株買い─個人投資家の動向統計開始以来、最大の個人の買い越し額７５００億円

長期資金は、資本構造の改善や賃上げといった変化に前向きな企業への個人投資家の需要とＰＢＲ１倍未満の会社の自社株買いなどが、売り方の勢力に動じない根強い上昇圧力となっている。新年度に入って連騰して、幸先の良さを示したように見える。

日本株相場の方向性は依然として７割（先物では８割）の売買代金を海外勢が左右する。３月のリーマンショックと勘違いした金融不安でヘッジファンドは売りへ傾き、上げ相場が一旦は安定したが、この下げ相場で見せた日本株の意外な底堅さが目立った。

３月の第３週に海外勢は２．４兆円を売り越して、一週間単位としてはアベノミクス始動期寸前の２０１２年以降の最大の売り越し額だったが、ＴＯＰＩＸの下落率はわずか３％にとどまった（コロナショックの時の大幅下げは２０年２月の最終週に海外勢の売りが１．８兆円の売り越しであり、ＴＯＰＩＸは１０％安となった）。

今回は大幅売り越しに対して３％安で頑張った。以前と比べて、相場の底堅さの背景には下値で構える国内投資の買い勢力が岩盤のように横たわっているように見える。３月第３週の個人の買い越し額は７５００億円に達した。個人の買い越し額の統計が始まって以来、最大の買い越し額となった。

事業法人が買い越しを続けている力も見逃せない。「相場下落時には買い向かう」という市場参加者が増えているように見える。自社株買いはさらに増える可能性もある。そうなると、日本経済の景気後退の確率が割合に高いところで日本株はかなり頑張っていると言える。

先週半ば４月４日（火）の日経平均は、事業法人の買いは１週間平均１０００億円ペースで続いている。このような動きから、相場下落時に買い向かう法人・個人が増えてきている。来年度からＮＩＳＡ（少額投資非課税制度）の拡充などの制度の差さえもあり「需給関係の好転から日経平均はボックスを抜けると仮定すれば、上に向かう可能性が強まってきている」と気の早い筋は言う。ＮＩＳＡの拡充という「ママゴトのようなこと」と昨年述べたが、あれは早々と撤回して良かった。

バリュー株への物色は米銀行不安によって一旦収まったが、日本株全体の割安感に対する海外勢の関心は薄れていないと見える。

【今週号の目次】
■ 第１部；当面の市況
（１）市況コメント
（２）当面の市況
（３）４月と１０月の年度替わりの市況の特色について
（４）まずは、賃金上昇から始まる。
（５）短期筋の空売りの力学に動じない個人の物色と企業の自社株買い─個人投資家の動向統計開始以来、最大の個人の買い越し額７５００億円
（６）金利上昇への警戒感が続きそうだ。
（７）低ＰＢＲブーム
（８）ブームの型を乗り違うと拙い結果になるから、一切手を出さないという手もある。これもまた市場行為の一種だ。「休むも相場」だ。
（９）日本製鉄（５４０１）と東電（９５０１）
（１０）再び、日本製鉄および東電

■ 第２部；中長期の見方
（１）昨年度（２０２２年４月〜２０２３年３月）の状況
（２）米に金融不安の再燃はあるか？
（３）ＦＲＢは０．２５％の利上げを継続
（４）ＦＲＢも難しいバランス感覚
（５）景気後退確率と日柄感から見ての日本景気
（６）商品市場としての電力市場
（７）米シリコンバレー銀行の破綻に学ぶもの
（８）米市場で楽観論が後退
（９）「ＮＹ市場の写真相場」たる日本市場の宿命
（１０）逆イールド現象と景気後退
（１１）インフレは長期化するか？
（１２）名門クレディ・スイスの消滅
（１３）海外投資家の日本株売り
（１４）「安倍晋三　回顧録」（中央公論新社）

■ 第３部；賢い投資のやり方について考える　Ｎｏ．２

■ 第４部；読者との交信蘭
（１）３月２６日号での交信の結果の返信、Ｙ様より
（２）４月６日着信のＡ様との交信

【プロフィール】
山崎和邦（やまざき・かずくに）
1937年シンガポール生まれ。慶應義塾大学経済学部卒。野村證券入社後、1974年に同社支店長。退社後、三井ホーム九州支店長に、1990年、常務取締役・兼・三井ホームエンジニアリング社長。2001年、同社を退社し、産業能率大学講師、2004年武蔵野学院大学教授。現在同大学大学院教授、同大学名誉教授。大学院教授は世を忍ぶ仮の姿。実態は現職の投資家。投資歴57年、前半は野村証券で投資家の資金を運用、後半は自己資金で金融資産を構築、晩年は現役投資家で且つ「研究者」として大学院で実用経済学を講義。
趣味は狩猟（長野県下伊那郡で1シーズンに鹿、猪を3～5頭）、ゴルフ（オフィシャルHDCP12）、居合（古流4段、全日本剣道連盟3段）。一番の趣味は何と言っても金融市場で金融資産を増やすこと。
著書『投機学入門』『投資詐欺』（講談社）など多数。
ツイッター　https://twitter.com/toukinoryugi

【著書】
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