【投機の流儀 セレクション】どんな大相場でも、中間反落のない相場はない。この原則に例外はない──「大相場」は中間反落がなければ成立しない

この標題で「大相場」というのは、平均株価が最低２倍前後、概ねは２倍を超える２．５倍である。いざなぎ景気相場２．５倍、列島改造相場（過剰流性相場）２．５倍、平成バブル相場５倍、小泉郵政改革相場２．２倍、アベノミクス相場２．９倍等々である。

これらの全てに中間反落があった。「いざなぎ景気」の時の中間反落（半値を切った）は景気の先行きを示す反落だという弱気に対して、当時は権威のあった経企庁が「踊り場」「景気の陰り」という言葉を使い、これで成長相場は終わったわけではないことを示唆した。結果はその通りであった。

バブル相場の時の中間反落は派手で、下げ幅も大きかっただけに「ブラックマンデー」と命名されて、ＮＹ株大幅下げという外部要因をきっかけとした。この中間反落は２６０００円が２００００円まで短期間で整理されたという派手さであった。だからこそ、ＰＥＲ６０倍まで買うという派手な平成元年の史上最高値、それを抜くのに３４年間かかったという大天井を示現した。

アベノミクス大相場の時は日経平均で２．９倍になったが、その期間にも大幅な中間反落が何度もあり、日経平均が１０％から１４％下げることが７回あった。下げ幅で言えば２０１５年１２月１日の高値から中間反落に入って２５％安、２か月半下げた。今で言えば、１０５００円安に相当する。そして、中間反落の底から１．６倍になった。「大相場」は、中間反落がなければ成立しない。

【今週号の目次】
第１部；当面の市況
（１）どんな大相場でも、中間反落のない相場はない。この原則に例外はない──「大相場」は中間反落がなければ成立しない。
（２）今の相場の根本的な位置を確認しておきたい。
（３）予想変動率が２ヶ月ぶりの高水準となった。
（４）週末の模様
（５）半導体を囃す空気が変わって、下げた。
（６）実質賃金、２６ヶ月連続のマイナス　
（７）「成長と分配の好循環」は上手く行きつつある。しかし、実質賃金が２６ヶ月連続のマイナスという事態はそれを阻止する要因になり得る。
（８）円安の長期化で賃上げ効果が消失する恐れ
（９）本質的には、円安は日本に有利なのだ。
（１０）財務省が円安阻止、１２日にも「介入」　
（１１）円ドル相場について
（１２）「トランプラリー」の走りか？

第２部；中長期の見方
（１）史上最高値圏内の平均株価にいる現在、近い将来をどう見るか？
（２）年度末（２５年３月）までの見方
（３）「日本の変化を買う相場」
（４）成長株は半導体以外にも・・・
（５）高い成長性がなくても、着実に業績を伸ばして行けるバリュー株
（６）円高への転換の可能性はある。
（７）ＮＹダウと日経平均の動きは、夏場にデカップリング（関係分断）の傾向がある
（８）「ポスト岸田」の動きについての一面からのカット
（９）菅義偉は本当に真のキングメーカーなのか？─主役なきポスト岸田の幻想
（１０）組織原理の一つである民主集中制について─日本共産党は健全野党として存続したが、中国共産党は創業者である毛沢東の想いと違ってしまった。
（１１）「台湾有事」─「戦争とは、外交以外の手段で遂行する政治の延長である」
（１２）トランプ相場２．０の問題
（１３）岸田首相の言う「資産運用立国」の胡散臭さ

第３部；「わが投資術─市場は誰に微笑むか」（清原達郎著　講談社２０２４年刊）

【プロフィール】
山崎和邦（やまざき・かずくに）
1937年シンガポール生まれ。慶應義塾大学経済学部卒。野村證券入社後、1974年に同社支店長。退社後、三井ホーム九州支店長に、1990年、常務取締役・兼・三井ホームエンジニアリング社長。2001年、同社を退社し、産業能率大学講師、2004年武蔵野学院大学教授。現在同大学大学院教授、同大学名誉教授。大学院教授は世を忍ぶ仮の姿。実態は現職の投資家。投資歴57年、前半は野村証券で投資家の資金を運用、後半は自己資金で金融資産を構築、晩年は現役投資家で且つ「研究者」として大学院で実用経済学を講義。
趣味は狩猟（長野県下伊那郡で1シーズンに鹿、猪を3～5頭）、ゴルフ（オフィシャルHDCP12）、居合（古流4段、全日本剣道連盟3段）。一番の趣味は何と言っても金融市場で金融資産を増やすこと。
著書『投機学入門』『投資詐欺』（講談社）など多数。
ツイッター　https://twitter.com/toukinoryugi

【著書】
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