米国 6月ISM製造業景況指数
ISM製造業景況指数は、新規受注が縮小する中、過去2年間で最低の数値に落ち込みました。
今回の報告は、製造業の活動が鈍化していること、また、供給問題が徐々に緩和され続けていることを示すものであり、今週発表された消費者物価指数に加え、投資支出も弱まり始めていることを示唆しています。
6月のISM製造業景況指数は前月から3.1ポイント低下し53.0となりました。
これは、景気拡大を示す50を依然として上回っていますが、約2年ぶりの低水準であり、活動のペースが鈍化していることを意味するものとなります。
供給制約が緩和される兆候は複数見られましたが、需要側の弱さにより新規受注が減少し、全体の指数は低下しています。
特に新規受注の項目は大荒れとなり、前月から5.9ポイント低下して49.2となり、パンデミックによる経済封鎖から脱した2020年5月以来の縮小値を記録しています。
新規受注の弱さは、今月初めに発表された地区連銀調査による製造業 PMIの測定値からも多くの産業や全国で幅広く見られており、5つの調査のうち4つが6月の新規受注部門の減少を報告しています。
新規受注は鉱工業生産の伸びをリードする傾向があり、ISMの新規受注は2001年と2007年のリセッションに向かうIPの減速をリードしています。
つまり、新規受注が縮小傾向にあることは、この分野の活動にとって良いニュースではなく、生産が今後弱くなることを予見させる可能性があります。
しかし、それを相殺する可能性があるのは、製造業が依然として記録的な量の受注残を抱えていることで、新規需要が後退する中でも多くの受注残が製造業の活動を支えることになるかもしれません。
金属加工業界のある回答者は、この点について、新規受注の後退に言及しながら、「私たちは、早く欲しいという顧客からの押し付けられた注文を埋め合わせることができるので、生産能力を失うことはない」と述べています。
また、一部の業界コメントでは、受注の減少は高い在庫水準と関係があるとの見方もあります。
在庫は引き続き積み増しされており、4月の実質在庫は8ヵ月連続で増加しました。四半期ベースで過去最大の在庫積み増しは、この2四半期に起こりましたが、現在の在庫過剰の懸念は誇張されすぎているのかもしれません。
特に製造業の在庫は依然として枯渇しており、その水準はパンデミック前の水準より約4%低く、実質在庫対売上高比率も意図しない在庫の積み増しには至っていません。
但し、在庫の改善は、供給の若干の改善を示しています。
今回の結果では、製造業の受注残（-5.5ポイント）とサプライヤーからの納品（-8.4ポイント）がともに減少し、供給問題が徐々に改善しつつあることを示唆する結果となっています。また、支払価格も3.7ポイント低下していますが、6月としては依然として高い78.5となっています。
製造業の雇用は先月も苦戦を強いられ、雇用部門は47.3とさらに縮小域に入り、来週の6月の非農業部門雇用者数の報告でさらなる減速が示唆されています。
結論としては、6月のISMは今週発表された消費者データの弱さに輪をかけたものであり、投資支出は弱まり始めており、米国経済が急速に減速していることを示す証拠に過ぎないことになります。
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