米国 6月小売売上高プレビュー
6月小売売上高(前月比)
前回：-0.3％ 予想：0.9％
6月小売売上高（除自動車）(前月比)
前回：0.5％ 予想：0.7％
小売売上高は5月の-0.3%から、6月は0.9%に回復すると予測
小売売上高のすべての項目が過去3ヶ月で急落している
実質賃金は6月に1％減少し、前年同月比3.6％減となった
米国の消費者が消費を止めれば、景気後退はほぼ避けられない。
小売売上高はここ3ヶ月で大きく落ち込んでいます。3月の増加率は1.4％と好調でしたが、4月は0.5％と3分の2に落ち込み、さらに5月は予想の0.2％に反して-0.3％と急落しています。
自動車以外の販売台数は2.1%から0.5%に減少し、GDPの消費部門に相当するコントロールグループは3月の1.1%から5月には横ばいとなりました。
所得の減少により、消費者は必需品を買うのに苦労し、裁量的な支出を減らさざるを得なくなっているのかとの懸念が生じます。
6月の小売売上高は0.9%に回復し、自動車外は0.7%、コントロールは0.3%に上昇すると予想されています。
小売売上高が回復すれば、個人消費に対する懸念は一時的には解消されると思われます。しかし、売上が低迷またはマイナスとなった場合、第2四半期の景気後退が既定路線となってきます。
アメリカの家計はインフレに翻弄され実質賃金は低下し、その影響は累積し、赤字が続いています。
雇用が問題なのではなく、非農業部門雇用者数は過去6ヶ月間、平均して45.7万人の新規雇用がありました。
未就職者数は1100万人を超え、失業率は3.7％であり、仕事が欲しい人は誰でも見つけることができます。
今年の賃金上昇率は年平均5.4％で、過去10年以上で最高の上昇率となりました。しかし、インフレ率は所得の上昇をはるかに上回っています。
消費者物価指数は6月に9.1%上昇し、過去6ヶ月間の平均は8.3%でした。
労働統計局（BLS）は、インフレ調整後の労働者報酬の指標を作成しており、この指標である実質時給は6月に1％下がり、年間では3.6％のマイナスで、5カ月連続のマイナスとなっています。
家計にとってより切実な問題は、生活必需品である食料、住宅、交通機関の価格が、全体のインフレ率よりもさらに速く上昇していることです。
食品全体の価格は、6月に1％上昇し、年間では1981年2月以来最大の上昇率10.4％となっています。最大のカテゴリーである家庭用食品は、6月に1.0%上昇し、12ヶ月で12.2%の上昇となりました。
所有と賃貸を含むシェルター指数は6月に0.6%上昇し、CPI上昇率の約3分の1に貢献し、年間では5.6％の上昇となり、過去40年以上で最大の上昇率となっています。
6月のエネルギー価格は7.5%上昇し、一般的なインフレ率の上昇の約半分に寄与しました。
ガソリンは11.2％、天然ガスは8.2％の上昇となり、年間では自動車燃料費は60％、パイプライン天然ガスは38.2％上昇しています。
電気代は6月に1.7％、昨年は13.7％上昇し、燃料油の価格は12ヶ月前より98.5%上昇しており、新車は6月0.7％増、年間11.4％増となっています。
インフレに悩む家庭では、必需品の価格が高騰し、裁量的な支出に回せる所得がどんどん少なくなっています。十分な収入がある家庭でも、心理的な影響は大きく、不安な将来のために貯蓄をするようになります。
連邦準備制度理事会の政策は、一つの疑問に集約されます。
経済が縮小に転じた場合、FRBはインフレ抑止の金融政策を継続できるのだろうか？
パウエルFRB議長は、成長を続けながらインフレ率を低下させるソフトランディングは難しいが可能であると指摘し、具体的な質問には答えていません。
当面、FRBはできる限り利上げを行い、7月FOMCで100bpの利上げがほぼ確実視されています。
カナダ銀行（BOC）は昨日それを実行し、その先の政策の行方は不透明です。
第2四半期に米国経済がリセッションに陥った場合、FOMCメンバーたちが利上げに固執するのは難しいと思われます。
アトランタ連銀のGDPNowモデルの最新予測は、前四半期の年率換算GDPが-1.2%となっています。
小売売上高の数字が出た後に新しい予想が出る予定ですが、数字が悪ければ、その予測は確実に沈むことになります。
債券市場と株式市場は、小売売上高の数字に直線的に反応すると思われ、ドルは逆相関になる可能性があります。
市場予想と同等かそれ以上の結果は、国債利回りを下支えし、ドルは、安全資産への逃避を促す当面の懸念が後退するため、下落する可能性があります。株式は安心感を得ると思われますが、経済全般のネガティブな雰囲気は変わらないと思われます。
市場予想より悪い、あるいはマイナスになると市場の様相が逆転します。
国債利回りは100bpのFF金利引き上げに関係なく低下し、株式はすでに景気後退が始まっていると推定し下落を続けると思われます。
安全志向と世界的な景気後退への懸念が市場を支配し、ドルが上昇する可能性が高くなります。
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