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UXD Protocolについて

takamiml

UXD Protocol

デルタニュートラルなポジションを作成することでstablecoinを発行するprotocol。UXDがstable coin。
同時に保険基金も設立。funding rateがpositiveのときに増える。negativeのときに減る。保険基金へのstake報酬も将来的には導入する。UXPがprotocolのtoken。

testnetに未リリースで$3M調達

The funds will be used to launch Testnet and Mainnet, and to hire more developers aggressively. Testnet is scheduled to launch in September and Mainnet in October.

https://uxdprotocol.medium.com/uxd-protocol-announces-3-million-seed-round-led-by-multicoin-capital-f5037c001a87

リリース予定は同月中なので、ある程度開発は進んでいたのではと推察される

保険基金用に$57M調達

white paper

1. stablecoin trilemmaはデルタニュートラル戦略で解決できる

  • stable coin trilemma

    • decenteralized

    • stability

    • capital efficiency

  • 従来のstable coinはいずれか2つしか満たさないが、デルタニュートラルなら3つ満たせる（という主張）

2. funding rateがプラスの期間の収益は分配される

  • UXD holderと基金へ

  • よってUXDもってたらいくらかお金が増える

3. funding rateがマイナスの期間は基金が支払う

  • よってUXD holderは払わなくてもよい

  • 足りなくなったらUXPを売り払って補填


疑問

  • UXDってstableしないのでは？yieldがあると、その分価格プレミアムがついてしまう気がする。裁定は入るだろうけど、それは価格プレミアムが妥当か否かの判断での裁定であって、USDとの裁定じゃないのでは？アメリカの国債に近い気がする。

  • UXDは魅力的だが、UXPの価格根拠？魅力的か？UXDのだめな部分を押し付けられているような気もする。UXPが低価格だと破産リスクがある（後述）

実はstablecoinではなく、資産運用代行として評価されている説

UXDはポジション管理プロトコル。

  • Stablecoin発行だけでなくデルタニュートラル戦略の運用代行の側面ももつ。

    • Stablecoinを使いたい人: UXDを持つ

    • 資産運用したい人: UXDを持つ or UXPをstake

      • デルタニュートラルポジションによるリスクを取る

      • おそらくUXPのstakeの方がデルタニュートラルによる利益は大きくなるように設計されるはず？

seed roundのlead investorの記事もtrilemmaの解決よりもデルタニュートラルによる利益の話の方が多い

  • stablecoinのトリレンマで誰がどう幸せになるのかは、はそこまで押して無い

  • UXDの開発チームがデルタニュートラル戦略のトレーダー出身であることを評価している

  • USDTとの比較で、UXDはyield付きのstablecoinと記載（これはtrilemmbaの解決の先にあるのではなく、単にデルタニュートラルのポジションの性質）

UXDが破綻するシナリオ

基金が枯渇しそうになると破綻しやすくなる気がする。
以下が満たされると基金が枯渇＆補填もできない、となり破綻しそう

  • UXPの価格が低迷する

  • bear market（funding rateがnegative化）中、巨大なUXD買いが入る

仮にこうなった場合の記載はないが、現実問題、デルタニュートラルのポジションからfunding rateの損は払うしかない。みんな一斉に抜き出しはじめる。UXPがさらに低迷して、基金が成立せず、UXDの前提が破綻する気がする。

基金が枯渇するシナリオのシミュレーション


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