Q3 2022 MSCI Inc. (MSCI)
Announce Date 10/25/2022
EPS Normalized Actual $2.85 (Beat by $0.13)
EPS GAAP Actual $2.68 (Beat by $0.14)
Revenue Actual $560.64M
Revenue Surprise Beat by $1.03M
Henry Fernandez -- Chairman and Chief Executive Officer
皆さんようこそ、本日はお集まりいただきありがとうございます。第3四半期も、世界の金融・商品市場の大きな混乱と混乱にもかかわらず、MSCIは力強い業績を達成しました。有機的な定期契約数の伸び率は14％以上、調整後EPSは12.6％の伸びを記録しました。
新規の継続的利用権獲得数は、第 3 四半期として過去最高の 26％増を達成しました。また、契約維持率は前年同期から 188bps 上昇し 96.4%となりました。資本政策に関しては、10月24日までにさらに225Mドル相当のMSCI株式を買い戻しました。今年度の自己株式取得総額は約1.3Bドルとなりました。
このパフォーマンスは、MSCIの全天候型フランチャイズの弾力性と適応力を示しています。世界経済が大きな逆風に見舞われていることは間違いありません。これらの逆風は、MSCIを含むすべての企業に課題をもたらしました。しかし、この逆風は、私たちが差別化を図り、顧客と株主の双方に全天候型フランチャイズの力を示すための大きな機会をも生み出しています。
極端なボラティリティと高い不確実性が生じた時、投資家はモデルや天候、調査などの高品質なデータへの依存度を高めています。投資家は、不安定な海域を航行するための明確な青写真を求めており、MSCIのツールはその設計を支援します。実際、MSCIのソリューションは、世界的なリスクの高まりの中で、より重要性を増している。言い換えれば、私たちが最も得意とすることが最も重要であり、私たちはそれを証明するつもりです。
第 3 四半期の業績は、顧客セグメントおよび製品ライン全体で継続的な強さを示しています。インデックスでは、過去 10 年間で最高の契約数伸び率 12.6％を達成しました。また、MSCI指数に連動する未来のオプション取引の一部削除により、取引高が21%増加しました。アナリティクスでは、過去最高の継続率95.9%を達成しました。
また、気候分野では97％、気候以外のESG分野では35％という、為替を除く契約実行率の伸びを記録しています。これらの数字は、MSCIがいかに市場の主要なトレンドを捉えているかを示しています。トレンドのインデックスが時価総額インデックスを超えて継続する中、当社は、よりカスタマイズされ個別化されたポートフォリオ構築と高度に専門化した成果をサポートするツールに対する投資家の需要に応えています。同様に、世界経済の圧力が蓄積される中、投資家が混乱に先んじるために必要なリスク分析ツールを提供してきました。
一方、ESG がますます主流となる中、当社は、投資家がサステナビリティ・リスクの全容を把握し、サステナビリテ ィの機会を活用し、サステナビリティ目標を達成するための支援を行っています。ESGをめぐる政治的な雑音や論争があっても、持続可能性リスクは財務リスクであり、今後もそうであり続けるという単純な事実があります。実際、PwCの最近のレポートによると、米国の81%、欧州の84%の機関投資家が今後2年間にESG商品への配分を増やす予定であることが分かっています。
最近の報告では、ESG関連資産の運用額は2026年までに全世界で34Tドル近くに達し、2021年から84％増加すると予測されています。また、ESG商品のラインナップが多様化し、様々なユースケースや顧客タイプがあるため、市場の変化、困難な状況、規制の進展に応じて、ESGの売上成長率は当然変動することを強調するために生まれました。今、世界は同時に世界的なエネルギーと食糧危機、約80年ぶりの大規模な欧州戦争、過去数十年で最大のインフレ急増、金利の急上昇、中国のCOVIDロックダウンなど、サプライチェーンに影響を与え続けている状況です。同時に、MSCIはESGの長期的な可能性について強気であり続けています。
むしろ、ESGの成長を促す主な要因である環境・社会意識の高まりと人口動態の変化は、今後さらに強力になると思われます。そして、気候に特化した場合、ネットゼロエミッションへの速度に後戻りはありません。世界的なエネルギー危機が脱炭素化への新たな障害となった一方で、政策立案者は大胆なグリーン投資計画を採用し続けています。米国に目を移すと、バイデン大統領は最近、米国史上最も積極的な気候変動法に署名しました。
欧州では、各国政府が低炭素化への移行を加速させるためのさまざまな施策を積極的に提案しています。その中には、より野心的な脱炭素化およびクリーンエネルギー目標、原子力の維持・拡大政策、54億ドルの水素プロジェクトなどが含まれています。私たちMSCIは、強固でダイナミックな気候変動フランチャイズの構築を継続します。第3四半期の気候変動に関する2つの成果は、この分野における当社のリーダーとしての台頭を示すものであり、特筆に価するものです。
California State Teachers' Retirement System（CalSTRS）は、2030 年までにポートフォリオの排出量を半分に削減する計画を承認しました。そこに到達するために、彼らは公的株式資産の20％をMSCI ACWI低炭素目標指数に乗せるという最低の案を提案しました。つまり、CalSTRSは今後、27Bドル近くをその指数への連動に割り当てることになります。国営のNew Zealand Super Fundは、投資ポートフォリオ全体の約40％をMSCI世界気候パリ協定指数とMSCI合併市場気候パリ協定指数に連動させると発表しました。
この40％という数字は、25B ニュージーランドドル（約 $15B）に相当する。それぞれの勝利は、私たちの気候変動への旅を意味します。度々申し上げているように、MSCIは世界の金融・投資業界に対して気候ソリューションを提供するNo.1プロバイダーとなることを目標としています。
最近、資産家向けにポートフォリオの脱炭素化のための完全なステップを概説したネット・ゼロ・ガイドを発行しました。また、ホワイトハウス主催の「National Climate
最近、アセットオーナー向けに、ポートフォリオの脱炭素化のための完全なステップをまとめた Net Zero ガイドを発行しました。また、気候変動週間に、ホワイトハウスの国家気候アドバイザーであるAli Zaidiをニューヨークのオフィスに招きました。同じ週には、GFANZ（Glasgow Financial Alliance for Net Zero）と共に、気候データの公共事業案の立ち上げを支援しました。これらの活動は、エジプトのシャルムエルシェイクで開催されるCOP27に向け、MSCIが大きな勢いを得るための一助となりました。
気候、ESG、分析、インデックス、その他の分野において、MSCIは、ミッションクリティカルなソリューション、多様な顧客基盤、財務規律への取り組みから、引き続き利益を得ている。今、多くの企業が人員削減や業務転換を行っていますが、MSCIは全く逆のことを行っています。リソースの再配分を行いながらも、私たちはTriple-Crown投資のフレームワークを用いて、主要な差別化要因への投資を続けています。それ以上に、私たちは人材を集め、MP&Aの機会も顧客中心主義に落とし込み、競争上の優位性を強化し続けています。
これらすべてが、現在の市場の混乱が収まったときに、私たちがさらに強くなるために役立つことでしょう。それでは、Baerに電話をつなぎます。Baer？
Baer Pettit -- President and Chief Operating Officer
皆さん、ご挨拶申し上げます。Henry がお話ししたように、世界は歴史的なレベルの経済、金融、地政学的な混乱が同時に起きています。このような背景から、市場や為替が大きく変動するだけでなく、地理的な要因によるセクターや資産の回転も見られるようになりました。
MSCIでは、高度に多様化した商品提供が引き続き有効である。例えば、当社の米ドル以外の費用によるメリットは、為替に関連する収益の逆風を補って余りあるものです。同様に、成長中の指数デリバティブ・フランチャイズの堅調な業績は、AUM収益に関連するいくつかの圧力を相殺するのに役立ちました。
前四半期に述べたように、MSCI は景気後退期のプレイブックを起動しました。つまり、主要な差別化要因への投資を継続する一方で、あまり時間的制約のない分野での経費を引き締めたのです。これにより、魅力的な財務リターンを生み出し、機会があればそれを活用できる体制を整えています。これらのことは、第3四半期の業績と今後の戦略的優先事項の両方を理解する上で、不可欠な要素です。ヘンリーが、MSCIが特に優れた業績を上げた分野として、インデックス、アナリティクス、クライメートについて触れました。
私の発言では、これらの分野のそれぞれについて、より深く掘り下げていきたいと思います。インデックスでは、MSCIは12％の定期収入増を記録しました。これは過去3年間で最高の継続率であり、35四半期連続で2桁の契約数増加を達成しています。また、時価総額の購読料も11%の伸びを達成しました。
第3四半期のインデックス業績の主な要因は、カスタム・インデックスです。MSCIは、業界全体の傾向を受けて、カスタム・インデックスに大きく注力してきました。より多くの投資家が、カスタム・インデックスを設計する必要がある、差別化された体系的な成果志向の戦略を好んでいるのです。例えば先週、私たちは機関投資家のために設計されたインデックスの開始を発表しました。
これにより、アセットオーナーは投資戦略を支えるカスタム・インデックスの設計を容易に行うことができるようになります。次に、アナリティクス事業について説明します。第 3 四半期のアナリティクス事業は、商品と顧客セグメントで好調に推移し、新規売上高は 73％の伸びを示しました。特に、商品分野ではリスクモデルと株式モデル、顧客分野では銀行とヘッジファンドが好調な伸びを示しました。
地域別では、アナリティクスは米州で過去5年以上最高の実行成長率を達成しました。インデックスと同様、アナリティクスにおいても、MSCIのソリューションは、膨大で複雑なデータを迅速かつ効率的に抽出・解釈することに貢献しました。先月には、リスク・インサイトと呼ばれる新しい分析モジュールを発表しました。このモジュールは、これまで負担となっていた多くの作業やプロセスを自動化し、お客様が分析に集中できる時間を提供します。リスクインサイトは、投資家がより多くの生データを、パフォーマンスとリスクを統合的に捉えた有意義な利用可能な情報に加工することを容易にします。
市場のボラティリティと不確実性が高い中、タイムリーな発売であると考えます。最後に、気候変動とESGについて少しコメントします。Henryが申し上げたように、気候では、為替を除く加入者数の伸び率が97%に達し、同時に加入継続率も97.6%を達成しました。この数値は、前年の気候変動に対する定着率から456bps増加したことになります。
気候指標のランレートの大部分は、新しい分野での例外的な成長とともに、60%以上の成長を続けています。例えば、MSCIは、最近発表したポートフォリオ全体のフットプリント・ソリューションに支えられ、気候バリュー・アット・リスクで125%以上の成長を達成しました。さらに、当社のESG保持率は66bps増加し、全体で97%に達しました。9月には、9つのESGインデックスで構成されるBloomberg MSCI中国ESGインデックス・ウィークを開始しました。
これらは、人民元建て債券市場と米ドル建て中国債券市場の両方を追跡し、ESGと社会的責任投資の考慮事項をすべて盛り込んだ、史上初のBloomberg MSCIインデックス・ウィークを構成するものです。先月には、欧州連合の気候変動ベンチマークの最低要件を上回る基準を持つMSCI債券気候変動社債インデックスを発表し、インデックス提供の幅を広げました。不動産とアナリティクスの気候関連ソリューションは引き続き力強い成長を遂げており、ランレートは前年比約250%増となりました。
また、気候インデックスソリューションは約80％の伸びを示しました。英国の環境コンサルタント会社である EVORA Global 社に少数株主として出資し、お客様のさらな る発展を支援しました。EVORA社独自のソフトウェアとMSCIの気候モデルやインデックスを組み合わせることで、実物資産への投資プロセスにおいて気候リスクへの配慮をさらに根付かせます。このような様々な商品やパートナーシップを結びつけたのは、共通のシーンです。
簡単に言えば、MSCIは世界の投資家のニーズと期待に応えるために、常に新しい方法を見出しているということです。私たちは、最も困難な状況下でも、適応し、革新し、成功する能力を証明してきました。それでは、Andyに電話をつなぎます。Andy？
Andy Wiechmann -- Chief Financial Officer
みなさん、こんにちは。当社のビジネスモデルは、従来からの強い需要と回復力に支えられ、全事業で素晴らしい業績を達成することができました。今期は14.2%の既存契約数の伸びに加え、全地域、全主要顧客セグメントで、為替を除く契約数が2桁の伸びを記録しました。
RCA の買収を除くと、新規定期契約売上は前年同期比 8％増、純新規定期契約売上は同 24％増となり、第 3 四半期として過去最高を記録しました。インデックスでは、非マーケットキャップモジュールの堅調さに加え、マーケットキャップインデックスモジュールの回復力も引き続き顕著で、サブスクリプションのランレートは11%増加しました。これは、高成長の顧客セグメントにおける旺盛な需要に大きく後押しされたものです。インデックス契約フランチャイズ全体では、ブローカー・ディーラー、ヘッジファンド、ウェルス・マネージャーからの契約数が18%増加し、アセットマネージャーとアセットオーナーからの契約数が10%増加しました。
資産運用型手数料収入は、当四半期に減少しました。ETFおよび非ETFのパッシブ手数料は、世界の市場水準の下落の影響を受けましたが、当社の指数に連動する機能およびオプションの取引量が引き続き高水準であったため、いくらか相殺されました。MSCI指数に連動するETFは、当四半期にわずかな現金売却の流出があり、その結果、広範なEMエクスポージャー・ファンドのすべての国の商品において流出が発生しました。しかし、当社の株式ESGおよび気候インデックスに連動するファンドには、引き続き資金が流入し、高い市場シェアを獲得しており、業界全体のフロー13Bドルのうち9.5Bドルを獲得しました。
さらに、パートナーと開発したインデックスや当社独自のインデックスに連動する債券型ESG・気候変動ETFでは、当四半期に約7Bドルの資金流入が見られました。MSCIインデックスに連動する上場機能およびオプションからの収益は、引き続きAUMの減少を有意に相殺し、前年同期比16%増となりました。この成長は、過去数四半期と同水準の取引量の増加により促進されました。アナリティクスでは、現在の環境下で当社のツールに対する旺盛な需要が、為替を除く契約数量の8%増に貢献しました。
定期契約売上は11%増加しましたが、解約が35%減少し、このセグメントで過去最高の継続率を記録しました。定期購入の新規契約数は前年同期比73%増。このセグメントでは、フロントオフィス向けの株式・債券ポートフォリオ管理ツールに引き続き強い勢いがあり、ヘッジファンドが好調で、これが成長を牽引しています。また、クライメート・ラボ・エンタープライズを含む気候ソリューションでは、アナリティクスが引き続き人気を博しています。
ESGおよび気候部門では、サブスクリプション売上は為替変動の影響を除くと42%増で、経常サブスクリプション売上の約3分の1は気候ソリューションによるもので、全セグメントでの気候ソリューション売上は65Mドルに達し、前年比89%増となりました。ESG および気候セグメントでは、ウェルスマネージャー、ヘッジファンド、ブローカーディーラー、企業などの顧客層が融合し、ランレートは合計で 60%以上の伸びを示しました。当四半期の新規定期契約売上は低水準でした。経済環境における広範な市場の変化により、一部の地域では購買の意思決定に影響があると思われますが、当社のESGおよび気候変動分野のフランチャイズは、幅広いソリューションや使用例において多くの成長層があり、新しい規制のペース、顧客セグメントの動態、資産クラスの変化、地域的要因に影響を受けながら、動的成長率を示しています。
これらの成長要因の変化により、セグメント全体の成長率は変動しますが、当社は引き続き、長期的かつ継続的な大きなビジネスチャンスと継続的なモメンタムを確信しています。不動産事業では、レガシー不動産事業と RCA を合わせた有機的な契約数の伸び率は 12％でした。当社の財務モデルが全天候型であることと、経費を積極的に管理する能力があることから、調整後EPSは12.6%の成長を達成することができました。当四半期は、AUM に基づく逆風の影響を軽減するために、経費ベースをさらに柔軟にすることで、引き続き下降局面のプレイブックを活用しました。
この厳しい環境下で最も重要なニーズに対応するため、主要な投資分野を優先する一方、重要性が低く時間的制約の ある分野では採用のペースを大幅に抑えています。また、専門家報酬などの一部の非報酬費用を引き続き削減し、賞与引当金も若干減少しました。当四半期の売上は、ドル高による12万ドルの為替差益を計上しました。これは、グローバルな経費配分の結果、13Mドルの為替差益が発生したことで相殺されまし た。
また、積極的な資本政策により、約1.3Bドル（累計約2.7M株）の自社株買いを実施し、調整後EPSの増加に 0.15ドル貢献しました。当四半期の現金収支は867Mドルで、このうち約600Mドルはすぐに利用可能です。この不安定な市場環境の中で、当社は引き続き機動的にM&Aや自社株買いを行うことができる態勢を整え ています。最後に、今朝方発表した新しいガイダンスについてご説明します。
当社は引き続き市場の変動が激しいと予想していますが、本年通期では市場の水準が概ね横ばいになるものと想定しています。前述のとおり、当四半期は、費用の増加ペースを緩やかにすることに重点を置き、景気後退局面でより多くの レバーを活用することを継続しました。この業績見通しには、営業費用と調整後 EBITDA 費用の削減が反映されています。ただし、資産運用報酬の動向やグローバルな事業環境におけるより広範な業績によって、支出のペースが上下に変動する可能性があるという当社の考え方に一貫性があることは、特筆すべきことです。
減価償却費及び償却費の範囲を若干拡大しましたが、これは主に製品全体で資産化されたソフトウェア開発費の水準が引き 続き高いことを反映しています。最後に、営業活動から得た現金・預金及び現金同等物（純額）とフリー・キャッシュ・フローの見通しについて は、下半期の納税額や現金支出額が当初の想定を下回ること、及び現金回収の回復力を反映して、増額修正しまし た。税金については、第3四半期に引き続き、第4四半期に税率が上昇する見込みであることから、ガイダンスを絞り込 みました。事業全体では、当社製品に対する需要は引き続き堅調であり、当社のツールがミッションクリティカルであるこ とを裏付けています。
私たちは、魅力的な長期的成長を実現すると同時に、全天候型のフランチャイズである当社の財務モデルを守ることに重点を置いています。それでは、質問をお受けします。
Q & A Session
Manav Patnaik -- Barclays Capital
ありがとうございます。おはようございます。まずESGについてですが、四半期での具体的なランレートはどの程度低下していますか？また、ESGのさまざまな要素、つまりフランチャイズの成長率について教えてください。
Andy Wiechmann
こんにちは。そうですね、私たちはカンファレンスコールで気候に関する指標をいくつか提示しましたので、ここでまとめておくと便利でしょう。まず、一番上の部分から説明します。
MSCI全体、つまりすべての製品ラインを見渡すと、気候変動によるランレートは65Mドルでした。これは前年比89%で推移しています。気候ランレートのうちサブスクリプション部分のみを見ると、46Mドルでした。これは92%の成長率です。
つまり、インデックス・セグメントからのABFの収益19Mドルから20Mドルを除いたものです。ESGおよび気候変動セグメントにおける気候変動コンポーネントについては、37Mドルとなっています。これは、HenryとBaerが先程述べたように、為替を除くと97%の成長率です。このように、気候変動は事業全体にとってより重要な要素になってきています。
このセグメントと会社全体の成長に対して、明らかに意味のある貢献をしています。私たちは、気候変動とESGの両方について、より広範な見通しについて、引き続きかなり強気でいます。
Manav Patnaik
そうですね。それからAndyにですが、購読者数が順調に伸びていることから、明らかに定着率が高いです。もし来年、ある環境に入るとして、歴史的にどの程度のタイムラグで、あるいはいつ頃から、これらの指標に何らかの圧力がかかり始めるのでしょうか？
Andy Wiechmann
当社のツールは顧客にとって非常に重要なものであり、長期的な安定成長の分野であるため、明らかに回復力があることがわかります。このことは、全体の定着率だけでなく、すべての分野で過去最高水準に近いという事実からもおわかりいただけると思います。しかし、ご指摘のように、また以前にも申し上げましたが、過去の景気後退期において、数四半期から数週間にわたって市場が低迷した場合、ファンドの閉鎖、デスクの閉鎖、リストラ、合併など、顧客のイベントが増加する傾向があり、当社の解約の最大の原因は顧客のイベントなのです。
そのため、慎重に進めています。高い顧客維持率に興奮しているのは確かですが、過去の不況時の実績を考えると、この環境が続けば、キャンセルが増える可能性もあります。
Ashish Sabadra -- RBC Capital Markets
アナリティクスの面でも、かなり良い改善が見られました。そこで、ディールパイプラインの観点から見て、何か変化があったのか、ディールや売却のサイクルが長くなったのか、についてお話しいただければと思います。ビジネスの勢いについて、何かお分かりになることがあれば教えてください。
Henry Fernandez
ご質問ありがとうございます。正直なところ、劇的に変わったことはないと思っています。これは、私たちが以前から発信しているメッセージと一致していると思います。ですから、私たちの実行レベルは強いと思います。
Andyが言ったように、リテンション・レートの高さは、私たちの製品が予測可能であることを示しています。ですから、私たちは、数字が示すとおりに、戦略を実行し続けるという考え方に立っています。そして、この方向で物事を進めていければと思います。ただ、見通しについては、特に大きな変化はないと思います。
私たちは良い仕事をし、製品を強化し、顧客にサービスを提供し、その結果が出ているというだけです。
Ashish Sabadra
とても参考になりました。それから、プライベート・アセットの方についても簡単にフォローアップしておきましょう。RCAについては、買収が完了した今、どのような状況でしょうか。また、プライベート・アセットについては、今後どのような展開になるのでしょうか。
Henry Fernandez
統合は計画通りに進んでおり、その進捗に満足していますし、この買収の戦略的意義についてはこれまで以上に確信しています。おっしゃるとおり、トップラインは魅力的な成長を遂げています。
明らかに、不動産を取り巻く環境は、世界各地で興味深いものになるでしょう。そして、セグメントや国などによって、さまざまなタイプの課題があることは間違いないでしょう。しかし、そのような環境の中で、私たちが全面的にコメントしていることと劇的に一致するのだと思います。私たちのツールは、業績の推移や市場で起きていることを理解するために、とても必要なものです。
ですから、私たちは良い状況にあり、良い業績を上げていると思います。ただ、少し注意しなければならないのは、環境が少し不安定になることです。
Alex Kramm -- UBS
ありがとうございます。すみません、質問の途中で携帯電話の電源が切れてしまいました。
そうですか。とにかく、もしこれがすでに質問されていて、私が外れていたなら、すみません。しかし、ESTとクライメート・セールスについては、明らかに積極的に取り組んでおられますし、また、明らかに厳しいコンプでの販売であることも理解しています。しかし、この四半期に特に大きな弱点があったのはどの分野か、またその理由は何かについて教えてください。
厳しい四半期であったことは承知していますし、特に四半期末は市場が売りに出されたこともありました。そこで、第4四半期に再び回復する可能性のある、あるいは回復する可能性のある、特に低迷した分野があるのかどうか知りたかったのです。何かヒントがあれば教えてください。
Andy Wiechmann
はい、もちろんです。第4四半期に何があったかについて、少し説明させてください。まず、気候変動とESGの両方の長期的な可能性について、私たちが非常に強気でいることを強調しておきたいと思います。これまで成長を牽引してきた要因は、今後数年間も強力に作用すると思います。
また、準備書面でも述べた気候変動分野の成長率や、先の質問で強調したように、私たちは引き続き、気候変動分野の成長を非常に重視しています。気候は引き続き非常に力強い成長を見せており、気候はセグメント全体の成長にますます大きく貢献するものと思われます。ESGについては、最近の四半期と比較して、当四半期の売上は軟調に推移しました。現実的には、市場環境による周期的な影響があると思われます。
第3四半期では、案件の成約に時間がかかり、大型案件が減少しました。米国外のAMEAとAPACでは、売上高の減少幅が若干大きくなっています。しかし、全地域で引き続き高い成長率を維持しています。
準備書面でも触れましたが、ESGと気候の成長には非常に多くの層と次元があることを強調したいのだと思いますが、アレックスはご存じでしょう。しかし、気候の目標、ESGの目標、そしてさまざまなユーザーやユースケースに対応する幅広いソリューションがあります。そのため、新しい規制のペース、顧客セグメントのダイナミクス、アセットクラスのシフト、さまざまな地域的要因、市場や経済環境に応じて、成長率が上下に変動することが予想されます。しかし、米国の政治的な暴言による影響は全くないことを強調しておきたいと思います。
最近注目されている米国の政治的レトリックによる影響はないことを強調しておきたいと思います。一般に、ESGと気候への注目は、世界中の投資家の中心であり続けていると思います。
Alex Kramm
それから、ESGと気候のトピックについて、非常に簡単なフォローアップをお願いします。もし私の計算が正しければ、今あなたが追加データを提供してくれているので、気候やESGの部分の分析は、今期7Mドルだと思います。
非常に素晴らしい増加だと思います。では、アナリティクスで何が取り上げられているのか、またそのTAMや浸透度について新しい考え方を教えてください。この数字は非常に小さいのですが、アナリティクスの顧客基盤がかなり多様であることは明らかです。特にこのセグメントでのビジネスチャンスについて、どのように考えればよいのでしょうか。
Andy Wiechmann
そうですね。私たちが行うことすべてにおいて言えることですが、私たちの能力は、他のセグメントと共生し、相乗効果を発揮します。アナリティクスでは、私たちが構築したESGと気候のフランチャイズから恩恵を受けるだけでなく、それを促進することにも貢献しています。特に気候の分野では、最近リリースしたClimate Lab Enterpriseが主な製品です。
昨年末にリリースしたのですが、非常に小さなベースから魅力的な成長率を示しています。しかし、これは私たちが提供する広範なポートフォリオとリスク管理のソリューションの一部であり、クライアントのポートフォリオについて非常に詳細な気候に関する洞察を提供し、ポートフォリオ全体の気候リスクをより体系的に管理する手助けをすることができるようになったのです。また、アナリティクス分野では、より広範なレポーティング・ソリューションを提供しています。お客様が行うTCFDのリスク感応度や、その他様々な報告要件を満たすためのお手伝いをすることができます。
アナリティクスには非常に強力なレポート機能があり、かなり以前から幅広いリスクに関する洞察を顧客に提供してきました。この機能を活用して、気候リスクレポートや広範なESGリスクレポート、広範なESGレポートを作成しています。以上が、私がアナリティクスで強調したい主な分野です。TAMについては、私たちはまだその道のりの初期段階にあります。
普及台数は比較的少ないです。実際には非常に小さいのですが、アナリティクスの顧客ベース全体に当てはめれば、大きなチャンスとなり得ます。もうひとつ嬉しいのは、既存のアナリティクス・ソリューションでは対応できなかった顧客層や顧客の一部が、このソリューションによって開拓されることです。保険会社や銀行、銀行規制の分野で役立っています。
このように、大きな市場には大きな財布があり、アナリティクス内部からの気候変動に非常に期待しています。
Toni Kaplan -- Morgan Stanley
いつものように、あなた方は経費について素晴らしい仕事をしてくれました。専門家への報酬を減らすとか、ボーナスの発生を抑えるとか、時間的制約の少ない投資をするとか、いろいろおっしゃいましたね。私は、あなた方を本当に効率的で無駄のない組織だと思っています。
本当に意味のある成長投資を削減するつもりはないのでしょう。この不況の中で、費用面でどれだけの余裕があるのでしょうか。
Henry Fernandez
それはいい質問ですね。私たちは毎日、この問題について考え、積極的に事業を運営しています。ただ、前回の四半期報告書以降に起こった、景気後退の方向性を示すいくつかの変化については、強調しておきたいと思います。
第2四半期の決算説明会では、市場規模が横ばいからやや増加することを前提にした費用ガイダンスを発表したと思います。しかし、第3四半期には、市場の下落によりETFのAUMが1Mドル以上減少したため、市場は第2四半期の決算説明会で予測した、あるいは少なくともガイダンスのベースとなったものを下回ることになりました。その結果、私たちは景気後退局面でさらなる対策を講じ始めています。これは、以前から注力している分野と同じですが、その程度がより大きくなっています。
特に、事業活動を支えるコーポレート・ファンクションなどの幅広い領域で採用のペースをさらに落としています。ESGやインデックス、カスタム・インデックス機能、債券コンテンツや機能、主要データ、技術強化、特にESGや気候データ、より幅広い技術インフラやクラウドといった分野での採用を引き続き優先しています。また、顧客サービス部門における市場開拓や営業などの主要分野への投資も継続的に行っています。しかし、事業運営分野や、より広範なフランチャイズにおける特定の分野では、より厳しい締め付けを実施しています。
人件費以外の部分については、専門職報酬、人件費および採用費のような分野をさらに絞り込んでいますが、これは採用のペースに連動して自然に減少するものです。また、人件費の発生も少なくなっています。しかし、先ほど申し上げたように、これ以上大幅な雇用削減ができない分野もあります。投資ポートフォリオを削減することもできますし、給与の発生などは事業の方向性に応じて自然に調整されます。
そこで、必要であれば追加のレバーがありますが、できればその必要はないでしょう。一般的に、私たちは慎重であり、私たちの見通しは慎重であり、それは私たちのコメントとガイダンスからお分かりいただけると思います。
Baer Pettit
補足させてください。もしよろしければ、私も補足させてください。アンディが言ったことに加えて、私たちがこだわっていることのひとつは、新しい投資計画をできる限り保護することです。ですから、私たちがやっているのは、経費を削減して収益性を確保し、投資計画を守るために、事業の運営 -- 通常の事業活動を何度も何度も見直して、絞り込んでいくことなのです。
昨年末の予算から2022年の投資計画までを振り返ってみると、投資計画の総額はわずか数Mドルの差しかなく、この厳しい環境の中で投資計画の大部分を守ることができたのは驚くべき成果です。確かに、投資計画の優先順位の見直しについては若干の調整を行いましたが、一般的には、投資計画を取り戻したわけではありません。なぜなら、企業は、通常の事業活動を減らすという大変な作業をする代わりに、投資計画を簡単に後退させてしまうからです。
Toni Kaplan
なるほど、確かにそうですね。価格設定についてフォローアップをお願いしたいのですが。このような環境から、顧客は消費に細心の注意を払っていると思われますが、そのような話は今まさに行われているのではないでしょうか。そこで、来年の価格についての見通しをお聞かせください。
Andy Wiechmann
特定の年や時期に限定せず、一般的な話をします。しかし、コストと価格が上昇しているこのような環境では、一般的に、ここ最近よりも価格を引き上げていると言えるでしょう。当社のツールはお客様にとって本当にミッションクリティカルなものなので、ビジネスの多くの部分で価格決定力を持っています。
しかし、これまでも述べてきたように、当社はお客様との長期的な関係を重視しており、当社の成長の大部分は既存のお客様からもたらされると認識しています。そのため、値上げを実施する際には、付加価値を高めることに重点を置いています。そのため、値上げのアプローチとしては、お客様に提供する既存のサービスに付加価値をつけることをより一般的に考慮しています。また、当社の幅広いコスト構造、幅広いコスト環境、幅広い価格環境、さらにお客様の健康状態やお客様の利用状況も考慮に入れています。
そのため、顧客の健康状態を測定し、留意していますが、概して、製品全体で、ここ数年よりも高い値上げを実施しており、その結果、第3四半期の経常売上高に前年同期比での影響が表れていると思われます。今後数四半期も同様の効果が期待できると思います。
Owen Lau -- Oppenheimer and Company
おはようございます。私の質問を聞いてくださってありがとうございます。第4四半期に市場が回復した場合、ボーナスやその他の非競争費用についてどのようにお考えでしょうか。
Andy Wiechmann
そうですね。これは事実と状況によるのであまり断定的なことは言えません。賞与の件ですが、賞与の大部分は定型的なものです。つまり、業績によって決まるのです。
業績が伸びれば、特にアセット・ベースの手数料が大幅に増えれば、それがボーナスの発生や支給に反映されることになりますが、これは事業の主要な財務指標と連動しています。そのため、ボーナスの支給額は増加する可能性があります。広範なレバレッジについては、正確な状況にもよりますが、特に非競争領域では、専門家報酬などの非競争領域はすぐに上下に変動させることができます。コンプ・レバレッジは、新入社員の採用ペースなどにもよりますが、浸透して効果を発揮するまでにもう少し時間がかかると思います。
しかし、ボーナスと非競争要因の大部分については、かなり短期間で調整できると思います。
Owen Lau
了解です。今期はClimateが好調で、オプションや先物取引の取引量も好調だったとおっしゃいましたね。この四半期にかなり強い需要があったと思われる他の製品について教えてください。
Andy Wiechmann
Baerも言っていましたが、もうひとつの分野は分析です。これは市場の不確実性、アセットクラス、地域、セクターのシフトやローテーションが起こる中で、顧客がナビゲートするのに重要であり、またそれを支援するものです。そのため、この分野にも注目したいと思います。また、私たちのインデックス購読のフランチャイズが極めて高い回復力を持っていることも強調したいと思います。特に、カウンター・デリバティブのような分野では、こうした種類の環境において私たちの顧客に非常に役立つことができます。
Faiza Alwy -- Deutsche Bank
おはようございます。気候についてもう少し掘り下げたいと思います。
気候に関する広範な焦点がある中で、事業規模が今後どのように変化していくのか、またそのような変化が見られるような規制環境はあるのか、お伺いしたいと思います。また、気候変動問題における御社の競争優位性についてお聞かせください。御社にはさまざまな分野があると思いますが、どの分野が最も優れているとお考えですか？
Henry Fernandez
ご質問ありがとうございます。以前から申し上げているように、気候変動は地球にとって完全に存亡の危機に瀕しています。そして、物理的なリスクや隠れた方法、洪水、火災、ハリケーンなど、あらゆるものが大幅に増加するのを目の当たりにしているのです。したがって、これは世界中のあらゆる種類のポートフォリオにとって明確かつ現在の危険となります。なぜなら、ポートフォリオは株式、債券、不動産、インフラ、その他すべてで構成されているからです。
なぜなら、ポートフォリオには株式、債券、不動産、インフラなどが含まれるからです。これらの資産は、気候変動に伴う物理的リスクと移行リスクの両方の影響を受けるでしょう。ですから、私たちは、ポートフォリオマネージャーやポートフォリオアロケーターが、ポートフォリオを脱炭素化し、資産の再価格化、資本コストの上昇、資本の再配分から資産を保護するためのツールや需要がある、非常に初期の段階にいるのです。ですから、この...私たちの全分野にわたる64Mドル程度は、今後数年間でかなり急速に増加し続けると考えています。私たちは、基礎となる気候データ、つまり企業や債券発行会社、民間企業、不動産エクスポージャーに対する炭素排出量の推定値だけでなく、モデル、バリュー・アット・リスクモデル、暗黙の気温上昇モデルも提供して、人々が自分の資産やポートフォリオの炭素化経路を将来にわたって予測できるよう支援しています。
私たちは、このトータルポートフォリオ・フットプリント・プロセスに非常に強い関心を持っています。基本的に、私たちが行うのは、資産運用会社や資産所有者のポートフォリオ全体を取り上げ、ポートフォリオ全体の炭素排出量、スコープ1、スコープ2、スコープ3、そして今後3年から5年、あるいは10年の間にその排出量の軌道がどうなるか、ということを伝えることです。つまり、これは......非常に高い需要が見込まれるのです。プーチンのウクライナ戦争は、エネルギー安全保障と他のエネルギー源への依存をより一層浮き彫りにしていると思います。
短期的には化石燃料の価格が大幅に上昇しましたが、どの国もエネルギー依存について考えており、エネルギー自立を達成する最も簡単な方法は、自分の土地や国にある風力や太陽光などです。昨年はCOP26で、今年はCOP27で、化石燃料と再生可能エネルギーのバランスを取ることが求められているにもかかわらず、このような変曲点が起こっているのです。
Faiza Alwy
素晴らしい。ありがとうございました。それから、資本配分について、Andyにフォローアップをお願いしたいのですが。これまでのところ、自社株買いが優先されているようです。
金利が上昇する環境ではどのように考えているのでしょうか。また、今後のM&Aはどの程度重視するのでしょうか。
Andy Wiechmann
はい、一般的に言えば、私たちのアプローチに大きな変更はありません。引き続き、自社株買いと、戦略的成長分野での機動的なMP&Aの両方に重点を置いています。資金調達市場と資本コストの変化についてご指摘がありましたが、私たちは市場を注意深く観察し、それが評価にとって何を意味するのかをよく理解し、自社株買いや買収の面で優位に立てるよう、極めて機敏な対応を心がけていると申し上げたいのです。
グロス・レバレッジや資金調達コストを考慮すると、おそらく追加借入を急ぐ必要はないでしょう。しかし、現金は十分にあると思いますので、今後も現金の積み増しを続け、両面で機会を捉えていくつもりです。そして、長期的に魅力的な価格で、MP&Aや自社株買いの機会を得ることができると考えています。
Craig Huber -- Huber Research Partners
過去にお二人は、気候変動の収益率が他のESGの収益率を上回ると考えていることを話しておられましたね。今もそう考えているのかどうか、お聞きしたいのです。また、先ほどの質問に戻りますが、気候分野での成長を後押しするような、競合他社にはない基幹ツールやデータについて、もう少し詳しくお聞きしたいのです。
Henry Fernandez
素晴らしい質問ですね。ESGの文脈における気候だけでなく、ESGに組み込まれているものとは別の気候ツールについてですが、10年程度の期間で、気候ツールそのものが非常に大きく成長し、その時点でESGの成長率を上回る可能性があると信じています。もちろん、ここで話しているのは長期的な予測であり、年ごとに変動する可能性があり、最終的にどのようになるかはわかりません。しかし、このようなことを言うのは、気候ツールの機会を強調するためです。気候ツール、つまりMSCIによる気候ソリューションは、ESGのかなり急速な成長率に対抗するもので、今後も続くと考えられます。
そして、気候そのものが、ESGの素晴らしいビジネスを超える可能性もあると言っています。MSCIの使命は、投資・金融業界にミッションクリティカルなツールを提供することです。そのため、多くの競合他社は、例えば気候データの開発に注力しています。また、物理的なリスクのみにフォーカスしている競合他社もあります。
また、トランジション・リスクに特化している企業もあります。また、不動産業界のみにフォーカスしている企業もあります。社債にフォーカスしているところもあります。プライベート・エクイティであろうと、プライベート・クレジットであろうと、私たちは気候変動や炭素排出などに関する膨大な作業を行っています。
インデックスでもいいし、モデルでもいいし、個別の証券でもいい。そして、先ほど言ったように、さまざまなアセットクラスにまたがることができます。ですから、これは私たちがMSCIを運用する際のやり方と完全に一致していると思います。
Craig Huber
それから、簡単な質問をさせてください。現在、御社のコストの何パーセントがアメリカ国外にあるのでしょうか？また、そのうちの何パーセントが米ドル建てで請求されているのでしょうか？また、その次の質問として、第3四半期の有機的な為替外費用の伸びを前年同期比で教えてください。
Andy Wiechmann
そうですね。いいご指摘ですね。ただ、一歩下がって考えてみると、私たちは為替に関連した自然な損益ヘッジを持っています。
収益面では、収益基盤の約11％または12％が非米ドル建てです。コストベースでは、約45%が非米ドル建てです。収益基盤とコスト基盤の相対的な大きさ、およびその中の通貨構成から、両者は並行して動く傾向があります。そのため、当四半期の費用面では、前年同期比で13M ドル近いドル高による利益が発生しました。
これは収益面における12Mドルの逆風を補って余りあるものでした。これは良い例で、最近の四半期でも、為替変動がトップラインに与える影響を、経費の動きでほぼ完全に相殺できるような、自然な損益分岐点ヘッジが行われています。
George Tong -- Goldman Sachs
おはようございます 。アナリティクス事業が定着率で過去最高を記録しました。
この改善の背景となる要因について説明し、定着率をどこまで高められるかについて議論していただけますか？
Andy Wiechmann
そうですね、アナリティクス事業の定着率が向上したことは、私たちにとって大きな励みです。先ほど申し上げたように、このような環境下でリスクとリスクツールに焦点を当てたことが功を奏しているのでしょう。フロントオフィスにおける株式や債券のリスクモデルや、より広範なポートフォリオ管理ツールに強みを発揮しています。私たちの強力なモデル、まさにクラス最高のモデル、そしてコンテンツの強化、さらにはより広範な機能の向上や技術的なアクセスを可能にするための投資によって、利益を得ています。
また、エンタープライズ・リスクの分野では、お客様により幅広い価値を提供するために、パートナーシップを構築し、成功を収めています。先ほどもお話したように、まだ始まったばかりですが、クライメートラボ・エンタープライズのサービスには、大きな勢いが感じられます。このように、私たちは勇気づけられましたが、慎重であり、勝利を宣言する準備ができているわけではありません。アナリティクスは、成長だけでなく、解約も含めて、引き続き厳しい状況が続くと思われます。
ですから、私たちは慎重ですが、非常に心強く思っています。アナリティクスは、当社にとって重要な戦略的能力であるだけでなく、財務的にも重要な分野です。今回の業績も励みになります。しかし、利益率の伸びを見ればわかるように、アナリティクスは営業レバレッジの大きな源泉であり、会社の他の部分への投資の原動力にもなっているのです。
George Tong
なるほど、それは参考になりますね。また、2022年のフリーキャッシュフローのガイダンスを引き上げました。これは主に費用の減少によってもたらされているのでしょうか？それとも運転資金や設備投資の効果もあるのでしょうか？
Andy Wiechmann
はい、準備書面でも触れましたが、これは主にいくつかの要因によってもたらされています。下期の納税額が減少したことで、予想以上に大きな効果がありました。また、ご存知のとおり、現金支出をともなう費用は減少しました。また、現金支出も減少しました。さらに、現金の利回りが上昇し、回収も堅調に推移しました。
これらの要因によって、回収面で若干の圧迫要因となっている収益の逆風を相殺することができました。これが、フリー・キャッシュ・フローの見通しを引き上げた理由です。フリー・キャッシュフローは非常に重要な指標であり、私たちはこの指標に非常に重点を置いています。
Gregory Simpson -- Exane BNP Paribas
おはようございます。私の質問を聞いてくださってありがとうございます。まずアナリティクスですが、EBITDAマージンは今期47％、前期は44％でした。歴史的にはもっと30％台でした。
マージン拡大の要因や、このレベルの収益性がこのセグメントで持続可能かどうかについて、何かご意見をお聞かせください。
Andy Wiechmann
アナリティクスのマージン拡大には、いくつかの要因があります。特に前四半期では、同様のダイナミクスが見られたと思います。特に、リスク・インサイトやクライメート・ラボ・エンタープライズなどの開発作業や、分析能力の幅広い強化に関連する費用をより多く資産化していることに留意してください。分析費用の規模を考えると、為替は大きな影響があると言えます。
先ほどの質問で触れた米ドル以外の費用ベースは、分析に大きな影響を与えます。ですから、ドル高が分析費用を押し下げるのに役立っています。また、当社の業績悪化対策もアナリティクス費用に影響を及ぼしています。
これらすべての要因が重なり、アナリティクスの費用の伸びは非常に小さく、セグメント内の利益率は高くなっています。
Gregory Simpson
ありがとうございます。続いて、MSCIへの潜在的な影響についてお聞かせください。資産運用業界全体で人員削減の兆しが見え始めた場合、会社全体に対するより多くの企業間取引と比較して、サブスクリプションはどの程度ユーザー数に結びついているのでしょうか。
Andy Wiechmann
私たちの契約のほとんどは、ユーザー数そのものに紐づいているわけではありません。ライセンスされるのはモジュールであることが多いのです。これは製品によって大きく異なります。特定の製品を使用するために、オフィス拠点にライセンスされるモジュールであることが多いようです。
そのライセンスを使用できる最大ユーザー数は決まっていますが、シートそのものに縛られることはありません。また、ご指摘のように、よりエンタープライズ・タイプのライセンス契約もあります。そのため、シート数は必ずしも直接的には影響しません。しかし、先ほどの質問への回答でも触れましたが、投資会社の縮小、ファンドの閉鎖、デスクの閉鎖、統合など、顧客の行動が増えれば、一般的に解約が増え、定着率も下がります。
過去数四半期、景気後退が続くと、このような影響が見られるので、今のところ見られませんが、私たちは慎重に進めています。
Russell Quelch -- Redburn
どうもありがとうございます。平均AUMとMSCI指数に連動するETFが前四半期比で10%減少したことを考えると、期末ベーシス・ポイント手数料が当四半期に上昇しなかったのはなぜでしょうか? そのメカニズムを理解したいのです。
Andy Wiechmann
そうですね。ランレートのベーシス・ポイントについては、かなり回復力がありました。実際、ランレートのベーシス・ポイントは2.52bpsで一定です。ミックスの影響と手数料の影響が非常に小さかったため、手数料の回復力は非常に強く、最近の四半期ではそれが見られました。
これは私たちにとって励みになることですが、特に注目すべき点ではありません。
Russell Quelch
そうですね。ただ、AUMが減少しているときに、AUMが増加する必要があるかどうかは疑問です。それが一番の疑問でした。
Andy Wiechmann
なるほど。そうです。そうです。私たちは、さまざまなプロバイダーと幅広い契約を結んで、私たちのインデックスにライセンスを供与しているさまざまな商品を持っています。
ご指摘のとおり、手数料に対する商品構成のマイナスの影響はわずかで、手数料によるプラスの影響はごくわずかでした。そのため、手数料にはその影響が若干含まれていますが、大きなものではありません。それを過大評価することはないでしょう。
Russell Quelch -- Redburn
そうですか。それなら納得です。続いて、フォローアップとして。
カスタム・インデックスの分野では競争が激化しているのでしょうか？もしそうなら、その事業分野での成長や投資に対する期待に変化はありますか？
Baer Pettit
競争は激化していないと思います。競争的な市場であったと思います。正確に判断するのは難しいです。しかし、確実に我々の競争力は上がっていると感じています。
そのために大きな投資をしています。これは、2つのレベルで言えることです。それは、Henryが準備書面でも言及した、気候に関する大きな指標を勝ち取るような勝者と、戦略的な顧客との関係です。つまり、クライアントの投資プロセスを理解することです。
そして、方法論、スキル、投資プロセスも重要です。そして最後に、その背後にあるテクノロジー・プラットフォームです。ですから、これらすべての分野で、相対的に見れば、私たちは競争力を高めていると思いますが、非常に競争の激しい市場です。しかし、この市場は非常に競争が激しく、私たちはこの市場に集中し、前進しています。
Henry Fernandez
本日はお集まりいただき、ありがとうございます。今期の業績と、用意したコメントや質問への回答からおわかりのように、当社の全天候型フランチャイズは、非常に厳しい事業環境にもかかわらず、引き続き好調に推移しています。私たちは、目の前にある非常に大きなビジネスチャンスに心躍らせ、今後も戦略的に大きく成長する分野への投資を継続していきます。しかし、このような環境下、私たちは慎重な姿勢を崩していません。
そして -- しかし、このような時こそMSCIは輝きを放つのです。今後もそうしていくつもりです。今後、数日、数週間、数ヶ月の間に、皆様から多くのご質問をいただくことを楽しみにしています。ありがとうございました。
良い一日をお過ごしください。
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