Q3 2022 Broadridge Financial Solutions, Inc. (BR)
Announce Date 05/03/2022
EPS Normalized Actual $1.93 (Beat by $0.15)
EPS GAAP Actual $1.49 (Beat by $0.08)
Revenue Actual $1.53B
Revenue Surprise Miss by -$3.55M
Tim Gokey
おはようございます。この場で、好調な業績、過去最高の売上高、そして今年も本当に良い年になるとの見通しについてお話できることを嬉しく思います。まず、当四半期のハイライトからお話しします。まず、Broadridgeは当四半期も好調な業績を報告しました。経常収益は16%増加し、調整後EPSは10%増加しました。さらに重要なことに、当社は勢いを保ったまま季節的に最大の四半期を迎えており、今年もトップラインとボトムラインの力強い成長で締めくくる態勢が整っています。
第二に、当社の成長は引き続き長期的なトレンドに支えられています。不透明な市場において、投資家の参加意欲の高まり、金融システム技術の近代化・デジタル化の必要性、そして常に焦点となる効率性から、当社は恩恵を受けることができました。複数年にわたる重点的な取り組みのおかげで、Broadridgeはこれらのトレンドを活用しており、そのことは当社の成長と売上高に表れています。また、Itiviti の買収による好調な業績からも恩恵を受けています。
第三に、長期的なトレンドの収束により、特にガバナンスの分野で当社の業務がますます重要になっています。これらのトレンドとそのポジティブな意味について、これからお話しします。
最後に、Broadridgeは今年も好調な業績を収めることができそうです。これまでの業績と第4四半期の見通しの結果、調整後EPSの予想を11%～15%から13%～15%に引き上げました。残り数カ月で、経常収益は10％台半ば、調整後EPSは10％台半ばの成長となり、今年も利益率の拡大が見込まれます。この結果、3年間の成長目標をより高い水準で達成することができると考えています。
次に、スライド4のビジネス・アップデート、ガバナンスからご説明します。ガバナンス事業は引き続き当社の成長を牽引しています。第3四半期のICSの経常収益は、新規販売と堅調なポジションの伸びに牽引され、9％増の630Mドルでした。現在、委任状の季節のピークを迎えていますが、記録的な伸びは好調を維持しています。
第3四半期の株式銘柄の記録的な伸びは17％で、市場のボラティリティにもかかわらず、全体的なポジションは四半期を通じて増加しました。この勢いは第4四半期も続くと見ており、Edmundがお伝えします。
この成長の要因を見ると、当社のデータでは、オンライン・ブローカーが最も大きな伸びを示し、伝統的なプレーヤーも2桁の大幅な伸びを示しています。また、運用型口座と個人向け口座の両方が非常に好調な成長を続けています。
また、ファンドの分野でも投資家の参加が増えており、ミューチュアル・ファンドとETFは当四半期に10%の伸びを記録しています。ETFは引き続き投資家の支持を得ていますが、多くのアクティブ・コンプレックスも力強い伸びを示しました。
株式とファンドのポジションが引き続き力強く、幅広く成長していることは、個人投資家の参加が引き続き広がっていることと、市場へのアクセスを向上させるテクノロジーの力を反映しています。規制当局以外では、データ駆動型ソリューション、発行体通信、顧客通信など、その他の事業で一桁台半ばの堅調な成長を遂げました。
キャピタルマーケットに移ります。経常収益は56%増の247Mドルでした。アクティビティは最大の原動力であり、クローズド・セールスの成長にも大きく寄与しています。アクティビティーのモジュール式テクノロジー・アーキテクチャ、顧客サービスに対する当社のコミットメント、長期的な製品ロードマップの組み合わせは、顧客の共感を呼び、市場シェアの拡大を促進しています。
また、BTCS（Broadridge Trading and Connectivity Solutions）というブランド名への変更など、統合自体も順調に進んでいます。3四半期が経過した時点で、ブランド再構築の活動は我々の期待に沿うものであると予想しています。
また、分散型台帳とAIの取り組みに継続的な進展が見られることも喜ばしいことです。分散型台帳レポは、今後数週間のうちに3番目の重要な市場で本稼働するペースで、1日の平均取引高は現在の35Bドルから50Bドルに増加し、その背後には強力なパイプラインがあります。
また、AIを活用した債券取引プラットフォームも着実に前進しています。当四半期中に、Charles River社との統合を完了しました。そして先週、BlackRockやPIMCOなど、世界最大の資産運用会社の多くとバイサイドのアドバイザリーフォームを発表しました。
Wealth＆Investment Management 部門に目を向けると 一昨年のミーム株現象に端を発した取引量の増加の影響を受け、売上高は 2%減の 1 億 3400 万ドルにとどまりました。より重要なのは、当四半期 Wealth売上が好調を維持し、年初来で50%以上増加したことで、将来の成長への基盤が構築されたことです。
最後に、当社は、次世代クライアント・ワークステーションを15,000人以上のUBSアドバイザー等に提供することに成功し、これらのユーザーからのフィードバックは非常に好意的なものであり続けました。
最後に、当四半期も好調なクローズド・セールスを記録し、累計で40%以上増加し、第3四半期および累計の新記録を樹立しました。これらの新規販売は、投資家エンゲージメントの強化、アクティビティの追加と拡大、DLTとAIを活用したソリューションの構築、Wealth製品群などへの投資によって推進されています。この好調な販売実績により、当社は今年も過去最高のクローズドセールスを達成し、継続的な成長のための基盤を整えることができました。
先に述べたように、年次総会の80%以上が4月から6月にかけて開催されるため、現在は委任状の季節に突入しています。エクイティ・ポジションは引き続き堅調に推移しており、これは当社市場への参加者が引き続き増加していることを示すもので、当社の事業にとって明らかに強い追い風となっています。しかし、それ以上に、長期的なトレンドが重なり、投資プロセスにおいて当社の役割であるパワーとコーポレートガバナンスがより一層重要かつ貴重なものとなってきていると考えています。
それでは、スライド5をご覧になり、より深く掘り下げてみましょう。1つ目のトレンドは、すでにお話したとおり、市場への参加者の増加、つまり投資の民主化です。これは、取引コストの低下により、投資家がより幅広い商品を購入できるようになったことが大きな要因です。過去20年間を振り返ると、ETF、マネージド・アカウント、そして最近ではベース投資やゼロ・コミッション・トレーディングの台頭が見られます。
今後、pass-through議決権行使やダイレクトインデックスなど、さらなる変化が予想されます。これらのトレンドを総合すると、より多くの投資家、特に若い投資家が市場に参入し、より多様で洗練された投資戦略にアクセスできるようになります。同時に、環境、社会、政府の要因の重要性も高まっており、特に気候変動や社会問題に牽引されています。投資家は、ESGファンドへの強い資金流入が示すように、自らの資産で投票を行い、株式で寄付をすることが増えています。
年次総会の投票用紙に記載されるESG提案の数が増えているだけではありません。また、SECが提案したESGの情報開示に関する規則も周知のとおりです。ESGの問題は、個人投資家、機関投資家を問わず、すべての投資家の関心を高めていることは明らかです。
その結果、個人投資家、機関投資家、ウェルスマネージャー、ファンド会社、発行者の間のエンゲージメントがこれまで以上に重要になっています。このエンゲージメントを促進することが私たちの仕事であり、その課題を解決するために革新的な取り組みを行っています。私たちは、ファンド会社が投資家に対してpass-through議決権を行使できるようにします。また、フォーチュン500社を含む2,500社の上場企業に対して、投資家が自分の投票がカウントされていることを確認できるよう、エンドツーエンドの投票確認を導入しています。また、コンテンツを簡素化するためにユニバーサルプロキシを導入しています。
同時に、強化された委任状アプリとアップグレードされた仮想株主総会プラットフォームにより、投票者と発行者が互いに関与することをこれまで以上に容易にしています。つまり、ブローカー・ディーラー、機関投資家、数千万人の個人投資家、数千のファンドや上場企業を結ぶネットワークの中心にいる私たちの立場を利用して、すべての投資家がこれまで以上に簡単に投票し、保有する企業の方針に発言できるようにし、上場企業やファンドがこれまで以上に株主と関わることができるよう効率化しているのです。こうした投資は、すべての株主にとってより高い成長と価値という形で実を結んでいます。
スライド6について最後の感想を述べ、Edmundに引き継ぎます。Broadridgeは引き続き成長戦略を実行し、成果を上げています。私たちは、ガバナンスのフランチャイズを拡大し、投資家の関与を高めています。私たちは、効率性を高め、取引の革新を可能にすることによって、資本市場を成長させています。また、次世代技術で富裕層と投資管理ビジネスを構築しています。
当四半期および通年の業績は、新規販売と堅調な基礎的出来高のトレンドに牽引されています。今後については、インフレ率の上昇、金利の上昇、中国の景気減速、そして残念ながらロシアのウクライナ侵攻に世界が対処していく中で、ボラティリティが高まっていますが、当四半期も堅調に推移すると見ています。
このような不安定な市場において当社が実行できるのは、当社の経常的なビジネスモデルの強さと、当社の成長の原動力である長期的なトレンド（取引コストの低下、デジタル化、技術革新の絶え間ないペースなどによる投資家参加の増加など）を反映したものであると言えます。これらのトレンドは、市場が好調なときも不調なときも持続することが証明されており、長期的な成長を促進するための投資を行う自信を私たちに与えてくれています。
ですから、変動が大きくなる局面でも、当社の事業は成長する態勢にあります。Broadridgeは第4四半期も好調で、22年度の経常収益はガイダンス範囲の上限を超え、マージンは引き続き拡大し、調整後EPSは13%から15%の伸びを示して、今年も非常に好調な1年を締めくくることができそうです。22年度のこの好調は、Broadridgeが2021年度に経常収益を10%増、マージンを60ベーシスポイント拡大、調整後EPSを13%増としたことを受けてのことです。その結果、当社は前回のInvestor Dayで掲げた少ない成長目標の上位を達成する態勢を維持しています。
Edmundに話を引き継ぐ前に、本日発表した業績達成のために懸命に働いてくれた世界中の14,000人の従業員に感謝したいと思います。私たちの仕事は、世界中の何百万人もの投資家に、より良い金融生活を提供するための重要なものです。アソシエイトの高いエンゲージメントは、パンデミック前のレベルを10％上回り、これらの投資家、顧客、株主のために日々変化をもたらしています。
ありがとうございました。それでは、Edmundに電話をお繋ぎします。
Edmund Reese
皆さん、おはようございます。当社の財務モデルの強さと安定性、そして成長の原動力となっている長期的な傾向を浮き彫りにするような、好調な業績を達成したもう一つの四半期について、ここでお話しできることを嬉しく思います。Broadridgeは、新規販売による収益、好調な販売量、Itivitiの継続的な貢献により、22年度のガイダンス範囲を上回るトップラインの成長を達成しました。
経常収益の成長率は引き続き12%から15%の成長率範囲の上限になると予想しています。また、このインフレ環境下でも引き続き営業レバレッジを効かせることができるため、調整後 EPS は 13％～15％成長するものと確信しています。第3四半期の好調な業績と第4四半期の好調な見込みにより、ブロードリッジは今年も2桁の売上成長、高い利益率、2桁の調整後EPSの成長を達成する見込みです。
スライド7をご覧いただくと、その好調な業績がおわかりいただけると思います。第3四半期、Broadridgeの経常収益は16%増の1Bドルとなりました。調整後の営業利益は10%増の313Mドルで、AOIマージンは、マージンの低い、あるいはない販売収入による影響を含めて、横ばいの20.4%となりました。そして調整後EPSは10％増の1.93ドルとなりました。第3四半期の業績には、予想を上回るエクイティ・ポジションの増加が含まれており、また、Itivitiの収益と税制優遇措置のタイミングによる恩恵も受けています。また、2023年度第1四半期に増加した支払利息がなくなるまで、Itiviti買収に関連する支払利息の増加により一部相殺されますが、営業利益の成長は継続することを再度お伝えします。
それでは、スライド8「経常収益」の項を参照し、その業績の詳細についてご説明します。経常収益は、2021年第3四半期の873Mドルから2022年第3四半期の1Bドルへと16％増加し、22年度のガイダンスレンジを上回りました。16%増のうち7ポイントは有機的成長で、これは新規販売への取り込みと台数の伸びのバランスによるものです。また、Itivitiを中心とする買収により、9ポイントの成長を達成しました。
次に、スライド9で、ICSとGTOの各セグメントにおける成長を見てみましょう。両セグメントとも引き続き力強い成長を遂げています。ICSの経常収益は、レギュラトリービジネスの力強い成長と他のすべての製品ラインのバランスのとれた一桁台半ばの成長により、すべて有機的に9%増の630Mドルに達しました。
規制部門の収益は、株式ポジションとミューチュアルファンドの中間決算の力強い成長により、13%増の322Mドルとなりました。データ主導型ファンド・ソリューションの収益は、ミューチュアル・ファンドの取引処理部門における管理資産の増加により、6%増の91Mドルに達しました。
発行体ビジネスでは、ディスクロージャー製品が引き続き成長し、5%増の46Mドルとなりました。この事業はまた、当社のバーチャル株主総会プラットフォームの高い継続率からも恩恵を受け、総会数は2021年度をやや上回るペースで推移しています。
最後に、カスタマー・コミュニケーション事業では、引き続き旺盛な需要の恩恵を受け、売上は6％増の172Mドルとなりました。
GTOに目を向けると、経常収益は29%増の381Mドルでした。有機的な成長は2％でした。キャピタル・マーケットの収益は56%増の247Mドルでした。Activity（現在はBTCSのブランド名）は、この成長に最も貢献し、79Mドルの収益を追加しました。
第3四半期のアクティビティ収益には、ライセンス収益のタイミングによる利益が含まれていますが、より重要なのは、ヨーロッパとアジアでの市場シェア拡大など、強い需要からアクティビティが引き続き利益を得ていることです。
既存事業ベースでは、キャピタル・マーケットの収益は、新規販売と債券取引量の増加により、6%増加しました。資産運用および投資管理部門の収益は2%減の134Mドルとなり、予想通りでした。株式取引量は、昨年、平均株価現象の絶頂期にあったリテール取引量の増加の影響を受けて減少し、成長率を4ポイント低下させました。
今後については、第4四半期にウェルス・マーケットとキャピタル・マーケットがともに成長を回復し、新規顧客の獲得が進み、両フランチャイズとも通年の有機的成長率は目標の5%から7%の範囲に収まると予想しています。
次に、スライド10をご覧いただき、販売台数の動向を詳しく見てみたいと思います。現在、年次総会と委任状のピーク時期にあたりますが、投資家の参加の増加に伴い、引き続き好調な出来高を記録しています。
株式のポジションは四半期を通じて強化され続け、第3四半期には17%に達しました。4月末までに、今年度予想される委任状の97%について記録データを入手し、このデータにより第4四半期の推定に高い信頼性を持たせています。
通期では、エクイティ・ポジションは約18％増加する見込みです。この長期的な追い風が、当社の事業の成長促進に寄与していることを心強く思っています。
ミューチュアル・ファンドとETFの取引量も、市場の混乱にもかかわらず、第3四半期には10％と力強い伸びを示しました。通期では引き続き2桁台前半の成長を見込んでいます。
これは、富裕層の株式取引量の減少が、債券取引および資本市場の増加を上回ったことによるものです。通期の取引高は、引き続きほぼ横ばいを予想しています。
次に、スライド11に経常収益の伸びの要因についてご説明します。経常収益は16%増で、これは有機的成長の7%と、ミティシオン(PH)による9ポイントの貢献によるものです。
有機的成長は、純新規事業と内部成長との間でバランスが取れていました。販売完了による収入と、既存顧客との契約による経常収入が引き続き高い水準で維持されたことが、3ポイント寄与しました。また、内部成長も3ポイント寄与しました。これは主にポジションの増加によるもので、株式取引量の減少を補って余りあるものでした。
買収による9ポイントの増加は、先に述べたように、79Mドルを拠出したItivitiによるものです。また、5月中旬にItivitiの買収完了から1周年を迎えるため、第4四半期には買収による利益が大幅に減少すると考えています。その時点で、Itivitiは当社の有機的成長に貢献し始めるでしょう。
最後に、スライド12にある総収益の見方で、収益に関する議論を終えたいと思います。第3四半期の売上高は10%増加しました。経常収益が最も貢献し、10ポイントの成長を牽引しました。低マージンから無マージンの流通販売収入は6%増加し、総収入の成長に2ポイント寄与しました。この増収の最大の要因は、カスタマー・コミュニケーション事業における郵便物量の増加と郵便料金の上昇であり、イベントドリブン活動の減少を相殺しました。
流通販売収入の増加、および顧客コミュニケーション事業からの流通販売収入の増加の両方が、報告された利益率を抑制していることを再度ご説明します。第4四半期も引き続き流通販売収入の増加が見込まれます。また、長期的には、流通販売収入の売上高に占める割合は低下すると見込んでいます。
イベントドリブン収入は、7年間の四半期平均をわずかに上回り、59Mドルに達し、総収入の成長率を1ポイ ント低下させました。モデル化にあたっては、7年間の四半期平均である55Mドルと、好調な2021年第4四半期が最適な想定であると引き続き考えています。
さて、スライド13のマージンです。第3四半期の調整後営業利益率は20.4%と横ばいでしたが、これは経常収益の堅調な伸びが、成長率の高い、利益率の低い流通収入と、デジタルおよびテクノロジープラットフォームへの継続的な投資によって相殺されたためです。
なお、郵便料金の値上げを含め、年間を通じて増加した物流収入は、通期の調整後営業利益率に40-50bpのマイナスの影響を与え、調整後EPSには影響を与えない予定です。
他の企業と同様、当社も引き続き、人材の獲得・維持および原材料費の両面において、インフレの高 まりによる影響を受けています。これまでのところ、この影響は軽微であり、引き続きこれらの費用の大部分を相殺することができると確信しています。
また、ここ数四半期、収益を生み出す施策、顧客維持、技術インフラの強化に重点を置き、投資の水準を高めていることを付言します。
私たちは、投資を増やしたり減らしたりする柔軟性を持っていることを、改めてお伝えします。その投資増加の期間は2021年第2四半期に始まり、2022年第3四半期も続きました。第4四半期に入り、投資の上昇期を完全に周回し、マージンの拡大が期待できるようになりました。その結果、AOIマージンのガイダンスを約18.5%に再修正しています。
次に、スライド14のクローズド・セールスについてご説明します。第3四半期のクローズド・セールスは58Mドルで、累計では170Mドルとなり、先ほどTimが申し上げたように、昨年を40％以上上回っています。この好調な売上は、引き続き小規模な売上に支えられています。実際、第 3 四半期の売上高のうち、2M 台未満の売上高が 90％を占め ました。
これは、売上が好調であることを示す指標であり、特にGTOにおいてコンポーネント化されたソリューションの推進に注力することの価値を浮き彫りにするものだと考えています。
重要な第4四半期に向けては、非常に健全なパイプラインがあり、240Mドルから280Mドルのクローズド・セールスのガイダンスを達成する態勢は整っています。
最後に、スライド15にあるキャッシュフローと資本配分に目を向けましょう。当四半期、Broadridgeは55Mドルのフリー・キャッシュ・フローを生み出し、累計で68Mドルのマイナスとなりました。累計では、設備投資とソフトウェアに54Mドル、プラットフォームに350Mドルを投資しました。
前四半期に述べたように、ウェルス・プラットフォームを含む複数の顧客プラットフォームへの投資は引き続きピークを迎えています。ウェルスマネジメント・プラットフォームの構築を完了し、UBSとの契約による収益計上を2023年半ばに開始するため、投資額は減少すると予想しています。
現在の投資段階を過ぎると、フリー・キャッシュ・フローは過去の水準に戻ると予想しています。より広範な観点から、当社は引き続き、内部投資、価値向上に資するM&A、強固で成長性のある配当を優先するバランスのとれた資本配分の方針を堅持しています。
2022年度には、主に配当金として168Mドルを株主に還元しています。そして、着実で一貫した利益成長を実現しながら、債務の返済と投資適格の信用格付けの維持に引き続き注力しています。
最後に、スライド16に記載されているガイダンスの更新と、第3四半期の業績に関する最終的な考えを説明し、私の 準備した発言を終わります。売上高と利益率のガイダンスを維持し、調整後EPSのガイダンスを増加します。
具体的には、売上高はガイダンス範囲の上限である12％から15％の成長を見込んでいます。調整後営業利益率については、約18.5%のガイダンスを維持します。
調整後1株当たり利益（EPS）については、第3四半期の業績が予想を上回ったこと、また、2011年4月1日以降も継続的なコスト削減を実施していることを反映して、当初の11％から15％の範囲から若干引き上げ、13％から15％の範囲とする予定で、クローズド・セールスのガイダンスを240Mドルから280Mドルとくり返します。
それでは、主要なメッセージを改めてお伝えします。第1に、Broadridgeは第3四半期にトップラインとボトムラインの両方で好調な業績を達成しました。第2に、当社は第4四半期に好調な業績を上げ、さらに重要なこととして、今年度も好調な業績を上げる態勢を整えています。当社の最新のガイダンスでは、売上高の記録的な伸びはもちろんのこと、経常収益の12%から15%の増加、マージンの拡大、調整後EPSの13%から15%の増加というハイエンドを見込んでいます。
最後に、当社は引き続き短期的な業績と長期的な成長投資のバランスをとりながら、2023年度に向けて3年間の成長目標の高い方を達成できるような体制を整えています。
それでは、質問をお受けします。
Q & A Session
Millie - Evercore ISI
代理のMillieです。今期は好調で、累計で42％の売上高を達成されたようですね。この42%という増加の要因について、もう少し詳しく教えていただけますか？
Tim Gokey
私がコメントし、Edmundが補足します。まず第一に、私たちの製品に市場の勢いが続いていることは素晴らしいことです。そして......その証拠に、本当に素晴らしい進展がありました。ICSとGTOの両方がバランスよく伸びています。もちろん、今年が初年度で、ミックスの一部としてアクティビティが含まれています。また、アクティビティーの販売タイミングは、従来のタイミングとは少し異なっています。このことが、今年度累計の好調な業績に貢献していると思います。しかし、お客様と話をしていて、彼らの根本的なニーズについて話をすると、長期的な観点からは、先ほどお話したようなことが起こっています。
政府機関、富裕層、資本市場において強い需要があります。この数カ月間、ある大手ウェルスマネージャーと当社のすべてのウェルス製品のデモを行う機会があり、お客様と素晴らしい会話をすることができました。この勢いに、私たちはとても興奮しています。この勢いが、年間240Mドルから280Mドルの売上につながっていくと考えています。というわけで、思ったより長くなってしまいました。Edmundから何か付け加えることはありますか？
Edmund Reese
あなたがすべて説明してくれたと思います。ただひとつ付け加えるとすれば、ご存知のように、クローズド・セールスはより長期的な指標です。私たちが重視しているのは、販売残渣です。ご存知のように、前回この数字を報告したときは、経常収益の12%でしたから、経常収益の伸びもよく見えています。これが、あなたがおっしゃることに付け加えたいと思う唯一の点です。
Michael Young - Truist
おはようございます。実は、売上高に関するコメントについて、もう少し深く、もっと詳しくお聞きしたかったのです。売上高の規模について詳しく教えていただきたく思います。一般的に、売上高を拡大する際の主な要因は何ですか？新製品でしょうか、それとも取引関係の拡大でしょうか？それともパンデミック後の受注残ですか？どちらのセグメントでも、その原動力となるものを教えていただければと思います。
Tim Gokey
それは本当に -- すべてが組み合わさっているのです。私たちは顧客と深い関係を築いており、売上の大半は既存の顧客に対するもので、ランド&エクスパンションと呼ぶ人もいます。しかし、私たちが販売している製品に対して、最大手の顧客企業内で利用可能なウォレットシェアを見ると、たとえ大規模な顧客関係を持っていたとしても、多くの機会があることがわかります。そのため、全体として、これが最大の原動力になる傾向があると思います。1年前の今頃は、株主権指令でたくさんの新規顧客を獲得し、1年半の間に300社以上と契約しました。これは今も要因のひとつですが、1年前に比べると少なくなっています。
また、1年前はバーチャル株主総会の拡大で大きな成功を収めたと思います。今年は、より多くの株主総会を開催することができました。ですから、昨年と今年の違いを見てみると、強力なガバナンスが継続していることがわかります。もちろん、富裕層の増加、Itivitiの加入、そして資本市場の堅調な業績についても触れています。
Edmund Reese
ただひとつ付け加えたいのは、やはりTimのお話はとても丁寧でした。このことは、製品全体の価値提案に自信を与えてくれます。Timは、既存の顧客について話していました。当社の顧客コミュニケーション・ビジネスでは、強力な既存製品も売れています。印刷物だけの関係からデジタル関係へと拡大し、そこでも好調な売れ行きを示しています。このように、当社の製品ポートフォリオ全体が好調なのです。
Michael Young
素晴らしい。2つ目の質問ですが、最近の資本市場の変動についてお聞きしたいのです。第4四半期を過ぎると、その次の四半期に影響が出始めると思いますが、株主の記録的な成長に何らかの影響を及ぼしているのでしょうか。また、トレーディングコンプへの影響はありますか？このどちらかについて、何かご意見をいただければ幸いです。
Tim Gokey
市場の不確実性が高まっているのは明らかですが、インフレ率の上昇、ロシアの侵攻、金利上昇など、第3四半期の業績にはほとんど影響がありませんでした。先ほど、好調な売上についてお話しました。売上は好調に推移し、過去最高を記録しました。トレーディング活動は若干低下しましたが、これは昨年の高いボラティリティを上回ったことによるものです。第4四半期については、現時点では多くのことが見通せます。第4四半期は、実際に通信が行われる前に記録が終了するため、記録的な成長が続くと見ています。第4四半期も引き続き記録的な成長を遂げるものと思われます。
この先、来年の上半期については、ある程度見通しが立っています。そして、より正常な水準に戻ることを期待しています。今のところ、1桁台半ばの数字になると思いますが、イベントが近づくにつれて数字が上がっていくので、何とも言えません。ですから、今年よりも成長率は低くなると思いますし、そのようなシナリオで計画を立てています。また、他の企業と同様にインフレ圧力がありますが、収益の力強い伸びと効率化により、それを相殺し、通常話しているようなマージンの拡大を実現できると考えています。
Patrick O'Shaughnessy - Raymond James
おはようございます。インフレ環境下において、御社のビジネスで価格決定力があると思われる分野はどこでしょうか？
Tim Gokey
まず私からお話しして、Edmundが補足します。世界がどのように進化し、やがてもっとインフレになる可能性があるのかを考えてみました。もちろん、当社の収益の大部分を占めるのはpass-through収益です。そのため、手数料収入に焦点を当てると、その部分は除外されます。規制対象は約25%です。ご存知のように、これらの手数料は固定されていますが、営業レバレッジによってこれらの収入の基礎的な成長は良好です。しかし、約75%は再交渉によるものです。CPIがあります。そのため、四半期ごと、あるいは年度内に、そのタイミングがずれて影響を受けることがあると思います。しかし、長期的には、お客様にとって絶対的に重要なソリューションであると考えています。このようなソリューションには高いスイッチングコストがかかります。私たちはお客様と長期的に良好な関係を築いており、提供される価値という点では、お互いに公平であるべきだと考えています。
Patrick O'Shaughnessy
了解しました。Itivitiは、前四半期比で順調に売上を伸ばしたようですね。準備段階でタイミングについてお話があったと思いますが、当四半期のItivitiの収益貢献についてお聞かせください。また、その強さの原動力は何だったのでしょうか。
Edmund Reese
Itivitiは一桁台半ばで成長する事業であると、私たちは常々言ってきました。しかし、それを1桁台後半の成長率に引き上げることができると考えていました。
そして今年度、Itivitiは当社の経常利益全体の成長に7～8ポイント貢献したと考えています。第1四半期から第3四半期までの実績は99ポイントであり、非常に好調です。このモデルは、主にホスティング・ソリューションのSaaSにおけるサブスクリプション的な収益モデルです。
この中にはライセンス収入も含まれていますが、そのライセンス認識のタイミングが変わりました。当初は第3四半期より後の時期に計上する予定でしたが、第3四半期に計上されました。そのため、事業全体では若干の増収となりました。
しかし、重要なことは、今年も引き続き我々の期待に沿った業績が期待できるということです。今後、3年間の目標に対する全体的な貢献度は、2.5～3ポイントの成長であると考えています。
Tim Gokey
もう1つ付け加えると、私たちはItivitiの全体的な進展にとても満足しています。統合は順調に進んでいます。ビジネスケースに照らして、今年度計画している収益性の目標については、達成の見込みがありますし、それ以上の成果を上げています。
また、モジュラー・アーキテクチャーについては、顧客重視の長期的なロードマップが功を奏しています。短期、中期、長期の目標を見ると、短期的な目標は、買収前のItivitiと同じことを行いながら、当社の支援でシェアを拡大し続けることでした。
これは、Fidessaの顧客を継続的に獲得し、市場シェアを拡大することで実現しました。私たちは中期的に、Fidessaの顧客ベースにBroadridge製品を、または逆も然り、浸透させることを目標に掲げてきました。そして、その成果が出始めています。
北米の大手銀行がフロントオフィスと資本提携を結び、素晴らしい成果を上げました。そして、長期的には、フロントとバックの連携が必要です。これはもっと長期的なもので、1年半ほどかけて発展させる予定ですが、北米の主要な顧客はこのテーマについて非常に積極的に取り組んでいます。
このように、私たちはこの展開がとても気に入っています。Ray DiLorenzoは本当に素晴らしい仕事をしていて、本当に強力なチームを作り上げています。今日のキャピタル・マーケット・チームに座って、私たちがキャピタル・マーケットで何を提供できるかを話してみると、どのグローバル・プレーヤーにとっても、非常に素晴らしいチームであることがわかると思います。
Puneet Jain - JPMorgan
明らかに、ビジネスにおいて構造的な追い風を感じていますね...特に規制面において。しかし、第1四半期に市場が下落したことによる循環的な圧力はありますか？また、マクロ経済が低迷している場合、不況やマクロ経済の低迷が続いている場合、どのような事業展開になるのか、教えてください。そのような環境下で、ICSやGTOなどの各事業はどのようなパフォーマンスを発揮するのでしょうか？
Tim Gokey
2つほどコメントして、Edmundに補足してもらいたいと思います。今年に入ってから5ヵ月間、私たちは不安定な時期を過ごしてきました。しかし、私たちはほぼ毎週、記録的な成長を遂げています。市場が低迷しているときでも、記録的な成長を続けています。ですから、短期的には、過去数カ月を見ても、市場の動きと記録的な成長の間に相関関係は見られません。
これは、とても良いことです。もっと大きなシナリオを考えてみると、市場が一掃されるような事態が発生した場合、過去の出来事を振り返ってみると、例えば2008年や1999年にまでさかのぼります。そのような場合、明らかにトレーディングは市場レベルで行われましたが、ポジションの伸びは基本的にプラスか、低いか、ゼロか、あるいは少しプラスに留まりました。しかし、2008年、2009年でさえ、ポジションの伸びは全体として緩やかなプラスでした。ですから、ポジションの伸びには確かに影響がありますが、大きく落ち込むことはありません。
GTO側の契約は、純粋なトレーディング主導というよりは、固定価格での取引が多くなっています。そのため、影響はありますが、過去に比べればはるかに緩やかなものです。ですから、私たちはある種の遅行指標になる傾向があると思います。市場が低迷しているときは、それほど大きな影響を受けず、そこから成長を回復させるのに少し時間がかかるかもしれません。しかし、今は本当に素晴らしい勢いが続いています。
Puneet Jain
ありがとうございます。それから、UBSのプラットフォームについてもお話いただけますか。2023年に完全なプラットフォームが変換される予定であると発表されたと思います。しかし、それまでは小さなモジュールのようなものを実装しているようだとも聞いています。そこで、完全な変換までのUBSに関連する収益認識のタイミングについて教えてください。
Tim Gokey
ええ、もちろんです。先ほども言いましたが、私たちが進めているデジタル資産管理の変革は、私たちの最もエキサイティングな取り組みの1つです。これは、最新のテクノロジーを駆使したコグニティブ・ソリューションの構築と、それをGTO事業全体に拡大することです。昨年はベータ版でしたが、15,000人のアドバイザー、クライアントサービス担当者、ホームオフィス担当者などにワークステーションを提供し、そのフィードバックは素晴らしいものでした。これは、UBSが四半期初めや四半期末に請求するのではなく、四半期を通しての平均に基づいて請求することを可能にするものです。これは基本的にすべてのウェルスマネージャーが必要としているもので、その結果、経済性が非常に向上しました。このように、いくつかの素晴らしいコンポーネントが稼動しています。先ほどもお話ししたように、私たちはUBSと協力して、これをより個別の塊に分割し、時間をかけて稼動させる予定です。その最大のものは2023年半ばで、収益認識もそれに合わせました。だから、この数字について話し続けているのです。
それから、この話題を続ける限り、自然な流れとして、将来的にどのような展開になるとお考えでしょうか。前にもお話ししたように、私たちの考え方は、よりモジュール化され、クライアントがより早く価値を見いだせるように進化してきました。ですから、他のお客さまに対しても、よりモジュール化されたパッケージ販売になると考えています。数年前、ある大手ウェルスマネージャーのイベントに参加したときの話をしましたが、失礼ながら数週間前が数年前のように感じられました。今ではワークステーションに完全に統合されたさまざまなモジュールを見ると、そのすべてが一体となって、とてもパワフルです。これは大きなチャンスにつながると思いますし、すでにウェルスセールスの一部で実感しています。
Chris Donat - Piper Sandler
先程おっしゃったモジュール販売についてのコメントについて、追加で教えてください。Edmundのコメントで、クローズド・セールスの90%が2Mドル以下であるとのことですが、大口販売からのシフトが見られるのでしょうか。それとも、環境が不透明なため、一時的な現象なのでしょうか。モジュールは順調のようですがが、これは御社の戦略によるものなのでしょうか、それとも顧客主導によるもので、顧客がより消化しやすいものを求めているのでしょうか？
Tim Gokey
以前は完全に統合されたオールインワンの高度にリンクしたプラットフォームだったものを、技術を進化させ、よりAPI駆動型、マイクロサービス駆動型、一連のコンポーネントへと近代化することで、モジュール販売という考え方がより可能になるという意味で、戦略駆動型と言えるかもしれませんね。このような戦略は、特に富裕層で見られますが、キャピタルマーケットでも見られます。
これまであまり進出していなかった国際的な大手銀行にも、いいコンポーネントが売れましたし、そういうパイプラインもあります。このように、私たちのテクノロジーを進化させることで可能になることがあるのです。私たちは、「これからはもっと小さなもので、銀行を相手にしよう」と考えたわけではありません。しかし、今、需要が高まっているのは、間違いなくこの分野です。もっと大きな話をすることもあります。しかし、ご存知のように、それには長い時間がかかり、不確実性もあります。今後数年間で、どのように進化していくのか興味深いところです。正直なところ、私は大きなものよりも小さなものがたくさんある方が好きですが、どれも良いものばかりです。
Chris Donat
第3四半期は好調だったようですが、第4四半期も好調なはずです。2023年度のことを考えると、2023年度に入っても郵便料金や取扱量のトレンドは堅調に推移すると思われます。これは2023年度に向けてマージン面での逆風になるのでしょうか。それともまだ判断するのは早いのでしょうか。
Edmund Reese
2023年度については、8月にもっと具体的なガイダンスを発表する予定です。今年度の郵便料金の値上げを少しづつクリアしていくことになると思います。しかし、もうひとつの要素は、より利益率の高い規制主導の流通収入から顧客とのコミュニケーションにシフトしていることです。そして、この分野では引き続き堅調に推移しています。顧客コミュニケーション事業の売上は引き続き好調で、6％の伸びを示しました。
このため、マージンへの逆風は今後も続くでしょう。しかし、重要なことは、私たちには事業の効率化を進め、マージンを50ベーシスポイント拡大する機会が長く続くと信じていることです。例えば、固定インフラ、カスタマー・コミュニケーション事業において、印刷からデジタルに移行し、より高いマージンを確保する、またテクノロジースタックで効率化と節約を継続する、などが挙げられます。
留意すべき重要な点は、流通販売収入が完全にPass-throughであるということです。収益に関連するものはありません。そのため、2023年度に設定した範囲内で着実かつ安定的な利益成長を続け、そのハイエンドを達成することができると確信しています。
Tim Gokey
ご存知のように、私は投資家の方々と話をするたびに、「当社を見るときは、配信収入を抜いて手数料収入を見てください」と言います。報告方法には制約があるので、最終的には収益として報告することになりますが、それは会社の真の経済性にとって重要ではないのです。
本日はこれで終わりです。Conference Callでは、Broadridgeに関心と信頼を寄せていただき、ありがとうございました。総括しますと、本日発表した好調な業績とガイダンスの増加は、長期的なトレンドと最も重要な戦略的イニシアティブの成功に基づくもので、これには累計で好調なクローズド・セールスが含まれています。私たちは真の変化をもたらしており、投資家、顧客、従業員、そしてもちろん株主の皆様のために大きな機会が待っていると信じています。ありがとうございました。
Company Participants
Edings Thibault - Head of Investor Relations
Tim Gokey - Chief Executive Officer
Edmund Reese - Chief Financial Officer
Conference Call Participants
Michael Young - Truist
Patrick O'Shaughnessy - Raymond James
Puneet Jain - JPMorgan
Chris Donat - Piper Sandler
サポートいただけると大変喜びます。
ありがどうございます。
サポートいただけると大変喜びます。ありがとうございます。