Q4 2022 Zoetis Inc. (ZTS)

Announce Date 2/14/2023
EPS Normalized Actual $1.15 (In-Line)
EPS GAAP Actual $0.99 (Miss by -$0.05)
Revenue Actual $2.04B
Revenue Surprise Beat by $34.40M

Kristin Peck - Chief Executive Officer, Director
本日は、11月に発表したガイダンスの上限値に沿って、多様なポートフォリオ、グローバルな規模、優秀な社員のおかげで、2022年の通期業績が好調であることをご報告します。8%の営業収益の伸びは、革新的なコンパニオンアニマル・ポートフォリオが牽引し、14%の営業成長を達成した一方で、畜産ポートフォリオは主にジェネリック医薬品との競合や米国を中心とした市場の課題により2%の営業減となりました。当社の幅広いグローバルスケールと多様性により、米国と海外のセグメントでバランスのとれた営業成長を実現し、それぞれ7%と9%の成長となりました。

当年度は、経済的な困難、COVID の継続的な回復、ウクライナ戦争による政情不安にもかかわらず、上位 13 市場すべてで事業成長を達成しました。また、この業績と財務的な強みを活かして、将来の成長とパイプラインを支える研究開発、製造能力、販売・マーケティング資源への投資を継続します。2023 年の幕開けにあたり、当社は世界中のマクロ経済要因や地政学的緊張の高まりに適応し、計画 の実行に注力していきます。私たちは、アニマルケアに対する基本的で弾力的な世界の需要に、引き続き大きな自信を持っています。

そして最も重要なことは、これまでの供給上の制約を解消し、市場をリードするフランチャイズのシェアを拡大することで、Zoetisが堅実な持続的成長を実現し続けることができると確信していることです。今後は、今日の経済的な不確実性に直面しても、価値創造と市場を上回る業績という当社の実績に全力を尽くします。当社は、寄生虫駆除剤、皮膚科製品、モノクローナル抗体、ワクチン、診断薬などの大規模かつ成長する製品分野で事業を拡大するための戦略的優先事項と能力を備えており、十分なポジションにあります。2023年の売上高の営業成長率を6%から8%の範囲に、調整後純利益の成長率を営業的に7%から9%の範囲に誘導していますが、これは成長を支えるための研究開発と製造への投資計画の増加を反映したものです。

動物用医薬品の世界的リーダーとして、過去20年間の様々な経済サイクルの中で平均5～6％の成長を遂げてきた市場として、当社のポートフォリオ、パイプライン、戦略によって、長期的な持続的成長を促進し、顧客と株主に価値を創出できることを非常に喜ばしく思っています。第4四半期の業績と2023年通年のガイダンスの詳細についてはWettenyが説明しますが、ここでは当社の事業について補足し、今年の成長ドライバーのいくつかをご紹介したいと思います。まず、当社は過去10年にわたり、アニマルヘルス分野の世界的リーダーであり続け、市場を凌駕し、動物を世話する獣医師、生産者、ペットオーナーに画期的なイノベーションを提供してきました。この10年間で、当社は2,000を超える新製品とライフサイクル・イノベーションを市場に投入し、市場をリードするフランチャイズと15の大ヒット商品を含む多様なポートフォリオを構築し、市場を上回る安定した収益成長を実現し、500%を超える総株主利益率を達成する一方で、当社の時価総額を2013年の16Bドルから現在の約75Bドルに増加させることが出来ました。

これらの業績を祝う一方で、私は次の10年に向けての展望と、Zoetisに結集した有能な社員、革新的なパイプライン、クラス最高の能力に対して、さらに大きな期待を抱いています。社員たちの目的志向の考え方と、逆境に直面したときの着実な実績は、当社の事業の継続的な実行、革新、成長、耐久性に自信を与えてくれます。2023年に向けて、私たちは5つの主要な成長触媒に注目しています。皮膚科領域では、2014年のApoquel導入に始まり、当社初のモノクローナル抗体であるCytopointの成功や、Apoquelチュアブルなどの最近のライフサイクル・イノベーションによって、ゲームを変えるイノベーションを約10年間続けてきた後でも、素晴らしい成長機会があると考えています。

私たちは、この市場で成長・拡大するためのさらなる機会を見出し続けています。動物用医薬品で最大の単一製品分野であるペット用寄生虫駆除剤では、当社は引き続きシェアを拡大し、現在このカテゴリーの売上高は第2位となっています。2023年の供給も改善しました。今後もこの市場でシェアを拡大し、3剤配合の Simparica Trio を打ち出し、多様なグローバル・ポートフォリオを支えていくことを期待しています。痛みの分野では、2022年に最新のブロックバスターとなった変形性関節症の痛みに対する2つのモノクローナル抗体、犬用のLibrela、猫用のSolensiaで素晴らしいスタートを切ることが出来ました。私たちは、このカテゴリーの治療に再び革命を起こし、地域と供給を拡大し続ける中で、両製品に対する大きな市場の初期反応は非常にポジティブなものであると見ています。

Librelaの米国での承認については、23年上半期の承認取得に引き続き自信を持っており、年後半にはリース計画を立てています。診断薬では、米国でのGo-to-marketモデルを上回る国際市場での堅実な成長を継続し、AIベースの診断薬プラットフォームであるVETSCAN IMAGYSTのグローバルな採用拡大を推進します。そして最後に、人口増加と経済的流動性により動物性タンパク質とペットへの需要が高まる中、米国外の急成長する新興国市場には大きなビジネスチャンスがあり、当社のポートフォリオはそうした進化するニーズに対応するのに適していると考えています。全体として、当社の事業は引き続きコンパニオンアニマルの高成長かつイノベーション主導の分野に重点を置いており、これらは当面の間、当社の成長ドライバーであり続けるでしょう。

一方、家畜用医薬品は、米国でジェネリック医薬品との競合から回復し、新興国でも堅調な伸びを示しており、引き続き当社の事業における貴重なキャッシュ創出源となります。これまでと同様、私たちは規律を守りながらも適応性を保ち、新たな市場機会や潜在的な課題、起こりうる経済の変化に対してアプローチしていきます。そして結論として、Zoetisは、市場でのリーダーシップ、財務力、投資戦略、多様なポートフォリオの観点から、2023年に持続的な成長を実現するための好位置にとどまっています。ありがとうございました。それでは、Wettenyにバトンタッチします。

Wetteny Joseph - Chief Financial Officer, Executive Vice President
Kristin、ありがとう、そして皆さんおはようございます。Kristinが申し上げたように、2022年は売上高8.1Bドル、調整後純利益2.3Bドルと、いずれも11月の通期ガイダンス範囲の上限に沿った好調な1年となりました。通期の売上高は報告ベースで4％、事業ベースで8％増加し、調整後純利益は報告ベースで3％、事業ベースで11％増加しました。通期の営業収益成長率について詳しく見てみると、価格面の貢献は3％、数量面の貢献は5％でした。数量増加の内訳は、Simparica Trio、モノクローナル抗体Librela、Solensiaなどの新製品が4%、主要皮膚科製品が2%でしたが、その他のインライン製品が1%減少し、一部相殺されました。

売上高は、全売上高の約85％を占める上位13市場のそれぞれにおいて、海外が9％、米国が7％の営業増益となり、 幅広い分野で成長を遂げました。当社の成長を牽引したのは、コンパニオンアニマル向け製品群の革新的な新製品に対する継続的な需要で、営業利益で 14％の成長を遂げました。コンパニオンアニマル向け製品群は、現在、全世界の売上高の64％を占めています。この成長は、主にジェネリック医薬品との競合、供給上の制約、一部の地域における厳しい市場環境などにより、事業ベースで2％減少した畜産事業で一部相殺されました。コンパニオンアニマルの業績は、小動物用寄生虫駆除剤のポートフォリオに牽引され、事業ベースで20%の成長を遂げました。

Simparica Trioの売上は744Mドルで、営業利益ベースで58%の成長を遂げました。当社のシンパリカ・フランチャイズは、2022年に初めて世界売上高1Bドルに到達しました。当社の主要皮膚科製品は1.3Bドルの売上を計上し、海外と米国で2桁の成長を遂げ、事業ベースで17％の力強い成長を達成しました。変形性関節症の疼痛治療薬であるモノクローナル抗体も引き続き堅調な伸びを示しました。予想通り、Librelaの売上は100Mドルの大台を超え、Zoetis にとって15番目のブロックバスター製品になりました。2023年後半に予定されているLibrelaの米国での発売が楽しみです。Solensia　は、主に海外市場から2022年に30Mドルの売上に貢献し、年後半に発売された米国では堅調に浸透しています。

コンパニオンアニマル診断薬ポートフォリオは、米国での減少が国際的な成長で一部相殺され、年間では営業的に2%減少しました。畜産事業は、事業ベースで2%の減少となりました。当社のポートフォリオは、牛のDRAXXINと鶏のZoamixのジェネリック医薬品や安価な代替品によって、引き続き厳しい状況に置かれています。ジェネリック医薬品の影響は2023年には緩和されると予想しています。また、一部の畜産用製品の供給難や、特に米国の牛と中国の豚の市場といった好ましくない市況が、さらなる減少の要因となっています。第4四半期の業績について説明しますと、当四半期も堅調に推移しました。第4四半期の売上高は2Bドルで、報告ベースでは4％、事業ベースでは9％の増加となりました。

調整後純利益は539Mドルで、報告ベースでは14％、営業ベースでは27％の増加です。9%の営業収益の増加のうち、3%は価格によるもので、6%は数量によるものです。数量成長の内訳は、Simparica Trio、Librela、Solensiaなどの新製品が3%、主要皮膚科製品が2%で、その他の既存製品は1%の成長でした。コンパニオンアニマル向け製品は、畜産向け製品が横ばいだったのに対し、事業全体で15%の伸びを示しました。Simparica Trio は当四半期の成長に最も貢献し、全世界で 171Mドルの売上を計上し、当四半期の営業成長率は 39%となりました。Simparica Trio は、今後も世界的に対処可能な市場を拡大し、首輪と上部寄生虫駆除剤から経口配合剤への転換を促進するものと期待されます。

これらの動きは、競合する3剤併用製品が市場に参入した場合でも、将来の広範な市場の拡大とTrioの収益成長のための追加将来予測値を提供することになります。当社の主要皮膚科製品であるApoquelとCytopointは、当四半期に世界的に堅調な成長を遂げ、347Mドルの収益を計上し、2021年第4四半期に主要皮膚科製品が営業的に23%成長した堅調な前年同期に対して、14%の営業成長を示しました。犬・猫の変形性関節症の痛みに対するモノクローナル抗体は、主に海外市場で39Mドルの売上を計上し、成長を続けています。一方、畜産用製品の売上は、魚類と鶏肉の伸びがジェネリック医薬品の影響と牛・豚用製品の供給制限により相殺され、当四半期は事業ベースで横ばいとなりました。

次に、当四半期のセグメント別の売上高の伸びを説明します。米国の売上は1.1Bドルで、コンパニオンアニマルの売上が12％増、畜産物の売上が6％減となり、7％増となりました。まずコンパニオンアニマルに焦点をあてると、年初からの供給問題の大半を解決し、当四半期は2桁の成長率に戻りました。米国における動物病院事業の売上は約6％増加し、1回当たりの診療費は、当四半期に診療回数が4％減少したにも かかわらず、10％増加し、再び好調を維持しています。来院数の減少は、パンデミックの後遺症やペット飼育の増加、また一部の診療所のキャパシティを制限している獣医師の労働力問題の影響により、2021年のピーク時の来院数と比較したことを反映しています。

診療所の絶対数がパンデミック前の水準を上回る状態が続いています。小売分野は引き続き他のチャネルを上回る成長を遂げています。第4四半期は、小売パートナーへの売上が49%増加しました。Simparica Trioは、米国での売上が158Mドル、39%増となり、引き続き第4四半期の成長を牽引しています。年初からの供給制約がほぼ解消されたことにより、当四半期は販促活動を活用して成長を促進し、市場シェアを回復させることができました。米国における皮膚科領域の主要製品の売上は、Apoquel と Cytopoint がそれぞれ 2 桁の伸びを示し、11%増の 239Mドルとなりました。今後も当面の間、市場の拡大が続くものと思われます。米国畜産は、予想通り当四半期に6%減少しました。牛肉製品の売上は、2022年第3四半期の一部製品の供給再開の影響に加え、牛と鶏肉におけるジェネリック医薬品の競合の影響も受けました。

国際部門に話を移すと、収益は報告ベースでは横ばい、営業ベースでは当四半期に12%成長しました。国際セグメントのコンパニオンアニマルの売上は事業ベースで21%増、家畜は事業ベースで4%増となりました。コンパニオンアニマル向け製品の売上増加は、寄生虫駆除剤ポートフォリオ、主要な皮膚科製品、変形性関節症の疼痛緩和を目的としたモノクローナル抗体の成長によるものです。国際的な小動物用寄生虫駆除剤のポートフォリオは、当四半期に非常に好調でした。特に中国での供給上の問題からうまく立ち直ったレボリューションフランチャイズが成長を牽引しました。当社の主要な皮膚科製品は、すべての主要市場でCytopointが成長し、Apoquelが引き続き2桁成長したことで、当四半期に108Mドルの売上高に貢献し、営業ベースで22%の伸びを示しました。

第4四半期のLibrelaの売上は26Mドル、Solensiaの売上は7Mドルで、引き続き経口疼痛治療薬のポートフォリオの業績に満足しています。Librelaの第4四半期の売上は、一部の市場で供給割当が解除され、第3四半期末の在庫水準が上昇したため、前四半期をわずかに下回りました。2023年の成長には、国際セグメント全体でLibrelaが大きく貢献すると考えています。次に、国際畜産事業についてですが、当四半期は事業ベースで4%の成長となりました。魚類製品群は、ノルウェーやチリなど主要なサーモン市場でのワクチン需要の増加により、事業ベースで25%成長しました。鶏肉製品の売上は、鶏肉タンパク質の需要増により増加しました。

豚の売上は、国際的なワクチン供給の制約により減少しましたが、この成長は一部相殺されました。このわずかな減少は、前年同期が低調であったことと豚の市場環境が改善したことにより、中国での成長で一部相殺されました。次に、当四半期の損益の残りについて説明します。調整後の売上総利益率は68.1%で、報告ベースでは前年同期に比べ150bps減少しましたが、これは主に不利な為替影響によるものです。営業面では、在庫評価損の増加、製造費及び運賃の増加により売上総利益率は60bps低下しま したが、これは好ましい価格と製品構成により一部相殺されました。調整後営業費用は6％減少し、販売費・一般管理費は報酬関連費用の減少および広告宣伝費の減少に より9％減少しましたが、運送・物流関連費用の増加により一部相殺されました。

研究開発費は、報酬関連費用の増加およびプロジェクト支出の増加により、営業面で10％増加しました。当四半期の調整後実効税率は20.8％となり、220bps上昇しました。これは主に、当四半期に おける税効果会計の純額の減少、および米国外における無形資産所得に関連する税効果額の減少によるものです。調整後当期純利益は事業ベースで27％増加し、調整後希薄化後EPSは事業ベースで30％増加しました。第4四半期の資本支出は171Mドルでした。当四半期、当社は約400MドルのZoetisの株式を買い戻し、株式買い戻しと配当の組み合わせにより、0.5Bドル以上を株主に還元しました。年間では、約1.6BドルのZoetis の株式を買い戻し、2.2Bドル以上を株主に還元しています。

12月には、年間15%の増配を発表し、調整後純利益の伸びと同等かそれ以上の速さで配当を増やすという当社のコミットメントを継続しています。次に、2023年通期の見通しについてですが、この見通しは1月末時点の為替レートを反映していることにご留意ください。通期の為替レートは、売上高で中立、調整後当期純利益で若干のプラスとなり、為替による影響は前年度比で最小になると予想しています。上半期の為替影響は、特に第1四半期において、前年同期に比べ不利になる見込みです。下期は、1月下旬の為替レートをもとに、為替が有利になる見込みです。2023 年度の売上は、8.575Bドルから 8.725Bドルと予想しており、事業成長率は 6％から 8％の範囲となります。

数量はガイダンス範囲の下限で1%～2%、上限で3%～4%になると思われます。コンパニオンアニマルは、多様なSimparica Trioのポートフォリオの継続的な強化、OA疼痛に対するモノクローナル抗体の採用、主要皮膚科製品のさらなる拡大により、2023年の主要成長ドライバーとなると再び予想しています。昨年は獣医の計画訪問が減少しましたが、業界のファンダメンタルズは引き続き堅調です。診療はCOVID導入前の水準を上回り、診療所の収益は、標準的な治療が増え続けていることから、過去最高となっています。2023年には、特に上半期においてDRAXXINの売上がジェネリック医薬品の影響を受け、また米国の牛の市況が芳しくないことから、家畜の売上が若干減少するものと予想しています。これらの減少は、鶏肉タンパク質の需要増と新製品の発売、および魚類に牽引された鶏肉の成長によって部分的に相殺されるでしょう。

畜産が必要不可欠なビジネスであることを示す基本的なトレンドは、依然として健在です。収益成長への期待を支える主要な前提について触れたいと思います。コンパニオンアニマルでは、Simparica Trioに対抗するため、2023年前半に米国で発売する3剤併用製品を想定しています。この参入者により、Trioが外用薬や首輪からトリプルコンビネーションや寄生虫駆除薬への転換を促進し、Trioの大幅な成長を引き続き見込んでいます。当社の主要な皮膚科製品であるApoquelとCytopointについては、2023年に競合参入はないと考えています。皮膚科市場の継続的な拡大と価格から、主要皮膚科製品のポートフォリオは今年も堅調な成長を遂げると予想しています。また、OA 事業の継続的な成長にも期待しており、来年はいくつかの新市場での発売を計画しています。

損益計算書の残りの部分については、調整後の売上原価の対売上高比率は、有利な為替レートの上昇とプロダクトミックスが投入コストの上昇により一部相殺され、29.5%から30%の範囲になると予想されます。通期の調整後販売費及び一般管理費は、2022年からの増加分を収益増加の主要因のサポートに集中させ、2.06Bドルから2.1Bドルの範囲となる見込みです。2023年の調整後研究開発費は、635Mドルから660Mドルになると予想されます。研究開発費は前年比で変動する可能性があります。この投資額の増加は、新規プロジェクトとパイプラインで進行中のプロジェクトの両方を反映したものです。Zoetis は、破壊的イノベーション、新規製品、ライフサイクルの強化により、アニマルヘルス分野のリーダーとして市場に貢献しています。

研究開発費の増加は、イノベーションを優先した資本配分を確実に行うという当社のコミットメントを 反映したものです。調整後金利等収入の減少は、約 170Mドルとなる見込みです。2023年の調整後実効税率は、20%から21%の範囲になると予想しています。調整後の純利益は2.49Bドルから2.54Bドルの範囲となり、7%から9%の事業成長率となる見込みです。このガイダンスは、売上を市場並みまたは市場より速く成長させ、調整後純利益を売上より速く成長させるという当社の価値提案を再び反映したものです。調整後希薄化後EPSは5.34ドルから5.44ドルの範囲、報告ベースの希薄化後EPSは5.03ドルから5.14ドルの範囲になると予想しています。2023年の資本支出は950Mドルから1Bドルに増加すると予想しています。

当社は、モノクローナル抗体だけでなく経口固形製剤の製造能力など、将来の成長を支えるための投資を続けています。最後に、Zoetis および動物用医薬品業界は、経済的な逆風に直面しても回復力を維持しています。2023年のガイダンスの範囲は、不透明なマクロ経済情勢と動物病院の労働問題の影響を反映しています。ガイダンスは通年の予想を表していますが、第1四半期の収益は、さまざまな理由により、通年ガイダンスの事業成長率の下限を下回ると予想されます。まず、2022年第1四半期は、動物病院の労働力の制約による影響が限定的であることに加え、第2四半期に始まった診断薬フィールドフォースモデルの変更による混乱が最小限にとどまったため、比較可能な強い四半期となりました。

さらに、当四半期には、中国におけるCOVIDの最新の波による影響が長引くと予想されます。最後に、Simparica Trio を含む一部の製品の供給が再開され、その後の販売チャネルでの在庫補充や、第 4 四半期のシェア回復のためのプロモーションにより、短期的には販売チャネルの在庫水準は小幅に増加しました。第1四半期は、2022年の米国における営業部隊の増員時期が第2四半期までずれ込んだこと、また前述の研究開発投資も2022年第1四半期は低ベースであることから、調整後純利益は前年同期比で小幅に減少すると予想しています。さて、まとめに入ります。2022年も、いくつかの課題を抱えながらも好調な1年となり、市場を大きくアウトパフォームし、シェアを獲得し続け、トップラインよりもボトムラインを早く成長させることができました。

2023 年度は、当社の革新的な製品群、新製品の導入と既存市場の拡大を成功させる能力、そして当社が競 合する領域の最終市場のダイナミクスに対する自信を背景に、再び市場を上回る成長を遂げるものと見込んで います。それでは、オペレーターに代わって、ご質問をお受けします。

Q & A Session

Michael Ryskin - Bank of America
はい。質問をお受けいただきありがとうございます。そして、皆さん、四半期決算おめでとうございます。早速ですが、2つほど質問させてください。まず、VMXで発表された NexGard plus BI triple combo について、最新の見解をお聞かせください。また、Simparica Trio の今年の成長率をどの程度と見ていますか。次に、2023年の研究開発費についてです。前年比でかなり跳ね上がっているようですが、これは営業利益率が以前ほど拡大しない理由の大きな部分を占めています。具体的に強調したいプログラムはありますか？また、研究開発費が将来の製品発売につながる時期について、何かご意見があればお聞かせください。これは規制当局の段階なのか、それとも重量臨床の段階なのでしょうか？また、前年度の100Mドルの余剰資金がどのように使われるのか、教えてください。

Kristin Peck
では、Wettenyから何か補足がないか聞いてみましょう。まず、Trioについてですが、今年は58％増と驚異的な成長を遂げました。これは本当に誇らしいことです。もちろん、供給に関するいくつかの問題の後、診療を再開し、完全に回復しています。90%の普及率と80%の再注文率を達成し、現在ではダニ心筋症の治療薬としてナンバー2の座を獲得しています。上期にはNexGard Plusとの競合が予想されます。しかし、市場が拡大することは間違いなく、Simparica Trioは年間を通じて成長すると予想しています。つまり、58％とはいかないかもしれませんが、非常に好調な1年になると期待しています。今後、首輪や外用薬から、クラス最高の心臓病用経口剤に移行するお客様が増えてくると思います。

ですから、私たちは、これまで言い続けてきたように、正確な時期についての詳しい情報は持っていませんが、このような状況を続けていくことになると思います。しかし、私たちは積極的に取り組んでいくつもりです。第4四半期と第1四半期に、このブランドに対してDTCなどの投資を行ったことはご承知のとおりです。ですから、新規参入があっても力強い成長が続くと見ています。研究開発費について考えてみると、Wetteny は研究開発を進めたいと考えているようです。なぜ研究開発にもっとお金をかけないのか、もしプログラムがあれば投資するのか。という質問をよく、あなたや多くの投資家から受けますが、私たちは非常に強力なパイプラインがあることを実証していると考えています。ご質問の追加投資は、確かに大きなものは開発後期のもので、その分コストがかかりますが、研究面でも素晴らしい新技術がいくつもあります。

つまり、ポートフォリオ全体にもたらされるわけです。これは大きな投資です。寄生虫駆除剤では大きなプラットフォームを構築し、皮膚科やモノクローナル抗体のフランチャイズでは、これまでお話ししてきたように長時間作用型だけでなく、新しい疾患領域にも投資しています。Wetteny、何かご言いたい事はありますか？

Wetteny Joseph
いいえ、2点だけ補足します。Trio の話に戻りますが、Kristinが言ったように、Trio は今年大きく成長すると予想しています。ただし、製品発売から3年目を迎え、2022年のように58%で成長し続けるとは考えていないでしょう。2022年に供給が回復するタイミングと、競合が参入してくることで、プロモーション活動が活発化し、四半期ごとに成長率が変動する可能性があります。しかし、通期ではTrioの大幅な成長を見込んでいます。それから、研究開発費ですが、私たちは研究開発への投資額を決定することはありません。パイプラインが決めることです。

ですから、研究段階にあるプログラム、研究段階から開発段階にあるプログラム、あるいは開発後期にあるプログラムなど、投資を必要とするプログラムについては、ROIを十分に検討した上で、投資を行います。パイプラインがこのレベルの投資を要求していることを確認できたことは、非常に喜ばしいことです。

Jon Block - Stifel
ありがとうございます。そしておはようございます。Wetteny、4QのGMは68.1%で、私たちの四半期を少し下回っていますが、2023年のガイダンスの70%から70.5%は確かに堅実でした。しかし、2023年のガイダンスは70%から70.5%と、確かに堅調です。そこで、もしあなたが2023年の粗利益率のドライバーについて、あるいはサプライチェーンの緩和について、あるいは進捗について少しお話いただけますか？それから、2つ目の質問に関連することですが、2022年、アトピー性皮膚炎は半分に分かれたようなものでした。1つは20％程度、2つは10％程度だったと思います。23年は堅調な伸びを示したと思いますが、そのあたりを整理していただけますか？私はあなたがそれを明確にしたと思うので、それは競争力のない2023年のアトピー性皮膚疾患は継続的な減速ですか？それとも、アトピー性皮膚炎フランチャイズについて、1桁台後半から2桁台前半の安定化を期待できるのでしょうか？

Wetteny Joseph
はい。では、Kristinが何か付け加えてくれるかどうか、私から見ていきたいと思います。まず、売上総利益率から説明します。通期で見ると、マージンを拡大することができました。コメントで説明したように、第4四半期は為替が粗利益率に対して約80bpsの逆風となりました。また、第4四半期には、投入コストや製造コストが売上総利益率に影響を与えました。第4四半期の売上高は9%で、ANIは27%の成長でした。2022年以降、投入コストに若干のインフレが見られますが、2023年に向けて値上げを開始することにより、2023年の粗利益率は40bp程度拡大すると考えています。

そして、明らかに、ANIとトップラインの成長率に関するガイダンスの中間値を見ると、マージンの点でもそうです。また、コンパニオンアニマルの成長が家畜の成長を上回り続けていることから、価格の観点に加えて、このミックスは当社にとって有利に働きます。アトピー性皮膚炎については、2022年に1.3Bドルの売上を達成し、17％増となりました。Apoquel が発売されてからもうすぐ10年になりますが、私たちは市場を拡大し続けていることに驚きを感じています。2022年に12％成長した米国だけでなく、特に海外市場では拡大の余地があると考えており、ピーク時の売上水準に達するまでに時間がかかりますが、海外では27％の成長を達成しました。

今後も、事業全体で本当に堅実な成長が続くと思います。2023年には2桁の成長を遂げています。2021年に23％、2022年に17％の成長を遂げたようなレベルではないかもしれませんが、私たちは引き続き、この皮膚市場を拡大し続ける余地があると見ています。

Erin Wright - Morgan Stanley
ありがとうございます。ここで2つ質問させてください。1つは、長引くサプライチェーンの問題が、第4四半期のSimparica Trioの売上に影響を与えたとすれば、それはどの程度だったのでしょうか？また、第4四半期に在庫調整の効果がどの程度あったのでしょうか。また、第1四半期に注意すべき代理店への在庫供給に関して、他の製品ラインでも恩恵がありましたか。また、売上総利益率の動向についても触れられたと思いますが、もう少し詳しくお聞かせください。しかし、全体的な価格という点では、2つのコア製品セグメントにまたがっているのですね。次に、Librelaについて質問します。米国でのLibrelaの承認に関する最新情報を教えてください。また、Librelaの米国での貢献は、2023年にはどのような材料になるとガイダンスは想定しているのでしょうか。

Wetteny Joseph
はい。まず、供給に関するご質問ですが、Trioとその他の製品について触れたいと思います。第3四半期のカンファレンスコールでも申し上げましたが、年間を通じて、特に第3四半期に供給停止がありましたが、競合他社は実際にそれを利用してプロモーションを実施しました。そして、第4四半期に供給が回復すれば、プロモーションを実施するつもりでした。米国のTrioにせよ、中国のRevolutionにせよ、供給が回復するタイミングによって、在庫水準がある程度変動すると思います。しかし、通常、第3四半期から第4四半期にかけて在庫水準が上昇すると思いますが、これは流通業者が当社の値上げを見込んでおり、それを少しでも促進させる意図があるからです。

ですから、他の製品に関しても、おそらく一般的な増加幅の範囲内だと思います。しかし、Trioについては、Trioへの影響を考慮すると、第3四半期から第4四半期にかけて、通常であれば増加するはずのものが減少しています。したがって、第4四半期の貢献額の増加は、25Mドルから30Mドルの範囲に収まるでしょう。ですから、これは当社にとって大きな数字ではありません。また、すでにお話したように、このことはガイダンスに織り込み済みで、Trioの年間成長率も大きく伸びると見込んでいます。Librelaについては、引き続き、今年前半での承認取得を期待していますし、その自信もありますし、計画に変更はありません。

承認が得られ、ラベルの設定などが済んだら、引き続き早期体験プログラムを実施し、今年の終わり頃に発売へと移行する予定です。

Kristin Peck
さらに補足すると、私たちの慣行では、年度後半に発売される見込みの場合は、ガイダンスや予算に含めません。以前からそうしてきましたので。ですから、Librelaは現在提供しているガイダンスには含まれていません。より良い感触が得られれば、ガイダンスを更新する予定です。また、これは大きな製品であり、発売されれば大きな影響を与える可能性があります。ですから、1ヶ月か3ヶ月か、あるいは4ヶ月か、それは大きな違いです。ですから、この承認についてより良い感触を得た時点で、ガイダンスを更新する予定です。2つ目のご質問ですが、Librelaは今回のガイダンスには含まれていません。しかし、正確なタイミングがわかり次第、ガイダンスを更新する予定です。

Wetteny Joseph
はい。発売のタイミングやEEPプログラムなどによる影響について、より具体的な数字を提示する予定です。

Louise Chen - Cantor
私の質問に答えていただきありがとうございます。そこで、御社の製品に対する需要の高まりに対応するための供給面での投資について、より具体的に教えていただければと思います。

Wetteny Joseph
はい、承りました。また、Kristinが何か補足してくれるでしょう。サプライ・ネットワークに関しては、さまざまな分野に投資しています。短期的には、短期的には、サプライ・チェーンで生じるあらゆる衝撃を吸収するための在庫に対する投資があります。また、需要計画のプロセスやツールに投資して、より良い可視性を提供することもできます。長期的には、準備されたコメントをお聞きになったかもしれませんが、モノクローナル抗体をサポートするために、米国のネットワーク全体で大規模な設備投資を行っています。

そして、私たちのパイプラインにあるものは、数学的な観点からも良好です。これは、私たちが革新を続けているプラットフォームなのです。そして、寄生虫駆除剤、皮膚セッションなど、さまざまな側面から、すべての固形剤もです。私たちは、ベクターワクチンの製造をサポートするための投資や、家畜のための投資など、ネットワーク全体を通じて投資を行っています。このように、私たちは組織全体で投資を行い、データを活用するための技術やデジタルへの投資を行い、長期的な成長を支えるために、より良い可視性を提供することを目指しています。

Kristin Peck
Wettenyが準備書面の中で話していた設備投資額、950Mドルから1Bドルという数字を見ていただければと思います。これは明らかに、これまでで最高の設備投資額です。しかし、研究開発に関しても見ていただきたいと思います。研究開発への大規模な新規投資は、数年後に製造できるようにならなければならない製品への投資です。このような製品、そして本当に重要なプラットフォームを全世界で発売できるよう、製造能力に対して相応の投資を行っています。ですから、私たちはパイプラインに非常に自信を持っていますし、中長期的にこれらの製品を提供するために製造能力への投資を行うつもりです。

Nathan Rich - Goldman Sachs
こんにちは、おはようございます。質問をお受けいただきありがとうございます。まずTrioについてですが、競争がもたらす影響について、どのような要因に注目しているのか、お聞かせいただけますか。また、競合の影響が大きいか小さいかを判断する材料は何でしょうか？また、競合他社が参入した場合、価格設定や販売促進策の順序を変更することを想定していますか？次に、DRAXXINについてお聞きします。2023年のDRAXXINは、どの程度のマイナス要因になるのでしょうか？以前、競合参入2年目のサイクルを第1四半期から開始するとおっしゃっていたと思いますが、最近になって価格改定があったように思います。畜産事業への影響について、どのようなことを期待すればよいでしょうか。

Kristin Peck
もちろんです、Nate。最初の質問は私が行い、DRAXXINに関する2番目の質問はWettenyにお願いします。Trioについては、長い間、競合が現れることを予期していました。ですから、そのための準備は十分に整っていると言えます。競合が参入してきたときに、お客様に非常に満足していただけるように、DTCの背後で、お客様やペットオーナーに直接、多額の投資を行ってきました。そして、消費者向け広告、幅広いポートフォリオ、法人顧客との関係を見ると、当社は法人顧客に非常に強いです。企業との関係は非常に強固です。このことが、ある程度の回復力をもたらすと思います。

しかし、自動発送（購買）は依然として強みです。この分野は、よほどのことがない限り、乗り換える人はあまりいません。ですから、新しい犬も選択することになります。しかし、すでに当社の製品をお使いいただいているお客さまは、それほど乗り換えようとは思わないでしょう。また、米国における小売の動きを見てみると、小売は前年比43%増となっています。現在では、米国事業の約11%を占めています。これは、新規参入の可能性を排除するためです。NexGard Plusはもちろんですが、今後1年から2年の間に他の企業も参入してくるでしょう。そのため、ペットオーナーのロイヤリティプログラム、DTC、幅広いポートフォリオに投資し、企業アカウントサイドも強化することで、その影響から身を守るようにしています。

そして最後に、自動発送（購買）と小売業との強い関係です。それでは、DRAXXINについて2つ目の質問をお願いします。

Wetteny Joseph
はい、もちろんです。当初から申し上げていたように、DRAXXINはジェネリック医薬品との競合の初年度に20％程度、2年目にはさらに20％減少すると予想していました。1年目は予想より若干良く、16％程度の減少にとどまりました。しかし、2年目は少し悪くなりました。ですから、ほぼこの範囲に収まっていると思います。2年目は25%くらいでしょうか。ですから、2年目、2023年の第1四半期になると思いますが、前回の説明では、特に第1四半期は十分に低い水準にあり、当社への影響はそれほど大きくなく、株式ビジネス全体への影響もそれほど大きくはないだろう、と申し上げました。

畜産については、米国産牛の市場規模や豚の市場規模、特に中国やその他の地域の状況を見ながら、最終的な貸出額を決定していくことになると考えています。しかし、家畜は前年比でわずかに減少し、2023年の家畜の2%減よりもわずかに良くなると考えています。

David Westenberg - Piper Sandler
質問を受けてくださってありがとうございます。では、引き続きTrioのダイナミクスについて伺いたいと思います。競争力のある製品を発売するために、ラベルがどのように見えるかについて、何か情報があれば話していただけますか？また、もう少し具体的に説明していただけますか？準備書面では、首輪と外用剤に期待するとおっしゃったと思います。従来の経口寄生虫駆除薬とは対照的に、市場ではどのようなことが示唆されているのでしょうか？それから2つ目の質問ですが、研究開発費の増加について、今後もパイプラインの一部を発表し続けるのでしょうか。パイプラインについてお話になるときは、まだそのようなご予定なのでしょうか？どうもありがとうございました。

Kristin Peck
こんにちは、Dave。それからR&Dの質問もお受けします。競合他社がどのような製品になるのか、明確な兆候はありません。私たちは、現在のラベルに非常に自信を持っています。穴はないと思っています。心臓病予防の効果は100％です。ですから、この点に関して、あなたが私たちを非難することはできないでしょう。また、この製品は2020年から発売されており、安全性に関するデータも非常に充実しています。ですから、いつものように「競争相手」が入ってきて、どんな角度からでも探そうとすると思います。しかし、私たちは今、私たちのラベルに懸念されるような穴はないと考えています。

Simparica のことを思えば、私たちは子犬のようなものです。ご質問の2つ目ですが、そうですね、単剤から移行していくでしょう。ノミ・マダニ・心原虫の単剤から、配合剤に移行することは間違いないでしょう。しかし、当初は価格設定が大きな要因になるとは考えていません。というのも、現在の2製品と同価格かそれ以上の価格で市場に参入しなければ、共食いすることになるからです。ですから、誰が参入するかというパワーは、価格が主要な要因になるとは考えられず、誰が参入するかもわからないと思います。しかし、私たちは自分たちのブランド、人間関係、そしてデータに自信を持っています。

しかし、2つ目の質問はあなたが答えたい、それとも私に？

Wetteny Joseph
はい。Trioに追加するのはほんの少しですが、1回目の投与で100%の心原虫を駆除することができます。また、発売から3年が経過し、満足度も非常に高く、クリニックへの普及率も高いので、競合他社が参入してくる中で、私たちのポジションに自信を持っています。研究開発については、ヒトの健康とは異なり、アニマルヘルスでは、パイプラインで何が研究されているのかがあまり見えません。しかし、当社の実績と参入した領域でイノベーションを推進し続けていることを考えれば、これは当社の競争優位性であると考えています。しかし、満たされていないニーズについては、獣医の先生方に、何がトップ5や10かとお聞きすれば、私たちがそれらの分野に取り組んでいることは想像がつくと思います。

Chris Schott - JPMorgan
全体的なボリュームに関するコメントについて質問させてください。ローエンドでは1%から2%の数量成長だったのに対し、ハイエンドでは3%から4%の数量成長だったと思います。そのあたりの動きについて詳しく教えてください。コンパニオンと畜産ではどう違うのでしょうか？また、その一環として、今年の獣医の訪問回数の伸びはどのようなものでしょうか？また、それは事業全体の見通しを左右する要因になるのでしょうか？

Wetteny Joseph
はい。2022年の業績を見ると、正味の価格寄与は約3％です。ワクチンを除くと4％程度になり、コンパニオンアニマルはそれ以上の数字になります。通常、価格寄与は2～3％程度ですが、このように価格寄与があることは大変喜ばしいことです。2022年には、通常の約2倍、数量では約5％の伸びを記録しました。2023年に向けては、特にDRAXXINの影響がよりも少なく、また、一部の製品では価格への貢献が高くなると思われます。

そのため、価格面での貢献が見られる時期には少し遅れがあるかもしれません。しかし、上限では、すべて追加的な数量です。クリニックのトラフィックを見ると、2021年のピーク時に比べ、獣医の来院数が減少していることがわかります。第4四半期では、来院数は約4％減少しましたが、1回当たりの売上は10％増加し、総売上は6％増加しました。ペットの飼い主はイノベーションにお金を払うことを望んでおり、ペットクリニックは持続的に収益を上げることができるという、私たちが持続可能だと考えているトレンドが続いています。さて、2023年というのは、まだ非常に早い時期です。しかし、1月のデータを見ると、獣医の訪問回数が増加しています。

また、予想通り、パンデミック前の水準を上回って推移しています。ですから、訪問数が12％減少した第4四半期でも、実は2019年第4四半期を2％上回っているのです。それで、私たちは、それが引き続き注目すべき要素だと言ってきました。1ヶ月というのは少し早いと思いますが、2023年の訪問ビジネスは横ばいから上昇になると予想しており、年初からそのシグナルが出始めています。

Brandon Vazquez - William Blair
皆さん、こんにちは。質問をお受けいただきありがとうございます。最初の質問は診断薬についてなのですが、以前にもお話したと思うのですが、コマーシャル・チェンジの状況、たしか米国だったと思うのですが、それが成長にとってどういう意味を持ち、そのビジネスを2023年により加速させる可能性があるかについて、もう少し詳しく教えていただけないでしょうか。もうひとつは、中国についてです。あなた方はそこで素晴らしいリバウンドを経験しました。市場に供給が戻ってきたと少しおっしゃっていましたが、COVIDの逆風で少し緩和されたのかもしれませんね。この第1四半期から1.5ヶ月後、この2つがどのように変化しているのか興味があります。

Kristin Peck
まず私から、次にWettenyがこの2つのセッションを担当もらいます。まず、診断薬についてですが、Denverで開催された全国販売会議から参加しました。診断部門のチームのエネルギーは素晴らしいものがあります。Wettenyが準備発言で述べたように、第1四半期は少しですが、2022年の第2四半期まで彼らを迎え入れることはできませんでした。2022年に向けて、今年の半ばから年末にかけて、米国では少なくとも市場成長率が回復するものと考えています。海外では、昨年に引き続き非常に力強い成長を遂げており、この傾向は今年も続くと見ています。このように、新しいフィールドフォースが誕生し、現地に赴き、十分に力を発揮できるようになったことは、私たちにとって大きな喜びです。

昨日、Wettenyと私は彼らと多くの時間を過ごしました。ですから、診断薬の分野では全体的に非常に楽観的で、全体的に成長を取り戻し、画像プラットフォームとそこへの投資も確実に行っています。次に、中国についてですが、ウェッティーが何を目指しているのかを見てみたいと思います。今年度は全体で11％という力強い成長を遂げ、中国での回復も楽観視しています。コンパニオンアニマル領域では、12月と1月に大きな回復が見られます。12月は、明らかに、家庭用品の販売台数が少し落ちましたが、1月は本当に力強い回復が見られました。また、中国でも好調な年になると思います。

また、家畜についても、中国が開放され、外食や旅行、観光への回帰が進むと、中国だけでなく、正直に言って、世界中の家畜にとって良いことかもしれません。中国には大きな不確実性があり、地政学的な緊張やUFOの可能性もあります。しかし、私たちは中国が今年どのような年になると考えているのか、自信を持っています。中国が復活すれば、ブラジルやヨーロッパ、アメリカから鶏肉や牛肉などを大量に購入することになると思いますから。しかし、Wettenyさんは、診断薬の問題や中国について何かお考えになりたいのでしょうか。

Wetteny Joseph
バレンタインデーにDenverで多くの同僚と一緒に過ごせるのは素晴らしいことです。しかし、中国については、四半期ベースで2桁台の成長を達成することができ、大変うれしく思っています。私がコメントしたのは、特にレボリューション、レボリューションプラスが回復してきたタイミングであり、このことが四半期ごとのダイナミクスを生み出しているかもしれません。しかし、今年は中国が非常に堅調に推移すると見込んでいます。ただし、COVIDの波のタイミングを考えると、第1四半期になると思います。ちなみに、国際セグメントの決算期は11月末ですので、実質的な四半期の始まりは12月となります。Kristin言ったように、中国への輸出という点では他の市場にも影響を及ぼしますが、そこでは本当に堅調な回復を見込んでいます。

Elliot Wilbur - Raymond James
ありがとうございます。おはようございます。主要な皮膚疾患フランチャイズの成長期待に関する初期のコメントに戻りたいと思います。特にApoquelが米国で高いレベルで浸透していることを考えると、2023年のキーレバーは何なのか、価格、新規市場参入、地理的拡大、あるいはApoquelに対するCytopointのアウトパフォームなど、お聞かせいただけますでしょうか。また、Wettenyについてですが、準備段階のコメントでおっしゃったのかどうか、聞き取れませんでした。しかし、売上総利益率のガイダンスの中で、今年のガイダンスの中に組み込まれているインフレによる逆風についてお話いただけますか？

Kristin Peck
国内だけでなくグローバルでも、皮膚に関していくつか申し上げたいと思います。皮膚科領域では、Apoquel、Cytopointともに非常に力強い成長を続けており、ライフサイクル・イノベーションも引き続き重要です。Apoquel Chewableへの移行は、私たちの予想を上回るスピードで進んでおり、コンバージョンも非常に好調に推移しています。したがって、今後、世界的に数量が増加する可能性があります。アポクエル以外では、サイトポイントが本当に気に入っていて、Apoquel もそう思っています。

コンプライアンスも100%です。ですから、Apoquel、Cytopoint、Apoquel Chewableのフランチャイズ全体を見ると、おそらく米国以外の方がより大きな成長を遂げると思われます。価格については、一貫して同じです。そして、2023年も同じです。ですから、価格と数量の両方から成長が見込め、Chewable はさらに成長すると思います。また、Cytopointが本格的に立ち上がるでしょう。ここでもまた、完全なフル供給状態に戻っています。ご存知のように、昨年は、他の抗がん剤と同様に、また、COVIDワクチンの供給に関するいくつかの課題に関して、いくつかのワクチンにおいて、トレードオフの決定をする必要がありました。しかし、私たちは全速力で戻ってきました。また、その他の大きな成長要因として、国際的な消費者向け直接広告への投資も行っています。

そこで、昨年から始めたようにノーブランドのDTCを行うことにしました。アメリカでも、まだ600万頭の犬が診断も治療もされずに、かゆみを訴えています。先ほどWettenyがおっしゃったように、2桁の成長を続けています。2番目の質問はWettenyにお願いします。

Wetteny Joseph
はい。ですから、マクロ的な要素については、今日のようなレンジでガイダンスを提示することで、適切な慎重さを保てたと思います。特にグロスマージンについては、インフレを考慮し、エネルギーや欧州などの一部の投入コストに大きなインフレ圧力がかかることを想定しています。しかし、それでもなお、大幅なインフレを織り込んでいるため、ミックスと価格によって相殺されています。しかし、私たちはかなり大きなインフレ圧力をこの売上総利益率の数字に織り込んでいます。

Balaji Prasad - Barclays
こちらはバラジにかわってアキラです。質問をお受けいただきありがとうございます。私からは2つだけです。まず、今年の事業展開の優先順位について、もう少し詳しく教えていただけますか？それから、先ほどの質問と重複しますが、ペットの新規投入による年間の販売見込みをお聞かせください。ありがとうございます。

Wetteny Joseph
はい。資本配分の優先順位を考えると、まず事業への投資です。2023年の研究開発費が2022年比で大幅に増加することはご承知のとおりです。また、設備投資額は年間950Mドルから1Bドルの範囲になると思われます。当社の戦略的優先課題は、BDの観点から見ると、当社の戦略実行を加速させる可能性のある分野と合致しています。また、外部イノベーションなどの研究開発分野も含め、当社の現在の事業全体を網羅しています。

BDは、ご存知のように正確なタイミングを予測することが難しい分野のひとつですが、事業への投資の次に重要な手段だと思います。そして3つ目は、2022年にご覧いただいたように、自社株買いと配当で合計2.2Bドルの株主還元を実施しています。新規ペットに関するご質問があったようですね。過去20年間の業界の成長率を見ると、5％から6％程度です。獣医の訪問診療というのは、要するにペットの人口が増えたりすると、そこに反映されるんですね。歴史的に見ると、獣医の訪問はその成長の約1％を占めています。そのため、より大きな成長要因は、飼い主のイノベーションに対する意欲であり、それが1回あたりの診療費に反映され、これまでの成長への影響よりはるかに大きくなっています。

ですから、今日ここにお集まりの皆さんは、新しいペットの増加は、私たちが見ていることの主要な要因とは言えないと思います。私たちのイノベーションと、ペットの飼い主が喜んでお金を払ってくれることです。そして、Z世代やミレニアル世代がペットの健康にお金をかけようとし、それを優先していること、また、高所得者層がペットを飼い始め、ペットの数を増やしていることも、ペットの所有に関する人口動態の変化です。これらは、私たちが注目している成長要因です。

Kristin Peck
皆さん、ご質問ありがとうございました。また、Zoetis にいつも関心を持っていただいてありがとうございます。要約しますと、動物の健康という基本的な要因に基づき、当社製品に対する需要は非常に前向きで持続可能であると見ており、当社の多様なグローバル・ポートフォリオ全体、特にペットケア製品において、引き続き堅調であると見ています。そして、将来の成長を支える人材、パイプライン、製造能力への投資を継続するとともに、事業を取り巻く環境の変化に適応していきます。本日はどうもありがとうございました。

サポートいただけると大変喜びます。
ありがどうございます。