生涯パートナー銘柄の研究 日新製糖(2117) 2016/09/13

※企業情報や数字等は当時のものです。またリンク先の変更によりリンク切れの場合があります。あらかじめご了承の上お読みください。

□□□□□□□□□□□□□□□□□□□□□□□□□□□□□□□□□□□
＝＝＝＝＝＝＝＝＝＝＝＝＝＝＝＝＝＝＝＝＝＝＝＝＝＝＝＝＝＝＝＝＝
－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－2016/09/13－
　　　　　　　　石川臨太郎の「生涯パートナー銘柄の研究」
－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－
＝＝＝＝＝＝＝＝＝＝＝＝＝＝＝＝＝＝＝＝＝＝＝＝＝＝＝＝＝＝＝＝＝

　億の近道の大人気執筆者、石川臨太郎が皆様へお贈りするメールマガジンの第398回目です。週に１回（火曜日）配信いたします。
　なお、この有料メルマガの売り上げの一部は、億の近道の発行運営に活用されます。
　どうぞよろしくお願い申し上げます。

□□□□□□□□□□□□□□□□□□□□□□□□□□□□□□□□□□□

　　　　　　　　　　　　◆Ｃｏｎｔｅｎｔｓ◆

　◇銘柄研究　日新製糖（２１１７）
　◇コラム　ファンダメンタルズを確認した上で分散投資を続けていきたい

□□□□□□□□□□□□□□□□□□□□□□□□□□□□□□□□□□□

◇銘柄研究　日新製糖（２１１７）

　本日は、１９５０年（昭和２５年）創業の日新製糖と、１９４４年（昭和１９年）創業の新光製糖が２０１１年１０月３日に企業統合して設立された、
日新製糖を研究銘柄として取り上げます。

　日新製糖は２０１１年１０月３日、ともに精糖事業を主力事業とする新光製糖（大阪）との経営統合により、純粋持株会社として日新製糖ホールディングスを設立しました。更に２０１３年４月１日には、日新製糖ホールディングスを存続会社として日新製糖および新光製糖との３社が合併し、併せて日新製糖ホールディングスの商号を「日新製糖」に変更しました。

　この合併により、カップ印へのブランド統一を行うとともに、生産体制および販売体制の効率化および新規事業開発などを推し進め、統合によるシナジー効果の実現により、これまで以上に経営の効率を向上させ、基盤を強化して、安定的に増益を続けています。

　日新製糖は、２０１５年１１月に東証第一部に昇格するとともに１株⇒３株の株式分割を行い、更に従来の配当政策を変更し、大きな増配と優待新設を行う株主還元重視を行い、株価が暴騰しました。
　しかし、現在は株価が下がり配当利回りが４％を超えるとともに、時価総額と同額程度の現金性資産を保有していることから研究銘柄に選びました。

日新製糖の１年間の株価のチャートです。
http://www.nikkei.com/markets/company/chart/?type=year&scode=2117&ba=1&n_cid=DSMMAA13

　日新製糖の配当政策変更等のＩＲです。
http://v4.eir-parts.net/v4Contents/View.aspx?cat=tdnet&sid=1301508

　このＩＲで開示された新しい配当政策は『連結配当性向（ＤＰＲ）６０％、または連結株主資本配当率（ＤＯＥ）２％のいずれか大きい額を基準に配当を行う』というものです。

　従来の年間６０円配当から、一気に１５５円に増配されました。現在は株式分割が行われていますが、現在の配当５８円を分割前に修正すると１７４円となります。

　更に優待も新設しており、株主還元を重視していることから、利益が増加すれば増配が期待できる企業になりました。

　日新製糖の主力事業は精糖事業です。上白糖、グラニュ糖、三温糖などの家庭用小袋をはじめ、業務用の各種大袋、液糖、氷砂糖など、食生活の様々な場面で使用される　砂糖の製造・販売を行っています。

　さらに、多様化する消費者のニーズを先取りするための新製品開発にも取り組み、果糖や機能性甘味料のオリゴ糖など、砂糖以外の甘味料についても幅広く取り扱っています。

　まず最初に、本日の研究銘柄として日新製糖を選んだ理由をより具体的に説明します。

１．日新製糖は、時価総額と同程度の現金性資産をもつ企業であること。

　２０１７年３月期の第１四半期時点の現金性資産は次の通りです。

　現・預金６７．３億円＋短期有価証券８２．４億円＋投資有価証券１５９．３億円＝３０９．０億円

　日新製糖の時価総額は、原稿執筆時（９月９日）の終値１３９１円×２２，０８０，８５４株＝３０７．２億円です。

　全ての負債（流動負債＋固定負債）は８７．４億円ありますが、営業性の流動資産である受取手形及び、売掛金５６．８億円＋在庫６３．３億円＝１２０．１億円でフルカバーしています。

　その他に含み益の大きな土地と製造設備なども所有しており、とても割安な状況です。

　日新製糖の主力事業は、製糖を中核とする食品事業（＝砂糖その他食品）なので、在庫は砂糖、糖液、原糖などです。

　上白糖、グラニュ糖、三温糖、さとうきび一番糖などの砂糖は、長期保存しても変質することのない長期間保存が可能な食品なので、賞味期限がありません。また、ＪＡＳ法でも賞味期限を表示する必要のない食品に定められています。昔から長期保存の利くものなので、在庫価格（＝市況で変動する製品価格）の変動はありますが、在庫の商品価値は時間がたつことで劣化しない商品であることも有利な点です。

２．自己資本比率が８４．８％と高く、ＰＢＲも０．６３倍と１倍以下であること。