ハマスは10月7日の虐殺の前にイスラエル株に何百万ドルも賭けていたのか？／Haaretzより

Did Hamas Make Millions Betting Against Israeli Shares Before October 7 Massacre?
ハマスは10月7日の虐殺の前にイスラエル株に何百万ドルも賭けていたのか?

Giant gambles against Israel on the markets in Tel Aviv and Wall Street days before Hamas’ attack made billions. Somebody seems to have known about the plan in advance
ハマス攻撃の数日前に、巨大企業はテルアビブとウォール街の市場でイスラエルに対してギャンブルを行い、数十億ドルを稼いだ。 誰かがその計画を事前に知っていたようだ

Hamas’ attack on Israel on October 7 caught the Israeli army unprepared. But somebody seemingly knew in advance and made billions betting against Israeli shares traded locally and on Wall Street five days before the attack.
10月7日のハマスのイスラエル攻撃は、イスラエル軍の準備不足を招いた。 しかし、誰かが事前に知っていたようで、攻撃の5日前に地元やウォール街で取引されているイスラエル株に数十億ドルの賭けをした。

Short-selling Israeli shares – betting that they will fall – spiked in the days before October 7, far exceeding the short selling during “numerous other periods of crisis,” Robert J. Jackson, Jr., Joshua Mitts and colleagues wrote in a paper titled “Trading on Terror?” published Sunday on SSRN.
ロバート・J・ジャクソン氏、ジョシュア・ミッツ氏らは、10月7日の数日前にイスラエル株の空売り（株価下落を賭けたもの）が急増し、「他の数多くの危機の時期」における空売りをはるかに上回ったと、SSRNで日曜日に発表された「テロで取引」なるタイトルの論文に書いている。

'Our findings suggest that traders informed about the coming attacks profited from these tragic events.'
「私たちの調査結果は、今後の攻撃について情報を提供したトレーダーが、これらの悲劇的な出来事から利益を得たことを示唆しています。」

While the source of the putative information leading to the short selling isn’t known, it plausibly originated in Hamas circles: “Our findings suggest that traders informed about the coming attacks profited from these tragic events,” they wrote.
空売りにつながる推定情報の出所は不明だが、ハマス関係者が発信源である可能性が高く、「我々の調査結果は、今後の攻撃について知らされたトレーダーがこれらの悲劇的な出来事から利益を得たことを示唆している」と彼らは書いている。

Jackson served as commissioner of the U.S. Securities and Exchange Commission and Mitts is an expert on short selling, where the investor is betting against the security. He is also familiar with the Israeli market.
ジャクソン氏は米国証券取引委員会の委員を務め、ミッツ氏は投資家が証券に賭ける空売りの専門家である。 彼はイスラエル市場にも精通しています。

The ex-commissioner and the team examined transactions in EIS, which is a security traded on the New York Stock Exchange through which investors can gain exposure to Israeli shares (MSCI Israel Exchange-Traded Fund, or NYSE: EIS).
元委員とチームは、投資家がイスラエル株へのエクスポージャーを得ることができるニューヨーク証券取引所で取引される証券であるEIS（MSCIイスラエル上場投資信託（NYSE：EIS））の取引を調査した。

EIS is an exchange-traded fund that tracks Israeli shares in New York. It’s a way to bet on Israeli shares without buying any. EIS tracks the main indices on the Tel Aviv Stock Exchange, including giant Israeli companies such as Nice, Teva, the banks, Elbit Systems and Israel Chemicals.
EIS はニューヨークでイスラエル株を追跡する上場投資信託である。 これはイスラエル株を買わずに賭ける方法だ。 EIS は、ニース、テバ、銀行、エルビット システムズ、イスラエル ケミカルズなどのイスラエルの巨大企業を含むテルアビブ証券取引所の主要指数を追跡している。

Investing in EIS is equivalent to investing in the Israeli economy. Betting against EIS means you are betting against the Israeli economy.
EISへの投資はイスラエル経済への投資と同等だ。 EISに賭けるということは、イスラエル経済に賭けることを意味する。

Jackson and the team found strong indications that, in early October, somebody in U.S. stock market circles anticipated catastrophe in Israel, leading stocks to crash.
ジャクソン氏と研究チームは、10月初旬に米国の株式市場関係者の誰かがイスラエルの大惨事を予測し、株価の暴落を引き起こしたという強い兆候を発見した。

On October 2, that somebody or somebodies carried out an enormous volume of short transactions on the EIS – meaning they bet against Israel.
10月2日、何者かがEIS上で膨大な量の空売り取引を実行した、つまりイスラエルに賭けたということだ。

In fact, the volume of short transactions on October 2 was so huge – 227,000 units, compared with a few thousand on any given day – that it didn’t seem like a gamble. Whoever was behind the transactions apparently harbored confidence that disaster would strike Israel.
実際、10 月 2 日の空売り取引の量は非常に膨大で、通常は数千単位であったのに対し、227,000 単位だった。そのため、ギャンブルとは思えなかった。 この取引の背後にいた人物が誰であれ、イスラエルに災害が起こると確信していたようだ。

Shorting involves profiting from securities you do not own. If you are confident that a given company’s shares are going to fall, you borrow them from somebody, sell them, and later (sometimes just within days) you buy them on the market (at the lower price, if you were right), give them back to the lender and pocket the difference.
空売りとは、自分が所有していない証券から利益を得ることである。ある会社の株が下がると確信したら、その株を誰かから借りて売り、後日（数日以内の場合もある）市場で（自分の予想が正しければ安い値段で）買って貸し手に返し、差額を懐に入れる。

So, if you short a stock and it falls, you win. People shorting Israeli shares on October 2 did well. The value of EIS fell by 7.1 percent on October 11 (the first day the American market was open for business after the massacre) and over the 20 days following that terrible weekend, EIS lost 17.5 percent of its value.
つまり、空売りして株価が下がれば勝ちというわけだ。10月2日にイスラエル株を空売りした人はうまくいった。EISの価値は10月11日（大虐殺後、アメリカ市場が初めて営業した日）に7.1％下落し、そのひどい週末から20日間で、EISはその価値の17.5％を失った。

'Moreover, it indicates that the short selling that day far exceeded the short selling that occurred during numerous other periods of crisis, including the recession following the [2008] financial crisis.'
「さらに、この日の空売りが、（2008年の）金融危機後の景気後退を含む、他の多くの危機の時期に発生した空売りをはるかに上回っていたことを示している。」

Specifically, if a trader borrowed a unit of EIS and sold it for $54, after the crash the trader could buy the unit for $44.50, return it to the lender and make $9.50 per unit.
具体的には、トレーダーが EIS のユニットを借りて 54 ドルで売却した場合、暴落後にトレーダーはそのユニットを 44.50 ドルで購入し、貸し手に返却すると、ユニットあたり 9.50 ドルの利益を得ることができる。

The paper by Jackson and colleagues was based on data officially reported to the U.S. Financial Industry Regulatory Authority. The researchers identified two huge transactions selling borrowed units of EIS on October 2. Based on the volumes, the short sellers seem to have made millions of dollars.
ジャクソン氏らによる論文は、米国金融業界規制当局に正式に報告されたデータに基づいている。 研究者らは、10月2日に借りたEISユニットを販売する2つの巨大な取引を特定した。出来高に基づくと、空売り者は数百万ドルを稼いだようだ。

To examine how unusual the gamble against Israel was, the researchers checked the volume of short transactions in EIS units from 2009 to 2023, during which Israel experienced plenty of crises. There were 3,570 trading days throughout that period. The volume of shorts on EIS on October 2 was in the top 99 percent percentile. The “short ratio” for EIS was also extraordinary on October 2: “It is extremely unlikely that the volume of short selling on October 2 occurred by random chance,” they wrote.
イスラエルに対するギャンブルがどれほど異常だったかを調べるために、研究者らはイスラエルが何度も危機を経験した2009年から2023年までのEIS単位での空売り取引の量を調べた。 この期間の取引日数は 3,570 日でした。 10 月 2 日の EIS の空売りのボリュームは、上位 99 パーセントのパーセンタイルにあった。 EISの10月2日の「空売り比率」も異常で、「10月2日の空売りの量が偶然に発生した可能性は極めて低い」と彼らは書いている。

“Moreover, it indicates that the short selling that day far exceeded the short selling that occurred during numerous other periods of crisis, including the recession following the [2008] financial crisis, the 2014 Israel-Gaza war, and the COVID-19 pandemic,” they added.
「さらに、この日の空売りは、（2008年の）金融危機後の不況、2014年のイスラエル・ガザ戦争、新型コロナウイルス感染症のパンデミックなど、他の多くの危機の時期に起きた空売りをはるかに上回っていたことを示している。 」と彼らは付け加えた。

Other grounds for their suspicion are the fact that the short transactions were carried out during the Sukkot Jewish holiday, when nothing unusual was happening in Israel and nothing dramatic was expected.
その他の疑惑の根拠は、短期間の取引がスッコトというユダヤ教徒の祝日に行われたことであり、その時期はイスラエルでは特に変わったことは起こっておらず、劇的なことは何も予想されていなかった。

Jackson and Mitts even checked for correlation between the shorting and the Netanyahu government’s plans to overhaul the judiciary, where the greatest drama was on July 24 – the day the Knesset voted to revoke the reasonableness standard. The date of the vote was known in advance, though its results were not. In fact, EIS units lost 5 percent of their value following that vote, attesting that the market hadn’t anticipated the outcome. There was no unusual volume in shorts.
ジャクソン氏とミッツ氏は、資金不足と司法制度改革を目指すネタニヤフ政権の計画との相関関係も調べた。最大のドラマは7月24日、クネセトが合理性基準の撤回を決議した日だった。 投票日は事前に分かっていたが、結果は分からなかった。 実際、EIS ユニットは投票後にその価値の 5% を失い、市場が結果を予想していなかったことが証明されました。 空売りに異常なボリュームはなかった。

Also, shorting is risky. If you bet against a share and it rises, you lose. The bigger the short, and the longer it lasts (until you have to return the security), the bigger the risk. The giant gamble against EIS (meaning, against the Israeli economy) was done when the market was trending upward. Betting against a market trend just increases the risk. Also, the shorts were unusually long, strengthening the theory that the investor knew of the attack in advance.
また、空売りはリスクが高い。反対に賭けて株価が上昇すれば、負けることになる。空売りが大きければ大きいほど、（証券を返却しなければならなくなるまで）長引けば長引くほど、リスクは大きくなる。EISに対する（つまりイスラエル経済に対する）巨大なギャンブルは、市場が上昇傾向にあるときに行われた。市場のトレンドに逆らって賭けることは、リスクを増大させるだけだ。また、空売りが異常に長かったことから、投資家が攻撃を事前に知っていたという説が強まった。

Interestingly, Mitts and Jackson identified similar patterns in EIS in April, when rumors were circulating that Hamas was planning to launch an attack. “Specifically, short volume in EIS peaked on April 3 at levels very similar to those observed on October 2,” they stated. There, too, coincidence beggars belief and suggests the information originated in Hamas. Terrorists caught in Israel related that the attack had been planned for April 5, Passover eve, but was canceled at the last minute – whether because Iran ordered it so, according to some media sources, or because the Israeli army was on high alert at the time.
興味深いことに、ミッツとジャクソンは、ハマスが攻撃を計画しているという噂が流れた4月にも、EISで同様のパターンを確認している。「具体的には、EISの空売りの出来高は4月3日にピークに達し、10月2日に観測された水準と非常によく似ていた。ここでも偶然の一致が信じられないほどであり、情報がハマスから発信されたことを示唆している。イスラエルで捕らえられたテロリストによれば、この攻撃は4月5日の過ぎ越しの祭りの前夜に計画されていたが、直前になって中止された。

The short spike on April 3 was about a week after Prime Minister Benjamin Netanyahu tried to fire his defense minister, Yoav Gallant, triggering mass protests by Israelis. By April 3, however, it was clear that Netanyahu had reversed course on ousting Gallant – indicating that whoever was shorting Israel wasn’t doing so because of that rumpus, but because of the planned (albeit canceled) terror attack.
4月3日の空売り・スパイクは、ベンヤミン・ネタニヤフ首相がヨアヴ・ギャラント国防相を解任しようとしてイスラエル国民による大規模な抗議行動を引き起こした約1週間後のことだった。しかし、4月3日までに、ネタニヤフ首相がギャラント氏の更迭を撤回したことは明らかで、イスラエルを空売りしたのが誰であれ、その騒動のためではなく、計画されていた（中止されたとはいえ）テロ攻撃のためだったことを示している。

Very short in Tel Aviv
テルアビブでは非常に短い

The researchers also looked into shorts on the TASE and found a significant spike in the days before October 7.
研究者たちはTASEの空売りについても調査し、10月7日前の数日間に著しい急騰があることを発見した。

In fact, shorting on the TASE began to increase from August, but peaked in the week before the attack. There was no obvious reason for the behavior; Israel was on holiday, the public sector was shuttered and a lot of Israelis were on vacation. There is no reason to associate the shorting spike with the judicial overhaul, the researchers said, noting there was no particular shorting activity following the “reasonableness” vote in July.
実際、TASEの空売りは8月から増え始めたが、テロの前週にピークに達した。イスラエルは休日で、公共部門は閉鎖され、多くのイスラエル人が休暇をとっていた。研究者らは、空売りの急増を司法制度の見直しと関連付ける理由はないとし、7月の「合理性」投票の後にも特に空売りの動きはなかったと指摘した。

Again, the suspicion arises that somebody had prior knowledge of the Hamas attack.
ここでもまた、誰かがハマスの攻撃を事前に知っていたのではないかという疑いが生じる。

In addition, Jackson and Mitts didn’t identify an increase in short-selling shares in Israeli companies traded in New York (as opposed to short selling the index tracking Israeli shares). That could be because investors figured the military industries would do well from hostilities and many of the other companies operate in the international markets, so the terror attack on Israel shouldn’t hurt their business.
さらに、ジャクソンとミッツは、ニューヨークで取引されているイスラエル企業の株式の空売りの増加を確認しなかった（イスラエル株式に連動するインデックスの空売りとは対照的である）。これは、投資家が、軍事産業は敵対関係からうまくいくだろうし、他の企業の多くは国際市場で事業を展開しているので、イスラエルへのテロ攻撃は彼らのビジネスに打撃を与えないだろうと考えたからかもしれない。

They noted that while the volume of additional trading in EIS was absolutely abnormal in New York, it wasn’t large in absolute terms – probably because there just isn’t that much trading in its units. But they definitely did observe spikes in short selling on the Tel Aviv Stock Exchange.
彼らは、EISの追加取引量はニューヨークでは絶対的に異常だったが、絶対量としては大きくなかったと指摘した。おそらく、それほど多くの取引が行われていないためだろう。しかし、テルアビブ証券取引所では空売りの急増が見られた。

Shorting the TASE from mid-September to October would have been enormously lucrative, the researchers calculate. In just Bank Leumi alone, “4.43 million new shares sold short over the September 14 to October 5 period yielded profits (or approximates avoided losses) of 3.2 billion NIS [nearly $900 million] on that additional short selling.”
9月中旬から10月にかけてのTASEの空売りは、莫大な利益をもたらしただろう、と研究者は計算している。バンク・レイミだけを見ても、「9月14日から10月5日の間に443万株の新規空売りが行われ、その追加空売りで32億NIS（約9億ドル）の利益（またはそれに近い損失回避）が出た」。

They couldn’t identify whether there was any connection between traders short selling in New York and Tel Aviv.
ニューヨークとテルアビブで空売りしているトレーダーに何らかの関係があるかどうかは特定できなかった。

Note that Jackson and Mitts do not claim the information originated in Hamas. But the information they collated suggests as much. Hamas had planned the attack for months and its leader, Yahya Sinwar, seems to have planned not just the tactical aspect but logistical and financial aspects as well.
ジャクソンとミッツはこの情報がハマスに由来するとは言っていない。しかし、彼らが照合した情報はそれを示唆している。ハマスが何カ月も前から攻撃を計画しており、その指導者であるヤヒヤ・シンワールは、戦術面だけでなく、後方支援や資金面も計画していたようだ。

If one believes Hezbollah leader Hassan Nasrallah that he didn’t know about the Hamas attack in advance, then Hezbollah wasn’t the one shorting Israel. Nor Iran, by the same logic. Only investigation by law enforcement, in Israel and the United States, may uncover who benefited from the short transactions.
ハマスの攻撃を事前に知らなかったというヒズボラの指導者ハッサン・ナスララの言葉を信じるなら、イスラエルを空売りしたのはヒズボラではない。同じ論理でイランもそうだ。イスラエルとアメリカの法執行機関による調査だけが、空売り取引で誰が利益を得たかを明らかにするかもしれない。

Note that shorting isn’t illegal, and U.S. securities law apparently doesn’t prohibit exploiting preknowledge of a terror attack. Nor is it some kind of insider-trading violation in Israel. But Israeli sources said Hamas has financially savvy people and it isn’t implausible that they lay behind these shorts. Furthermore, if the short selling was done by Hamas or on its behalf, then they are violations of the U.S. law prohibiting the financing of terror, and the United States could freeze the ill-gotten gains.
空売りは違法ではないし、米国の証券法はテロ攻撃の事前知識を利用することを禁止していないようだ。イスラエルではインサイダー取引違反の類でもない。しかし、イスラエルの情報筋によれば、ハマスには金融に精通した人物がおり、彼らが空売りの背後にいることはあり得ないことではない。さらに、もし空売りがハマスによって、あるいはハマスに代わって行われたのであれば、それらはテロ資金供与を禁止する米国の法律に違反することになり、米国は不正に得た利益を凍結することができる。

https://www.haaretz.com/israel-news/2023-12-04/ty-article-magazine/.premium/did-hamas-make-billions-betting-against-israeli-shares-before-october-7-massacre/0000018c-348d-d5f2-a5cc-769d7bea0000

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