私の株式選別方法ー2024/05/31 KOKUSAIのPEG計算

2024年5月31日 17:48

2024/05/31 トレーダーズWEBにてKOKUSAIが紹介されていましたので、PEGを計算してみます。

野村証券が業績予想を上方修正。レーティングを「Neutral」から「Buy」へ、目標株価を従来の5000円から5450円へ引き上げた。
株価は2月16日の5230円の高値をつけた後、対TOPIXで約25％アンダーパフォームした。要因は24年3月期第4四半期決算での前四半期比受注の大幅減少と粗利率下落、会社コメントなどによるNAND投資回復の期待後退、大株主ロックアップ解除による需給懸念などだろう。一方で、今回当社予想はGAA構造売上など中心に上方修正した。25年3月期上期は受注の回復と、200mm向け装置売上増による粗利率上昇を確認できよう。同下期にはTSMCの2nmプロセスなどで導入されるGAA向けで、開発向けから量産向けに受注が移行、受注増が期待できるなど、今後は株価も業績アップサイドを意識した形成となろう。中期的にはNAND売上の本格回復もカタリストとなろう。当社予想に現時点で織り込まないが、株主還元方針と25年3月期のネットキャッシュ転換、26年3月期からの有利子負債償還も考慮した還元原資FCFプラス化などを勘案すると、株主還元拡大が26年3月期以降に実現する可能性もある。バリュエーション手法は前回から変更はない。26年3月期修正EPS207.7円に対して、PER26～27倍（従来25～26倍、ベンチマークRN Large Cap（除く金融）上昇を反映）を適用した5450円を目標株価とする。
当社予想を上方修正、25年3月期の調整後営業利益を前期比39％増の524億円（従来516億円）、26年3月期の同利益を同33％増の699億円（同662億円）と予想する。25年3月期は会社計画510億円を上回るが、説明会でもコメントがあった通り、会社は下期の中国とDRAM売上を慎重に見ている点が差異。従来の当社予想比ではロジック・ファウンドリ向けの売上中心に上方修正している。ロジック・ファウンドリではGAA関連売上を25年3月期に開発向け中心に売上100億円、26年3月期に量産向け中心に売上150億円と予想、中長期的にも拡大余地がある。25年3月期下期以降の受注増加で、同社が中長期的に目指すロジック・ファウンドリでの拡大が順調に進捗することを確認できよう、と指摘。
今2025年3月期連結調整後営業利益を会社計画510億円に対し従来予想516億円（修正EPS152.9円）から524億円（修正EPS155.0円）へ、来2026年3月期同662億円（修正EPS196.9円）から699億円（修正EPS207.7円）へ増額し、新たに2027年3月期連結営業利益を824億円（修正EPS245.4円）と予想している。