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今週のTop Tier VCニュース！#42(2022/11/14週)

MA@Venture Capital

速報ベースですが、2022Q2にVCファンドのIRR(内部収益率)が2016年以来初めてマイナス(-2.3%)となりました。上場株式市場の低迷を受けてスタートアップの企業価値が見直されたことなどがVCファンドのパフォーマンス悪化の原因ですが、今後数四半期に渡ってさらに低下する可能性が高い見込みです。そのような状況下でもTop Tier VCは厳選されたスタートアップの資金調達ラウンドに投資しており、今週は9案件をピックアップしています。

今週の投資先ハイライト

■ 副甲状腺機能低下症の治療薬を開発する"MBX Biosciences"がSeries Bで$115Mを調達

主な投資家

  • New Enterprise Associates(NEA)

  • Norwest Venture Partners

概要

MBX Biosciencesは、Wellington Managementがリードし、RA Capital Management, Norwest Venture Partners, New Enterprise Associates(NEA)などが参加したSeries Bで$115Mを調達した。Series Aと合わせると、総額$150Mを調達したことになる。

インディアナ州に拠点をおくMBX Biosciencesの主力製品であるMBX 2109は、副甲状腺機能低下症の治療薬として12月に初めて臨床に投入されました。同剤は、単回昇降投与試験を成功裏に完了しました。

10月には、MBX Biosciencesは、第I相臨床試験の複数回投与部分を開始しました。本試験では、被験者にMBX 2109またはプラセボを週1回、4週間にわたって投与します。主要評価項目は、安全性と忍容性です。副次的評価項目は、薬物動態および薬力学を評価します。

MBX 2109は、PTH補充療法として開発中の長時間作用型副甲状腺ホルモンペプチドプロドラッグの治験薬です。本薬は、標準的な治療法よりも優れた効果を発揮するだけでなく、患者さんの疾病管理を簡略化することも目的としています。MBX 2109は、7月に希少疾病用医薬品（Orphan Drug）に指定されました。

第I相プログラムでは、全世界で約20万人が罹患している副甲状腺機能低下症の患者を対象とした第II相試験の前に、健康なボランティアに毎週投与することで本薬を評価します。

副甲状腺機能低下症の患者さんは、内分泌補充が標準治療となる他の疾患とは異なり、高用量のカルシウムとビタミンDのサプリメントで治療されます。そして、それは将来的に深刻な問題を引き起こす可能性があります。

MBX Biosciencesの精密内分泌ペプチドを用いたアプローチは、従来のペプチド治療薬とは異なるものです。従来の治療薬は、循環器内で急速に分解される傾向があり、繰り返し投与する必要がありました。

MBXの治療薬は、ペプチドのパイオニアであるRichard DiMarchiと彼のインディアナ大学の研究室の技術に基づいており、長時間作用型のプロドラッグで、週に1回の投与で済みます。

現在進行中の第I相試験は、2023年に終了する予定で、甲状腺機能低下症の患者を対象とした第II相試験が来年後半に開始される可能性があります。

MBX Biosciencesは、MBX 2109というリード化合物以外にも、MBX 1416という前臨床プログラムを開発中で、肥満後の低血糖症の治療薬になる可能性があります。来年には治験薬申請をサポートする活動が完了し、その後すぐに第I相臨床試験が開始されると予定です。


■ 女性のためのヘルスケアクリニックと福利厚生のプラットフォームを提供する"Maven"がSeries Eで$90Mを調達

主な投資家

  • General Catalyst

  • Sequoia Capital

概要

Mavenは、General Catalystがリードし、Sequoia, Oak HC/FT, Icon Ventures, Lux Capitalなどが参加したSeries Eで$90Mを調達し、これまでの調達資金総額は$300Mに達しました。Mavenの評価額は$1Bから$1.35Bに引き上がりました。

ニューヨークを拠点とし女性のためのヘルスケアクリニックと福利厚生のプラットフォームを提供するMavenは、不妊治療、養子縁組、更年期障害などのサービスを雇用主を通じて提供しており、メディケイド患者へのサービスを最近始めたばかりです。

グローバルな不妊治療や家族形成のためのケアへのアクセスの格差は、雇用者、支払者、そして政府にとっても、最重要課題です。この国には産婦人科医がいない地域が50％あり、妊産婦死亡率は他の先進国のそれを上回っています。Mavenは、このような問題を解決するために、メンバーやクライアントをサポートしており、現在、1,500万人の生命をカバーしており、昨年比5倍、新規ビジネスも3倍に拡大しています。

同社は、450社以上のクライアントと提携し、175カ国以上に会員を持ち、質の高いケアと経済的支援へのアクセスを提供しています。不妊治療、養子縁組、代理出産のための金銭的な払い戻しから、職場復帰のためのサービスや母乳の配送、子育てや小児科のバーチャルケアやナビゲーション、更年期のサポートまで、あらゆることを網羅しています。さらに、出張旅費の支給や妊娠のオプションに関するカウンセリングなど、多くのお客様にとってますます重要なサービスを提供しています。

同社のバーチャルケアモデルの中核となるのは、女性と家族の健康分野で最大の遠隔医療ネットワークで、350の下位専門分野にわたる30以上のタイプのプロバイダーが揃っています。同社のプロバイダーの30％以上がBIPOC、10％がLGBTQIA+として認識されています。これにより、よりホリスティックなプロバイダーの幅広いネットワークと、従来の実店舗では不可能なケアマッチングが可能になります。これは、ユーザーの信頼とエンゲージメントを高めることにつながります。例えば、米国では妊娠中にメンタルヘルスの専門家と面談できる人はわずか5％ですが、Mavenの会員の30％以上が、うつ病や不安の管理に役立っていると報告しています。また、Mavenの黒人会員がバーチャルケアを利用する割合は白人会員の約2倍で、特に出産計画、メンタルヘルス、助産師の利用率が高いことをACOGで発表したばかりです。

2023年に向けて大きな需要が見込まれ、投資を継続する分野は、家族手当のグローバル展開とメディケイドの2つです。前者は、バーチャルなアプローチを継続する必要があり、Maven Wallet（金銭的な払い戻しプラットフォーム）や、不妊治療と家族形成のコアとなる会員体験に新しい機能が追加されます。メディケイドは、より意図的でなければならないが、特にRoeの余波で、必要性が大きくなったことがない、よりローカライズされたアプローチを必要とします。同社は、これまで事業を展開してきた他のすべての市場で提供してきたのと同じ品質と配慮をもって、メディケイドの患者さんにサービスを提供することを約束しています。

Mavenは、長期的に、女性と家族の健康の未来を形作る大きな役割を担っていきます。


■ 住宅用地熱発電の米国大手企業である"Dandelion Energy"がSeries B1で$70を調達

主な投資家

  • New Enterprise Associates (NEA)

  • GV (AlphabetのCVC)

概要

Dandelion Energyは、米国大手住宅メーカーLennarのコーポレートベンチャー部門であるLENXと、NGPのエネルギー転換投資プラットフォームであるNGP ETPが共同リードし、Breakthrough Energy Ventures, NEA, GVなどが参加したSeries B1で$70Mを調達した。

住宅用地熱発電の米国大手企業であるDandelion Energyの製品は、持続可能性と手頃な価格の交差点に位置しています。家庭でのエネルギー消費の半分以上が冷暖房であることから、ヒートポンプは従来のガス炉に代わる有力な選択肢と見なされるようになってきています。数十年の歴史を持つこの技術は、安定性と費用対効果に優れ、信頼性も高い。2022年のインフレ抑制法の成立により、ヒートポンプ技術を採用する住宅所有者に対して税額控除などの経済的優遇措置が提供され、地熱暖房・冷房はこれまで以上に手頃で利用しやすいものとなりました。

Dandelion Energyは、地中熱を利用した冷暖房システムにより、現代的で非常に効率の良いヒートポンプを住宅に導入し、住宅所有者が既存の空調設備を交換したり、新築や改築の際にこの技術を簡単に取り入れたりできるようにすることを目指しています。同社は最近、地中熱利用設備の設置台数が1,000台に達したことを祝いました。ほとんどの家庭で、暖房は大きなコストであると同時に、家庭の二酸化炭素排出量の大部分を占めています。Dandelion Energyの地熱発電に切り替えることで、これらの住宅は二酸化炭素排出量を劇的に削減すると同時に、長期的にエネルギーを安価に手に入れることができるようになりました。

地熱ヒートポンプは、あらゆる暖房システムの中で最も二酸化炭素排出量が少なく、運転コストも低く抑えることができます。Dandelion Energyは、設計から高品質なシステムの設置までの一連のサービスを提供し、住宅所有者のプロセスを簡素化します。


■ 音声・動画編集プラットフォームの"Descript"がSeries Cで$50Mを調達

主な投資家

  • Andressen Horowitz(a16z)

  • Redpoint Ventures

  • Spark Capital

概要

Descriptは、OpenAIとMicrosoftを含むそのパートナーによって設立されたOpenAI Startup Fundがリードし、Andreessen Horowitz, Redpoint Ventures, Spark Capitalが参加したSeries Cで$50Mを調達し、これまでの資金調達総額は$100Mになりました。

音声・動画編集プラットフォームのDescriptは、プロフェッショナルなビデオ編集ツールの使い方を学ぶことができない、あるいは学ぶ気がないポッドキャスターやビデオグラファーを主な対象としています。このアプリは、ユーザーがオーディオやビデオを即座に書き起こし、それをドラッグ＆ドロップツールでカットしたり、音楽や写真、その他のコンテンツと組み合わせたりできるようにする仕組みになっています。このアプリは、強力な人工知能によってすべてがシンプルに保たれています。

Descriptは、Word文書やPowerPointのスライドを変更するのと同じくらい簡単にビデオ編集を行うことを意図して、その再設計されたプラットフォーム内の複数の新機能を発表しました。例えば、新しい背景除去機能があり、ユーザーは自分のビデオを好きな設定に素早くドロップすることができます。


■ オーストラリアのCI/CDワークフローのソフトウェア開発を行う"Buildkite"がSeries Bで$21Mを調達

主な投資家

  • General Catalyst

概要

Buildkiteは、OneVenturesとAirTreeが共同リードし、General CatalystとDom Pymが参加したSeries Bで$21Mを調達した。これまでの資金調達総額は$39Mに達しました。

オーストラリア・パースに拠点を置くBuildkiteは、CI/CDパイプラインの構築方法について強い意見を持って製品を開発しており、ソフトウェアエンジニアが使っている多くのツールが、最高の仕事をするのを妨げているため、現在開発されているソフトウェアや、まだ書かれてもいないソフトウェアのために、新しい開発ツールを発明しています。

AirtreeのパートナーであるJames Cameronは、「Buildkiteは、世界で最も印象的な開発者ツール群を静かに構築してきただけでなく、我々がこれまで見た中で最も羨ましい顧客基盤も構築してきた。その中には、Uber、Canva、LinkTree、Shopify、Venmo、Slack、Twilioなど、世界で最も革新的な技術企業の多くも含まれているのです。しかし、それ以上に際立っていたのは、これらの顧客がいかに自社製品を愛しているかということです。彼らの熱狂的なファンから、これほど多くのポジティブなお客様の声が寄せられたことは、かつてなかったと思います。その上、彼らは私たちがこれまで見てきた中で、最も資本効率の良い成長ストーリーの一つでした」と説明しています。

また、OneVenturesのDr Michelle Deakerは、「市場規模は大きく、2023年には$3.9Bに達すると予想されています。CAGR18.5%で成長し、レガシーソリューションを置き換え、ハイテク大手以外のいくつかの新しい垂直分野にも参入する機会があります。」と説明しています。


■ 世界有数のコンテナ農園メーカーである"Freight Farms"がSeries Bで$17.5Mを調達

主な投資家

  • Spark Capital

  • Techstars

概要

Freight Farmsは、独創的な流体管理ソリューションを通じて水とエネルギーへのアクセスを可能にする世界的リーダーであるAliaxis SAと、最先端の農業技術企業への主要投資家であるOspraie Ag Scienceが共同リードし、Spark Capital, Stage 1 Ventures, Alkaline Partnersなどが参加したSeries Bで$17.5Mを調達した。

世界有数のコンテナ農園メーカーであるFreight Farmsは、輸送用コンテナによる垂直水耕栽培農場を開発しており、新鮮な地元の健康食品を1年365日栽培できる、弾力性のある自給自足コミュニティの構築を目指しています。

現在、39カ国の顧客によって運営されているコンテナで、独立した購入と所有のための農場のプロバイダーとして、同社は世界最大の農場接続ネットワークを構築しています。Freight Farmsのグローバルな顧客は、中小企業のオーナー経営者から、企業、接客業、小売業、教育、非営利団体まで、多岐にわたります。垂直農法における他の主要企業と比較して、このユニークな分散型モデルにより、Freight Farmsは、食料不足、アラスカ、カリブ海諸島、スカンジナビア、エジプトといった難しい地理や気候など、生鮮食品の影響が最も大きい地域をよりよくターゲットにすることができます。同社の成長技術は、従来の農業と比較して、より持続可能で高収量の栽培方法を提供しながら、これらのような地域社会に新鮮な農産物へのアクセスを提供します。

Aliaxis の CEOは、「Freight Farmsは、垂直農法の革新の最前線にいます。この市場は年平均成長率（CAGR）25%以上で成長しており、2026年には100億ドルの市場に優ることが予想されます。」と説明しています。

前回の資金調達ラウンド以来、Freight Farmsの収益は、コンテナファームの販売や、農場自動化ソフトウェアfarmhand®を含むその他の経常収益チャネルの結果、13倍に増加しています。この受賞歴のある独自のIoTソフトウェアは、屋内ファームオペレーターが温度、照明、その他の環境変数を制御することができ、（Freight Farmsのコンテナ以外の）多くの異なる屋内栽培設定が使用できるように柔軟に設計されています。この技術の進歩は、世界中の垂直栽培農家にさらなる利益をもたらすでしょう。


■ 埋め込み型CSVインポーターを開発する"OneSchema"がSeedで$6.3Mを調達

主な投資家

  • General Catalyst

  • Sequoia Capital

  • Box Group

  • Y Combinator

概要

OneSchemaは、General Catalystがリードし、Sequoia Capital, Y Combinator, Elad Gil, Contrary Capitalのほかユニコーン創業者などのエンジェル投資家も参加したSeedで$6.3Mを調達した。

OneSchemaは、CSVデータを取り込むための開発者向けツール群により、ソフトウェアエンジニアの開発時間を何年も節約しています。OneSchemaの主力製品は、開発者が数カ月かけて開発していたCSVインポート機能を1日で立ち上げるために使用される埋め込み型CSVインポーターです。

OneSchemaは、開発者がCSVデータソースと統合するのを10倍速くします。多くのソフトウェアプラットフォームは、他の主要なビジネスアプリケーションのデータを統合できて初めて便利になるため、これは開発者にとって共通の課題となっています。例えば、報酬計画ソフトウェアは給与システムからのデータを統合する必要がありますし、二酸化炭素排出量追跡ソフトウェアはERPからのデータを統合する必要があります。多くのシステムが直接統合をサポートしていますが、直接統合が不可能、またはコストがかかりすぎるという厄介なシナリオがあります。例えば、顧客が自社のERPへのアクセスをシステムに与えたくない場合や、統合が困難な特注の給与計算システムを持っている場合などです。直接統合することができなければ、企業はサイロ化したデータの価値を失うか、データ転送の最小公倍数で戦うことを余儀なくされます。

同社のCo-Founder兼CEOは「10年前、私たちはすべてのデータ統合がAPIを介して可能になるだろうと予測していたかもしれません。しかし、ほぼすべての企業がスプレッドシートを介してデータを転送しなければならない理由がたくさんあることがわかりました。セキュリティ上の懸念、カスタムレガシーシステム、エクスポートの制限など、企業はスプレッドシートを取り込むためのカスタムツールを構築せざるを得ないのです。残念ながら、CSVは、フォーマットが柔軟でエラーが発生しやすいため、扱いが難しいフォーマットであることはよく知られています。OneSchemaでは、開発者がエラーを検出してユーザーに表示し、これまで使用できなかったデータを簡単にアクセスできるようにします。」と説明しています。

OneSchemaは、インポート処理中にデータのエラーを自動的に検出して修正を支援するため、データの取り込みが容易になり、かつ品質も向上します。OneSchemaは、Scale AIなどのCloud 100 StartupsやHuron Consulting Group（NASDAQ: HURN）などの上場企業を含む世界中の50以上の企業で使用されています。


■ デザイン・ドキュメント・ソフトウェアを開発する"Supernova"がSeedで$4.8Mを調達

主な投資家

  • Y Combinator

  • EQT Ventures

概要

Supernovaは、Wing Venture Capitalがリードし、EQT Ventures, Kaya VC, Expedite Venturesなどが参加したSeedで$4.8Mを調達した。

Y Combinatorを卒業したSupernovaは、統合されたデザイン・トークンとコラボレーション機能を備えた製品デザイン・ドキュメント・ソフトウェアを開発しています。

プラハに拠点を置くこのスタートアップの製品は、設計プロセスを通じて行われた個々の意思決定の内訳を項目別に管理することを中心に展開されています。

ソフトウェア上では、製品デザインの決定事項は「デザイントークン」として記録され、オブジェクトスタイルからRGBカラーコード、タイポグラフィー、アニメーションに至るまで、デザインプロジェクトがどのように構成されているかを示す原子レベルのワークフローに統合されます。

Supernova社の推計によると、デザイン市場は現在$162B規模であり、コラボレーションと「デジタル体験」が新たな優先事項として挙げられています。

Supernovaのデザインドキュメンテーションは、デザイントークンをプロジェクトの「唯一の真実の情報源」とし、製品デザインの様々な要素を簡潔に文書化し、常に最終目標（顧客）を念頭に置くことを可能にすることを目的としています。

世界的なメディアグループHearstのキャンペーンや、スウェーデンの家電メーカーElectroluxの最新冷蔵庫や回転式乾燥機、News Corp子会社のMove.comが所有する不動産ブランドのデザイン思考など、Supernovaは素晴らしい顧客リストを持っています。

Supernovaを使えば、どんな会社でも、設計やエンジニアリングのチーム内ですでに使われているツールを使って、簡単に仕事をつなげ、設計とエンジニアリングが対になったストーリーを伝えることができます。

このドキュメンテーションソフトウェアは、コード編集がなく、人気のある共同設計ソフトウェアFigma、オンラインコードリポジトリGitlabやGithubなどの既存の設計プラットフォームや、カスタムメイドのワークフローとオーバーラップすることができます。


■ 見ず知らずの人とオーダーメイドのリアルな体験をマッチングする"222"がPre-Seedで$1.45Mを調達

主な投資家

  • General Catalyst

  • Y COmbinator

概要

222は、General Catalystがリードし、Genius Ventures, Y Combinatorなどが参加したPre Seedで$1.45Mを調達した。

南カリフォルニア大学のビタビ・スタートアップ・ガレージで活動する222はソーシャルイベントアプリを通じ、実店舗との提携し、超ローカルな会場と、ユニークな社会体験を通じて自分の街を発見し、新しい人々に会うことを望むメンバーとの間のマーケットプレイスです。

現在では、18歳から27歳までなら誰でもアカウントにサインアップすることができます。名前、メールアドレス、生年月日を入力すると、222は、映画、音楽、シリアルの好みから政治的見解、宗教的所属まで、およそ30の質問に回答させます。

中には、収入レベル、性的指向、大学の専攻など、不快なほど個人的なことを聞かれることもありますが、データはすべて暗号化され、222メンバーの社会的経験を向上させるためにのみ使用されます。

30ほどの質問に対する答えを考慮し、性格が16のカテゴリーのどれに当てはまるか判断します。それが決まると、222のイベント（例えば、222のパートナーである地元の会場でのディナーなど）に選ばれた場合に通知がきます。。現在毎週開催されており、参加費は2.22ドル。ディナーに選ばれなかった人は、イベント後の交流会に参加することができます。

222は公平に見て、出会い系アプリではありません。また、モデレーションやハラスメント対策については、主に支払い情報によってすべてのユーザーの身元を確認し、すべてのイベントに会場スタッフが常駐しています。会場の管理者は、222のモデレーションとガイドラインについて教育を受け、スタッフに指導する義務があります。

222での体験は、一般的な出会い系アプリの待ち合わせとは異なり、常に公共の場で、しかもグループでの参加になります。222の電話番号は体験中の緊急ホットラインとして機能しており、万が一何かあったときに会員がテキストで連絡すれば、誰かがすぐに対応してくれるようになっています。もし悪い体験をしているメンバーが報告された場合、その人物は即座に一生追放されます。

222の収益モデルは試験的なもので、会員がイベントへの参加を確定することと、提携する会場が入場料を支払うことの両方から収益を得ていますが、まだスポンサー付きイベントやその他のマネタイズ方法は実験していません。

投資家の関心は、新しいソーシャルアプリや出会い系アプリが次々と登場し、これまでとは異なるつながりを生み出すことを目的としていることに起因しているのだろうかと思われます。最近のCrunchbaseのレポートでは、オーディオベース、ビデオベース、さらにはミームベースのソーシャルアプリの成長に注目しており、これらは過去2年間にVCからまとめて数千万ドルの資金を調達しています。

General CatalystのNiko Bonatsosは、222の成長の可能性に自信を示しており、「若者は、パンデミックのために社会生活の〜2年間を奪われています。彼らは社会的なつながりを渇望し、新しい友人を作り、恋に落ちている。222は、超ローカルな場所で偶然の社会的出会いを促進するマーケットプレイスという、彼らの主要な視聴者にタイムリーな製品を提供しており、このタイミングは熟しているのです。」と説明しています。

222は、パンデミック後のソーシャルなつながりの需要を、うまく収益性の高いビジネスに変えることができるだろうか？それは、技術的なものも含めて、成長痛を克服できるかどうかにかかっています。


投資環境

● VCファンドのIRRが2016年以来初めてマイナスに

  • VCファンドは2017Q4から2022Q1までほぼすべての四半期で2桁台の%リターンを計上していましたが、2022Q2に内部収益率(IRR)がマイナスに転じました

  • 速報データによると、VCファンドは2022Q2に-2.3%のIRRを記録し、2016年以来初めてベンチャーファンドのリターンがゼロを下回りました

  • 明らかになるまでには数ヶ月かかりますが、VCファンドのパフォーマンスは今後数四半期に渡ってさらに低下する可能性が高い。これはベンチャー企業は一般に、Later-stageの投資先企業の価値を下げるのに時間がかかり、ほとんどのEarly-stageのスタートアップは、次の資金調達があるまで再値下げされないためです


● 2022Q1にSecodariesがプライベートキャピタル市場戦略別のパフォーマンスでトップに

  • 市場悪化によりプライベートキャピタル市場全体のパフォーマンスが落ちていることは確かだが、それでも直近1年のプライベート・キャピタル全体の27％のリターンは、10年平均の14.5％をはるかに上回っている

  • プライベート・エクイティ(PE)とベンチャー・キャピタル(VC)の1年平均IRRは2022Q1を通じて低迷しており、アナリストはPEとVCの現在のマイナス四半期リターンが今年後半に反転する可能性は低いと見ている

  • 一方、Secondariesは2022Q1までの1年間のIRRで首位に立った。また、PEやVCとは異なり、不動産や実物資産のIRRは上昇を続けている

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