株：６月１２日 今夜のCPIとFOMCを控えて予習
このnoteは素人の妄想の垂れ流しであり、特定の商品の勧誘や売買の推奨等を目的としたものではなく、特定銘柄および株式市場全般の推奨や株価動向の上昇または下落を示唆するものでもなく、将来の運用成果または投資収益を示唆あるいは保証するものでもない。
最終的な投資決定は読者ご自身で判断するっス。
今夜のアメリカ市場は、まずCPIでインフレの低下が示されて株価は上昇。
その後はFOMCを控えているのを思い出して上がり過ぎた分を戻す。
そしてFOMCのドットチャートが注目。
もしも年内の利下げ回数が１回以下が多くなると株価にはマイナス。
利下げ回数が２回以上が多くなると株価にはプラス。
まとめ
CPIの予想は物価上昇率低下
ガソリン価格の下落
住宅費や保険、医療費などのコアサービスのコスト上昇
ゴールドマンは、2024年12月のコアCPIインフレ率は3.5％、コアPCEインフレ率は2.8％になると予想
バンカメの見通しはFRBは今年12月に1回利下げ
早期利下げのリスクとしては、雇用者数の伸びが我々が予想しているよりも早く鈍化したり、住宅費インフレがより急激に減速した時。
ブルームバーグのデータによると、投資家は現在、2024年中に 25 ベーシスポイントの利下げを 1 ～2 回行う事を折り込んでいる。
特に住宅ローンを組むには高いコストがかかるため、政界の多くはFRBによる金利引き下げへの迅速な対応を求めている。
CPI予想
水曜日の日本時間午後９時半に5月の消費者物価指数 (CPI) が発表され、FRBの政策決定 が木曜午前３時に行われます。
ブルームバーグの推定によると、コアインフレは4月の年間物価上昇率と同じ3.4％にとどまる見込みです。
前月比では、消費者物価は0.1％上昇すると予想されており、4月の0.3％の月間上昇率から鈍化しています。
これは、2023年10月以来、最小の月間上昇率にもなります。
バンクオブアメリカによると、エネルギー価格の下落はCPI全体の下押し圧力にさらに寄与する可能性が高いとしています。
「ガソリン価格の下落により、5月のエネルギー価格は、季節調整後に恐らく下落したでしょう。これは、4月と3月にガソリン価格が上昇していた消費者にとって、朗報となったはずです」と、バンクオブアメリカのエコノミストであるスティーブン・ジュノー氏とマイケル・ゲイペン氏は先週発表したリポートの中で述べています。
「原油価格が下落していることから、ガソリン価格は当面の間、引き続き下落していく可能性が高いでしょう」
食品やガソリンなどの変動しやすい項目を除いた「コア」ベースでは、5月の価格は前年同月比で3.5％上昇する見込みです。
これは、ブルームバーグのデータによると、4月の3.6％の年間上昇率からわずかながら鈍化しています。
コア価格は、5月には前月比0.3％上昇する見込みで、4月と同じペースです。
コアインフレは、住宅費や保険、医療費などのコアサービスのコスト上昇により、しぶとく高止まりしています。しかし、バンクオブアメリカは、これらのカテゴリーが「正しい方向への非常に小さな一歩を踏み出す」ことを予想しています。
ジュノー氏とゲイペン氏は、「今月は宿泊費の上昇により、住宅費インフレがやや堅調だった可能性がある」と述べました。
「しかし、住宅費を除くコアサービスは、いくつかのサービスカテゴリーで緩やかな上昇が見込まれるため、ある程度の緩和が見られるはずです」
エコノミストたちは、自動車保険、家賃、持ち家換算家賃（持ち家が賃貸住宅だったらどのくらいの家賃になるかを推定したもの）の緩和により、「サービスインフレにおいてより顕著な進展が見られるだろう」と長期的に予想しています。
ゴールドマン・サックスのヤン・ハティウス率いるチームは、自動車、住宅賃貸、労働市場の再調整により今年はさらなるディスインフレ（デフレ方向への緩やか下降）が見られるとの見方に同意しています。
その一方で、医療費や自動車保険のキャッチアップインフレ（遅れていた値上がりが一気に起きるインフレ）や、一戸建て家賃の伸びが集合住宅家賃の伸びを上回り続けることによる相殺要因があるだろう、とも予想しています。
ゴールドマンは、2024年12月のコアCPIインフレ率は3.5％、コアPCEインフレ率は2.8％になると予想しています。
インフレは、年間ベースで依然として頑固に、連邦準備制度理事会 (FRB) の目標値である2％を上回っています。そして、今回の消費者物価指数 (CPI) 報告は、差し迫った FRB の政策決定に過大な影響を与えることはないものの、その発表のタイミングが、報告自体への注目度をさらに高めていると言えるでしょう。
FRB当局は、2％への到達までの道のりを「でこぼこ道」と表現しており、最近発表された他の経済データも、金利の「長期高止まり」シナリオを後押ししています。
労働省統計局は金曜日に、先月、非農業部門の雇用者数が 272,000 人増えたと発表しました。これは、エコノミストが予想していた 180,000 人増を大幅に上回る数字です。賃金も 4.1％と予想を上回りましたが、失業率は 3.9％から 4％にわずかに上昇しました。
特筆すべきは、FRB が重視するインフレ指標であるコア PCE 価格指数が特にしつこく高いことです。FRB が注視しているコア PCE の前年比変動は、4 月も 3 月と同じ 2.8％で横ばいでした。
「レポートが我々の予想通りであれば、FRBは今年12月に1回利下げを行うとの見通しを維持します」とバンクオブアメリカは述べました。
「今後数ヶ月でインフレデータが十分に緩和し、FRBが12月より前に利下げを行うことを可能にするとは考えにくい。早期利下げのリスクとしては、雇用者数の伸びが我々が予想しているよりも早く鈍化したり、住宅費インフレがより急激に減速したりすることが挙げられます」
ブルームバーグのデータによると、投資家は現在、2024年中に 25 ベーシスポイントの利下げを 1 回から 2 回行うことを予想しており、年初時点では 6 回の利下げが予想されていました。
CME グループのデータによると、市場は 6 月 11 日現在、FRB が 9 月の会合で利下げを開始する可能性を約 48％と見込んでいます。
政治的圧力
連邦準備制度理事会（FRB）のジェローム・パウエル議長とその同僚たちは今週、金利の方向性を議論するためにワシントンに集まったが、新たな政治的圧力の波が彼らを出迎えた。
右派からは、共和党の大統領候補ドナルド・トランプが、パウエルを失職に追い込むという見通しを再び提起した。前大統領はアリゾナ州のテレビ局とのインタビューで、「私は人を解雇することに詳しい」と茶化した。
左派からは、リベラル派の議員たちがパウエル議長に金利の即時引き下げを求める2通の書簡を提出した。エリザベス・ウォーレン上院議員が主導した書簡の一通は、中央銀行総裁に「あなたはあまりにも長い間、金利を高く維持しすぎました」と結んでいる。
しかし、少なくとも今週は、政治的ノイズの影響は限定的かもしれない。それは、政治家たちの影響力が現時点では限られているためでもあるが、パウエル自身の意図によるところも大きい。
中央銀行総裁は、政治的な風向きの変化に影響されやすいと考えられてきた前任者たちの運命を避けるため、長い間「データ主導」のベンチマークを設定し、そしてそれを忠実に守ろうとしてきた。
パウエル議長は、先週発表された雇用統計や水曜朝に発表されるインフレ率に注目している。
デズモンド・ラックマンは、意図的にパウエル議長が自分自身を追い詰める戦略だと言う。
元サロモン・スミス・バーニーのマネジング・ディレクターで、現在はアメリカン・エンタープライズ研究所に在籍するラックマンは、「彼がこのようなことを仕組んだ以上、選挙前に金利を引き下げるというハードルは非常に高くなるだろう」と語る。
トランプ大統領は、自分が勝てばパウエルは何をやっても職を失うと明言しているが、問題は、トランプ大統領がパウエルを解雇するという不安定化させる手段を取るのか、それとも単に任期を満了させるだけなのかということだ。
ポトマック・リバー・キャピタルの最高投資責任者でFRBの歴史家であるマーク・スピンデル氏は、ジョー・バイデン大統領もパウエル氏も経済のソフトランディング宣言を歓迎するだろうが、パウエル氏はデータのコンセンサスを待つことに全力を注いでいると指摘する。
「パウエル議長がやりたいことに揺らぎがあるとは思わないが、先走ることは望んでいないと思う」とスピンデルは言い、「確かに、選挙前に政策緩和を提案する窓は急速に閉ざされつつある」と付け加えた。
トランプ大統領の圧力キャンペーン
FRBは水曜日にも金利を23年ぶりの高水準に据え置くとの見方が大勢を占めている。
特に住宅ローンを組むには高いコストがかかるため、政界の多くはFRBによる金利引き下げへの迅速な対応を求めている。
先週のトランプ大統領の質問者、ABC15アリゾナ支局のレイチェル・ルイーズ・ジャストがフェニックスでの訪問中に金融政策を持ち出したのはそのためだ。
トランプは金利とエネルギー価格に焦点を当て、「私と一緒なら、金利は下がるし、エネルギーも下がる 」と言った。
しかしトランプは、何度質問されてもパウエルについてより具体的な言及を避け、「アメリカを再び偉大にするために必要なことは何でもする 」と述べた。
トランプは以前、2020年の記者会見のように、パウエルを「私には解任する権利がある」と発言し、選挙前に金利を引き下げる動きがあれば、バイデンを助けるためのパウエルの政治的な動きとして攻撃するとも示唆している。
ウォール・ストリート・ジャーナル紙の最近の報道によると、トランプ大統領の同盟者たちは、FRBの独立性を著しく損ない、大統領に金利設定について直接発言権を与える可能性のある案を起草しているという。
しかし今のところ、トランプの攻撃でパウエルの行動が変わることはないだろうとスピンデルは言う。
前大統領はすでにパウエルの後継者候補を見繕っている。
「トランプの攻撃の多くは、金融機関の誠実さと信頼性を傷つけるものだと思う」とスピンデルは言う。
左派からの圧力
国会議事堂で影響力を持つ民主党議員も、パウエルへの新たな書簡で圧力を強めている。
最初の書簡は、民主党のウォーレン上院議員から届いた。ウォーレン、ジャッキー・ローゼン、ジョン・ヒッケンルーパーの3人だ。2通目は、予算委員会委員長のシェルドン・ホワイトハウス上院議員と、この問題で民主党下院のトップであるブレンダン・ボイル下院議員である。
両議員とも住宅費に焦点を当て、パウエルに今すぐ金利を引き下げるよう訴えた。
「アメリカは現在、住宅供給の危機にも直面している」とホワイトハウスとボイルは書き、「高金利は、新しい住宅を開発するコストを増加させる一方で、既存の住宅所有者がより大きな住宅にアップグレードする意欲を削ぐことによって、この供給危機を悪化させる」と続けた。
バイデン氏の盟友たちの主張は、少なくともトランプ氏の元経済アドバイザーを含むさまざまな人物たちによって支持されているが、高金利は住宅に関してはインフレ問題を悪化させるということだ。
「パウエル議長が住宅市場を叩いて、上がったらまた叩いて、もっとデータが必要だと言う悪循環になりつつある」と、左派系団体グラウンドワーク・コラボラティブの政策・研究ディレクター、ビラル・バイドゥン氏は告発した。
ベイドンは、パウエルは軌道修正する必要があるが、政治的な理由と「天秤を傾けていると思われるのを恐れて」軌道修正しないのではないかと心配している。
バイデンはより慎重だが、FRBについて住宅問題との関連でコメントしている。
「金利を決めるあの小さな組織が、金利を下げてくるに違いない」とバイデンは3月の講演で住宅ローンについて語った。
それ以来、バイデンはこの予測を何度も繰り返している。
パウエル議長は今週、政治的な争いに巻き込まれることはないだろうが、夏が近づくにつれ、その仕事は厳しくなるかもしれない。
モーニングスターのチーフ米市場ストラテジスト、デービッド・セケラ氏は今週のヤフー・ファイナンスのライブ・インタビューで、今回の会合は「かなり退屈」なものになるかもしれないが、9月の選挙前夜に利下げが行われる可能性はまだ大いにあると語った。
トレーダーは現在、選挙前日の利下げの可能性をコイン・フリップのように予測している。火曜日の午後現在、トレーダーの見解を予測するツールは、現在から9月の会合までの間に緩和が行われない可能性を49％と予測している。
年末となると話は別で、トレーダーは2025年の夜明けまでに何らかの緩和が行われる確率を87％近くと予測している。
ラックマン氏は、パウエル議長が今週記者団と話す際には、政治的な雑音はできるだけ入れないだろうと予想する。
「政治的な雑音は無視し、FRBの仕事の技術的な側面に焦点を当てるだろう。パウエルはそれがかなりうまい」
しかし、住宅市場に話題が移ったとき、パウエルがどのように自分の立場を説明するかは、今後数ヶ月間注視されることになるだろう。
ベイドンは、パウエルはこの問題に対する彼のアプローチを説明する必要があると言う。
彼は、住宅はアメリカ人が自分たちの将来をどのように考えるかの基本であり、「住宅問題に対する不満の高まりが、更なる調査につながるだろう」と付け加えた。
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