1年で10倍？Upstart株を買うには遅すぎるか？ (9/16/2021記事)

●キーポイント

●株価を10倍にするのは簡単なことではありません。アップスタートは1年以内にそれを達成しました。
●アップスタートの技術は貸し手の共感を得て、貸し手はアップスタートとの取引を増加させています。
●好調に推移しているにもかかわらず、株価は不当に高いわけではなく、長期的な投資家が楽しむことのできる広い成長の道があります。

株式は通常、上場してから当初の株価を10倍に伸ばすのに数年、あるいは数十年かかるものです。しかし、AIを活用したローン組成企業であるアップスタート・ホールディングス（NASDAQ:UPST）は、IPOからわずか12ヶ月足らずでその偉業を成し遂げ、IPO価格の20ドルから1株250ドル以上になった。

このような走りの後に株を買うのは遅すぎると感じがちですが、ビジネスの前にある長期的な機会を深く掘り下げると、事態は面白くなります。それを見てみましょう。

アップスタートは、従来のFICOスコアに代わり、人工知能を用いて消費者のローン承認の可否を判断します。銀行はアップスタートと提携し、プラットフォーム料、紹介料、サービス料をアップスタートに支払い、アップスタートの技術を利用します。

アップスタートは、同社のプラットフォームは同じ割合でローンを承認するが、デフォルトは75％少なく、COVID期間中はクレジットスコアの5倍の予測が可能であったと主張しています。アップスタートは、これらの大胆なパフォーマンスの主張を裏付けているように見えます。同社は、わずか9つの銀行/信用組合のパートナーで上場しました。

S-1が提出されてから1年足らずで、アップスタートは2021年第2四半期の収益時点でパートナーベースを約3倍の25の銀行と信用組合に拡大しました。CEOのDave Girouard氏は、第2四半期の電話会議で、アップスタートを利用して大きな成功を収めたことで、パートナーの銀行の1つがFICOスコアの使用から完全に移行することを決めたと述べました。

銀行パートナーによる採用率の高さは、アップスタートの収益成長に劇的な影響を与えています。IPO以来、同社は3回の決算報告を行い、2020年第4四半期には18％、2021年第1四半期には5％、2021年第2四半期には23％とアナリストの収益予想を上回っています。経営陣は、2020年末に2021年度の収益を5億ドルと案内した後、2021年度通期の案内を7億5,000万ドルに引き上げており、わずか2四半期で50％増となっています。

●収益性が高く、急速にキャッシュが積み上がる

アナリストや投資家は、アップスタートが積極的に事業を拡大しようとしている企業であるにもかかわらず、いかに利益を上げているかということにもっと驚いていると思います。一株当たりの利益は、アップスタートが公開している3つの四半期すべてでプラスとなっています。アナリストは同社の収益性を大きく過小評価しており、同社は2020年第4四半期に310％、2021年第1四半期に47％、2021年第2四半期に149％のEPSサプライズを生み出しています。

直近の四半期である2021年第2四半期のアップスタートの売上高は1億9400万ドル、純利益は3730万ドルでした。言い換えれば、同社は19.2%の純利益率で運営されており、これはまだ急成長している事業としては素晴らしいことです。

バランスシートにはキャッシュが積み上がっており、1年前にはわずか9600万ドルだったものが、2021年第2四半期時点では6億1700万ドルに達しています。Upstartは、収益の成長が非常に好調であるにもかかわらず、これほど多くの現金を積み上げていることはエキサイティングです。買収や最終的な自社株買いを検討するための強力なバランスシートを持ちながら、事業の成長を続けるための資金を十分に確保できるはずです。事業がこのレベルで継続的に運営されれば、4～6四半期以内に10億ドル以上の現金を手にすることができます。

●評価がまだ妥当な理由

アップスタートの株式は現在、200億ドル強(約2兆円)の総時価総額で取引されています。経営陣が発表した2021年の収益ガイダンスである7億5000万ドルを基にすると、同株の売上高株価比は26.6となります。Sentinel Oneのようなもっと「派手な」株が、大量の現金を燃やしながらP/S比86以上で取引されていることを考えてみてください。

一方、アップスタートのガイダンスだけでも、過去2四半期で50％成長しており、事業自体は明らかに順調に成長しています。アナリストは、2022年の収益を10億ドルと予想しており、アップスタートが2021年に案内している額から25％の成長を見込んでいます。これまでに予想を上回っていることから、実際の業績がそれを上回る可能性は十分にあり、現在の株価は将来的に実際よりも割高に見えるのではないかと思います。

●成長し続けるための余裕がある

これらの中で最も優れているのは、Upstartがまだ非常に早い段階にあることです。同社は、米国だけでも5,000以上の銀行と信用組合のうち、わずか25の融資パートナーを有しています。アップスタートは、自動車ローンにも融資を拡大しており、将来的には学生ローン、住宅ローン、国際市場にも進出する可能性があります。

アップスタートはこの機会をすべて捉えることができるでしょうか？断言するのは時期尚早ですが、アップスタートは最初の3四半期で上場企業としての高い業績水準を達成しました。アップスタートが現金を積み上げ続けることで、同社が構築しているビジネスを守るための財源が増えることになります。

この記事はThe Motley Foolから翻訳しています。↓↓

https://www.fool.com/investing/2021/09/16/is-it-too-late-to-buy-upstart-stock/