【企業分析】AT&T

2022年10月23日 02:28

T (NYSE)
時価総額: 1,190億ドル
株価:16ドル
売上高: 1690億ドル
営業利益: 230億ドル
(2021年)

事業内容: 通信業持株会社
設立年:1983年、1984上場
本社:米国🇺🇸テキサス州ダラス
代表者: John Stankey (CEO)
従業員数:20.3万人

概要

AT&Tは米国の通信業持株会社。主に携帯電話事業を展開、子会社AT&Tモビリティを通じて米国内の企業や個人に市内・長距離携帯電話、ローミングサービスを提供しています。
また、インターネット接続、専用回線、DSL、IPテレビ｢U-verse｣、ブロードバンド、IP電話、ウェブホスティングなどのサービスを提供。

沿革

「AT＆T」とは、1885年に発足した通信会社です。前身は、電話を発明した発明家グラハム・ベルさんが1877年に創業した「ベル電話会社」に当たります。

発足時の社長はセエドア・ニュートン・ヴェイルさんで、彼は一代で電話機の研究開発から製造、市内交換や長距離交換までの通信事業を独占体制で行なえる会社に成長させました。

長い間「規制下の独占」として、その独占体制を認められてきましたが、1970年代に始まった反独占訴訟の結果、「アメリテック」、「ベル・アトランティック」、「ベルサウス」、「ナイネックス」、「パシフィック・テレシス」、「サウスウェスタン・ベル」、「USウエスト」の7社に分離解体されました。これらの通信会社は「ベビーベル」と呼ばれ、地域電話部門を担当する会社として設立されました。

研究開発を担当していた「ベル研究所」も「AT＆T」の子会社である「AT＆Tテクノロジーズ」の傘下に入り、事実上「AT＆T」はグループ内唯一の長距離電話会社となりました。この独占体制が解体されたことで、「MCI」や「スプリント」などの他企業も競争に参加できるようになり、長距離電話部門の会社同士の競争が激化しました。

1990年代後半には大手ケーブル会社の買収に成功し、高速インターネット通信事業でも成長を遂げました。2001年、「AT＆T」は「AT＆Tワイヤレス」、「AT＆Tブロードバンド」、「AT＆Tコンシューマー」、「AT＆Tビジネス」の4事業体制となりました。

その後AT＆TワイヤレスとAT＆Tブロードバンドが買収され、2005年にはついにSBCコミュニケーションズからAT＆Tが買収されることとなりましたが、AT＆Tの社名を維持し、現在に至っています。2006年には地域ベル電話会社である「ベルサウス」を買収しました。

これにより、長距離電話通信、長距離電話、携帯電話、公衆無線LANサービス、米国本土内の地域電話サービスを提供する巨大通信事業者となりました。

その後エンターテイメントに注力するために2018年にはWarnerMediaを買収。しかし、買収から約3年後の2021年5月17日、AT&Tはエンターテインメント事業からの撤退を決定し、WarnerMediaの所有権を放棄してDiscovery社と合併し、新たな上場企業Warner Bros. Discoveryを設立する提案をしたと発表しました。この取引は2022年4月8日に終了しました。

これにより、2022年2Q決算資料より、WarnerMedia部門がなくなっています。売上はAT&T全体の20%弱でした。

2020年にはDirecTVを売却しているので、今回のWarnerMediaの売却により、AT&Tはメディア事業をすべて手放し、スリム化して心機一転、通信事業に専念することになりました。

プロダクト・ビジネスモデル

コミュニケーションとラテンアメリカという2つのセグメントを通じて事業を行っています。

通信セグメントは、米国および世界の消費者に無線・有線通信およびブロードバンドサービスを提供。

通信セグメントには、モビリティ、ビジネスワイヤライン、コンスーマーワイヤラインの各ビジネスユニットが含まれます。

モビリティは、全国で無線サービスおよび機器を提供。

ビジネスワイヤラインは、イーサネットベースのファイバーサービス、IP音声、マネージドプロフェッショナルサービスに加え、従来の音声およびデータサービスや関連機器を法人の顧客に提供する。

コンシューマワイヤラインは、光ファイバー接続を含むブロードバンドサービス、及び従来のテレフォニー音声通信サービスを提供する。

ラテンアメリカセグメントは、メキシコで無線サービスと機器を提供しています。

【通信(Communication)セグメント】

AT&T Communicationsは、1億人を超える米国の消費者に、モバイルおよびブロードバンドでの通信体験を提供しています。

AT&Tは、光ファイバーネットワークの拡張やワイヤレスネットワークの強化によって可能になった高速化など、さまざまなプラットフォームを使用してブロードバンド接続を提供しています。

最も信頼性の高い最高の5Gネットワークを有しており、フォーチュン1000社のほぼすべてに、高速で安全性の高い接続とスマートなソリューションでサービスを提供しています。2021年の売上は1147億ドル。

AT&Tの100%ファイバーネットワークは現在、1,800万箇所の顧客にサービスを提供する能力を持ち、5Gネットワークは全米で2億7,500万人以上の人々をカバーしています。

同社はネットワーク容量を拡大するために大規模な資本投資を続けており、長期的なニーズを満たすために追加の周波数帯の取得にも積極的に取り組んでいます。

モビリティ(Mobility)事業

モビリティ事業は、米国内の消費者、企業、卸売業者に対し、全国規模の無線サービスを提供しています。同社のワイヤレスネットワークは、ワイヤレス機器での高速インターネットを含む、音声およびデータサービスを提供しています。

アメリカで最高の接続プロバイダになるということは、FirstNet®によってアメリカの第一応答者の重要な使命に応えるということでもあります。

構築したFirstNetは、全米で唯一の高速無線ブロードバンド通信プラットフォームであり、アメリカの第一応答者と公共安全コミュニティのために構築された専用プラットフォームです。

また、FirstNetとの契約により、20MHzの国産ローバンドスペクトラムへのアクセスも提供されています。

モビリティは、全国で無線サービスおよび機器を提供しています。

サブスクライバーの数は2億人を超えています。

通信セグメントの売上の大半を占めています。

ビジネスワイヤライン(Business Wireline)事業

ビジネスワイヤライン事業は、企業顧客に従来のデータサービスだけでなく、高度なIPベースのサービスも提供しています。AT&T Businessは、最大手のグローバル企業や政府機関から中小企業に至るまで、約250万人の顧客にサービスを提供しています。

現在、米国の675,000以上のビジネスビルにAT&Tのファイバーが敷設されており、米国の約300万のビジネス顧客拠点に高速ファイバー接続を可能にしています。全米で950万以上の企業顧客拠点が、当社のファイバー上、またはファイバーから1,000フィート以内に位置しています。

2021年度の売上高は239億ドルです。

コンシューマー・ワイヤライン(Consumer Wireline)事業

コンシューマー・ワイヤライン事業は、主に家庭の顧客にAT&Tファイバーを含むブロードバンドインターネットと音声通信サービスを提供しています。

AT&T Fiberは、米国で最も急速に普及している光ファイバーインターネットであり、4年連続で加入者を100万人以上増やしています。

AT&T Fiberは現在、当社のAT&T Fiberフットプリントの全都市圏の一部で、2ギガおよび5ギガの対称的な速度を提供しています。

2021年度の売上高は125億ドルです。

【ラテンアメリカン(Latin America)セグメント】

ラテンアメリカ事業は、メキシコで消費者や企業向けにモバイルサービスを提供しています。2021年の売上は合計27億ドル。

同社のメキシコ事業は、メキシコの顧客に無線サービスや機器を提供しています。AT&Tはメキシコで最も急成長しているワイヤレスプロバイダーであり、同国全体の通信を変革し、デジタルデバイドの解消を加速させることに貢献しています。

メキシコにおけるAT&Tの4G LTEネットワークは1億人以上の人々と企業をカバーし、国境を越えたシームレスな北米のワイヤレスネットワークを提供しています。

また、Vrioは、中南米とカリブ海地域で衛星技術を活用したエンターテインメントサービスを顧客に提供していました。Vrioは、2021年11月にGrupo Wertheinに売却されました。

市場動向

市場規模

Precedence Researchによると、2021年の通信サービス市場は1兆7300億米ドルで、2030年には約2兆6500億米ドルに達し、2022年から2030年までのCAGRは4.85%で成長すると予測されています。

2021年のアジア太平洋市場のシェアは33%で最大となりました。通信サービス市場は、5Gネットワーク、スマートフォンの可用性だけでなく、eコマースにより高騰しています。

日本、インド、中国がこの市場の成長における主要国である。インドと中国は、国際電気通信連合の発表によると、世界のインターネットユーザー数は8億5,400万人で、トップとなっています。

ICTを取り入れた政府の取り組みが増加し、アジア太平洋市場の拡大に貢献すると期待されています。インドでは、100のスマートシティ計画があり、その金額は6億ドルにのぼると予想されています。また、北米や欧州でのIFCの導入も市場拡大に寄与するものと思われます。

アジア太平洋地域は、人口の急増、インターネット普及率の上昇、スマートフォンの普及により、この市場を支配すると思われます。

【米国通信業界の展望】

情報通信政策
• 米経済の競争促進を図る大統領令(2021年7月)に基づき、連邦通信委員会(FCC)は、ネット中立性規則の制定やブロードバンド規制等に取り組む。連邦取引委員会(FTC)は、大手プラットフォームを規制するルールの策定を目指すが、実現には時間を要する見通し。

• インフラ投資法(2021年11月成立)では、650億ドルのブロードバンド関連予算を電気通信情報庁(NTIA)やFCCに割当。

ユニバーサルブロードバンドの実現に向け、FCCは基金の拠出メカニズムの見直しを含め、取るべき施策について検討を開始。

• 大手プラットフォームの市場支配力に対処するため、連邦議会では反トラスト(独占禁止)法改正の議論が継続。当面は部分的な見直し

に留まる見通し。連邦レベルのオンラインプライバシー法制定の機運も高まるが、2022年中に成立する可能性は低い。

5G・6G関連動向
• 2022年には2.5GHzのオークションが開催予定。FCCは、より高い帯域や衛星、国防総省等が利用する帯域の開放に向けて検討を加速。
• 主要3社(Verizon、AT&T、T-Mobile)の5G展開のプライオリティは、ミッドバンドによる高速5Gエリアの拡大。

• これにより、消費者は、移動時でも高画質映像のストリーミング、クラウドゲーム、ARなどが快適に利用可能となる。

• 法人向けには、企業の設備に専用ネットワークを導入するプライベート5G網の商用化が始まる。

• 第4事業者のDishが5Gネットワークを商用化予定。主要3社に対抗する競争力を持つには、2〜10年掛かるとの見方。

• ⺠間主導イニシアチブが北米の6Gロードマップを発表予定。ネットワークの信頼性、コスト効率、環境配慮や、AI、クラウド、仮想化技術の
活用などの目標の実現を目指す。FCCは6Gタスクフォースを設立し、業界団体が検討している標準技術に関する評価を開始する見通し。

ビデオ市場の競争
• AT&TとVerizonはビデオ・メディア事業をスピンオフし、通信事業に回帰。キャリアとOTTビデオの関係は競合から提携へ。

• 米国のOTTビデオ市場は、既に飽和状態。大手プロバイダー間の競争はグローバルレベルへとシフト。

5Gネットワーク・エリア

・LTEと明確に差別化された高速サービスを広いエリアで提供するために、 2022年はミッドバンドによる5Gエリアの拡大が主要3社共通のプライオリティ。

• 2.5GHzで既に全米カバー済のT-Mobileに加え、AT&TとVerizonがCバンドによるサービスを開始し、2023年以降全米カバー予定。

参考: 「2022年の米国通信業界の展望」KDDI総合研究所

市場シェア

2011年1Qから2022年2Qまでの米国における通信事業者別ワイヤレス契約数のシェア(Statista)

業績

売上高（セグメント別）の推移

FY2021（2021年1-12月期）の売上高は1,689億ドルと、前年度比▲1.7％、過去5年間で年率+0.6％となりました。

セグメント別の売上高は、以下の通りです。

・通信：302億ドル、前年同期比+2％

・ワーナーメディア：99億ドル、前年同期比+15％

・ラテンアメリカ：11億ドル、前年同期比▲29％

利益（セグメント別）の推移

FY2021の非GAAP EBITDAは515億ドルと、前年度比▲5.6％、過去3年間で年率▲1.8％となりました。

非GAAP EBITDAマージンは30.5％と、前年度の31.8％から悪化しました。

セグメント別の非GAAP EBITDAマージンは、以下の通りです。

FY2021の非GAAP EPSは3.40ドルと、前年度比+6.9％、過去3年間で年率▲1.1％となりました。

キャッシュフローの推移

FY2021の営業キャッシュフローは420億ドルと、前年度比▲2.7％、過去5年間で年率+1.3％となりました。

営業キャッシュフローマージン（営業キャッシュフロー/売上高）は24.8％と、前年度の25.1％から悪化しました。

有利子負債の推移

FY2021の有利子負債(リース含む)）は約2,000億ドルと、高水準です。

2022年3Q決算

$T
AT&T
(🇺🇸通信業持株会社)

3Q決算

⭕️ 売上高 $30.0B (予想 $29.84B)
YoY ▲4.1%
⭕️ EPS $0.68 (予想 $0.61)

📈 +3.60%

・好調な加入者数の伸びを継続
・AT&T Fiberの30%以上の収益増加により、ブロードバンド収益が6.1%増加 pic.twitter.com/wzyRnomUpr
— 株式分析くん (@jobchangerss) October 20, 2022

ハイライト

好調な加入者数の伸びが継続

・70万8000の後払い電話純増、第3四半期まで220万を超え、業界最高となる見込み

・33万8000のAT&Tファイバー純増、過去2四半期で最高、11四半期連続で20万以上の純増
加入者増が収益の伸びを牽引

・ワイヤレス・サービスの収益は5.6%増加 - 過去10年以上で最高の成長率

・AT&T Fiberの収益が30%以上伸びたことにより、ブロードバンド収益が6.1%増加。

・ネットワークの展開は予定通り、または前倒し

・ミッドバンド5Gの周波数帯で1億人をカバー、年末の目標を1億3000万人超に更新

・AT&T Fiberにより、米国内の100以上の都市圏で1,850万地点の消費者にサービスを提供することが可能

利益率の向上を支える変革

・60億ドルの実行コスト削減目標のうち、年末までに40億ドル以上を達成する予定です。