第76回　7013ＩＨＩ

7012川崎重工業の調査が中途半端で終わってしまい、ちょっと消化不良になっていました。
そしたら、私が抽出した銘柄の中の売上高2位に、7013ＩＨＩがありました。

－　これは、重工業業界全体に関わる変革があるのでは・・・・・　－

そう考えて、2位ですが、ここで紹介することにしました。

7013ＩＨＩは、元の社名は、7013石川島播磨重工です。
明治初期に設立された石川島造船所と播磨船渠が1960（昭和35）年に合併して、7013石川島播磨重工になりました。

　　　　　　売上高　 営業利益　経常利益　 純利益　1株益(円)　1株配(円)
連20.3　　 1,386,503　  60,797　   32,251　　12,812　　  84.2　　　 50
◇21.3　　 1,112,906　  27,961　   27,617　　13,093　　   88.1　　　  0
◇22.3　　 1,172,904　  81,497　   87,637　　66,065　　 439.8　　　70
◇23.3　　 1,352,940　  81,985　   64,865　　44,545　　 294.5　　　90
◇24.3　　 1,322,591　-70,138　  -72,280　  -68,214　　-450.8　　  100
◇25.3予　1,600,000　110,000　  100,000　　60,000　　 396.4　　  100
◇26.3予　1,750,000　 125,000　 115,000　　69,000　　 455.9　 100〜120

こちらも、25年3月期から売上高が急増しています。
つまり、重工業業界全体が、何らかの恩恵を得ているのではないかと仮定できます。
そこで、【重工業】－【好業績】でググってみました。
すると、面白い記事が出てきました。

https://media.finasee.jp/articles/-/13326?page=1

記事自体は、7011三菱重工の好業績の理由が書かれたものですが、対比する形で、7012川崎重工業や7013ＩＨＩのことが書かれています。
要約すると、国防関係の受注が大幅に伸びており、これが将来の売上高になることが確実であること。
更に、米P＆W社が主導する航空エンジン「PW1100G-JM」の開発で不具合が見つかり、24年3月期は、重工業各社は出資割合に応じて損失を計上しなければならなかったこと。
損失額は、7013ＩＨＩが1,500億円、7012川崎重工業が580億円に対して、7011三菱重工は200億円だったということです。

つまり、7012川崎重工業や7013ＩＨＩの24年3月期の赤字は、「PW1100G-JM」の損失が原因です。
と言うことは、損失計上が無ければ、下のような数字になります。

7012川崎重工業　　46,201百万円　＋　 58,000百万円　＝　104,201百万円
7013ＩＨＩ　　　△70,138百万円　＋　150,000百万円　＝　 79,862百万円

となると、25年3月期の業績予想も、あながち嘘ではないという感じがしてきました。
そこで財務状況を見てみましょう。

　　　１株純資産 自己資本比率　総資産　自己資本 剰余金 有利子負債倍率
◇22.3　2,526.33　　　20.3　　1,879,673　382,134　213,026　　1.32
◇23.3　2,850.48　　　22.2　　1,941,964　431,245　251,915　　1.20
◇24.3　2,484.13　　　17.9　　2,097,810　375,989　177,403　　1.53

7012川崎重工業と同じように、7013ＩＨＩも自己資本比率が低く、有利子負債倍率が高いです。
ちょっと気になるので、ここで7011三菱重工の財務も見てみましょう。

【7011三菱重工】
　　　１株純資産 自己資本比率  総資産 　自己資本  剰余金 有利子負債倍率
22.03　4,696.42　　　30.8　　 5,116,340　1,576,611　1,099,158　　0.68
23.03　5,183.10　　　31.8　　 5,474,812　1,740,974　1,243,565　　0.68
24.03　6,678.60　　　35.9　　 6,256,259　2,244,620　1,433,267　　0.51

こうしてみると、重工業業界全体の財務が悪い訳では無いようです。
7011三菱重工の自己資本比率は３０％を超え、有利子負債倍率も0.51倍しかありませんからね。
続いて、キャッシュフロー計算書です。

　　　　 営業益  フリーCF   営業CF    投資CF 財務CF   現金等残高　現金比率
◇22.3　  81,497　142,081　114,155　 27,926  -121,489   145,489  　 7.74
◇23.3　  81,985　    1,769　  54,116   -52,347    -24,043   124,743  　 6.42
◇24.3　-70,138　   10,418　  62,117  -51,699　  -2,569　138,805  　 6.62

別段問題点は、見えないですね。

さて、重工業業界全体として、防衛関連の受注が増加していることから、業績の好転が見込まれることが分かりました。
この動きを先取る形で、重工業業界全体の株価は、今年の年初から大きく買われているようです。
特に7011三菱重工は２倍、7012川崎重工業は１．７倍、最も出遅れている7013ＩＨＩでさえ、１．５倍です。
更に上値があるかということですが、それはもう少し調べるべきでしょうが、少なくとも暫くの間下値不安は小さいと思います。