FRBの真のマンデート(委任された権限)

FRBの真のマンデート

https://mises.org/wire/feds-real-mandate

10/07/2022　マーク・ソーントン
連邦準備制度理事会(FRB)は、失業率と物価インフレを最小限に抑えるための法的二重の義務を負っている。2つのマンデートの間の現在の「二重」は、失業率を高めるために金利を上げることによって価格インフレを減らし、総需要を窒息させるために企業を殺すことです。これは今年最も重要な経済・投資問題であり、この二重の最小化手順は少なくとも4分の3世紀にわたってFRBの政策を支配してきました。

FRBが物価インフレの原因である貨幣を創造する事業を営んでおり、1913年の創設以来最大の失業率の急増の原因となっていることを考えると、これは奇妙です。FRBは、金融経済学者、マクロ理論家、統計学者の軍隊を雇い、インフレと失業率を最小限に抑えるというフィリップス曲線スイートスポットの奇妙な探求を追求しているようです。

FRBの真の使命は、政府支出と債務に資金を提供し、取り巻きを救済し、FRB自身の利益を含む政治プロセスを支援することによって、その主人である政治エリートに奉仕することです。インフレ率や失業率を含む他のすべてのものは、主要なマンデートの派生物です。いわゆる二重委任状は、FRBの「信頼ゲーム」を守るための単なる偽装にすぎない。

偽りの命令の探求
「The Fed Explained: What the Central Bank Do」では、FRBの統制がいかに「分散化」されているかを学びます。これは、自由市場の一部の支持者にとっては良いことに聞こえるかもしれません。しかし、地方銀行の重要性など、地方分権化のヒントはとっくに過ぎ去っており、その残骸は単なる迂回や歴史的好奇心にすぎません。連邦公開市場委員会(FOMC)の12票のうち、ローテーションで投票する12人の地区銀行総裁のうち、ニューヨーク連銀総裁は4人だけです。ワシントンDCの中央理事会には、大統領によって任命され、上院によって承認された7人の投票権を持つ7人の投票権があり、金利決定に対する投票権はほぼ2倍です。さらに、議長(パウエル)はいじめっ子の説教壇の力を持ち、FOMCのコンセンサス構築者です。

また、FRBを支配する官民(銀行)の利益のバランスが取れていることや、一部の自由市場支持者は、FRBの巨大な経済力に対する効果的なチェックとして民間部門の影響につかまっているとも言われています。大手銀行は「公開市場操作」においてFRBと直接協力し、銀行規制の日常業務で相互作用します。商業銀行は、地区銀行内である程度の議決権を持っています。しかし、この影響は政治的目標に左右され、大手銀行でさえFRBの政治的チェスゲームの駒になる可能性があります。彼らの株式は「交渉不可能」であり、民間企業の株式のようなものではありません。銀行の利子は明らかに派生的であり、FRBは貯蓄・貸付危機やリーマン・ブラザーズなど、必要に応じてそのような利子を船外に投げ捨てている。いずれにせよ、公的利益と私的利益の結合は腐敗の究極の源であり、人間の自由に対する最大の脅威となり得る。そのような私的利益は、明らかに自由の防波堤ではない。

1913年の連邦準備法が制定され、銀行のカルテル装置となることを意図していたのは事実であり、一部の銀行は他の銀行よりも保護されています。マルクスとエンゲルス(1848年)は中央銀行の設立を呼びかけ、その後、アメリカ人は社会主義イデオロギーにますますだまされた。この社会主義の影響は、いわゆる進歩主義時代(1890-1920)の重要な力でした。歴史教科書は、連邦準備制度法を、民衆の利益の連合の結果であるかのように見せかけている。しかし、政治エリートに支配された大手銀行とそのアカデミックテクノクラートは、「独立した」国家通貨委員会で立法キャンペーンを作成し、支配しました。

FRBに関する最後の、そして批判的なカナードは、その「独立性」だ。FRBは、その任務を遂行し、効果的であるためには、政治権力から独立していなければならないと私たちは言われています。この流れで、FRBが政治的圧力に屈すれば、マネーサプライを継続的に増やし、特に選挙前には、市場が決定した水準を下回る金利を抑制することになる。これは経済を不安定にし、中央銀行が独立性を持たない独裁政権下でのハイパーインフレにつながる可能性があると彼らは言います。FRBは独立を望んでいると確信していますが、彼らは強力なオフィスホルダーによって支配されており、エリートによって支配されています。ライアン・マクマケンが私たちに思い出させるように、「FRBの独立は、学術経済学者が学生に言いたいおとぎ話です」と彼らはインフレの義務に偏っています。

偽りのマンデートの頑丈さは、FRBの増え続ける義務と権限によっても強化されています。FRBの当初のマンデートは、マクロ経済の安定性と、最大の雇用と低インフレを促進するための弾力的な通貨について話しました。このマンデートは、安定した価格とドルの購買力にも言及しました。これらの役割は、「穏健な」長期金利などを含むように更新されましたが、FRBは銀行および金融業界、経済の長期的な生産能力の最大化、さらにはマネーサプライの集計の成長に関する他の義務を負っています。議会の中には、FRBが経済的不平等や地球温暖化などの問題に取り組むことを望んでいる人もいます。これらの追加義務にもかかわらず、FRBに隠れ蓑を提供するのは、誤った二重委任状です。短期的にはその軌跡をカバーすることに加えて、FRBの権力と義務の拡大は、混合経済と進歩的介入主義に関するルートヴィヒ・フォン・ミーゼスの理論、すなわち過去の政策の誤りに対処するための権力の必要性がますます高まっていることも示しています。

真の使命を明らかにする
近年、FRBは、その絶え間なく拡大する使命の忍び寄りと、自らが作り出した問題を解決する必要性とともに、ますます介入主義的になっています。その結果、公共財に奉仕するFRBの科学のベニヤ板は薄く磨耗している。例えば、むかしむかし、FRBは短期の国債だけを扱っていました。これらの米国債は、最短の期間に過ぎず、「手形のみ」の教義の下では90日以下の借入であった。そのアイデアは、長期金利を最小限に抑えることができるように短期金利を管理することでした。

もちろん、FRBは、30年債を含むあらゆる期間の長期政府債務を含むようにその領域を拡大しました。近年では、住宅ローンやその他の証券化商品の支配的な保有者にもなっています。住宅ローンは現在、そのバランスシートの大部分を占めており、米国の住宅ローン市場の供給側で大きなプレーヤーとなっています。そして、何兆もの量的緩和(QE)があります。彼らはQEがどのように機能するかさえ知らないが、それは彼らのリスク資産をFRBの友人と交換し、彼らの過剰準備でリスクフリーの利子を得ることができた政治エリートを救済した。これらすべては、一般大衆にとって何の役にも立たず、現在の崩壊を引き起こした。

大規模なインフレ波が背後に迫る中、FRBは現在、バランスシートを縮小し、量的緩和政策を逆転させ、巨額の政府債務と住宅ローンを市場に売却することを話している。彼らの計画は、価格インフレ率を下げることを目標に、政府債務、住宅ローン、その他すべての金利を引き上げます。この量的引き締め(QT)は、これまでのところ、FRB全体のバランスシートを5月の約9兆ドルから今日の約8兆8500億ドルに縮小したにすぎない。

選挙の潜在的な粉樽が迫り、金融市場がすでに混乱している中、FRBの臆病な引き締め政策は理にかなっています。QTにかろうじて芽生えていることに加えて、彼らは「通常の」フェデラルファンド金利がおそらく約3%であり、「インフレ戦」金利がはるかに高い2022年にフェデラルファンド金利を0%から2.3%に引き上げただけです。彼らは本当の経済的苦痛を引き起こしているが、彼らの最大の努力は、道徳的または真の説得ではなく、単に卑劣な欺瞞である「道徳的説得」の点でした:不誠実な演説やパブリックコメントは、より高いドルをガス灯し、少なくとも選挙日まで、進行中の価格上昇を食い止めるのを助けるために厳しい利上げを脅かしています。

FRBの本当の使命は、政治エリートに有利になるように政治システムを不正操作することです。それは科学的に駆動される政策ではなく、むしろ自由市場のせいとして自身の影響を誤解させる努力です。FRBは、物価インフレ、循環的失業、経済危機の主な原因である政治機関です!時が経つにつれて、世界は金本位制から外され、好況と破綻の経済サイクルのますます危険なコースに置かれました。

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マーク・ソーントンはミーゼス研究所のシニアフェローであり、オーストリア経済季刊誌の書評編集者です。彼は7冊の本を執筆し、全国のラジオ番組に頻繁にゲスト出演しています。