米国株の長期投資、ほったらかし投資について考える
2019 年 2 月 28 日 エゴン・フォン・グレイヤーツ
アルフレッドのような株式投資家は、投資の98%を失うhttps://goldswitzerland.com/stock-investors-like-alfred-to-lose-98-of-their-investment/
スロットマシンでいっぱいのカジノが、常に高いリターンを保証することを想像してみてください。あなたがする必要があるのは、少しのお金を入れることだけで、あなたは人生のための信じられないほどの収入源を得るでしょう。
まあ、これはまさに株式市場が何であるか、すなわち保証された支払いの継続的な流れを持つ注目すべきスロットマシンです。スキルは必要なく、お金も比較的少ないです。そして素晴らしいことは、機械が戦略や器用さを必要とせずにお金を吐き出し続けるだけなので、幸運である必要さえないということです。
アルフレッド – 才能ゼロの株式市場の勝者
なぜ株式市場が私たちにとって非常にうまくいくのに時間を計らなければならないのですか?第二次世界大戦の終わりに生まれ、現在74歳であるアルフレッドという株式市場投資家の例を見てみましょう。彼の誕生時、祖父母はダウ・ジョーンズ指数の株式100ドルを彼に渡し、両親と祖父母の間ではアルフレッドのために株式を買うために毎月10ドルが貯められました。すべての資金はダウ株に投入され、配当金は再投資されました。1969年、アルフレッドが24歳になる頃には、彼は働き始め、優れた教育を受けていたので、良い給料を稼いでいました。だから彼は月額$ 250を節約することができました。10年後、アルフレッドは彼のキャリアでうまくいっており、2010年に65歳で引退するまで、毎月2,000ドルを節約することができました。その時までに彼の投資口座は670万ドルに成長していました。彼は2010年から市場に完全に投資し続け、今日まで彼の年金の月額$ 1,000を節約しました。2019年2月までに、アルフレッドは1400万ドル相当の株式ポートフォリオを蓄積しました。アルフレッドには優秀な税務顧問がいたので、キャピタルゲイン税やその他の投資に対する税金を避けることができました。
アルフレッドの両親、祖父母、そして彼自身の貯蓄総額は、74年間で約100万ドルに達し、すべてが株式に投入されました。そのほとんどは、アルフレッド自身の仕事からの貯蓄でした。株式市場はアルフレッドと彼の貯蓄を非常によく世話し、彼は投資したお金を100万ドルから1400万ドルに14倍に増やすことに成功しました。アルフレッドは当然、自分を非常に才能のある株式投資家だと考えていましたが、彼の運は、アルフレッドがダウ・ジョーンズ・インデックスを買っただけなので、才能も市場のタイミングも必要とされなかったということでした。
アルフレッドはパーマブルです - 多くの40-60%のドローダウンにもかかわらず
今のところ大丈夫です。アルフレッドは、いくつかのヘアレイディング市場の下落にもかかわらず、株式市場で非常にうまくやっています。この間、アルフレッドは、市場が40%を失った1973-4年や、市場が40%下落した1987年のように、いくつかの大きな紙の損失を被らなければなりませんでした。しかし、アルフレッドは、彼の経験が株式が常に上がることだったので、決して心配していませんでした。アルフレッドはパーマブルです。
2000-2年にアルフレッドは40%の下落に見舞われ、2008-9年には世界金融危機が起こり、アルフレッドは60%の紙の損失を被りました。しかし、市場は常に上昇するので、アルフレッドは心配する理由がありませんでした。そして再び、市場が新高値に進み続けたので、彼は正しかった。
アルフレッドは現在74歳で、祖父母と両親の知恵のおかげで、彼は彼に受け継がれ、1400万ドルのかなりの財産を集めました。アルフレッドは、そのお金をすべて使うつもりはなく、それが彼の子供や孫に引き継がれることを知っています。
アルフレッドは全投資家の99%を上回った
彼の74年の人生の中で、アルフレッドはおそらくすべての株式市場投資家の99%を上回っています。そして、彼は意地悪な競争をしていない。特に1980年代後半以降、投資業界は、高性能コンピュータ、ロケット科学者、高頻度取引、非常に複雑な金融商品やデリバティブを使用して、非常に洗練されていました。資産運用業界は、非常に高価なシステムとインフラストラクチャのコストを持つ、ひどく高給のスタッフからなる大規模なコスト構造を構築しています。しかし、これらすべての高価な最先端のシステムにもかかわらず、業界はアルフレッドや他のインデックス投資家の業績を低くしています。
プロの投資家は、まず自分のポケットを並べる
では、これらの莫大なコスト、特に業界の多くの人々が稼いでいる数十万、数百万、さらには数千万のボーナスを誰が支払っているのでしょうか?コストは明らかに投資家が得るリターンを減少させ、最終的にこれらのコストはファンド保有者、年金基金のメンバー、または他の機関投資家などの普通の人々によって支払われます。
これらのコストは時間の経過とともにリターンを劇的に減少させ、事実上、アルフレッドが行ったリターンを達成したファンドマネージャーはいません。このように、普通の人々を犠牲にして自分のポケットに並ぶだけの巨大な産業が作られました。2007-9年の暴落を例にとれば、ほとんどの投資銀行は、融資、クレジットライン、保証を含む25兆ドルの大規模な救済パッケージがなければ、破産していたでしょう。それにもかかわらず、これらの銀行のスタッフは、2008年に2007年と同じ実質的なボーナスを、政府の援助のために生き残った銀行から得た。したがって、銀行の利益は銀行家のポケットに並んでいるが、損失は普通の人々を意味する国家によって拾われる。
アルフレッドに戻って、彼はとても良い走りをしたので、彼と彼の家族がそれをすべて失うことを心配するべきです。彼はただ幸運だったのか、それとも非常に抜け目のない投資家なのか。彼は、彼が今日いる場所に彼をもたらしたのは本当に彼の巧妙な投資スキルではないことを認識しています。彼はインデックスに投資したばかりなので、彼の人生で単一の株式を選んだことはありません。また、彼は会社や市場の状態を分析したこともありません。アルフレッドが言うように、「結局のところ、投資はとても簡単で、あなたはただ買って保持するだけで、市場はあなたのためにすべての仕事をします。そして、誰がアルフレッドと議論することができます。彼は100ドルから始まり、今では1400万ドルを持っています。
株式は常に上昇する - 信用拡大に牽引される
だからアルフレッドは、何が起ころうとも株式市場での富にしがみつくだろう。アルフレッドは、市場のすべてのリスクを心配しているわけではありません。彼の74歳の投資キャリアには多くの不況が含まれていましたが、市場は常に回復しています。
アルフレッドは、信用拡大とマネー印刷に煽られた異常な強気相場のサイクルの中で生きてラッキーだったかどうか自問したことは一度もありません。
例えば、彼は下のグラフを見て、中央銀行のマネー印刷と株式市場の間に直接的な関係があると考えたことは一度もありません。2009年の市場の底辺以来、FRB、ECB(欧州中央銀行)、日銀(日本銀行)によって14兆ドルが印刷されています。アルフレッドは、この実質的な流動性が、市場が2009年以来4倍に上昇している理由であるかもしれないと考えたことは一度もありません。
多くの指標で買われ過ぎの株式
しかし、アルフレッドが市場のリスクレベルを決定するために見ることができる他の危険信号もあります。これらは、P / E比率、シラーのCAPE比率、配当利回り、価格対簿価比率、価格対売上高、市場価値を資産の交換コストで割るQ比率などの比率です。これらすべての比率は、現在の市場が過去100年間に36の強気相場のトップのほとんどにあったよりも過大評価されていることを示しています。
株式は金に対して98%下落する
アルフレッドが気づいていないのは、株式市場が1999年にすでに実質ベースで下落しているということです。1999年から2011年の間に、ダウは金に対して87%下落しました。それ以来、比率は上向きに修正され、ダウは1999年以来55%下落しています。これは、1999年以来、金が株式をほぼ100%上回っていることを意味します。
しかし、ダウ/ゴールド比の修正は2019年に完了する可能性が高い。1980年には、この比率は1対1であり、これは1ダウ単位が1オンスの金に等しいことを意味します。当時、二人とも800人くらいでした。
ダウ/金比率の次の下落は1/2に達する可能性が高く、ここからさらに98%の下落を意味します。もしそれが正しければ、アルフレッドは金に反する実質ベースで彼の株式ポートフォリオの98%を失うでしょう。したがって、74年間の大幅な節約は、今後4〜6年ですべて消える可能性があります。この予測は劇的に見えるかもしれませんが、(グラフが示すように)1913年にフィアットマネー時代が始まって以来、87%から96%の間で3つの大きな減少があったことを覚えておく必要があります。そして、これは、以前の信用拡大が今日よりもはるかに小さかった時代でした。したがって、ここからの98%の下落は確かに非現実的ではありません。
アルフレッドはリスクや富の保全について考えたことがありません
このような莫大な損失を被るのはアルフレッドだけではないでしょう。彼はほとんどの投資家が加わるでしょう。なぜなら、今回の市場がいつものように上がらない理由を理解する人はほとんどいないからです。彼の投資人生で初めて、アルフレッドはリスクと富の保全についての理解から恩恵を受けることができたかもしれませんが、悲しいことにそれは彼にとって遅すぎるでしょう。
そして、これが、過去100年間の資産と債務のバブルを破裂させ、歴史上最大の富の破壊を見る方法です。ほとんどの人は、手遅れになるまで何が彼らを襲ったのかに気付かないでしょう。
ゴールド – 究極の保険
物理的な金を所有し、銀行システムの外に安全に保管することは、世界市場で来る災害に対する最良の保険です。
短期的には、米ドルの金は1,350ドル前後のマジノ線を攻撃した。この線は、他の多くの通貨で測定された金によって破られましたが、まだドルではありません。
マジノラインは非常に強いので、価格が突破する前にいくつかの試みを見るかもしれません。したがって、しばらくの間、現在の水準から若干の修正が見られ、投資家は二度と見られない価格で金と銀を取得する絶好の機会を得ることができます。本当の花火は、金がマジノ線を決定的に破ったら始まります。
エゴン・フォン・グライエルツ
Egon von Greyerzは、Matterhorn Asset Management AGの創設者兼マネージングパートナーです。
スイスとスウェーデンの二重国籍で生まれたエゴンの教育は、主にスウェーデンで行われました。
エゴン・フォン・グライエルツはスイスのジュネーブで銀行家として職業生活をスタートさせ、その後17年間、ディクソンズ・グループPlcの財務ディレクター兼執行副会長を務めました。その間、ディクソンズは小さな写真小売業者からFTSE 100企業、英国最大の家電量販店に拡大しました。
1990年代、エゴン・フォン・グライダーツは、M&Aやプライベート・ファミリー・ファンドの資産配分コンサルティングなどの金融投資活動に積極的に関与しました。これが、資産保全の原則に基づく資産運用会社としてのMAMの創設につながりました。
MAMは現在、銀行システム外の物理的な金と銀の直接投資家の所有権のための世界有数の企業です。私たちの金庫には、スイスアルプスにある世界最大かつ最も安全な金庫が含まれています。クライアントには、80カ国以上の富裕層、ファミリーオフィス、年金基金、投資基金、信託が含まれます。
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