借入限度額の引き上げをめぐるドラマは、国債市場の暴落の脅威の増大を見えにくくしている

今のアメリカ経済にとって、債務上限は本当の問題なのでしょうか？
23 May, 2023 18:03 Dr. Radhika Desai
Is the debt ceiling the real issue for the US economy right now? — RT World News

カナダ・ウィニペグにあるマニトバ大学政治学部教授で、
地政学的経済研究グループ・ディレクター。
バルダイクラブ、CGTN、カウンターパンチなどにも時事問題を執筆しており、著書に『Geopolitical Economy』がある： 地政学的経済：米国の覇権、グローバリゼーションと帝国の後』『資本主義、コロナウイルス、戦争：
地政学的経済』の著者。

ワシントンDCで繰り広げられる債務上限問題で、
世界中のコメンテーターが指摘するように、ジョー・バイデン米大統領は
地政学的な課題から目を逸らしている。

広島G7サミットへの参加を妨げるという当初の懸念は現実のものとなったが、バイデン氏はオーストラリアとパプアニューギニアへの訪問を
キャンセルせざるを得なくなった。
さらに、帰路のエアフォース・ワンからケビン・マッカーシー上院院内総務に電話することまで約束しなければならなかった。
週末には、債務上限に関する協議が停滞し、
大統領の個人的な介入なしには再開できないことが明らかになった。

共和党は債務上限を解除する前提として、
今後10年間の社会支出の大幅な削減を要求しているが、
民主党はいかなる削減も最小限にとどめようと決意している。
各種福祉の受給資格に必要な労働条件などの問題で右翼と左翼を
和解させることは非常に難しく、これまで何度も話し合いが停滞してきた。

しかし、民主党が、現在認めているよりもはるかに大きな範囲で譲歩し、
削減を承諾することを証明すれば、民主党の本領が発揮されることになる。

実際、バイデン政権が米国のワーキングプアのことを
本当に心配しているのなら、崩壊しつつあるインフラや、
財政刺激策や産業戦略を多用できる衰退した経済はもちろん、
いわゆる債務上限が実際には存在しないことを
明らかにした法律専門家の助言に耳を傾けるだろう。
予算を決定することで、議会はすでに不足分を借り入れることに
同意している。

ワシントンDCの多くの人々が、まだ取引について悲観的であるのも
不思議ではない。
しかし、ジャネット・イエレンや米国の大企業のCEO150人近くが、
債務不履行が起きれば大惨事になると警告しているように、
今回の解決は間違いなくこれまで以上に難しくなっているようです。
米国最大の銀行（最近、破綻した銀行を吸収して大きくなった）の
CEOであるジェイミー・ダイモンは、この可能性について会議室を開き、
市場がパニックに陥ることを警告した。

しかし、今回も解決に至ったとしても、
現在の長引く膠着状態は結果をもたらすだろう。
同じような膠着状態にあった2011年当時、解決は間に合ったが、
スタンダード・アンド・プア社はとにかく米国債をAAA格付けから
引き下げた。
現在、米国の経済状況ははるかに悪化しており、
インフレという岩と資産破壊的な金利上昇というハードな場所に
挟まれた金融状況は極めて脆弱である。

市場はすでにこのような状況を認識している。
どんなに絶望的であっても、どんなに薄利であっても、
少しでも利益が出ることを期待する資金が溢れているのである。
本来であれば、このような状況はすべての資産の相場を押し上げる
はずだが、投資家は米国株からも債券からも遠ざかっている。
中国経済の明るさ、バリュエーションの良さ、
インフレの穏やかさに惹かれて米国から中国へ資金を
移動させる投資家もいるが、
将来的に利益を上げることが期待できる米国企業には賭けず、
「欧州に豊富にある安定した配当の得られる企業」を
好む投資家もいるだろう。

さらに、米国は、その多額の債務を考えると、より大きく、
より直接的な脅威である国債市場の暴落に直面している。
米国は無制限に国債を発行できる「法外な特権」を享受しており、
それを世界中が喜んで買うという虚構が、
ほとんど繰り返されてきたおかげで、
世界は真実として受け止めるようになった。
しかし、それは決して真実ではないだけでなく、
最近では以前にも増してあからさまな虚構となっている。

米国は長い間、
ドイツなど他の主要な政府よりも高い金利で借金を続けてきた。
さらに、過去10年以上にわたって、連邦準備制度による米国債市場への
支援は、価格を維持し、利回りを押し下げる上で重要な役割を
担ってきました。
それでも、2020年3月のパンデミック開始で米国債の市場は底を打ち、
ここ1年以上、金利上昇も支えになっている。

しかし、国債市場の流動性、特に売り手が買い手を見つけられるかどうかが心配されている。
バイデン大統領が、少なくとも米国には無制限に国債を発行する能力があると主張する現代通貨理論ロビーの呼びかけに応じる余裕がなかったのも
不思議ではない。
その代わり、バイデン大統領は予算の中で支出を慎重に制限し、
選挙キャンペーンで約束した待望のプログラムの規模を抑え、
さらに、それらを借金だけで賄うのではなく、
増税で大幅に賄わなければならなかった。
法外な特権」と「近代通貨理論」はここまでだ。

つまり、仮に現在の債務上限問題が解決されたとしても、
その険悪さは米国の政治的機能不全を露呈させ、
国債を含む米国資産の更なる不安定要因になるであろうが、
米国債の実際の価値はどうなのか、
実際、米国は無制限に借り続けることができるのか、
という問題が残る。

もし過去に何かあったのなら、そして他に期待できるものが
あまりないのなら、すべての借金は減税と、
情報通信技術などの分野で中国の挑戦に対応できないと思われる
非生産的な米国企業への膨大な補助金に使われるだけである。
膨大な資金を投入した米国の軍産複合体も、
極超音速ミサイルを持つロシアや中国に匹敵する最先端の兵器を
製造できず、敗北に終わる戦争を無限に繰り返すだけである。

したがって、米国の債務に関する物語は、
米国経済の運勢を復活させるような大きな政治的変化が訪れない限り、
それぞれより不名誉な多くの章を持つことになるが、
今のところ、そのようなものは見あたらない。