【8914】エリアリンク 適正株価修正

下記の決算分析を経て、Evy式で適正株価を修正します。

懸念事項の確認もしたので追加リンクしておきます。

修正前

適正株価：1134 = 基準PER14*確約EPS81

修正後

適正株価：1648 = 基準PER16*確約EPS103
実際株価：943 【20/10/29】
割安率：43%

基準PER：16 = 6+2+2+2+0+2+2+0
ビジネスモデル：+2
財務指標：+2
競合優位性：+2
業績安定性：0
成長KPI：+2
成長期待：1 → +2 
その他：-1 → 0

確約EPS：81 → 103

投資判断

ホールド　フル投資継続　2600株 @850

以下、修正箇所の説明

確約EPSの修正

確約EPS：103　岩盤となる営業利益の積み上げからの概算

この記事に書いた通り、岩盤の営利が

ストレージ運用営利：19億
その他ストック営利：4億
固定費による営利下げ：-12億
底地ビジネス：7億（直近はもっと出るだろうが確約できるのはこのぐらい）

の合計18億から、ストレージ運用営利が5億増えて、合計23億となった。

たまたま、当初会社予想の営利23億（EPS103）と一致。

・会社予想の23億は、底地の皮算用を含み、ストレージ成長を含まない予想。
・自分の確約23億は、底地の皮算用を差し引き、ストレージ成長を加味。

とはいえ、EPSは103なので、これをそのまま使わせていただこう。

成長期待

+1 → +2　CAGR2%級 → CAGR4%級

トランクルーム市場が初めて10,000店舗を突破。店舗数はファミリーレストランを超え、市場規模650億円に拡大。テレワークの浸透による居住環境の変化も追い風に。 | プレスリリース｜トランクルーム・キュラーズ（Quraz）

「さすがに鈍化して5%成長の継続は無理」という印象での+1評価だったが、市場や競合企業の規模を調べると、市場の過去11年のCAGRは8％級。これが鈍化するとしても、「+2%がせいぜい」という印象は、定量的な数字と乖離が大きく、裏付けのない印象論になってしまっている。

しかも、5%成長で+2ではなく4%成長で+2とするように成長評価ルールを変更したから、昔よりも+2評価の心理的ハードルは低い。

「ストレージ市場は4%級の成長が長らく続く」これを信じよう。これでも過去8%級から見れば過小評価。

その他PER評価

-1 → 0　買戻損失引当金問題を評価影響から外す

今回決算で、問題収束に自信が持てた。イレギュラーな評価-1を外す。

メモ

決算後夜のPTSで決算直前の終値下回ってますね、、、えええ信じられねぇ。何を期待してたってことなの？？？

もう一段買いましていいかも。

追記

その後の通期決算の分析