現在の原油価格は本当に続くのか？

By Osama Rizvi - 8月 09, 2023, 8:14 AM CDT
原油価格はこのところ急騰し、年内に100ドルという見出しが躍っているが、トレーダーにとって無視できない弱気材料も多い。
世界経済がソフトランディングに向かうという前提は、市場には憂慮すべきシグナルが数多く存在するため、当然視されるべきではない。
原油市場はOPEC+の削減を強気材料と見なし続けているが、これらの行動は年末まで需要が低迷するシグナルと解釈することもできる。


原油価格は最近、顕著な急騰に見舞われ、長らく弱気圏にあった状況から転換した。OPEC+が減産に踏み切ったこと、原油在庫が大幅に削減されたこと、そして世界経済がソフトランディングする可能性を楽観視したことが、この上昇の主な原動力となっているようだ。しかし、この楽観論は、今日の原油市場に存在する多くの弱気要因を無視しているように見える。

過去6週間、ブレントとWTIはそれぞれ15.4％と18.2％の大幅上昇を記録した。この上昇の中心的な要因は、OPEC+の減産への継続的なコミットメントである。この動きは2つの側面から分析できる。一方では、減産が続くことは供給制約が迫っていることを意味し、強気トレンドを示唆する。他方では、こうした供給削減は石油需要をめぐる懸念から生じている。私の最近の記事で明らかにしたように、これらの減産を強気ではなく弱気と解釈する理由はたくさんある。

世界経済の減速を示す明確な兆候が現れているにもかかわらず、原油の強気派はこれらのシグナルを都合よく無視している。例えば、6月の米非製造業PMIは53.9から52.7に低下した。同時に、製造業PMIは2008年の金融危機以来、9ヵ月連続で低下している。コンファレンス・ボードの景気先行指数（LEI）はこの落ち込みを顕著にし、5月の106.9から6月は106.1へと、前例のない15ヵ月連続の低下となり、2009年以来最も長い連続低下となった。

ユーロ圏の経済活動も同様に衰退に直面している。同地域の経済実績はここ数ヶ月で大きな打撃を受けており、それは企業生産高の急激な減少によって証明されている。企業生産高の極めて重要な指標であるHCOB速報PMIは顕著な落ち込みを示し、7月以降の過去8ヵ月間で最も大幅な縮小を意味する。ユーロ圏総合PMI生産高速報値は6月の50から7月は48.9に低下し、5ヵ月間の成長から2ヵ月連続の低下となった。



ユーロ圏のPMIは6月の43.6から42.7に低下し、昨年の49.3から低下した。

新規受注は2009年以来の水準に落ち込み、サービス部門の受注は7ヵ月ぶりに減少した。減速は労働市場にも現れ、受注残は2013年2月以来の最低を記録した。

欧州経済の要であるドイツは、依然として大きな課題に取り組んでいる。製造業PMIは38ヵ月ぶりの低水準となる41に急落した。需要の減少と経済活動の低迷により、新規受注は大幅に減少した。雇用創出も深刻な影響を受けており、過去2年間で最低となった。

世界第2位の経済大国である中国は、COVID後の再開が勢いを増すことができず、一貫して投資家やアナリストを失望させてきた。7月のPMIは49.3となり、6月の49をわずかに上回った。2022年3月以降、同指数は17ヵ月中12ヵ月で縮小（50以下）を示している。

さらに、中国国内の成長を刺激することを目的とした様々な措置は不十分であることが証明されている。

このような指標に照らせば、世界経済が景気後退に向かっていることは明らかである。こうした状況を踏まえると、減産は供給不足の兆候として解釈されるべきではなく、むしろ差し迫った需要減退をもたらす懸念を強調するものである。したがって、現在進行中の原油価格の上昇は一時的なものである可能性が高い。私は、90ドル前後が天井で、85ドル前後が実質的な抵抗になると予想している。2023年末に近づくにつれ、米国が景気後退に陥る可能性が高まっている。現在、世界の市場心理は混迷しているように見える。
まもなく弱気心理が優勢になり、利益確定売りが出て、最終的に原油価格は70ドル台前半か60ドル台半ばまで急落すると予想している。私の予想では、原油価格は年内に60ドル台前半に達するだろう。