今週の岡崎さん035 逆イールド→順イールドの変化をどう捉えるべきか

Twitterの挙動があまりにもストレスなので、今後は基本的にnoteでまとめることにします。でも大事なところはツイートもやりたいです

マーケットアナライズマンデー

今週のストラテジー

１：岡崎モデル：今週はダウを買い。小幅上昇の予測。日本株は週初めは弱いがリターンリバーサル狙い。
先週はアメリカ株下落・Vol上昇・金利上昇

２：順イールド化が進んでいることについての解釈

米金利は11ヶ月逆イールドが続いていたが、これが解消しつつある。（これだけの長さの逆イールドは1981年以来）。2y10yではなく、むしろ5y7yが順イールドになりつつあるのが重要。

https://fred.stlouisfed.org/series/T10Y2Y

5y7yの順イールド化なら債券市場は3つのことを織り込んでいる。

１：遅くても12月が利上げ最終ではないか
２：利下げはFRBの示唆するより近いのではないか
３：米国の潜在成長率が上がったのではないか

→日本株の決算にも期待したい。

３：決算ラッシュについて

今週のスケジュールは米国決算ラッシュ。
日本もニデックからキーエンスなどの決算あり。

三菱UFJモルガン・スタンレー証券「米国株ウィークリー」より

４：為替の動きについて

・久々に日銀がETF買いをしていた。日銀は「ドル円は150円を天井、株価は30000円は底」という防衛ラインを示している。外国人は買いやすくなったか。
・月初に為替介入があると思われていたが、今のところ少なくとも1000億以上の規模の為替介入は起きていない。

今週の注目企業：荏原製作所（決算説明書）

５つの部門のカンパニー制だが
・メインの建築・産業が好調。
・精密装置（CMP装置向けのポンプ）は少し停滞
・エネルギー関連（水素をLNGから取り出す・グリーンエネルギー向け）がかなり好調。

https://www.ebara.co.jp/ir/library/earnings/briefings-documents/__icsFiles/afieldfile/2023/08/14/setsumeikai_20230814_1.pdf

マーケットアナライズ

１：マーケットラップ（金利5%水準によるチキンレース）

・SP500は10%下落で調整局面入り
・逆イールドが解消されつつある
・GDPが成長率は4.9%上昇→にもかかわらず金利は5%タッチして下げ
・BIG7は、決算まちまち。Googleは下げ

・ドル円は完全に150円に居座っている
・日本株は意外と強かった。
　日本企業の決算は「悪いものが6割、良いのは2割～3割程度」
　輸出関連が厳しくて、内需系が強い

・原油は中東情勢に関わらず落ち着いている
・金は実質金利が高いのにどんどん上昇してしまっている。

２：今週のMost Valuable Stocks

・ニデックは最高利益だったが……
　→中国偏重から欧米も販売先に含めると戦略切り替え
　　Eアクスルの販売計画を54万台から36万台に下方修正。
　　ニデックに限らずEV関係はかなり苦しい

・KOAも大きく下落（電流を制御する抵抗器のシェアトップ）
EV関連見通しを大幅下方修正。通期利益は67億→23億。中国向け輸出がかなり厳しくなっている。

・関東電化工業（半導体洗浄用の特殊ガス）
通期見通しを45億→マイナス25億へ。やはり半導体需要の落ち込みが厳しい。来年度は良くても直近は想定以上に悪い。

・マネーフォワード（赤字縮小も、グロースは下げ）
・オルガノ（超純水装置）
野村マイクロサイエンスとともに、おそらくラピダス関連向け大口受注に成功。通期160億→200億。

・ヤマザキ製パン（値上げに成功）
外食とならんで、内需系はかなり堅調。

３：今週の注目ニュース：半導体の動きについて注目

SOX指数は1994年からスタート

実はリーマンショックの底より前から底打ちして上昇している

現在5回目の上昇サイクル

まだ上昇局面として見るとそこまで時間はたっていない

結局今のアメリカの成長を引っ張っているのは半導体

大事なのは「変動率」
だいたい一回の上昇トレンドは33ヶ月続く。
平均では185%上昇する。現時点ではまだ80%程度。

一方で下落する時は9ヶ月くらい下げ続ける。今回は7ヶ月め。そして下げる時は3割下がる。今は17%程度。直近はまだ下げるかもしれないが結局その後が期待される。

４：年末への見通し

岡崎さん「年末35000って言ってたのは下方修正。年末は32000。35000は来年の春くらいを見てる」
糸島さん「30000は下げ止まりだろう。年末は強気」

30日か31日にダブルボトム打てばトライ。

イスラエル・ハマスは想定外。
TOPIXは安いし内需株が多いので固い。

日経平均はNASDAQより色々強い

東証改革について

https://www.jpx.co.jp/equities/improvements/follow-up/nlsgeu000006gevo-att/jr4eth0000000zq6.pdf

未だに対応が進んでいない

11月15日～17日で米中・イスラエル情勢に関するリスクオフイベント通過となるか？

サリバン大統領補佐官が仕事をして、ようやく会談へのプロセスができた
強硬派の李尚福さんの解任など

米国債の長期金利上昇が続いています。
以下は2020年1月から現在までの米国債イールドカーブ変化です。 pic.twitter.com/8uPzeYCwKg

— こば (@koba_kobba) October 19, 2023

逆イールド解消の話で、長期金利が短期金利を上回る順イールドになったらリセッションが近いというアノマリーが話題ですね。

基本的に順イールドに戻る流れは
✅景気加熱→インフレ
✅インフレ抑制→利上げ
✅短期・長期金利上昇→逆イールド
✅景気やばい？FRB警戒→利下げ…

— ひこぐま🧸＠半導体SE & 米国株投資系YouTuber💹 (@kyoumi_ari_sub) October 21, 2023