(和訳) $DELL Q1 2025 Transcript カンファレンスコール
ジェフ・クラーク
ロブ、ありがとう。チームと第1四半期の好調な業績を本当に誇りに思います。需要環境が改善する中、我々は順調に業績を伸ばした。売上高は222億ドルで、サーバーの例外的な伸びと、商業用PC事業の成長回復により6%増加しました。営業利益は 15 億ドル、希薄化後 EPS は 1.27 ドル、営業キャッシュフローは 10 億ドルでした。当社は人工知能で顧客を支援する独自の立場にあり、第1四半期もAIの好調な勢いは続いた。
ISGでは、AI最適化サーバーの受注が26億ドルに増加し、出荷額は前四半期比100%以上増の17億ドルとなった。過去3四半期のAIサーバー出荷額は30億ドルを超えました。AIサーバーの受注残は38億ドルで、前四半期比で約9億ドル増加しました。当社のAI最適化サーバーのパイプラインは前四半期比で再び増加し、当社のバックログの倍数を維持しています。
AIソリューションを購入する企業顧客数は拡大しており、AI導入の初期段階にあることを考えると、これは当社にとって重要な機会である。第 1 四半期も従来型サーバーの需要は堅調に推移した。前年同期比では2四半期連続、前四半期比では4四半期連続で増加した。ストレージ需要は安定しており、売上高は前年同期比横ばいとなった。
CSGに移ります。商業用 PC の需要も安定しており、当四半期を通じて需要環境の改善が見られました。CSGの売上は前年同期並みで、営業利益率は健全でした。業務用PCは、年が明けても改善が続くと予想しています。当社は、複数の要因に後押しされ、今後のPCリフレッシュ・サイクルについて楽観的な見方を維持しています。
PCのインストールベースは高齢化が進み、ウィンドウズ10は来年後半に耐用年数を迎える。当社は引き続き、業務用PC、コンシューマー向けハイエンド製品、およびゲーミング製品に注力し、強力なアタッチメント・モーションを推進していきます。
先週、私たちはラスベガスで年次カスタマーイベント「Dell Technologies World」を開催しました。私たちのGenAIへのアプローチと、お客様やパートナーがAIの旅に出る際に私たちが提供する機能について、大変な盛り上がりを見せました。私たちは、AIの採用を加速させるための当社のAI戦略を強調し、それは5つの中核となる信念に基づいて構築されています。
第一に、データが差別化要因である。全データの83%はオンプレにあり、データの50%はエッジで生成されている。第二に、AIはより効率的で効果的かつ安全であるため、データへと移行している。また、オンプレミスでのAI推論は、クラウドよりも75％コスト効率が高い。
第三に、AIはユースケースに応じて、デバイス上のローカルなものから大規模なデータセンターまで、より幅広い方法で実装される。第四に、迅速かつ持続可能なイノベーションをサポートするために、オープンでモジュール化されたアーキテクチャが必要である。そして最後に、AIは最新の進歩を活用するために、広範でオープンなエコシステムを必要とする。
デルは、AIイノベーションの加速を支援するため、Dell AI Factoryを立ち上げました。これは、AIワークロードに最適化されたデルのソリューションとサービスを、NVIDIA、Meta、Microsoft、Hugging Faceを含むパートナー向けのオープンなエコシステムと組み合わせたものです。Dell AI Factoryは、業界で最も幅広くAIに最適化されたソリューションとサービスのポートフォリオであり、お客様の特定の要件に合わせて設計し、サイズを調整することができます。
また、新しいPowerEdge XE9680Lは、12基のGen5 PCIeスロットと、全体の電力効率を2.5倍向上させるDirect-to-Chip液冷を搭載した8-way GPUサーバです。4Uフォームファクタにより、最大9台のXE9680Lと72台の高ワットGPUを1ラックに搭載可能で、最大130キロワットのパフォーマンスをサポートする業界最高密度のラック型アーキテクチャを工場から直接購入することができます。
ストレージでは、パワースケールの大幅なソフトウェア更新が行われ、QLCの利用が可能になりました。PowerStoreソフトウェアのアップデートにより、新規および既存のお客様のパフォーマンスが最大66%向上し、ファイリング・ブロックのネイティブ同期レプリケーションが可能になりました。また、AIに最適化されたポートフォリオにPowerScale F910を追加しました。ハードウェアとソフトウェアの機能により、書き込み性能は競合製品より2倍高速です。また、AIワークロード向けに毎秒51テラビットのスループットを備えた新しいPowerSwitch Z9864で、ネットワーキング・ポートフォリオを拡大しました。
クライアントでは、デルの次世代AI PCであるクアルコムSnapdragon X Eliteが、6月に発売予定のXPSおよびLatitude 7455に搭載されることを発表しました。これらの45種類以上のTOPS PCは、130億を超えるパラメータ・モデルをサポートできるため、顧客はLlama3のような人気モデルをPCで直接実行できます。
最後に、私たちの戦略は依然としてシンプルです。当社の強みを活かしてリーダーとしての地位を拡大し、AI のような新たなビジネスチャンスに傾注することで、さらなる成長を目指します。私たちは、お客様がAIを構築し、訓練し、実行し、導入する方法と場所について、より多くの選択肢と柔軟性と制御を、データの大部分が存在する場所に近いオンプレム、ますますエッジ、オンデバイス、クラウド間で提供し、AI導入を加速できるよう支援します。
私たちは、オープンでモジュール化されたソリューションと、AIモデル、ツール、パートナーシップの幅広いエコシステムによって、AIの旅を簡単にするために、すべてのステップでお客様と提携しています。私たちは、より良い顧客体験とチーム・メンバー体験を実現するために、社内でAIを活用しています。
そして次はイヴォンヌの財務報告だ。
イボンヌ・マッギル
ありがとう、ジェフ。第1四半期は、当社の実行力と強力なキャッシュフローを再び実証し、従来型ビジネスが安定し、AIが引き続き新たな成長を牽引しました。CSGとISGを合わせた売上高は8%増、総売上高は6%増の222億ドルでした。成長マージンは、価格競争が激化し、AIに最適化されたサーバーの構成比が高まったことから、250ベーシスポイント減の49億ドル、売上高の22.2%となりました。
営業費用は 35 億ドル（売上高の 15.6％）と 3％減少し、引き続き慎重なコスト管理に努めます。営業利益は売上高の6.6%、15億ドル（8%減）で、売上総利益率の低下により、OpExの縮小により一部相殺されました。第 1 四半期の純利益は、主に営業利益の減少により、4%減の 9 億 2,300 万ドルとなりました。
希薄化後EPSは3%減の1.27ドル。ISG の売上高は 22%増の 92 億ドル。サーバーとネットワーキングの売上高は過去最高の55億ドルで、42%増加した。サーバー需要は、従来型とAI全体で成長し、AIに最適化されたサーバー需要の構成比が再び前四半期比で増加したことで、さらに好調でした。ストレージの売上高は、HCI、PowerMax、PowerStore、PowerScaleの需要が好調で、前年並みの38億ドルとなりました。
ISG の営業利益は売上高の 8%で、1%減の 7 億 3,600 万ドルであった。第1四半期は、ストレージの季節性を考慮すると、季節的にISGで最も収益性の低い四半期であり、ISGの営業利益率は年が進むにつれて改善すると予想しています。CSGの売上高は120億ドルで、前年同期比横ばいでした。
商業部門の売上高は102億ドル（3%増）、消費者部門の売上高は18億ドル（15%減）であった。CSGの営業利益は7億3,200万ドル（売上高の6.1%）で、主に価格競争の激化により減少しました。業務用PCの需要環境は当四半期を通じて改善し、今後のPCリフレッシュ・サイクルや、AIがPC市場に与える長期的な影響については、引き続き強気の見方を維持しています。
デルファイナンシャルサービスの第 1 四半期の契約実行高は、VMware 再販事業の終了と昨年第 3 四半期のコンシューマー向けリボルビング・ポートフォリオの売却にもかかわらず、前年同期比 1%増の 19 億ドルとなった。当四半期のDFS運用資産は142億ドルとなりました。キャッシュフローとバランスシートについては、調整後プレ・キャッシュフローは12ヶ月累計ベースで55億ドルとなり、過去5年間の平均48億ドルを大きく上回りました。
第 1 四半期の営業キャッシュフローは 10 億ドルとなり、主に収益性により牽引されましたが、 年間賞与の支払いにより一部相殺されました。キャッシュ・コンバージョン・サイクルは前四半期比横ばいのマイナス 47 日でしたが、これは AI 事業に関連する在庫の増加によるもので、好調な回収実績により相殺されました。当四半期の現金および投資は、前四半期比 17 億ドル減の 73 億ドルとなりましたが、これは主に 11 億ドルの資本回収によるものです。
第1四半期には670万株を平均価格108.38ドルで購入し、1株当たり0.45ドルの配当を支払った。23年度初めに資本還元プログラムを開始して以来、自己株式の取得と配当を通じて、調整後プレ・キャッシュ・フローの103%に相当する80億ドルを株主に還元してきた。
ガイダンスに目を向けると、当社のオープンでモジュール式のAI最適化サーバー・ソリューションは、パートナーの幅広いエコシステムと当社のエンジニアリングおよびサービスの専門知識と相まって、顧客の支持を得ている。過去3四半期に見られたAIの勢いは今後も続き、通期の増収につながると期待しています。中核事業については、マクロ環境は依然としてダイナミックであるものの、当社の指標は、年を追うごとに改善し、安定化に向かうことを示しています。
このような背景から、デルテクノロジーズの25年度の売上高は935億ドルから975億ドルの範囲で、中位は955億ドル、8％の成長を見込んでいる。ISGはAIを原動力に20%超の成長、CSGは1桁台前半の成長を見込んでいる。ISGとCSGを合わせた事業は中間値で11%成長し、その他の事業は第4四半期の電話会議で以前説明したように減少すると予想しています。
投入コストのインフレ、競争環境、AIに最適化されたサーバーの構成比の上昇を考慮すると、売上総利益率はおよそ150ベーシス・ポイント低下すると予想しています。そのため、ISGとCSGの営業利益率は、通期で長期的な財務フレームワークの範囲内に収まると予想しています。コスト構造については引き続き規律を守り、OPEXは通期で1桁台前半の減少を見込んでいます。I&Oは約14億ドルを見込んでいる。
希薄化後non-GAAPベースのEPSは、non-GAAPベースの年間税率を18%と仮定し、中間値で7%増の7.65ドル（プラスマイナス0.25ドル）を見込んでいます。25年度第2四半期のデルテクノロジーズの売上高は235億ドルから245億ドルの範囲で、中間値は5%増の240億ドルと予想しています。ISGとCSGを合わせた売上高は、中間値で8%増、ISGは20%台半ばの伸びを見込んでいる。
営業費用は前年同期比で約 3％の減少を見込んでいる。営業費用は、ISG の前四半期比成長、ストレージ事業の前四半期比成長とマージン率拡大により、前四半期比改善する見込みである。第2四半期の希薄化後株式数は7億2,300万株から7億2,700万株の間となる見込み。希薄化後非GAAPベースのEPSは1.65ドル（プラスマイナス0.10ドル）を見込む。
最後に、AIや来るべきITハードウェアのリフレッシュ・サイクルなど、多くの追い風が吹いており、業界でデルほど有利な立場にある企業はないと考えています。競争優位性を強化するデル独自のオペレーティング・モデルは、40年以上にわたって磨き上げられてきたものであり、お客様のAI導入を加速させるために、この瞬間に最適な設計となっています。
当社は、PC、AI最適化サーバー、従来型サーバー、ストレージの各分野で業界をリードするポジションを確立し、最も広範なエンド・ツー・エンドのソリューション・ポートフォリオを有しています。業界をリードする規模と規模のサプライチェーンを有し、業界最高の市場投入エンジンと、強力なチャネル・パートナー・ネットワークに支えられた比類のない直販部隊を擁し、世界中のお客様をサポートできるワールドクラスのサービス組織に支えられています。テクノロジー業界にとっても、ここデルにとってもエキサイティングな時期であり、明るい未来を楽しみにしています。
では、質疑応答をロブに戻します。
ロブ・ウィリアムズ
ありがとう、イヴォンヌ。それでは質疑応答に入りましょう。できるだけ多くの方に質問していただけるよう、参加者の皆さんには1人1つの質問をお願いしています。それでは最初の質問です。
質疑応答
オペレーター
ありがとうございます。最初の質問は、TDコーウェンのクリシュ・サンカーさんからです。
クリシュ・サンカル
こんにちは。ジェフ、AIサーバーのバックログについて少し知りたいのですが。リードタイムはどのくらいですか？サーバーのバックログ全体と比較してどうですか？また、AIサーバーのパイプラインと、パイプラインの幅について少しお話いただけますか？ありがとうございます。
ジェフ・クラーク
もちろんです。私たちの製品のリードタイムはさまざまで、複雑です。H100からH200への製品の移行があり、GB200やB200を上回っています。これらは顧客が割り当てたものです。ですから、私たちの製品の平均的なリードタイムは、顧客や技術によって大きく異なります。しかし、パーツの入手可能性だけを見れば、平均的にはH100のリードタイムの方が優れています。これらの製品はフル生産されています。NVIDIAは需要に応えており、H200は予定通り第2四半期か第2四半期の後半に入手可能になるでしょう。H200もB200と同様に生産中です。そのため、リードタイムが短縮されることになります。バックログの構成を見ると、主にNVIDIAベースです。顧客は、多くの企業顧客から大規模なCSPまで多岐にわたります。ですから、この構成は当社の顧客構成に非常によく似ています。私たちは、このような状況が継続することに興奮しています。四半期ごとに成長を続けています。5四半期のパイプラインは増え続けています。たくさんのプロジェクトがあります。私たちはそのひとつひとつで競争しており、今後も両方の成長を期待しています。
ロブ・ウィリアムズ
ありがとう、クリシュ。
クリシュ・サンカル
ありがとう、ビル。
オペレーター
そして次の質問は、バーンスタインのトニ・サッコナーギから。
トニ・サッコナーギ
はい、ご質問ありがとうございます。ISG事業の前年比を見ると、ストレージは完全に横ばいでした。AIサーバーはゼロから17億に増加しましたが、これは従来のサーバーが横ばいだったことを示唆しています。つまり、AIサーバーが17億台追加されただけで、営業利益は横ばいだったということです。ということは、AIサーバーの営業利益率は事実上ゼロだったということでしょうか？もしそうでないのであれば、今説明したこととどう整合性を取るのでしょうか？ありがとうございました。
イボンヌ・マッギル
オーケー、トニ、それは私が受け持とう。営業利益の観点からISG全体の業績を見ると、まずストレージからですね。ストレージの営業利益が低いということは、第1四半期は季節的にストレージの観点からは最も収益が低い四半期であることはご存じだと思います。収益が減少すれば、事業も縮小しますから、第1四半期の業績にもそれが現れています。また、OpExはおっしゃるとおり横ばいでしたが、稼働率は低下しました。トラディショナル・サーバーでは、大企業向けと大口入札向けのミックスが好調でした。しかし、第2四半期と25年3月期を見据えた場合、ISGのオペレーティング・マージン率は、ガイドでお話ししたように、年間を通じて改善し、長期的な枠組みである11％から14％を達成できると考えています。ですから、第1四半期に見られたことは多面的なものであったと思いますが、年度が進むにつれて回復が見込まれます。また、AIに最適化されたサーバーについては、マージン率は希薄になりますが、マージンドルは増加すると話してきました。そのため、この結果も引き続き見ていただけると思います。
ロブ・ウィリアムズ
質問ありがとう、トニ。
オペレーター
そして次の質問は、メリアス・リサーチのベン・ライツェスだ。
ベン・ライツ
やあ、みんな。どうもありがとう。イヴォンヌとジェフ、トニの質問に対して、また別の角度から考えてみたいと思います。AIサーバーが1ドル売れるごとに、サービスやストレージなど利益率の高いものが2ドル増えると、お二人は以前からおっしゃっています。そして、ストレージが四半期で予想を少し下回っているのを見ると、まだそれが得られていないように思えます。また、私たちの多くは、貴社のAIサーバーの強さに注目しており、剃刀と刃のモデルのような粗利益率の追い風が来ることを期待しています。ジェフとイヴォンヌは、それが実現すると見ていますか。また、それがモデルの中でどのように反映されるのでしょうか？今年を超える指針がないのは承知していますが、3年から5年の契約期間にわたって来年は本当に役立つはずです。このようなマージンを見たとき、あなたはまだそれを信じているのでしょうか？ありがとうございます。
ジェフ・クラーク
いいえ、ベン、私たちの幅広いビジネスチャンスに対する考え方は、私たちが販売するAIサーバーの一つひとつについて変わっていません。前回もお話したと思いますが、もう一度おさらいしますと、私たちはこれらのサーバーの周りには大量のストレージがあると考えます。学習されたモデルは多くのデータを必要とします。そのデータは保存され、高帯域幅でGPUに供給されなければならない。非構造化データに関するチャンスは計り知れない。NICやスイッチ、そして個々のGPUを互いに接続するためのファブリックを構築し、データセンター全体の各ノードやラックを接続することで、高帯域幅のファブリックが絶対に存在し、必要とされると考えています。ケーブル、熱交換器、リアドア熱交換器、冷却ユニット、電源ユニット、その他ケーブルの敷設など、ラックそのものを拡張する機会があると思います。私たちは、データセンターへのこれらの機器の導入は大きなチャンスだと考えています。サービスに関しては、自社およびパートナー・ネットワークを通じて4種類のサービスを構築しています。これらは基本的に、お客様のAI戦略の支援、AIの実装方法、つまりデータ周りのすべてであり、データを消費し取り込む準備をすること、AIインフラを導入すること、そして企業内でAIを採用することです。そして最後に、どのようにAIの拡張を支援するかということだ。私たちは、幅広いサービスを提供しています。私たちは、フルスタックの機会に非常に興奮しています。その好例が、先週のデルのAIファクトリーであり、エヌビディアのスタックであり、ハギング・フェイスのようなパートナーとのフルスタックの機会であり、顧客がオンプレミスで展開するのを支援するものです。つまり、何も変わっていないのです。また、トニが質問したことを受けて、イヴォンヌにも補足してもらいますが、従来のサーバーとストレージ製品のマージンを改善することができると思います。ストレージのミックスシフトは、デルのIPからパートナーのIPへと変わりました。これは当社にも影響します。顧客のシフトと地理的なシフトがマージンを押し下げました。当社の最も収益性の高いセグメントは、北米の大手顧客向けのデルIPです。彼らは当社の製品の能力を高く評価しており、当社はその見返りを得ています。前四半期はその構成比が低下しました。そして従来のサーバー事業も同様にマージンが減少しました。これは本当に大きな要因です。イヴォンヌが指摘してくれたことだと思いますが、私はこの点を確実に伝えたかったのです。伝統的なサーバー事業は順調に成長しましたが、それはエンタープライズ向けであり、大規模な入札では競争の激しい市場です。また、当四半期中に複数の新規大口顧客を獲得しました。新規顧客を獲得することで、長期的にポートフォリオの幅を広げることができるからです。まさにその通りです。今後も顧客ベースを拡大する機会を探し続けます。イボンヌ
イボンヌ・マッギル
そうだね。ジェフが言ったことに加えて、私たちはこのAIビジネスを始めたばかりだということを皆さんにお伝えしたいと思います。私たちは第4四半期を終え、バランスシートを構築してきました。そのため、私たちが行っている取引に関連するサービスやサポートを延期しているため、損益に反映され始めるには時間がかかるでしょう。そのため、時間をかけて、より財務諸表に反映されるようになるでしょう。
ロブ・ウィリアムズ
質問ありがとう、ベン。
オペレーター
次の質問は、モルガン・スタンレーのエリック・ウッドリングです。
エリック・ウッドリング
いいね、みんな。質問を受けてくださってありがとうございました。皆さんと同じような話題になりますが、イヴォンヌさん、ISGの営業利益率が年間を通じて改善すると話していますね。明らかに、AIサーバーの強さと勢いは、収益の構成比を高めていくことを意味します。また、コモディティ・コストの逆風もあります。また、このトピックについては何度かお話したことがあると思いますが、もう少し詳細なレベルについてお聞かせください。今年を通してISGの営業利益率拡大を支える最も重要な要因は何でしょうか？価格設定でしょうか？ミックスなのか、それともストレージ・ミックスなのか......今年を通して最も重要な要因は何なのか、お聞かせください。ありがとうございました。
イボンヌ・マッギル
もちろん、ご指摘のようなことはすべてあると思いますが、ストレージについてはすでにお話ししたとおり、第1四半期は期待したような業績やミックスにはなりませんでした。ジェフが、デルのIPストレージ・ソリューションがもっと必要だと話していましたが、ISGとストレージは特に、通期で、あるいは季節的に、最も低い四半期は第1四半期です。そのため、年度が進むにつれて改善が続くと予想しています。下期には前年比の成長も期待できます。ISGの成長を総合的に考えると、通年で20％の成長を見込んでいます。また、下期に期待されるストレージの成長、従来型サーバーの継続的な成長などもあります。つまり、今年が進むにつれてプラスになるということです。そしてそれは、従来のストレージと従来のサーバーの業績にも通常見られることです。それに加えて、AIの勢いもあります。これはポートフォリオに大きなプラスとなります。また、すでに申し上げましたように、バランスシートの構築により、サービスやサポートが業績に反映され始めるでしょう。
ジェフ・クラーク
それに付け加えることがいくつかあります。私たちは、このダウンサイクルを通じて、ストレージの回復がサーバーに遅れをとっていると話してきました。今年後半にはストレージ市場が再び成長すると期待しています。そして、我々は市場を上回る業績を上げるでしょう。アロン氏は特にデルのIPについて言及しましたが、私はPowerStore Primeを挙げたいと思います。QLCを追加することで、より競争力を高め、パフォーマンスを向上させ、ネイティブのレックス、失礼、ネイティブのシンク・レプリケーションを持つことができます。ストレージのマージンは改善する必要があり、今年中に改善する予定です。次に、従来のサーバー市場についてですが、当社の成長の大部分はエンタープライズが牽引していると述べました。回復が続けば、商業、中堅企業、中小企業など、より利益率の高い顧客層が増えていくでしょう。
イボンヌ・マッギル
はい。特に申し上げなかったと思いますが、ストレージのマージンも改善し続けるでしょう。オプティクスについてはお話ししました。しかし、この事業を拡大するにつれて、そのレベルも上がっていくでしょう。ISPについては、長期的な枠組みの中で25%まで改善すると考えています。つまり11％から14％です。
ロブ・ウィリアムズ
わかりました。次の質問をお願いします。
オペレーター
次の質問はバンク・オブ・アメリカのワムシ・モハンです。
ワムシ・モハン
ありがとうございます。準備された発言の中で、競争力のある価格設定について何度か言及されていましたが、デルが競争力のある価格設定を推進しているのは、ジェフが言及されたようなフルスタックの機会増を得るためのシェア拡大のためだと考えるべきでしょうか、それとも競合他社が行っているような競争力に対応するためなのでしょうか。また、50bpsの成長マージン圧力の増加について考えるとき、それはAIサーバーのミックスの増加によるものだけなのでしょうか、それとも他の要因によるものなのでしょうか。ありがとうございます。
ジェフ・クラーク
ワムシ、あなたの質問の最初の部分がはしょってしまった。もしよろしければ、イヴォンヌと私が、あなたが本当に答えてほしい質問に確実に答えられるよう、もう一度お願いします。
ワムシ・モハン
ああ、もちろんだ。ジェフ。あなたがおっしゃったような競争力のある価格設定というのは、本当にデルが市場でシェアを奪うために行っているのでしょうか。
ジェフ・クラーク
イヴォンヌは、その上に重ねて話してくれるでしょう。私たちが話したように、競争力にはさまざまな形があると思います。ひとつは、PCビジネスがこの2年間ダウン・サイクルの中にあったこと、もうひとつは、PCビジネスが安定し、成長を模索し始めていること、そしてもうひとつは、競争が激しい市場であることです。PC市場のコンシューマー向け製品の価格競争は激しく、ホリデー・シーズン中の好調なプロモーションは第1四半期も続きました。業務用PCの大型案件はかなり競争が激しい。また、先ほど申し上げたように、SBとMBは大企業向けと比べて回復が遅れています。これがPC事業とサーバー事業のマージンの源泉となっています。サーバーについては、企業、大口顧客、大口入札、買収が業績を大きく牽引しており、これらは競争環境であるとのコメントを発表したと思います。また、長期的な視点に立ち、データセンターで新規顧客を獲得することは、顧客のライフサイクルの中で当社にとって有益なことです。また、AI分野では、当社は価格リーダーではありません。エンジニアリングとデルタの製品能力において、私たちは何度も何度も、低価格のプロバイダーや低価格のプロバイダーではありません。私たちは市場において、私たちのエンジニアリングに対してプレミアムを得ている。しかし、何万、何十万というGPのクラスターを対象とするような大規模な案件は当社の競争環境ですが、当社は価格を下げているわけではありません。しかし、私たちは価格を下げているわけではありません。私たちは、私たちの製品に生み出された価値に対してプレミアムを得ているのです。また逆に、小規模な案件では、期待通りマージンが大幅に改善されています。つまり、企業向けの小規模な案件では、当社のマージン率は非常に大規模な案件よりも大幅に向上しているのです。企業への導入が進むにつれて、長期的には良い兆候だと思います。お役に立てたでしょうか。
イボンヌ・マッギル
50ベーシス・ポイントの質問について少し補足させてください。50ベーシスポイントという粗利率の押し下げ要因は、実際には2つあります。ひとつはマージンへの影響、レートへの影響、そしてもうひとつはミックス関連です。つまり、AIミックスの増加などです。ですから、すでにお話ししたような競争のダイナミズムが見られます。また、インフレ・コスト環境は粗利益率に影響を及ぼしています。また、AIサーバーが好調なことから、予想以上に出荷台数が増えています。これは素晴らしいニュースです。しかし、それがマージン率の解決につながっています。参考になりましたでしょうか？
ワムシ・モハン
ええ、ありがとうございます。
ロブ・ウィリアムズ
次の質問
オペレーター
次の質問はゴールドマン・サックスのマイケル・ンです。
マイケル・ウン
こんにちは。ご質問ありがとうございます。デルがAIサーバーの顧客に提供している付加価値サービス、運転資金融資、長期DFS融資についてお聞きしたいと思います。これは、ODMや資本力の劣る競合他社との競争上の位置づけを考えたときに、差別化のポイントになりますか？また、AI CSPの顧客と企業の顧客について考える場合、その答えは異なるでしょうか。ありがとうございました。
イボンヌ・マッギル
では、そのあたりをご説明しましょう。デルファイナンシャルサービスは、お客様に提供する運転資本ソリューションにおいて、差別化要因となっています。私たちはお客さまのためにペイメント・ソリューションと呼ばれるものを構築することができ、お客さまの資本を管理するさまざまな方法を提供しています。これは差別化された強みだと思います。特にティア2のハイパースケーラーと呼ばれるような新しい企業では、当社の能力とソリューションを活用することができます。つまり、資金調達と製品ソリューションの両方の観点からです。
マイケル・ウン
素晴らしい。ありがとう、イボンヌ。
イボンヌ・マッギル
ありがとう。
オペレーター
Evercoreのアミット・ダリヤーナニ氏からの質問です。
アミット・ダリヤーナニ
私の質問に答えてくれてありがとう。ISCの年間成長率が20%以上ということですが、コアISCに対してAIサーバーはどのくらい伸びているのでしょうか？また、イヴォンヌさん、ISCの成長率についてお聞かせください。それから、イヴォンヌ、在庫がこの四半期に大幅に増加しましたが、この四半期に在庫が増加するのは珍しいことです。何がその原動力になっているのか、それはAIによるプレビルドなのか、それとも戦略的在庫なのか。その点についても教えていただけると助かります。ありがとうございました。
イボンヌ・マッギル
もちろんです。では在庫の話から始めたいと思います。在庫は25日分、前四半期比で12億ドル増加しました。在庫がわずかに増加したと申し上げましたが、これはAIサーバー・ビジネスの立ち上げに伴うものです。ですから、実質的なものではないと思います。ジェフ、在庫に関して何か付け加えることがあれば教えてください。
ジェフ・クラーク
だが、戦略的な購入はしていない。配備が必要なAIギアの条件によっては、私たちがその所有権を持つことになります。私たちはそれを購入し、バックログに保管しています。顧客の注文が満たされれば、それを出荷する。それが原動力だった。戦略的な購入や、大規模なコンポーネント・ベースン全体への戦略的な在庫投資は行っていない。
イボンヌ・マッギル
それからアミット、ISGの質問に関連して、GPUサーバーと非GPUサーバーについて質問していましたね。それは基本的に明確化されていますか？
アミット・ダリヤーナニ
はい、ストレージ、x86サーバー、そしてAIサーバーについて考えています。この3つのバケットについて、20％以上の成長という観点からどのように考えているのか、教えていただけると助かります。
イボンヌ・マッギル
ですから、GPUサーバーが大きく伸びているのは明らかです。昨年はGPUサーバーをすべて販売したわけではありません。ですから、昨年いっぱい販売したわけではありませんから、通年で比較するのは難しいのです。しかし、これまで話してきたように、これはハイパーグロースです。全体的なサーバーの観点からは、xGPUサーバーも含めて、サーバーの成長率、収益成長率ともに1桁台半ばを見込んでいます。また、ストレージの観点からは、下半期に再び成長が戻ってくると話しています。そのため、四半期が進むにつれて順次改善していくでしょう。ですから、第2四半期は順次成長し、下半期は順次成長、前年同期比成長ということになります。
アミット・ダリヤーナニ
ありがとうございました。
オペレーター
次の質問は、レイモンド・ジェームズのサイモン・レオポルドだ。
サイモン・レオポルド
質問にお答えいただきありがとうございました。数年前、デルは収益性の限界からeServerのハイパースケーラーへの販売から撤退しました。現在の顧客構成がどうなっているのか、また、新たな集中があるのか、ハイパースケールとティア2へのエクスポージャーはどうなっているのか、最新情報を得たいと思います。その中で、コアウィーブのような企業や大企業を指しています。バケットについて教えてください。ありがとうございました。
ジェフ・クラーク
前回もお話ししたと思いますが、ティア2CSPとエンタープライズ・ビジネスのミックスについてお話ししました。前四半期比で企業向け顧客数が増加し、売上高に占める割合も増加し、企業向けAIサーバーやAIギアの販売額も増加しました。まだティア2CSPとのバランスは取れていますか？そうです。これらは最大のビジネスチャンスです。彼らは非常にプロジェクト・ベースというか、非直線的な傾向があります。そのような人たちはどんどん入ってきます。ビルドアウトして次の機会があれば、それを追求します。私たちは、そのような機会のすべてに関与しています。われわれのフットプリントと顧客基盤を考えれば、長期的なチャンスは企業におけるAIの大規模展開だと考えている。私たちは、顧客数の増加に引き続き勇気づけられています。リピーターのお客様の数は前四半期比で増加しており、概念実証から導入へと移行していることを示しています。そして、企業における長期的なビジネスチャンスは推論です。先週のDPWでの発言を思い出していただければと思いますが、長期的には推論が最大のユースケースになるでしょう。ですから、我々にとってのチャンスは計り知れません。私たちはそれに興奮しています。また、オープンソースのモデルを使用する能力、プレミアのデータを使用する能力など、エキスパート・システムを構築する機会もあります。そのチャンスに私たちは立ち会っています。
サイモン・レオポルド
そして、ひとつだけおっしゃらなかったのは、ソブリン・ネットワークという概念です。あなたはそれをティア2とお考えですか、それとも別のものだとお考えですか？
ジェフ・クラーク
通常とは異なるもので、私はそのような質問を受けることが多いのですが、これはどのような機会なのでしょうか？Tier 2 CSPのビジネスチャンスについて考えてみると、来年末までの見通しは引き続き堅調です。また、サイモンが説明したように、開発の初期段階にあるソブリンのビジネスチャンスは非常に大きなものです。
サイモン・レオポルド
ありがとうございました。
オペレーター
もちろんです。次の質問はループ・キャピタルのアナンダ・バルアからです。
アナンダ・バルア
質問を受けてくれてありがとう。推論についてお聞きしたいことがありましたので、今お話が終わったところからお話しします。また、一般的な企業のお客様が推論に傾倒し始めるのはいつ頃が良いと思われますか？私の質問は以上です。ありがとうございました。ありがとうございました。
ジェフ・クラーク
私は、大企業から中小企業、そしてその中間に位置するあらゆる企業とともに、AIに関する戦略を検討し続けています。そして、私たちはプロフェッショナル・サービスを通じて、彼らが戦略を理解し、どのようなユースケースを解決しようとしているのかを理解する手助けをし続けています。企業全体で一貫しているのは、ほとんどすべての議論の上位を占める6つのユースケースです。それは、コンテンツ作成、サポート支援、自然言語検索、デザインとデータ作成、コード生成、ドキュメントの自動化です。そして、顧客がデータを理解し、これらのユースケースのためにデータをどのように準備するかを支援することが、今日私たちが行っていることです。そして、それを実現するための一連の機能を構築し始めるのです。どのように実装するのか？一般的には、RAGであれベクトル・データベースであれ、あるいはその他の技術であれ、情報検索システムを使って、大規模な言語モデルとともにエキスパート・システムを構築することで、データを保護し、データをオンプレミに保持し、独自の情報を活用して、求めている結果を得るのです。そして顧客は水商売である。つまり、ご想像の通り、大規模な顧客ベースなのだ。さまざまな段階にある。私たちはまだ表面しか見ていません。私たちの顧客数と私たちからAIギアを購入している顧客数を比較すると、私たちには多くのチャンスがあります。それぞれの業界で競争力を持つためには、このテクノロジーを導入する必要があるのです。このテクノロジーは変化し、破壊的で、競争の基盤を変え、生産性を飛躍的に向上させます。私が携わっている顧客との関係で、この言葉が出ないことはありません。それは、彼らがそこに到達するのをいかに手助けするかということだ。私たちはその旅のさまざまな段階にいる。私たちは推論の初期段階にあり、大きなチャンスを目の前にしているのです。また、今回の電話会議でも話題になったことですが、私たちは小規模な取引において、私たちの展開サービス、ネットワークやストレージに関する膨大な能力、これらの環境で展開されるAI全体でマージンが改善されるなど、より大きな価値を付加しています。
アナンダ・バルア
本当にありがとう。本当に感謝している。
ジェフ・クラーク
もちろんだ。
オペレーター
シティグループのアシヤ・マーチャントからの質問です。
アシヤ・マーチャント
素晴らしい。私の質問にお答えいただきありがとうございました。受注残についてですが、四半期が進むにつれて、この38億の受注残をどのように売上に転換していけばよいのでしょうか。また、ある時点で、より多くのチップの供給が開始されることになると思いますが、その場合、供給が不足することになるのでしょうか、それとも、リードタイムの点で供給が不足し、その結果として受注残高が増加し続けることになるのでしょうか。ありがとうございました。
ジェフ・クラーク
解析してみましょう。バックログの解析はリードタイムの質問と似ていますが、やや難しいです。なぜなら、バックログは複数のテクノロジー、H100、H200、B200など、さらには他の代替案にもまたがっているからです。優先順位によって、顧客のコミットや納期が異なります。そして、優先順位が上がるにつれて、バックログは整理されていく。優先順位に対する供給可能性、工場での作業時間、そしてイボンヌが提供したガイダンスと見通しについて、私たちの知識を最大限に反映させるよう努めました。在庫の状況については、これが精一杯です。私たちの仕事はさらに販売し続けることです。私たちの5四半期のパイプラインは引き続き好調です。また構築されている。我々はPOを取るつもりだ。つまり、部品を待っている間に受注残が増えるということです。それが我々の仕事だ
ロブ・ウィリアムズ
オーケー、会えて嬉しいよ。
オペレーター
フォックス・アドバイザーズのスティーブン・フォックスからの質問です。
スティーブン・フォックス
こんにちは。コンポーネントのインフレに関する質問と、サーバーにおける新しいGPUのパススルーについてお聞きしたいのですが。90日前に考えていたような展開になってきているのでしょうか。それとも、粗利率をさらに圧迫するようなことがあるのでしょうか。また、今年の残りのサプライチェーンについて何かお考えがあればお聞かせください。ありがとうございます。
ジェフ・クラーク
第1四半期は、すべての投入コストを見るとデフレの時期だった。これが今年最後のデフレ期だと思います。第2四半期は、運賃、部品代などあらゆるコストが上昇すると予想しています。そして、下半期には、主にDRAMとSSDによってコストが段階的に上昇すると見ています。皆さんもお調べになったとは思いますが、SSDとDRAMの下期のコストは、前四半期比で10％台半ばから20％台上昇すると見ています。そのようなことが起こると考えています。あらゆる兆候として、設備投資の不足、工場の稼働率の低さ、ウェーハの着工数の少なさが、市場の需要を下回る供給量につながると思われます。また、AIサーバーや高帯域幅メモリー、高性能DRAM、多くのストレージの需要は、多くの部品を消費しています。そして、今お話したバックログが構築されるにつれて、今年後半には多くの材料を消費することになるでしょう。デフレの前四半期からインフレの3四半期に入るという意味で、下期はステップ関数が起こるのだと思います。その結果、マージンが圧迫されることになります。今回も、できる限りそれを反映させ、見通しを立てています。これについては以前にもお話ししました。私たちは通常、90日間でコストの約3分の2を回収します。私たちは価格の見直しを始めました。サーバー回復の一環として、少し前に価格を引き上げました。また、製品ポートフォリオ全体にわたってSSDとDRAMのコスト構造を検討し、それに応じて調整する予定です。
スティーブン・フォックス
素晴らしい。ありがとう。
ジェフ・クラーク
どういたしまして。
オペレーター
JPモルガンのサミック・チャタジーから質問があります。
サミック・チャタルジー
質問を受けてくれてありがとう。少し趣向を変えて、CSGセグメントについて伺います。今年の残りの期間を通じて、業務用顧客の業績が改善するという楽観的な見通しをお持ちのようですが、この点に関して顧客からどのような見聞きをしているのか、お聞かせください。その中で、PCの買い替えの優先順位はどの程度なのか、あるいはWindowsが寿命を迎える前に買い替えを加速させる必要があるのか。また、今年の意思決定サイクルにおいて、企業がAI PCを評価するという点について、どのように聞いていますか？
ジェフ・クラーク
いいかい、2年間落ち込んでいたビジネスが再び成長したことに、少し興奮を感じ取ってくれて嬉しいよ。イボンヌと私はよく冗談を言う。回復と呼べるようなトレンドを見るには、古いチャートにもう少し点が必要だ。これは良い兆候だ。その他に、私たちが話したことで、注目に値すると思うことは、四半期を通じて需要が改善したことです。パイプラインは四半期を通じて増加しました。この2年間はこのようなことはありませんでした。大企業の活動も活発化しました。これは励みになる。SBとMBはまだその勢いを維持する機会があります。つまり、MBとSBが回復に向かうのを見るまでは、回復とは呼べないのです。しかし、私たちの発言にあった3つの指標を見る限り、勇気づけられる。インストールベースはかつてないほど高齢化している。4年前の今日、私たちはみな自宅でリモートワークをしており、従業員をリモートワークへ動員しようとしていた。これらの製品はすべて4年前のものです。そして、一般的に買い替えが進み、それが積み重なっています。私たちは25暦年も26会計年度も同じです。インストールベースが古くなっておらず、更新が必要なため、リフレッシュが近づいていると考える理由です。さらに、Windowsのバージョンが終了するという要素もあります。OSの寿命が尽きると、リフレッシュやアップデートを求めて購入するパターンがあることは、歴史が示しています。そして、あなたがおっしゃったようなAI PCへの期待もあります。私たちは今年、Meteor Lakeを搭載した最初のAI PCを企業ポートフォリオ全体にわたって発表しました。先週、デル・テクノロジーズ・ワールドでいくつかの新製品を発表したばかりです。さらに多くの製品が登場する予定です。AdobeやCrowdStrike、Zoomが行っているような、パフォーマンスや機能の向上、あるいは先週マイクロソフトから発表されたCopilot Plusのような、検索やリコール、ライブキャプションなど、PCの究極の需要を促進すると思われるエキサイティングな新機能の実現など、アプリケーション・ベースが構築されつつあります。このような背景があります。IDCが今年度の予測を下方修正したことをお伝えしなければなりません。私たちの内部モデルも少し下げました。しかし、我々は成長を続けていると信じています。先ほど申し上げたように、1桁台前半で、やるべきことはあります。私たちはシェアを獲得し、市場を凌駕することを計画しています。
ロブ・ウィリアムズ
オーケー。ありがとう、サミック。もう1つ質問の時間がありますので、ジェフに最後の感想をお願いします。
オペレーター
ありがとうございました。最後にUBSのデビッド・ヴォグトから質問を受けます。
デイヴィッド・ヴォクト
素晴らしい。ロブ、時間を割いてくれてありがとう。イボンヌさんに質問です。AIサーバーに関するあなたのコメントとジェフのコメントを総合すると、AIサーバーの収益認識は第2四半期から下半期にかけて緩やかに直線的に上昇するように見えます。もしそうだとすれば、その要因は何でしょうか？また、ジェフが顧客の優先順位やスケジュールについて話していたことも知っています。しかし、第2四半期、第3四半期、第4四半期と、より力強い回復が見られたと想像します。もしそうだとすれば、第2四半期の需要増が売上総利益率に影響し、今期の業績予想に影響を及ぼしているのでしょうか？
イボンヌ・マッギル
そのため、P&Lの観点から話を始めますが、私は本当に需要について考えており、ジェフはダイナミックな環境と供給環境、そして現在構築され続けているバックログについて述べています。AIやサーバー・マージンの認識方法についてお話ししたとき、マージン・ドルやクリエイティブ・マージンはレートが希薄化するものであり、バランスシートを強化するものだとお話ししました。ですから、私たちは繰延べを行い、これらのソリューションをサービスとともに販売しています。そのため、バランスシートを構築していきます。顧客とどのように交渉し、長期的にどのような利益を得ることができるかを総合的に考えると、これらの案件は当社にとって有利なものです。しかし、繰り返しになりますが、P&Lではバランスシートを構築する必要があります。また、私たちにとっては新しい、スタートアップと呼ぶべき事業なので、この要素を構築しています。ジェフ、何か付け加えることはありますか？
ジェフ・クラーク
いいえ、需要はあると思います。多くの外部情報源を見れば、AIに対する需要が幅広く展開されていることがわかります。トークンの増加であれ、データの増加であれ、それを処理するのに必要な処理能力であれ、業界は楽観的です。私たちは、次世代のAIモデルやアプリケーションを訓練するために、メガクラスタを構築しています。これは、この10年間の需要を牽引するものです。
イボンヌ・マッギル
そして、需要と企業の拡大によってバランスシートが構築され、それが損益に反映されることになる。
ジェフ・クラーク
素晴らしい。皆さん、ありがとうございます。私たちは、エンジニアリングの専門知識を活用して、最大のハイパースケーラ・データセンターから世界中の企業のお客様まで、お客様にオープンでモジュール式の包括的なAIソリューションを提供しています。これは、この業界で当社ほど優れた企業は他にありません。当社は過去3四半期にわたり、AIソリューションで大きな牽引力を獲得してきました。Dell Technologies Worldでの発表からもお分かりのように、当社のイノベーション・エンジンはうなりを上げており、まだ始まったばかりです。本日はありがとうございました。
オペレーター
以上で本日の電話会議を終了いたします。ご参加ありがとうございました。これでお切りいただいても結構です。
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