参考和訳 Target Corporation (TGT) CEO Brian Cornell on Q1 2022 Results - Earnings Call Transcript

ターゲット・コーポレーション (NYSE:TGT) 2022年第1四半期決算カンファレンスコール May 18, 2022 8:00 AM ET

企業参加者

ジョン・ハルバート - インベスターリレーションズ担当バイスプレジデント

ブライアン・コーネル（会長兼最高経営責任者

Christina Hennington - 最高成長責任者

ジョン・マリガン（John Mulligan） - 最高執行責任者

Michael Fiddelke - 最高財務責任者

電話会議参加者

Chris Horvers - JPモルガン

カレン・ショート - バークレイズ

ケイト・マクシェーン氏 - ゴールドマン・サックス証券

スコット・マシュキン - R5キャピタル

ジョー・フェルドマン - テルゼー・アドバイザリー・グループ

エドワード・ケリー - ウェルズ・ファーゴ

ロバート・オームズ - バンク・オブ・アメリカ

オペレーター

皆様、お待たせいたしました。ターゲット社第1四半期決算説明コンファレンスコールへようこそ。プレゼンテーションの間は、参加者の皆様はお聞きいただくだけとなります。その後、質疑応答を行っていただきます。準備した発言が終わりましたら、質疑応答の順番を待ちます。[オペレーターの指示】念のため申し上げますが、この会議は、2022年5月18日（水）に録音されています。

それでは、この会議をインベスター・リレーションズ担当副社長のジョン・ハルバート氏に引き継ぎたいと思います。どうぞよろしくお願いします。

ジョン・ハルバート

皆さん、おはようございます。2022年第1四半期決算の電話会議にご参加いただき、ありがとうございます。本日は、会長兼最高経営責任者のブライアン・コーネル、最高成長責任者のクリスティーナ・ヘニントン、最高執行責任者のジョン・マリガン、最高財務責任者のマイケル・フィデルケが、私のもとに並んでいます。

ブライアン、クリスティーナ、ジョン、マイケルから、第1四半期の業績、第2四半期以降の見通しと優先事項についてご説明します。その後、電話による質疑応答を行います。

今朝の電話会議には、ウェブキャストで当社のコメントをお聞きになっ ている投資家の皆様にもご出席いただいています。電話会議終了後は、マイケルと私が皆さんのご質問にお答えします。

最後に、今朝発表した将来の見通しに関する記述にはリスクや不確定要素が含まれていることをご承知おきください。このうち、最も重要なものは、最近提出した10-Kに記載されています。また、この資料では、調整後1株当り利益などの非GAAPベースの財務指標について言及します。すべてのNon-GAAPベースの数値と最も直接的に比較できるGAAPベースの数値との調整表は、今朝のプレス リリースに含まれており、当社の投資家向けウェブサイトに掲載されています。

それでは、ブライアンから当四半期の感想と今後の見通しについてお聞きします。ブライアン

ブライアン・コーネル

ジョン、皆さん、おはようございます。第1四半期の業績は、ビジネスに影響を及ぼす複数のコスト削減の圧力がある中で、お客様との間に築き上げた関係の底力を示しました。予想どおり、当四半期の業績は前年同期に比べ大幅な増益となり、消費者の購買意欲と当社チー ムの顧客対応力の双方を裏付けるものとなりました。しかし、様々な要因により、この成長は異常に高いコストによって阻まれ、その結果、収益性は私た ちが想定していた水準および今後の事業展開において想定していた水準を大幅に下回りました。

第 1 四半期の既存店売上高は、前年同期の 23％増に加え、3.3％増となりました。これで既存店売上高は 20 四半期連続で前年同期を上回りました。そのうち11四半期はパンデミック前であり、その後、2020年に見られるような急激な加速が続いています。また、トラフィックが引き続き当社の成長を促進しており、一昨年の[17%]の成長に加え、当四半期は4%近く増加したことも心強いことです。第1四半期の売上総利益率は、急速に変化するマクロ環境と消費者行動の変化に起因する、想定とは大きく異なる複合的な要因を反映して、当社の予想を大幅に下回りました。具体的には、為替レートや輸送コストが想定を大幅に上回ったこと、およびセールスミックスが予想以 上に大きく変化したことが挙げられます。その結果、在庫が過剰となり、その多くはかさばるカテゴリーで、すでに伸展しているサプライチェーンにさらなる負担をかけることになりました。詳細は、クリスティーナ、ジョン、マイケルの各氏にまもなくお聞きいただく予定です。

また、収益性を長期的に期待される水準まで回復させるためには、多くの仕事が待ち受けていますが、ゲスト・エクスペリエンスにレーザーフォーカスを当て続けているチームに感謝したいと思います。私たちは、何年もかけてお客様とTargetの関係を強化し、それが今日のアクセス数と売上高の伸びの原動力となっています。このゲスト・フォーカスを維持することで、今後数年間、より深いロイヤリティと収益性の高い売上成長を実現できると確信しています。

販売チャネル別では、第1四半期のコンプはストアとデジタルでバランスよく、それぞれ3％強の伸びとなりました。デジタルチャネル内では、引き続き即日サービスが成長を牽引しており、特にDrive Upは、一昨年の100％以上の成長に加え、今年は10％台半ばのデリバリー成長を押し上げました。パンデミック前の2019年第1四半期以降、第1四半期の売上は40％以上、74億ドル強の成長を遂げています。

チャネル別に見ると、店舗売上がこの増加分の約41億ドルを占め、デジタル売上はさらに33億ドルを示し、その間に【260％】以上拡大しました。カテゴリー別では、引き続きバランスのとれたマルチカテゴリー・ポートフォリオが奏功し、ゲストの要望やニーズの変化に応じて柔軟に対応することができました。具体的には、当四半期は、フード＆ビバレッジ及びエッセンシャルカテゴリーで引き続き力強い成長と市場シェ アの拡大が見られました。また、ビューティー分野では、Ulta Beauty との新たなパートナーシップの拡大など、プレゼンテーション、品揃え、サービ スの向上に向けた継続的な取り組みにより、2 桁の売上成長を達成しました。このパートナーシップは当初の予想を上回る成果をあげ、ビューティーエリアと、アルタ・ビューティーを導入した店舗内の隣接カテゴリーで生産性と売上を向上させました。

その他の主力3カテゴリー（アパレル、ホーム、ハード）については、昨年の景気刺激策の影響を年率換算すると、3月上旬に前年同期の売上動向が急速に鈍化しました。これらのカテゴリーでは景気刺激策後の減速を予想していましたし、消費者がモノからサー ビスへと消費の焦点を移し続けることも予想していましたが、その変化の大きさは予想していませんでした。このため、先ほど申し上げたように、特に台所用品、テレビ、屋外用家具など、かさばるカテゴリーで在庫を持ちすぎてしまいました。また、2年間にわたる未曾有の成長の後、在庫がほとんどないため、保管コストが上昇し、在庫を適正化する必要がありました。しかしながら、お客様の消費行動は変化しているにもかかわらず、全体として健全な消費行動を示しています。特に、4月のイースターや数週間前の母の日などの祝祭日には、引き続き大きな消費額の増加が見られます。また、2019年初頭の大流行前の水準と今年の週次売上を比較すると、1年単位で急激な減速が見られたカテゴリーでも、第1四半期初頭と比較して、最近の週では実際に3年間の成長傾向が強くなっていることも注目すべき点です。このような心強い長期的な成長傾向は、アメリカの消費者の継続的な回復力と、複数の課題に直面してもターゲットに信頼を置いていることを示すものです。

当然のことながら、お客様にお話を伺うと、地政学的な問題から、特に食料品とエネルギーに見られる高止まりのインフレまで、急速に変化する多くの状況について懸念を示されることがよくあります。同時に、旅行や外出、社交の場など、パンデミックの中心で中断した習慣や行動の多くを取り戻したいと考えているようです。また、重要なことは、購入する商品の構成が変化しても、貯蓄率の上昇、高い雇用、健全な賃金上昇によって、彼らの消費能力は引き続き向上しているということです。

このように、急速に変化する環境の中で、お客様に最適なサービスを提供するために、私たちは、マルチカテゴリーの品揃えの中で価値を提供し、幅広い世帯所得のお客様にとって手頃でアクセスしやすい選択肢を提示することに、これまで以上に注力しています。また、さまざまなコスト削減の圧力に直面しながらも、可能な限り価格を維持するために、私たちのチームはたゆまぬ努力を続けています。しかし、もちろん、常に最後の手段ではありますが、外部環境の変化により、複数のカテゴリーで幅広いアイテムの値上げを実施しました。しかし、ここ数四半期で明らかにお分かりのように、全体的なコストは小売価格をはるかに上回るスピードで上昇しており、その結果、当社の売上総利益率は前年同期比で低下しています。私たちは、このような短期的な収益への圧迫を好ましく思っていませんが、この決定が長期的には当社の事業に利益をもたらすと強く信じています。また、現在、当社の価格と品質が競合他社と比較してどのようなレベルにあるのかをモニターしていますが、お客様は当社が提供する価値と経験を高く評価してくださっています。さらに重要なことは、お客様が店舗に足を運び、サイトをクリックすることで、感謝の気持ちを表してくださっていることです。

今後も、急速に変化する環境の中で、お客様の時間とお金の節約をサポートするために、価値へのこだわりを持ち続けていきます。記録的なガソリン価格の高騰を受け、純粋な走行距離を重視するお客様には、幅広いユニット商品の品揃えと低価格を組み合わせ、買い物をまとめて行うことで時間と走行距離を節約するスマートな方法を提案します。もちろん、ご家族のためのショッピングで節約をお考えのお客様には、300億ドルのホームブランド・ポートフォリオが、すべての商品カテゴリーで優れた品質と節約を提供します。また、どのような環境においても時間の節約は重要であるため、ドライブアップや店舗でのピックアップサービスなど、信頼性が高く便利な当日サービスの範囲を拡大するための投資を続けています（これらはお客様に無料で提供されます）。

私たちは、お客様に柔軟に対応できるよう商品ポートフォリオを設計していますが、過去数年間、私たちのオペレーションは極めて不安定な状態にありました。数百億ドルにのぼる急成長と、カテゴリー、チャネル、サービスにおける前例のない需要の変化は、私たちのチームに多くの課題をもたらしましたが、彼らは驚くべきエネルギーと集中力でそれに対処してきました。また、今年に入り、ボラティリティが緩やかになることを期待していましたが、第1四半期にはその逆を経験し、現在の状況がすぐに改善されるとは思えません。

このような不安定な状況に直面しても、私たちのチームはお客様の体験に焦点を当て、私たちのチームが舞台裏で対応していることが燃料に影響を与えないよう、努力を続けています。したがって、今後の見通しとして、これらの圧力の多くが今後の四半期も継続することは明らかです。しかし、当社の長期的な計画や期待に影響を与えることはなく、長期的に一桁台半ばの成長率と8％以上の営業利益率を維持することができると確信しています。

一方、短期的な課題の影響から収益性を回復させるために、長期的な収益性の高い成長を継続させるためのプロジェクト設計への投資も継続しています。当社のビジネスモデルとチームは、極端な変動をうまく切り抜ける能力があることを実証しています。そして、私たちのビジネスは、現在直面しているこれらの課題からさらに強力に立ち上がることができると確信しています。2017年初頭の投資がその後の利益ある成長につながったように、今日の決断と将来の成長への投資を組み合わせれば、やがて大きな利益を生むと確信しています。

それでは、クリスティーナにバトンタッチします。

クリスティーナ・ヘニントン

ブライアン、皆さん、おはようございます。数ヶ月前、フィナンシャル・コミュニティ・ミーティングで、私は会社としての戦略的ビジョンについてプレゼンテーションを行いました。その日、私は私たちの戦略の多くの面をカバーしましたが、その時に始めたことは、今日また始めたいこと、それはお客様についてです。私たちはよく、現在の経済環境下でお客様がどのように感じているか、お客様の買い物習慣はどのように変化しているか、お客様にとって何が一番重要か、といった質問を受けます。私たちは、毎週平均約2,000万人のお客様にご利用いただいており、アメリカ国民のあらゆる層がお客様です。そして、急速に変化するマクロ環境下での個々の意思決定の幅も同様に広いため、これらの質問に対する答えはより複雑なものとなります。

あるお客様は、インフレやガソリン価格の上昇を懸念しながらも、新しい靴や自宅用のアクセントピローを買いたいとおっしゃるかもしれません。また、コビドを心配しながらも、旅行を再開し、リトルリーグの試合や友人とのバーベキューなど、夏の行楽を楽しみにされているお客様もいらっしゃいます。多くのゲストは、経済全体の状態には不安を感じているものの、個人の経済面では前向きになっているようです。

このように、様々なニーズがある中で、ターゲットが柔軟に対応し、すべてのお客様に安心、安全、インスピレーション、ソリューションを提供することがかつてないほど重要となっています。第1四半期、私たちはTargetブランドに対する信頼と愛着を築き、維持するために、素晴らしいゲスト体験を提供するための投資を行いました。そして、これらの決断には多大なコストがかかりました。これについては、近日中に詳しくご説明します。

第1四半期の結果は、当社のマルチカテゴリー・ポートフォリオが、常に変化する消費者の欲求やニーズに応えることができることを証明しています。お客様の機動力と新しさへの欲求が高まり、買い物かごの中身が体験や外出のカテゴリーにシフトしていることが、ますますTargetの購買に反映されてきています。これには、ファッション性の高いアパレル、プリペイドカード、玩具、旅行が含まれます。アパレルのベーシック商品は当四半期に減速しましたが、トレンド系アパレルは、オフィスや友人との外食に戻る人が増えているため、大幅に加速しました。また、日焼け止め、カラーコスメ、フレグランスなどの外出用カテゴリーが特に好調で、ビューティー分野も力強い伸びを示しました。ラゲージは、世界が再開され、懐かしい場所や人々に再会できることから、50%以上の伸びを示しました。また、自社ブランドは、ここ数年来、四半期ごとに売上高を上回るペースで成長を続けています。自社ブランドは、お客様がすでに店舗にいるときに別の選択肢を提供するだけでなく、ターゲットへの来店を促すようにデザインされており、お客様との親和性が高まっていることから、継続的に利益を得ています。お客様は、Target の自社ブランドから期待される価値、品質、優れたデザインを高く評価していますが、同時に、当社の国内ブランドのオプションやパートナーシップも引き続き高く評価しています。

ブライアンが説明したように、第1四半期の既存店売上高は、好調なトラフィックとユニットシェアの増加を反映し、予想通り3％強の伸びを記録しました。第1四半期は、食品・飲料、ビューティ、必需品など、購入頻度の高いカテゴリーで最も高い伸びを示しました。

今期 2 桁台前半の成長を実現したフード＆ビバレッジは、品揃え全体が好調でした。過去3年間、第1四半期の食品・飲料部門の売上は約18億ドル増加し、この間の売上増加分のほぼ1/4を占めています。このカテゴリーの市場シェア拡大は、特に自社ブランド商品のユニットシェア拡大によってもたらされています。

ビューティーは、ここ数年、最も急成長しているカテゴリーの1つであり、ゲストが家の外で過ごす時間が増え、自分を最高に美しく見せたいと思うことから、第1四半期も2桁台前半の成長を見せました。2019年第1四半期以降、ビューティーの売上は45％以上拡大しました。その大部分は、私たちがUlta Beauty at Target体験を展開する前に発生したもので、このカテゴリーにはまだ十分な成長余地があることを証明しています。

エッセンシャルは、第1四半期に一桁台後半の伸びを示し、過去3年間で第1四半期の売上が10億ドルを大きく上回りました。注目すべきは、そのうちの5億ドル近くが、家庭紙、一般用医薬品、清掃用品などのカテゴリーに爆発的な需要が発生した2020年以降の成長であることです。

当社の他のコアカテゴリー全体では アパレル、家庭用品、ハードラインの各カテゴリーにおいて、当四半期の既存店売上高は微減となりまし た。アパレルでは、全米の大半で天候が不順だったにもかかわらず、コンプ売上はほぼ前年並みを維持し、一昨年の第1四半期には60％以上、2019年の第1四半期からは10億ドル近くも伸びました。ホームでは、第1四半期のコンプが少し後退した後も、売上高は2019年第1四半期より40％以上高く、その間の成長率は12億ドル以上と同等です。ゲストがホリデーやお祝いのソリューションのすべてをターゲットに求める中、当社の季節カテゴリーは引き続き優れており、最近のバレンタインデーとイースターシーズンでは過去最高記録を達成しました。また、過去数年間に投資した空間を楽しみ、祝うための新しい方法をお客様が見出していることも特筆されます。家具や小型家電などのカテゴリーを購入して自宅を改装したゲストは、今度は小さな工夫で自宅をリフレッシュし、インテリア、キャンドル、季節のアソートなどのカテゴリーで需要を喚起しており、当社のマルチカテゴリーのポートフォリオの強みだけでなく、カテゴリー内での提供商品の幅広さをさらに立証しています。ハードラインは第1四半期に若干の後退がありましたが、2019年第1四半期以降、13億ドル以上の成長を遂げています。ハードラインの中では、ゲストがテレビなどの電化製品から、子供と大人両方のための体験に支出を再集中させており、その結果、玩具、旅行、プリペイドカードのカテゴリーが好調に推移しています。

ブライアンが述べたように、第1四半期の売上総利益率は当社の予想を大きく下回りました。これは、いくつかの要因によるものです。最も影響が大きかったのは、いくつかのカテゴリーで売上が予想より低調だったため、それらの分野で在庫が過剰になったことです。当四半期の計画を策定するにあたり、歴史的な高水準で推移した2年間の連邦政府による景気刺激策を比較するため、誰も経験したことのない状況下で支出がどのように変化するかを予測することが課題となりました。このため、当四半期の見通しを決定するにあたっては、社内外の数多くの予測や推計に依拠しました。このように慎重に対処したにもかかわらず、実 際の需要構成は当社の想定とは異なるものとなりました。

さらに、供給が増加し、需要が家具やテレビなどの大型製品からシフトしたため、難しいトレードオフの決断を迫られました。時間をかけて売れることがわかっているこの製品を維持するか、食品飲料、美容、パーソナルケア、家庭用品など急成長しているカテゴリーのためにスペースを確保するかです。店頭でのプレゼンテーションの質を維持し、お客様の体験をサポートするために、私たちは後者を選びました。その結果、マークダウンが増え、売上総利益率が低下しました。これらの判断は難しいものでしたが、長期的なロイヤリティの獲得が最優先であることから、長期的には報われるものと考えています。

私たちは、今後もお客様を全力でサポートし、必需品から手頃な価格の贅沢品まで、素晴らしい価値と圧倒的な品揃え、そして笑顔を誘うショッピング体験と一時の安らぎを提供し続けます。第2四半期は、すべてのご家族が日常生活の喜びを発見できるよう、私たちのチームが多くの機会を提供します。この夏は、これまでで最も包括的な商品ラインアップをご用意しています。まず5月には、アジア系アメリカ人および太平洋諸島出身者の文化遺産月間を記念して、アジア系の創業者やクリエイターに焦点を当て、彼らのユニークな文化が製品やビジネスの創造にどのように影響を与えているか、その声を伝えています。6月には、LGBTQ+コミュニティに敬意を表し、プライド月間を祝います。この高揚感あふれる、常に適切な品揃えは、大胆な製品、包括的なマーケティング、そしてコミュニティと文化を真正面から表現し祝福する日常的な肯定感を提供します。そしてもちろん、5月にお母さんを祝うイベントを終えたばかりで、6月にはお父さんを称えるイベントも多数用意しています。そして、喜びといえば、最近発表した、女優であり作家であり、ソーシャルメディア上の現象でもある、ポジティブでインスピレーションと喜びのシンボル、タビサ・ブラウンとのパートナーシップの拡大には、大きな喜びを感じています。何年も前からソーシャルメディア上で彼女とコラボレーションしてきましたが、今回、Tabithaとのパートナーシップを拡大し、4つの期間限定コレクションを来年中に発表することになりました。まず、今年6月に75点以上のアパレルとアクセサリーを発表し、スタイルも心も高揚させることでしょう。

ジョンにバトンタッチする前に、世界中の店舗、配送センター、本社のチームに対して、その揺るぎないリーダーシップと、お客様や社員同士へのサービスに感謝したいと思います。彼らの存在なくして、私たちはビジネスを成長させ、毎日お客様にサービスを提供し続けることはできなかったでしょう。消費者需要、マクロ環境、グローバルサプライチェーンの変動や急激な変化に もかかわらず、当社のビジネスは堅調に推移しています。そして、このダイナミックな時期を乗り切るための長期的な戦略とチームの能力の双方に確信を持っています。私たちは、品揃えに関連性と喜びを持たせること、積極的なオンリーワンの感動的なゲスト体験を提供すること、そして時間をかけて持続的に深い親和性を構築することを通じて、すべてのゲストにサービスを提供することに引き続き注力しています。私たちは、このすべてを実現するために、小売業界で最高のチームを持つことができ、幸運でした。そして、第2四半期以降も、私たちが力を合わせてやっていくこと を楽しみにしています。

それでは、ジョンにバトンタッチします。

ジョン・マリガン

ありがとう、クリスティーナ。ここ数年、私たちのチームは2つの別々の、そして関連する問題に注力してきました。すなわち、2020年初頭の販売加速を皮切りに、販売量の拡大に追いつくほど在庫が急成長していませんでした。その結果、当社の基準と一致する在庫レベルを維持できていなかったのです。その後、2年間は在庫の圧縮に努め、2022年に入った時点で、在庫水準は大幅に改善されました。在庫水準は、すでに達成した売上水準と、近い将来の成長見込みの両方に見合ったものとなりました。その結果、在庫量と製品供給力の両方が改善され始めました。しかし、状況は完璧ではありません。一部の品目やカテゴリーでは、ベンダーがビジネス上のさまざまな制約に直面しているため、在庫が不安定な状況が続いています。私たちのチームが直面している別の課題は、2021年後半にさらに深刻化し、世界と国内の貨物市場の両方における容量制約によってもたらされています。これらの問題により、在庫を必要な場所に移動させることがより難しく、より高価になり続けています。私たちのチームは、このような課題を克服するために素晴らしい仕事をしてきました。そして、最近の売上総利益率の結果でお分かりのように、当社の損益計算書は運賃の上昇を反映しています。

今年に入り、私たちは運賃市場の逼迫した状況が続き、コストが上昇すると予想していました。しかし、実際の状況やコストは予想以上に厳しいものでした。具体的には、第1四半期の運賃・輸送コストは、すでに想定していたよりも何億ドルも高くなりました。また、通期では、わずか3ヵ月前の予想と比較しても、約10億ドルの運賃コストの増加を見込んでいます。このようなコスト増の要因としては、記録的な燃料費の高騰や、世界の海運市場が異常な高水準で推移し、十分な船腹を確保するためにスポット市場に依存せざるを得ない場合があることが挙げられます。このような短期的な売上総利益率への圧迫に加え、消費者の需要と納期の両方が不安定なため、第1四半期には当社のサプライチェーンにさらなるストレスがかかり、過去2年間の成長を考慮すると、すでにキャパシティが不足している状態でした。

ブライアンとクリスティーナが述べたように、当四半期は、家庭用品、電子機器、スポーツ用品、アパレルなど、売上の減速が予想以上に顕著だったいくつかのカテゴリーで在庫を過剰に抱えることになりました。さらに、キッチン用品、家具、アウトドアリビングなど、これらのカテゴリーでは商品が平均よりかさばるため、平均以上の保管容量が必要であったことも、在庫圧縮に拍車をかけました。

私たちのチームは、クリスティーナのチームと協力してこの過剰在庫を処理する際に、お客様の体験を守ることを念頭に置いて決断を下しました。売り場に余分な商品を詰め込んで買い物をしづらくするのではなく、一時的に保管場所を確保したのです。また、クリスティーナも言っていたように、シーズンオフの商品を持ち越すのではなく、より厳しい判断を下して商品を整理し、新鮮で感動的なプレゼンテーションを維持することができたのです。

これらは、その場では難しい決断でしたが、長期的には正しい選択であることは間違いありません。しかし、私たちが選んだ行動によって直接的に、また、余分なボリュームを管理するために必要なチームメンバーの時間という間接的に、高いコストを伴うことになりました。

マイケルが詳しく説明するように、こうした状況が長期的に続くとは考えていませんが、今年後半に状況が好転するまでの間、第2四半期の業績に影響を与え続けるでしょう。具体的には、上半期を過ぎれば、リードタイムの長いカテゴリーであっても、販売ペースに合わせて在庫水準や入荷量を調整するのに十分な時間が確保されるでしょう。また、昨年秋に開設した新棟の生産性向上と、今後数年間の新棟開設に向け、サプライチェーンの能力増強が年間を通じて行われます。

サプライチェーンの上流を拡大するための継続的な取り組みに加え、ラストワンマイル配送のスピードアップと単価低減を実現したソーティングセンターの下流の能力増強も継続して行っています。ミネアポリス市場でのテストに成功し、現在6つの仕分けセンターが稼動しています。新たに開設したセンターはまだ稼働中ですが、第1四半期に6つのセンターで取り扱った荷物の総数は450万個で、この数は年間を通じて大幅に増加すると予想されています。これらの施設では、USPSの荷物を郵便局ごとに仕分ける機能など、すでに国内輸送会社のパートナーに荷物が流れており、各センター周辺の都市部では高速かつ低コストの配送オプションが実現されています。さらに、アトランタの仕分けセンターでは、最も低コストの配送オプションであるターゲット・ラストマイル配送の展開を開始し、最近オープンした他の4施設にも近々この機能を拡張する予定です。この機能では、シプトのパートナーと協力し、ドライバーは近隣レベルまで超局所的に仕分けされた注文のバッチを配送するためにサインアップします。これにより、迅速で効率的、かつ信頼性の高い低コストの配送オプションが提供され、お客様にも損益面でもメリットがあります。これらのセンターはすでに成果を上げていますが、この取り組みは非常に初期の段階にあります。今後何年にもわたってセンターを開設し、この新しい機能を強化していく予定です。

サプライチェーンへの投資だけでなく、私たちは店舗への投資にも力を入れており、店舗がより生産的で、より楽しく、より感動的な買い物ができるようになります。今年度は、400近い店舗で改装プロジェクトを完了させる予定です。第1 四半期までに、その半数弱のプロジェクトに着手しており、今年度 のペースを維持しています。このプロジェクトでは、壁から壁、床から天井まで、店舗のあらゆる部分を改装し、お客様にとってより感動的で、チームにとってより効率的なショッピング体験となるようリニューアルを行います。これらのフルモデルチェンジに加え、2022年には200件強のフルフィルメントリモデルを完了する予定です。これらのプロジェクトは、店舗の運営と、私たちの即日サービスをサポートする能力に焦点を当てたものです。具体的には、店舗内の設備を変更し、当日の注文に対応するキャパシティを増やすとともに、ピックアップやドライブアップの機能を強化します。この改装では、必要に応じて店舗正面の近くにウォークインクーラーやフリーザーを追加し、ピックアップサービスやドライブアップサービスを通じて生鮮・冷蔵・冷凍食品を提供するための信頼できるキャパシティを増やしています。さらに、これらのプロジェクトの多くでは、Drive Upの注文を駐車場に届ける際に、チームメンバーが使用する専用のドアも用意しました。さらに、キャノピーや目立つサインを追加し、駐車場のDrive Upスペースを増やすことで、従業員とお客様の両方にとってDrive Upがより安全で簡単に行えるようになりました。

これらの既存店への投資に加え、当社は引き続き全国で新店舗をオープンしています。第1四半期には、ワイオミング州のジャクソンホールからニューヨークのタイムズスクエアまで、7店舗（すべて小型店）をオープンしました。私たちは、新店舗の業績と、新しい地域でお客様に柔軟にサービスを提供する能力に引き続き満足しています。また、大学や観光地、密集した都市部など、COVIDの影響を一時的に受けた店舗や市場では、過去2年間の閉鎖期間後、活動が活発化し、販売台数が急速に回復し続けています。

商品原価の上昇と同様に、施工チームは新店舗やリモデルプロジェクトにおいて原材料や人件費の価格変動にさらされています。しかし、マーチャンダイジング・パートナーと同様、彼らはそうしたコストや制約の中で素晴らしい仕事をし、プロジェクトを軌道に乗せながら、素晴らしいゲスト・エクスペリエンスを提供することに集中し続けてきました。

マイケルに電話を渡す準備をしている間、私は、店舗、サプライチェーン、不動産チーム、シプトのパートナーに至るまで、オペレーションチーム全体に感謝の意を表したいと思います。この2年間、私たちのビジネスの成長と機能の拡張は、活力と刺激に満ちたものでした。しかし、私たちのチームにとって、それが簡単なことでなかったのは確かです。2年前、私たちの誰もが予想していた以上の成長を遂げ、新たな挑戦や予期せぬ障害に直面しながらも、彼らはそれに対応してきました。この1年の喜びのひとつは、私が再び現場に出て、全国の店舗や物流施設を回り、チームのエネルギーと前向きな姿勢を肌で感じることができたことです。彼らは、お客様のため、ブランドのため、そして互いのために団結しています。彼らは毎日、私たちの会社の目的を実現させています。そして毎日、私は彼らが成し遂げていることに刺激を受けています。

では、マイケルに電話をつなぎます。

マイケル・フィデルケ

ありがとう、ジョン。今日の私の発言は、ジョンが終わったところから始めたいと思います。そして、私たちのチーム全体に感謝の意を表したいと思います。彼らはさまざまな問題に直面していますが、決して気を抜くことはありません。その代わりに、彼らは会社の目的である「すべての家族が日常生活の喜びを発見できるようにする」ということに集中し続けています。私たちのチームは、すべての家族に奉仕し、互いに奉仕し合うという情熱を持って、毎日仕事に臨んでいます。ジョンが言ったように、ここ数カ月、再び旅に出て、全国のチームと会い、彼らの考えを聞くことができたのは、とても嬉しいことでした。そして、私たちのチームの楽観主義とエネルギーは伝染するのです。第1四半期のトラフィックが過去2年間で20％以上増加したのも、そのためです。

第1四半期のコンプは3.3％増加しましたが、これはトラフィックの3.9％増加に支えられ、平均チケットが若干減少したことで一部相殺されました。フルフィルメント・チャネルのうち、当四半期は、店舗販売がデジタル販売をわずかに上回るペースで成長しました。デジタルの中では、当日サービスが引き続き当社の成長を牽引し、第1四半期のデジタル売上高の半分以上を占めました。即日配送サービスでは、Drive Upが売上の大半を占め、最も速いペースで成長を続けています。実際、2019年以降に追加した第1四半期のデジタル売上33億ドルのうち、ドライブアップはその成長の半分近くを占めています。

第1四半期の売上総利益率のラインでは、昨年と比較して約4.3ポイントの率低下が見られました。原因要因のうち、マーチャンダイジングアクションが約3ポイント低下させましたが、これは、重すぎるカテゴリーの在庫ポジションを適正化するために行った減損、マークダウン、その他のアクションの影響と、運賃の上昇の影響が複合的に作用したことによるものです。その他の要因としては、物流センターにおける従業員数及び報酬の増加の影響を反映し、サプライチェーンコス トの上昇が当年度の売上高減少の1％強を占めました。残りの減少分は売上構成によるもので、約10ベーシスポイントの圧力に相当します。

販売費・一般管理費については、当四半期を通じて固定費のレバレッジと強力な経費コントロールが効を奏し、複数の費目におけるインフレ主導のコスト上昇の影響を相殺することができました。報酬関係では、チームへの継続的な投資の影響は、前年同期に比べ減少した報奨金により相殺され ました。販売費・一般管理費については、第 1 四半期に約 10bp の削減効果がありましたが、これは堅調な増収に よる影響を反映したものです。全体として、当四半期の営業利益率は5.3％となり、前年同期を約4.5％下回りました。今年度の営業利益率は昨年度を大幅に下回ると予想していましたが、当四半期の実績は、売上総利益率に 関して発生した予想外の高コストにより、予想を大幅に下回る結果となりました。

次に、資本展開についてご説明します。まず、何十年も前から一貫している当社の優先事項について、改めてご説明します。

第一に、当社の戦略的・財務的な基準を満たす事業やプロジェクトに全面的に投資します。第二に、私たちは配当を支持し、50年にわたる年間配当金増加の記録をさらに積み重ねたいと考えています。そして最後に、自己株式の取得を通じて、A格の中級格付けの範囲内で余剰資金を回収します。

まず、最優先事項から説明します。第1四半期の設備投資額は10億ドル弱で、年間では40億ドルから50億ドルの支出を予定しています。当社のチームは、供給不足や出荷の遅れ、一部の地域での許認可や検査の遅れなど、さまざまな課題に引き続き直面していますが、これらの障害をうまく回避し、プロジェクトを進めています。さらに、ジョンが述べたように、予期せぬインフレ圧力が一部の資本プロジェクトに影響を及ぼしており、これが今年の総支出に影響を与えるでしょう。先日のファイナンシャル・コミュニティ・ミーティングでも申し上げましたが、当社のビジネスを前進させ続ける資本プロジェクトの進展に、私たちは大きな期待を寄せています。そして本日、今年度のプロジェクトを推進するチームの努力により、今年度の40億ドルから50億ドルの計画の上限を達成することができると考えています。

第二の優先事項に移ります。これは、1株当り配当金が32％増加したことによるものですが、株数の減少により一部相殺されました。この結果、2022年には51年連続の年間配当金増額を達成する予定です。

最後に、自社株買いについてです。今年度に入ってからの強力なレバレッジ指標に鑑み、当社は第1四半期に自社株買いの加速計画を開始しました。この計画では、6月の計画終了時までに最大27.5億ドルの自社株消却を行う予定です。この ASR に加え、第 1 四半期にはさらに 1,000 万米ドルの自社株買いを行いました。今年も引き続き自社株買いによる資本還元は十分に可能であると考えていますが、現在直面しているサプライチェーンの課題や運転資本への影響を考慮し、今年の自社株買いの総額は2021年の70億ドルを下回ると予想しています。これまでと同様、ミドルAの信用格付けを維持することを目標に、外部環境、業績、キャッシュフローに基づいて、ペースを上げたり下げたりして調整します。

次に、当社の収益性と設備投資の効率性を測る指標である税引後投下資本利益率につ いて説明します。当四半期の税引後 ROIC は 25.3％となりました。これは、当社事業の健全性を示す非常に高い数値ですが、予想を大幅に下回るものであり、当社が長期的に期待する水準 の下限に近いものです。

次にガイダンスをご説明します。トップラインについては、第1四半期の業績および5月までの動向を踏まえ、通期では引き続き1桁台前半から中 央の増収を見込んでいます。収益性に関しては、現在直面している想定外の費用の逆風を受け、通期の営業利益率は従来のガイダンスであ った8％以上を大幅に下回る見込みです。具体的には、現在直面している高いレベルのボラティリティと今後の不確実性を考慮し、通期の営業利益率6%を中心に様々な可能性があると考えています。

第2四半期においては、ジョンが述べたように、第1四半期に直面した課題が引き続き当面の利益業績に影響を及ぼすと予想しています。そして、当社のチームは、カテゴリー別に適切な在庫水準で秋季を迎えるために必要なあらゆることを行うことに注力しています。このため、第2四半期の営業利益率は、第1四半期の5.3％を中心に、通常の状況下で想定される水準よりかなり低い、幅のある水準になるものと見込んでいます。下半期に入り、利益面では改善が進むと予想しています。特に、ジョンが述べたように、第1四半期の業績を阻害し、第2四半期の売上総利益率に影響を及ぼすと思われる過剰在庫は解消されるものと思われます。しかし、下半期の外部環境は通常とは異なるものと思われます。特に、グローバルなサプライチェーンの圧力が大幅に軽減されるのは、早くて2023年以降になると思われます。ですから、私たちが直面しているコストの上昇は、今年度後半も引き続き収益性に影響を与えるでしょう。

しかし、2つほどはっきりさせておきたいことがあります。まず、私たちは現在の収益性に満足しているわけではありません。そして、私たちのチームは、時間をかけて当社の業績をあるべき姿に早急に回復させることに全力を注いでいます。しかし、今日起きたことは、当社の事業の成長性に関する長期的な見通しを変えるものではありませんし、長期的に8％以上の営業利益率を達成する可能性があるという見通しを変えるものでもありません。そして今日、この短期的な課題を克服するために、私たちは幸運にも、直面している大きな逆風に立ち向かい、より強く立ち上がることができる、極めて健全な基礎的事業を有しています。新店舗、改装、サプライチェーン、そしてもちろんチームへの長期的な投資を継続するための十分な財務的余力があります。

結局、昨年から大幅に引き下げた後でも、第1四半期の1株当たり利益は、パンデミック開始前の2019年第1四半期と比較して40％以上増加しました。これは、私たちが今日の事業を望む場所にいることを意味するものではありませんが、私たちが今日の厳しい環境から回復し、長期的な財務アルゴリズムと一致して、営業利益率を長期的に8％以上に回復できる強固な基盤を持っていることを示すものです。そして、これまで築いてきたお客さまのロイヤリティと勢い、そして継続的な投資によって、私たちのビジネスが将来的に生み出すと期待される収益性のレベルを回復しながらも、トップラインの成長を継続することができると考えています。

それでは、最後にブライアンからご挨拶をお願いします。

ブライアン・コーネル

マイケル、ありがとうございます。ご質問に移る前に、なぜ私たちが、今日の不安定な環境をうまく切り抜け、今後数年にわたり継続的な利益ある市場シェアの拡大を実現する、当社のチームの能力と耐久性のあるビジネスモデルに自信を持っているのかを、数分間でご説明したいと思います。

マイケルが取り上げたように、短期的な業績に対する重大な圧力が高まったとしても、今日の当社の事業は収益性が高く、非常に健全であり、成長を続けているのです。2019年第1四半期以降、トップラインの収益とボトムラインのEPSは、それぞれ40％以上の成長を遂げています。その成長の裏には、過去3年間のゲストラフィックと平均チケットの両方の力強い増加があり、これはゲストが私たちの店舗やサイトを訪れる理由をより多く見つけ、買い物した際により多く購入したことを意味します。これこそが、予期せぬ圧力に耐え、健全な成長を続けることができる耐久性のあるビジネスモデルの定義なのです。

私たちの長期的な成功の重要な原動力について考えるとき、その筆頭に挙げられるのは、私たちのチームと、これまで培ってきたお客様との関係の2つです。そして、チームの質については、かつてないほど向上していると思います。過去5年間、私たちは小売業界で最高のチームを雇用し、育て、維持するために、目的意識を持って大規模な投資を行ってきました。こうした投資は、まず福利厚生の充実から始まります。また、公平で包括的な労働力と職場を作るというターゲット・フォワードの目標に沿って、仕事の質を高め、昇進の道を提供する新たな方法を見出してきました。

ですから、私たちがビジネスを長期的な収益性に回復させるためにたゆまぬ努力を続けているときでも、私たちがチームへの投資を続けることを期待してください。

私たちは、お客様との関係についても同じ考えを持っています。過去5年間、私たちは、ターゲットとお客様との関係を深めるために、多くの慎重な決断を下してきました。これらの決定により、トラフィックが増加し、トップラインとボトムラインの両方が成長しました。

このように、ゲスト・エクスペリエンスと短期的なコストとの間でトレードオフの可能性に直面した今期、私たちのチームはゲスト・エクスペリエンスに焦点を当て続けたと言えると自負しています。それは、私たちのチームが長期的な業績向上に焦点を当て、ゲストとのより深い関係を築き、維持することに依存しているからです。

それでは、本日の電話会議をお聞きいただき、ありがとうございました。それでは、クリスティーナ、ジョン、マイケル、私の4名で質問をお受けします。

質疑応答

オペレーター

[最初の質問は、JPMorganのクリス・ホーバースからです。

クリス・ホーヴァース

質問とフォローアップがあります。まず最初の質問ですが、2020年の第1四半期に大きな在庫減損を行いましたが、第2四半期で取り戻すことができましたね。今期は環境が違うということは理解していますが、質問としては、第2四半期にどの程度のマークダウンリスクが残っている可能性があるのでしょうか？また、減損はどの程度の規模だったのでしょうか？また、なぜ第1四半期のリスクを反映させないのでしょうか? また、2Qの売上総利益率低下の可能性について、どのような見通しをお持ちですか？

マイケル・フィデルケ

クリス、ご質問ありがとうございます。まだ在庫を処理する必要があります。そのため、第1四半期にはそのような痛みが見られました。第2四半期の売上総利益率ガイダンスは、5.3%（前後する可能性があります）となっていますが、これは第2四半期に在庫の問題を解決する必要があることを考慮したものです。重要なのは、第1四半期と第2四半期にこうした対策を講じることで、今年度後半に向けて良い準備ができるということです。私たちの前には、学校、大学に戻るという大きな重要な季節があります。いつの間にか休日になっています。そのため、ゲストの体験を維持するために、今、適切な行動をとっています。その結果、好調を持続しています。第1四半期のトラフィックでお分かりの通りです。第2四半期のトップラインのスタートとして、私たちはワクワクしています。

クリス・ホーバーズ

なるほど。続いて、下半期の営業利益率の見通しについて、何が変わったのか、もう少し詳しく教えてください。サプライチェーン・コストの話がありましたが、これは現在10億ドル程度なのでしょうか？これは現在、年間10億ドル程度でしょうか？これは下期（特に第3四半期）の航空運賃の圧迫を相殺するのに十分な規模でしょうか？また、ミックスの想定も変更されたのでしょうか？また、数ヶ月前と比較して、どの程度プロモーションやクリアランスを増やしているのでしょうか？

マイケル・フィデルケ

下半期の大きな要因のうち2つを挙げていただきました。すでにお話したように、第1四半期の開始時点でも説明していたこととは異なりますが、約10億ドルの運賃・運送費の圧力があると見ています。しかし、サプライチェーンの混乱に備え、意図的に早期の製品化を進めており、下半期に見られたような航空運賃の変動はないため、ある程度相殺できると考えています。

ミックスに関しては、マージン率ミックスで10ベーシスポイントのマイナス影響があると申し上げました。カテゴリー別に見た場合、最も大きな変化は、お客様の買い物リストの上位に位置するカテゴリーが変わったことです。このようなカテゴリーでは、上半期に在庫の整理を行い、下半期に向けてより良いポジションを確保する予定です。

オペレーター

次の質問は、バークレイズのカレン・ショートからです。

カレン・ショート

2つの質問をさせてください。1つ目は、3月1日にアナリスト・デーを開催し、トレンドについての洞察を得たということですが、それについてのあなたの考え方に興味があります。事前発表に関するあなたの考えを教えてください。というのも、昨日もWalmartでその話が出たと思うのです。消費者やコスト面での変化が非常に速いという点で、あなたの考えは正しいのですね。これが最初の質問です。次に、簡単なフォローアップをお願いします。

ブライアン・コーネル

カレン、3月にあなた方を前にしたとき、私たちはこの60日間に見られるような急激な変化を予想していませんでした。燃料価格が史上最高値まで上昇し、輸送・運送コストがこれほどまでに高騰することも予想していませんでした。確かに、景気刺激策が重なり、消費者やお客様がより通常の活動に戻る影響は予想していましたが、多くのカテゴリーで、これまでお話したような劇的な変化が起こるとは思っていませんでした。テレビからカバン、小型家電から玩具、そして友人との外出など、様々なカテゴリーへのシフトが第1四半期のビジネスに影響を与え、第2四半期もそれが続くと見ています。また、サプライチェーン・コストに与える影響も予測していませんでした。このように、ニューヨークのステージに立った後、状況は急速に変化しました。これは私たちの責任です。今年度末までの計画を立てながら調整していきます。そして、第2四半期、第3四半期、第4四半期と営業成績を向上させ、2023年にはより正常な環境に戻れるよう、軌道修正することに全力を尽くします。

カレン・ショート

なるほど。それから2つ目の質問ですが、当然ながら、あなたは販売生産性の向上を実現しています。これは持続可能なものでなければなりません。そのため、営業利益率も持続的に向上するはずです。しかし、これが最大の疑問であることは言うまでもありません。そこで、営業利益率12%のアルゴリズムに戻るために、その理由とプット（プットアンドテイクではなく、階段状の関数）についてもう少し詳しく説明していただけないでしょうか。

Michael Fiddelke

ご質問の内容は正鵠を射ていると思います。スケールメリットの持続性、特に販売管理費のレバレッジについては、粘着性があるはずです。マージンラインについては、第1四半期および第2四半期の見通しを反映し、いくつかの作業を行う必要があります。しかし、在庫問題を解決し、レバレッジを現在の環境に対応させながら、ブライアンが指摘したように、第1四半期にその一部が忍び寄ってきており、時間をかけてその一部を解決する予定です。しかし、私たちは、この事業の長期的な収益性は8%の範囲にあると確信しています。そして、その軌道に乗るためのハードワークを行うのは私たちの仕事です。

ブライアン・コーネル

カレン、ちょっと失礼します。3月にお会いしたときから変わっていないことのひとつに、私たちが今後大きな自信を持てるのは、お客様と私たちの関係です。今期に入ってから、確かにコスト面での大きなプレッシャーがありましたが、お客さまは私たちの店舗に足を運んでくださり、トラフィックやサイトへの訪問回数を増やしてくださることで、私たちに報い続けてくださっているのです。昨年の23%に加え、3%以上のコンプを達成することができ、大変うれしく思っています。トラフィックが昨年の17％から4％近く伸びたことは、私たちがいくつかの経営上の課題に直面しているにもかかわらず、それをお客様から見えなくしてきたという大きな自信につながります。そして、お客様が店舗で買い物をしたり、サイトを訪れたりする際の体験を保護しました。このことは、私たちが特に必要としているときに、大きな価値と手頃な価格を提供することで、お客様が私たちに報い続けてくださるという大きな自信につながります。ですから、今年だけでなく、来年以降の見通しにも自信を持ち続けられるのです。

オペレーター

次の質問は、ゴールドマン・サックスのケイト・マクシェーンです。

ケイト・マクシェーン

この四半期に平均販売単価が若干下がったことについて、もう少し理解を深めていただけたらと思います。このようなマージン圧力をさらに相殺するような価格設定はありますか？あるいは、第1四半期よりも価格が上昇する可能性があるのでしょうか？

マイケル・フィデルケ

ケイト、ご質問ありがとうございます。先ほども申し上げましたが、私たちにとって重要なのはトラフィックの増加です。しかし、航空券を分解してみると、ASPは1桁台前半の伸びとなり、バスケットあたりの単価の低下で相殺されました。これまで何度も申し上げてきたように、ASPの数字には多くの要素が含まれています。プロダクトミックスも少し。また、インフレがどの程度進行しているかということもあります。そのため、この数字を分解するのは少し難しいのですが、バスケットに表示された数字をもう少し詳しく説明します。私たちは引き続き、トラフィックの数字に注目しています。これは私たちにとって、私たちのやっていることがお客さまの心に響くかどうかを示す素晴らしい指標であり、ターゲットとの関係を深めながらトップラインを成長させ続けることができるのです。これは、今年後半に向けて良い位置づけです。そして、このことは、私たちが長期的に利益構造を適正化する際に、トップラインを望ましいものにするための位置づけとなります。

ケイト・マクシェーン

なるほど。営業利益率のガイダンスについてですが、5.8%に固定し、その前後で幅を持たせているのは承知していますが、利益率がどの程度まで下がるかを具体的に示す方法はないでしょうか? また、シナリオ分析において、マージン幅の下限はどの程度になるとお考えでしょうか？

Michael Fiddelke

第2四半期や通期を考えると、さまざまな要素が絡んでくることは明らかです。私たちは、「今年いっぱいは通常通りにはならないだろう」という表現を使ったと思います。第2四半期は5.3％、プラスマイナス、その前後で幅を持たせ、年間では6％としました。

オペレーター

次の質問は、R5キャピタルのスコット・マシュキンです。

スコット・マシュキン

最初にお話ししたいのは、消費者のインフレ、特に光熱費や食料品などの日用品についてです。消費者は今後、どのような反応を示すと思われますか？インフレのピークについて語られることがあります。しかし、私たちの目から見ると、それはおそらく夏の終わり頃まで起こりそうにありません。また、消費者の需要が持ちこたえられるかどうか、どの程度懸念しているのでしょうか？

ブライアン・コーネル

スコット、私たちはほぼ毎日、この状況を観察しています。目の前に水晶玉があればいいのですが、未来を予測することはできませんが、この四半期と5月の初めに見たことをお伝えすると、消費者の回復力が続いていることがわかります。第2四半期に入り、アクセス数は増加しています。消費者は複数のカテゴリーで買い物をします。そして、私たちが提供する新しさ、店舗や品揃えにおける季節感、そして価値を評価していただいています。そして、このことが長期的な成功にとって決定的に重要であると考えています。ですから、消費者に何が起こるか、インフレ圧力が続く中で消費者がどのように反応するか、見通しをお伝えしたいのです。しかし、第1四半期に見られた店舗へのアクセスやサイトへの訪問は、5月1日現在も続いていることから、私たちが過去2年間にわたり並外れた信頼を築いてきたことを物語っていると言えるでしょう。そして、第2四半期に向けて、お客様や消費者の皆様からご好評をいただいています。

スコット・マシュキン

続いて、ブライアンさん。御社のビジネスが不安定で、消費者が弱体化する可能性がある場合、御社はまだそれを見ていないと思いますが、事態を収拾するためにコスト削減を積極的に進めるのはいつ頃からでしょうか？どのくらい早く動けるのでしょうか？また、いつからそれを始めるのでしょうか？

ブライアン・コーネル

スコット、私たちは毎日、オペレーション全体の効率を上げるために努力しています。第1四半期が終わった今、私たちは組織の運営効率と有効性を高めることに、さらに力を注いでいます。私たちは、本当に機敏でなければならないと思っています。これは、ここ数年の当社の強みであり、パンデミックの際にも顕著でしたが、消費者の変化や経済の変化など、環境の変化に対応しなければなりません。私たちはこれからも、機敏性を重視し、お客様との関係を維持し、不安定な環境下でも市場シェアを拡大し、お客様との関係を深めていくことを徹底していきます。

司会

次の質問は、Telsey Advisory GroupのJoe Feldmanからお願いします。

ジョー・フェルドマン

先ほど、クリスティーナが、消費者は自分の経済状況に対して前向きになっているようだと発言していましたね。その背景について、もう少し詳しく教えていただけないでしょうか。調査の結果、どのようなことが分かったのでしょうか？

クリスティーナ・ヘニントン

はい、喜んで。私たちはここ数年、消費者を理解することに力を注いできました。正直なところ、私たちは2年以上にわたって、ほぼ2カ月ごとに消費者行動の変化に関する一連の章を読んできました。その結果、マクロ環境が制御不能になっているため、消費者が自分たちの環境をよりコントロールしやすくなっていることがわかりました。インフレを懸念しているにもかかわらず、消費者が主導権を握っているのです。つまり、やりたいことがあればまた出かける、懐かしいから旅行に行く、友人や家族にまた会うなど、自分の好みや価値観に基づいて意思決定をしています。このような行動の変化に応じて、品揃えやメッセージング、関連性を調整することが重要です。消費者に寄り添い、過去の行動が未来の指標になるとは考えないことが重要なのです。

ジョー・フェルドマン

了解しました。続いて、売上総利益率の圧迫についてお伺いします。年が明けると、状況は徐々に改善されると考えてよいのでしょうか？というのも、おそらく昨年からの圧力のいくつかを取り除いていくことになるからです。この四半期以前は、歴史的に見ても、年間ベースで28％前後の安定した売上総利益率を維持しています。このような圧力がある中で、自然にこの水準に戻らないと考える理由はあるのでしょうか？

Michael Fiddelke

確かに、その方向性は間違っていませんね、ジョー。第2四半期については、明確な見通しを示しました。しかし、通期では収益性の向上が見込まれており、それは通期の利益率にも反映されるでしょう。長期的な視点で年間を見据えた場合、私が何度も繰り返し申し上げているテーマがあります。四半期ごとのマージンは想像以上に変動が激しいものです。しかし、長い目で見れば、私たちは事業の収益性の可能性に満足しています。今年の下半期には、確実にその方向へ進んでいくでしょう。

オペレーター

次の質問は、ウェルズ・ファーゴのエドワード・ケリーさんからお願いします。

エドワード・ケリー

ブライアン、価格設定についてお聞きしたいのですが、在庫の問題だけでなく、販売価格の問題もあります。しかし、在庫の問題を超えて、サプライチェーンなどの分野でコストに関連する圧力がかかっているようです。このような事態が発生する可能性のある時期に、コストを消費者に転嫁する可能性についてお聞かせください。つまり、おそらく最大の競合他社から、これを行う計画があると聞いているのです。もし躊躇するようなことがあれば、その理由を教えてください。

ブライアン・コーネル

そうですね。ジョー、私たちはこの件を非常に慎重に検討しています。そして、適切な場合には、私たちが外科的にコストを転嫁することを期待してください。しかし、私たちは、このような環境下で私たちの価値を守り、必要なときにお客様に素晴らしい価格を提供できるようにすることにも重点を置いています。ですから、私たちは非常にバランスのとれた視点で取り組んでいきます。しかし、まずはお客様のために正しいことを行い、お客様が毎日Targetに求めている価値を提供し続けられるようにすることから始めなければならないと思います。その一方で、コスト環境を管理し、いつどこで選択的にコストを転嫁できるかを判断します。

エドワード・ケリー

そうですか。それから、フォローアップをお願いします。店舗あたりの在庫は、パンデミック前の2019年より大幅に増加しています。そして、多くのことが明らかに変化し、売上高もかなり高くなっています。しかし、これがどの程度になるべきなのか、お話いただけますか？現在も在庫として残っている余剰分を定量的に把握し、どこで最も作業を行う必要があるのかを教えてください。また、キャンセルなどを調整するために、今後どのようなことをされるのでしょうか？それとも、単に発注を調整するだけなのでしょうか。

マイケル・フィデルケ

はい、エド。いい質問ですね。貸借対照表上の在庫水準を見てみると、いくつかのことが起こっています。1つは、いくつかのカテゴリーで在庫を処理する必要があることです。この点についてはすでにお話しました。また、この数字には、製品コストのインフレも少し含まれています。しかし、私たちは製品をより早く市場に投入し、サプライチェーンの変動から身を守りたいという思いから、当面の間、売上高の伸びと在庫の伸びの間に、運転資本への投資が含まれるとお考えください。これが、私たちが注目している3つの大きな要因です。

もちろん、このうち最初の要因については、第2四半期中に、今年後半の売上トレンドを想定した水準に近づけるよう、一定の進捗が見込まれます。しかし、製品の確保と早期出荷に努め、昨年発生した在庫切れのような混乱を避けるため、当面は従来のような生産量にはならないかもしれません。

ブライアン・コーネル

そうですね。また、少し補足すると、すべての条件が同じであれば、当社の方が規模が大きいので、すべての回転が速くなると思います。しかし、マイケルがそれを言い当てたと思います。2019年というのは妥当な比較ではないと思います。率直に言って、サプライチェーンが停滞しているため、リードタイムが長くなっています。つまり、リードタイムが長いので、常に多くの在庫を抱えていることになります。そのため、今はまだ望むような状況にはありません。マイケルが言ったように、私たちは不安定であり、それを克服する必要があります。しかし、一般的には、より多くの売上を持つより大きな企業として当然見られる回転率の向上は、サプライチェーンのあらゆる部分で事実上増加したリードタイムによって相殺されるでしょう。

オペレーター、本日はもう1問お聞かせください。

司会

最後の質問はバンク・オブ・アメリカのロビー・オーメスからです。

ロバート・オームズ

フォローアップを2つお願いします。1つ目は、食料品、つまり家庭用品と食品・飲料を分離した場合、その分野の売上総利益率は予想に対してどうだったでしょうか？同様の圧力がかかっているのでしょうか？

Michael Fiddelke

食料品の売上総利益率については良好です。また、一般的に食品・飲料事業は、四半期ごとに着実にトップラインを伸ばし、シェアを拡大してきました。このカテゴリーで築き上げた強みが、食品・飲料部門の経済性を正しい方向へと導いているのだと思います。何度もお話ししていますが、価値を求める消費者について考える上で重要なのは、飲食料品における自社ブランドの強み、goodとgather、favorite day、そしてこれら2つの自社ブランドに対するお客様の反応は、まさに驚くべきものでした。ゲストの嗜好の観点からも素晴らしいことです。また、利益率の面でも優れています。

ロバート・オームズ

ナショナル・ブランドのコスト上昇をカバーする能力は、健全なものだったのでしょうか？

Michael Fiddelke

そうです。私たちは当然ながらすべてのカテゴリーに目を配り、インフレによるコスト上昇の圧力があるにもかかわらず、お客様に素晴らしい価値を提供できるよう心がけています。

ロバート・オームズ

それから、トラフィックについてですが、昨年はプラス17と非常に好調でしたが、新規顧客数について、頻度に対する実感はありますか？

Michael Fiddelke

私たちが仕事をするときは、常にその両方が混在していますね。しかし、トラフィックを増やすという点では、より深く、より深いエンゲージメントを築くということに帰着します。過去に1億人以上のTarget Circleのゲストの話を聞いたことがあると思います。これは、パーソナライズされた方法で嗜好性を高め、時間をかけてTargetとより深い関わりを築いていくための、もうひとつの方法なのです。このことは、今期だけでなく、過去数年間のトラフィックの結果にも表れています。私たちのやっていることがお客様の心に響いているのだと、とても楽観的になれますし、今年いっぱいはもちろん、それ以降もいい結果になるはずです。

クリスティーナ・ヘニントン

はい、ロビーです。そして、2セントだけ追加させていただければと思います。ゲストベースの成長の幅は非常に広かったです。すべての収入レベル、人口統計学的なレベルにおいて、その幅が広かったのです。これは、マイケルが話したようなツールを使って、時間をかけてより関連性を高めていくこと、そして消費者中心主義を貫くことへのコミットメントによるものです。

ブライアン・コーネル

わかりました。それでは、本日の通話を終了させていただきます。ご参加いただいた皆様、本当にありがとうございました。また、近いうちにお話できることを楽しみにしています。それでは、ありがとうございました。