参考和訳Cisco Systems (CSCO) 15 Nov 232024 Q1 Earnings call transcript

オペレーター
シスコの2024年度第1四半期決算電話会議にようこそ。シスコの要請により、本日の会議は録音されています。

ご異議がございましたら、お切りください。

それでは、インベスター・リレーションズ部長のサミ・バドリをご紹介いたします。どうぞ始めてください。

アーメド・サミ・バドリ
皆さん、シスコの24年度第1四半期四半期カンファレンス・コールへようこそ。こちらはシスコの新しい投資家対応責任者のサミ・バドリと、会長兼CEOのチャック・ロビンス、そしてCFOのスコット・ヘレンです。10年間シスコを売り手側として見てきた私にとって、シスコの一員になれることはこれ以上ない喜びであり、新しい役職で皆さんと関わることを楽しみにしています。私の新しい役割で皆さんと関わっていくことを楽しみにしています。補足情報を含む対応するスライド付きウェブキャストは、電話会議の後、当社ウェブサイトの投資家情報セクションでご覧いただけます。

ご案内の通り、当社は製品・サービスの売上と顧客市場の報告方法を簡素化しました。今期より、ネットワーク、セキュリティ、コラボレーション、オブザベイラビリティ、サービスの5つのカテゴリーで収益を報告しています。また、顧客市場については、エンタープライズ、パブリック・セクター、サービス・プロバイダー、クラウドの3つのカテゴリーに分けて報告しています。また、第1四半期の慣例として、当期の表示に合わせるため、過年度の金額に一定の組替を行っています。損益計算書、GAAP基準から非GAAP基準への調整情報、貸借対照表、キャッシュフロー計算書、その他の財務情報は、当社の投資家向けウェブサイトの財務情報セクションでもご覧いただけます。この電話会議では、GAAPと非GAAPの両方の財務結果を参照し、特に断りのない限り、製品業績については売上高で、地域別業績については製品受注で、顧客別業績については製品受注で説明します。本通話を通じて行われる比較はすべて前年同期比である。本日お話しする内容には、2024年度第2四半期および通期のガイダンスを含め、将来の見通しに関する記述が含まれています。これらの記述は、当社がSECに提出した文書、特に最新のForm 10-K報告書において詳述しているリスクと不確実性の影響を受けます。ガイダンスの詳細については、本通話に添付されているスライドおよびプレスリリースもご覧ください。シスコは、明示的な情報開示がない限り、当四半期中の財務ガイダンスについてコメントすることはありません。それでは、チャックに話を移します。

チャールズ・ロビンス
ありがとう、サミ。シスコへようこそ。本日はお集まりいただきありがとうございます。2024年度第1四半期は、シスコ史上最高の売上高と収益性を達成し、堅実なスタートを切ることができました。

第1四半期の売上高はガイダンスの上限を上回り、EPSは売上総利益率と経費管理の強化によりガイダンスの上限を上回りました。

規律ある経費管理とビジネスモデル変革による追い風により、非GAAPベースの売上総利益率は過去17年間で最高となり、非GAAPベースの営業利益率も過去最高となりました。

また、第1四半期には現金配当と自社株買いを通じて28億ドルを還元し、株主への資本還元の約束を果たしました。

加速するイノベーションを原動力に、よりソフトウェア的で継続的な収益源へと事業を変革し続ける中、当社は引き続き営業レバレッジと株主還元を推進することに全力を尽くします。

次に需要環境に目を向けます。3四半期にわたって非常に好調な製品供給が続いた結果、当社の顧客は現在、前例のないレベルの製品の導入と実装に注力しています。以前はサプライチェーンがボトルネックとなっていましたが、現在は顧客やパートナーによる導入にシフトしています。

受注リードタイムと受注残はほぼ通常レベルに戻っています。

納品が増加するにつれて、販売代理店で追跡しているチャネル在庫も着実に減少しています。簡単に言えば、顧客は現在、このような製品納入の増加に対応し、展開するために時間を要しているのです。

これまで述べてきたようなマクロ的な課題は依然として存在するものの、この導入段階が新規受注の鈍化の主な原因であると我々は考えている。主に大企業、サービス・プロバイダー、クラウドの顧客に見られ、10月に最も顕著でした。当社の分析によると、この段階は一時的なものであり、顧客の手元にはさらに1～2四半期分の出荷済み注文があり、まだ配備されるのを待っていると思われる。このことは、売上高および今後数四半期の見通しに短期的な影響を及ぼしますが、これについてはスコットが間もなく説明します。

しかし、長期的な自信に変わりはありません。

年度後半には、製品受注の伸び率が高まると予想しています。

また、当社の技術の重要性を考えると、当社の事業の基盤的な強さと将来の成長機会にも非常に自信を持っています。全体として、勝率は安定しており、キャンセル率や返品率は震災前の水準を下回っており、市場シェアも拡大しています。これらはすべて、当社のポートフォリオの強さと、それが顧客の喫緊のニーズに合致していることの証です。

より成長性の高い分野での能力強化を図るため、24会計年度第1四半期には、スプランクを買収する意向を発表しました。シスコとスプランクの統合により、AI、セキュリティ、観測可能性において補完的な能力を持つエンドツーエンドのデータプラットフォームが誕生し、顧客のデジタル・レジリエンスを強化することができます。また、CiscoとSplunkの統合は、より高いレベルの成長、ソフトウェア能力、ARRの向上を推進するという当社の戦略目標を直接支援するものです。両社は、信頼されるイノベーションのリーダーシップと卓越したGo-to-Marketエンジン、そして革新的な製品とソリューションで顧客が技術的成果を達成できるよう支援するワールドクラスの文化をもたらします。

それでは、四半期業績についてコメントさせていただきます。

前にも申し上げましたように、第1四半期は、当社の製品ポートフォリオ全体にわたり、また、ジェネレーティブAI、クラウド・セキュリティ、フルスタック・オブザベイラビリティに対するお客様の投資が原動力となり、力強い収益を達成することができました。

予想通り、当社は第2四半期決算発表後も市場シェアを拡大し、キャンパス・スイッチング、無線LAN、SPルーティングの3大ネットワーキング市場で前年同期比増を記録しました。ウェブスケールでは、上位4社のうち3社が当社のハイパースケール・インターネットAIファブリックを導入しており、AIの勢いが続いています。

また、大手クラウド・プロバイダーからのAIインフラ受注は、25会計年度ですでに10億ドルを超えています。AIの発展を支援するため、当社は主要なGPUおよびストレージ・パートナーと協力し、イーサネット・テクノロジー、GU対応インフラ、共同テストおよび検証済みのリファレンス・アーキテクチャを含むソリューションを、AIのためのオープン・ネットワーキングへのコミットメントとともに構築しています。AI向けオープン・ネットワークに取り組むことで、コンピュート、GPU、ネットワーキング、ソフトウェア、サービスといった幅広いイノベーションを実現し、コアおよびエッジのAIインフラをサポートする絶好の機会があると考えています。650グループによると、AIスイッチング市場は2027年に100億ドルを超えると予測されています。

当社のAI向けスケーラブルなファブリックは、Cisco Silicon Oneの実証済みの省電力機能と相まって、AIクラスタに必要なインフラを構築する上で有利な立場にあり、当社はこの分野での勝利に集中しています。

セキュリティへの移行

当社は引き続き製品ロードマップを実行し、統合セキュリティプラットフォームを強化していきます。今年の夏にCisco XDRソリューションが利用可能になって以来、私たちは対応プロセスにリカバリを追加し、セキュリティチームがランサムウェア攻撃の最初の兆候でビジネスクリティカルなデータをスナップショットして復元できるようにしました。XDR、シスコ・セキュア・アクセス、マルチクラウド・ディフェンスに関する3つの新しい提案により、すでに1,000社以上のお客様から5億ドル以上のご契約をいただいています。

また、今四半期にはシスコの新しいセキュリティ・ファイアウォール・ソリューションも発表しました。

当社はこれらすべての製品で積極的に競合販売に取り組んでおり、今後数四半期で有意義な好結果が得られると期待しています。コラボレーション・ポートフォリオでは、WebexOneイベントにおいて、Webexスイート全体にわたる真に画期的なAI機能と、ワークスペースを再構築するための新しいデバイスを発表しました。

スコットに話を引き継ぐ前に、3つの重要なポイントを簡単にまとめておこう。

第一に、現在の状況を考えてみると、需要に関する主要な問題は、顧客が製品導入に時間をかけていることです。

私たちはマクロの影響を免れることはできませんが、私たちの顧客やパートナーから、私たちのポートフォリオはこれまで以上に強力であり、主要市場でシェアを拡大し続けていると言われ続けているため、これは一時的なものだと考えています。

第二に、数十億ドル規模のAIインフラストラクチャのビジネスチャンスの増加、セキュリティと観測可能性の重要性の高まり、そしてCiscoとSplunkが一緒にお客様のためにできることは本当にエキサイティングだと信じています。

最後に、どのような環境であっても、常に規律あるアプローチを取ることを期待してください。当社は引き続き、営業レバレッジ、資本配分、経費管理に全力を尽くします。それでは、スコットから当四半期の詳細と見通しについてご説明いたします。

リチャード・ヘレン
ありがとう、チャック。第1四半期は、サプライチェーンの制約を緩和するために行った事前の戦略的行動により、堅調な業績を達成することができました。

当四半期は大幅な増収を達成し、非GAAPベースの営業利益率も過去最高を記録しました。総収益は前年同期比8%増の147億ドルで、ガイダンス範囲の上限を達成しました。非GAAPベースの純利益は、28%増の45億ドルでした。非GAAPベースのEPSは1.11ドルで、29%増となり、ガイダンス範囲の上限を上回りました。

第1四半期の収益をより詳細に見てみましょう。製品売上高は111億ドルで9％増。サービス収入は35億ドルで、4%増でした。最大の製品カテゴリーであるネットワーキングが10%増と成長を牽引しました。ネットワークの中で成長を牽引したのはスイッチングで、Catalyst 9000とNexus 9000の好調によりキャンパスとデータセンターがともに2桁増となった。これはワイヤレスの減少により一部相殺された。セキュリティは、ゼロ・トラストと脅威インテリジェンス、検知、対応製品により4%増となった。コラボレーションは通話とコンタクトセンターの成長により3%増加したが、ミーティングの減少により一部相殺された。Observabilityは、ThousandEyesとAppDynamicsの2桁成長を含むポートフォリオ全体の成長により21%増となった。

より経常収益ベースの製品への変革は引き続き進展しており、ARRは245億ドルで5%増加し、製品ARRは10%増加しました。ソフトウェア総売上は44億ドルで、13%増加し、ソフトウェア・サブスクリプション売上も13%増加しました。ソフトウェア収入の85%はサブスクリプションによるものです。サブスクリプション収入合計は10％増の65億ドルで、シスコの総収入の44％を占め、前年比1ポイント増となった。RPOは前年比12%増の38億ドルでした。製品RPOは14%増、サービスRPOは11%増であった。短期RPOは合計で8％増の176億ドル。

製品受注を地域セグメント別にみると。前年同期比では、製品全体の受注は20%減少し、米州は19%減、EMEAは13%減、APJCは38%減となりました。顧客市場では、サービス・プロバイダーとクラウドが38%減、エンタープライズが26%減、公共部門が2%増とわずかに増加しました。非GAAPベースの売上総利益率は67.1%となり、前年同期比で410ベーシス・ポイント増加し、ガイダンス範囲の上限を110ベーシス・ポイント上回った。製品売上総利益率は66.5%で、550ベーシス・ポイント上昇した。これは主に、運賃、ロジスティクス、部品コストの削減による生産性の向上によるものです。有利なミックスとポジティブな価格設定も前年同期比の改善に寄与した。サービス部門の非 GAAP ベース売上総利益率は 69%で、わずかに上昇した。

非GAAPベースの営業利益率は36.6%で、480ベーシス・ポイント上昇し、ガイダンス範囲の上限を上回った。このレバレッジの改善は、好調な非GAAPベースの売上総利益率と継続的な規律あるコスト管理の両方によるものです。バランスシートに話を移そう。当四半期の現金、現金同等物および投資の合計は235億ドルでした。当四半期の営業キャッシュ・フローは24億ドルで、40%減少しました。これは主に、カリフォルニア州の洪水による国税庁の税額軽減に関連して、前四半期に28億ドルの税金を支払ったことによるものです。

当四半期は、四半期配当 16 億ドルと自社株買い 13 億ドルの合計 28 億ドルを株主に還元しました。当社は資本配分戦略に従い、営業レバレッジの拡大、より高水準の自社株買い戻しの維持、配当金の増額を通じて株主還元の増加に努めています。

当社は、イノベーション・パイプラインへの有機的・無機的投資を継続しています。

この買収は、規制当局の承認と、Splunk 株主の承認を含む通常の買収完了条件に従って、2024 年暦年の第 3 四半期末までに完了する予定です。また、第1四半期には複数の買収を完了しましたが、いずれも当社の内部研究開発との補完性が高く、戦略的M&Aによってクラウド、セキュリティ、観測可能性、AIにおける当社のポジションを強化するという当社の戦略に沿ったものです。要約すると、当四半期はトップラインの成長と営業レバレッジの拡大により、予想を上回る1株当たり利益を達成し、堅調な業績を収めることができました。

より経常的な収益へのビジネスモデルの転換は引き続き進展しています。革新と成長機会を活用するために必要な戦略的投資を見失うことなく、規律ある経費管理に引き続き注力していきます。

財務ガイダンスに移ります。

チャックが説明したように、以前はサプライチェーンがボトルネックとなっていましたが、現在は顧客やパートナーによる導入にシフトしています。サプライチェーンの制約の大半は解消され、出荷リードタイムも受注残もほぼ通常の水準に戻りました。第1四半期の製品受注は20%減少しましたが、これは、歴史的に高水準であった受注残を納品したため、最大手顧客が前四半期から高水準の製品出荷を実施しているためです。

チャックが述べたように、顧客による実装を待っている出荷済み受注が1～2四半期分あると考えている。

当社の売上高ガイダンスでは、1～2四半期は売上高が減少し、その後、より一般的な連続成長率に戻ると想定しています。その結果、第2四半期の売上高は126億ドルから128億ドルの範囲になると予想しています。非GAAPベースの売上総利益率は65％から66％の範囲になると予想しています。非GAAPベースの営業利益率は31.5%から32.5%の範囲になると予想しています。また、非GAAPベースの1株当たり利益は0.82ドルから0.84ドルの範囲を見込んでいる。

2024年度については、ガイダンスを以下のように更新する。

売上高は538億ドルから550億ドルの範囲を見込んでいます。非GAAPベースの1株当たり利益は3.87ドルから3.93ドルの範囲となる見込みです。第2四半期および通期のガイダンスでは、非GAAPベースの実効税率を19%と想定しています。今四半期のチームの集中力と実行力に感謝します。私たちは引き続き、事業の強さと、今後の重要な成長機会を活用する能力に自信を持っています。それではサミに話を戻し、質疑応答に移りたいと思います。

アーメッド・サミ・バドリ
ありがとう、スコット。ミシェル、質問をどうぞ。

オペレーター
バンク・オブ・アメリカのタル・リアニです。

タル・リアニ
次の四半期以降の成長の季節性についてどうお考えですか？通常の季節性に戻るのでしょうか？それとも例年とは異なる季節性を想定していますか？

リチャード・ヘレン
タル、いい質問ですね。

先ほど申し上げたように、基本的に在庫は1～2四半期分です。しかし、まだ設置されていない出荷済み製品が顧客にあるため、その影響は第2四半期と第3四半期に最も大きくなると予想しています。しかし、受注の伸びを見ると、下半期には前四半期比でも前年同期比でも受注が回復すると見ています。

タル・リアーニ
収益認識については、3Qは...2Qから3Qの前四半期比ということでよろしいでしょうか。3Qは以前の季節性より弱くなると予想されていますか？それとも以前の季節性と同じになると予想されますか？

リチャード・ヘレン
いいえ、収益の観点からは、タルさん、私たちは予約の案内はしていません。しかし、収益の観点からは、第2四半期から第3四半期にかけて前四半期比で増加すると見ています。

オペレーター
モルガン・スタンレー・インベストメント・リサーチのメタ・マーシャルです。

メタ・マーシャル
投資カテゴリーが変化しているように見えるかどうかについての質問です。昨年までの受注は、キャンパスやデータセンターのようなキャッチアップ投資だったのでしょうか。それとも、単なる在庫消化で、投資カテゴリーや投資の優先順位は顧客と変わらないのでしょうか？

チャールズ・ロビンス
ご質問ありがとうございます。

おそらく後者のコメントが最も真実に近いと思います。大きな違いはないと考えています。

しかし、セキュリティのポートフォリオが改善されたことで、セキュリティはさらに加速するはずです。もちろん、AIのビジネスチャンスについても引き続きお伝えしていきます。今後2、3年はAIが牽引役になると考えています。しかし、一般的には、これを乗り越えれば、より普通に見えるようになると思います。

オペレーター
Evercoreのアミット・ダリヤナニです。

アミット・ダリヤーナニ
チャック、私が理解に苦しんでいることのひとつは、これがマクロや需要中心の弱さではなく、導入の一時停止であるという確信です。

ですから、企業の需要が弱くなっているのではなく、1～2四半期の導入一時停止だと確信されている理由をお聞かせ願えればと思います。その点について何でも教えていただけると助かります。それから、この部分を明確にしたいと思います。

AI受注は10億ドルとのことですが、これはあなたの2倍の数字です。前回の2倍ですね。それは正しいですか？

チャールズ・ロビンス
アミット、ありがとう。

辛抱強くお付き合いいただければと思いますが、いくつかのデータと、なぜこれが在庫問題であり、我々の顧客との関係であると考えるのか、その背景をお話ししましょう。

まず第一に、この90日間で、私たちの顧客と販売組織は、特に大企業と大......そしてサービス・プロバイダーに対して、これが問題であるということをはっきりと私たちに伝えてきました。サービス・プロバイダーとは以前からそのような話をしていましたが、それがエンタープライズ・スペースに大きくシフトしたのです。

もうひとつは、先週パートナー・サミットを開催したのですが、大手のパートナーの何人かが、頼んでもいないのに、まさにこの問題について私と話し始めました。そのパートナー・サミットで、これほど一貫してそのような話が聞けたことに、実は驚いています。

これが主観的な見解です。そして、いくつかの分析を行い、3つのことを指摘しました。

1つ目は、私たちのポートフォリオの一部で、製品の出荷からクラウドへの接続を開始するまでの期間を見ることができます。製品が出荷されてからMerakiクラウドに接続されるまでの期間は、これまでと比較すると1～2四半期遅れています。

これが1つ目です。

もうひとつは、連邦政府の受注が非常に好調だったことです。

そこで私たちは、米国政府国防総省のような大口の顧客がなぜ同じ問題を抱えていないのかを調べました。現実には、国防総省の契約には特別条項があり、実際に出荷を決定する際に最恵国待遇を受けることができるのです。また、国防総省については、サプライチェーン危機の際に優先順位をつけた。

そのため、国防総省には大きな流入がなかった。そのため、彼らの注文数はごく普通に見えるのです。

3つ目のポイントは、第1四半期にトランザクション・アドバンス・サービス（ざっくり言うとインプリメンテーション・サービス）が大きく伸びたことです。

つまり、顧客は私たちに、これを完了させる手助けをするよう求めているのです。最後に主観的なデータをもうひとつ、AIについてお話しします。ある大手パートナーは、過去90日間に200人の従業員を雇い、顧客のためにテクノロジーを導入することに専念していると言っていました。

この90日間で学んだことは本当にたくさんあります。これは明らかに私たちを驚かせましたが、今はとても良い気分です。マクロではないと思う理由についてコメントしておこう。正直なところ、マクロだと言う方が簡単だったかもしれない。しかし、以前にもお話ししたように、私たちは......伝統的なサービス・プロバイダーは厳しい状況にあり、それは今も変わりません。セールス・サイクルの長期化については以前にもお話ししました。それは変わりません。場合によっては署名が必要になることもありますが、それはごく普通のことです。これはごく普通のことです。しかし、この四半期にそれが著しく悪化することはありませんでした。

長い回答で申し訳ないのですが、徹底したかったので......これらすべてが、これが顧客との消費に関する問題であると信じるに至った理由です。

ですから、そこで一旦中断します。それからAIの質問にお答えします。前回お答えしたのは、現在までの受注です。

クラウド・プレーヤー内のAIネットワークやAI GPUをサポートするインフラとして、5億ドル以上の受注を獲得しています。それについてはもう少し詳しくお話しします。GPUの下には広範なイーサネットが構築されると私たちが考えていると述べた25会計年度には、私たちはすでに10億ドル以上の受注を目前にしており、私たちのチームはそれを獲得できると確信しています。

ですから、これは25会計年度に向けて特定した、ある種の前向きな受注なのです。また、簡単に説明します。

当社は現在、GPUの下にイーサネット・ファブリックを配備しており、米国の4つのハイパースケーラのうち3つの主要なハイパースケーラに導入されています。

また、AMD、Intel、NVIDIAと密接に協力し、イーサネット・テクノロジー、GPU対応インフラ、共同でテスト・検証されたリファレンス・アーキテクチャなどのソリューションを開発しています。今週も、昨日、NVIDIAのジェンセンと彼の重役4、5人が来日し、私の経営陣と90分間一緒に過ごしました。そして、私たちのテクノロジーと彼らのテクノロジーとの間に、実際に企業に導入するための統合ソリューションを構築する絶好の機会があると信じています。

企業におけるユースケースの進化を目の当たりにし始めています。このような場合、エヌビディアとのパートナーシップは、私たちの基盤となるテクノロジーと強力なGo-to-Marketによって、勝利の組み合わせになると考えています。

ですから、私たちはそれにも取り組んでいます。

AIの分野では多くのことが起こっています。

オペレーター
レイモンド・ジェームズのサイモン・レオポルドです。

サイモン・レオポルド
ネットワーキング分野のトレンドについて、もう少し詳しくお聞かせください。私が知りたいのは、ネットワーク分野で何が好調で何が不調なのかを理解することです。データセンターはかなり好調のようですが、キャンパスは少し弱く、衰退しているようです。新しいセグメンテーションに移行する間に、ネットワーク部門についてもう少し詳しく教えていただければと思います。

リチャード・ヘレン
サイモン、ありがとう。つまり、今現在は、在庫が大量にあるため、需要シグナルが少し厳しいということです。また、現時点ではリードタイムは正常化しています。上半期にはそうなるだろうと思っていました。それが現実になった。

リードタイムは流行前の水準に戻っています。そしてバックログもシフトしている。サプライチェーン・チームは製品を出荷するために素晴らしい仕事をしてくれた。そのおかげで、ボトルネックが我々のレベルから顧客のレベルにまで移動したのです。しかし、ネットワーキングに限って言えば、現時点では、例えばデータセンター・ネットワーキングとキャンパス・ネットワーキングの間に大きな違いは見られません。ただ、ワイヤレス・アクセス・ポイントについては、現場ベースの在庫が少し増えています。これは、出荷された製品の量と、他のネットワーキング分野で見られるような状況によるものです。

オペレーター
Melius ResearchのBen Reitzesです。

ベンジャミン・ライツ
自社株買いのペースについてお聞きしたいのですが。株式は当然、ここで打撃を受ける可能性があります。

私たちは年間50億ドルほどの自社株買いを計画しています。

その一部は希薄化を相殺するためです。

下期の業績回復に自信があるのなら、次の四半期にもっと積極的になる可能性はありますか？また、Splunkとの取引が控えている現在の状況を踏まえて、今年の自社株買いについてどのようにお考えですか？

リチャード・ヘレン
はい、ベン、Splunkとの取引について申し上げたように、取引コストを除けば、初年度からキャッシュフローはプラスになります。

従って、Splunkとの取引は、配当や自社株買いを通じた資本還元に影響を与えるものではありません。

私たちは、より高い水準で一貫した自社株買いを継続し、配当の増額を示すことを期待しています。

また、自社株買いの機会にも注目していくつもりです。現時点ではそれを確約するつもりはありませんが、明らかに検討していくことになるでしょう。

オペレーター
JPモルガンのサミック・チャタジーです。

サミック・チャタジー
最初にひとつだけはっきりさせておきたいことがあります。

チャックさん、準備されたご挨拶の中で、10月は自動車への影響が顕著だったとおっしゃっていましたね。

そうおっしゃったと思います。つまり、11月の最初の2、3週間で自動車に改善が見られたということでしょうか？それが自信の一部になっているのかもしれませんし、顧客からの長い休止よりはもう少し一時的なものなのかもしれません。それから、大口パートナーがこのような在庫設置の問題に直面しているとおっしゃっていました。中小企業や小規模の顧客が同様の問題に直面することはないだろうという根拠は何ですか？それとも、今後数四半期の収益面での逆風を考えているのでしょうか？

チャールズ・ロビンス
ありがとう、サミック。

私が10月に申し上げたのは、第4四半期末にさかのぼると、前回の電話会議でもお話ししたように、第4四半期末にはかなりの勢いがあったということです。また、通常の年末商戦では、アカウントを移動させ、テリトリーを移動させ、会計年度の最初の、例えば6週間に起こる販売立ち上げのプロセスを経験しました。

そのため、私たちが注目しがちなのは四半期半ばから10月にかけての時期で、この時期に実際の四半期が実現し、すべてがまとまることを期待していたのですが、そうはなりませんでした。そして、それが......そのコメントだったのですが......主に......私たちは本当に......10月には、このような状況になることは本当に明らかだったのです。在庫を多く抱えているため、消費の問題を抱えているのは彼らです。

どのように......どのような確信を持っているのかというご質問ですが、それはSMBではありません。

受注を見ると、企業向け、サービス・プロバイダー向けなどのサブセグメントがありますが、SMBは大丈夫でした。実際、小規模な顧客ほど当四半期の受注は好調でした。

つまり、消費に関する問題はアップマーケットにあり、中小規模の顧客はそれを感じなかったという傾向に従っただけなのです。

オペレーター
UBSのデビッド・ヴォクトです。

デイビッド・ヴォクト
スコット、これはあなたのためかもしれません。あなたが注文を案内しないことは承知しています。しかし、あなたの準備された発言では、バックログは四半期末には通常のレベルに戻っていると言っていたと思います。

ということは、第2四半期および通期の業績見通しには、受注残を売上高に転換することは含まれていないということでしょうか？もしそうであれば、下期に受注が加速するというコメントについてですが、特に受注についてガイドしていないことは承知しています。しかし、第3四半期は前四半期比、第4四半期は前四半期比、前年同期比ともに増収になるというコメントをされていますね。このことは、第4四半期と第3四半期において、受注がかなり急加速していることを示唆しているのではないでしょうか。簡単なコンプであることは承知していますが、もう少し詳しく教えていただけると助かります。

リチャード・ヘレン
はい、そうです。デビッド、そのように申し上げました。下期は第3四半期も第4四半期も順次改善していく見込みです。受注も売上も、ご期待どおりです。受注残は現時点で正常化しています。上半期にそうなることはわかっていました。

サプライ・チェーン・チームは顧客の手元に注文を届けるという素晴らしい仕事をしたと思います。しかし、顧客の手元には注文が届いています。

ですから、順次増加しています。また、ご指摘の通り、予約の観点からも受注の観点からも、下期は比較しやすいポイントがあります。もちろん、収益に関してはその逆が当てはまります。

下期の収益は昨年と比較するのが非常に難しくなります。

オペレーター
ドイツ銀行のマット・ニクナムです。

マシュー・ニクナム
前の質問のフォローアップをひとつ。マージンについてもう一つ。

先ほどの質問ですが、下期は1～2四半期で改善する見込みですが、それはあなたが説明した3つの異なる顧客セットで全く異なるのでしょうか？それからマージンについてですが、今期の営業利益率は36.6%でした。

ガイドでは400から500ベーシス・ポイントの下落を示唆していると思います。これは前四半期比で売上が大幅に減少したことによるものでしょうか？それとも、売上総利益率や営業外収益（OI）利益率で考慮すべき他のコスト項目があるのでしょうか？

リチャード・ヘレン
はい、2つ目の質問ですが、これは下半期の収益の流れに基づくものです。

売上総利益率は、65％から66％の範囲に落ち着くと思います。

現時点では、今年度後半はこのレンジの上限に近くなると思います。

だから、私は今年の流れをそう見ている。マット、あなたの質問の最初の部分は何でしたか？

マシュー・ニクナム
下期の受注改善についてですが、1～2四半期分の設置が見込まれています。それは3つの顧客セット全体にわたるものですか？それとも、サービス・プロバイダー、企業、連邦政府によって異なるのでしょうか？

リチャード・ヘレン
そうですね。

サービスプロバイダーは下半期も厳しい状況が続くと思います。サービス・プロバイダーのなかには、電話会社とケーブル会社があり、市場力学がひとつになっています。

この分野は引き続き厳しいと思います。

もう一方はウェブ・スケールです。ウェブ・スケールでの受注もあります。

彼らは在庫を消化する必要がありますが、今年の後半には再び注文を増やし始めると見ています。

ですから、SPは少し混在していますが、おそらく大きな影響を与え続けると思います。

オペレーター
ジェフリーズのジョージ・ノッターです。

ジョージ・ノッター
最後の質問の続きです。この業界を見渡すと、企業はここ3四半期、過剰在庫に対処しています。数四半期前と比較して、なぜ今になってシスコで顕著になってきたのでしょうか？また、この問題は企業にも広がっているとおっしゃっていました。私たちは通常、企業がインフラを棚卸ししているとは考えていません。

そこで質問なのですが、何か変化があったのでしょうか？それとも、流通チャネルの在庫が増えたのでしょうか？洞察があれば教えてください。

チャールズ・ロビンス
ありがとう、ジョージ。

というのも、私たちはこの6ヵ月で本当にバックログを下ろしました。つまり......その期間に私たちが通常顧客に出荷する金額よりも何十億ドルも多かったのです。

クラウド・プロバイダーは、おっしゃるとおり、先行して購入していました。そして、そのようなプレーヤーとはずっと、購買サイクルが非常にシークエンスしています。

ですから、彼らがいつ次の発注を開始するかは把握しています。

企業については、上位200社の顧客について話していると思います。インフラを刷新する場合、例えば400台、500台のスイッチを注文するかもしれませんし、支店を展開するかもしれません。また、ご指摘のように、自社で行う場合もあれば、ステージングを行っているパートナーがいて、そのパートナーがステージングを完了させるためにリソースをバックアップしている場合もあります。

ですから、さまざまですが、そのどちらか、あるいは両方を組み合わせて行うこともあります。

リチャード・ヘレン
ジョージ、ちょっとデータを出してみましょうか。あなたが持っているデータですが、繰り返します。

私たちの収益成長率は、明らかに、今発表している四半期の製品収益成長率は9％でした。しかし、第4四半期まで遡ると、製品収入の伸びは20％でした。第3四半期は17％でした。

つまり、出荷を完了し、それを出荷することで収益を得ることができるのです。チャックが言ったように、ここ2～3四半期でどれだけの製品が出荷されたかを実感していただけると思います。

オペレーター
ゴールドマン・サックスのマイケル・ンです。

マイケル・ウン
2つだけ。

まず、AIの受注についてですが、10億ドルです。ハイパースケーラーから、数年前と比較してこれらの顧客とのポジションが向上しているというフィードバックはありますか？シリコン・ワンをより細分化して販売しているのでしょうか？シリコンの多様化を望んでいるのでしょうか？そして、2つ目の質問は、受注の減速についてのフォローアップです。無線LANや有線LAN、データセンター、あるいはその両方など、企業向けの受注がキャンパス内に集中しているのでしょうか？

チャールズ・ロビンス
ありがとう、マイケル。

クラウドプレーヤーに関連したAIの質問ですが、私たちは早い段階から、クラウド・プレーヤーがそうしたいと望むのであれば、耳を傾け、柔軟な姿勢を見せて、足場を固め直したと思います。私たちは、覚えていないのですが、大規模なウェブ・スケールのプレーヤーに数多くのユースケースを提供しています。前四半期だけで10以上の新しいユースケースを追加したと思います。このように、細分化され、柔軟性があり、彼らの意見に耳を傾け、彼らが何を望んでいるかを理解することが、私たちが再び参加できた理由だと思います。シリコン・ワンの省電力が気に入ってくれているようです。シリコン・ワンの消費電力は大幅に削減されています。

彼らはシリコンの多様性を気に入ってくれていると思います。また、現在主にInfiniBandでサポートされているAIインフラを見てみると、彼らはイーサネットのような標準的な広範な技術に移行し、実際に複数のソースを利用できるようにしたいと考えています。

それが今、AIインフラを動かしていると考えています。そして今は、私たちが伝えることを実行し、提供することが重要なのです。スコット、2番目をお願いできますか？

リチャード・ヘレン
はい。マイケル、先ほど質問が出たときに触れたと思うのですが。

まず第一に、業界全体の傾向をより広く一般化しようとするならば、それは少し難しいかもしれません。しかし、当社が差別化を図ったのは、大規模データセンター・インフラとキャンパス・ネットワーキングの間ではなく、ネットワーキングとワイヤレスの間でした。当社は膨大な量の無線アクセス・ポイントを出荷してきました。というのも、当社の顧客はワイヤレス・アクセス・ポイントの手元に多くの在庫を抱えており、それを設置しようとしているからです。

アーメド・サミ・バドリ
わかりました。ありがとうございました。

では、最後にチャックさんからご挨拶をお願いします。

チャールズ・ロビンス
サミ、ありがとう。第1四半期の業績はチームの誇りです。お話した需要の問題を除けば、非常に堅調な四半期であったことは言うまでもありません。私たちは常に透明性を保ち、私たちが見ているものを正確にお伝えするよう心がけています。私たちは何が起きているのかを把握しています。我々はそれを把握しており、一時的なものだと感じている。同時に、長期的なビジネスチャンスにも自信を持っています。AIの機会には自信があります。セキュリティーや観測可能性における当社のポジションが向上していることは非常に心強い。また、Splunkの買収によってもたらされるビジネスチャンスにも大いに期待しています。

月曜日の夜、米国のハートスコット・ロジノ法に基づく審査の待機期間が終了したことは、ご存知の方も多いと思います。私たちはこのことに興奮している。昨夜、あるいは先週のパートナー・サミットでは、私たちのポートフォリオに関するフィードバックは、おそらくここ長い間でも最高のものでした。また、営業レバレッジ、資本配分、そして現在のような困難な状況下での経費管理によって、皆さまと株主の皆さまに価値を提供するという当社のコミットメントを改めて表明したいと思います。

本日はありがとうございました。サミに話を戻します。

アーメッド・サミ・バドリ
シスコの次回の四半期電話会議は、2024年度第2四半期の業績を反映し、2024年2月14日（水）午後1時30分（太平洋時間）、午後4時30分（東部時間）に行います。以上で本日の電話会議を終わります。

ご不明な点がございましたら、シスコIR部までお気軽にお問い合わせください。

オペレーター
本日の電話会議にご参加いただきありがとうございました。

電話会議の全文をお聞きになりたい方は、1 (800) 834-5839までお電話ください。

米国外からの参加者は、(203) 369-3351におかけください。これで本日の通話は終了です。

この時点で通話を切断することができます。