参考和訳 シスコシステムズ株式会社（NASDAQ:CSCO）2023年第3四半期決算カンファレンスコール 2023年5月17日
シスコシステムズ株式会社（NASDAQ:CSCO）2023年第3四半期決算カンファレンスコール 2023年5月17日午後4時30分（日本時間
企業参加者
マリリン・モラ（Marilyn Mora） - 投資家対応担当責任者
チャック・ロビンス（Chuck Robbins） - 会長兼最高経営責任者
スコット・ヘレン（エグゼクティブ・バイスプレジデント兼最高財務責任者
電話会議参加者
サミック・チャタジー（JPMorgan Chase & Co.
サイモン・レオポルド - レイモンド・ジェームズ＆アソシエイツ社
デイビッド・ヴォクト - UBS
ジョージ・ノッター - ジェフリーズLLC
メタ・マーシャル - モルガンスタンレー
サミ・バドリ - クレディ・スイスAG
マシュー・ニクナム - ドイツ銀行AG
マイケル・ン - ゴールドマン・サックス・グループInc.
アミット・ダリヤナニ - エバーコアISI
オペレーター
シスコの 2023 年度第 3 四半期決算カンファレンスコールへようこそ。シスコの要請により、本日のカンファレンスは録音されています。ご異議があれば、切断していただいて結構です。
それでは、インベスターリレーションズ担当のマリリン・モーラをご紹介します。どうぞよろしくお願いいたします。
マリリン・モラ
シスコの 2023 年度第 3 四半期決算カンファレンスコールへようこそ。こちらは投資家向け広報担当のマリリン・モラ、そして会長兼CEOのチャック・ロビンス、CFOのスコット・ヘレンが参加します。
もうご覧になった方も多いと思いますが、決算発表のプレスリリースをご覧ください。また、補足情報を含むスライドを含むウェブキャストは、この電話会議の後、当社ウェブサイトの投資家向け情報セクションで公開される予定です。損益計算書、GAAPとNon-GAAPの調整情報、貸借対照表、キャッシュフロー計算書、およびその他の財務情報は、投資家向け情報サイトの「財務情報」セクションでご覧になれます。
このカンファレンスコールでは、特に断りのない限り、GAAP方式と非GAAP方式の両方の業績を参照し、製品業績については売上高で、地域別業績については製品受注高で、顧客業績については製品受注高で説明します。この電話会議を通じて行われるすべての比較は、前年同期比で行われます。
本日ご説明する事項には、2023年度第4四半期及び通期のガイダンスを含む、将来の見通しに関する記述が含まれています。これらの記述は、当社がSECに提出した文書、特に最近のForm 10-KおよびForm 10-Qにおい て詳述しているリスクや不確実性を内包しており、実際の結果が将来の見通しに関する記述と大きく異なる可能性がある重要なリスク要 因を特定しています。
ガイダンスについては、この電話会議に添付されたスライドおよびプレスリリースも参照してください。シスコは、明示的な情報公開を行わない限り、四半期中の財務ガイダンスについてコメントすることはありません。
以上をもちまして、チャックに交代します。
チャック・ロビンス
マリリン、ありがとうございます。皆さんお元気でしょうか。この四半期も当社にとって好調な四半期であり、私はチームが達成したことを誇りに思います。第3四半期は、過去最高の売上高、非GAAP利益、非GAAP EPS、営業キャッシュフローを達成しました。また、ARR を 240 億ドル近くにまで堅調に伸ばし、サブスクリプション収入とソフトウェア収入も 2 桁の伸びを記録するなど、引き続き戦略を成功裏に実行しました。
第3四半期の好調な業績を踏まえ、2023年度の売上高及び1株当り利益の見通しを再び上方修正します。2024年度を展望すると、2023年度の2桁成長という厳しい比較はあるにせよ、売上高は緩やかに増加すると見込んでいます。
さて、第3四半期の業績についてご説明する前に、長期的な成長の原動力となる3つの重要な領域についてご説明します。まず、サブスクリプションと定期収入を増やす動きが引き続き成功していることに満足しています。第3四半期は、ソフトウェア収入が18％の伸びを示しました。また、320億ドルの履行義務の残りがあり、この勢いが加速するものと期待しています。
第二に、セキュリティは引き続き大きなビジネスチャンスです。これまで述べてきたように、私たちは戦略を見直し、世界トップクラスのチームを編成し、この分野を会社の最重要課題としてきました。今後数四半期にわたり、来月のCisco Liveを含め、当社の強力なCisco Security Cloud戦略に基づくこの分野での新たなイノベーションをご覧いただけることでしょう。私たちが行っている急速な進展に基づき、この急成長する市場での機会について楽観的な見方をしています。
そして3つ目は、ジェネレーティブAIとクラウドです。シスコでは、すでに予測型AIをポートフォリオ全体で広範囲に使用しています。また、当社のコアネットワーキング技術は、世界中のハイパースケーラーが実行する主要なAIモデルのいくつかをすでに動かしています。また、私たちは自社製品に生成型AI機能を活用するために迅速に動き出しました。これについては、Cisco Liveを皮切りに、数週間後以降に詳しくご紹介します。
さて、四半期業績についてご説明します。先ほど申し上げたように、第3四半期は過去最高の四半期収益と非GAAPベースの1株当たり利益が、ガイダンス範囲の上限を上回る結果となりました。また、健全なマージンと過去最高の非 GAAP 純利益を達成しましたが、これは当社の強い営業規律を反映したものです。これらの結果、第3四半期の営業キャッシュ・フローは過去最高となりました。
予想どおり、供給制約を緩和するために実施した措置が引き続き功を奏しました。昨年実施した施策の結果、価格実現によりインフレ圧力が相殺されました。また、規律あるコスト管理により、引き続き売上総利益率を拡大するとともに、長期的な成長 を促進するための戦略的投資の優先順位をつけることができました。お客様の需要に関しては、業界全体に影響を及ぼすと思われるいくつかの要因によって形成されています。
第一に、当社の製品出荷数の増加により、顧客やパートナーは新規の注文をする前にこれらの出荷を 吸収することがしばしばあります。第二に、製品のリードタイムが大幅に短縮されたことにより、顧客による大規模な先行発注の必要性が低下したこと、第三に、マクロ経済情勢が挙げられます。
しかし、今月初旬に開催されたグローバルな顧客諮問委員会（Customer Advisory Board）のような顧客との議論では、このような意見もありました。彼らは、全体的な戦略の中核となる重要な技術への投資を続けています。また、パンデミック（世界的大流行）時に当社の技術に対する前例のない需要があったことを踏まえ、前年同期の受注率よりも前々期の受注率の方がはるかに有益であると考えていることをお伝えしました。
第3四半期の受注高は、前2四半期と同様、概ね過去最高水準で推移し、過去最高水準を1ポイント下回る水準となりました。また、受注キャンセル率も過去の水準を大きく下回っており、当社の受注残とポートフォリオの強さを示しています。なお、当年度末の受注残は、通常の約2倍になると予想しています。
それでは、当社の最新のイノベーションについて、もう少し詳しくご説明します。ウェブスケールのお客様についてです。彼らは現在、事前の多額の技術投資を消費し、実行しています。当社のハードウェア、ソフトウェア、シリコン、システムのポートフォリオによって実現されるこれらの顧客すべてに、大きな成長機会が残されています。AIインフラでは、すでに初期のデザインウィンが確認されており、今後もこの分野でのシェア拡大につながる他のウィンと競合の置き換えが予想されます。
ネットワーク事業では、引き続き高い投資収益率と持続可能性を実現するソリューションの構築に注力しています。3月には、シスコのシリコンワンASICとプラガブルオプティクスを搭載した業界初の28.8テラビットラインカードにより、Cisco 8000プラットフォームに800ギガ機能を導入しました。この新しいプラットフォームは、400ギガのソリューションと比較して、最大68％の省電力と83％の省スペース化を実現し、運用コストと二酸化炭素排出量の削減に貢献するとともに、AI/MLやIoTなどのユースケースをサポートするネットワークの高密度化を可能にします。また、AI/MLやIoTなどのユースケースをサポートするネットワークの高密度化も実現します。
当社独自のイノベーションを補完するため、第3四半期には、マルチクラウド環境での保護をシームレスな体験で提供するという当社のセキュリティクラウドビジョンに合致するValtixの買収を完了しました。また、クラウド、セキュリティ、フルスタック観測の分野で当社の能力をさらに拡張する2社を買収する意向を表明しました。
最後に、フォーチュン誌の「働きがいのある会社ベスト100」において、当社が3年連続で米国で1位を獲得し、さらに世界14カ国でも「働きがいのある会社」第1位に選ばれたことを、改めて大変誇りに思うとともに、シスコが世界中の優秀な人材にとって最良の地であるという立場を反映していることをお伝えしたいと思います。
要約すると、私たちの不確実性を克服する能力は、記録的な業績によって実証されました。当社の業績は引き続き堅調であり、当社の戦略の強さと過去数年間に行った投資からの利益を反映しています。当社の事業規律と卓越した実行力が、過去最高の利益、キャッシュフロー、株主価値を生み出しています。
第4四半期および2024年度に向けて、いくつかの所感を述べたいと思います。先に述べたように、現時点では、2023年度の好調な業績に加え、2024年度も緩やかな増収を見込んでいます。また、売上総利益率の改善と強力な費用管理を反映して、2023年度第4四半期および2024年度通期において、売上高を上回るペースで1株当たり利益を成長させることができると考えています。
最後に、過去2四半期に見られたような高い水準での自社株買いを継続する予定です。私たちのチームの集中力と実行力、そして私たちを信頼してくださったお客様やパートナーの皆様に感謝申し上げます。クラウド、AI、セキュリティが拡大を続ける中、シスコのネットワークにおける長年のリーダーシップと、幅広いポートフォリオが、この先の多くの機会を捉える能力を確信させてくれます。
それでは、スコットに話を譲ります。
スコット・ヘレン
ありがとう、チャック。当四半期は、集中的な事業遂行、継続的な事業改革、供給問題を軽減するために過去数四半期に実施した措置により、トップラインとボトムラインの両方の予想を上回る記録的な業績を達成することができました。当四半期は、過去最高の売上高、非GAAPベースの利益、非GAAPベースの1株当り利益、営業 キャッシュフローを計上しました。総収入は、前年同期比14％増加し、146億ドルとなりました。非GAAPベースの当期純利益は41億ドル、非GAAPベースの1株当たり利益は1ドルで、15％の増加となりました。
第3四半期の売上高をより詳細に見てみます。製品収入の合計は111億ドルで、17％増加、サービス収入は35億ドルで、3％増加しました。製品収入のうち、最大の事業であるセキュア・アジャイル・ネットワークスは非常に好調で、29%増となりました。スイッチング売上は、Catalyst 9000、Meraki、Nexus 9000が牽引し、キャンパスおよびデータセンターのスイッチングが好調で、2桁の大幅な伸びとなりました。エンタープライズ・ルーティングは、主にCatalyst 8000シリーズ・ルーター、SD-WAN、IoTルーティングが好調で、ワイヤレスもWi-Fi 6製品およびMerakiワイヤレスが好調で、2桁の大幅増となりました。
インターネット・フォー・ザ・フューチャーは、Cisco 8000シリーズの非常に力強い成長を含むコアルーティング製品の成長により5%増加しました。また、ウェブスケールも2桁の伸びを示しました。コラボレーションは、コラボレーション・デバイスとミーティングの減少により13%減少しましたが、通話とコンタクトセンターの成長によりわずかに相殺されました。
エンドツーエンドのセキュリティは、統合脅威管理およびゼロトラスト製品に牽引され、2%増となりました。最適化されたアプリケーション体験は、ThousandEyesの2桁成長を含むポートフォリオ全体の成長により、12%増加しました。当社は、ソフトウェアとサブスクリプションの増加により、事業をより経常的な収益に基づく提供へとシフトさせるため、変革指標を引き続き進展させています。製品ARRが10％増加し、6％増加したARRは238億ドルとなり、堅調な業績となりました。
ソフトウェア収入の合計は43億ドルで、18％の増加、ソフトウェアサブスクリプション収入は17％の増加となりました。ソフトウェア収入の82％はサブスクリプション型でした。製品受注残のうち、ソフトウェアの受注は引き続き高い水準にあります。サブスクリプション収入合計は61億ドルで、11％の増加となりました。RPOは、製品RPOが9％、サービスRPOが4％増加し、短期RPO合計が169億ドルとなり、6％増加し、321億ドルとなりました。
製品受注総額は、先ほどチャックが指摘した3つの要因によって、23％減少しました。受注残の老朽化は大幅に改善し、キャンセル率は引き続き非常に低く、これは過去の受注実績の質の高さと製品ポートフォリオの重要性を反映しています。非 GAAP 型売上総利益率は 65.2％となり、ガイダンスレンジの上限を上回り、前年同期比で 10bp 低下しました。製品売上総利益率は 64.5％となり、前四半期比で 240bp 上昇し、前年同期比で 40bp 上昇しました。前年同期比で増加したのは、主に、積極的な価格設定と良好な製品構成によるものです。これは、コンポーネント及びその他費用の増加により一部相殺されました。
サービス売上総利益率は 67.3％となり、前年同期比で 160bp 低下しました。非 GAAP 型営業利益率は、前年同期比 80bp 低下し、前四半期比 140bp 上昇し、ガイダンス範囲の上限である 33.9％となりました。ハードウェア及びソフトウェア製品の受注残は、過去の水準を大幅に上回る水準で推移しています。供給状況の改善と当社の集中的な業務遂行により、顧客ニーズに対応するため、老朽化した受注残の出荷を前倒しすることができ、その結果、受注残の水準は前四半期および前年同期比で低下しました。
なお、当年度の受注残は、通常の約2倍となる見込みです。なお、受注残は320億ドルの履行義務の一部には含まれません。製品受注残とRPOを合わせると、2024年度に向けたトップラインに大きな見通しを与えることができます。
貸借対照表に目を移します。第3四半期末の現金・預金及び現金同等物残高は233億ドルとなりました。当四半期の営業キャッシュ・フローは前年同期比43％増の52億ドルとなり、主に、好調な回収と、今年初めのカリフォルニア州の洪水に関連したIRSの税制優遇措置による第3四半期の連邦税の支払い延期が寄与しました。この連邦税支払の延期は、第3四半期の営業キャッシュフローに前年同期比約20ポイント増の好影響を与え ました。このIRSの救済措置により、当年度に残っていた連邦所得税の支払期限は2024年度第1四半期まで延期されました。
規律ある資本配分戦略および資本還元へのコミットメントに則り、当四半期は29億米ドルを株主 に還元しました。この内訳は、四半期配当16億米ドルおよび自社株買い13億米ドルです。当四半期の自社株買い残は122億ドルでした。
当四半期までの累計では、現金配当と自社株買いを通じて総額77億米ドルを回収しています。これは、当社の自信と継続的なキャッシュ・フローの強さと安定性を補強するものです。当社は、イノベーションパイプラインへの有機的・無機的な投資を継続しています。第3四半期には、Valtix社の買収を発表・完了し、当社のセキュリティ・ポートフォリオをさらに強化しました。この投資は、社内のイノベーションと研究開発を補完し、ターゲットを絞った戦略的M&Aを行うという当社の戦略に合致しています。
要約すると、当四半期は過去最高のトップライン成長率、非 GAAP 収益性、キャッシュフローを実現する好調な四半期となりました。当社は、ビジネスモデルの転換を継続的に進め、より経常的な収益を確保する一方、大きな成長機会を生かすための戦略的投資やイノベーションを進めています。
次に、ガイダンスについて説明します。第4四半期のガイダンスは、売上高の成長率を14％から16％の範囲と想定しています。非GAAPベースの売上総利益率は64.5％から65.5％の範囲、非GAAPベースの営業利益率は34％から35％の範囲となる見込みです。非GAAP基準の1株当り利益は1.05ドルから1.07ドルの範囲になると見込んでいます。
チャックが述べたように、2023年度のガイダンスを再び引き上げ、以下のとおりとします。売上高は前年度比10％から10.5％の範囲内で成長すると見込んでいます。非GAAPベースの1株当り利益は3.80ドルから3.82ドルの範囲になると予想しています。第4四半期および通期のガイダンスでは、非GAAP基準の実効税率を19％と想定しています。
当社のガイダンスレンジは、健全な受注残、ARR、RPO、及び供給能力の改善による大きな見通しを反映しています。先にチャックが述べたように、現時点では、2023 年度の好業績に加え、2024 年度も緩やかな増収を見込んでいます。また、第4四半期及び2024年度は、売上総利益率の改善と経費管理の徹底を反映し、売上高を上回る成長率で1株当たり利益を計上できるものと見込んでいます。そして最後に、過去2四半期に見られたような高い水準での自社株買いを継続する見込みです。
それでは、マリリンに話を戻し、質疑応答に移りたいと思います。
マリリン・モラ
ありがとう、スコット。では、ミシェル、質問の順番を決めましょう。
質疑応答
オペレーター
ありがとうございます。JPMorganのSamik Chatterjeeです。どうぞ、お先にどうぞ。
サミック・チャタジー（Samik Chatterjee
私の質問に答えていただき、ありがとうございます。まず、受注に関する説明から始めたいと思います。チャックさんは、前四半期の受注が季節性を1ポイント下回ったとおっしゃっていましたね。しかし、前四半期比では増加したのか減少したのか、また前年同期比ではどうだったのか、はっきりさせたいと思います。また、前年同期比ではどうかわかりませんが、より広範な意味で、来年度についても、どのような受注を想定していますか？また、フォローアップもお願いします。ありがとうございます。
チャック・ロビンス
ありがとう、サミック。冒頭のコメントで申し上げたとおり、需要に影響を与える要因は3つあると思います。まず、第一に、バックログの出荷が進むにつれて、お客さまが注文した商品を消化していること。次に、リードタイムが短縮され、過去2四半期でリードタイムが40％短縮されたことで、お客様が従来のように大幅に前に注文する必要がなくなったこと、そして、明らかにマクロ環境も影響しています。
前述したように、前年同期比を把握するのは非常に難しいので、事業のモメンタムシフトが起きているかどうかを判断する上で、本当に必要なのは、前四半期比が一致しているかどうかだと考えています。そして、ここ数四半期、そして今期もそうですが、前四半期は、前四半期のレンジの下限か、それをわずかに下回る水準で推移しています。ですから、好調とは言いませんが、まだ範囲内、もしくはそれよりわずかに低い水準にあります。また、第4四半期については、過去の実績とほぼ同じ水準になるものと見込んでいます。したがって、今日の見解によれば、2024年度には、今年の良好な成長の年に加えて、まだプラス成長を実現できると考えています。
もう1点だけ申し上げましょう。2021年9月にアナリスト向けカンファレンスを開催したときに遡ると、実は長期的なトップラインの成長率を5％から7％、長期的なEPSの成長率を5％から7％と打ち出しています。2024年度末の時点では、売上高ではCAGRの観点からこの範囲に、EPSの観点からはこの範囲を上回ることになります。
サミック・チャタジー
なるほど。了解しました。続いて、あなたがおっしゃった経費のコントロールと、EPSが売上高よりも速く成長することについて、少し触れたいと思います。アナリスト・デーでは、営業レバレッジを制限し、収益を収益と同程度に成長させるという話をしていたと思いますが、これはアナリスト・デーからの考え方の変更なのでしょうか？売上総利益率以外では、もう少し規律を守り、経費を削減しようと考えているようですが、それがどのような方法か、また、それを正しく統合できているかどうか、確認してください。ありがとうございました。
チャック・ロビンス
サミック、過去2年間を見ると、売上高よりもEPSの方が大きくなっています。第4四半期以降を見ても、売上総利益率の拡大や経費管理を実施することで、必要な投資分野に資金を供給することができ、また、多くの投資家が求めている、売上高よりも高いEPS成長率を実現することができることは明らかだと思います。これは、多くの投資家の皆様が求めていることであり、私たちはそれを実現することができると考えています。
スコット、それについて何かコメントはありますか？
スコット・ヘレン
いいえ、重要なポイントに触れていただいたと思います。私たちは、成長への投資を続けていくつもりです。2022年度にはトップラインをボトムラインが上回り、2023年度にはガイドの中間値まで成長することができました。2024年度もこのような状況が続くと見ています。
サミック・チャタジー
はい、ありがとうございます。
マリリン・モラ
ありがとうございます。次の質問をお願いします。
オペレーター
ありがとうございます。レイモンド・ジェームスのサイモン・レオポルドです。どうぞ、お進みください。
サイモン・レオポルド
質問をお受けいただきありがとうございます。5月の初めに、シスコはシスコキャピタルの一部として、キャピタルビジネスアクセラレーションプログラムを発表しました。これは、最近のコールではあまり話していないトピックです。このプログラムを実施するための戦略、思考プロセス、根拠について、もう少し理解を深めたいのですが。ありがとうございました。
スコット・ヘレン
サイモン、ご質問ありがとうございます。これは、私たちが過去に行ったことを見てきたものです。金利が5%に跳ね上がったことを反映しているのです。私たちの顧客は、自分たちの戦略を発展させるためにテクノロジーを手に入れる必要があり、私たちはバランスシートを少し働かせるだけなのです。それ以上に複雑なことではないのです。
サイモン・レオポルド
財務モデルへの影響はないのでしょうか？
スコット・ヘレン
収益性という意味でも、長期的な影響という意味でも、ありません。
サイモン・レオポルド
そうですか。ありがとうございました。
チャック・ロビンス
ありがとうございます。
マリリン・モラ
ありがとう、サイモン。次の質問、お願いします。
オペレーター
ありがとうございます。UBSのデビッド・ヴォクトです。どうぞ、お先にどうぞ。
デイヴィッド・ヴォグト
素晴らしい。私の質問に答えてくれてありがとうございます。サイモンの質問のフォローアップとして、より定性的な質問をさせてください。3月から4月にかけての状況や、現在の状況について、マクロ的な観点からもう少し詳しく教えてください。パートナーや業界関係者との会話から、3月は予想より少し軟調で、4月も改善されなかったようです。ぜひ、あなたの見解をお聞かせください。
それから、私のフォローアップをさせていただきます。3ヵ年計画に関するあなたのコメントを総合すると、来年の売上高は2％から3％程度、EPSは5％程度の成長を見込んでいると思われます。マクロ的な逆風が吹いている中で、来年はこのような見通しを立てているのでしょうか？ありがとうございます。
チャック・ロビンス
すみません、デビッド、2番目の部分の数字をもう一度お願いできますか？聞き取れませんでした。
デイビッド・ヴォークト
3年間の目標が5％から7％ということは、来年は売上高が2％から3％、EPSが5％から6％ということになりますね。このようなメッセージを伝えたいのでしょうか？あなたがマクロについてどのように考えているのか、私たちが理解できるようにね。ありがとうございました。
チャック・ロビンス
それでは、デビッド。質問をありがとうございます。では、当四半期に見られたリニアリティについてお話します。受注に関しては、私たちの立場からは非常に有利でした。前四半期に比べ、受注が減少していることは明らかですが、当四半期の初めから終わりまで、受注が悪化することはありませんでした。実際、直線性は通常より若干良好でした。また、4月は、これまでとほぼ同じ、あるいは、最初の2ヵ月間よりも若干良好でした。ですから、このような特別な結果にはなりませんでした。
繰り返しますが、私たちが求めているのは、基本的なモメンタムに変化があるかどうかということです。強い勢いがあると言っているわけではありません。ただ、私たちは変化を求めているのです。そして、そのための最善の方法は、シーケンシャルが想定通りに進行しているかどうかを理解することです。今のところ、それらは非常に安定しており、レンジの下限かそれよりもわずかに低い水準にあると見ています。
次に、スコット、2024年度の数字についてどう思う？
スコット・ヘレン
はい、もちろんです。あなたがやろうとしている計算では、デビッド、あなたは正しい範囲にいると思います。ただ、2024年度については、まだ第3四半期の電話会議なので、あまり正確なことは言えません。しかし、2024年度の成長率は、2023年度のガイドの中間値である10.2%の成長率に加え、2023年度の成長率であることを念頭に置いてください。通期で2桁の増収を記録したのは、世界的な金融危機から立ち直った2012年のことです。ですから、今年は非常に好調な年であり、それに加えて緩やかな成長が見込めると考えています。
デイビッド・ヴォークト
素晴らしい。助かりました。ありがとうございました。
チャック・ロビンス
ありがとうございました。
マリリン・モラ
素晴らしい。ありがとう、デビッド。次の質問です。
オペレーター
ありがとうございます。ジェフリーズのジョージ・ノッターです。どうぞ、お進みください。
ジョージ・ノッター
こんにちは、皆さん。どうもありがとうございます。今年の成長予想についてお聞きしたいのですが。あなたの見解に興味があります。その成長のうち、どれだけが価格によるものですか？また、その成長のうち、どの程度が価格によるものですか？また、今年の成長を牽引する大きな要因は何でしょうか？ありがとうございます。
スコット・ヘレン
そうですね。まず、今年の成長を牽引する最大の要因は、供給問題を解決するために、お客様からいただいた膨大な量の需要が、バックログとして蓄積されていることです。何が成長の原動力かといえば、それはエンドユーザーからの需要です。
その多くは、エンジニアリング・チームとサプライチェーン・チームの双方による懸命な努力の結果、部品供給の問題を解決し、滞留在庫を解消することができたからです。しかし、まだ終わってはいません。まだ供給上の制約があります。今年を締めくくるのは私たちだと思います。前四半期に申し上げたように、通常の受注残のおよそ2倍で今年を終えることになりますが、この面では大きな前進を遂げました。価格は私たちにとってプラスに働いています。先ほども申し上げましたが、受注残を消化するにつれて、昨年実施した価格改定前に受けた注文の多くが、現在では納品されています。そのため、Qを発表する際には、価格による恩恵を1ポイント程度受けることができると考えています。
ジョージ・ノッター
そうですね。ありがとうございました。
マリリン・モラ
では、次の質問に移りましょう、ミシェルさん。
オペレーター
ありがとうございます。モルガンスタンレーのメタ・マーシャルです。どうぞお進みください。
メタ・マーシャル
素晴らしい。ありがとうございます。企業向け商用サービス・プロバイダーの動向についてお聞かせ願えればと思います。ウェブスケールでの消化が進んでいるとのことですが、これらの顧客タイプで何か異なる傾向があるのかどうか、感覚を掴みたかったのです。
続いての質問です。御社のお客様は、クラウドの最適化を進め、長期的なアーキテクチャを模索しているようです。その結果や、シスコがお客様の旅をより良く支援する方法について、お客様から見て何か変化はありますか？ありがとうございます。
チャック・ロビンス
はい、ありがとうございます。セグメント別の傾向ですが、私が説明した3つの要因について考えてみると、1つは、私たちが出荷する製品をお客様が消化する必要があることです。そして2つ目は、リードタイムが大幅に短縮されたことで、それほど前もって注文する必要がなくなったことです。最も見通しがよく、事前注文が多いのはどのようなお客様かというと、大企業やサービスプロバイダー、ウェブスケールプロバイダーでしょう。したがって、セグメント別に見ると、サービスプロバイダーの領域で発生している問題は、前年同期比で41％の減少に寄与していますが、これは当社の総売上高の20％未満であるSPの領域から発生しています。そのため、前年同期比の減少幅は非常に大きくなっています。
企業では、大企業が同じような問題に直面し、同じようなことをやっています。大企業では、同じような問題に直面しており、同じようなことをしています。また、他の企業から聞いたのと同じようなことも起きています。販売サイクルが長くなっている。また、販売サイクルが長くなる、署名が必要になるといったこともあります。しかし、一般的には、サインはもらえるが、少し時間がかかっているようです。
また、技術的なトレンドやお客様の関心事に関連して、私たちにとって良いニュースは、地球上のすべてのお客様が、基本的に5つの主要な優先事項を持っていて、私たちはそれに沿って行動していることです。1つは、マルチクラウドの世界に向けた再構築です。ハイブリッドを実現しようとしている。アプリケーション戦略全体を再構築し、アプリケーションを再アーキテクトしている。また、サイバーフットプリントを再構築しています。これは、現在行っている業務が分散型であるためで、持続可能性に重点を置いています。私たちのテクノロジーは、このような非常に重要な分野すべてに対応しており、私たちは、これらの分野のすべてのお客様とともに懸命に取り組んでいます。
そして最後に、誰もが気になるのが、人工知能やジェネレーティブAIだと思います。ウェブスケールの分野では、今後5年間で、AIインフラの市場機会は、2027年までに85億ドルに達すると推定され、年平均成長率は40%に達すると思われます。冒頭のコメントで申し上げたように、私たちはすでに、ウェブスケーラーが実行する初期のAIモデルの一部に、ネットワーク・インフラとして導入されています。10年前のウェブスケール構築の初期に私たちがどこにいたかを考えてみると、私はこの電話会議で何度も、私たちは準備ができておらず、取り残されてしまったと述べました。そして今回、ネットワークという観点からこのAIインフラを考えるとき、私たちは誰よりも有利な立場にあると信じていますし、私たちのチームはこの立場に立つために素晴らしい仕事をしました。
メタ・マーシャル
素晴らしい。本当にありがとうございました。
マリリン・モラ
素晴らしいです。次の質問、お願いします。
オペレーター
ありがとうございます。クレディ・スイスのサミ・バドリです。どうぞ、お進みください。
サミ・バドリ
わかりました。ありがとうございます。ハイパースケーラーやクラウドプロバイダーとの関係で、製品の出荷停止や出荷の遅延、納期が延びた領収書の発行など、何らかの動きがあったのかについて質問します。何かずれたものはありますか？当四半期において、納期をずらしたり、出荷を要求したりするようなことはありましたか？
チャック・ロビンス
いいえ、そのようなものは見当たりません。実際、すべてのリクエストに応えてきました。しかし、それは新規受注に関わるものであり、受注残に関わるものではありません。その理由の多くは、それぞれのAIインフラを構築することに集中しているためだと思います。この分野は、私たちが多くのデザインウィンを獲得してきた分野です。これからもデザインウィンを獲得し続け、私たちが市場シェアを拡大し続ける分野だと信じています。
サミ・バドリ
了解しました。ありがとうございます。次に、売上総利益率について1つ補足します。2024年の成長率は緩やかで、EPSはそれを上回るとおっしゃいました。しかし、売上総利益率の推移についてお聞かせください。グライドパスや拡大幅について、私たちが考えるべきことはありますか？
スコット・ヘレン
はい、サミ、第4四半期の売上総利益率について、私たちが提示した目安の中間値をご覧ください。年間を通じて、売上総利益率は大きく改善しています。製品売上総利益率は、前四半期比で240ベーシス・ポイント増加しました。とはいえ、そろそろ値上げの恩恵の一部を享受する段階にきていると考えています。そのため、前四半期の売上総利益率にはもう少し余裕があるかもしれません。しかし、来年の通期平均を見ると、もちろん、今年の第1四半期を思い出していただければわかると思いますが、粗利益率にかなり大きな影響がありました。ですから、2024年度まで同じグライドパスを維持すれば、通期の平均は間違いなく上がると思います。
サミ・バドリ
了解しました。ありがとうございます。
マリリン・モラ
わかりました。ありがとう、サミ。次の質問です。
オペレーター
ありがとうございます。ドイツ銀行のマット・ニクナムです。どうぞお進みください。
マシュー・ニクナム
やあ、みんな。質問に答えていただき、ありがとうございます。まず、2024年度についてのフォローアップです。控えめな成長ということですが、その事前見通しにはどのようなマクロ前提が織り込まれているのでしょうか？次に、セキュリティについてですが、ダブルクリックでお願いします。軟調または減速した成長の原動力について教えてください。この四半期は約2％の成長だったと思いますが、追加的なバックログの放出についてどのようなことを想定していますか？また、それが今後のトレンドの一助となる可能性はありますか？ありがとうございます。
チャック・ロビンス
最初にお願いします。
スコット・ヘレン
はい、2024年度からのスタートです。マクロの話を始める前に、マット、いくつか覚えておいてほしいことがあります。私たちは、通常の約2倍の受注残を抱えながら、今年を迎えています。これは、継続的な供給制約が確実に改善されつつあることの現れです。しかし、このような状況はまだ終わっていません。下半期には、ほとんどのバックログが完了するはずです。
もうひとつは、吸収率です。リードタイムが正常化し、バックログを消化することで、吸収倍率も来年半ばには来年に向け て改善されると考えています。しかし、現在320億ドルのRPOがあり、そのうち170億ドルが流動的で、ほぼ240億ドルのARRがあるため、来年は大きな更新機会があり、バックログもあることから、マクロ的に必要なことが起こるというプレッシャーを軽減することができるのです。
チャック・ロビンス
そして、セキュリティの面では、何度か電話でお話ししましたが、新しいリーダーシップ・チームを採用しました。このチームは驚異的な働きをしています。最近、RSAで大きな発表があり、XDRプラットフォームを発表しました。これは、競合他社や業界全体のパートナーから実際にデータを取り込むことができる最初のものの1つです。そして、数週間後のCisco Liveでは、新たなイノベーションに関する次の波を発表する予定です。私たちは、このような新しいテクノロジーを世に送り出す必要があることを認識しています。そして、来年度後半には、セキュリティが当社の成長の原動力となるよう加速していくことでしょう。
マシュー・ニクナム
ありがとうございました。
マリリン・モラ
そうですね。ありがとうございました。次の質問です。
オペレーター
ありがとうございます。ゴールドマン・サックスのマイケル・ングさん、どうぞよろしくお願いします。
マイケル・ウン
こんにちは、こんにちは。質問をどうもありがとうございました。私は2つだけです。まず、バランスシート上の在庫水準について、今後どのように考えているのか、少しお聞かせください。また、パーチェイスコミットメントに関しても、何か情報をお持ちでしたら教えてください。それから、簡単なフォローアップをお願いします。
スコット・ヘレン
もちろんです、マイケル。パーチェイス・コミットメントは、在庫を確保するために行った確固としたコミットメントなので、この2つの合計を総合的に判断する必要があります。つまり、購入コミットメントと実際の貸借対照表との間にある線は、非常に大きいのです。この2つを合計し、過去3四半期を振り返ると、手持ちの在庫と購入コミットメントを合わせて約30億ドル相当を削減することができたのです。このように、チームは、バックログを処理し続けるための供給力を確保すると同時に、在庫が過剰になるリスクを最小限に抑えるというバランスをうまくとっていると思います。
マイケル・ウン
素晴らしい。素晴らしいです。ありがとうございます。次に、来期から順次受注が通常の季節性に戻るとの見通しをお聞きし、心強く思いました。この期待について、もう少し詳しくお聞かせください。今四半期の受注高に影響を与えたと思われる初期出荷分の吸収は、来期にはほぼ完了するのでしょうか？また、コンプはより容易なものなのでしょうか？何かご意見があればお聞かせください。ありがとうございました。
チャック・ロビンス
マイケル、ありがとう。第4四半期は、第3四半期に比べ、通常の売上高を見込んでいると申し上げましたが、これは、高水準から低水準まで、過去の実績の範囲内であるということです。ですから、異常というわけではありません。つまり、異常事態というわけではありません。消化の問題やリードタイムの問題については、来年度半ばまでにそのほとんどが解消されると考えています。そのため、発注パターンやバックログが正常化するのは、おそらく2024年度後半になるのではないかと考えています。
マイケル・ウン
ご感想ありがとうございました。
マリリン・モラ
そうですね。ありがとう、マイケル。もう1つ質問の時間があると思います。
オペレーター
ありがとうございます。Evercoreのアミット・ダリヤナニです。どうぞ、お先にどうぞ。
アミット・ダリャーナニ
完璧です。ここに忍び込んでよかったです。私も2つほど持っています。まず、ハイパースケールについてです。チャックさんは、AIインフラ側で利益を得ていると話していました。その成果はどこに現れているのでしょうか。データセンターのスイッチングやシリコンワンなどでしょうか？また、新しいアプリケーションが導入されているのか、それとも置き換えなのか、そのあたりも教えてください。何かヒントがあれば教えてください。
チャック・ロビンス
ハイパースケーラの具体的な状況としては、ここ数年、既存のアーキテクチャで勝利し、置き換え、あるいはセカンドベンダーになることができました。そして、新しいフランチャイズを獲得しています。AIネットワークは、多くの場合、まったく新しいものであり、私たちはそのうちのいくつかを実際に獲得しています。AIについて考えるとき、その基礎となる技術を理解することが重要だと思います。
簡単に説明すると、現在、主に使われているのはInfiniBandと呼ばれるものです。しかし、ウェブスケーラーたちは、イーサネットに移行し、さらにスケジューリング・ファブリックと呼ばれる新しいテクノロジーに移行することを望んでいるようです。私たちはイーサネットとスケジューリング・ファブリックの両方をサポートしており、この分野ではリードしていると考えています。この技術によって、ネットワークがより効果的に、より効率的に稼働するようになります。これが、私たちが勝っている理由の一部です。しかし、今後5年、6年、7年の間に、非常に大きなチャンスがあります。
アミット・ダリャナニ
そうですね。それから、この注文の話に戻らせてください。比較しやすくなっているにもかかわらず、受注が22%減少していることに皆さん驚いているようですが、私はあなたの前期のコメントもよく理解しています。しかし、次の数四半期は本当に楽になると比較されましたが、それについてお話いただけますか？22%減が谷で、まだ減少が続くかもしれませんが、後半になるにつれて緩和されていくとお考えでしょうか？また、今後数四半期にわたる受注動向やその規模についてどのようにお考えでしょうか？
チャック・ロビンス
そうですね、興味深いです。4、5、6四半期前に、私は、この巨大な予約と売上がかなり低い水準で推移していると述べました。そして、売上高が予約高をはるかに上回るような変曲点が来るだろうと申し上げました。しかし、それはまさに私たちの予想通りの展開となりました。現在、人々が懸念しているマクロの不確実性というダイナミックな要素が加わっています。私たちが注目しているのは、ある四半期から次の四半期にかけてモメンタムに大きな変化があるかどうかです。私たちは20年来、これを観察しており、何が起こっているのかを知るのにとても役立っています。今お伝えしていることは、現在の状況をもとにしたものです。そして、2024年度を見据えたとき、今年のような高成長の年にプラス成長を示すというコメントは、スコットが言ったように、バックログやRPOに基づくもので、営業チームが今持っている可視性と今後12ヶ月間の受注に対する彼らの期待に基づくものです。
スコット・ヘレン
そうですね。アミットさん、もう少し補足してください。2024年度に収益化される現在のRPOと、追い風となる受注残の正常化、そしてRPOには入っていないがARRには入っている更新機会を合計すると、来年の収益の40％から50％はこの3行に含まれることになりますね？自社で受注してRPOにあるもの、バックログにあるもの、あるいは今年中に更新するチャンスがある更新案件です。ですから、マクロ的なプレッシャーから解放されると申し上げましたが、このように、すでに社内にある、あるいは更新の機会がある状態で来年を迎えることは、強いポジションにあると言えますね。
チャック・ロビンス
実にいいデータですね、スコット。8年、10年前にさかのぼると、ある四半期には、その四半期の収益の75%もの受注が必要だったのだと思います。しかし、現在はそうではありません。2024年度をモデル化する上で、この点は非常に参考になります。
アミット・ダリヤーナニ
完璧です。とても参考になりました。ありがとうございます。
チャック・ロビンス
ありがとうございます。
マリリン・モラ
わかったわ。素晴らしい。そしてチャック、あなたに譲ります。
チャック・ロビンス
ありがとう、マリリン。最後に、今日、私たちと一緒に時間を過ごしてくれた皆さんに、まずお礼を言いたいです。私は、この結果をとても誇りに思います。私たちのチームは、非常にうまく機能していると思います。この四半期に記録的な業績を達成したことを誇りに思います。また、私たちが話していたとおり、市場シェアの拡大が実現したことを大変誇りに思います。市場シェアについては、何度か電話で質問されたことがあります。まもなく発表される報告書では、キャンパススイッチ、SDブランチルーティング、ワイヤレスLAN、SPルーティングなど、当社の最も大きな市場で有意義なシェア拡大が見られると思いますが、これは当社の技術がお客様にとって今まさに適切であることを反映しています。私は、2024年度を見据えたときに、まだ2倍以上の成長率を維持できると確信しています。また、1株当たり利益も売上高を上回るペースで成長しています。そして、私たちのチームはコミットメントを実現するために全力を尽くしています。それでは、ご一緒していただきありがとうございました。
マリリン・モラ
わかりました。ありがとう、チャック。そして最後に、2023年度第4四半期および2023年度の業績を反映したシスコの次回の四半期決算カンファレンスコールは、2023年8月16日（水）午後1時30分（太平洋時間）、午後4時30分（東部時間）です。以上で本日の電話会議を終了します。ご不明な点がございましたら、シスコのインベスターリレーションズ部門までお気軽にお問い合わせください。
オペレーター
本日のカンファレンス・コールにご参加いただきありがとうございました。この電話会議の全文をお聞きになりたい方は、800-395-6236までお電話ください。米国外からの参加者は、203-369-3270におかけください。これにて本日の通話を終了します。この時点で切断していただいて結構です。
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